☆行业分析☆ ◇000987 越秀金控 更新日期：2019-01-16◇
★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★
【1.行业地位】
【所属行业】
资本市场服务(共39家)
【截止日期】2019-01-15 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)
排名 股票名称 5日涨跌幅 20日涨跌幅 60日涨跌幅 120日涨跌幅 市盈率(倍)
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1 越秀金控 12.92 11.11 44.93 19.68 55.39
2 中信证券 9.93 2.44 15.71 8.70 19.71
3 天风证券 7.63 25.57 333.52 333.52 102.92
4 吉艾科技 6.49 0.35 -3.33 -22.48 18.33
5 长城证券 5.11 8.13 79.24 79.24 50.40
6 金财互联 4.36 -20.44 -13.75 -18.54 19.66
7 华西证券 4.05 3.15 28.17 -2.94 25.62
8 华泰证券 3.89 4.77 31.61 28.19 16.82
9 广发证券 3.54 2.84 7.59 7.89 16.52
10 海通证券 3.25 0.31 26.41 8.66 18.71
─────────────────────────────────────
【截止日期】2019-01-15 市值数据
排名 股票名称 股价(元) 流通A股 总股数 流通市值 总市值
(亿股) (亿股) (亿元) (亿元)
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1 中信证券 17.60 98.15 121.17 1727.38 2132.58
2 华泰证券 18.44 54.44 82.52 1003.82 1521.58
3 国泰君安 16.74 75.16 87.14 1258.20 1458.71
4 海通证券 9.86 80.92 115.02 797.88 1134.07
5 广发证券 13.75 59.19 76.21 813.90 1047.90
6 招商证券 14.24 49.04 66.99 698.29 954.00
7 中油资本 10.18 2.88 90.30 29.27 919.26
8 东方证券 8.37 56.77 69.94 475.20 585.37
9 方正证券 6.83 82.32 82.32 562.25 562.25
26 越秀金控 9.00 5.38 27.53 48.45 247.76
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【截止日期】2018-09-30 财务数据
排名 股票名称 每股收益 每股净资产 营业收入 营业利润 净利润
(元) (元) (万元) (万元) (万元)
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1 中油资本 0.64 8.36 43240.19 1321579.79 576227.60
2 华泰证券 0.61 12.88 1251924.36 582045.98 447980.34
3 中信证券 0.60 12.61 2720928.79 960921.81 731458.91
4 国泰君安 0.58 14.18 1678743.91 735851.93 551223.63
5 广发证券 0.54 11.27 1135969.17 544246.41 411368.33
6 五矿资本 0.45 8.76 604971.79 263803.46 169579.70
7 招商证券 0.37 9.68 779158.29 375568.92 307172.28
8 吉艾科技 0.35 2.28 57913.48 34850.68 30520.23
9 华西证券 0.31 6.97 201726.99 104948.68 80205.55
22 越秀金控 0.13 5.82 427245.16 51485.39 29338.64
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【截止日期】2018-09-30
代码 简称 总股本 实际流 总资产 排 营业收入 排 净利润 排
(亿股) 通A股 (亿元) 名 (亿元) 名 增长率 名
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300309 吉艾科技 8.71 7.47 69.26 38 5.79 36 193.90 1
002530 金财互联 7.85 3.39 50.83 39 7.88 34 18.57 2
000617 中油资本 90.30 2.88 9024.64 1 4.32 37 15.33 3
600705 中航资本 89.76 76.19 2442.40 8 51.68 10 12.16 4
600155 华创阳安 17.40 11.28 393.94 33 1.00 38 9.40 5
601162 天风证券 46.62 - 535.40 26 19.88 26 - 6
002939 长城证券 27.93 - 525.29 28 20.38 23 - 7
002939 长城证券 27.93 - 525.29 28 20.38 23 - 8
601990 南京证券 27.49 2.75 234.17 37 9.04 33 - 9
000987 越秀金控 22.24 5.38 899.83 16 42.72 13 -38.80 19
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与行业指标对比
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越秀金控 22.24 5.38 899.83 16 42.72 13 -38.80 19
行业平均 47.49 32.74 1583.36 44.70 -39.63
该股相对平均值% -53.17 -83.56 -43.17 -4.42 2.09
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【截止日期】2018-09-30
代码 简称 销售毛 排 销售净 排 净资产收 排 每股收 排
利率(％) 名 利率(％) 名 益率(％) 名 益(元) 名
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000617 中油资本 24.81 24 1332.62 1 7.36 3 0.64 1
601688 华泰证券 46.49 7 35.78 9 4.88 5 0.61 2
600030 中信证券 35.31 13 26.88 16 4.81 6 0.60 3
601211 国泰君安 43.83 9 32.83 11 4.47 8 0.58 4
000776 广发证券 47.91 6 36.21 8 4.79 7 0.54 5
600390 五矿资本 40.50 11 28.03 15 5.28 4 0.45 6
600999 招商证券 48.20 5 39.42 7 3.80 12 0.37 7
300309 吉艾科技 57.28 2 52.69 4 10.09 1 0.35 8
002926 华西证券 52.02 3 39.75 6 4.06 10 0.31 9
000987 越秀金控 12.05 31 6.86 34 2.27 23 0.13 22
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─────────────────────────────────────
与行业指标对比
─────────────────────────────────────
越秀金控 12.05 31 6.86 34 2.27 23 0.13 22
行业平均 27.28 -394.95 2.90 0.21
该股相对平均值% -55.83 101.74 -21.80 -36.27
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【二级市场表现】
统计日期：更新日期：2019-01-13
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｜ 统计区间 ｜ 累计涨跌幅(%) ｜ 振幅(%) ｜同期大盘累计涨跌幅 ｜
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｜1周 ｜ 8.28｜ 16.06｜ 1.55｜
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｜1个月 ｜ 6.54｜ 18.58｜ -3.05｜
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
｜3个月 ｜ 38.97｜ 53.57｜ -2.04｜
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
｜6个月 ｜ 14.76｜ 45.86｜ -9.80｜
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
｜年初至今 ｜ 8.28｜ 16.06｜ 2.40｜
├───────┼────────┼───────┼──────────┤
｜1年 ｜ -13.53｜ 62.27｜ -25.52｜
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【2.行业研究】
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｜主 题｜外贸顺差持续收敛下的市场亮点 ｜文章日期｜2019-01-15｜
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｜内 容｜ 经常项目顺差占比将继续下降，这无疑提前释放了人民币升值的压｜
｜ ｜力。 ｜
｜ ｜ 在国务院新闻办公室14日举行的新闻发布会上，海关总署新闻发言｜
｜ ｜人、统计分析司司长李魁文介绍，去年我国企业实现出口16.42万亿元 ｜
｜ ｜，进口14.09万亿元，贸易顺差2.33万亿元，同比收窄18.3%。据悉，这｜
｜ ｜是自2015年以来我国对外贸易顺差连续三年收窄，而且收窄幅度呈历年｜
｜ ｜扩大趋势。尽管如此，也并不意味着我国对外贸易出现了任何不可逆转｜
｜ ｜的难题，相反我们从中捕捉了不少积极的市场亮点。 ｜
｜ ｜ 从价值形态的角度分析，贸易顺差收窄意味着国内出口企业整体赚｜
｜ ｜取外汇额度的减少，反映到GDP之上就是净出口对经济增长贡献度的降 ｜
｜ ｜低。按国际经验，经常项目顺差控制在GDP的4％之内代表该国国际收支｜
｜ ｜趋于平衡。我国经常账户顺差年度最高值占比曾达7％，但近几年一直 ｜
｜ ｜处于下降状态，至去年滑落到2.6％（以2018年国内90万亿元GDP为参照｜
｜ ｜），这清晰地说明我国贸易顺差处在国际公认的合理区间，也反映出我｜
｜ ｜国出口优先的政策导向已切换到追求进出口贸易平衡的轨道上。 ｜
｜ ｜ 作为一种具体贸易生态，顺差收窄的过程体现的是贸易达到平衡临｜
｜ ｜界点之前进口逐渐大于出口，而进口增强折射出的是一国内需消费动能｜
｜ ｜的旺盛以及经济成长自我独立性的增强。统计资料显示，去年我国出口｜
｜ ｜同比仅增7.1%，而进口却大幅飙升12.9%，与此同时，我国最终消费对 ｜
｜ ｜经济增长的贡献率接近80％，已经连续5年成为拉动经济增长的第一驱 ｜
｜ ｜动力，而这正好与我国贸易顺差持续收窄的时间轨迹相契合。但在这里｜
｜ ｜必须强调的是，拉动国内进口的并不只是一般意义上的生活性消费。看｜
｜ ｜去年的大宗商品进口，除了铁矿砂和大豆进口量有所减少外，包括原油｜
｜ ｜、天然气等在内的产品进口额均全线上扬，而且涨幅都达到两位数以上｜
｜ ｜，而且全年我国进口价格总体上涨6.1%，其中原油与天然气分别飙涨30｜
｜ ｜%和22.9%，这表明我国的生产性与投资性消费需求非常旺盛，尤其是全｜
｜ ｜年的机电产品进口劲升力度超过了37％，反映出我国对高端产品的生产｜
｜ ｜性消费更为强烈。 ｜
｜ ｜ 按照国际贸易理论，贸易方式主要包括一般贸易、加工贸易、补偿｜
｜ ｜贸易及协定贸易等，一般贸易与加工贸易是最普遍的贸易方式。一般贸｜
｜ ｜易是指有进出口经营权的企业单边进口或单边出口的贸易，加工贸易指｜
｜ ｜企业进口全部或部分原辅材料、零部件和元器件，经加工或装配后将制｜
｜ ｜成品再出口的经营活动。统计数据显示，就贸易顺差收窄的贡献比而言｜
｜ ｜，去年对外一般贸易占比最大，收窄幅度超过了83％，而加工贸易顺差｜
｜ ｜仅收窄19％。这种结果说明，我国贸易顺差主要是由加工贸易造成，而｜
｜ ｜加工贸易中外商投资企业占比逾70％。不难看出，许多外资企业通过在｜
｜ ｜中国的投资与出口所形成的盈利处于非常稳定的状态，凸显出中国市场｜
｜ ｜对外资企业的足够黏性。 ｜
｜ ｜ 再从出口结构来看，2018年的分类指标结果显示，服装、玩具等7 ｜
｜ ｜大类劳动密集型产品全年取得了3.12万亿元的出口正收益，但增幅仅仅｜
｜ ｜微升1.2%，占出口总值的比重下降了19%。与此同时，机电产品出口全 ｜
｜ ｜线上扬，电子产品及机械设备出口都实现了两位数以上的增长，整个机｜
｜ ｜电产品出口增长7.9％，占出口总值之比升至58.8％。很显然，我国出 ｜
｜ ｜口贸易正在朝着国际产业链的上游移动，出口结构处于不断优化中，国｜
｜ ｜际竞争力在显著提升。这代表中国经济结构升级脚步加快，经济细胞中｜
｜ ｜的科技含量不断丰盈，高质量经济肌体正在加速成长。 ｜
｜ ｜ 退一步而言，即便是贸易顺差持续收窄，但也不代表贸易顺差的消｜
｜ ｜失，而除了货物贸易外，服务贸易也是一国经常账贸易的重要劲旅。目｜
｜ ｜前来看，我国货物贸易依然保持顺差，但同时服务贸易却出现逆差，其｜
｜ ｜中2018年服务贸易逆差规模至少达到1.5万亿元。从理论上说，经常账 ｜
｜ ｜户中的货物贸易与服务贸易互为顺逆差应是个非常理想的匹配状态，而｜
｜ ｜且实践中出现“双顺差”的国家并不多见，足见我国对外贸易正行驶在｜
｜ ｜国际收支基本平衡的良序通道之中。 ｜
｜ ｜ 进一步分析发现，在国际贸易活动中，贸易顺差往往对应着的一国｜
｜ ｜货币汇率的下降，而逆差对应着货币汇率的上升。去年我国对外贸易依｜
｜ ｜然是顺差，人民币出现了5.47%的回调，完全符合理论上的推定。同时 ｜
｜ ｜展开历史图景我们会发现，人民币升值压力最大的时期，恰恰是经常项｜
｜ ｜目顺差占GDP比值最高的时期。目前我国贸易顺差进一步收窄，经常项 ｜
｜ ｜目顺差占比将继续下降，这无疑提前释放了人民币升值的压力。由此也｜
｜ ｜可以清晰地看出，贸易顺差变动正在与人民币汇率波动形成良性循环。｜
｜ ｜ 当然，屏蔽贸易赤字和实现顺差，是任何一个参与国际贸易的 ｜
｜ ｜权国家所追求的目标，但这种目标的实现理应建立在公平、公正的贸易｜
｜ ｜往来基础之上，而且任何国际贸易都不是利己单赢，而是互惠多赢。来｜
｜ ｜自中国商务部的统计报告显示，去年中国产品共遭遇来自28个国家和地｜
｜ ｜区发起的101起贸易救济调查，涉案金额总计324亿；与上年同期相比，｜
｜ ｜案件的数量和金额分别增长了38%和108%，而且全球超过三分之一的反 ｜
｜ ｜倾销反补贴调查都针对中国，同时我国企业所遭遇的反倾销数量在过往｜
｜ ｜10年中一直处于放大状态。更促人深思的是，除了欧美等发达国家对我｜
｜ ｜国出口大打出手外，包括巴西、印度等在内新兴市场国家近年来也频繁｜
｜ ｜向中国贸易“亮剑”。对此，我们完全可以对贸易保护主义与单边主义｜
｜ ｜行为义正辞严地谴责讨伐，但也要认真反思一下是否因长期追求大幅顺｜
｜ ｜差而招致了他国嫉恨并在无形之中授予了他人实施贸易制裁的“把柄”｜
｜ ｜？据此，笔者坚定地认为，尽管外贸顺差的收敛对中国出口企业可能会｜
｜ ｜形成阶段性阵痛，但从改善中国贸易环境及减小贸易摩擦频率和降低贸｜
｜ ｜易制裁风险的战略角度观察，其积极效应理应可以期待。 ｜
｜ ｜ 无疑，贸易顺差的持续收敛给了我们不少的提醒与警示。一方面，｜
｜ ｜国际贸易大幅顺差对中国而言已成历史，而且未来顺差渐次收窄很可能｜
｜ ｜成为常态，虽然中间也许还会出现顺差大幅增长的阶段性现象，但贸易｜
｜ ｜顺差规模逐步缩小却是难以逆转的趋势，为此中国企业必须紧跟国际市｜
｜ ｜场需求，从供给侧不断调整产品结构和出口结构，在谋取国际贸易分工｜
｜ ｜再定位的基础上创造新的货物贸易优势；另一方面，鉴于服务贸易出口｜
｜ ｜依然是我国对外贸易的短板，而且服务贸易逆差在我国已持续了长达24｜
｜ ｜年之久，出于提升出口层级及优化贸易结构的需要，更基于货物贸易口｜
｜ ｜径日渐收窄的事实，需要将强化服务贸易出口上升成对外贸易的重头戏｜
｜ ｜，包括鼓励高端装备、先进技术、优势产能向境外转移，推动制造业国｜
｜ ｜际合作由加工制造环节为主向合作研发、联合设计、市场营销、品牌培｜
｜ ｜育等高端环节延伸等。此外，伴随国内产业升级动能的驱动，中国机电｜
｜ ｜等高端产品的出口规模将大量增加，由此在制造业高端领域有可能遭遇｜
｜ ｜到新的贸易制裁与打压，我们必须提前做好充分的顶层设计以获未雨绸｜
｜ ｜缪之效。 ｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ ｜
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｜主 题｜★资本市场改革料三路径推进 ｜文章日期｜2019-01-15｜
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｜内 容｜ 科创板带来优质标的 降低交易成本提升交易活跃度 引入增量资金｜
｜ ｜ 全国证券期货监管工作会议即将召开。多位专家认为，2019年 ｜
｜ ｜本市场改革预期越来越明确，在市场化、法治化、国际化的大方向下，｜
｜ ｜建设一个参与充分、交易活跃和定价合理的资本市场破题之举在于制度｜
｜ ｜建设和环境优化。具体来看，资本市场改革料循三路径突进，包括加速｜
｜ ｜推进科创板从而增加优质标的、降低交易成本提升交易活跃度、引入增｜
｜ ｜量资金等。 ｜
｜ ｜ 科创板是破题关键 ｜
｜ ｜ 南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，以注册制为基石的科创｜
｜ ｜板，是资本市场活力和韧性提升的重大举措。在监管规范和市场公平的｜
｜ ｜基础上，投资者能够对博弈做出判断，积极参与交易，从而实现证券的｜
｜ ｜合理定价，优化资源配置。资本市场的活力在于参与度、交易量和价值｜
｜ ｜投资，而实现参与充分、交易活跃和定价合理的关键在于资本市场制度｜
｜ ｜建设和环境优化。 ｜
｜ ｜ 新时代证券首席经济学家潘向东认为，有活力、有韧性的资本市场｜
｜ ｜有助于提高资本市场应对外部冲击的能力，提高自我修复能力。推进有｜
｜ ｜活力有韧性资本市场的改革，首先，提高A股IPO发行和定价的效率；其｜
｜ ｜次，推动设立科创板并试点注册制尽快落地，实现IPO注册制发行；第 ｜
｜ ｜三，扩大金融对外开放，除互联互通之外，随着2019年MSCI纳入A股比 ｜
｜ ｜重增加、富时罗素指数纳入A股，道琼斯也宣布将纳入部分A股。引入国｜
｜ ｜内外中长期投资者有助于促使投资者摒弃对短期收益的过分关注，而是｜
｜ ｜拉长投资期限，更关注长期收益。 ｜
｜ ｜ 对于设立科创板带来的影响，田利辉认为，这会给投资者带来更大｜
｜ ｜的选择空间和更多的选择标的，提升投资者的参与度。同时，需要注意｜
｜ ｜的是，注册制方式强调投资者对自主投资行为负责，对其甄别优劣标的｜
｜ ｜、自担风险的能力提出了更高的要求。 ｜
｜ ｜ “科创板将会与主板、创业板和新三板形成错位发展，科创板将成｜
｜ ｜为主板市场的重要补充。”潘向东表示，未来主板市场依然会迎来更多｜
｜ ｜盈利能力较强、经营现金流稳定的优质标的上市。 ｜
｜ ｜ 中信建投证券执委、董秘王广学认为，中国资本市场的一大痛点在｜
｜ ｜于退市难，导致“劣股驱逐良股”，使得资本市场最核心的资源优化配｜
｜ ｜置功能得不到有效发挥。科创板有望形成“严进宽出”的局面，优胜劣｜
｜ ｜汰，良性循环，从而吸引大量优质企业首选科创板上市。 ｜
｜ ｜ 提升交易活跃度 ｜
｜ ｜ 当前，市场讨论较为集中的一个话题是如何提升交易活跃度。 ｜
｜ ｜ “提升交易活跃度，要求资本市场改革进一步向市场化和法治化方｜
｜ ｜向发展。”中信建投证券策略首席分析师张玉龙表示，市场化主要是减｜
｜ ｜少行政干预，降低投融资门槛，破除交易限制，让优质企业能够在资本｜
｜ ｜市场上市，让不同类型的投资者能够参与市场，这样资本市场的流动性｜
｜ ｜和有效性都能得到提升。 ｜
｜ ｜ “交易活跃度的变化取决于投资者信心和交易成本。”田利辉认为｜
｜ ｜，良好的上市公司盈利能力和规范的公司治理是投资者信心的基石，通｜
｜ ｜过多种手段发展实体经济，提高企业效益，规范公司运营，实现共赢发｜
｜ ｜展，投资者自然会充分参与。同时，有关方面可以依法依规调整有关制｜
｜ ｜度，降低证券市场的交易费用，包括印花税、佣金、过户费等。 ｜
｜ ｜ 潘向东认为，提高交易活跃度，可考虑引入个股期权等金融衍生品｜
｜ ｜，为投资者提供更多交易工具和交易方式，丰富投资者交易策略，完善｜
｜ ｜整个市场价格发现功能，有助于提高资本市场交易活跃度；同时，通过｜
｜ ｜提供多元化交易手段和品种，允许市场多空双方充分博弈，从而提高投｜
｜ ｜资者参与市场交易的热情。 ｜
｜ ｜ 大力吸引增量资金 ｜
｜ ｜ 如何吸引增量资金入市也是焦点话题。 ｜
｜ ｜ “现阶段股市的日交易量维持在2500亿元-3000亿元，引进增量资 ｜
｜ ｜金可从三方面着手。”王广学表示，首先是加大资本市场开放，引入外｜
｜ ｜资，有助于中国资产纳入国际资本市场体系。其次是打破垄断，引导储｜
｜ ｜蓄资金进入资本市场。第三是培育机构投资者，促进价值投资。 ｜
｜ ｜ 田利辉认为，要吸引更多增量资金，可以考虑筹措和构建平准基金｜
｜ ｜，但关键在于企业盈利的改善和市场信心的提升。信心的恢复则需要对｜
｜ ｜经济形势和企业盈利预期的改善。所以，应从宏观的财税政策和货币政｜
｜ ｜策着手，从微观的营商环境和企业内部机制出发，抓铁有痕，提高企业｜
｜ ｜核心价值，从而改变预期，恢复信心，自然会吸引大量增量资金入场。｜
｜ ｜ 潘向东强调，引入增量资金主要体现在两个方面：一是鼓励社 ｜
｜ ｜基金、养老基金、企业年金进入资本市场；二是通过将A股纳入MSCI、 ｜
｜ ｜富时罗素指数、道琼斯等海外重要市场指数，吸引更多海外资金流入。｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ ｜
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｜主 题｜打好扶贫攻坚战 资本市场会做得更好 ｜文章日期｜2019-01-15｜
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｜内 容｜ 各个部委的年度工作会议陆续召开，部署今年的重点工作，通过梳｜
｜ ｜理，我们可以发现不少共同点，比如，打好脱贫攻坚战，就是其中之一｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 不妨先来看看各部委都是怎么说的。 ｜
｜ ｜ 国家发改委提出：扎实有力推进三大攻坚战，综合施策防范化解重｜
｜ ｜点领域风险，着力打赢脱贫攻坚战，推动污染防治取得新成效。 ｜
｜ ｜ 中国人民银行提出：聚焦深度贫困地区，健全金融支持产业带动脱｜
｜ ｜贫挂钩机制，全力支持打赢打好脱贫攻坚战。 ｜
｜ ｜ 财政部提出：强化财政投入保障，深入推进贫困县涉农资金整合试｜
｜ ｜点，加快扶贫资金动态监控机制建设，支持精准扶贫精准脱贫。 ｜
｜ ｜ 工业和信息化部提出：落实打赢脱贫攻坚战三年行动部署，确保完｜
｜ ｜成定点帮扶、网络扶贫“硬”任务。 ｜
｜ ｜ 确实，打赢打好脱贫攻坚战，需要各方的共同努力。虽然目前证监｜
｜ ｜系统的2019年工作会议尚未召开，但可以预期的是，打好脱贫攻坚战仍｜
｜ ｜将会是一项重点工作。 ｜
｜ ｜ 事实上，资本市场在这方面已经做了不少工作，推出了一系列的举｜
｜ ｜措。 ｜
｜ ｜ 2016年3月份发布的《关于金融助推脱贫攻坚的实施意见》，提出 ｜
｜ ｜支持贫困地区的企业通过多层次资本市场进行融资；2016年9月份发布 ｜
｜ ｜的《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》｜
｜ ｜，提出要发挥资本市场作用，服务国家脱贫攻坚战略，并部署了12条举｜
｜ ｜措，比如，支持贫困地区企业利用多层次资本市场融资，支持和鼓励上｜
｜ ｜市公司履行社会责任服务国家脱贫攻坚战略；2017年12月份发布的《关｜
｜ ｜于金融支持深度贫困地区脱贫攻坚的意见》，提出创新金融扶贫体制机｜
｜ ｜制，着力做好深度贫困地区金融服务。 ｜
｜ ｜ 日前，证监会扶贫办副主任杨志海在深圳举行的一个活动上，分享｜
｜ ｜了证监会党委统领行业打赢脱贫攻坚战的系列政策举措，并对此作了更｜
｜ ｜为详细的介绍：开辟IPO“绿色通道”，发行债券为贫困地区发展“造 ｜
｜ ｜血”，开创“保险+期货”扶贫新模式，推动证券期货行业广泛开展结 ｜
｜ ｜对帮扶，鼓励上市公司开展产业扶贫。 ｜
｜ ｜ 这些举措，已经取得了一定的成效，并且是值得点赞的。 ｜
｜ ｜ 杨志海提供的一组数据，可以说明一切：行业内99家证券公司结对｜
｜ ｜帮扶263个国家级贫困县，与贫困县建立了长效帮扶机制。85家期货经 ｜
｜ ｜营机构签订125份结对帮扶协议，2017年共投入资金9655万元；12家公 ｜
｜ ｜募基金公司设立了专门的公益基金会，9家设立了专项基金开展扶贫， ｜
｜ ｜累计捐赠总额2.28亿元，其中，最近两年合计捐赠总额达7179万元。 ｜
｜ ｜ 另外，2017年有854家上市公司披露了扶贫工作情况，开展产业扶 ｜
｜ ｜贫项目超过4300个，投入了208亿元。 ｜
｜ ｜ 成绩是可喜的，但笔者认为，在打赢打好脱贫攻坚战这条路上｜
｜ ｜，未来资本市场仍会发挥好作用，并且会做得更好，形成资本市场服务｜
｜ ｜脱贫攻坚的强大合力。 ｜
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｜主 题｜黄奇帆提资本市场六大建议 ｜文章日期｜2019-01-14｜
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｜内 容｜ “去年下半年以来，基础性制度是我国资本市场的一个关键词。”｜
｜ ｜ 中国国际经济交流中心副理事长、重庆市政府原市长黄奇帆1月12日表｜
｜ ｜示。 ｜
｜ ｜ 他是在中国人民大学召开的第二十三届（2019年度）中国资本市场｜
｜ ｜论坛上发表主题演讲时做出上述表示的。他说，“在这个意义上，证监｜
｜ ｜会和有关方面加强基础性制度建设具有战略性，对中国资本市场长远发｜
｜ ｜展会起重要的作用。” ｜
｜ ｜ 黄奇帆就此展开话题，对跟基础性制度有关的、还在建立的六方面｜
｜ ｜内容发表看法。 ｜
｜ ｜ “第一个是最近半年多时间资本市场经常讨论的退市和注册制度。｜
｜ ｜”他认为，退市制度到位，注册制度自然健全，如果只有注册没有退市｜
｜ ｜制度，这件事会不平衡，最后整个市场的优胜劣汰系统就会出问题。对｜
｜ ｜于证监会去年下半年大力推行退市制度，黄奇帆表示，“我相信我国真｜
｜ ｜正的退市制度往后十年会非常良好的展开。随着退市制度的完善，注册｜
｜ ｜制应运而生就会健康发展。” ｜
｜ ｜ “第二个是中国资本市场一直被大家垢病为一个散户市场、缺少中｜
｜ ｜长期资金的市场。”黄奇帆分析说，在各种中长期投资中，国家主权基｜
｜ ｜金、养老基金的投资是中长期的。我们真正的短板是社会养老保险三大｜
｜ ｜支柱中的最大支柱，就是年金。 ｜
｜ ｜ 第三是公募、私募基金投资需要进一步发展和完善。黄奇帆认为，｜
｜ ｜基金既是一级市场上市前的企业培育的股权投资力量，也是二级市场资｜
｜ ｜金收购兼并投资运作的关键，所以基金是资本市场发展的杀手锏。 ｜
｜ ｜ 第四个是科创板并试点注册制。他认为，要从改革的角度把基础制｜
｜ ｜度相关联的机制建设到位，明确产权制度。 ｜
｜ ｜ 第五个是回购注销与减持抵押。他表示，证监会去年推动修法完善｜
｜ ｜了回购注销、库存股等制度。“这本身是了不起的大事”。对于上市公｜
｜ ｜司股东等把自己持有的股票高位套现甚至高位抵押，“这样确确实实要｜
｜ ｜有严格的法制，这种高位减持规模大了，影响公司法人治理结构的稳定｜
｜ ｜，这种高位套现还会影响股市稳定”。 ｜
｜ ｜ 第六是建议恢复证券公司在资本市场对各种投资者提供资本中介的｜
｜ ｜能力和功能。他认为，“这方面可以搞试点，比如对前10名的最优秀的｜
｜ ｜质量高的券商赋予资本中介功能的试点，这个制度一旦形成，对我国股｜
｜ ｜市有长期向上推动的功能。” ｜
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｜主 题｜上市券商2018年12月月度业绩点评:弱市下业 ｜文章日期｜2019-01-12｜
｜ ｜绩分化巨大 龙头券商领先优势继续扩大 ｜ ｜ ｜
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｜内 容｜ 本报告导读: ｜
｜ ｜ 弱市下12月券商业绩分化巨大,龙头券商领先优势继续扩大。当前 ｜
｜ ｜时点继续看好龙头券商机会,行业政策超预期是我们推荐的主要原因。 ｜
｜ ｜ 12月市场活跃度较上月明显下降,大盘前高后低并触及新低,弱市下｜
｜ ｜12月券商业绩分化巨大,龙头券商领先优势继续扩大,部分龙头券商业绩｜
｜ ｜增幅较大亦有年末季节性因素影响。已公布12月业绩的22家上市券商单｜
｜ ｜月合计实现营业收入215.58亿元,环比+67%;净利润55.30亿,环比-2%;截｜
｜ ｜至12月底,已公布业绩的22家上市券商合计净资产9945.82亿元,较上年 ｜
｜ ｜底上涨2%。 ｜
｜ ｜ 龙头券商业绩领跑优势更加明显。有同比业绩的22家上市券商1-12｜
｜ ｜月累计净利润同比-23%,1-12月累计净利润同比靠前的大券商有中信证 ｜
｜ ｜券(-6%)、海通证券(-8%)、华泰证券(-12%)、招商证券(-16%)、国泰君｜
｜ ｜安(-17%)。 ｜
｜ ｜ 市场活跃度下降、券商自营环境恶化导致12月上市券商业绩分化较｜
｜ ｜大。1)12月股票市场与两融市场活跃度均有所下降:12月两市股基日均 ｜
｜ ｜成交额3144亿元,较11月-22%;两融平均余额7675亿,环比-1%;2)IPO 规 ｜
｜ ｜模显着下滑,再融资继续增长,债券承销规模略有下降:根据wind 上市日｜
｜ ｜数据,12月IPO 募集资金规模28亿元,环比-71%;再融资募集资金规模951｜
｜ ｜亿,环比+92%;券商债券承销规模6590亿元,环比-10%;3)12月大盘前高后｜
｜ ｜低,下旬以后走出新低,中小创跌幅更大,债市稳中有升,券商自营环境较｜
｜ ｜上月有所恶化:上证综指下跌3.64%,中小板指下跌7.56%,创业板指下跌5｜
｜ ｜.93%,中证全债指数上涨0.78%。 ｜
｜ ｜ 投资建议:2019年看好券商板块,股价核心驱动力在于政策端边际改｜
｜ ｜善,龙头券商仍然是最大受益者。分类监管机制下,龙头券商有望围绕衍｜
｜ ｜生品业务、跨境业务、国际业务等创新业务和品种,更加深入开展业务,｜
｜ ｜贡献更多业绩阿尔法。我们认为龙头券商应该享受更高的估值溢价,估 ｜
｜ ｜值修复仍在途中。建议增持中信证券、华泰证券、海通证券,受益标的 ｜
｜ ｜中金公司、中信建投。 ｜
｜ ｜ 风险提示:金融监管预期外加强;市场大幅下跌及交易活跃度下降。｜
｜ ｜ ｜
｜ ｜ ｜
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｜主 题｜国融证券董事长候守法:政策红利将给证券行 ｜文章日期｜2019-01-12｜
｜ ｜业一个更加光明的前景 ｜ ｜ ｜
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｜内 容｜ 上证报讯 在第23届中国资本市场论坛上，国融证券董事长候守法 ｜
｜ ｜表示，近年来，资本市场改革步伐愈加坚实有力，资本市场前景愈加可｜
｜ ｜期。我们坚信近两年国家释放的一系列政策红利必将带给资本市场和证｜
｜ ｜券行业一个更加光明的前景。在可预见的未来，直接融资比重将会进一｜
｜ ｜步提升，符合产业政策导向的投融资活动将空前活跃，资本市场在资源｜
｜ ｜配置中的作用将越来越显示出它的重要。 ｜
｜ ｜ ｜
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｜主 题｜上市券商12月经营数据点评;资本市场改革预 ｜文章日期｜2019-01-11｜
｜ ｜期利好券商板块 看好大券商 ｜
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