恒邦股份002237多空主页 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 |

☆行业分析☆ ◇002237 恒邦股份 更新日期:2019-07-22◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

有色金属冶炼及压延加工业(共69家)



【截止日期】2019-07-19 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      西部材料    14.32        7.16       -4.32         69.92       69.38

2      焦作万方    12.04      -16.75        0.59         26.11      -14.52

3      豫光金铅    11.83       -8.94        4.30         39.63       57.36

4      金贵银业    11.01        1.89       -4.42          8.31       79.36

5      白银有色     9.18       -3.72      -10.02         31.34      596.00

6      宝钛股份     8.04        5.07        2.38         49.30       58.83

7      云南铜业     7.28        4.50       -8.70         31.76      102.32

8      罗平锌电     6.68       -2.93      -13.46         20.65      -11.03

9      鹏欣资源     6.18       -7.09      -19.42          5.06       71.27

67     恒邦股份    -3.95       31.18       48.13         81.63       36.76

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-07-19 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1      中国铝业       3.81      109.60      170.23      417.57      648.56

2      江西铜业      15.55       20.75       34.63      322.70      538.45

3      北方稀土      11.85       36.33       36.33      430.52      430.52

4      白银有色       4.40       19.65       74.05       86.45      325.81

5      赣锋锂业      22.63        8.01       12.93      181.17      292.52

6      攀钢钒钛       3.33       47.67       85.90      158.75      286.04

7      南山铝业       2.23       97.87      119.50      218.26      266.50

8      铜陵有色       2.40       95.61      105.27      229.45      252.64

9      华友钴业      21.31       10.66       10.79      227.13      229.86

17     恒邦股份      15.82        8.52        9.10      134.73      144.03

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-03-31 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      明泰铝业     0.24       10.30   340347.78      19236.23    14268.30

2      赣锋锂业     0.22        6.04   132990.32      29959.93    25272.90

3      江西铜业     0.21       14.58  4885936.54      95366.90    74234.64

4      西藏珠峰     0.20        3.49    42575.76      15441.88    13235.36

5      四通新材     0.19        6.05   158144.90      11678.27    10034.79

6      电工合金     0.16        3.82    41649.86       4167.69     3248.00

7      海亮股份     0.15        4.09   843943.41      32177.87    30015.24

8      翔鹭钨业     0.14        5.11    42444.30       2958.12     2382.94

9      鼎胜新材     0.14        7.99   273655.93       7732.96     5978.20

11     恒邦股份     0.12        4.89   585554.32      12704.15    10897.04

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-03-31

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

600206  有研新材      8.47    8.39       35.57  48   16.03  29  532.28   1

600456  宝钛股份      4.30    4.30       77.69  27   11.50  39  455.18   2

600331  宏达股份     20.32   20.32       46.43  41    6.19  45  448.12   3

002379  宏创控股      9.26    9.26       23.36  56    5.63  47  404.48   4

300428  四通新材      5.30    1.38       69.08  30   15.81  31  331.37   5

002333  *ST罗普       5.03    4.85       15.04  64    1.49  65  328.82   6

000807  云铝股份     26.07   24.30      385.96   8   50.73   9  148.32   7

000962  东方钽业      4.41    4.41       17.05  63    1.73  64  110.37   8

300697  电工合金      2.08    0.52       12.19  65    4.16  54   86.74   9

002237  恒邦股份      9.10    8.52      153.00  16   58.56   8  -11.34  36

─────────────────────────────────────

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

恒邦股份              9.10    8.52      153.00  16   58.56   8  -11.34  36

行业平均             17.66   13.70      153.08       37.77      -111.2

                                                                     7

该股相对平均值%     -48.44  -37.84       -0.05       55.04       89.81

─────────────────────────────────────





【截止日期】2019-03-31

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

601677  明泰铝业       10.95  32      4.19  17      2.38  14      0.24   1

002460  赣锋锂业       21.35   5     19.00   3      3.15   7      0.22   2

600362  江西铜业        3.89  55      1.51  37      1.48  25      0.21   3

600338  西藏珠峰       68.05   1     31.08   2      5.95   2      0.20   4

300428  四通新材       20.01   8      6.34  13      3.39   6      0.19   5

300697  电工合金       15.27  15      7.79   9      4.20   4      0.16   6

002203  海亮股份        7.39  43      3.55  20      3.76   5      0.15   7

002842  翔鹭钨业       14.86  18      5.61  14      2.76   8      0.14   8

603876  鼎胜新材        9.02  39      2.18  27      1.75  17      0.14   9

002237  恒邦股份        6.74  47      1.86  31      2.47  13      0.12  11

─────────────────────────────────────

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

恒邦股份                6.74  47      1.86  31      2.47  13      0.12  11

行业平均                7.76         -8.29          0.80          0.04

该股相对平均值%       -13.13        122.43        209.52        215.75

─────────────────────────────────────





【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2019-07-21

┌───────┬────────┬───────┬──────────┐

|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1周           |           -3.95|          9.73|               -0.22|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |           16.93|         52.42|               -2.59|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |           50.09|         96.55|              -10.60|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |           84.38|        134.69|               12.02|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |           88.78|        140.56|               17.25|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |           71.77|        133.48|                3.36|

└───────┴────────┴───────┴──────────┘



【2.行业研究】

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|有色金属行业月度报告:黄金处上涨通道 关注|文章日期|2019-07-18|

|      |高端制造新材料                          |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    行业核心观点:                                             |

|      |    上月有色金属指数上涨2.33%,跑赢沪深300指数5.38个百分点。关 |

|      |注子版块会发现,只有黄金和铜板块在上涨。6月份世界银行下调经济预|

|      |期数据,美伊局势日渐紧张,中美贸易摩擦持续,多国施行宽松货币政策,|

|      |多重利好叠加下,黄金价格快速拉升,创13年6月以来新高。虽然G20峰会|

|      |召开,中美贸易摩擦暂缓,但是世界经济仍然面临较大的下行风险,地缘 |

|      |政治摩擦未见任何缓解迹象,黄金作为避险工具,我们仍然中长期看好。|

|      |国内消费疲软,各子版块金属需求普遍下滑,短期操作风险较大。但是, |

|      |对于高端制造领域的新材料研发成为各龙头公司争抢的制高点,可以重 |

|      |点关注涉高端领域新材料研发且掌握核心技术,并拥有完整产业链的绩 |

|      |优个股作为中长线投资。                                        |

|      |    投资要点:                                                 |

|      |    全球经济、地缘政治、贸易摩擦多重利好下,黄金处上行通道:目前|

|      |全球经济疲软,主要经济体之间贸易摩擦不断,地缘政治复杂性不断提高|

|      |,美伊处于战争边缘,多重利好叠加之下,黄金避险功能凸显,金价走出前|

|      |期横盘整理,强势拉升,步入上行通道。虽然G20峰会上中美元首会晤,达|

|      |成暂时不加征关税的共识,双方开始积极开展贸易磋商。但是其他不稳 |

|      |定因素仍存,金价存在有力支撑,可以关注相关个股配置机会。另外由于|

|      |金银价格比不断扩大,白银有望走出补涨行情,可以把握该板块个股投资|

|      |机会。                                                        |

|      |    在涉高端制造的新材料领域,挖掘短线机会:随着我国供给侧改革的|

|      |逐步推进,高质量发展已经成为社会共识,涉高端制造的新材料领域成为|

|      |各行业龙头竞相追逐的方向,国家政策向高科技领域倾斜,行业出清加速|

|      |,掌握高端核心技术的企业获取优势资源较以往更加便利。高端新材料 |

|      |的个股后期或有短期爆发机会,可以重点关注政策面及消息面的利好,挖|

|      |掘短线投资机会。                                              |

|      |    关注中报数据突出的低价绩优股介入机会:有色金属板块整体处于 |

|      |大宗商品价格反弹的背景下,我国政府不断出台政策加快基础设施、电 |

|      |力电网、新能源汽车、航空航天、电子通讯等各个领域的建设,有色金 |

|      |属作为基础原材料,后市依然具有极大的潜力,短线波动在所难免,作为 |

|      |中长期投资,可以关注中报数据亮眼的低价绩优股的配置机会。       |

|      |    风险因素:中美贸易摩擦不确定性、下游需求不及预期、相关产业 |

|      |政策调整                                                      |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|有色金属行业跟踪报告:升贴水和库存的量化 |文章日期|2019-07-18|

|      |规律浅析                                |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    投资要点:本文尝试总结现货升贴水和库存的量化规律,并从这两个|

|      |角度对金属价格前景做预判。                                    |

|      |    升贴水和铜价的关系:期限结构反应市场对远期供需的预期前景。2|

|      |002年1月至今,LME铜升贴水(0-3)最大值超过260美元/吨(即现货升水,b|

|      |ackwardation),最低值约-60美元/吨(即现货贴水,contango)。就绝对 |

|      |值而言,相比于期货溢价的极值,现货溢价的极值明显更高。          |

|      |    1)当铜价处于低位,如果期限结构为contango,则此后铜价往往走强|

|      |。2)当铜价在高位,如果期限结构为backwardation,则此后铜价往往走 |

|      |弱。                                                          |

|      |    从期限结构角度展望有色金属价格。从当前升贴水的情况看,锌远 |

|      |期基本面预期偏差。而铝价有望受到当前的contango结构支撑。      |

|      |    库存。基本金属:除了镍以外,当前LME库存均低于历史平均库存。 |

|      |我们认为低库存水平对金属价格偏正面。贵金属:comex金银库存处于高|

|      |位;尤其是白银,其库存处于历史最高位水平。                      |

|      |    主要观点。基本金属:从当前升贴水的情况看,锌远期基本面预期偏|

|      |差。而铝价有望受到当前的contango结构支撑。而从库存看,当前除了 |

|      |镍以外,其余金属品种的库存较历史平均值低,有利于提振价格。贵金属|

|      |:从库存角度看,白银库存较高,我们认为这是当前金银比价格处于高位 |

|      |的主要原因。此外,对于贵金属价格的判断还需要考量其金融属性,我们|

|      |在2019年7月14日的有金属周报中明确论述:FED降息周期有利于贵金属 |

|      |上涨。                                                        |

|      |    风险提示。全球经济衰退可能会压制金属价格。                |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|世界首条全底吹连续炼铜生产线投产        |文章日期|2019-07-18|

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|  上证报中国证券网讯 据内蒙古日报7月18日消息,近日,由中国恩|

|      |菲设计院设计的包头华鼎铜业发展有限公司三期工程底吹精炼炉一次顺|

|      |利投产并产出合格阳极铜,标志着世界首条全底吹全热态三连炉连续炼|

|      |铜生产线全线贯通投入运行。                                    |

|      |  据了解,新引入的“富氧底吹熔池熔炼工艺”使铜精矿石到粗铜再|

|      |到阳极板生产一次完成,彻底解决了高温粗铜熔体吊包子和固定式反射|

|      |精炼炉的能耗、环保问题,可为行业提供新的绿色冶炼样板。        |

|      |                                                              |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|有色金属行业:鼓励央企战略性整合 建议关注|文章日期|2019-07-18|

|      |有色央企                                |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    一、事件概述                                              |

|      |    7月16日国资委表示,下一步要稳步推进央企集团战略性整合,要加 |

|      |快整合央企同质化业务,正在研究电力、有色、钢铁、海工装备、环保 |

|      |等领域专业化整合。                                            |

|      |    二、分析与判断                                            |

|      |    有色金属行业央企整合趋势已显现                            |

|      |    有色金属行业央企的整合早有先例,自2018年云南省公布混改顶层 |

|      |设计(到2018年底省属企业混合所有制改革面达到80%以上的目标)后,央|

|      |企中国铝业和中国五矿先后在云南省开启了资产的整合。2018年中国铝|

|      |业全资子公司中国铜业获得云南冶金集团控制权,并完成对其下属的云 |

|      |铝股份和驰宏锌锗的整合;2019年5月中国五矿拟与云南省政府签署协议|

|      |,拟吸收合并云南贵金属集团(下属上市公司平台包括贵研铂业和锡业股|

|      |份),目前整合正在进行中。                                      |

|      |    有色金属行业将是后续央企战略性整合重点领域                |

|      |    在供给侧改革的大背景下,有色金属行业作为同质化竞争明显的典 |

|      |型领域之一,预计央企整合后期仍会持续。同时,央企的做大做强有利于|

|      |提高集团的综合竞争力以及在国际上的影响力和话语权。            |

|      |    三、投资建议                                              |

|      |    我们建议关注央企战略整合机会,预计后续重组将倾向于集团内部 |

|      |资产证券化率提高和内部同质化资产的整合两条主线。1)集团内部资产|

|      |注入、证券化率提高,建议关注国务院直属的中国有色矿业集团旗下的 |

|      |上市平台中色股份;2)内部同质化资产的整合带来的话语权提升,建议关|

|      |注中国铝业(铜资产中国铜业及旗下云南铜业,铝资产包括中国铝业、云|

|      |铝股份)。同时,被整合标的方面,建议关注省属国资委资源较为单一的 |

|      |江西铜业、铜陵有色、锌业股份,央企直属但集团平台有限的盛和资源 |

|      |、安泰科技、有研新材、北矿科技。                              |

|      |    四、风险提示:                                             |

|      |    重组进展不及预期;股市系统性风险。                         |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|有色金属行业周报:美联储主席再次释放鸽派 |文章日期|2019-07-17|

|      |信号 降息预期升温助推金价上行           |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    铜矿供应与废铜进口持续收缩下半年铜价或逐步回暖:本周铜加工 |

|      |费跌至57.5美元/吨,创2012年以来新低,铜精矿趋紧格局并未改善,部分|

|      |冶炼厂已开始担忧明年铜矿采购;废铜供应受政策影响也进一步收缩,三|

|      |季度废铜进口审批量24万吨,较去年同期将减少10万-13万吨。我们认为|

|      |当前在供需双弱的格局下,铜价已处于底部,随着下半年需求旺季的到来|

|      |有望逐步回暖,而全球货币宽松预期下,铜价也有望受益于其较强的金融|

|      |属性。我们建议关注紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业。    |

|      |    美联储主席国会听证会再次发表鸽派言论降息预期升温或持续推动|

|      |金价上行:7月10日,美联储主席鲍威尔公开表示美国经济前景受不确定 |

|      |性影响始终未得到改善,投资也因贸易问题出现显著下滑的迹象,美国经|

|      |济存在超预期的通胀疲软风险,而多名FOMC委员也认为需要一定程度上 |

|      |放松货币政策。国际金价受此鸽派发言影响大涨,但7月11日公布的美国|

|      |通胀数据略超预期,金价略有回落。目前来看美国经济数据较为疲软,通|

|      |胀虽小幅回升但仍远低于通胀目标,在年内降息预期强烈的背景下,黄金|

|      |投资逻辑中长期不变,同时美国国债规模再次逼近债务上限,或带来超预|

|      |期的风险机会,我们建议关注中金黄金、山东黄金、恒邦股份、银泰资 |

|      |源。                                                          |

|      |    长期关注低估值加工股推荐云海金属、楚江新材:目前金属加工板 |

|      |块整体估值仍处于较低水平,我们建议重点关注低估值且业绩稳健的加 |

|      |工类个股,继续坚定推荐“与宝钢牵手加速汽车轻量化进程的镁业龙头 |

|      |”-云海金属、“向军工新材料及高端设备进军的铜加工龙头”-楚江新|

|      |材。                                                          |

|      |    风险提示:美国宏观风险国内需求不及预期                     |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|覆铜板行业数据解读:2018年我国覆铜板行业 |文章日期|2019-07-17|

|      |整体稳定发展 高端产品供给不足           |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    【投资要点】                                              |

|      |    2018年我国覆铜板产能和产量稳步提升。在产能方面,2018年我国 |

|      |刚性覆铜板(包括金属基覆铜板)总产能达到7.52亿平方米,同比增长5%;|

|      |挠性覆铜板产能达到1.34亿平方米,同比增长3%。2018年,我国覆铜板行|

|      |业总销售收入达到559.69亿元,同比增长9.60%。其中刚性CCL销售占比 |

|      |最高,达到了94.8%。我国覆铜板和半固化片总收入达到664.69亿元,,同|

|      |比增长12.10%。                                                |

|      |    高端覆铜板依赖于进口,贸易逆差仍在增长。2018年我国覆铜板全 |

|      |年出口额为5.94亿美元,同比减少0.36%;出口量为9.38万吨,同比减少0.|

|      |60%。在进口方面,2018年我国覆铜板进口额达到11.15亿美元,同比增长|

|      |1.34%;进口量为7.95万吨,同比减少7.03%。虽然我国覆铜板出口量从20|

|      |12年起就超过了进口量,但是我国覆铜板出口额一直小于进口额。2012 |

|      |年以来,我国覆铜板的国际贸易逆差处于上升通道,2018年全球贸易逆差|

|      |达到5.2亿美元,为近九年来最高值。出现此种状况原因在于高端覆铜板|

|      |产品主要集中于日本和美国等国家,我国覆铜板产品以中低端为主。   |

|      |    内资企业实力雄厚,竞争能力逐渐提升。2018年,我国覆铜板行业销|

|      |售排名前十企业合计营收达到459.44亿元,同比增长7.78%,慢于全行业 |

|      |增速的12.1%,占我国全行业总收入的82.1%,行业集中度已经处于高位。|

|      |我国覆铜板销售收入十强中内资企业数量已经过半,其中玻纤布基和纸 |

|      |基CCL的行业龙头均为内资企业。我国内资覆铜板生产企业实力愈发雄 |

|      |厚,竞争力逐渐增强。                                           |

|      |    【配置建议】                                              |

|      |    投资方面,看好多年来业绩稳定增长、深度受益于5G建设和智能驾 |

|      |驶发展的内资覆铜板龙头--生益科技(600183)。公司是国内覆铜板龙头|

|      |,随着上游原材料价格的稳定和产品结构的改善,公司业绩有望稳定增长|

|      |。公司的高频CCL已经批量出货,国产替代潜力大,未来必将受益于5G的 |

|      |发展。                                                        |

|      |    【风险提示】                                              |

|      |    上游原材料价格大幅波动;                                   |

|      |    5G建设速度不及预期。                                      |

|      |                                                              |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|白银持仓现"诡异"特征 背后或藏超级玩家   |文章日期|2019-07-17|

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|  中证网讯(记者 张利静)最近两年多来的白银持仓数据背后隐藏 |

|      |了一个奇怪的现象:一方面,TOP4交易商的白银净多头仓位自2017年3 |

|      |月以来稳步增长,并在今年达到历史新高;另一方面,TOP5-8名交易商|

|      |(用TOP8数据减去TOP4得到)的数据却呈现出强烈卖出白银期货的趋势|

|      |。                                                            |

|      |  Goldmoney专栏作家AlasdairMacleod指出,这种诡异的情况还是历|

|      |史上第一次出现。从纽约商品交易所的交易逻辑来看,TOP8交易商中任|

|      |何一家都不会与另外7家出现数量如此庞大且方向相反的持仓。这只能 |

|      |说明市场中出现了一个巨型玩家。也就是说,在TOP4中有一家大量买进|

|      |多单,另外三家仍然站在空头这一边。规模如此庞大的持仓不可能来源|

|      |于大型的投机机构,更可能是某个对白银有实际制造需求的实体,通过|

|      |买入看多期权对冲未来价格上升的风险。而且这个预设中的“超级玩家|

|      |”,从2017年3月就开始布局了。                                 |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|力拓:二季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8540万 |文章日期|2019-07-16|

|      |吨 同比下降3%                           |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|  中证网讯(记者 马爽)7月16日,力拓公布2019年第二季度生产业|

|      |绩。其中,二季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8540万吨(100%权益基础)|

|      |,比2018年第二季度下降3%。                                    |

|      |  受矿山运营困难影响,2019年皮尔巴拉铁矿石发运量指导目标在20|

|      |19年6月19日已调整为3.2-3.3亿吨之间(此前的指导目标在3.33-3.43 |

|      |亿吨之间,100%权益基础)。单位成本已调整为 14-15美元/吨(此前 |

|      |为13-14美元/吨)。                                            |

|      |  加拿大铁矿石公司第二季度产量明显高于2018年同期,因为生产没|

|      |有再受到罢工影响。然而,由于今年第一季度天气状况不佳以及6月洪 |

|      |涝灾害,力拓铁矿石球团矿和精矿产量的指导目标被调整为1070-1130 |

|      |万吨(此前为1130-1230万吨)。                                   |

|      |                                                              |

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|有色金属:7月美联储降息进一步明确 但市场 |文章日期|2019-07-16|

|      |对此已充分消化                          |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    本周,黄金价格上涨,报收1407.60美元/盎司,环比周上涨1.36%。黄|

|      |金股回调,周跌幅达4.74%。个股方面,除银泰资源因半年报业绩大幅增 |

|      |长上涨外,其余均回调。                                         |

|      |    黄金价格上涨的最直接催化来源于美联储主席鲍威尔于7月10日在 |

|      |国会听证时表示“全球经济增长前景的担忧,似乎又给美国经济前景带 |

|      |来压力。美联储将采取必要行动支持经济持续增长。”。这标志着美联|

|      |储倾向于7月就采取预防对冲降息。                               |

|      |    目前市场预期7月31日降息近乎确定性事件,9月18日降息也是大概 |

|      |率事件,12月降息概率也超过50%。但自6月中旬以来,市场关于美联储的|

|      |降息预期就一直很高,围绕着降息以及7月降息25个BP还是50个BP预期已|

|      |被市场充分消化。我们认为7月降息对黄金价格确定性的正面提振已处 |

|      |于尾声,短期黄金价格或震荡或被新的因素边际主导。               |

|      |    从7月9日公布的黄金期货持仓数据来看,黄金市场也从高点降温。 |

|      |总持仓环比上周下降21295手,但仍超过100万手,处于历史上的相对高位|

|      |。黄金ETF持仓环比增加3.57吨,也处于温和阶段。综合持仓数据来看, |

|      |黄金市场整体仍处于较为火热的阶段,但短期热度有所下降。         |

|      |    数字货币方面,Libra项目负责人大卫马库斯致信美国参议院,回答 |

|      |了7大疑问并披露了更多的信息。Libra明确了资产负债表将100%由银行|

|      |存款和非常短期的政府证券组成;并且明确了资产会以美元、欧元和某 |

|      |些其他主要货币计价。7月16日美国参议会将举行Libra的听证会。短期|

|      |来看,Libra和黄金没什么关系,但长期来看无论是Libra还是其潜在对手|

|      |还是有可能将黄金纳入Libra币背后的储备支持。                   |

|      |    从近2周的黄金走势来看,市场关于美联储降息已充分消化,黄金短 |

|      |期有调整的压力,但1380-1400美元的强阻力位被突破后,已成为有力的 |

|      |支撑位,黄金调控空间有限。中长期来看,黄金仍处于上涨通道,黄金股 |

|      |仍具备很强的配置价值,建议重点关注银泰资源,紫金矿业和盛达矿业。|

└───┴───────────────────────────────┘

           

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|有色金属行业中报前瞻点评:多数公司季度利 |文章日期|2019-07-16|

|      |润持续下滑 四季度关注黄金和工业硅       |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    2019年中报前瞻:预计多数公司季度利润同环比均下滑,云海金属因|

|      |投资收益略超预期。2019年中报超预期个股为云海金属(预告中报2.6-2|

|      |.8亿,同比78.86%—92.6%),预计投资收益贡献超预期。略低预期的个股|

|      |有恒邦股份(预计中报1.92亿,同比-24%,硫酸售价影响),合盛硅业(预计|

|      |中报7亿元,同比-52%,有机硅价格拖累),东睦股份(预计中报0.51亿元, |

|      |同比-75%,汽车行业景气度恢复缓慢)。其他重点公司基本符合预期,其 |

|      |中山东黄金(预计中报7.86亿元,同比+28%),紫金矿业(预计中报18.86亿|

|      |元,同比-25%);锂钴龙头由于产品价格下跌业绩持续下滑:天齐锂业(预 |

|      |计中报1.88亿元,同比-86%),寒锐钴业(预计中报-0.35亿元,同比-107%)|

|      |;小金属重点公司方面,中科三环(预计中报0.83亿元,同比-26%,二季度 |

|      |原料稀土价格上涨同时磁材提价滞后)。                           |

|      |    经济趋弱压制周期品价格进而压制企业盈利,行业情绪悲观,相对而|

|      |言国企业绩优于民企。2019年二季度,受制于流动性和有效需求的减弱,|

|      |有色金属产品价格多数走弱,以铜价为例,2019年二季度沪铜均价为4780|

|      |9元/吨,同环比分别下跌7.34%和1.14%。产品价格下跌大大压制了上市 |

|      |公司盈利;受此影响,生产商对后市展望多数谨慎,行业开工率整体下降,|

|      |产能投资暂缓,等待后市需求回暖。二季度主要跟踪产品中,仅有黄金和|

|      |稀土价格走强:其中SHFE黄金2019年二季度均价为292.4元/克,同环比分|

|      |别上涨7.23%和2.07%;稀土方面中重稀土主要品种氧化镝2019年二季度 |

|      |均价为172.7万元/吨,同环比分别上涨49%和35%。另外,从前瞻中能看出|

|      |有色金属大型国企经营压力较小,通过减少漏出实现净利润持续增长,而|

|      |民企本身面临现金流压力(比如天齐锂业)、产品价格下行(比如合盛硅 |

|      |业)、下游行业景气度羸弱(比如东睦股份)业绩均出现不同程度的低于 |

|      |预期!                                                         |

|      |    预判2019年四季度经济能有所复苏提振产品价格,持续看好黄金和 |

|      |底部优质民企!我们预计进入2019年四季度中国经济将进入被动补库存 |

|      |阶段性驱动商品价格回暖,有利于企业盈利修复,届时处于底部的优质民|

|      |企将有不俗的利润向上弹性(东睦股份、云海金属等);特别关注需求回 |

|      |暖同时,供给还大幅受限的硅行业(合盛硅业),预计2019年四季度枯水期|

|      |工业硅供给端进一步下滑,工业硅价格将持续上涨!基于上述对四季度通|

|      |胀预期再次提升的预判,2019年四季度也是我们认为黄金价格再度形成 |

|      |主升浪的时点,8月中下旬至9月底的调整周期将是极好的潜伏窗口,不排|

|      |除2019年9月份以后预计美联储因走弱的经济数据和不明朗的外部环境 |

|      |额外释放更多的降息预期空间,这对金价是额外的催化!              |

|      |    投资建议:继续推荐黄金板块,长期看好合盛硅业、云海金属。行业|

|      |白马龙头山东黄金维持买入评级(2019-2021年归母净利润预测分别为20|

|      |.08/22.28/25.40亿元,对应2019年PE44.8倍)以及资源属性持续得到重 |

|      |估且冶炼稳定贡献净利润的恒邦股份维持买入评级(2019-2021年归母净|

|      |利润预测分别为4.61/6.13/7.64亿元,对应2019年PE32.6倍)。合盛硅业|

|      |维持买入评级(下调2019-2020年盈利预测分别为15亿元、25亿元、39亿|

|      |元,原预测为25亿、33.6亿、45.65亿,对应2019年PE20.2倍)。另外,关 |

|      |注轻量化龙头云海金属(上调2019-2021年净利润分别为4.95亿、4.73亿|

|      |、5.74亿,原预测为3.15亿、4亿、5亿,对应2019年PE10.9倍,维持增持)|

|      |!                                                             |

|      |    风险提示:外部环境改善导致避险需求降低,美国经济强导致劲降息|

|      |低预期。                                                      |

└───┴───────────────────────────────┘

           

恒邦股份002237多空主页 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 |