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☆行业分析☆ ◇603016 新宏泰 更新日期:2019-01-04◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

电气机械及器材制造业(共216家)



【截止日期】2019-01-03 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      通达股份    24.22       30.72       29.87         32.16       87.81

2      科林电气    24.04       28.52       14.62          1.17       26.01

3      通光线缆    23.47       41.06       24.63         68.96     1128.82

4      国电南自    21.49       15.37       10.63          8.79       35.28

5       新宏泰     20.37       24.60       -6.17         -6.17       51.56

6      特发信息    16.71       19.64       19.97         18.48       20.87

7      通合科技    15.07       18.28        6.94        -17.32      134.10

8      安靠智电    13.75        7.56       11.16         -9.95       26.44

9      合金投资    13.39        6.05        5.14         13.66     -133.73

10     睿康股份    13.39       13.39      -11.11         14.56       48.59

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-01-03 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1      美的集团      36.20       64.80       66.27     2345.86     2398.94

2      格力电器      35.92       59.70       60.16     2144.36     2160.85

3      宁德时代      73.83        2.17       21.95      160.39     1620.58

4      青岛海尔      13.45       60.97       63.68      820.10      856.55

5      正泰电器      22.51       17.37       21.51      391.04      484.29

6      中国动力      21.87        8.91       17.16      194.88      375.35

7      汇川技术      19.98       13.43       16.64      268.27      332.50

8      亨通光电      16.46       18.60       19.04      306.21      313.35

9      小天鹅A      42.18        4.39        6.32      185.32      266.78

136     新宏泰       20.21        0.70        1.48       14.24       29.94

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-09-30 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      格力电器     3.51       14.41  14869864.1    2494693.51  2111843.58

                                               4                          

2      美的集团     2.72       12.50  20575665.3    2277655.10  1790023.90

                                               0                          

3      小天鹅A     2.13       12.31  1741685.87     178713.21   134706.70

4      捷昌驱动     1.76       12.32    73647.49      19596.04    15965.56

5      飞科电器     1.42        5.46   281919.21      79168.49    62066.31

6      德赛电池     1.34        7.92  1169245.62      46280.76    27452.63

7      正泰电器     1.30        9.69  1911055.82     326109.53   279002.35

8       鲁亿通      1.23        9.50   217153.18      38449.08    33475.28

9      宁德时代     1.17       14.72  1913592.38     307172.61   237850.00

79      新宏泰      0.32        5.50    31381.02       5734.33     4712.15

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-09-30

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

002576  通达动力      1.65    1.45       11.23  18    8.53  13  2973.8   1

                                                 5           7       7    

300423  鲁亿通        2.91    1.09       57.08  74   21.72  87  1953.5   2

                                                                     1    

601616  广电电气      9.36    9.36       29.32  13    4.48  17  1264.6   3

                                                 0           9       6    

600983  惠而浦        7.66    3.76       80.19  51   46.40  40  725.90   4

300427  红相股份      3.53    2.39       32.89  11    8.83  13  581.31   5

                                                 9           6            

002168  深圳惠程      8.13    7.84       35.89  10   15.22  10  453.14   6

                                                 9           5            

300120  经纬辉开      3.90    2.13       27.89  13   15.04  10  439.32   7

                                                 5           6            

300272  开能健康      4.78    2.67       14.52  17    6.32  15  424.41   8

                                                 4           9            

000922  佳电股份      4.90    4.85       30.60  12   13.64  11  388.99   9

                                                 7           0            

603016  新宏泰        1.48    0.70        9.27  19    3.14  19   38.64  50

                                                 7           7            

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                           与行业指标对比                                 

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新宏泰                1.48    0.70        9.27  19    3.14  19   38.64  50

                                                 7           7            

行业平均              8.20    6.71       97.86       53.54        7.01

该股相对平均值%     -81.92  -89.49      -90.53      -94.14      450.82

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

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000651  格力电器       30.15  71     14.20  43     27.76   2      3.51   1

000333  美的集团       27.26  89      8.69  80     22.65   5      2.72   2

000418  小天鹅A       26.19  94      7.73  89     18.15  10      2.13   3

603583  捷昌驱动       42.47  21     21.67  15     26.72   3      1.76   4

603868  飞科电器       39.60  26     22.01  14     25.54   4      1.42   5

000049  德赛电池        8.16  21      2.34  16     18.14  11      1.34   6

                               2             3                            

601877  正泰电器       29.76  75     14.59  41     13.27  24      1.30   7

300423  鲁亿通         36.63  38     15.41  36     13.85  22      1.23   8

300750  宁德时代       31.27  64     12.42  52      8.61  55      1.17   9

603016  新宏泰         38.44  31     15.01  40      5.71  10      0.32  76

                                                           5              

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

新宏泰                 38.44  31     15.01  40      5.71  10      0.32  76

                                                           5              

行业平均               26.49          7.58          5.16          0.30

该股相对平均值%        45.10         97.95         10.74          6.86

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【二级市场表现】

暂无数据



【2.行业研究】

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|主  题|畅想CES2019 盘点电视行业的几大趋势      |文章日期|2019-01-04|

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|          畅想CES2019,盘点电视行业的几大趋势                 |

|      |来源: 中国家电网                                              |

|      |               CES2019    三星电视    三星QLE                 |

|      |AWE2018-中国家电及消费电子博览会现场直                        |

|      |    1月8日,2019年美国国际消费电子展(CES2019)将在赌城 拉斯    |

|      |加斯开幕。电视历来是CES的主角之一,新的显示技术、图像处理技术 |

|      |以及交互控制技术让电视行业呈现出前所未有的创新活力,这也决定了|

|      |电视仍然是本届CES最重要、最具看点的品类之一。8K电视、可卷曲电 |

|      |视、人工智能、物联网以及QLED和OLED的显示路线之争,是时下电视行|

|      |业最热门的话题,也将会是影响2019年电视行业发展的关键因素。    |

|      |8K电视全面爆                                                  |

|      |  在过去几届的CES上,8K一直是电视行业最受瞩目的创新亮点     |

|      |但此前8K电视更多停留在概念阶段。2019年,8K电视有望迎来全面爆发|

|      |,并将真正走进消费市场。美国消费者技术协会(CTA)市场研究副总裁S|

|      |teve Koenig则断言,8K正在成为现实 。                          |

|      |  CES2019期间,各家电视企业预计都会展出最新的8K电视产品     |

|      |根据韩联社报道,有消息人士透露三星将在CES2019期间展示90英寸8K |

|      |QLED电视。                                                    |

|      |  在8K技术上,三星是最早进行布局的企业之一。在2018年德国    |

|      |林国际消费电子展(IFA 2018)前夕,三星就发布了采用8K人工智能增强|

|      |技术的Q900R QLED 8K电视,宣布进入8K市场。三星QLED 8K电视拥有65|

|      |英寸、75英寸、82英寸和85英寸四款不同尺寸超大屏型号,配备了Real|

|      | 8K分辨率、Q HDR 8K技术和8K量子点处理器等多项支持8K技术的增强 |

|      |功能,将8K画质变为现实。                                      |

|      |  2018年10月,三星QLED 8K电视正式上市,上市当月就赢得了     |

|      |球知名媒体的广泛好评:美国著名影音网站AVS Forum评论称三星QLED |

|      |8K电视是2018年最好的电视产品,无论从哪个角度看,都非常完美 ;评|

|      |测类媒体HD Guru也为三星QLED 8K电视给出5分满分的评价,并夸赞称 |

|      |这款电视在表现黑色的深邃与精准明暗对比度方面,非常优秀,全面打|

|      |造全高清、SD等级、8K水平画质 ;英国知名科技网站Trusted Reviews |

|      |称之为这是全球首款具有划时代意义的8K电视 。                   |

|      |  2019年,包括三星在内的电视企业在8K电视上的最新创新成果    |

|      |然会在CES上得到更大篇幅的展示,8K电视也有望在今年开始走进大众 |

|      |视野。                                                        |

|      |QLED电视VS OLED电                                             |

|      |  电视行业对于下一代电视显示技术的研究与论证始终没有止步    |

|      |如今,彩电行业的显示技术路线之争态势愈发明朗,随着中国彩电制造|

|      |商海信明确投入OLED阵营,全球彩电行业形成了泾渭分明的两大技术派|

|      |别:以三星为首的QLED阵营与以LG为首的OLED阵营。现在判断哪种显示|

|      |技术将成为市场主流还为时过早,不过两大阵营之间的竞争无疑有利于|

|      |彩电行业的技术创新与产品升级。在持续挖掘新型显示技术潜力的同时|

|      |,两大阵营还将8K、HDR等图像处理技术应用其中,从而使电视的画质 |

|      |、色彩表现以及观看体验得到显著提升。                          |

|      |  QLED和OLED的对垒一直是最近几届CES的最大看点之一,今年     |

|      |大阵营将再度同场竞技已毫无悬念。作为QLED阵营的领头羊,三星势必|

|      |会带来更加庞大的QLED电视产品阵容,其中或许就包括韩联社报道中提|

|      |到的90英寸8K QLED电视。                                       |

|      |AI+IoT成电视标                                                |

|      |  近几年,人工智能技术在电视行业已经被广泛应用于人机交互    |

|      |内容搜索等操作中,人工智能也成为电视新品的标配。据业内人士统计|

|      |,2018年我国市场投放的人工智能电视就已达到1000个型号。        |

|      |  CES2018期间,三星展示的电视新品就搭载了增强的互联与便     |

|      |功能。三星电视搭载的其自主研发的虚拟语音助手Bixby,借助直观的 |

|      |用户体验和综合语音分析功能,能够令电视与用户间实现更简单的交互|

|      |。                                                            |

|      |  不过,今年三星电视不光搭载Bixby,据媒体报道,三星电视2    |

|      |9年新品还将兼容Google Assistant语音助手。这也意味着CES期间三星|

|      |极有可能展示兼容Google Assistant的电视新品。此外,三星在去年8 |

|      |月推出的应用于三星旗舰智能手机的新版Bixby,具有更强的语义理解 |

|      |和第三方应用连接功能。新版Bixby是否会被用于电视产品中,也是三 |

|      |星在本届CES留给外界的一大猜想。                               |

|      |  美国科技媒体TWICE认为,2019年电视有望在家居生态中发挥     |

|      |大的作用。借助智能语音助手,电视有望成为智能家居的控制中心。实|

|      |际上,三星此前就已展现了这种趋势。三星物联网平台SmartThings就 |

|      |允许用户操控其他联网家电产品。今年,三星在电视IoT连接功能上或 |

|      |许会有更进一步的创新成果展示。                                |

|      |可卷曲电视走进现                                              |

|      |  可卷曲OLED电视真的要来了?人们相信,柔性显示技术可以让     |

|      |视像卫生纸一样卷起来。关于可卷曲电视的猜测,不时见诸媒体报道中|

|      |。有业内专家认为,柔性显示技术将彻底颠覆电视的形态,并将为电视|

|      |行业提供巨大的想象空间。                                      |

|      |  在去年的CES上,LG Display展示了一张65英寸的可卷曲OLED     |

|      |板。据此,外媒预测,LG或许会在CES2019推出首款可卷曲OLED电视。 |

|      |  事实上,三星在柔性显示技术方面也有深厚的积累,可折叠屏    |

|      |机的发布,已经表明三星柔性显示技术的成熟度。日前,外媒曝光了三|

|      |星的一项可卷曲OLED显示技术专利,外媒预计三星或许也会在CES2019 |

|      |期间推出可卷曲电视。                                          |

|      |  三星与LG谁会率先让可卷曲电视成为现实,值得我们期待        |

|      |HDR10+汹涌而                                                  |

|      |  高动态范围成像(HDR)技术也是最近几年电视行业的一大热点     |

|      |这种图形处理技术可以提供更多的动态范围和图像细节,能够更好地反|

|      |映出真实环境中的视觉效果。                                    |

|      |  HDR10+是三星打造的下一代图像处理标准技术,能够对亮度和    |

|      |比度进行逐帧优化,让亮处更明亮、暗处更深邃,带来身临其境般的观|

|      |影体验。目前,三星正在联合全球合作伙伴推动HDR10+技术的发展。  |

|      |  日前,三星宣布已有45位行业伙伴加入HDR10+生态系统,并宣    |

|      |在中国建立新的认证中心。在此之前,三星已经在韩国、日本、美国开|

|      |设了HDR10+认证中心。                                          |

|      |  三星的HDR10+生态系统中,既有松下、海信、TCL这样的电视     |

|      |商,也有亚马逊、时代华纳、Rakuten TV和Megogo.net等流媒体服务商|

|      |和内容供应商,以及高通、ARM这样的芯片生产商。                 |

|      |  CES2019期间,三星是否会联合其合作伙伴展示HDR10+生态的     |

|      |新成果?答案将在下周揭晓。                                     |

|      |首款家用MicroLED电视将面                                      |

|      |  去年在CES上声名大噪的MicroLED电视,有望在2019年迎来首     |

|      |家用版本。                                                    |

|      |  2018年CES前夕,三星发布了全球首款146吋消费者模块化Micr    |

|      |ED电视——The Wall。这款电视采用三星最新显示技术Micro LED,在 |

|      |每块屏幕上大量使用微型发光二极管,无需背光源,可以呈现令人难以|

|      |置信的亮度、色彩饱和度、色彩容量以及黑色表现。MicroLED屏幕在耐|

|      |久性和效率,包括发光效率、光源寿命和功耗等,也有着更出色的表现|

|      |。三星高管将Micro LED视为三星在下一代显示技术领域的重大突破。 |

|      |外界普遍预计三星将在CES2019期间发布一款家用MicroLED电视。     |

|      |  在2019年开年伊始的这场科技盛宴上,电视企业所展示的最新    |

|      |新成果,在为观众打造更好的观看和交互体验的同时,也将深刻改变整|

|      |个电视行业的发展方向。                                        |

|      |                                                              |

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|主  题|家用电器行业深度报告:周期过往 皆为序章  |文章日期|2019-01-04|

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|内  容|    销量:反弹立竿见影,结构趋于稳定。                          |

|      |    地产对家电行业影响滞后周期并不平稳,从历史数据来看,厨电滞后|

|      |周期约为3-4个季度,白电约为6-7个季度,其中一二线城市贴近区间下限|

|      |;2007年以来,受地产之外的需求驱动因素多元化及住宅库存、二手房调|

|      |节作用影响,滞后周期总体有所缩短;值得注意的是,当地产见底反弹时,|

|      |由于期房销售及住宅库存带来的交付平滑效应,家电与地产反弹走势几 |

|      |近同步或仅略有滞后;定量来看,商品住宅引致的需求占空调、冰箱、洗|

|      |衣机及油烟机内销量比例分别不及37%、35%、35%及70%,冰洗占比相对 |

|      |平稳,空调则存在微弱下行趋势。                                 |

|      |    价格:影响均价涨幅,不改升级趋势。                          |

|      |    地产通过影响供需来影响家电终端产品价格,其中需求侧主要为财 |

|      |富效应或预算约束,即在居民高杠杆背景下,房价波动及地产本身所表征|

|      |的宏观环境会使得消费者"三表"形成扩缩,从而推动最终消费在普遍升 |

|      |级与阶段分级间切换,近年来推行的棚改货币化正是通过财富效应,加速|

|      |了三四级市场消费升级节奏;需要特别强调的是,多数情况下地产仅对家|

|      |电价格涨幅形成扰动,价格走向仍取决于竞争格局;供给侧影响遵循"地 |

|      |产→销量→厂商策略→价格"路径,通常情况下厂商会根据市场景气主动|

|      |调整产品结构,以便充分分享各级市场增量。                       |

|      |    估值:市场反馈迅速,行至历史低位。                          |

|      |    当地产景气拐点向下时,按照影响时间,存在"地产估值>地产销售> |

|      |家电估值>家电销量≈家电价格≈家电基本面"的顺序,家电估值下行有 |

|      |所延迟主因在于农村需求、旺季天气、渠道补库存及电商等因素拉长出|

|      |货景气周期;拐点见底反弹时影响顺序则为"地产估值≥家电估值>地产 |

|      |销售≈家电销量≈家电价格≈家电基本面",家电估值反弹一般领先地产|

|      |销售1-4个月,同步或略微滞后地产估值反弹,且相对估值均呈分段加速 |

|      |反弹走势;目前家电绝对估值已处于历史低位,相对估值也处在2009年以|

|      |来下限,安全边际较高且后续弹性预期较强。                       |

|      |    研判:周期总会过去,寻找积极边际。                          |

|      |    尽管短期行业基本面确有承压,但处于历史底部的估值已经对此有 |

|      |充分反映;                                                     |

|      |    后续来看,考虑到地产销售面积与竣工面积差值仍在拉大、商品房 |

|      |待售面积不断下滑而新开工持续加速,预计后续地产实际交付或优于销 |

|      |售,2019年其对家电行业基本面影响无需过于悲观;公司经营层面,产品 |

|      |结构调整及品类扩张带来的增量也有助于熨平地产周期,且长期视角下,|

|      |无论是否进行房屋购置,刚需产品最终都会进入居民生活,地产只会影响|

|      |短期出货节奏并不会左右最终发展空间;维持行业"看好"评级,具有全球|

|      |竞争优势的家电产业值得更多信心。                              |

|      |    风险提示:1、地产销售大幅下行;2、更新及农村普及需求不及预期|

|      |;3、原材料价格大幅上行等。                                    |

|      |                                                              |

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|主  题|家电行业小米生态链系列研究之二:从米家空 |文章日期|2019-01-04|

|      |调到洗烘一体机 产业变革正滚滚而来       |        |          |

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|内  容|    引言:2018年7月,小米推出米家空调的时候,我们写过专题报告《米|

|      |家空调:对于传统品牌来说,最好的反击是自我进化》。2018年12月28日|

|      |,时隔5个月,米家10KG洗烘一体机发布,限时首发价1999元,性价比让市 |

|      |场惊叹。                                                      |

|      |    产品对比:米家的颜值和价格确实有吸引力。价格:米家10KG洗烘一|

|      |体机确实有明显的价格吸引力。性能参数:选取的五个品牌产品大部分 |

|      |性能参数类似,米家还在洗净比这一项中领先其他品牌。和空调不同,洗|

|      |衣机的供应链和核心零部件相对容易突破,比如米家采用的Nidec的BLDC|

|      |变频电机就是全球一流的。颜值:米家在设计上延续简约风,整体感很强|

|      |,把米家放在此项评分的首位应是实至名归。                       |

|      |    成功概率:选品精准,胜算比成熟品类更大。相比空调和洗衣机在城|

|      |镇家庭非常高的渗透率,洗烘一体机/烘干机在中国基本还是新鲜事物, |

|      |有大批消费者还处在观望状态。预计会吸引大批消费者拿着购买滚筒洗|

|      |衣机的预算转向洗烘一体机。同时价格竞争并不太激烈,行业整体利润 |

|      |空间较大,米家洗烘一体机通过压低毛利率,价格吸引力明显,更容易冲 |

|      |击原有市场格局,具备成为爆品的潜质。                           |

|      |    生态链公司小吉科技:隐形冠军走到台前。这款产品背后的生态链 |

|      |企业上海小吉互联网科技有限公司(下文简称“小吉科技”),生产商是 |

|      |宁波吉德电器有限公司(下文简称“吉德电器”)。和大部分生态链企业|

|      |需要依靠外部代工厂不同,小吉科技的实际控制人拥有自己的产能,和传|

|      |统家电厂商一样实现了产业链纵向一体化。吉德电器具备成熟的产能。|

|      |从ODM厂商转型后,小吉科技具备很强的市场洞察力和产品研发能力。  |

|      |    隐形冠军成为生态链企业,供应链能力快速提升。小吉科技背后的 |

|      |吉德集团是中国制造业典型的的隐形冠军,过去对外贸依赖度很高,试图|

|      |建立起自己的内销品牌,中国像吉德这样在焦虑地寻找出路的优质产能 |

|      |将会越来越充裕。小米生态链给了隐形冠军”冷启动“的机会。面临残|

|      |酷的国内外需求环境,ODM厂商对加盟小米生态链的心态可能会更开放, |

|      |甚至部分品牌企业由于生存状况恶化,也可能会主动寻求小米生态链的 |

|      |赋能,这将解决小米生态链之前在供应链端面临的瓶颈,从而切入供应链|

|      |壁垒较高的领域。                                              |

|      |    我们的判断:效率升级关乎生死存亡。从更大的维度来看,小米模式|

|      |的成功只是渠道效率升级背景下的一个成功案例,未来产业链上的低效 |

|      |环节将被快速消灭,只有积极拥抱变革,以产品能力和品牌运营为基础, |

|      |从分销模式走向高效零售,才能走得更远。                         |

|      |    风险分析:小米依靠“隐形冠军”快速切入供应链壁垒较高的子行 |

|      |业。                                                          |

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|主  题|机械行业周报:工程机械板块持续发力 轨交板|文章日期|2019-01-04|

|      |块有望迎来修复投资机会                  |        |          |

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|内  容|    机械行业观点:1)轨交板块:基建发力投资回升,板块有望迎来修复 |

|      |性投资机会。政策及政府性资金驱动基建投资回升,轨交装备板块有望 |

|      |实现估值机业绩双重修复。2018年铁路固定资产投资额将重返8000亿元|

|      |以上。在铁路投资方面,根据公开招标数据估算,2018年前10月铁路车辆|

|      |投资已经超过2017年全年的1100亿,也大幅超过铁总年初制定的800亿计|

|      |划,行业投资已出现显著回暖。预计2019年1月铁总召开工作会议,19年 |

|      |投资仍然有望维持在8000亿以上。未来伴随着铁总三年货运增量行动的|

|      |一步步落实,机车、货车需求量有望进一步增长。建议关注中国中车、 |

|      |思维列控。2)新能源汽车:动力电池市场加速前进推动电动汽车市场。 |

|      |得益于不断下降的电池成本及不断提升的性能,电动汽车的销量在大幅 |

|      |增长。据《汽车产业中长期发展规划》显示,到2020年,国内新能源汽车|

|      |年产销将达200万辆。与此相对应是,动力电池的增势强劲。建议重点关|

|      |注克来机电、英搏尔。3)半导体设备:半导体是全球性产业相互支撑必 |

|      |不可少。“首届全球IC企业家大会暨第十六届中国国际半导体博览会(I|

|      |CChina2018)”在上海举办。会议表示,半导体是全球性产业,开放合作 |

|      |才能共赢。另外北斗三号基本系统完成建设,于今日开始提供全球服务 |

|      |。这标志着北斗系统服务范围由区域扩展为全球,北斗系统正式迈入全 |

|      |球时代。建议重点关注北方华创、长川科技、新莱应才。4)工程机械: |

|      |产品和服务品质全面提升,19年工程机械行业仍将平稳增长。基于产品 |

|      |和服务品质的全面提升,综合各方因素,可以预计2019年仍将保持平稳增|

|      |长,受多重需求驱动:2019工程机械行业平稳增长态势明显。建议重点关|

|      |注三一重工、徐工机械、恒立液压。                              |

|      |    上周行情回顾:机械设备板块指数下跌0.81%                    |

|      |    上周(2018.12.24-2018.12.28)机械设备行业指数下跌1.86%,跑输 |

|      |沪深300指数1.24个百分点,跑输中证500指数0.37个百分点,跑输创业板|

|      |指数0.30个百分点,整体表现在28个行业中涨幅排名第18。上涨子板块1|

|      |个,是农用器械(0.78%);其余17个子板块下跌,跌幅最大的5个子板块分 |

|      |别是制冷空调设备(-4.81%)、内燃机(-3.15%)、楼宇设备(-2.81%)、器|

|      |械基础件(-2.79%)、仪器仪表Ⅲ(-2.51%)。                        |

|      |    风险分析:1、国内固定资产投资不达预期,导致下游企业对中游机 |

|      |械设备投资不足,使得机械板块订单及业绩增速低于预期。2、重点领域|

|      |政策落地低于预期,致使下游行业增速放缓、对中游机械设备投入不足 |

|      |。                                                            |

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|主  题|电气设备行业周报:景气高企 静待政策落地后|文章日期|2019-01-04|

|      |布局机会                                |        |          |

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|内  容|    行业景气虽高企,板块或迎阶段性调整:近期,电动车板块景气度持 |

|      |续攀升,无论是电动车的产销数据,还是动力电池龙头企业的出货数据都|

|      |佐证了基本面持续向好的发展趋势。同时,国内外主流车企、全球动力 |

|      |电池巨头以及造车新势力的强势布局,赋能板块发展与动能。然而,在板|

|      |块持续发酵兑现预期利好的情况下,短期或迎来阶段性调整。         |

|      |    负面边际影响仍在,静待政策落地的布局机会:近期我们着重强调对|

|      |电动车板块的谨慎观点,在行业基本面持续改善的背景下,主要包含中游|

|      |材料及动力电池等头部企业的锂电池指数(884039.WI)已从底部反弹接 |

|      |近20%,而龙头企业反弹幅度基本在30%~50%之间,应该说,在一定程度上,|

|      |短期的利好基本兑现。另一方面,对于补贴政策的预期仍存在不确定性,|

|      |近期积累的获利盘也是一大不确定因素,短期板块或迎震荡盘整。当下 |

|      |建议投资者静待政策落地后的布局机会,我们大体判断在2019年3、4月 |

|      |份将会迎来相对较好的布局机会。                                |

|      |    行业换挡加速,龙头价值凸显,三元产业链仍是焦点:             |

|      |    1)全球掀起电动化浪潮,行业龙头引领市场。例如,在整车方面,大 |

|      |众推出MEB平台,Tesla产销量持续向好且业绩转正,比亚迪电动车王朝新|

|      |系列受市场高度认可;在电池领域,LG、三星、松下、CATL、比亚迪等电|

|      |池巨头扩产提速,进入产能布局2.0时代。                          |

|      |    2)强者恒强、龙头溢价:电动车目前仍存在较大的分歧阶段,投资者|

|      |对政策的不确定性、行业产能利用率、产品价格仍下行等有担心,我们 |

|      |认为,上述负面影响已经相对弱化,而基本面已经得到边际改善,从Q3头 |

|      |部企业的业绩可以得到充分印证。龙头的议价能力、市场占有率以及产|

|      |品、技术相应提升,市场认可度较高,未来行业将会进一步强化这种趋势|

|      |。从估值来讲,行业已接近底部区间,而基于竞争格局、盈利增速等明显|

|      |优势,比亚迪、宁德时代、当升科技等各细分领域的头部企业的估值相 |

|      |应较高,龙头溢价明显。                                         |

|      |    3)三元产业链为投资重点:中游仍将是未来2年内重点投资领域,其 |

|      |中三元产业链将是持续推陈出新的溢价环节。基于安全性、能量密度、|

|      |成本等多因素综合考虑,三元的高镍化是行业共识的趋势,但推进速度会|

|      |低于市场预期。我们判断,2020~2021年国内才会有相对成熟高镍三元(8|

|      |11或NCA)产品,因此,在市场尚未大规模应用之前,其预期差与分歧将持 |

|      |续存在,相应伴

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