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☆行业分析☆ ◇002741 光华科技 更新日期:2019-07-22◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

化学原料及化学制品制造业(共247家)



【截止日期】2019-07-19 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      晶瑞股份    20.70       29.27       16.45         45.25       62.55

2      澄星股份    16.40       69.23       45.42         96.34      176.14

3      中欣氟材    16.13       42.48       32.23         40.54       94.58

4      百傲化学    12.49       29.24       17.27        144.77       41.97

5      同德化工    11.34       11.76       -5.90          9.99       17.62

6      滨化股份     9.35       13.81      -15.25         59.44       19.45

7      光华科技     9.19        5.46      -24.04        -13.47       37.87

8      中旗股份     8.34       -2.69      -21.87         10.53       13.92

9      上海新阳     8.14       17.76       -0.65         46.62    -2477.47

10     湖南海利     7.26        6.30       -1.66         55.82       33.53

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-07-19 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1      万华化学      40.52       14.24       31.40      576.91     1272.23

2      宝丰能源      11.73        7.33       73.33       86.02      860.20

3      浙江龙盛      15.40       32.53       32.53      501.01      501.01

4      合盛硅业      32.46        3.65        9.38      118.54      304.47

5      延安必康      19.60       14.93       15.32      292.69      300.33

6      天齐锂业      25.40       11.36       11.42      288.58      290.06

7      龙蟒佰利      14.17        7.06       20.32       99.97      287.94

8      君正集团       3.30       84.38       84.38      278.45      278.45

9      淮北矿业      11.52        2.63       21.72       30.28      250.26

104    光华科技      12.36        2.22        3.74       27.45       46.25

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【截止日期】2019-03-31 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      扬农化工     1.06       16.01   157014.45      38778.45    32739.02

2      中旗股份     1.02       17.35    54994.77       9087.26     7482.07

3      万华化学     0.89       13.05  1595200.68     359007.71   279580.48

4      德方纳米     0.76       16.28    22089.16       2842.39     2450.03

5       ST丰山      0.76       14.53    36413.20       6337.85     5324.35

6      合盛硅业     0.60       12.44   244193.37      50610.52    40231.73

7      三美股份     0.58       10.37   108807.76      27279.79    21718.45

8      华宝股份     0.48       15.05    44372.67      33965.05    29331.01

9       珀莱雅      0.46        8.90    64191.57      11914.40     9114.93

167    光华科技     0.04        3.26    39062.29       1482.40     1441.02

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-03-31

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

600985  淮北矿业     21.72    2.63      576.85   6  117.51   5  6779.3   1

                                                                     3    

002274  华昌化工      6.35    6.25       66.95  65   15.78  43  1884.3   2

                                                                     1    

600378  昊华科技      8.37    2.02       83.35  53   10.42  65  1718.4   3

                                                                     7    

300019  硅宝科技      3.31    2.71        9.82  21    1.81  19  1257.5   4

                                                 3           9       9    

600249  两面针        5.50    5.50       25.40  13    2.86  16  1218.9   5

                                                 5           6       4    

002054  德美化工      4.19    3.09       28.96  12    3.14  15  631.22   6

                                                 5           7            

002165  红宝丽        6.02    5.27       37.21  10    6.02  92  595.62   7

                                                 5                        

002226  江南化工     12.49    9.58      119.16  39    5.72  95  568.86   8

603010  万盛股份      2.53    2.31       20.40  15    4.64  11  415.09   9

                                                 3           9            

002741  光华科技      3.74    2.22       23.94  14    3.91  13  -46.37  20

                                                 0           6           4

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

光华科技              3.74    2.22       23.94  14    3.91  13  -46.37  20

                                                 0           6           4

行业平均              7.97    6.03       79.93       12.25       50.19

该股相对平均值%     -53.02  -63.18      -70.06      -68.11      -192.3

                                                                     8

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

600486  扬农化工       35.74  49     20.85  22      6.82   6      1.06   1

300575  中旗股份       26.24  12     13.60  59      6.06  10      1.02   2

                               2                                          

600309  万华化学       30.51  86     17.52  37      7.04   5      0.89   3

300769  德方纳米       26.50  12     11.09  84      4.81  25      0.76   4

                               0                                          

603810  ST丰山         29.61  93     14.62  52      4.69  27      0.76   5

603260  合盛硅业       30.66  85     16.47  40      4.95  19      0.60   6

603379  三美股份       33.83  62     19.96  24      8.37   2      0.58   7

300741  华宝股份       76.62   1     66.10   1      3.21  56      0.48   8

603605  珀莱雅         63.82   4     14.19  56      5.23  15      0.46   9

002741  光华科技       19.25  16      3.68  16      1.13  15      0.04  16

                               8             1             7             4

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

光华科技               19.25  16      3.68  16      1.13  15      0.04  16

                               8             1             7             4

行业平均               26.35          7.02          1.50          0.12

该股相对平均值%       -26.94        -47.54        -24.58        -66.26

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【二级市场表现】

暂无数据



【2.行业研究】

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|主  题|智利拟将发展锂产业列为国策              |文章日期|2019-07-18|

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|  据智利媒体《三点钟报》报道,近日,智利众议院以57票赞成、51|

|      |票反对的结果,通过将锂的开采、工业化和商业化均列为国家利益的提|

|      |案。                                                          |

|      |  智利众议院解释称,此举并非要将智利现有的锂矿开采收归国有,|

|      |而是为智利国有企业进入该市场创造条件。                        |

|      |  据悉,该提案还将交由智利矿业委员会讨论。但智利矿业部长普罗|

|      |库里卡表示,反对该提案,认为此举"会给智利引入外资发展经济带来 |

|      |伤害"。                                                       |

|      |                                                              |

└───┴───────────────────────────────┘

           

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|主  题|国资委推进央企集团战略性整合点评:央企化 |文章日期|2019-07-18|

|      |工上市平台将受益央企战略性整合          |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    一、事件概述                                              |

|      |    7月16日讯,国资委新闻发言人彭华岗在国新办发布会上表示,下一 |

|      |步要稳步推进央企集团战略性整合,重点推进装备制造、船舶、化工等 |

|      |领域的战略性重组。此外,还要加快整合央企同质化业务,正在研究电力|

|      |、有色、钢铁、海工装备、环保等领域专业化整合。                |

|      |    二、分析与判断                                            |

|      |    化工成为央企战略性重组的重点推进方向之一,相关整合已经展开 |

|      |。                                                            |

|      |    除石油化工领域有中石油、中石化等众多大型央企外,基础化工领 |

|      |域也存在中国化工集团、中国中化集团等众多大型央企,他们的业务随 |

|      |着过去多年的发展,也难免有一定的重合,比如中化集团旗下扬农化工与|

|      |中国化工集团旗下安道麦A同为农药类上市公司。集团内部、央企之间 |

|      |的整合今年一直有一定程度的推进。最近的案例是,2018年8月扬农化工|

|      |与中化国际(控股)签订重大资产重组意向书,拟以现金受让中化国际持 |

|      |有的中化作物100%股权和农研公司100%股权。该次重组并购即为集团内|

|      |部的资源整合,通过专业化整合,有利于发挥相关业务的协同效应、提升|

|      |效率,提升上市公司行业地位和业绩规模。                         |

|      |    化工央企战略性重组有利于行业竞争格局、供需格局的改善。    |

|      |    化工领域央企的整合,是化工领域供给侧改革的一部分,头部企业市|

|      |场份额将进一步提升,也将加快落后产能的淘汰,提升化工行业的整体市|

|      |场集中度,进而对化工行业整体供需格局的改善起到促进作用。       |

|      |    三、投资建议                                              |

|      |    我们认为处于行业龙头地位的央企上市平台拥有资金、资源、平台|

|      |优势,具有较强的整合能力,充分受益未来的央企战略性重组。可以重点|

|      |从两个方面优选投资标的:一方面需要重点关注集团内具有其他优质资 |

|      |产、公司具备较强整合能力的行业龙头标的。另一方面,也要关注央企 |

|      |借助资源优势,对体系外公司具有较强整合能力的公司。重点推荐:扬农|

|      |化工;关注诚志股份、中化国际、利尔化学、安道麦A、三友化工、万润|

|      |股份、中农立华等。                                            |

|      |    四、风险提示:                                             |

|      |    推动重组的力度、广度不及预期的风险。                      |

└───┴───────────────────────────────┘

           

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|主  题|新能源汽车行业数据周跟踪:双积分修正案(征|文章日期|2019-07-18|

|      |求意见稿)发布 持续促进产业发展          |        |          |

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|内  容|    新能源汽车行业数据动态跟踪                                |

|      |    (一)电池及材料价格:钴、钴产品、碳酸锂、钴酸锂、硫酸镍等价 |

|      |格下跌钴MB标准级钴报价为12.65-13.1美元/磅,下跌0.55美元/磅;MB合|

|      |金级钴报价为13-13.95美元/磅,下跌0.50美元/磅;根据Wind数据,长江 |

|      |有色市场钴平均价为22.30万元/吨,跌幅为2.62%。                  |

|      |    四氧化三钴根据Wind数据,四氧化三钴(≥72%,国产)价格为15.30万|

|      |元/吨,跌幅为2.55%;根据CIAPS数据,四氧化三钴(72%,国产)价格为15.4|

|      |-16.2万元/吨,下跌0.3万元/吨。                                 |

|      |    硫酸钴根据Wind数据,硫酸钴(≥20.5%,国产)价格为3.60万元/吨, |

|      |跌幅为2.70%;根据CIAPS数据,硫酸钴(20.5%,国产)价格为3.7-4万元/吨|

|      |,维持稳定。                                                   |

|      |    氢氧化锂根据CIAPS数据,国产电池级氢氧化锂价格为8-8.3万元/吨|

|      |,下跌0.1万元/吨。                                             |

|      |    碳酸锂根据Wind数据,电池级碳酸锂国内现货价为7.70万元/吨,跌 |

|      |幅为3.75%;根据CIAPS数据,国产电池级碳酸锂价格为7-7.3万元/吨,下 |

|      |跌0.1万元/吨。                                                |

|      |    钴酸锂根据Wind数据,钴酸锂(60%,4.35V,国产)价格为19.80万元/ |

|      |吨,跌幅为3.41%。根据CIAPS数据,钴酸锂(4.35V,国产)价格为21-22万 |

|      |元/吨,维持稳定。                                              |

|      |    三元前驱体根据CIAPS数据,523型三元前驱体(国产)、622型三元前|

|      |驱体(国产)价格分别为7.1-7.4万元/吨、7.7-8万元/吨,均下跌0.1万元|

|      |/吨。                                                         |

|      |    硫酸镍根据CIAPS数据,硫酸镍(电池级,国产)价格为2.25-2.45万元|

|      |/吨,下跌0.05万元/吨。                                         |

|      |    (二)新能源汽车:6月新能源汽车产销量同比分别增长56.3%、80.0%|

|      |,环比分别增长19.4%、45.6%;6月新能源乘用车销量同比、环比分别增 |

|      |长93.0%、37.8%投资建议、双积分修正案(征求意见稿)发布月9日,工信|

|      |部发布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》|

|      |修正案(征求意见稿),对于2017年版细则进行修改。                 |

|      |    我们认为,本次修正版(征求意见稿)细则在2017年版进行了更新和 |

|      |完善,对于车企的电动化、低耗化发展提出更高的要求。主要体现在:(1|

|      |)修改新能源乘用车车型积分计算方法,纯电动乘用车标准车型积分算法|

|      |由0.012×R+0.8下调至0.006×R+0.4,积分上限下调32%至3.4分;插混乘|

|      |用车积分下调20%至1.6分;燃料电池乘用车标准车型积分算法由0.16×P|

|      |下调至0.08×P,提高对于车企新能源汽车积分要求(R为电动汽车续驶里|

|      |程(工况法),单位为km;P为燃料电池系统额定功率,单位为kW);(2)弱化 |

|      |纯电动乘用车续驶里程在车型积分核算中的影响,强化对能耗等体现整 |

|      |车先进性指标的要求(3)将汽油、柴油、两用燃料及双燃料乘用车、可 |

|      |外接及不可外接插电式混合动力乘用车采用全球统一轻型车辆测试循环|

|      |(WLTC)确定车型技术指标,纯电动乘用车和燃料电池乘用车采用中国轻 |

|      |型汽车行驶工况测试循环确定车型电能消耗量和续驶里程,更加真实的 |

|      |考核汽车产品的技术水平;(4)促进低油耗和低电耗车型的发展,完善符 |

|      |合节能降耗要求的车型结构的多元化。另外,此次《征求意见稿》对于 |

|      |积分结转和小规模企业的达标要求更为灵活,新能源汽车积分可以按比 |

|      |例结转三年,有效避免车企新能源汽车积分的浪费以                 |

|      |    及积分交易价格的大幅波动,为新能源汽车积分规则增添灵活性;继|

|      |续放宽对于小规模[Table_Summary]车企的企业平均燃料消耗量积分的 |

|      |达标要求,促进针对企业规模的差异化发展。                       |

|      |    2、过渡期拉动作用显现,6月新能源汽车销量明显高于产量根据中 |

|      |汽协数据,6月,新能源汽车产销量分别为13.4万辆、15.2万辆,同比分别|

|      |增长56.3%、80.0%,环比分别增长19.4%、45.6%。                   |

|      |    根据乘联会秘书长崔东树数据,6月,新能源乘用车实现销量13.4万 |

|      |辆,同比、环比分别增长93.0%、37.8%。纯电动乘用车实现销售11.3万 |

|      |辆,其中,纯电动A级车销量为6.4万辆,在纯电动乘用车中的占比为56.5%|

|      |,同比、环比分别提升18.9个百分点、0.7个百分点。                |

|      |    我们认为,6月是过渡期最后一个月,新能源汽车实现单月销量明显 |

|      |高于产量,且销量同环比增速均高于产量,显现出过渡期对于新能源汽车|

|      |销量的明显拉动作用。未来在双积分接棒促进新能源汽车生产消费应用|

|      |的背景下,长期行业增长趋势明确。从纯电动乘用车销量结构上看,A级 |

|      |车为纯电动乘用车主要销量类型的趋势延续,后续将带动上游动力电池 |

|      |及材料端高端化需求提升。另外,充电桩设备商及运营商有望受益于政 |

|      |策支持及市场需求的持续提升。                                  |

|      |    建议关注:特锐德、亿纬锂能、宁德时代、当升科技、璞泰来、恩 |

|      |捷股份、新宙邦、天赐材料l风险提示新能源汽车行业发展不达预期;产|

|      |品价格大幅下降风险。                                          |

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|主  题|基础化工行业周报:黄磷有望延续强势 ODS专 |文章日期|2019-07-18|

|      |项行动促氟化工供需改善                  |        |          |

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|内  容|    本周涨跌幅靠前产品                                        |

|      |    本周(7.8-7.12)价格涨幅前十的产品分别是液氯(+44.44%)、黄磷(|

|      |+42.58%)、磷酸(+40.05%)、天然气现货(+12.80%)、丁酮(+8.37%)、盐|

|      |酸(+8.23%)、PX(CFR中国)(+6.05%)、有机硅D4(+5.56%)、天然气现货(|

|      |+5.50%)、SC(+5.38%)。                                         |

|      |    价格跌幅前十的产品分别是PTFE悬浮中粒(-7.92%)、PTFE分散树脂|

|      |(-6.78%)、PTFE分散乳液(-6.67%)、磷酸二铵(-6.66%)、丙烯腈(-5.60|

|      |%)、炭黑(-5.42%)、天然橡胶(-5.23%)、DMF(-4.67%)、硫磺(-4.55%) |

|      |、涤纶POY(-4.49%)。                                           |

|      |    本周价差涨幅前五的产品分别是醋酸乙酯(+39.67%)、醋酸乙烯(+3|

|      |0.62%)、粘胶短纤(+13.16%)、丙烯(+12.28%)、环氧氯丙烷(甘油法)(+|

|      |9.12%)。                                                      |

|      |    价差跌幅前五的产品分别是聚合MDI(-54.09%)、吡虫啉(-37.54%) |

|      |、丙烯酸丁酯(-19.32%)、硬泡聚醚(-16.57%)、PTFE(-10.43%)。     |

|      |    本周观点及投资策略                                        |

|      |    本周观点:本周,黄磷价格暴涨,市场主流报价在20000-22000元/吨 |

|      |左右,环比上周上涨5000-7000元/吨。自7月3日晚间央视《焦点访谈》 |

|      |报道黄磷污染问题后,局部地区黄磷企业停炉整顿,行业开工率持续大幅|

|      |下降。我国黄磷产地集中于云南、四川、贵州、湖北四省,从供应看,当|

|      |前停炉企业恢复时间未定,在产工厂开工暂稳,短期内价格仍有望延续强|

|      |势,推荐兴发集团,建议关注澄星股份。                            |

|      |    萤石价格继续上涨,萤石97干粉、湿粉价格继续上涨2.53%、2.68%,|

|      |报3400元/吨、3183元/吨.为整治萤石行业“小散乱”现象突出问题,国|

|      |家陆续出台了一系列行业整合升级的政策,行业准入门槛不断升高,今年|

|      |受2.23西乌旗事件及4.30广德萤石矿停产影响,预计2019年我国萤石产 |

|      |量约300万吨,将减少15%以上,国内供应持续紧缩。叠加三代制冷剂厂商|

|      |抢占未来市场导致制冷剂产量和价格脱钩,萤石需求会随三代制冷剂产 |

|      |量激增而暴涨,价格有望持续上涨,重点推荐金石资源。长期看来,制冷 |

|      |剂行业格局有望逐步得到改善,建议关注龙头企业巨化股份。此外,近期|

|      |生态环境部部署开展全国消耗臭氧层物质(ODS)执法专项行动,从6月26 |

|      |日到8月31日将全面摸排非法生产和使用ODS企业,特别是组合聚醚和聚 |

|      |氨酯泡沫生产企业在冰箱冷柜、冷藏集装箱、电热水器等生产过程中存|

|      |在的违规行为,预计F141b供需矛盾将加剧,供应进入持续紧张状态,氟化|

|      |工产业链供需有望改善。                                        |

|      |    响水事件以来,农药原药和中间体等停产企业复工进度大多低于预 |

|      |期,产品景气提升,行业份额逐渐向龙头集中,建议持续关注业绩确定性 |

|      |的头部标的,推荐扬农化工、利尔化学、利民股份,建议关注先达股份。|

|      |具有消费属性的维生素、食品添加剂等行业需求相对刚性,盈利相对稳 |

|      |定优势突出;应用于电子、计算机等新兴领域的新材料标的,所处行业处|

|      |在高速成长期,将充分受益需求爆发带来的巨大市场容量,建议关注国瓷|

|      |材料、新和成、蓝晓科技、万润股份、飞凯材料等。                |

|      |    投资主线一:大宗化工品走弱,关注龙头长期投资价值            |

|      |    当前,基础化工行业景气度高位回落,大宗化工品整体走弱,产品价 |

|      |格随下游需求的疲软及新增供给的释放而出现下跌,短期来看,行业整体|

|      |估值水平已反映了悲观预期,多数化工品跌价空间较小,长期来看,化工 |

|      |产业集中度不断提升,企业和园区数量减少,资源向龙头企业集中是大势|

|      |所趋,未来化工企业分化将加速、加剧,具有一体化优势的龙头企业最为|

|      |受益。建议关注业绩稳健扎实,产业链一体化配套完善,具备成本、资金|

|      |、技术等优势的低估值细分领域龙头,推荐万华化学、龙蟒佰利、金石 |

|      |资源。                                                        |

|      |    投资主线二:农药、染料继续受益供给收缩、需求刚性           |

|      |    响水“321”安全事件发生后,短期内环保整治及安全监管的力度和|

|      |持续性不会低于上一轮,农药原药和中间体等停产企业复工恐将有所延 |

|      |迟,停限产增多,农产品价格企稳反弹有望带动下游需求回暖,产品景气 |

|      |提升;染料行业供给端遭受直接冲击,龙头市占率有望扩大,未来整个染 |

|      |料产业链供给都将持续紧缩,推动染料及中间体价格中枢上行。建议持 |

|      |续关注确定性受益的农药、染料板块,推荐扬农化工、利民股份、浙江 |

|      |龙盛等。                                                      |

|      |    投资主线三:消费、新材料板块估值已具备吸引力               |

|      |    新材料领域,国内OLED生产线逐渐投产,进口替代需求强劲,上游材 |

|      |料端销量有望提升,电子化学品企业有望受益;消费类子行业、新能源、|

|      |新材料等龙头企业主营业务可持续盈利能力强,并在不断完善产业链,挖|

|      |掘新的利润增长点,当前偏成长的化工新材料相关标的相对滞涨,估值吸|

|      |引力逐渐显现,推荐蓝晓科技、国瓷材料、飞凯材料、新和成等。     |

|      |    风险提示:大宗商品价格出现超预期波动。                     |

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|主  题|基础化工行业7月份投资策略:盘点化工行业的|文章日期|2019-07-17|

|      |"隐形冠军"                              |        |          |

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|内  容|    7月份投资观点:关注“隐形冠军”,等待行业景气反转           |

|      |    未来市场行情特征可能会从目前ROE非常好但是估值已经较贵的“ |

|      |价值龙头”,扩散至一些二线的“隐形冠军”。化工产品种类繁多,不少|

|      |企业做到了单个产品的市占率全国第一甚至全球第一,我们盘点了20家 |

|      |符合基本标准的潜在“隐形冠军”,其中重点推荐关注万华化学、龙蟒 |

|      |佰利、浙江龙盛、恩捷股份。当前化工仍处于主动去库存阶段,2018年Q|

|      |3基本可以确定是本轮库存周期的顶部位置,从2016年Q1上一轮被动去库|

|      |存算起,按照库存周期平均时间约3.5年来推算,我们预计本轮从2019Q3 |

|      |开始进入被动去库存阶段,届时周期性化工品将迎来量价齐升,企业盈利|

|      |能力将明显恢复。今年下半年将是布局未来2年化工行业景气上行周期 |

|      |的重要机会,重点推荐盈利能力更为稳定同时具备长期成长能力的行业 |

|      |内优秀龙头企业。                                              |

|      |    7月投资组合:万华化学(聚氨酯产业链龙头企业,公司产能规模不断|

|      |扩张)、龙蟒佰利(钛白粉库存低位,处于涨价周期)、浙江龙盛(供给持 |

|      |续收缩,染料、中间体价格上涨预期强,业绩大幅增厚)、华鲁恒升(煤化|

|      |工平台龙头企业,新建项目拓展成长空间)。                        |

|      |    行业近况:库存不降,价格难涨                                |

|      |    根据国家统计局最新公布的5月份数据,化工行业PPI同比增速仍处 |

|      |底部,库存数据在4月份反弹之后延续下行趋势,在下游需求低迷的情况 |

|      |下,行业仍处于主动去库存阶段。目前行业内企业普遍主动降低开工率 |

|      |以消化库存,我们认为化工品PPI若要反弹,整体库存要继续下降或者下 |

|      |游需求迎来反转。2019年前5月,化工行业的固定资产投资额累计增长5.|

|      |69%,继续保持良好增长,说明行业供给仍整体处于扩张阶段,但是本轮产|

|      |能周期不同之处在于,扩产的基本上都是各子行业的龙头企业。因此我 |

|      |们认为下一轮行业景气来临之时,这些龙头企业将最大程度享受行业景 |

|      |气,盈利能力最为确定。                                         |

|      |    产品价格及价差分析:PTA、氟化工、磷化工、化肥等相关产品在2 |

|      |季度表现较好                                                  |

|      |    根据我们重点跟踪产品在2季度的价格及价差的表现看,无机化工和|

|      |化肥农药板块整体表现较好,其中氟化工、磷化工、纯碱、化肥板块的 |

|      |相关产品同比涨幅较为明显,其中尿素、PTA、磷酸二铵、腈纶、涤纶等|

|      |产品的价差持续扩大。我们预计相关公司在2季度的业绩或许有较好的 |

|      |表现,可以重点关注巨化股份(氟化工、制冷剂)、华鲁恒升(煤化工、尿|

|      |素龙头)和恒力股份(民营炼化、PTA和涤纶龙头企业)。              |

|      |    风险提示:原油价格大幅波动;环保监管放松;下游需求大幅下降。 |

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|主  题|工业大麻行业深度研究系列之四:关注度最高 |文章日期|2019-07-17|

|      |的那些事儿!                             |        |          |

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|内  容|    1.工业大麻为什么突然火了?                                 |

|      |    2018年下半年美股掀起了相关股票的热潮,2019年上半年国内“工 |

|      |业大麻”概念股引发关注,两个市场火爆的原因有差异点也有共同之处 |

|      |。最直接的原因是政策允许,2018年6月加拿大联邦大麻法案通过并于同|

|      |年10月生效;2018年12月美国《农业法案》实现全美范围内工业大麻合 |

|      |法化。今年上半年以来国内数十家上市公司开始参与工业大麻业务,引 |

|      |发二级市场关注。但是科学研究证明大麻素的功效是政策放开的基础。|

|      |科研证明大麻素具有健康、积极的作用,可以治疗多种疾病,由此促进政|

|      |策放开对大麻素的使用。                                        |

|      |    2.工业大麻提取物CBD功效“神乎其神”?作用机理是什么?       |

|      |    工业大麻提取物CBD在国外已被尝试加入食品、饮料、化妆品、保 |

|      |健品等,CBD被认为具有镇痛、放松等作用。其“神奇效果”的原因在于|

|      |人体中的生理系统内源性大麻素系统(ECS)对人体机能起调节作用,而外|

|      |源大麻素CBD能够间接作用于内源性大麻素系统,从而补充体内必需大麻|

|      |素的含量。                                                    |

|      |    3.市场规模百亿还是千亿?如何预计?                          |

|      |    对于市场规模数据不一致的问题,首先要注意,概念的不同导致的数|

|      |据差异。合法大麻市场:2018年全球合法大麻市场约120亿美元,至2025 |

|      |年合法产品预计达到1660亿美元。工业大麻市场:2018年全球工业大麻 |

|      |市场约为39.7亿美元,预计到2025年将达96.4亿美元。大麻素CBD市场:2|

|      |018年全球CBD市场为14.54亿美元,预计至2026年将达173.46亿美元。其|

|      |次,政策放开对于市场规模有重要影响。                           |

|      |    4.中美种子品质差异大?中国企业是否处于劣势?                |

|      |    在自然条件下大麻中THC和CBD的含量之比约为1:1,因此国外高CBD |

|      |含量的种子往往意味着THC含量也较高。但是目前在美国等地高CBD含量|

|      |的种子能否大规模使用仍具有不确定性。因此比较中外差异时,应尽可 |

|      |能保持在同一维度的比较。此外,根据CBD产品成本拆分,种子成本的占 |

|      |比较小。因此除了追求高CBD含量的种子,企业可发力的点还包括提升种|

|      |植产量、提升CBD提纯效率和纯度、把握市场的渠道和品牌塑造等。   |

|      |    5.国外投资人给哪些公司高估值?这些公司有什么特点?          |

|      |    我们对国外较为领先的公司进行分析,发现这些公司有一些共同点,|

|      |包括:成立较早、资本化助力规模扩张;全产业链布局,加强各环节把控;|

|      |应用端开发领先,把握高附加值环节。                             |

|      |    6.中国企业如何布局,哪家企业能脱颖而出?                    |

|      |    中国企业布局包括国内和国外布局、直接参与和股权参与等方式, |

|      |我们推荐投资人关注起步较早、许可证齐全、技术较为成熟、应用端布|

|      |局领先的公司。                                                |

|      |    风险提示:工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分,坚 |

|      |决反对娱乐大麻等合法化;工业大麻相关业务可能含有政策变动风险、 |

|      |法律合规风险、经营管理风险、交易风险、税务风险、自然风险、研发|

|      |操作风险、合作不确定性;我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品 |

|      |添加;部分公司潜在合作项目的条款及条件仍处磋商阶段,且概无订立具|

|      |法律约束力的协议;相关领域公司实际合作还需取得相关监管机构一系 |

|      |列的牌照、许可证或批准;具体的实施进度和效果存在不确定性。     |

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|主  题|上游黄磷上涨叠加环保趋严 草甘膦价格单日 |文章日期|2019-07-17|

|      |涨逾一成                                |        |          |

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|内  容|    证券时报e公司讯,受原材料黄磷价格上涨和环保趋严影响,草甘 |

|      |膦价格大幅上调。百川资讯数据显示,17日草甘膦价格大涨超10%。从 |

|      |市场反馈看,草甘膦供应商开工维持正常,黄磷价格上调带动成本上升|

|      |,推涨心态积极。按照以往经验,原料价格上涨后,草甘膦等产品价格|

|      |将顺势跟涨,且大概率涨得更多。另外,在环保督查推动下,草甘膦行|

|      |业供需也有望出现改善。上市公司方面,新安股份、江山股份分别拥有|

|      |8万吨、7万吨草甘膦产能。                                      |

|      |                                                              |

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|主  题|宁德时代与丰田在新能源汽车动力电池领域建|文章日期|2019-07-17|

|      |立全面合作伙伴关系                      |        |          |

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|内  容|    证券时报e公司讯,据丰田官网7月17日消息,宁德时代和丰田在新|

|      |能源汽车(NEV)动力电池的稳定供给和发展进化领域建立全面合作伙 |

|      |伴关系。此外,双方在电池的新技术开发、以及电池回收再利用等多个|

|      |领域开始进行广泛探讨。通过此次合作,双方将结合宁德时代在电池开|

|      |发、供给方面的实力,以及丰田在电动车、电池研发方

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