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☆行业分析☆ ◇000785 武汉中商 更新日期:2019-01-16◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

零售业(共91家)



【截止日期】2019-01-15 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

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1      第一医药    12.42       25.55       39.05          3.17       67.76

2      兰州民百     9.51       10.87       -3.03        -15.13        3.79

3       一心堂      7.33      -14.36      -15.74        -42.29       20.88

4      中百集团     6.95        2.99        4.28        -19.75        9.81

5       人人乐      6.63        4.37        0.44        -34.10      -11.24

6      莱绅通灵     6.33       11.64       24.12        -30.38       16.54

7      苏宁易购     6.03        0.65      -10.51        -16.86       10.50

8      供销大集     5.88        1.77       12.94        -39.62       15.06

9      飞亚达A     5.58        4.90        9.27         -1.39       21.45

67     武汉中商     0.30       -3.31       -0.30        -16.21        4.04

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【截止日期】2019-01-15 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

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1      苏宁易购      10.90       58.47       93.10      637.30     1014.79

2      永辉超市       8.26       79.68       95.70      658.18      790.52

3      上海医药      16.41       19.23       28.42      315.55      466.39

4      华东医药      26.33       13.02       14.58      342.86      383.94

5      广汇汽车       4.16       81.44       82.18      338.80      341.85

6      豫园股份       7.45       14.37       38.81      107.08      289.14

7      物产中大       4.89       43.07       43.07      210.60      210.60

8      海航基础       5.11       16.58       39.08       84.74      199.68

9      供销大集       2.88       18.89       60.08       54.40      173.03

83     武汉中商       6.72        2.51        2.51       16.87       16.88

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-09-30 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      大商股份     2.67       26.82  1837497.12     124364.15    78519.03

2      重庆百货     1.89       13.57  2568548.81      94639.04    76887.50

3      兰州民百     1.60        3.84   106433.77     159445.03   125211.52

4       王府井      1.27       13.73  1919815.52     134204.54    98883.82

5      欧亚集团     1.25       15.39  1134336.21      59862.17    19878.40

6      华东医药     1.24        6.52  2320447.39     237315.15   180908.12

7       周大生      1.23        7.66   354148.54      77156.86    59472.33

8      上海医药     1.19       13.56  11760158.3     475281.55   337188.83

                                               3                          

9      国际医学     1.13        2.95   181617.21     308533.69   223183.71

31     武汉中商     0.38        4.68   294902.01      17957.99     9457.13

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-09-30

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

000516  国际医学     19.71   19.33       65.62  40   18.16  65  1124.2   1

                                                                     5    

002264  新华都        6.92    6.02       36.79  63   50.34  45  1121.0   2

                                                                     8    

600738  兰州民百      7.83    4.21       58.91  43   10.64  75  1042.9   3

                                                                     8    

002024  苏宁易购     93.10   58.47     1890.43   1  1729.7   2  812.11   4

                                                         0                

000759  中百集团      6.81    6.81       80.27  34  115.09  22  260.94   5

000593  大通燃气      3.59    2.80       17.84  78    4.64  85  248.76   6

000753  漳州发展      9.91    8.84       53.56  48   18.13  66  217.81   7

000785  武汉中商      2.51    2.51       26.25  71   29.49  55  172.83   8

─────────────────────────────────────

600778  *ST友好       3.11    3.11       50.41  52   41.82  50  130.66   9

002780  三夫户外      1.12    0.65        8.64  88    2.88  87  128.58  10

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

武汉中商              2.51    2.51       26.25  71   29.49  55  172.83   8

行业平均             12.21    9.05      164.53      138.70       19.28

该股相对平均值%     -79.42  -72.26      -84.05      -78.74      796.29

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

600694  大商股份       25.63  29      4.27  32         -  82      2.67   1

600729  重庆百货       18.29  64      2.99  50     14.59   7      1.89   2

600738  兰州民百       34.82  17    117.64   4     51.75   1      1.60   3

600859  王府井         21.31  50      5.15  24      9.46  17      1.27   4

600697  欧亚集团       23.05  36      1.75  64      8.31  24      1.25   5

000963  华东医药       29.51  24      7.79  14     19.96   3      1.24   6

002867  周大生         34.45  18     16.79   7     16.38   6      1.23   7

601607  上海医药       14.12  76      2.86  53      9.00  21      1.19   8

000516  国际医学       20.91  54    122.88   3     46.66   2      1.13   9

000785  武汉中商       22.55  40      3.20  46      8.21  25      0.38  31

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

武汉中商               22.55  40      3.20  46      8.21  25      0.38  31

行业平均               24.80          8.61          4.87          0.35

该股相对平均值%        -9.07        -62.84         68.47         10.12

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2019-01-13

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|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1周           |            1.51|          6.00|                1.55|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |           -3.31|         10.66|               -3.05|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |           -0.30|         19.85|               -2.04|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |          -16.21|         26.60|               -9.80|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |            2.91|          7.34|                2.40|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |          -38.24|         49.48|              -25.52|

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【2.行业研究】

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|主  题|北京网络零售强势增长                    |文章日期|2019-01-11|

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|内  容|    网络零售一直是北京社零额增长的亮点,2010-2017年,北京市网 |

|      |上零售额实现跨越式发展,限额以上批发零售企业网上零售额由120亿 |

|      |元增至2371亿元,增长近20倍;占北京市社会消费品零售额的比重从2%|

|      |增至20%,增长10倍,成为拉动北京市社会消费品零售额增长的主要动 |

|      |力。在2018年1-11月10652.6亿元社会消费品零售总额中,限额以上批 |

|      |发零售企业实现网上零售额2305亿元,同比增长11.2%。在1-11月期间 |

|      |,网上零售的同比增速基本保持在双位数,增速最高的2018年4月,同 |

|      |比增长为32.9%。                                               |

|      |    除了传统的B2C电商,电子商务以其与生俱来的创新秉赋,加速推 |

|      |动了新业态、新模式的创新发展,也带来品质生活的新方式。电子商务|

|      |平台与传统生活服务企业深化对接合作,消费者购物、餐饮、出行、医|

|      |疗、家政、洗衣等诸多日常生活服务均可通过网上实现,为居民生活带|

|      |来了极大便利。2017年,北京市居民人均通过互联网购买商品或服务支|

|      |出为952元,较2013年增长158%,年均增速高出同期全市人均消费支出 |

|      |增速20.3个百分点。其中,城镇居民人均网购支出1073元,是2013年的|

|      |2倍;农村居民人均网购支出180元,年均增长38.7%。               |

|      |    随着越来越多的市民习惯在网上"买全球",北京跨境电商的发展也|

|      |迎来了新机遇。北京市政府办公厅日前印发了《中国(北京)跨境电子商|

|      |务综合试验区实施方案》,将力争通过五年左右的实践探索,累计培育|

|      |100家跨境电子商务综合服务企业,建设100个跨境电子商务海外仓及保|

|      |税仓、100个跨境电子商务体验店,打造20个跨境电子商务产业园,跨 |

|      |境电子商务进出口额占外贸进出口额比重达20%以上。               |

└───┴───────────────────────────────┘

           

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|主  题|免税行业专题研究:从中烟国际(香港)看免税 |文章日期|2019-01-08|

|      |香烟市场                                |        |          |

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|内  容|    结论和投资建议中免公司(中国国旅601888.SH全资子公司)作为目 |

|      |前国内最大的免税运营商,在与日上免税整合后,实质上成为中烟国际最|

|      |大的免税卷烟经销商。同时,公司在香港、柬埔寨等境外区域布局,辐射|

|      |全球中国旅客,议价能力和采购效率都有存在提升的空间,免税行业长期|

|      |持续受益于政策红利和消费回流。                                |

|      |    原因及逻辑重组整合提升效率,免税卷烟市场更加清晰透明:中烟国|

|      |际(香港)完成重组之后,所有中国境内关外免税的中国卷烟将统一由公 |

|      |司进行销售给各个免税店或批发商,运营效率有望进一步提升。因此,通|

|      |过对中烟国际的跟踪能够了解到目前中国免税业烟草制品的销售情况。|

|      |    烟草销售为出入境免税店重要收入来源,现阶段发展健康:目前    |

|      |照我们推算的中国免税卷烟71.44%的毛利率计算得到销售端市场共计72|

|      |.31亿元,其中国产烟42.22亿元(占58.39%)。2017年我国免税市场总量 |

|      |预计约308亿元,剔除海南离岛免税80.20亿元为228亿元。则免税卷烟占|

|      |比31.72%。因此在出入境免税店的烟草销售仍对免税经营构成重要影响|

|      |。                                                            |

|      |    有别于大众的认识市场担心未来税率优惠情况下会对免税行业价差|

|      |产生挤压:根据我们测算,我国卷烟综合税率在55-65%之间,且中国免税 |

|      |卷烟的主要消费群体为中国出境游客。国际趋势下卷烟消费税率只会提|

|      |升不会下降,免税卷烟与一般卷烟之间的价格差距会进一步扩大,免税卷|

|      |烟的价格优势会继续保持。我们预计未来的趋势1.如果国产品退税政策|

|      |也将国产卷烟纳入范围,则后续可能批发将不再需要运至香港保税仓,而|

|      |可直接从国内发货,采用人民币结算。即减少了汇率波动的影响,又节约|

|      |了物流和配送成本。                                            |

|      |    2.虽然现阶段国产免税卷烟主要由中国游客消费,但正如近年来国 |

|      |产白酒持续向外推广。中烟国际(香港)有限公司上市后,有可能进一步 |

|      |推进国产卷烟在海外的销售和知名度,进而扩大免税烟草的目标客户群 |

|      |体。                                                          |

|      |    可能存在的风险1.烟草作为国有垄断且贡献巨额财税收入的行业, |

|      |对财政有重要支柱作用,免税卷烟销量实质上主要由供给端,即中国烟草|

|      |总公司决定,而非需求端决定。国家对于财税收入的政策导向会影响免 |

|      |税卷烟的销售量2.大部分国家允许入境的免税卷烟额度为200支,部分国|

|      |家不允许携带卷烟入境。中国大陆的入境允许携带卷烟400支是较宽松 |

|      |的,如果后续卷烟携带额度下调,可能会对免税卷烟销售造成不利影响。|

|      |                                                              |

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|主  题|亚马逊"新零售"重新定义了书店            |文章日期|2019-01-08|

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|内  容|    去书店喝杯咖啡,聊天,顺便逛逛文创店中店、闲适地翻会儿书,|

|      |是今天实体书店的常态,也是复合型书店转型的必由之路。书店不能仅|

|      |是为了社交媒体而建,但一定不能忽略了社交媒体的引流、获客和转化|

|      |购买的能力。                                                  |

|      |    旅行或出差,但凡有时间我都会去当地的书店逛逛。不论是综合性|

|      |连锁书店,或是独立小众店家,都能从那里发现许多书本之外的信息,|

|      |例如国民阅读习惯、文化素养和地方学习氛围、文化环境。这与国内近|

|      |些年兴起由知识型网红担纲的“跨年演讲”不同。后者极合时宜地抓住|

|      |了现代人“信息焦虑”的痛点,他们通常把近期畅销书的论点、论据,|

|      |以类似读后感和笔记体的方式,再次传播出去。这有个时髦的称呼“知|

|      |识付费”,本质上是商品化行为。书店也是在“贩卖”知识,但两者最|

|      |大区别,一个便于系统地知识摄取与建构,一个是功利化消费与碎片化|

|      |欢愉。                                                        |

|      |    不可否认,实体书店正在遭受冲击。它的对立面不仅有来自上面那|

|      |种“文化快餐”品类的丰裕,还有源于时代更迭、数码生活方式的到来|

|      |。在哈佛大学图书馆馆长罗伯特·达恩顿写的《阅读的未来》中,谷歌|

|      |已控制了大多数美国人信息获取的方式(渠道),长此下去,传统图书|

|      |馆(包括书店)被线上数据库取代并非不可能。达恩顿的担忧和希瓦·|

|      |维迪亚那桑的警告如出一辙。这位美国弗吉尼亚大学传播学教授在《谷|

|      |歌化的反思》中提出,当人们习惯了谷歌带来的方便、快捷、高效的信|

|      |息检索服务,自然会轻而易举地对技术产生盲目信赖和崇拜。它的风险|

|      |在于让我们逐渐抛弃必要的警觉和智慧的沉淀。                    |

|      |    两位学者的观点充满远见。何止谷歌,更有来自像亚马逊这样的电|

|      |商巨头持续“围剿”实体书店。一键下单的在线图书销售、Kindle电子|

|      |阅读器的推出、Prime会员免费快速配送服务,其结果间接导致美国曾 |

|      |经第二大书店Borders破产倒闭,直接抢占美国第一大连锁书店巴诺(B|

|      |arnes&Noble)的市场份额。可是,正当人们忧心忡忡地讨论起纸质书 |

|      |是否会消亡时,亚马逊突然杀了个回马枪,开起了实体书店。自2015年|

|      |11月起,亚马逊在西雅图开出第一家“亚马逊书店”后,至今已开出近|

|      |十家线下实体店。有报道称,这种利用大数据思维和长尾模式经营的书|

|      |店,亚马逊只用了一年多时间便实现了盈利。                      |

|      |    亚马逊貌似“逆势”之举和“新零售”概念能给书店经营以什么样|

|      |的启示?                                                      |

|      |    去过亚马逊书店的朋友介绍说,亚马逊有意在重新定义书店。无论|

|      |在书的分类、陈列、导购、下单,还是在环境、空间、布局、体验上,|

|      |亚马逊都作出了一些改变。例如,店内书籍摆放每本书的封面都朝向读|

|      |者,并且在书下方附上黑色卡片,其中摘录的是其网站上购书者的评价|

|      |、总评分、某日期前得到的评价次数及条形码。有些角落,书架上还会|

|      |看到“如果你喜欢……”“你会喜欢”的分类,这延续了亚马逊网上购|

|      |物时的推荐功能。                                              |

|      |    书的分类机制花样繁多,如同其内部书架的设计错落有致。亚马逊|

|      |最大限度发挥了其20多年在线图书销售积攒下的大数据优势,因此,像|

|      |“读者最希望拥有的书”“一百本一生必读书”。此外,也涵盖了一些|

|      |其他推荐榜单,如各重大着作图书获奖书目和作为创新之举的“本地阅|

|      |读”类。                                                      |

|      |    《商业设计周刊》分析说:“亚马逊实体书店的设计解决了网上购|

|      |物平台的最大问题——可发现性,即如何发现及选择商品。这些已开或|

|      |未开的书店是亚马逊网站的延伸,与网上购物平台共同构成亚马逊生态|

|      |系统的一部分。”但另一方面,当亚马逊已然精准掌握大众读者的阅读|

|      |口味,借此能有效筛选出各个领域的头部图书。它的借鉴意义在于:线|

|      |下卖“大众化热门”和线上可买“个性化冷门”成了有利互补。电商改|

|      |造传统书店,这或许是一种打开模式,但绝非“网上下单,门店取货”|

|      |那么简单。                                                    |

|      |    几个月前,我去洛杉矶度假访友。朋友特别向我推荐一家“网红”|

|      |打卡地——TheLastBookstore。2011年,这家独立书店在洛杉矶市中心|

|      |开业,占地22000平方英尺的两层店面以书组成的巨大结构为特色。那 |

|      |里是所有爱书且喜欢玩社交媒体的年轻人的“理想之店”。当我把照片|

|      |发到网上,在纽约的设计师朋友立马给我消息,推荐说在纽约也有类似|

|      |一家书店“BooksAreMagic”。开办于2017年,已成为当地最有名的书 |

|      |店之一。                                                      |

|      |    从网上搜索这家书店,可看到许多潮流十足、时尚前卫的照片。人|

|      |们蜂拥而至,购买BooksAreMagic的商品:淡蓝色和淡粉色的杯子,这 |

|      |些杯子刚上市就立即售罄;淡粉色的BooksAreMagic大手提袋——这款 |

|      |手提袋极受欢迎,甚至有位女顾客,来到店购买了100个,拿到日本的 |

|      |快闪商店出售。《纽约杂志》评价这款大手提袋是个“身份手提袋”,|

|      |拎着它就能悄然彰显你的文化修养,即使你从未在这家书店买过书。书|

|      |店外部的墙上是一幅黑色壁画,上面写着几个千禧粉单词——BooksAre|

|      |Magic。这就是所谓的“打卡墙”——一个购物者和路人都无法抗拒的 |

|      |拍照地点。这也是这家书店的免费营销。                          |

|      |    近年来,国内陆续出现了以“最美”为卖点的书店。在杭州,就有|

|      |钟书阁、悦览树、言几又、晓书馆。不打烊、文艺范、设计感,构成了|

|      |这些书店的特色。书店不再单纯卖书,就好比星巴克不光是喝咖啡的场|

|      |所,也是洽谈、聚会、工作、独处的场所。去书店喝杯咖啡,聊天,顺|

|      |便逛逛文创店中店、闲适地翻会儿书,是今天实体书店的常态,也是复|

|      |合型书店转型的必由之路。而TheLastBookstore和BooksAreMagic的案 |

|      |例则告诉我们,书店不能仅是为了社交媒体而建,但一定不能忽略了社|

|      |交媒体的引流、获客和转化购买的能力。                          |

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|主  题|零售行业2019年年度投资策略:政策驱动刺激 |文章日期|2019-01-07|

|      |消费 实体零售全渠道数字化转型           |        |          |

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|内  容|    社零增速进一步放缓,政策驱动刺激消费。2018年1-11月社零总额 |

|      |累计增长9.1%,增速比前三季度小幅收窄0.2pct。今年双十一效应的拉 |

|      |动作用不像往年一样明显,节日效应正在逐渐减弱。线上对线下的替代 |

|      |效应也不似往年一般明显,双线融合发展的趋势更加显著。居民的消费 |

|      |能力是由收入水平决定的,当前居民人均收入增长趋势同经济增速一起 |

|      |放缓,全国居民人均消费性支出增速明显下滑。中长期看,对居民消费支|

|      |出最重要的影响因素是结构性因素。近年来政府连续出台刺激消费及减|

|      |税降费一系列的政策,消费领域获得了政策面的重点支持和关注,刺激消|

|      |费将成为未来一段时间里拉动国内经济增长新动力的主要引擎。政府通|

|      |过刺激消费政策扩大消费影响的做法,有望带动热钱进驻消费板块。   |

|      |    新中产理性消费,全渠道融合开启数字化时代。我国新中产阶级的 |

|      |稳步增长带来了经济结构性变革和消费升级转型,这种改变还在持续。 |

|      |这一群体的消费行为较为理性和精明,对于商品的品质感和精神满足感 |

|      |有一定追求,他们年轻而小有资产,冲动型消费的频率逐渐降低,对于高 |

|      |性价比的商品更加青睐,而对于品牌的追求也更加理性。随着智能终端 |

|      |和移动互联网的高速度发展,线上线下融合成为零售行业发展的大趋势 |

|      |。线下实体零售企业积极拥抱互联网技术,线上零售电商也开始寻求与 |

|      |线下的落地合作,行业整体进入双线融合发展的阶段。数字化技术正在 |

|      |融入零售行业的各个环节,而消费者时代的来临,促使中端的供应链体系|

|      |变得更加柔性,柔性供应链体系能够为企业降低库存、提高周转,满足消|

|      |费者更多样化的需求。                                          |

|      |    实体商超承压下沉渠道,社交内容电商方兴未艾。从周期上看,百货|

|      |行业目前处在一个较高的基点上,总体承受着较大的压力。实体百货在 |

|      |压力之下谋求转型,纷纷引入购物中心的流量来丰富自己的体验。随着 |

|      |三四线城市消费增速强劲的热潮,超市行业通过下沉渠道布局低线城市,|

|      |整体业绩有所好转,社区生鲜是近两年超市行业较为热门的业态,新零售|

|      |在超市领域的革新已经基本完成。下沉市场电商渗透率相对较低,城市 |

|      |级别越低,市场潜力越大。低线城市的熟人社交催生了社交电商的用户 |

|      |增长。随着电商平台获客成本的提高,传统电商逐渐加大了平台内容生 |

|      |态建设,内容电商模式兴起,互联网泛内容MCN市场呈爆发式发展。     |

|      |    投资策略:关注具备较深护城河的优质龙头。零售板块目前估值水 |

|      |平处于五年以历史最低水平。在当前时点我们建议关注政府出台的刺激|

|      |消费的政策及2019年减税降费的全面实施对于消费者信心的提振作用, |

|      |从需求端上进一步刺激消费结构性升级,这种趋势下实体零售行业的整 |

|      |体集中度持续降低,行业分化现象十分显著,但龙头的市占率和盈利能力|

|      |愈加凸显。我们建议关注实体企业中外延扩张能力较强,有能力布局三 |

|      |四线城市规模扩张的,以及内生通过创新整合业态结构提升坪效,内部拥|

|      |抱数字化提升前中后台整体效率的企业。个股方面推荐关注王府井、天|

|      |虹股份、永辉超市、家家悦、苏宁易购和跨境通。                  |

|      |    风险提示:宏观经济下行压力;消费升级不达预期;行业竞争加剧风 |

|      |险。                                                          |

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|主  题|商业贸易行业:"年货节"蓄势待发拼团成为网 |文章日期|2019-01-07|

|      |购新趋势                                |        |          |

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|内  容|    一周指数运行本周(12/24-12/28)商业贸易(sw)指数上涨-0.64%,同|

|      |期沪深300上涨-0.62%,上证综指上涨-0.89%,深证成指上涨-1.33%,中小|

|      |板指数上涨-1.40%,创业板指数上涨-1.56%。商业贸易板块涨幅与大盘 |

|      |基本持平,商贸板指相较沪深300指数上涨-0.02%。商贸申万一级行业指|

|      |数周涨跌幅排名8名(上周13名),板块估值14.97,上证综指估值10.99。 |

|      |    电商法推进行业洗牌优质平台及商家面临发展机遇我国电商领域首|

|      |部综合性法律《电子商务法》2019年1月1日起正式施行。以往乱象的网|

|      |购市场开始进入“洗牌期”,网络售假、虚假打折、假货次品等损害消 |

|      |费者利益的违规行为都将被遏制,行业逐步正规化。电商经营者要依法 |

|      |办理市场主体登记,依法履行纳税义务。这对于规范经营的优质商家及 |

|      |消费者双方都是利好的消息。                                    |

|      |    商务部着力保障2019年元旦春节市场供应为保障2019年两节期间的|

|      |市场供应,商务部将采取包括加强产销对接、重点保供猪肉市场等措施,|

|      |以促进节日消费。针对节日期间消费需求多样化的特点,以及可能出现 |

|      |的低温寒潮等影响市场不稳定的因素,商务部已经指导地方根据当地市 |

|      |场情况,重点保障粮油肉菜禽蛋奶等主要生活必需品的市场供应。同时,|

|      |完善应急措施,确保节日市场供应充足稳定。商务部还鼓励地方和企业 |

|      |把握岁末年初居民消费的热点,结合本地的风俗历史、旅游文化和产业 |

|      |特色,发挥全国“消费促进月”作用,开展“年货节”、“美食节”以及|

|      |商、旅、文、娱融合的一系列节日促销活动,营造良好的消费氛围,满足|

|      |居民多样化的消费需求。                                        |

|      |    “年货节”蓄势待发拼团成为网购新趋势电商巨头的各类“年货节|

|      |”也蓄势待发。如今,拼团模式成为了消费者网购的新趋势,“年货节”|

|      |旺盛采购需求有望刺激拼团模式快速发展,但是同样也面临消费者对网 |

|      |购商品质量要求的考验。春节期间的消费体验有望影响全年消费者对这|

|      |种消费模式的认可和使用习惯。2019年对零售的考验更加严格,苏宁易 |

|      |购在新年节前连续公告,为2019年利润稳健释放大礼包;家家悦、天虹股|

|      |份在行业承压运营下,积极展店,跨域区布局,我们2018年更多关注收入 |

|      |能否有效增长,利润是否稳健的零售标的,关注标的运营质量。        |

|      |    行业新闻及产业动态腾讯阿里新业态布局遇阻新零售两年逐渐进入|

|      |下半场(红商网)永辉超市还在找经营方向,准备做社区团购(联商网)苏 |

|      |宁易购出售阿里股份套现52亿元拆分苏宁金服金融业务(凤凰网)      |

|      |    风险提示:宏观经济风险;消费下行风险;公司业绩不及预期       |

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|主  题|商贸零售行业周报:电商法正式实施 行业进一|文章日期|2019-01-07|

|      |步规范化                                |        |          |

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|内  容|    1、2019年起《中华人民共和国电子商务法》正式实施,我们认为行|

|      |业的进一步规范化利好领跑企业。此外,自2019年起,跨境电商零售进口|

|      |税收政策将调整,享受税收优惠政策的商品限额上限提高、清单范围扩 |

|      |大,有助于激发国内居民的消费潜力、促进消费升级,利好跨境电商行业|

|      |发展。建议关注跨境出口、进口业务齐发力的行业领先企业:跨境通。 |

|      |    2、线上线下融合为未来零售业发展趋势,建议关注全渠道融合的: |

|      |苏宁易购、家家悦、天虹股份。苏宁易购:国内电商领跑者之一,家电零|

|      |售优势显著。线上线下全渠道融合,推进智慧零售,物流、金融板块发展|

|      |快速。                                                        |

|      |    家家悦:胶东区域超市领跑者,内生外延并举,推进门店省外扩张。 |

|      |生鲜实力强劲,采购、物流体系具备竞争优势。天虹股份:推进渠道扩张|

|      |、业态升级,持续优化供应链。与腾讯联合成立智能零售实验室,有望深|

|      |入拓展新零售模式。                                            |

|      |    3、经济下行压力以及汇率波动的背景下,市场避险情绪升温,黄金 |

|      |投资价值强化,利好黄金珠宝企业,建议关注行业领跑者:老凤祥、周大 |

|      |生。                                                          |

|      |    老凤祥:品牌力强,渠道布局丰富,积极丰富品类,有望受益于三四线|

|      |城市消费升级。积极推进国企改革,经营活力有望进一步提升。       |

|      |    周大生:镶嵌产品竞争力强。深耕三四线市场,渠道优势显著,加盟 |

|      |门店扩张较快,业绩有望保持快速增长。                           |

|      |    4、伴随消费观念的升级和女性消费力的持续提升,化妆品行业迎来|

|      |广阔成长空间。我们认为,国产化妆品品牌在渠道、产品、营销、定价 |

|      |等多方面具备竞争优势,能够凭借差异化的定位迎合大众市场需求,未来|

|      |品牌力或将不断强化,市场份额有望进一步提高。建议关注业绩有望快 |

|      |速提升的:珀莱雅。                                             |

|      |    风险提示                                                  |

|      |    消费低迷、终端需求低于预期,全渠道整合效果不达预期。       |

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|主  题|香港零售行业:宏观不确定性持续影响消费气 |文章日期|2019-01-07|

|      |氛                                      |        |          |

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|内  容|    香港11月零售额同比增速进一步放缓                          |

|      |    11月香港零售额同比微升1.4%,较10月份5.9%的增速明显放缓,主要|

|      |原因是宏观不确定性因素(如中美贸易战,人民币贬值等)和股市疲软令 |

|      |消费者对经济前景预期悲观,整体消费意欲进一步受到抑制。分品类来 |

|      |看,有五个品类的11月份销售额增速为负,其中耐用消费品销售额增速放|

|      |缓最显著(由10月的14.5%回落至-2.1%),珠宝钟表等名贵礼物销售额同 |

|      |比下跌3.9%(10月同比增加3.2%),药品和化妆品则表现最好,11月销售额|

|      |同比增加10.1%(10月同比增加15.2%)。我们认为,药品和化妆品11月销 |

|      |售增速维持强劲的主要原因是1)香港高铁和港珠澳大桥的开通令11月访|

|      |港内地旅客人次大增,带动相关需求;2)药品和化妆品单价不高,消费门 |

|      |槛低,消费群体广泛。                                           |

|      |    11月访港旅客人次同比劲升20.6%,创年内新高                  |

|      |    一如我们预期,在高铁和港珠澳大桥的共同带动下,11月访港旅客人|

|      |次进一步增加,同比上升20.6%(增速创年内次高),共计599.5万人次(数 |

|      |量创年内新高)。访港内地旅客同比增加25.8%,其中不过夜旅客和过夜 |

|      |旅客占比分别为64%和36%(10月份两者占比分别为63%和37%)。不过夜旅|

|      |客比重的增加主要是因为受惠于港珠澳大桥的开通,一日游的旅行团数 |

|      |量大幅增加。我们预计,随着高铁和港珠澳大桥尝鲜效应的逐步消退,同|

|      |时考虑到2017年12月的高基数,12月访港旅客人次增速料有所回落。   |

|      |    维持香港零售行业持有评级                                  |

|      |    11月香港零售额数据符合我们的此前预期,即中美贸易关系短期内 |

|      |难有实质性转变,市场的销售气氛料持续受压,旅客数量回升难抵消客单|

|      |消费金额下降,并且考虑到2017年同期的高基数,11月和12月的零售额大|

|      |概率持平或小幅上涨。根据海外宏观组的观点,中美谈判大概率达成阶 |

|      |段性进展,届时市场对贸易战忧虑可能会有所舒缓。不过从宏观经济开 |

|      |始变化,到该变化真正反映在消费行为上的过程具有时滞。因此,即使在|

|      |最乐观的情形下(中美取消2018年以来额外加征的全部关税),消费气氛 |

|      |仍需要一定时间恢复。总体来看,在中美贸易关系出现实质性转变之前,|

|      |我们维持对香港零售行业的持有评级。                    

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