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☆行业分析☆ ◇000987 越秀金控 更新日期:2019-01-16◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

资本市场服务(共39家)



【截止日期】2019-01-15 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      越秀金控    12.92       11.11       44.93         19.68       55.39

2      中信证券     9.93        2.44       15.71          8.70       19.71

3      天风证券     7.63       25.57      333.52        333.52      102.92

4      吉艾科技     6.49        0.35       -3.33        -22.48       18.33

5      长城证券     5.11        8.13       79.24         79.24       50.40

6      金财互联     4.36      -20.44      -13.75        -18.54       19.66

7      华西证券     4.05        3.15       28.17         -2.94       25.62

8      华泰证券     3.89        4.77       31.61         28.19       16.82

9      广发证券     3.54        2.84        7.59          7.89       16.52

10     海通证券     3.25        0.31       26.41          8.66       18.71

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【截止日期】2019-01-15 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1      中信证券      17.60       98.15      121.17     1727.38     2132.58

2      华泰证券      18.44       54.44       82.52     1003.82     1521.58

3      国泰君安      16.74       75.16       87.14     1258.20     1458.71

4      海通证券       9.86       80.92      115.02      797.88     1134.07

5      广发证券      13.75       59.19       76.21      813.90     1047.90

6      招商证券      14.24       49.04       66.99      698.29      954.00

7      中油资本      10.18        2.88       90.30       29.27      919.26

8      东方证券       8.37       56.77       69.94      475.20      585.37

9      方正证券       6.83       82.32       82.32      562.25      562.25

26     越秀金控       9.00        5.38       27.53       48.45      247.76

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【截止日期】2018-09-30 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

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1      中油资本     0.64        8.36    43240.19    1321579.79   576227.60

2      华泰证券     0.61       12.88  1251924.36     582045.98   447980.34

3      中信证券     0.60       12.61  2720928.79     960921.81   731458.91

4      国泰君安     0.58       14.18  1678743.91     735851.93   551223.63

5      广发证券     0.54       11.27  1135969.17     544246.41   411368.33

6      五矿资本     0.45        8.76   604971.79     263803.46   169579.70

7      招商证券     0.37        9.68   779158.29     375568.92   307172.28

8      吉艾科技     0.35        2.28    57913.48      34850.68    30520.23

9      华西证券     0.31        6.97   201726.99     104948.68    80205.55

22     越秀金控     0.13        5.82   427245.16      51485.39    29338.64

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

300309  吉艾科技      8.71    7.47       69.26  38    5.79  36  193.90   1

002530  金财互联      7.85    3.39       50.83  39    7.88  34   18.57   2

000617  中油资本     90.30    2.88     9024.64   1    4.32  37   15.33   3

600705  中航资本     89.76   76.19     2442.40   8   51.68  10   12.16   4

600155  华创阳安     17.40   11.28      393.94  33    1.00  38    9.40   5

601162  天风证券     46.62       -      535.40  26   19.88  26       -   6

002939  长城证券     27.93       -      525.29  28   20.38  23       -   7

002939  长城证券     27.93       -      525.29  28   20.38  23       -   8

601990  南京证券     27.49    2.75      234.17  37    9.04  33       -   9

000987  越秀金控     22.24    5.38      899.83  16   42.72  13  -38.80  19

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─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

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越秀金控             22.24    5.38      899.83  16   42.72  13  -38.80  19

行业平均             47.49   32.74     1583.36       44.70      -39.63

该股相对平均值%     -53.17  -83.56      -43.17       -4.42        2.09

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

000617  中油资本       24.81  24   1332.62   1      7.36   3      0.64   1

601688  华泰证券       46.49   7     35.78   9      4.88   5      0.61   2

600030  中信证券       35.31  13     26.88  16      4.81   6      0.60   3

601211  国泰君安       43.83   9     32.83  11      4.47   8      0.58   4

000776  广发证券       47.91   6     36.21   8      4.79   7      0.54   5

600390  五矿资本       40.50  11     28.03  15      5.28   4      0.45   6

600999  招商证券       48.20   5     39.42   7      3.80  12      0.37   7

300309  吉艾科技       57.28   2     52.69   4     10.09   1      0.35   8

002926  华西证券       52.02   3     39.75   6      4.06  10      0.31   9

000987  越秀金控       12.05  31      6.86  34      2.27  23      0.13  22

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

越秀金控               12.05  31      6.86  34      2.27  23      0.13  22

行业平均               27.28       -394.95          2.90          0.21

该股相对平均值%       -55.83        101.74        -21.80        -36.27

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2019-01-13

┌───────┬────────┬───────┬──────────┐

|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1周           |            8.28|         16.06|                1.55|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |            6.54|         18.58|               -3.05|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |           38.97|         53.57|               -2.04|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |           14.76|         45.86|               -9.80|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |            8.28|         16.06|                2.40|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |          -13.53|         62.27|              -25.52|

└───────┴────────┴───────┴──────────┘



【2.行业研究】

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|主  题|外贸顺差持续收敛下的市场亮点            |文章日期|2019-01-15|

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    经常项目顺差占比将继续下降,这无疑提前释放了人民币升值的压|

|      |力。                                                          |

|      |    在国务院新闻办公室14日举行的新闻发布会上,海关总署新闻发言|

|      |人、统计分析司司长李魁文介绍,去年我国企业实现出口16.42万亿元 |

|      |,进口14.09万亿元,贸易顺差2.33万亿元,同比收窄18.3%。据悉,这|

|      |是自2015年以来我国对外贸易顺差连续三年收窄,而且收窄幅度呈历年|

|      |扩大趋势。尽管如此,也并不意味着我国对外贸易出现了任何不可逆转|

|      |的难题,相反我们从中捕捉了不少积极的市场亮点。                |

|      |    从价值形态的角度分析,贸易顺差收窄意味着国内出口企业整体赚|

|      |取外汇额度的减少,反映到GDP之上就是净出口对经济增长贡献度的降 |

|      |低。按国际经验,经常项目顺差控制在GDP的4%之内代表该国国际收支|

|      |趋于平衡。我国经常账户顺差年度最高值占比曾达7%,但近几年一直 |

|      |处于下降状态,至去年滑落到2.6%(以2018年国内90万亿元GDP为参照|

|      |),这清晰地说明我国贸易顺差处在国际公认的合理区间,也反映出我|

|      |国出口优先的政策导向已切换到追求进出口贸易平衡的轨道上。      |

|      |    作为一种具体贸易生态,顺差收窄的过程体现的是贸易达到平衡临|

|      |界点之前进口逐渐大于出口,而进口增强折射出的是一国内需消费动能|

|      |的旺盛以及经济成长自我独立性的增强。统计资料显示,去年我国出口|

|      |同比仅增7.1%,而进口却大幅飙升12.9%,与此同时,我国最终消费对 |

|      |经济增长的贡献率接近80%,已经连续5年成为拉动经济增长的第一驱 |

|      |动力,而这正好与我国贸易顺差持续收窄的时间轨迹相契合。但在这里|

|      |必须强调的是,拉动国内进口的并不只是一般意义上的生活性消费。看|

|      |去年的大宗商品进口,除了铁矿砂和大豆进口量有所减少外,包括原油|

|      |、天然气等在内的产品进口额均全线上扬,而且涨幅都达到两位数以上|

|      |,而且全年我国进口价格总体上涨6.1%,其中原油与天然气分别飙涨30|

|      |%和22.9%,这表明我国的生产性与投资性消费需求非常旺盛,尤其是全|

|      |年的机电产品进口劲升力度超过了37%,反映出我国对高端产品的生产|

|      |性消费更为强烈。                                              |

|      |    按照国际贸易理论,贸易方式主要包括一般贸易、加工贸易、补偿|

|      |贸易及协定贸易等,一般贸易与加工贸易是最普遍的贸易方式。一般贸|

|      |易是指有进出口经营权的企业单边进口或单边出口的贸易,加工贸易指|

|      |企业进口全部或部分原辅材料、零部件和元器件,经加工或装配后将制|

|      |成品再出口的经营活动。统计数据显示,就贸易顺差收窄的贡献比而言|

|      |,去年对外一般贸易占比最大,收窄幅度超过了83%,而加工贸易顺差|

|      |仅收窄19%。这种结果说明,我国贸易顺差主要是由加工贸易造成,而|

|      |加工贸易中外商投资企业占比逾70%。不难看出,许多外资企业通过在|

|      |中国的投资与出口所形成的盈利处于非常稳定的状态,凸显出中国市场|

|      |对外资企业的足够黏性。                                        |

|      |    再从出口结构来看,2018年的分类指标结果显示,服装、玩具等7 |

|      |大类劳动密集型产品全年取得了3.12万亿元的出口正收益,但增幅仅仅|

|      |微升1.2%,占出口总值的比重下降了19%。与此同时,机电产品出口全 |

|      |线上扬,电子产品及机械设备出口都实现了两位数以上的增长,整个机|

|      |电产品出口增长7.9%,占出口总值之比升至58.8%。很显然,我国出 |

|      |口贸易正在朝着国际产业链的上游移动,出口结构处于不断优化中,国|

|      |际竞争力在显著提升。这代表中国经济结构升级脚步加快,经济细胞中|

|      |的科技含量不断丰盈,高质量经济肌体正在加速成长。              |

|      |    退一步而言,即便是贸易顺差持续收窄,但也不代表贸易顺差的消|

|      |失,而除了货物贸易外,服务贸易也是一国经常账贸易的重要劲旅。目|

|      |前来看,我国货物贸易依然保持顺差,但同时服务贸易却出现逆差,其|

|      |中2018年服务贸易逆差规模至少达到1.5万亿元。从理论上说,经常账 |

|      |户中的货物贸易与服务贸易互为顺逆差应是个非常理想的匹配状态,而|

|      |且实践中出现“双顺差”的国家并不多见,足见我国对外贸易正行驶在|

|      |国际收支基本平衡的良序通道之中。                              |

|      |    进一步分析发现,在国际贸易活动中,贸易顺差往往对应着的一国|

|      |货币汇率的下降,而逆差对应着货币汇率的上升。去年我国对外贸易依|

|      |然是顺差,人民币出现了5.47%的回调,完全符合理论上的推定。同时 |

|      |展开历史图景我们会发现,人民币升值压力最大的时期,恰恰是经常项|

|      |目顺差占GDP比值最高的时期。目前我国贸易顺差进一步收窄,经常项 |

|      |目顺差占比将继续下降,这无疑提前释放了人民币升值的压力。由此也|

|      |可以清晰地看出,贸易顺差变动正在与人民币汇率波动形成良性循环。|

|      |    当然,屏蔽贸易赤字和实现顺差,是任何一个参与国际贸易的    |

|      |权国家所追求的目标,但这种目标的实现理应建立在公平、公正的贸易|

|      |往来基础之上,而且任何国际贸易都不是利己单赢,而是互惠多赢。来|

|      |自中国商务部的统计报告显示,去年中国产品共遭遇来自28个国家和地|

|      |区发起的101起贸易救济调查,涉案金额总计324亿;与上年同期相比,|

|      |案件的数量和金额分别增长了38%和108%,而且全球超过三分之一的反 |

|      |倾销反补贴调查都针对中国,同时我国企业所遭遇的反倾销数量在过往|

|      |10年中一直处于放大状态。更促人深思的是,除了欧美等发达国家对我|

|      |国出口大打出手外,包括巴西、印度等在内新兴市场国家近年来也频繁|

|      |向中国贸易“亮剑”。对此,我们完全可以对贸易保护主义与单边主义|

|      |行为义正辞严地谴责讨伐,但也要认真反思一下是否因长期追求大幅顺|

|      |差而招致了他国嫉恨并在无形之中授予了他人实施贸易制裁的“把柄”|

|      |?据此,笔者坚定地认为,尽管外贸顺差的收敛对中国出口企业可能会|

|      |形成阶段性阵痛,但从改善中国贸易环境及减小贸易摩擦频率和降低贸|

|      |易制裁风险的战略角度观察,其积极效应理应可以期待。            |

|      |    无疑,贸易顺差的持续收敛给了我们不少的提醒与警示。一方面,|

|      |国际贸易大幅顺差对中国而言已成历史,而且未来顺差渐次收窄很可能|

|      |成为常态,虽然中间也许还会出现顺差大幅增长的阶段性现象,但贸易|

|      |顺差规模逐步缩小却是难以逆转的趋势,为此中国企业必须紧跟国际市|

|      |场需求,从供给侧不断调整产品结构和出口结构,在谋取国际贸易分工|

|      |再定位的基础上创造新的货物贸易优势;另一方面,鉴于服务贸易出口|

|      |依然是我国对外贸易的短板,而且服务贸易逆差在我国已持续了长达24|

|      |年之久,出于提升出口层级及优化贸易结构的需要,更基于货物贸易口|

|      |径日渐收窄的事实,需要将强化服务贸易出口上升成对外贸易的重头戏|

|      |,包括鼓励高端装备、先进技术、优势产能向境外转移,推动制造业国|

|      |际合作由加工制造环节为主向合作研发、联合设计、市场营销、品牌培|

|      |育等高端环节延伸等。此外,伴随国内产业升级动能的驱动,中国机电|

|      |等高端产品的出口规模将大量增加,由此在制造业高端领域有可能遭遇|

|      |到新的贸易制裁与打压,我们必须提前做好充分的顶层设计以获未雨绸|

|      |缪之效。                                                      |

|      |                                                              |

|      |                                                              |

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|主  题|★资本市场改革料三路径推进              |文章日期|2019-01-15|

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|内  容|    科创板带来优质标的 降低交易成本提升交易活跃度 引入增量资金|

|      |    全国证券期货监管工作会议即将召开。多位专家认为,2019年    |

|      |本市场改革预期越来越明确,在市场化、法治化、国际化的大方向下,|

|      |建设一个参与充分、交易活跃和定价合理的资本市场破题之举在于制度|

|      |建设和环境优化。具体来看,资本市场改革料循三路径突进,包括加速|

|      |推进科创板从而增加优质标的、降低交易成本提升交易活跃度、引入增|

|      |量资金等。                                                    |

|      |    科创板是破题关键                                          |

|      |    南开大学金融发展研究院院长田利辉认为,以注册制为基石的科创|

|      |板,是资本市场活力和韧性提升的重大举措。在监管规范和市场公平的|

|      |基础上,投资者能够对博弈做出判断,积极参与交易,从而实现证券的|

|      |合理定价,优化资源配置。资本市场的活力在于参与度、交易量和价值|

|      |投资,而实现参与充分、交易活跃和定价合理的关键在于资本市场制度|

|      |建设和环境优化。                                              |

|      |    新时代证券首席经济学家潘向东认为,有活力、有韧性的资本市场|

|      |有助于提高资本市场应对外部冲击的能力,提高自我修复能力。推进有|

|      |活力有韧性资本市场的改革,首先,提高A股IPO发行和定价的效率;其|

|      |次,推动设立科创板并试点注册制尽快落地,实现IPO注册制发行;第 |

|      |三,扩大金融对外开放,除互联互通之外,随着2019年MSCI纳入A股比 |

|      |重增加、富时罗素指数纳入A股,道琼斯也宣布将纳入部分A股。引入国|

|      |内外中长期投资者有助于促使投资者摒弃对短期收益的过分关注,而是|

|      |拉长投资期限,更关注长期收益。                                |

|      |    对于设立科创板带来的影响,田利辉认为,这会给投资者带来更大|

|      |的选择空间和更多的选择标的,提升投资者的参与度。同时,需要注意|

|      |的是,注册制方式强调投资者对自主投资行为负责,对其甄别优劣标的|

|      |、自担风险的能力提出了更高的要求。                            |

|      |    “科创板将会与主板、创业板和新三板形成错位发展,科创板将成|

|      |为主板市场的重要补充。”潘向东表示,未来主板市场依然会迎来更多|

|      |盈利能力较强、经营现金流稳定的优质标的上市。                  |

|      |    中信建投证券执委、董秘王广学认为,中国资本市场的一大痛点在|

|      |于退市难,导致“劣股驱逐良股”,使得资本市场最核心的资源优化配|

|      |置功能得不到有效发挥。科创板有望形成“严进宽出”的局面,优胜劣|

|      |汰,良性循环,从而吸引大量优质企业首选科创板上市。            |

|      |    提升交易活跃度                                            |

|      |    当前,市场讨论较为集中的一个话题是如何提升交易活跃度。    |

|      |    “提升交易活跃度,要求资本市场改革进一步向市场化和法治化方|

|      |向发展。”中信建投证券策略首席分析师张玉龙表示,市场化主要是减|

|      |少行政干预,降低投融资门槛,破除交易限制,让优质企业能够在资本|

|      |市场上市,让不同类型的投资者能够参与市场,这样资本市场的流动性|

|      |和有效性都能得到提升。                                        |

|      |    “交易活跃度的变化取决于投资者信心和交易成本。”田利辉认为|

|      |,良好的上市公司盈利能力和规范的公司治理是投资者信心的基石,通|

|      |过多种手段发展实体经济,提高企业效益,规范公司运营,实现共赢发|

|      |展,投资者自然会充分参与。同时,有关方面可以依法依规调整有关制|

|      |度,降低证券市场的交易费用,包括印花税、佣金、过户费等。      |

|      |    潘向东认为,提高交易活跃度,可考虑引入个股期权等金融衍生品|

|      |,为投资者提供更多交易工具和交易方式,丰富投资者交易策略,完善|

|      |整个市场价格发现功能,有助于提高资本市场交易活跃度;同时,通过|

|      |提供多元化交易手段和品种,允许市场多空双方充分博弈,从而提高投|

|      |资者参与市场交易的热情。                                      |

|      |    大力吸引增量资金                                          |

|      |    如何吸引增量资金入市也是焦点话题。                        |

|      |    “现阶段股市的日交易量维持在2500亿元-3000亿元,引进增量资 |

|      |金可从三方面着手。”王广学表示,首先是加大资本市场开放,引入外|

|      |资,有助于中国资产纳入国际资本市场体系。其次是打破垄断,引导储|

|      |蓄资金进入资本市场。第三是培育机构投资者,促进价值投资。      |

|      |    田利辉认为,要吸引更多增量资金,可以考虑筹措和构建平准基金|

|      |,但关键在于企业盈利的改善和市场信心的提升。信心的恢复则需要对|

|      |经济形势和企业盈利预期的改善。所以,应从宏观的财税政策和货币政|

|      |策着手,从微观的营商环境和企业内部机制出发,抓铁有痕,提高企业|

|      |核心价值,从而改变预期,恢复信心,自然会吸引大量增量资金入场。|

|      |    潘向东强调,引入增量资金主要体现在两个方面:一是鼓励社    |

|      |基金、养老基金、企业年金进入资本市场;二是通过将A股纳入MSCI、 |

|      |富时罗素指数、道琼斯等海外重要市场指数,吸引更多海外资金流入。|

|      |                                                              |

|      |                                                              |

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|主  题|打好扶贫攻坚战 资本市场会做得更好       |文章日期|2019-01-15|

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|内  容|    各个部委的年度工作会议陆续召开,部署今年的重点工作,通过梳|

|      |理,我们可以发现不少共同点,比如,打好脱贫攻坚战,就是其中之一|

|      |。                                                            |

|      |    不妨先来看看各部委都是怎么说的。                          |

|      |    国家发改委提出:扎实有力推进三大攻坚战,综合施策防范化解重|

|      |点领域风险,着力打赢脱贫攻坚战,推动污染防治取得新成效。      |

|      |    中国人民银行提出:聚焦深度贫困地区,健全金融支持产业带动脱|

|      |贫挂钩机制,全力支持打赢打好脱贫攻坚战。                      |

|      |    财政部提出:强化财政投入保障,深入推进贫困县涉农资金整合试|

|      |点,加快扶贫资金动态监控机制建设,支持精准扶贫精准脱贫。      |

|      |    工业和信息化部提出:落实打赢脱贫攻坚战三年行动部署,确保完|

|      |成定点帮扶、网络扶贫“硬”任务。                              |

|      |    确实,打赢打好脱贫攻坚战,需要各方的共同努力。虽然目前证监|

|      |系统的2019年工作会议尚未召开,但可以预期的是,打好脱贫攻坚战仍|

|      |将会是一项重点工作。                                          |

|      |    事实上,资本市场在这方面已经做了不少工作,推出了一系列的举|

|      |措。                                                          |

|      |    2016年3月份发布的《关于金融助推脱贫攻坚的实施意见》,提出 |

|      |支持贫困地区的企业通过多层次资本市场进行融资;2016年9月份发布 |

|      |的《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》|

|      |,提出要发挥资本市场作用,服务国家脱贫攻坚战略,并部署了12条举|

|      |措,比如,支持贫困地区企业利用多层次资本市场融资,支持和鼓励上|

|      |市公司履行社会责任服务国家脱贫攻坚战略;2017年12月份发布的《关|

|      |于金融支持深度贫困地区脱贫攻坚的意见》,提出创新金融扶贫体制机|

|      |制,着力做好深度贫困地区金融服务。                            |

|      |    日前,证监会扶贫办副主任杨志海在深圳举行的一个活动上,分享|

|      |了证监会党委统领行业打赢脱贫攻坚战的系列政策举措,并对此作了更|

|      |为详细的介绍:开辟IPO“绿色通道”,发行债券为贫困地区发展“造 |

|      |血”,开创“保险+期货”扶贫新模式,推动证券期货行业广泛开展结 |

|      |对帮扶,鼓励上市公司开展产业扶贫。                            |

|      |    这些举措,已经取得了一定的成效,并且是值得点赞的。        |

|      |    杨志海提供的一组数据,可以说明一切:行业内99家证券公司结对|

|      |帮扶263个国家级贫困县,与贫困县建立了长效帮扶机制。85家期货经 |

|      |营机构签订125份结对帮扶协议,2017年共投入资金9655万元;12家公 |

|      |募基金公司设立了专门的公益基金会,9家设立了专项基金开展扶贫, |

|      |累计捐赠总额2.28亿元,其中,最近两年合计捐赠总额达7179万元。  |

|      |    另外,2017年有854家上市公司披露了扶贫工作情况,开展产业扶 |

|      |贫项目超过4300个,投入了208亿元。                             |

|      |        成绩是可喜的,但笔者认为,在打赢打好脱贫攻坚战这条路上|

|      |,未来资本市场仍会发挥好作用,并且会做得更好,形成资本市场服务|

|      |脱贫攻坚的强大合力。                                          |

|      |                                                              |

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|主  题|黄奇帆提资本市场六大建议                |文章日期|2019-01-14|

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|内  容|  “去年下半年以来,基础性制度是我国资本市场的一个关键词。”|

|      | 中国国际经济交流中心副理事长、重庆市政府原市长黄奇帆1月12日表|

|      |示。                                                          |

|      |  他是在中国人民大学召开的第二十三届(2019年度)中国资本市场|

|      |论坛上发表主题演讲时做出上述表示的。他说,“在这个意义上,证监|

|      |会和有关方面加强基础性制度建设具有战略性,对中国资本市场长远发|

|      |展会起重要的作用。”                                          |

|      |  黄奇帆就此展开话题,对跟基础性制度有关的、还在建立的六方面|

|      |内容发表看法。                                                |

|      |  “第一个是最近半年多时间资本市场经常讨论的退市和注册制度。|

|      |”他认为,退市制度到位,注册制度自然健全,如果只有注册没有退市|

|      |制度,这件事会不平衡,最后整个市场的优胜劣汰系统就会出问题。对|

|      |于证监会去年下半年大力推行退市制度,黄奇帆表示,“我相信我国真|

|      |正的退市制度往后十年会非常良好的展开。随着退市制度的完善,注册|

|      |制应运而生就会健康发展。”                                    |

|      |  “第二个是中国资本市场一直被大家垢病为一个散户市场、缺少中|

|      |长期资金的市场。”黄奇帆分析说,在各种中长期投资中,国家主权基|

|      |金、养老基金的投资是中长期的。我们真正的短板是社会养老保险三大|

|      |支柱中的最大支柱,就是年金。                                  |

|      |  第三是公募、私募基金投资需要进一步发展和完善。黄奇帆认为,|

|      |基金既是一级市场上市前的企业培育的股权投资力量,也是二级市场资|

|      |金收购兼并投资运作的关键,所以基金是资本市场发展的杀手锏。    |

|      |  第四个是科创板并试点注册制。他认为,要从改革的角度把基础制|

|      |度相关联的机制建设到位,明确产权制度。                        |

|      |  第五个是回购注销与减持抵押。他表示,证监会去年推动修法完善|

|      |了回购注销、库存股等制度。“这本身是了不起的大事”。对于上市公|

|      |司股东等把自己持有的股票高位套现甚至高位抵押,“这样确确实实要|

|      |有严格的法制,这种高位减持规模大了,影响公司法人治理结构的稳定|

|      |,这种高位套现还会影响股市稳定”。                            |

|      |  第六是建议恢复证券公司在资本市场对各种投资者提供资本中介的|

|      |能力和功能。他认为,“这方面可以搞试点,比如对前10名的最优秀的|

|      |质量高的券商赋予资本中介功能的试点,这个制度一旦形成,对我国股|

|      |市有长期向上推动的功能。”                                    |

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|主  题|上市券商2018年12月月度业绩点评:弱市下业 |文章日期|2019-01-12|

|      |绩分化巨大 龙头券商领先优势继续扩大     |        |          |

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|内  容|    本报告导读:                                               |

|      |    弱市下12月券商业绩分化巨大,龙头券商领先优势继续扩大。当前 |

|      |时点继续看好龙头券商机会,行业政策超预期是我们推荐的主要原因。 |

|      |    12月市场活跃度较上月明显下降,大盘前高后低并触及新低,弱市下|

|      |12月券商业绩分化巨大,龙头券商领先优势继续扩大,部分龙头券商业绩|

|      |增幅较大亦有年末季节性因素影响。已公布12月业绩的22家上市券商单|

|      |月合计实现营业收入215.58亿元,环比+67%;净利润55.30亿,环比-2%;截|

|      |至12月底,已公布业绩的22家上市券商合计净资产9945.82亿元,较上年 |

|      |底上涨2%。                                                    |

|      |    龙头券商业绩领跑优势更加明显。有同比业绩的22家上市券商1-12|

|      |月累计净利润同比-23%,1-12月累计净利润同比靠前的大券商有中信证 |

|      |券(-6%)、海通证券(-8%)、华泰证券(-12%)、招商证券(-16%)、国泰君|

|      |安(-17%)。                                                    |

|      |    市场活跃度下降、券商自营环境恶化导致12月上市券商业绩分化较|

|      |大。1)12月股票市场与两融市场活跃度均有所下降:12月两市股基日均 |

|      |成交额3144亿元,较11月-22%;两融平均余额7675亿,环比-1%;2)IPO 规 |

|      |模显着下滑,再融资继续增长,债券承销规模略有下降:根据wind 上市日|

|      |数据,12月IPO 募集资金规模28亿元,环比-71%;再融资募集资金规模951|

|      |亿,环比+92%;券商债券承销规模6590亿元,环比-10%;3)12月大盘前高后|

|      |低,下旬以后走出新低,中小创跌幅更大,债市稳中有升,券商自营环境较|

|      |上月有所恶化:上证综指下跌3.64%,中小板指下跌7.56%,创业板指下跌5|

|      |.93%,中证全债指数上涨0.78%。                                  |

|      |    投资建议:2019年看好券商板块,股价核心驱动力在于政策端边际改|

|      |善,龙头券商仍然是最大受益者。分类监管机制下,龙头券商有望围绕衍|

|      |生品业务、跨境业务、国际业务等创新业务和品种,更加深入开展业务,|

|      |贡献更多业绩阿尔法。我们认为龙头券商应该享受更高的估值溢价,估 |

|      |值修复仍在途中。建议增持中信证券、华泰证券、海通证券,受益标的 |

|      |中金公司、中信建投。                                          |

|      |    风险提示:金融监管预期外加强;市场大幅下跌及交易活跃度下降。|

|      |                                                              |

|      |                                                              |

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|主  题|国融证券董事长候守法:政策红利将给证券行 |文章日期|2019-01-12|

|      |业一个更加光明的前景                    |        |          |

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|内  容|   上证报讯 在第23届中国资本市场论坛上,国融证券董事长候守法 |

|      |表示,近年来,资本市场改革步伐愈加坚实有力,资本市场前景愈加可|

|      |期。我们坚信近两年国家释放的一系列政策红利必将带给资本市场和证|

|      |券行业一个更加光明的前景。在可预见的未来,直接融资比重将会进一|

|      |步提升,符合产业政策导向的投融资活动将空前活跃,资本市场在资源|

|      |配置中的作用将越来越显示出它的重要。                          |

|      |                                                              |

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|主  题|上市券商12月经营数据点评;资本市场改革预 |文章日期|2019-01-11|

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