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☆行业分析☆ ◇600127 金健米业 更新日期:2018-12-18◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

农副食品加工业(共50家)



【截止日期】2018-12-17 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      晨光生物     9.17        4.75       11.42        -32.66       19.73

2       好想你      5.56       -1.07       -2.79        -29.95       34.04

3      绝味食品     4.45       -5.40       -6.10        -19.85       23.75

4      绿庭投资     3.05      -16.75       54.10         -0.78      411.52

5      安井食品     2.62       -0.05        9.99         17.51       31.59

6      中宠股份     2.04        4.36        8.14        -11.09       57.82

7       道道全      1.54       -3.24       -3.16        -22.52       14.39

8      龙大肉食     1.07       -8.41       24.45         -4.89       42.76

9      *ST康达      0.72      -15.44      -11.10        -10.73       18.51

26     金健米业    -1.64       -6.85       -6.27        -14.81     -122.92

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【截止日期】2018-12-17 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

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1      双汇发展      22.60       32.99       33.00      745.58      745.70

2      海大集团      23.00       15.44       15.82      355.07      363.75

3      通威股份       8.70       27.82       38.82      242.08      337.77

4       新希望        7.14       41.75       42.16      298.13      301.02

5      顺鑫农业      35.23        5.71        5.71      201.02      201.02

6       大北农        3.48       26.35       42.43       91.69      147.66

7      中粮糖业       7.10       20.52       20.52      145.68      145.68

8      绝味食品      35.41        1.64        4.10       57.97      145.18

9      正邦科技       5.14       21.60       23.65      111.03      121.54

45     金健米业       2.99        6.42        6.42       19.19       19.19

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【截止日期】2018-09-30 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

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1      绝味食品     1.19        7.00   326588.16      62774.41    48718.37

2      双汇发展     1.11        4.45  3651623.67     473309.57   365227.59

3      顺鑫农业     0.94       11.41   920341.44      73239.68    53632.85

4      安井食品     0.91        8.47   294055.06      24688.24    19644.62

5      佩蒂股份     0.85        7.58    60988.10      12368.75    10330.98

6      佩蒂股份     0.85        7.58    60988.10      12368.75    10330.98

7      海大集团     0.82        4.77  3083347.68     159107.33   127105.92

8       道道全      0.74        7.25   250752.49      28243.54    21274.38

9      洽洽食品     0.60        6.29   290962.50      35336.98    30276.51

45     金健米业    -0.03        1.15   219157.76      -1978.15    -1753.01

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

000048  *ST康达       3.91    3.85       51.00  16   16.40  28  290.91   1

002702  海欣食品      4.81    3.19       10.06  46    7.29  38  206.42   2

000702  正虹科技      2.67    2.67        7.52  50   10.46  34  185.48   3

300268  佳沃股份      1.34    0.98       11.95  41   11.39  33  110.60   4

000893  *ST东凌       7.57    4.01       23.29  32    3.05  46  108.92   5

000860  顺鑫农业      5.71    5.71      178.05   6   92.03  10   97.03   6

300673  佩蒂股份      1.22    0.35       11.26  43    6.10  42   69.43   7

300673  佩蒂股份      1.22    0.35       11.26  43    6.10  42   69.43   8

000639  西王食品      7.71    5.27       92.23   9   42.50  13   62.93   9

600127  金健米业      6.42    6.42       21.17  35   21.92  24  -293.7  48

                                                                     6    

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

金健米业              6.42    6.42       21.17  35   21.92  24  -293.7  48

                                                                     6    

行业平均              8.72    7.15       66.41       58.21      -20.60

该股相对平均值%     -26.39  -10.25      -68.12      -62.35      -1326.

                                                                    37

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

603517  绝味食品       34.91   7     14.91   5     17.86   4      1.19   1

000895  双汇发展       21.28  19     10.00   9     25.29   2      1.11   2

000860  顺鑫农业       38.15   3      5.82  20      7.33  22      0.94   3

603345  安井食品       26.29  15      6.68  16     10.97   9      0.91   4

300673  佩蒂股份       33.99  10     16.93   3     11.31   8      0.85   5

300673  佩蒂股份       33.99  10     16.93   3     11.31   8      0.85   6

002311  海大集团       11.78  35      4.12  25     17.98   3      0.82   7

002852  道道全         14.42  29      8.48  10     10.57  11      0.74   8

002557  洽洽食品       31.34  12     10.40   7      9.41  14      0.60   9

600127  金健米业       11.28  36     -0.79  44     -2.35  47     -0.03  45

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

金健米业               11.28  36     -0.79  44     -2.35  47     -0.03  45

行业平均               19.48        -20.07          6.71          0.23

该股相对平均值%       -42.10         96.06       -135.03       -111.74

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2018-12-16

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|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1周           |           -4.47|          5.79|               -0.47|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |           -7.43|         11.84|               -3.19|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |           -6.27|         23.53|               -3.28|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |          -14.81|         34.44|              -14.17|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |          -34.43|         48.34|              -21.57|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |          -33.85|         48.34|              -20.59|

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【2.行业研究】

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|安徽省黄山市休宁县加强食用农产品农贸市场|文章日期|2018-12-05|

|      |规范化管理                              |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    为加强食用农产品质量品牌建设,强化市场开办者和销售者主体责|

|      |任,近日,安徽省黄山市休宁县市场监督管理局根据上级部门相关文件|

|      |要求,切实加强食用农产品农贸市场规范化管理。                  |

|      |    第一,强化档案管理。督促市场开办者实行食用农产品入场查验登|

|      |记制度。指导市场开办者加强入场管理,对销售者入场的食用农产品,|

|      |采取“一户一表”查验登记,促进食用农产品市场准入制度落到实处。|

|      |    第二,强化快检效果。督促市场开办者加强快检室建设,按照    |

|      |政府“民生工程”有关要求,认真完成农药残留、兽药残留以及非法添|

|      |加物等项目快速检验任务,将检测数据上传省级食品安全监管信息平台|

|      |。对快检结果不合格的,市场开办者及时通知销售者立即暂停销售,并|

|      |向辖区监管部门报告。销售者认可快检结果的,市场开办者依照集中交|

|      |易市场管理规定或者与销售者签订的协议进行处理;销售者提出异议的|

|      |,可以自收到检测结果时起4小时内申请复检,辖区监管部门及时进行 |

|      |监督抽检,并按照检验结果依法处理。                            |

|      |    第三,强化源头追溯。督促市场开办者和销售者,加强供货商质量|

|      |审核。查验种植养殖基地食用农产品相关证明材料以及票据等,通过优|

|      |化、固化进货渠道,强化源头采购管控,实施食用农产品可追溯管理。|

|      |                                                              |

|      |                                                              |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|浓香菜籽油团体标准拟出台 "浓香"判定仍待 |文章日期|2018-11-21|

|      |研究                                    |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|  新京报记者今日获悉,《浓香菜籽油》团体标准征求意见稿于11月|

|      |16日公布,对浓香菜籽油定义、质量指标、包装形式等进行了明确标注|

|      |,同时在菜籽油国标基础上对浓香菜籽油酸价等标注进行了调整,其中|

|      |为避免过度加工造成油中苯并(α)芘含量超标,规定含量不超过8.0μg|

|      |/kg。不过,对于如何判定“浓香”,起草组表示相关研究还在进行中 |

|      |。                                                            |

|      |  团体标准定义“浓香菜籽油”                                |

|      |  2018 年 6 月,武汉轻工大学、成都市新兴粮油有限公司、益海嘉|

|      |里食品营销有限公司等单位联合提出定制《浓香菜籽油》 团体标准的 |

|      |申请,油料油脂标准工作组随后启动了标准制定。此次《浓香菜籽油》|

|      |团体标准征求意见稿在国标菜籽油(GB/T 1536-2004)基础上进行了升级|

|      |。                                                            |

|      |  根据团体标准,浓香菜籽油是以菜籽为原料制取得到的具有浓郁香|

|      |味的成品菜籽油。对于生产企业和消费者关心的“浓香”判定问题,起|

|      |草组表示相关研究还在进行中,一般用 GC-MS 等仪器可将其中的挥发 |

|      |性物质鉴定出来,电子鼻也可利用气体传感器阵列的响应图案来识别气|

|      |味。                                                          |

|      |  此外,团体标准对浓香菜籽油的个别指标也进行了调整。考虑到菜|

|      |籽为季节性作物,收购时间一般为 5 月或 9 月,工厂所用菜籽多为前|

|      |一年收购,此时菜籽油酸价会随储存时间延长而上升,因此适当将酸价|

|      |作出调整。为避免过度加工造成油中苯并(α)芘含量超标,规定苯并( |

|      |α)芘含量不超过8.0μg/kg。为防止浓香菜籽油在运输和销售环节掺入|

|      |其他食用油及香精香料,团体标准提出“预包装的成品浓香菜籽油在零|

|      |售终端不得脱离原包装散装销售”。                              |

|      |  多批次菜籽油抽检不合格                                    |

|      |  据新京报记者不完全梳理,2018年以来至少有4批次菜籽油抽检不 |

|      |合格。                                                        |

|      |  1月,陕西省食药监局通报2批次菜籽油苯并(α)芘超标,分别为平|

|      |利县长安粮油工贸有限公司销售生产的1批次“女娲贡牌”菜籽油(5L /|

|      |桶),平利县长安粮油工贸有限公司分装销售的“福硒源”牌菜籽油(5L|

|      | /桶)。陕西省食药监局解释称,苯并(α)芘具有致癌性,原料在晾晒 |

|      |、烘干、炒籽、收储、加工等各环节操作不当都有可能产生苯并(α)芘|

|      |。                                                            |

|      |  4月,国家市场监管总局通报,标称甘肃陇上农庄农业公司生产的 |

|      |菜籽油(2017/11/4),酸值超出国标6.5倍。标称安徽省旌德县辉煌粮油|

|      |公司委托宣城市峰润油脂有限公司生产的菜籽油(2017/5/28),酸值超 |

|      |标8.5倍。                                                     |

|      |  8月,贵州省食药监局通报,标称铜仁武陵山粮油厂生产的菜籽油(|

|      |2018/1/6)、遵义市遵厨香粮油有限公司生产的遵厨香小榨菜籽油(2018|

|      |/4/13)过氧化值超标。标称贵州星鼎农业生产的牂牁江纯菜籽油(2018/|

|      |4/16 )酸值、过氧化值、苯并[a]芘均超标。                       |

|      |  据国家市场监管总局解释,酸值主要反映食品中的油脂酸败程度。|

|      |原料采购把关不严,油脂加工工艺不达标,产品储藏条件不当,特别是|

|      |环境温度较高时,易导致食品中油脂的氧化酸败。                  |

|      |  11月,青海省食药监局通报,标称互助县生伟特种农产品专业合作|

|      |社生产的浓香菜籽油(2018/11/7 ),特丁基对苯二酚超标,可能与延长|

|      |油脂的货架期有关。                                            |

|      |                                                              |

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|主  题|首款液体蔗糖将进入大规模应用            |文章日期|2018-11-20|

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|内  容|  今年在上海面世的国内首款液体蔗糖,目前已通过可口可乐等大型|

|      |食品企业严格的小试、中试,将进入大规模应用。它完全可以替代进口|

|      |同类产品,使生产成本大幅降低,极具市场应用前景。              |

|      |  在上海市食品研究所等科研机构的支持下,上海中道糖业股份有限|

|      |公司研发并推出了国内首创、高于国家相关安全标准的新型液体糖原料|

|      |,其采用国际通用的两步法,并结合具有企业自主知识产权的科技创新|

|      |,经过一道道严格的纯化工艺,使成品几乎不含不溶于水的杂质、二氧|

|      |化硫、重金属盐等。在微生物控制方面,采用巴氏杀菌和膜过滤除菌相|

|      |结合的工艺,然后将稀糖液浓缩,使得固形物达到68度,克服了低浓度 |

|      |易变质、高浓度则结晶的技术难题。近万次测试表明,其各项理化、卫|

|      |生指标都高于国家相关安全标准。                                |

|      |  糖类是人体主要营养来源之一,白砂糖被广泛应用于餐饮、烘焙、|

|      |果酱、饮料、馅料、乳制品等各类食品行业和居民日常生活。但是由于|

|      |生产、运输、保存等因素影响,白砂糖消费中有时也会造成食品安全隐|

|      |患。                                                          |

|      |  液体蔗糖与结晶白砂糖在包装上有一个较大区别,国内结晶白砂糖|

|      |一般内袋采用比较薄的PE塑料袋和编织袋,容易在储运中破损和吸潮。|

|      |液体蔗糖则采用完全密闭、耐磨损的食品级不锈钢槽罐、塑料桶、玻璃|

|      |瓶或一次性复合液袋等,有效避免了流通过程中的二次污染。每批投料|

|      |生产出来的液体糖均建立相应生产批号,出厂以后可以追溯,而大客户|

|      |则采用储罐保存+槽车配送,从接到订单到出厂运输、发货至客户手上 |

|      |,一般不超过三天,从而保证了产品的新鲜度和质量。              |

|      |  对于企业用户来说,有了液体蔗糖产品后,自己无须在车间内进行|

|      |小规模的溶解、加热、过滤、冷却等繁琐而不易控制的溶糖步骤可以直|

|      |接进入生产线,从而减少了人工、损耗、污染,将溶糖 交给专业的液 |

|      |体糖规模企业,可大大降低用糖的综合成本。液体蔗糖在欧美市场已经|

|      |成熟,在我国市场也有销售,但价格不菲。而国内首款液体蔗糖价格大|

|      |大低于进口产品,与普通白砂糖基本相当,性价比更高。            |

|      |  台湾面包专家、蜂酿企业软欧包创始人庄鸿铭说,目前大多数面包|

|      |房使用颗粒白砂糖,并且自己溶糖,因生产环境与设备条件限制,色质|

|      |、纯度都不很理想,更难消除白糖中的重金属、二氧化硫、细菌等杂质|

|      |,从而影响烘焙质量。蜂酿面包曾采用蜂蜜调制甜度,但因蜂蜜很粘稠|

|      |,使用上很不方便。经过多次试验,使用68度液体蔗糖,既操作方便, |

|      |还省却了鸡蛋,却大大提升了面包的口感与保鲜。如今,液体蔗糖已是|

|      |蜂酿面包生产用糖的首选。                                      |

|      |  上海中道糖业董事长周庆余介绍,为适应消费升级,满足人们对日|

|      |常用糖高端、精细化的追求,生产基地同道糖业的液体蔗糖除了满足食|

|      |品饮料等工业化生产企业需要外,还推出调配茶饮、自动咖啡售货机等|

|      |专用的液体蔗糖、多达十八种口味的系列果味液体蔗糖,针对青少年肥|

|      |胖者和中老年人糖尿病患者研发的L-阿拉伯糖蔗糖复合糖浆产品也将面|

|      |市。供市民日常消费的液体糖采用桶装、袋装、盒装、壶装、瓶装等各|

|      |种大小规格包装,也将在各大商场、超市亮相,走入寻常百姓家。    |

|      |  周庆余说,公司的液体蔗糖年产量可达到7万吨,以后几年内将达 |

|      |到200万吨。公司还将联合大专院校、科研院所和生产企业,积极参与 |

|      |制定并申报液体白砂糖国家标准;共同筹划成立国内首家产学研液体糖|

|      |的联合应用技术中心;开展液体蔗糖在饮料及烘焙产品中的应用试验,|

|      |将液体蔗糖从上海逐步推向全国,走向世界。                      |

|      |                                                              |

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|主  题|农业农村部:明年将开展生猪、苹果等品种全 |文章日期|2018-11-16|

|      |产业链大数据建设试点                    |        |          |

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|内  容|    e公司讯,11月16日,首届全国苹果大数据发展应用高峰论坛在江 |

|      |苏南京举行。农业农村部副部长屈冬玉表示,农业农村部将在2019年开|

|      |展生猪、苹果、茶叶、柑橘等品种全产业链大数据建设试点,为整个农|

|      |业农村大数据发展应用探索路子、提供经验,为创建特色农产品优势区|

|      |提供新动能。                                                  |

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|主  题|2019年小麦最低收购价格公布:每50公斤112元|文章日期|2018-11-16|

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|内  容|    据发展改革委11月16日消息,国家发展改革委、财政部、农业农村|

|      |部、粮食和储备局、中国农业发展银行联合发布关于公布2019年小麦最|

|      |低收购价格的通知。                                            |

|      |    通知指出,2019年国家继续在小麦主产区实行最低收购价政策。综|

|      |合考虑粮食生产成本、市场供求、国内外市场价格和产业发展等因素,|

|      |经国务院批准,2019年生产的小麦(三等)最低收购价为每50公斤112元 |

|      |,比2018年下调3元。                                           |

|      |    通知要求,各地要认真做好粮食最低收购价政策宣传工作,引导农|

|      |民合理种植,加强田间管理,促进小麦稳产提质增效。              |

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|主  题|宠物食品行业专题报告之五:中国宠物主粮市 |文章日期|2018-11-16|

|      |场发展路径探讨                          |        |          |

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|内  容|    我们认为,作为宠物食品行业规模最大的细分市场,宠物主粮市场有|

|      |望率先爆发。当前主粮市场仍以品牌竞争为主,外资品牌占据主导地位,|

|      |而优秀的国产品牌已经开始通过电商渠道实现突围。从发展路径来看, |

|      |采用高性价突围的方式有助于实现主粮的快速放量,随着品牌进入快速 |

|      |发展期后,线下渠道的作用将逐渐凸显,“全渠道+多品牌”的产品矩阵 |

|      |路线有望成为企业的核心竞争力。                                |

|      |    宠物食品行业高速发展,主粮市场有望率先爆发通过对中国宠物主 |

|      |粮市场进行深入分析,我们预计宠物主粮的市场规模在300亿左右,随着 |

|      |宠物数量的进一步增长以及宠物消费升级进程的提速,宠物主粮市场有 |

|      |望率先爆发。随着人均GDP的不断提高,中国家庭的养宠比例也开始持续|

|      |提升。2015~2018年中国家庭养宠比例从10%提高到21%,欧美发达国家的|

|      |家庭养宠比例基本都在50%以上。目前国内宠物主粮市场的竞争格局仍 |

|      |以品牌竞争为主,外资品牌占据主导地位。在竞争激烈的主粮市场,优秀|

|      |的国产品牌已经通过电商渠道实现突围,并已经占据一席之地。从宠物 |

|      |主粮的消费结构来看,追求健康、多元化与个性化是未来主粮市场的长 |

|      |期发展趋势。随着宠物主人日趋年轻化,满足宠物营养、产品定制化以 |

|      |及适口性好等特点逐渐成为很多养宠主人购买主粮的关键因素。随着线|

|      |上渠道流量成本的不断提高,主粮品牌将逐步转向全渠道运营,国产品牌|

|      |有望凭借高性价比与良好的品牌形象突围。                        |

|      |    主粮企业发展路径探讨:从高性价比突围到多品牌矩阵我国宠物食 |

|      |品行业正处于发展初期,线上渠道在宠物食品的消费占比超过50%,采用 |

|      |产品高性价突围的方式有助于实现产品的快速放量。从线上渠道来看, |

|      |天猫、淘宝和京东等综合电商仍然占据主导地位,对于消费者而言,便利|

|      |快捷、产品种类多是他们选择线上消费的主要原因,疯狂的小狗近年来 |

|      |的快速发展也验证了高性价比产品进行突围的可能性。品牌进入快速发|

|      |展期后,线下渠道的作用将逐渐凸显,优秀的宠物食品企业需要踏踏实实|

|      |地进行品牌形象的塑造,最终将品牌知名度作为企业的“护城河”。具 |

|      |体来看,宠物食品企业可以从提高产品品质,拓展高端品牌以及全渠道营|

|      |销这三个方面来实现自身品牌影响力的提升。在宠物食品行业消费升级|

|      |的大背景下,长期来看宠物食品企业有望从产品供应商向综合服务商转 |

|      |变。国产品牌可以通过精品小业态线下体验店+线上B2C销售的模式,利 |

|      |用线下体验店树立精品形象,再利用线上渠道控制成本,走“全渠道+多 |

|      |品牌”产品矩阵路线,最终转型为专业的宠物市场综合服务商。风险提 |

|      |示:1.宠物食品品牌众多,产品质量的管控对于行业的发展至关重要,存 |

|      |在食品质量安全风险;                                           |

|      |    2.宠物食品市场竞争激烈,宠物零食尚未有全国统一的质量标准。 |

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|主  题|食品饮料行业三季报:基数、增速与估值     |文章日期|2018-11-16|

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|内  容|    投资建议:根据天猫“双十一”销售统计数据,食品类销售额排名前|

|      |10的品牌依次是:三只松鼠、茅台、良品铺子、百草味、蒙牛、大益、 |

|      |五粮液、雀巢、伊利、洋河。11月14日,国家统计局发布有关数据:10月|

|      |份,社会消费品零售总额35534亿元,同比名义增长8.6%,比上月回落0.6 |

|      |个百分点;限额以上单位粮油食品类商品同比增长7.7%,比限额以上单位|

|      |消费品零售额高4.0个百分点。综合考量,在中美贸易摩擦等不确定性尚|

|      |未消除的大背景下,宏观经济、社会消费或阶段性放缓,市场份额大概率|

|      |进一步往产品、品牌、渠道等更具优势的头部企业集中,三季报业绩增 |

|      |速较高、市场成长空间大的食品综合板块“小龙人”安全垫更厚。结合|

|      |估值因素、近期市场风格考虑,建议关注汤臣倍健(300146)、涪陵榨菜(|

|      |002507)、绝味食品(603517)、安井食品(603345)。                 |

|      |    风险提示:食品安全事件,监管政策变化,其他系统性风险。       |

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|主  题|食品饮料10月社消数据点评:节日错配10月增 |文章日期|2018-11-16|

|      |速回落 建议加大必选配置                 |        |          |

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|内  容|    10月社消增速回落,中秋节日时间错配是重要原因。18年10月社消 |

|      |总额增速降0.6pct至8.6%,除汽车(-6.4%)、办公用品(-3.3%)消费低迷,|

|      |其余消费子行业均为正增长。增速回落主因在于中秋节日时间错配,去 |

|      |年高基数使得今年10月在宏观经济承压背景下,消费增速明显放缓。观 |

|      |测食品细分行业:10月粮油、食品增速回落5.9pct至7.7%,处于年内偏低|

|      |位置,大众品节后如期回落;烟酒类增1.2%,节后表现更为平淡。餐饮数 |

|      |据增速持续下降,10月餐饮(8.8%)与限额以上餐饮(5.0%)增速回落,且后|

|      |者增速更快下滑,可能表明餐饮正在经历降级过程。估计基数效应消除,|

|      |11月社消数据会有改善。                                        |

|      |    剔除月度波动,7-10月社消数据略有回落。经济下行从三季度开始 |

|      |有明显表现。我们利用7-10月数据合并来看可剔除月度数据波动影响。|

|      |7-10月社消总额增速略回落0.1pct至8.9%。其中食品粮油增长10.5%,增|

|      |速较二季度下滑0.9pct;烟酒7-10月增速6.0%,环比二季度增速回落2.0p|

|      |ct,呈逐季回落态势。两者相比,烟酒可选属性较强,更易受到经济波动 |

|      |影响。7-10月餐饮与限额餐饮分别增9.2%与6.2%,增速较2Q18均有明显 |

|      |回落。                                                        |

|      |    产业观察:白酒增速换档,大众品表现平稳。从产业层面观察,近期 |

|      |茅台批价略有回落至1650-1700区间,属淡季正常现象;五粮液及老窖变 |

|      |化不大。17年白酒渠道扩张、补库存、提价,本身处在向上周期之中,量|

|      |价齐升推动行业出现高增长。18年基数已高,补库存周期结束,行业增速|

|      |回落至常态水平,应客观看待增速换档。大众品方面调味品刚需属性强,|

|      |行业整体暂未受到明显影响;乳制品目前表现平稳。                 |

|      |    投资建议:往年底展望,我们选取交易策略两条主线:一是年底开始 |

|      |估值切换行情,建议关注估值合理、业绩成长性佳的企业;二是19年经济|

|      |仍有不确定性,且通胀预期强烈,建议配置必选消费,同时具备良好转嫁 |

|      |能力、抗通胀品种。我们首推调味品行业,其次是乳制品、高端白酒的 |

|      |投资机会,建议关注中炬高新、海天味业、伊利股份、涪陵榨菜、贵州 |

|      |茅台等。                                                      |

|      |    风险提示:原材料价格波动或食品安全事件。                   |

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|主  题|种豆得豆蛋白多 无序竞争待破解           |文章日期|2018-10-11|

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|内  容|    当前,我国大豆蛋白产业面临产能相对过剩、产品单一、低价竞争|

|      |等问题,企业经营普遍陷入困境,压力甚至传导至上游大豆加工企业和|

|      |大豆收购价格。解决问题的关键,一方面要严控新增产能,摆脱产能过|

|      |剩局面;另一方面要注重科研创新,拓宽应用领域,完善品牌建设,健|

|      |全产业链。同时,还要加强政策引导,让国内大豆蛋白产业拥有良好的|

|      |发展环境——                                                  |

|      |    大豆食品蛋白是我国大豆加工利用的新方向,近年来不断得到国际|

|      |市场的青睐。不过,国内大豆蛋白产业存在产能过剩、企业规模小、竞|

|      |争力不强等亟待解决的问题。产业陷入产品单一、低价竞争的怪圈,导|

|      |致企业经营十分艰难。国产大豆蛋白产业要走出困境,需要政府、行业|

|      |协会、企业等各方共同努力,合理控制新增产能,提升竞争力,拓展国|

|      |际国内市场。                                                  |

|      |    合理规划控制新增产能                                      |

|      |    大豆蛋白是对豆粕的深加工,加工出大豆蛋白粉、大豆组织蛋白、|

|      |大豆浓缩蛋白、大豆分离蛋白等品种。其中,大豆分离蛋白是我国大豆|

|      |蛋白企业加工的主要品种。我国大豆蛋白产业起步较晚,上个世纪80年|

|      |代开始陆续投资建设,随着我国植物蛋白应用市场的日益扩大,尤其是|

|      |肉类制品应用量的迅速扩大,国内掀起一股大豆蛋白投资热潮。2000年|

|      |至2004年,是我国大豆食品蛋白加工业快速发展的关键时期,产能快速|

|      |扩张,食品蛋白出口量占全球市场一半份额。2008年以后,受到国家环|

|      |境保护政策的影响,国内一些大豆分离蛋白加工企业不断转型升级,一|

|      |些企业没能实现转型升级而被迫退出市场。                        |

|      |    然而最近几年,我国大豆蛋白行业竞争愈发激烈,大多数加工企业|

|      |艰难维持经营,开工率不足30%,产能相对过剩成为全行业的首要问题 |

|      |。最近,吉林松原市一家大豆分离蛋白加工企业,因为一直无法扭转不|

|      |利的局面,宣布停止销售大豆蛋白产品。相似案例不断上演,给本已形|

|      |势严峻的大豆蛋白加工行业再浇一盆冷水。                        |

|      |    “产能过剩的主要原因是部分企业认为大豆蛋白行业进入门槛低,|

|      |但进入后却发现门槛并不低,然后开始打价格战,资金耗尽后造成蛋白|

|      |厂和车间变成一片废墟。”山东禹王蛋白公司总经理李顺秀谈及现状颇|

|      |为无奈。                                                      |

|      |    由于近年来政府没有合理规划大豆食品蛋白加工的产能,新增产能|

|      |没有限制,行业协会也没有相应的制约机制,导致整个大豆蛋白行业处|

|      |于无序竞争状态,陷入了产品单一、低价竞争的怪圈,企业普遍陷入经|

|      |营困境,压力传导至上游大豆加工企业,致使大豆加工企业也处于亏损|

|      |状态。大豆加工企业为了降低运营成本,不得不降低大豆收购价格。这|

|      |也是造成国产大豆一而再、再而三出现卖难的重要原因之一。        |

|      |    中国大豆蛋白分离协会负责人认为,控制新增产能是大豆食品蛋白|

|      |行业摆脱产能过剩的重要途径。国家在产业规划上要严格控制大豆蛋白|

|      |行业产能,要像禁止大豆油脂加工行业新上产能一样。同时,在协会引|

|      |导下,加强行业内的沟通、协作,促进行业健康发展。              |

|      |    加强创新构建全产业链                                      |

|      |    创新能力低是我国大豆蛋白加工企业普遍面临的一个问题。业内专|

|      |家认为,与美国杜邦、ADM、日本不二富吉、以色列Hayes工程公司等跨|

|      |国企业相比,我国大豆食品蛋白加工企业在研发、技术方面仍有很大的|

|      |提升空间,应加大新品研发与技术创新投入,以更好的品质和差异化满|

|      |足全球用户需求。                                              |

|      |    山东禹王蛋白公司是国内最大的大豆蛋白加工企业,现拥有禹城、|

|      |临邑、哈尔滨宾县、齐齐哈尔克东县等7家分公司,年加工大豆60万吨 |

|      |,年产低温豆粕40万吨、大豆分离蛋白12万吨,是我国最大的非转基因|

|      |大豆蛋白加工及原料加工基

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