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☆行业分析☆ ◇002439 启明星辰 更新日期:2018-12-18◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

互联网和相关服务(共42家)



【截止日期】2018-12-17 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1       乐视网      6.49      -22.71      -29.19        -20.96       -0.81

2      华扬联众     6.40       -8.25        6.41        -38.40       22.18

3      佳云科技     4.06        4.77       -5.53        -27.63       40.38

4       吉比特      3.91       10.65       24.02         10.83       16.42

5      平治信息     3.90       -5.99      -27.72        -33.81       22.63

6      欧浦智网     2.96      -15.04        6.63        -54.12       35.13

7      腾信股份     2.35       -4.13        3.88        -37.01      -12.09

8      光环新网     2.24      -11.49       -9.29         -4.19       33.61

9      巨人网络     1.63       -5.23        2.05        -17.88       31.62

22     启明星辰    -2.27       -0.72       12.26         -0.24       36.04

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【截止日期】2018-12-17 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1       三六零       21.90        3.97       67.64       86.98     1481.33

2      东方财富      12.87       41.53       51.68      534.55      665.16

3      巨人网络      19.37        4.27       20.24       82.73      392.12

4      三七互娱      11.55       11.82       21.25      136.58      245.42

5      光环新网      12.79       13.67       15.40      174.87      196.92

6      启明星辰      20.70        5.85        8.97      121.19      185.62

7      国新健康      18.14        8.99        8.99      163.05      163.05

8      昆仑万维      12.90        6.21       11.52       80.16      148.60

9       乐视网        2.79       30.73       39.89       85.74      111.31

10      吉比特      153.80        0.41        0.72       63.44      110.55

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-09-30 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1       吉比特      7.09       37.32   115990.33      78504.79    50689.02

2      平治信息     1.48        4.15    70031.86      24088.51    17824.68

3      昆仑万维     0.65        5.10   266894.39     117193.35    73984.64

4      奥飞数据     0.64        8.50    38911.67       3983.72     4070.79

5      顺网科技     0.63        4.55   153380.60      59365.70    43832.62

6      上海钢联     0.61        5.90  7211251.51      16308.83     9674.83

7      三七互娱     0.57        2.93   553481.44     140664.31   121834.85

8      宝通科技     0.56        5.64   154741.77      25759.49    22160.00

9      巨人网络     0.49        4.53   287965.48     103896.20    99303.49

31     启明星辰     0.13        3.55   130212.28       8805.03    11830.60

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-09-30

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

601360  三六零       67.64    3.97      258.12   2   94.49   4  5511.7   1

                                                                     5    

000606  顺利办        7.66    5.46       60.64  16    5.59  32  701.46   2

603000  人民网       11.06   11.06       37.05  22    9.83  25  320.33   3

300571  平治信息      1.20    0.69        8.07  41    7.00  28  190.35   4

300226  上海钢联      1.59    1.52      112.95   9  721.13   1  185.25   5

002439  启明星辰      8.97    5.85       43.37  19   13.02  20  114.56   6

─────────────────────────────────────

603825  华扬联众      2.30    0.92       54.30  17   74.98   5   90.73   7

300059  东方财富     51.68   41.53      397.94   1   10.25  24   75.02   8

002095  生意宝        2.53    2.52       15.03  39    3.24  39   56.14   9

002619  艾格拉斯     18.45   13.97       69.44  14    5.48  33   48.58  10

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

启明星辰              8.97    5.85       43.37  19   13.02  20  114.56   6

行业平均             12.08    7.84       71.60       39.41      129.48

该股相对平均值%     -25.76  -25.37      -39.43      -66.96      -11.53

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

603444  吉比特         91.46   2     43.70   4     20.41   2      7.09   1

300571  平治信息       48.31  20     25.45  12     42.83   1      1.48   2

300418  昆仑万维       84.71   3     27.72  10     10.59  11      0.65   3

300738  奥飞数据       19.72  30     10.46  22      8.05  14      0.64   4

300113  顺网科技       66.02  13     28.57   9     14.13   4      0.63   5

300226  上海钢联        0.72  39      0.13  38     10.93   9      0.61   6

002555  三七互娱       75.53   5     22.01  14     19.44   3      0.57   7

300031  宝通科技       55.42  18     14.32  18      9.36  13      0.56   8

002558  巨人网络       75.15   6     34.48   6     11.14   7      0.49   9

002439  启明星辰       63.53  14      9.08  27      3.75  27      0.13  30

─────────────────────────────────────

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

启明星辰               63.53  14      9.08  27      3.75  27      0.13  30

行业平均               39.06          8.73          6.26          0.43

该股相对平均值%        62.63          4.04        -40.09        -69.18

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2018-12-16

┌───────┬────────┬───────┬──────────┐

|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1周           |           -2.10|          5.14|               -0.47|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |            2.94|         13.62|               -3.19|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |           13.88|         35.25|               -3.28|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |            1.20|         34.10|              -14.17|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |          -10.06|         63.69|              -21.57|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |          -16.13|         58.67|              -20.59|

└───────┴────────┴───────┴──────────┘



【2.行业研究】

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|工信部批复新建3条 国际互联网数据专用通道|文章日期|2018-12-17|

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|内  容|  本报讯为落实国家"一带一路"倡议,提高相关产业园区的国际通信|

|      |水平,提升通信业对外向型企业尤其是中小规模和民营企业的服务支撑|

|      |能力,工业和信息化部近日批复在山西省转型综合改革示范区、广东省|

|      |珠海市横琴新区和浙江省桐乡市新建3条国际互联网数据专用通道。目 |

|      |前,全国专用通道总数达27条。                                  |

|      |  国际互联网数据专用通道是面向外向型产业园区建设的直达我国互|

|      |联网国际出入口局的专用链路,以优化提升园区国际通信服务能力。20|

|      |09年,工业和信息化部印发《关于支持服务外包示范城市国际通信发展|

|      |的指导意见》,启动专用通道建设工作,组织各基础电信企业积极对接|

|      |地方产业发展需求,提升网络基础支撑服务能力,取得了良好的经济和|

|      |社会效益:                                                    |

|      |  一是国际互联网访问性能大幅提升。根据中国信息通信研究院监测|

|      |,专用通道覆盖园区的国际互联网访问性能得到有效提升,时延、丢包|

|      |率分别下降约30%和80%。                                        |

|      |  二是推动地方产业转型升级和外向型经济发展。据初步统计,已建|

|      |专用通道共开通总带宽达2400G,服务外向型企业用户超3800家,有力 |

|      |地提升了各地对国际金融服务、跨境电子商务、跨境物流、国际文化交|

|      |流、国际总部办公等企业的通信服务能力,促进外向型产业集聚。    |

|      |                                                              |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|大连接创造大机遇 工业互联网进入大发展时 |文章日期|2018-12-16|

|      |代                                      |        |          |

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|内  容|  上证报讯(记者李雁争)近日召开的中共中央政治局会议提出,要|

|      |推动制造业高质量发展,推进先进制造业与现代服务业深度融合。业内|

|      |人士认为,作为具有互联网属性的高端技术服务业,工业互联网是实现|

|      |制造业高质量发展的重要抓手,即将进入大发展阶段。              |

|      |  将催生众多新模式新业态                                    |

|      |  “我们为什么要发展工业互联网?因为工业互联网能为制造强国建|

|      |设提供关键支撑。” 行业资深专家项立刚接受上证报采访时表示。   |

|      |  工业互联网作为新一代信息技术与制造业深度融合的产物,不仅能|

|      |为制造业乃至整个实体经济数字化、网络化、智能化升级提供新型网络|

|      |基础设施支撑,还催生了网络化协同、个性化定制、服务型制造等新模|

|      |式新业态,有力促进了传统动能改造升级和新动能培育壮大。        |

|      |  “移动互联网时代之后,我们现在进入了工业互联网时代,这是一|

|      |个万物互联、设备数量庞大、用户需求多样、机遇潜能巨大的时代。抓|

|      |住时代机遇,中国企业就可能成为世界级的企业。”项立刚说。      |

|      |  地方政府定规划出政策                                      |

|      |  工业互联网发展离不开政策推动。北京、吉林、浙江、福建等地近|

|      |期纷纷采取行动,加速工业互联网体系建设。                      |

|      |  北京制造业创新发展领导小组本月印发《北京工业互联网发展行动|

|      |计划(2018-2020年》。计划提出,到2020年,北京市将推动规模以上 |

|      |工业企业产线和业务系统上云上平合;建成工业互联网标识解析国家顶|

|      |级(北京)节点和20个以上行业标识解析二级节点;重点工业骨干企业|

|      |创新应用工业技术软件化率达到50%;创建具有囯际竟争力的跨行业跨 |

|      |领域工业互联网平台;打造以北京为中心,辐射津冀两地、服务全国的|

|      |工业互联网创新应用示范基地。                                  |

|      |  吉林省政府新闻办近期也表示,今后三年,吉林省将倾力推动全省|

|      |工业互联网加快发展,大力支持建设能够突出本省优势和特色、跨行业|

|      |跨领域的其他工业互联网平台。                                  |

|      |  12月6日,传化、阿里云、中控、网易、迈迪等一批工业互联网企 |

|      |业代表齐聚浙江省工业互联网平台现场推广会。会议重点推广工业互联|

|      |网应用平台,加快推动中小企业上平台用平台,助力浙江省数字经济一|

|      |号工程实施。                                                  |

|      |  记者还从福建省工信厅了解到,今年以来,福州、厦门、泉州、漳|

|      |州等地率先出台专项扶持政策,推动工业互联网和企业上云工作落地实|

|      |施,其他地市也在加紧制定中。                                  |

|      |  三大投资主线值得关注                                      |

|      |  前瞻产业研究院认为,随着产业政策逐渐落地,未来2-3年“工业 |

|      |互联网”必将从概念走向落地,市场空间将达万亿元级别。          |

|      |  国金证券分析师认为,物联网连接数已经进入加速增长期。在应用|

|      |层面,工业互联网等大场景将成为优先落地领域。根据相关测算,2020|

|      |年我国工业互联网市场规模将达到4600亿元以上,年复合增速约24%。 |

|      |  还有市场机构预测,到2020年工业互联网占整体物联网市场规模将|

|      |达22.5%,未来15年中国工业互联网市场规模将超过11.3万亿元。     |

|      |  光大证券认为,工业互联网领域有三条投资主线值得关注:一是网|

|      |络层面,工业以太网技术具有兼容工业现场和传统以太网的属性,软硬|

|      |件资源丰富,易于与Internet连接,可实现办公自动化网络与工业控制|

|      |网络的“e站到底”;二是平台层面,工业设备联网数快速增长导致工 |

|      |业数据量激增,对海量数据的分析、预测、决策和控制等智能应用以及|

|      |企业加速上云将构筑云服务企业核心竞争实力;此外,工业互联网安全|

|      |层面也有较大的投资机遇。                                      |

|      |                                                              |

|      |                                                              |

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|主  题|国家互联网应急中心浙江分中心与新华三集团|文章日期|2018-12-16|

|      |战略合作                                |        |          |

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|内  容|    e公司讯,记者获悉,12月14日,国家互联网应急中心浙江分中心 |

|      |主任胡红宪、副主任张光耀一行来到紫光旗下新华三集团杭州总部考察|

|      |,并签订战略合作框架协议。下一步,双方将共同完善浙江省内信息安|

|      |全基础设施、安全保障体系的建设;建立网络安全攻防实验室,进行网|

|      |络靶场建设、电信诈骗情报分析、灰黑产业链溯源打击等重点领域技术|

|      |研究和创新。                                                  |

|      |                                                              |

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|主  题|马化腾:产业互联网的核心在于科技创新     |文章日期|2018-12-16|

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|内  容|    e公司讯,12月16日,腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在崇礼 |

|      |论坛发表演讲时表示,发展产业互联网的核心在于科技创新,要做到不|

|      |受制于人,就需要更加重视基础科学的发展。对于近期中国科技企业在|

|      |海外热点事件频发,马化腾认为这说明了科技创新能力对产业发展的重|

|      |要性,而注重基础科学发展对于发展产业互联网至关重要。          |

|      |                                                              |

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|主  题|央行发布黄金资产管理业务有关事项的通知  |文章日期|2018-12-14|

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|内  容|  央行发布黄金资产管理业务有关事项的通知和《金融机构互联网黄|

|      |金业务管理暂行办法》的通知,金融机构发起设立黄金资产管理产品应|

|      |向央行备案。对黄金资产管理产品投资的实物黄金应当进行登记托管,|

|      |不符合黄金资产管理新规的金融机构应在2020年底前整改。          |

|      |  互联网机构应当具备互联网行业主管部门颁发的许可证或者在互联|

|      |网行业主管部门完成网站备案,且网站接入地在中华人民共和国境内。|

|      |  互联网机构的公司法人应当在中华人民共和国境内依法设立,    |

|      |当具备熟悉黄金业务的工作人员,注册资本应当不低于 3000 万元人民|

|      |币,且必须为实缴货币资本。                                    |

|      |  黄金资产管理产品仅限金融机构发起设立,是金融机构的表外业务|

|      |。                                                            |

|      |  对黄金资产管理产品投资的实物黄金应当进行登记托管。        |

|      |  互联网机构对其代理销售金融机构的黄金产品,可以提供产品展示|

|      |服务,不得提供黄金清算、结算、交割等服务,不得提供黄金产品的转|

|      |让服务,不得将代理的产品转给其他机构进行二级或多级代理,不得将|

|      |代理销售黄金产品这一事项用于宣传本机构或其他机构的任何其他业务|

|      |。                                                            |

|      |                                                              |

|      |                                                              |

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|主  题|工业和信息化部部长苗圩:加快制造强国和网 |文章日期|2018-12-14|

|      |络强国建设进程                          |        |          |

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|内  容|  上证报讯 据工业和信息化部12月14日消息,12月13日,工业和信 |

|      |息化部党组书记、部长苗圩带队参观“激荡与辉煌——工业和信息化领|

|      |域改革开放40周年”主题展览。                                  |

|      |  苗圩在参观结束时发表了即兴讲话。他指出,改革开放40年的历程|

|      |波澜壮阔,40年来我国经济社会发生了翻天覆地的变化,工业和信息化|

|      |事业取得了巨大的成就,这坚定了我们实现中华民族伟大复兴中国梦的|

|      |信心和决心。他强调,站在新时代新起点上,我们要不忘初心,牢记使|

|      |命,砥砺前行,继续奋斗,沿着改革开放的大道,加快制造强国和网络|

|      |强国建设进程,为实现中华民族伟大复兴作出新的更大贡献。        |

|      |                                                              |

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|主  题|因业务调整 WebQQ将于明年1月1日停止服务  |文章日期|2018-12-14|

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|内  容|    12月12日消息,腾讯QQ网页版官网今日发布公告称,由于业务调整|

|      |,WebQQ即将在2019年1月1日停止服务。建议请到im.qq.com下载QQ客户|

|      |端使用。                                                      |

|      |  WebQQ是腾讯公司推出的使用网页方式上QQ的服务,特点是无需下 |

|      |载和安装QQ软件,只要能打开WebQQ的网站就可以登录QQ与好友保持联 |

|      |系。                                                          |

|      |  公开资料显示,WebQQ在2009年9月15日正式上线。在2014年9月, |

|      |即有用户发现,登录腾讯WebQQ时会出现“WebQQ告别会相聚有时 后会 |

|      |无期”的公告页面。预示着WebQQ即将停止服务。                   |

|      |  今日,腾讯方面正式宣布WebQQ即将在2019年1月1日停止服务。   |

|      |                                                              |

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|主  题|陈杰:临港将建设成为上海工业互联网运营和 |文章日期|2018-12-13|

|      |服务中心                                |        |          |

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|内  容|    e公司讯,上海市浦东新区区委常委、临港管委会常务副主任陈杰1|

|      |2月13日在上海举行的工业互联网标识解析国家顶级节点(上海)签约 |

|      |暨启动仪式上表示,工业互联网标识解析国家顶级节点是国家重要的基|

|      |础设施,也是支撑工业互联网互通互联的神经中枢,临港地区高度重视|

|      |工业互联网的发展,这是临港地区产业布局中的重要内容,希望通过工|

|      |业互联网赋能所有行业,打造智能制造为特色的高端产业体系。      |

|      |                                                              |

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|主  题|长三角一体化发展新引擎:工业互联网标识解 |文章日期|2018-12-13|

|      |析国家顶级节点(上海)正式上线            |        |          |

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|内  容|  上证报讯(记者 宋薇萍)12月13日,由上海市经济和信息化委员 |

|      |会、上海市通信管理局、上海市临港地区开发建设委员会、中国信息通|

|      |信研究院主办的“工业互联网标识解析国家顶级节点(上海)签约暨启|

|      |动仪式”在沪举行,部市合作签约共同推动工业互联网标识解析国家顶|

|      |级节点(上海)建设并正式上线运行。                            |

|      |  会上,上海市经济和信息化委员会、上海市通信管理局、上海市临|

|      |港地区开发建设委员会、中国信息通信研究院共同签署《推进工业互联|

|      |网标识解析国家顶级节点(上海)建设合作协议》。                |

|      |  根据协议,各方将以顶级节点建设和推广为抓手,营造标识解析技|

|      |术创新环境,共同推进标识解析集成创新应用,打造工业互联网产业生|

|      |态,共同推动上海及长三角地区工业互联网产业加速集聚和跨越发展。|

|      |工业互联网标识解析国家顶级节点(上海)正式上线,浙江华峰、上汽|

|      |集团、中科云谷、上海核工院等一批工业互联网标识解析二级节点建设|

|      |同步正式启动。                                                |

|      |  据了解,标识解析体系顶级节点是国家工业互联网核心资源和重要|

|      |基础设施,是支撑工业万物互联互通的神经枢纽,也为企业每个产品、|

|      |零部件、机器设备等赋予唯一的“身份证”。工业互联网标识解析体系|

|      |的建设对于整个工业互联网的产业拉动、运行安全等意义重大。      |

|      |  按照工信部统一规划和部署,我国工业互联网标识解析国家顶级节|

|      |点落户在北京、上海、广州、武汉、重庆五大城市。本次签约标志着国|

|      |家级工业互联网基础设施 ——“标识解析国家顶级节点”在上海建设 |

|      |迈入新阶段。工业互联网标识解析国家顶级节点(上海)签约和正式上|

|      |线,将对上海乃至长三角地区实现跨领域、跨行业、跨地域的信息联通|

|      |和交互,加速传统产业转型升级,加快新兴产业发展起到巨大促进作用|

|      |,到2020年,国家顶级节点(上海)覆盖长三角标识解析服务体系将基|

|      |本建成。                                                      |

|      |                                                              |

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|主  题|传媒互联网行业音乐系列报告:从腾讯音乐看 |文章日期|2018-12-12|

|      |在线音乐平台的困境与价值                |        |          |

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|内  容|    本篇报告的不同之处:1)估算了当前在线音乐付费规模及测算中期 |

|      |付费增长空间;2)量化在线音乐平台竞争格局;3)重点从内容供给端及渠|

|      |道端分析造成在线音乐平台当前困境的原因,并对未来发展趋势做出预 |

|      |判。                                                          |

|      |    中国在线音乐用户基数超5亿但付费率偏低,中期付费有2倍增长空 |

|      |间。由于用户付费习惯尚未养成、盗版影响及国内平台免费的模式,国 |

|      |内在线音乐付费市场规模较小。根据我们估算,2017年国内在线音乐平 |

|      |台付费规模仅约30亿元。随着政策对盗版打击力度的增强以及用户付费|

|      |意识的提升,未来音乐付费空间可期,我们在仅考虑一二线发达城市的情|

|      |况下,测算得到国内中期音乐付费规模可达95.2亿元,相对当前规模还有|

|      |2倍增长空间。                                                 |

|      |    平台竞争格局由分散走向集中,腾讯系+网易云用户市场市占率超94|

|      |%。从市场格局看,国内音乐市场上游唱片公司相比国外较为分散,且来 |

|      |源于唱片销售收入较少。中游分发渠道格局已相对集中,从用户维度看,|

|      |腾讯音乐旗下酷狗、QQ音乐、酷我三个平台和网易云音乐18年9月MAU分|

|      |别为3.54亿、2.70亿、1.32亿和1.13亿,总时长分别为882亿、368亿、2|

|      |31亿和186亿分钟,市占率分别约为50.2%、21.0%、13.1%和10.6%,合计 |

|      |市占率约94.9%。无论是从MAU还是使用时长的维度看,四个平台已经几 |

|      |乎垄断所有音乐用户。另外,从版权维度看,腾讯音乐手握近90%音乐独 |

|      |家版权。                                                      |

|      |    低付费率下,竞争使国内平台陷入囚徒困境。由于国内音乐平台付 |

|      |费规模较小,平台主要依赖其他流量变现方式(如广告、直播等)维持平 |

|      |台运营,为吸引更多流量,平台争相抢夺独家版权,推高了版权成本,高企|

|      |的版权成本和较低的付费率又迫使平台更加依赖流量,从而使任何一家 |

|      |平台都不敢妄自改变当前免费的服务模式,以恐用户流失,又使付费率难|

|      |以提升。海外音乐平台付费规模较大,平台与唱片公司以分成方式分享 |

|      |音乐订阅收益,平台更多扮演渠道角色。但海外音乐平台也存在上游版 |

|      |权方更加强势、规模效应尚未体现等问题,使得Spotify等平台也仍处于|

|      |亏损中。                                                      |

|      |    困境犹存,但不掩长期价值,国内在线音乐平台探索多元模式率先盈|

|      |利,相比海外平台,以腾讯音乐为代表的国内平台音乐生态布局更为多元|

|      |。国内低付费收入倒逼在线音乐平台探索新的盈利模式,根据腾讯音乐 |

|      |招股说明书披露,腾讯音乐旗下三大平台由直播贡献超过70%的收入,201|

|      |8年前三季度实现净利润27.1亿元,同比增长245%,同期Spotify则亏损5.|

|      |2亿欧元。其他音乐平台如网易云音乐内置商城销售音乐周边商品,并于|

|      |今年上线直播频道;虾米音乐与阿里集团旗下其他板块形成协同,用户购|

|      |买88Vip即可享受阿里旗下所有产品(包括虾米音乐)的Vip服务。      |

|      |    投资建议:整体来看,音乐作为高使用频次的内容形式,需求旺盛毋 |

|      |庸置疑。对于国内音乐平台未来增长驱动力,一方面在音乐付费上,考虑|

|      |国内付费习惯、版权保护环境等,我们认为付费率提升具备较大空间但 |

|      |并非一蹴而就,更多在中长维度逐步实现;另一方面在社交娱乐领域上, |

|      |平台继续吸引用户流量,提升用户粘性同时,在上游内容孵化、数字专辑|

|      |推广、粉丝经济运营、用户互动娱乐等音乐娱乐模式上有持续探索变现|

|      |模式空间。我们看好国内在线音乐平台的长期价值,其中腾讯音乐(TME)|

|      |在用户流量、版权储备及生态布局上领先优势明显,并且已实现盈利,建|

|      |议关注。                                                      |

|      |    风险提示:娱乐方式多样化对时间争夺超预期,盗版打击力度低于预|

|      |期,付费增速低于预期。                                         |

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