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☆行业分析☆ ◇603583 捷昌驱动 更新日期:2018-12-18◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

电气机械及器材制造业(共216家)



【截止日期】2018-12-17 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      摩恩电气    28.64       43.79       68.62          4.08      198.05

2      大连电瓷    15.73       20.70       34.93         20.70     -359.25

3      福达合金    14.98       -8.18      -15.26        -40.25       61.46

4      科泰电源    14.57        9.80       12.05         -3.88      100.49

5      中环装备    14.00       17.77       -0.62         -6.94      150.40

6      融钰集团    13.76        0.27       20.78        -30.21       51.94

7       金龙羽     13.67        9.78        5.22        -18.00       19.39

8      日出东方    13.60       -2.46       15.25        -15.98      -55.09

9       星帅尔     13.55        1.64       14.50         -8.23       22.57

66     捷昌驱动     1.35      -14.97       41.14         41.14       24.03

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-12-17 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1      美的集团      39.46       64.80       66.27     2557.12     2614.98

2      格力电器      37.06       59.70       60.16     2212.41     2229.43

3      宁德时代      80.16        2.17       21.95      174.14     1759.53

4      青岛海尔      14.43       60.97       63.68      879.86      918.96

5      正泰电器      23.50       17.37       21.51      408.24      505.59

6      中国动力      22.07        8.91       17.16      196.67      378.78

7      汇川技术      21.61       13.43       16.64      290.15      359.63

8      亨通光电      17.01       18.60       19.04      316.44      323.82

9      小天鹅A      47.10        4.39        6.32      206.94      297.90

71     捷昌驱动      41.17        0.30        1.21       12.43       49.73

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-09-30 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      格力电器     3.51       14.41  14869864.1    2494693.51  2111843.58

                                               4                          

2      美的集团     2.72       12.50  20575665.3    2277655.10  1790023.90

                                               0                          

3      小天鹅A     2.13       12.31  1741685.87     178713.21   134706.70

4      捷昌驱动     1.76       12.32    73647.49      19596.04    15965.56

5      飞科电器     1.42        5.46   281919.21      79168.49    62066.31

6      德赛电池     1.34        7.92  1169245.62      46280.76    27452.63

7      正泰电器     1.30        9.69  1911055.82     326109.53   279002.35

8       鲁亿通      1.23        9.50   217153.18      38449.08    33475.28

9      宁德时代     1.17       14.72  1913592.38     307172.61   237850.00

10     亨通光电     1.11        6.31  2410609.56     251425.08   210694.76

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-09-30

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

002576  通达动力      1.65    1.45       11.23  18    8.53  13  2973.8   1

                                                 5           7       7    

300423  鲁亿通        2.91    1.09       57.08  74   21.72  87  1953.5   2

                                                                     1    

601616  广电电气      9.36    9.36       29.32  13    4.48  17  1264.6   3

                                                 0           9       6    

600983  惠而浦        7.66    3.76       80.19  51   46.40  40  725.90   4

300427  红相股份      3.53    2.39       32.89  11    8.83  13  581.31   5

                                                 9           6            

002168  深圳惠程      8.13    7.84       35.89  10   15.22  10  453.14   6

                                                 9           5            

300120  经纬辉开      3.90    2.13       27.89  13   15.04  10  439.32   7

                                                 5           6            

300272  开能健康      4.78    2.67       14.52  17    6.32  15  424.41   8

                                                 4           9            

000922  佳电股份      4.90    4.85       30.60  12   13.64  11  388.99   9

                                                 7           0            

603583  捷昌驱动      1.21    0.30       17.97  16    7.36  14       -  12

                                                 0           8           5

─────────────────────────────────────

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

捷昌驱动              1.21    0.30       17.97  16    7.36  14       -  12

                                                 0           8           5

行业平均              8.20    6.71       97.86       53.54        7.01

该股相对平均值%     -85.26  -95.50      -81.64      -86.24      -100.0

                                                                     0

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

000651  格力电器       30.15  71     14.20  43     27.76   2      3.51   1

000333  美的集团       27.26  89      8.69  80     22.65   5      2.72   2

000418  小天鹅A       26.19  94      7.73  89     18.15  10      2.13   3

603583  捷昌驱动       42.47  21     21.67  15     26.72   3      1.76   4

─────────────────────────────────────

603868  飞科电器       39.60  26     22.01  14     25.54   4      1.42   5

000049  德赛电池        8.16  21      2.34  16     18.14  11      1.34   6

                               2             3                            

601877  正泰电器       29.76  75     14.59  41     13.27  24      1.30   7

300423  鲁亿通         36.63  38     15.41  36     13.85  22      1.23   8

300750  宁德时代       31.27  64     12.42  52      8.61  55      1.17   9

600487  亨通光电       21.10  13      8.74  79     18.79   8      1.11  10

                               8                                          

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

捷昌驱动               42.47  21     21.67  15     26.72   3      1.76   4

行业平均               26.49          7.58          5.16          0.30

该股相对平均值%        60.31        185.78        418.19        487.76

─────────────────────────────────────





【二级市场表现】

暂无数据



【2.行业研究】

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|2019年机械行业投资策略:岁寒仍有玫瑰红 于|文章日期|2018-11-30|

|      |万千中寻确定性                          |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    板块底部区域确认,经济不失速,2019年机械行业存在投资机会。宏|

|      |观层面看,PMI指数下滑,社融规模下降,出口数据同比短期趋势向上,基 |

|      |建投资增速下滑;行业层面看,行业收入增速快于现金流增速,现金流增 |

|      |速快于利润增速1-2个季度,预计从18Q3收入增速下降后,现金流和利润 |

|      |增速也会随之下降。贸易战影响显现,出口形势严峻,今年以来海外增速|

|      |大幅下滑,占比也打破稳定趋势开始小幅下降。企业资本开支增速滞后 |

|      |收入增速2个季度左右,和利润增速基本保持同步,预计随着收入增速的 |

|      |下降,未来机械设备行业的资本支出也将受到较大影响。机械设备行业P|

|      |E、PB处于历史低位,底部区域已确认。国内经济不失速,明年行业仍存 |

|      |在投资机会。                                                  |

|      |    优选景气度向上的细分子行业,优选龙头与低估值品种。大型企业P|

|      |MI高于中小型企业,并且大型企业和中型企业PMI差额持续扩大,证明行 |

|      |业集中度正在提升。规范成本(环保、税费规范)+资本投入能力(资金成|

|      |本)有利于龙头企业持续扩张。板块子领域中,检测行业在政策趋严和体|

|      |制退出推动下,行业快速发展;扫地机器人行业中,国内扫地机器人渗透 |

|      |率较低,由可选品到必需品趋势加强;工程机械行业业绩持续向好,下游 |

|      |固定资产投资完成额维持高位;优选景气度向上的子行业,优选龙头与低|

|      |估值品种。                                                    |

|      |    推荐标的:                                                 |

|      |    A)华测检测:行业规模效应明显,公司大规模投资接近尾声,盈利能 |

|      |力开始反转进入上升通道。                                      |

|      |    B)科沃斯:国内扫地机器人龙头,渗透率提升带动长期公司业绩持续|

|      |成长。                                                        |

|      |    C)恒立液压:工程机械行业维持高景气,零配件龙头受益。        |

|      |    风险提示:宏观经济低于预期;市场系统性风险。                |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|冰洗行业内外资品牌竞争格局探讨:外资品牌 |文章日期|2018-11-30|

|      |在中国 从配角到群演?                    |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    现象观察:外资家电品牌份额在下降吗?存量市场中,竞争格局无非 |

|      |是双方力量你强我弱之间的博弈。整体而言,冰洗行业中外资份额确实 |

|      |在下降,无论是销量角度还是销额角度;而且外资品牌销额份额高于销量|

|      |份额,产品均价高于内资品牌;分行业来看,外资品牌在洗衣机行业的市 |

|      |占率高于冰箱。                                                |

|      |    十年纷争:本土家电企业如何实现逆袭?1)渠道力:内资品牌渠道更 |

|      |深更广,且对渠道的把控能力更强。初始定位高端的外资品牌“偏居一 |

|      |隅”,发力大城市和KA渠道。“家电下乡”与“以旧换新”两大政策直 |

|      |接或间接地助力了内资家电品牌的份额扩张与渠道完善。空调的季节性|

|      |特征以及格力的“先款后货”模式一度将本土家电的渠道效用演绎到了|

|      |极致;此后又有小天鹅的“T+3”模式迅速攫取了洗衣机中低端市场份额|

|      |。2)品牌力&产品力:中资企业与外资企业差距逐渐缩小。内外资品牌的|

|      |价差持续收窄以及海尔卡萨帝的高歌猛进是显性标志。3)外资的选择: |

|      |扬短避长的窘迫与收缩战场的无奈。惠而浦、伊莱克斯的贴牌代工模式|

|      |使其丧失自身固有的“洋品牌”优势,而东芝等品牌的卖身与松下等品 |

|      |牌的战略收缩也为中资品牌腾挪出了市场空间。                    |

|      |    趋势展望:本土冰洗家电品牌能否扩大战果?1)时代特征:弱化渠道 |

|      |差异,聚焦产品本身。这是研判未来的前提。如果在渠道变革的演进温 |

|      |和、内资企业不会大幅丧失渠道力的条件下,在品牌力和产品力差距逐 |

|      |渐缩窄的趋势下,我们依然看好内资品牌将获得更高的市场份额。2)底 |

|      |线思维:哪些外资品牌能占据市场一席之地?如果说“你死我活”显得有|

|      |些太过悲壮,我们认为在技术或工艺上有突出亮点的外资品牌(B端基因)|

|      |,在中国市场的生命力比较顽强。3)路径猜想:内资份额的突破口在哪里|

|      |?落实到具体品牌,在制造端采用代工模式的惠而浦、伊莱克斯在未来的|

|      |近身肉搏中将首当其冲,韩企三星、LG逆水行舟不进则退,B端优势企业 |

|      |博世、西门子、松下等,在份额之争中虽具有一定的先天优势,但前提是|

|      |自身不出现重大的战略调整失误。                                |

|      |    投资建议:看好内资龙头企业良好的份额上行趋势。尽管外资企业 |

|      |在品牌力和产品力上具有一定的先发优势,但近年来优秀内资企业通过 |

|      |运营高端品牌、收购海外优秀企业,与外资在品牌力和产品力差距逐渐 |

|      |缩窄。在外资品牌整体战斗力趋弱的背景下,我们看好内资品牌将获得 |

|      |更高的市场份额。由于本文主要讨论的是冰洗领域的份额变化,龙头青 |

|      |岛海尔、美的集团将在内资品牌份额提升趋势中最为受益。          |

|      |    风险提示:外资可能降低品牌定位以换取短期市场份额、宏观经济 |

|      |继续放缓。                                                    |

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|主  题|机械行业事件点评:时速160公里动力集中电动|文章日期|2018-11-30|

|      |车组即上线将商用                        |        |          |

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|内  容|    事件:11月28日,由中车唐山公司牵头研制的时速160公里动力集中 |

|      |电动车组,获得了由国家铁路局颁发的型号合格证和制造许可证,标志着|

|      |时速160公里动力集中电动车组具备了批量生产条件和商业运营资格。 |

|      |列车上线运营后,将逐步替代现有25型铁路客车,成为我国下一代普速客|

|      |车的主力产品。                                                |

|      |    投资要点:1.“复兴号”家族再添新成员,可在现有线路上全面开行|

|      |时速160公里动力集中电动车组由中国铁路总公司主导,依托八轴客运电|

|      |力机车和既有25T型客车技术平台,中车唐山公司牵头组织客车主机厂及|

|      |院校联合设计,是具有完全自主设计权的“复兴号”系列产品之一。可 |

|      |以在我国10万公里既有线路上可全面开行,能满足在既有线铁路大量运 |

|      |用需求。                                                      |

|      |    2.复兴号成为招标主力军,时速250公里复兴号动车组有望年内下线|

|      |根据铁总规划,到2020年,我国动车组保有量达到3800标准组左右,其中 |

|      |“复兴号”动车900组以上。2017年,“复兴号”中国标准动车组实现时|

|      |速350公里商业运营,树立起世界高铁建设运营的新标杆。随着铁路体制|

|      |改革推进,线路加密需求有望进一步提振动车组需求。我们认为,2018年|

|      |到2020年,动车组有望年均招标350列左右,复兴号动车组有望成为未来 |

|      |招标主力。                                                    |

|      |    根据铁总披露的信息,时速250公里的"复兴号"动车组将进入施工设|

|      |计和试制阶段,其样车有望年内下线。                             |

|      |    关注铁总改革进展,高端铁路装备突破为工作重点。2017年铁路总 |

|      |公司机关部门、内设机构、定员编制分别精简10.3%、26.6%、8.1%。到|

|      |2020年,铁路装备智能化水平全面提升,智能动车组、C3+ATO列控系统、|

|      |智能牵引供电、智能调度系统、智能安全保障、智能设备设施检测监测|

|      |系统、大型养路机械等技术装备的研制和配备均为铁总工作的重点。  |

|      |    高铁客运仍有较大提升空间。2017年动车组发送旅客人数17.13亿 |

|      |人次,同比增长18.7%,占比达到56.4%。                            |

|      |    人均高铁乘坐1.22次/年,如果按照日本新干线人均3次/年的乘坐频|

|      |率,国内动车组年发送旅客人数将达到42亿人次,仍有较大提升空间。  |

|      |    3、投资建议:我们关注动车组招标回暖给轨交行业带来的情绪复苏|

|      |和估值修复机遇,关注中国中车、永贵电器。                       |

|      |    4、风险提示:1、铁路车辆招标不及预期;2、原材料价格大幅波动;|

|      |3、轨交零部件公司多元化受阻。                                 |

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|主  题|家电复盘笔记:苏泊尔 博尔特的烦恼?       |文章日期|2018-11-30|

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|内  容|    二图流“格布雷西拉西耶or博尔特”?今年以来,按股价涨跌幅,苏 |

|      |泊尔+35%,wind全A-21.7%,sw家电-26.6%…..湿雪长坡(中长期优质标的|

|      |苏泊尔)上演绎了一出短道速滑风驰电掣。原因大致三方面:1,熊市中对|

|      |于经济周期下行的敬畏(一般认为小家电需求弱周期具有避险属性)2,基|

|      |本面逻辑的强化(美的和九阳经营调整;苏泊尔“品类扩张+渠道深耕” |

|      |见成效,内销增速27%超预期)3,大股东SEB持股81%,股票流动性稀缺。综|

|      |上,东风乘势,戴维斯双击,接近30xTTM-PE,较典型特征的A股行情呈现。|

|      |    “湿雪长坡”是怎样的一种禀赋                              |

|      |    1,人生就像滚雪球,重要的是找到很湿的雪和长长的坡。-巴菲特中|

|      |国小家电的户均消费额基本是全球均值,约欧美日等发达经济体的1/5; |

|      |大股东SEB长期提供产品与订单支持。《2012,小家电谜之“滑铁卢”- |

|      |复盘笔记181115》,2011-2012的种种波折为市场提供了极佳的买入苏泊|

|      |尔的机会(底部约12.4xTTM-PE);类似巴菲特1988年开始投资可口可乐。|

|      |    2,做生意要记住,手中永远要有一样产品是天塌下来你也能挣     |

|      |的。-李嘉诚按2018半年报,苏泊尔炊具业务收入占比32%,电器占比67% |

|      |。至少目前看,具有品牌力和产品力的炊具和部分小家电是这样一门好 |

|      |生意。                                                        |

|      |    探讨:反之,如果按格布雷西拉西耶的节奏,博尔特能跑多久?      |

|      |    小家电行业的悬念是什么?你难以预知下一个爆款产品;似乎也无法|

|      |判断哪一款产品的增长动能会衰竭。换言之,产品品类繁多,很难较准确|

|      |地盈利预测;+25%颇有些欢喜,+15%也并非意外。那么苏泊尔接近30xTTM|

|      |-PE对应的是怎样的预期?Wind一致预测2019年盈利增长21.65%。      |

|      |    衍生结论:1,真正的长期持有。分享小家电和苏泊尔的长期空间。 |

|      |像格布雷西拉西耶一样去奔跑。2,逢低布局等待机会。市场调整or阶段|

|      |性的趋势波动。                                                |

|      |                                                              |

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|主  题|电气设备行业:经营现金流好转 商誉风险可控|文章日期|2018-11-30|

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|内  容|    市场情况:政策预期提振前期市场表现。11月初至今,多项经济提振|

|      |政策出台,涉及民营企业发展、股权质押纾困以及科创板预期等方面,市|

|      |场整体情绪在较长的时间段内维持偏暖势头,前期跌幅较大的行业板块 |

|      |有良好表现。电气设备行业指数单月涨幅4.5%,年初至今跌幅34.5%。  |

|      |    估值表现:处于历史较低位置,但相对全A估值尚有收敛空间。横向 |

|      |对比:截止11月末,电气设备板块市盈率中值为30.47倍,高于市场中位值|

|      |28.30倍,差值较上月末持平。电气设备板块市净率2.04倍,低于全A市净|

|      |率2.18倍水平。纵向对比:按周取值,从2000年初至今,在92.20%的交易 |

|      |日中,电气设备行业市盈率中位数大于当前水平。电气设备板块相对全 |

|      |部A股的估值溢价为8%,统计历史值中,有59.23%的值大于该溢价水平,从|

|      |相对估值角度还有进一步收敛的空间。                            |

|      |    行业梳理:三季报现金流好转,行业商誉风险可控,全年业绩承压。(|

|      |1)前三季度行业营收增幅11.1%,利润降幅3.5,第三季度利润降幅扩大至|

|      |19.9%。(2)现金流改善明显,前三季度现金流增幅70.1%,拆分归因为回 |

|      |款力度加强、收缩现金支付以及存货增长放缓。(3)行业商誉整体风险 |

|      |可控,商誉总值490.6亿元,商誉增幅13.6%,占总资产比重3.6%,电网一次|

|      |/电网二次板块的商誉增加值较高,集中于少数公司,工控及低压板块的 |

|      |商誉占比中位值偏高但分布均匀。(4)79家公司公布预报,业绩预亏占比|

|      |19%,盈利维持增长的有占比42%,盈利下滑的占比24%,盈利波动的12家( |

|      |占比15%),对比2017年行业业绩预告情况,行业整体利润变动幅度为-18.|

|      |1%至21.9%。                                                   |

|      |    投资建议:经济周期对流动性的影响非短期因素,我们关注流动性对|

|      |市场估值及企业经营的作用,政策边际变化可改善预期,但长期的转变尚|

|      |需市场出清及技术升级,建议关注增长模式可持续、经营稳健的龙头企 |

|      |业。                                                          |

|      |    风险提示:贸易争端加剧,需求景气度下降                      |

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|主  题|机械设备周报2018年10月第1期:油气投资持续|文章日期|2018-11-29|

|      |升温 关注锂电设备招标旺季               |        |          |

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|内  容|    上周机械设备行业跑输沪深300,机床工具设备、纺织服装设备及工|

|      |程机械等回调幅度较小:上周市场经历大幅调整,市场成交量大幅上升。|

|      |其中上证指数跌幅达7.60%,深成指跌幅达10.48%,创业板跌幅较小,达7.|

|      |78%,沪深300上周跌幅达11.12%。沪深两市上周总成交量1.42万亿,环比|

|      |大幅上升29.14%。申万一级子行业中,采掘、银行等行业跌幅较小,均未|

|      |超过5%,机械设备行业跌幅10.21%,排名第17/28,跑输沪深300指数0.91 |

|      |个pct。机械设备细分子行业中,机床工具设备、纺织服装设备及工程机|

|      |械等行业前期调整较为充分,上周回调幅度较小,分别达到6.04%、7.64%|

|      |和8.74%。机器人指数跌幅居前,上周跌幅达到12.10%,跑输沪深300指数|

|      |近1个pct。个股方面,上周永利股份涨幅达13.36%,表现亮眼,主要系三 |

|      |季报业绩增速较高所致。                                        |

|      |    本周行业重点新闻及公告:1.2018年1—9月纳入统计的25家主机制 |

|      |造企业,共计销售各类挖掘机械产品156242台,同比涨幅53.3%。国内市 |

|      |场销量(统计范畴不含港澳台)142281台,同比涨幅49.3%。出口销量1385|

|      |2台,同比涨幅109.7%。2018年9月,共计销售各类挖掘机械产品13408台,|

|      |同比涨幅27.7%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)11702台,同比涨 |

|      |幅22.9%。出口销量1689台,同比涨幅74.8%。2.西气东输主力气源地— |

|      |—中石油塔里木油田今年投产的84口新井,以日产油1921吨、天然气263|

|      |.18万立方米的油气生产能力。根据规划,今后三年,塔里木油田油气产 |

|      |量当量在2500万吨基础上将净增500万吨,相当于每年建设一个百万吨以|

|      |上油气田。到2020年,塔里木油田将高质量、高水平、高效益建成3000 |

|      |万吨世界一流大油气田。                                        |

|      |    本周机械行业投资观点及组合:城轨项目审批陆续落地,轨交投资有|

|      |望加速;淡季增速稳定,工程机械行业景气度高企;国内油气投资逐步升 |

|      |温,油服设备行业加速回暖;锂电设备招标旺季将至,高端产能需求依然 |

|      |旺盛。建议关注轨道交通龙头中国中车及盾构机龙头中铁工业;工程机 |

|      |械龙头柳工、徐工机械及核心零部件供应商恒立液压;民营油服龙头杰 |

|      |瑞股份、优质油服国企海油工程,中油工程及石化机械;国际化高端锂电|

|      |设备龙头先导智能。                                            |

|      |    风险提示:宏观经济下行风险;原材料价格波动;下游需求低迷;国际|

|      |地缘政治冲突;贸易战扩大化;产业政策调整。                      |

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|主  题|家用电器行业:美的拟换股吸收合并小天鹅   |文章日期|2018-11-29|

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|内  容|    1.一周行业热点美的集团拟以发行A股方式,换股吸收合并小天鹅, |

|      |其中美的集团及TITONI所持有的小天鹅A股及B股股票不参与换股,本次 |

|      |换股吸收合并完成后,小天鹅将终止上市并注销法人资格。           |

|      |    2.最新观点本周SW家用电器指数上涨0.21%,我们的核心推荐组合下|

|      |跌0.52%,跑输SW家用电器指数0.73PCT。截止当前我们核心推荐组合自 |

|      |入选以来累计收益-3.28%,跑输SW家用电器指数1.92PCT。            |

|      |    美的集团拟以发行A股方式换股吸收合并小天鹅,本次合并中,美的 |

|      |集团的换股价格为定价基准日前20个交易日股票交易均价42.04元/股, |

|      |美的集团与小天鹅A的换股比例为1:1.2110;美的集团与小天鹅B的换股 |

|      |比例为1:1.0007。                                              |

|      |    我们认为美的此次吸收合并小天鹅主要有两方面的目的,一方面为 |

|      |产业整合,另一方面为解决同业竞争和关联交易。美的从2014年就开始 |

|      |布局“智能制造+智慧家庭”,洗衣机做为智能家居重要组成部分,是美 |

|      |的智智慧家庭中不可或缺的一部分。美的将小天鹅吸收合并后,可以更 |

|      |好的实现与小天鹅的业务协同,为其产业整合打下基础。美的与小天鹅 |

|      |目前有较多的关联交易,吸收合并小天鹅也可以消除关联交易和避免潜 |

|      |在的同业竞争。                                                |

|      |    风险提示:                                                 |

|      |    原材料价格变动;汇率大幅波动;房地产调控等。                |

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|主  题|机械行业周报:关注美国对伊朗能源制裁 维持|文章日期|2018-11-29|

|      |推荐业绩优异的杰瑞股份等标的            |        |          |

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|内  容|    一周行业热点                                              |

|      |    美国油服公司贝克休斯(BakerHughes)周五(10月26日)公布数据显 |

|      |示,截至10月26日当周,美国石油活跃钻井数增加2座至875座,6月来首次|

|      |连续三周录得增长,续刷2015年3月以来新高。去年同期为737座。     |

|      |    最新观点                                                  |

|      |    随着美国对伊朗能源制裁日期临近,伊朗原油产量及出口量都出现 |

|      |了较大幅度下滑:根据Wind数据统计,9月份伊朗原油产量为344.7万桶/ |

|      |天,比年初产量降低了近40万桶/天;根据彭博数据,9月份伊朗原油出口 |

|      |量为160万桶/天,比4月份出口量降低了90万桶/天。委内瑞拉9月份原油|

|      |产量为119.7万桶/天,2016年以来委内瑞拉原油产量维持下滑趋势。   |

|      |    我们认为,委内瑞拉原油产量大幅下滑及美国对伊朗的能源制裁将 |

|      |会导致原油供给不足,为防止油价涨幅过大影响原油需求,OPEC已降低原|

|      |油减产数量,其中沙特等国家甚至提出增产以保证原油价格在一个较为 |

|      |合理范围之内。                                                |

|      |    我们继续推荐杰瑞股份等业绩优异标的,推荐主要逻辑为:(1)北美 |

|      |地区油气服务景气度较高,高利用率下压裂设备采购有望增长;(2)国内 |

|      |页岩气开发有望加速,压裂设备需求有望快速增长。                 |

|      |    风险提示                                                  |

|      |    油气价格下滑、政策推进不及预期等。                        |

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|主  题|机械设备行业周报2018年10月第3期:国际油价|文章日期|2018-11-29|

|      |短期震荡 关注三季报业绩靓丽标的         |        |          |

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|内  容|    上周机械设备行业跑输沪深300指数,内燃机及重型机械涨幅超5%: |

|      |上周市场受外围市场环境影响,在底部区域小幅震荡上行,但成交量大幅|

|      |放大。其中中小板指数涨幅达3.38%,创业板指涨幅达3.06%,上证综指涨|

|      |幅达2.28%,沪深300上周涨幅达2.53%。沪深两市上周总成交量1.64万亿|

|      |,环比大幅上升31.02%,市场交易量有望逐步放大。申万一级子行业中, |

|      |除食品饮料外,全部录得涨幅,其中房地产及非银金融行业涨幅超6%,机 |

|      |械设备行业涨幅达2.49%,排名第14/28,跑输沪深300指数0.04个pct。机|

|      |械设备细分子行业中,各子行业均录得涨幅,其中内燃机及重型机械涨幅|

|      |超5%。机器人指数涨幅达2.45%,跑输沪300指数近0.08个pct。个股方面|

|      |,上周表现持续强势,涨幅达33.31%,此外*ST德奥、星徽精密、坚瑞沃能|

|      |、金明精机、赛摩电气及新元科技涨幅也均超过15%。               |

|      |    本周行业重点新闻及公告:1.由中国工程机械工业协会工程机械租 |

|      |赁分会、中国工程机械租赁网主办,上海坤弘网络科技有限公司(迈迈易|

|      |租)承办,以“创新驱动·理性发展·共赢未来”为主题的首届工程机械租|

|      |赁业雄安论坛&2018年中国工程机械工业协会工程机械租赁分会年会在 |

|      |雄安新区召开,会议将共同探讨中国工程机械租赁行业发展与未来。2. |

|      |因为卡舒吉记着被杀事件,沙特方面面临被美国制裁的可能,市场担心沙|

|      |特会对减少原油供给,但沙特能源部长的表态,令这种担忧消失,在股市 |

|      |大跌的背景下,油价周二大跌近5%,录得2017年5月5日以来最大单日跌幅|

|      |。沙特能源、工业和矿产资源大臣法力赫周一(10月22日)表示沙特不打|

|      |算对西方的石油消费国实施1973年那样的石油禁运,并将石油与政治分 |

|      |开。                                                          |

|      |    本周机械行业投资观点及组合:铁总启动动车组招标,轨交投资有望|

|      |加速;基建边际改善预期加强,工程机械行业持续复苏。国际油价短期震|

|      |荡,油服迎来配置良机;锂电设备招标旺季将至,高端产能需求依然旺盛 |

|      |。建议关注轨道交通龙头中国中车及盾构机龙头中铁工业;工程机械龙 |

|      |头柳工、徐工机械及核心零部件供应商恒立液压;民营油服龙头杰瑞股 |

|      |份、优质油服国企海油工程,中油工程及石化机械;国际化高端锂电设备|

|      |龙头先导智能。                                                |

|      |    风险提示:宏观经济下行风险;原材料价格波动;下游需求低迷;国际|

|      |地缘政治冲突;贸易战扩大化;产业政策调整。                      |

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|主  题|家电行业周报2018第2期:美的换股吸收合并小|文章日期|2018-11-29|

|      |天鹅 OLED 加速                          |        |          |

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|内  容|    行情回顾:本周中信家电指数涨跌幅0.03%,跑输大盘,位列29个一级|

|      |板块涨跌幅第24位。家电二级版块中,黑色家电、照明设备及其他上涨,|

|      |涨幅为3.60%、4.26%,白色家电、小家电下跌,跌幅分别为-0.02%、-2.9|

|      |5%。                                                          |

|      |    美的换股吸收合并小天鹅:10月23日晚,美的和小天鹅两家上市公司|

|      |同时发布公告,美的集团拟发行股份吸收合并小天鹅,之后小天鹅将退市|

|      |,此次吸收合并的总交易金额预计为143.83亿元。                   |

|      |    据此前苏宁联合中怡康,中国家用电器研究院发布《2018洗衣机行 |

|      |业白皮书》来看,2018年1-6

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