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☆行业分析☆ ◇000723 美锦能源 更新日期:2019-06-24◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

石油加工、炼焦及核燃料加工业(共18家)



【截止日期】2019-06-21 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      长城动漫    13.66       11.09      -10.89          5.14       -3.67

2      华锦股份     6.13        0.45       -6.77         11.57        9.91

3      *ST百花      5.75       -1.48      -20.45         -1.66       -2.62

4      茂化实华     5.69       -2.82      -12.02         23.85       45.94

5       康普顿      4.73        6.38       -0.52          7.46       30.10

6      云煤能源     4.71        2.72       -1.05         33.57       18.27

7      高科石化     4.33        0.39      -13.58        -17.49       96.50

8       宝泰隆      4.26        3.55      -10.79          7.56       27.41

9      沈阳化工     4.23        1.95       -8.91          9.69       30.19

10     美锦能源     3.85      -22.93       56.21        238.22       24.33

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【截止日期】2019-06-21 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

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1      上海石化       5.16       73.29      108.24      378.17      558.51

2      美锦能源      11.06       10.81       40.91      119.59      452.51

3      山西焦化       8.67        6.57       15.16       56.95      131.44

4      华锦股份       6.75       15.99       15.99      107.96      107.96

5      开滦股份       6.24       12.35       15.88       77.04       99.08

6       宝泰隆        6.12       15.99       16.11       97.87       98.59

7      陕西黑猫       4.07       14.59       16.30       59.37       66.33

8       ST云维        3.24       12.32       12.32       39.93       39.93

9      云煤能源       3.78        9.90        9.90       37.42       37.42

10     沈阳化工       4.19        7.86        8.20       32.92       34.34

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【截止日期】2019-03-31 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

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1      山西焦化     0.32        6.82   144169.96      47321.59    47271.48

2       康普顿      0.25        4.64    27798.47       5901.24     4940.10

3      开滦股份     0.23        6.87   570237.37      55624.04    36844.36

4      华锦股份     0.22        8.46   861139.02      46421.99    34496.48

5      美锦能源     0.09        1.83   431587.83      56308.60    37400.25

6      *ST百花      0.07        2.35     7045.49       2978.84     2647.80

7      茂化实华     0.06        1.72   100235.31       5223.76     3276.10

8      上海石化     0.06        2.86  2513623.30      74735.00    61065.30

9      高科石化     0.05        7.13    14087.52        506.97      476.55

10      宝泰隆      0.05        3.82    78298.68       8451.29     7748.20

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

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600792  云煤能源      9.90    9.90       54.37  10   13.91   8  209.04   1

000637  茂化实华      5.20    3.66       12.21  12   10.02   9  113.33   2

600333  长春燃气      6.09    5.30       56.18   9    5.46  11  112.52   3

000835  长城动漫      3.27    3.03        8.29  16    0.24  18   61.65   4

600997  开滦股份     15.88   12.35      251.37   3   57.02   3   44.74   5

600740  山西焦化     15.16    6.57      206.20   4   14.42   7   37.61   6

601011  宝泰隆       16.11   15.99      106.89   7    7.83  10   28.21   7

600281  太化股份      5.14    5.14       11.18  13    0.94  16   28.09   8

000723  美锦能源     40.91   10.81      185.92   5   43.16   4   20.24   9

─────────────────────────────────────

600725  ST云维       12.32   12.32        3.46  18    1.94  14   11.19  10

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

美锦能源             40.91   10.81      185.92   5   43.16   4   20.24   9

行业平均             15.81   11.15      104.96       30.43       26.04

该股相对平均值%     158.80   -3.03       77.13       41.81      -22.29

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

600740  山西焦化       -2.48  18     32.78   2      4.78   3      0.32   1

603798  康普顿         36.46   3     17.77   3      5.46   1      0.25   2

600997  开滦股份       15.56   9      6.46   6      3.44   5      0.23   3

000059  华锦股份       18.25   7      4.00   7      2.58   7      0.22   4

000723  美锦能源       24.24   5      8.66   5      5.12   2      0.09   5

─────────────────────────────────────

600721  *ST百花        57.93   2     37.58   1      2.86   6      0.07   6

000637  茂化实华        6.10  15      3.26   9      3.74   4      0.06   7

600688  上海石化       17.12   8      2.42  11      1.99   8      0.06   8

002778  高科石化       13.78  10      3.38   8      0.75  12      0.05   9

601011  宝泰隆         19.26   6      9.89   4      1.27  10      0.05  10

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

美锦能源               24.24   5      8.66   5      5.12   2      0.09   5

行业平均               19.57          5.40          0.60          0.08

该股相对平均值%        23.86         60.34        757.94         10.70

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2019-06-23

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|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

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|1周           |            3.85|         14.88|                4.16|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |          -16.84|         10.22|                5.24|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |           60.99|        223.08|               -3.29|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |          237.20|        560.18|               19.30|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |          244.55|        590.38|               20.37|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |          103.68|        335.54|                3.88|

└───────┴────────┴───────┴──────────┘



【2.行业研究】

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|主  题|石油化工行业景气度研究                  |文章日期|2019-06-21|

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|内  容|    石油化工行业景气度研究。 供需景气度刻画了行业的供需关系,是|

|      |行业景气度的核心;石化行业对不同宏观环境的反应不同,具体反映在宏|

|      |观景气度上;行业上市公司景气度则是行业景气最直观表现,同样也是行|

|      |业宏观景气度及行业供需景气度的结果。综上,采用供需景气度、行业 |

|      |上市公司景气度和宏观景气度三个维度分析石化行业景气度,最终合成 |

|      |加总景气度。                                                  |

|      |    供需景气度。 可以按石油化工产业链的顺序,从上游供给、中游炼|

|      |化、下游需求三方面中选取能有效刻画行业供需关系变化的指标来构造|

|      |供需景气度。 对于上游供给,主要考虑原油及炼化行业产能两方面的周|

|      |期性影响,通过 OPEC 原油供给->原油价格->炼油价差->炼化行业景气 |

|      |的思路选取 OPEC 产量同比作为供给指标;对于中游炼化,可以用原油加|

|      |工量指标代表行业表观需求,作为比较潜在需求指标领先性的标的;对于|

|      |下游需求,可以在石油主要应用领域中测算正相关且领先的指标,如交通|

|      |运输、化工品、工业能源及基础建设行业,最终加权平均得到石油化工 |

|      |行业下游需求指标,并综合供给指标构造最终的行业供需景气度。     |

|      |    行业上市公司景气度。 从盈利能力、成长能力、流动性能力及其 |

|      |他衍生品的财务指标四个维度构造上市公司景气度。通过回归分析的方|

|      |式,最终确定选用销售毛利率、 净资产收益率 ROE 同比增速、流动比 |

|      |率和销售费用/营业总收入这四个指标标准化平均作为石油化工行业基 |

|      |本面景气度指标。 此外,能更直接的反映石化行业盈利水平的炼油或化|

|      |工品价差指标也和行业指数有显着的相关性,我们将乙烯-石脑油价差指|

|      |标补充纳入行业上市公司景气度的构造。                          |

|      |    宏观景气度。 我们将行业宏观景气度刻画为四个维度:宏观利率水|

|      |平、宏观经济增长、货币供应量及信心指数。通过多元回归找出宏观指|

|      |标中能够反映石油化工行业特异性的指标。                        |

|      |    最终我们选用七个宏观指标,对他们标准化取均值得到宏观景气度 |

|      |。 统计结果看景气度指标与石油化工行业指数高度正相关,在领先滞后|

|      |关系上,宏观景气度>供需景气度>上市公司景气度。                 |

|      |    最终将三个景气度指标标准化后求和得到加总景气度,加总景气度 |

|      |领先于行业相对净值。                                          |

|      |                                                              |

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|主  题|"双金"大涨 商品市场走强                 |文章日期|2019-06-21|

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|内  容|  中证网讯(记者 张利静)受美联储释放“鸽派”信号、中东地缘局|

|      |势影响,今日黄金及有“黑金”称号的原油价格大幅上扬。截至中午收|

|      |盘,沪金主力涨2.23%,INE原油期货主力合约涨3.15%。在此提振下, |

|      |文华商品指数上午上涨0.26%。                                   |

└───┴───────────────────────────────┘

           

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|主  题|"两桶油"掀价格战 多地油价下降 倒逼民营炼|文章日期|2019-06-21|

|      |化行业加速洗牌                          |        |          |

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|内  容|    成品油价格有望再次迎来下调。                              |

|      |    据卓创资讯测算,截至6月19日收盘,国内第7个工作日参考原油变|

|      |化率为-4.26%,对应汽柴油下调190元/吨,调价窗口为6月25日24时。 |

|      |因距离调价窗口尚有3个工作日,按照当前幅度测算,折合成升价,92#|

|      |汽油及0#柴油分别下跌0.15元、0.16元,箱容量在50L左右的小型私家 |

|      |车加满一箱油,车主将少花7.5元。                               |

|      |    “如果油价再次下调,配合国内部分地区加油站的优惠政策,消费|

|      |者的出行成本将随之降低。”卓创资讯成品油分析师杨霞向《证券日报|

|      |》记者表示,近期,国际原油震荡走势明显,在市场极度缺乏利好的形|

|      |势下,油轮遇袭事件、贸易风险释放利好助推国际油价上涨,但需求疲|

|      |软始终令国际油价反弹受限。受此影响,国内参考的变化率稳居负值范|

|      |围,本轮成品油零售限价下调已成定局。                          |

|      |    不过,她还表示,当前国内部分地区加油站优惠幅度仍显“惊人”|

|      |,如广东、浙江、福建、安徽等省份的部分加油站汽油优惠幅度可达1 |

|      |元/升-1.5元/升,甚至个别加油站优惠幅度达2元/升以上。所以降价配|

|      |合促销,消费者可以加到更便宜的油。                            |

|      |    值得一提的是,近日,浙江中石油借助20周年庆的契机,率先加大|

|      |终端加油站的优惠幅度至1.2元/升,这也成为浙江本轮价格战的导火索|

|      |。紧接着,中石化爆出1.4元/升的优惠力度,接下来,1.6元/升,1.8 |

|      |元/升,优惠力度逐步呈扩大趋势。                               |

|      |    目前,价格战有愈演愈烈之势,业内人士称,这可以说是近二十年|

|      |一遇的优惠力度。                                              |

|      |    据了解,主营加油站的降价幅度及范围呈扩大趋势,目前除了浙江|

|      |以外,江苏、山东、河南、广东、西南等地也开始出现价格战,降价幅|

|      |度高达1.6元/吨-2.2元/吨不等。                                 |

|      |    隆众石化网分析师赵桂珍向《证券日报》记者表示,本次大幅降价|

|      |原因有两点:一是批发端出货难度增大,且利润不及零售端,主营通过|

|      |零售端大幅降价冲销量,提升业绩;二是两大主营的价格战,必然导致|

|      |周边民营站的销量下降,生存愈发艰难。                          |

|      |    她认为,随着民营大炼化—大连恒力石化产品投放市场,以及浙江|

|      |石化装置试车,为寻找出路,除了向国家申请出口配额以外,民营大炼|

|      |化也开始迅速布局终端加油站,致使主营“他有我营”政策的实施难度|

|      |加大。两桶油通过价格优势达到强势对抗民营加油站的目的,加速行业|

|      |重新洗牌。                                                    |

|      |    实际上,随着3月份-5月份的集中检修期基本结束,炼厂装置产能 |

|      |陆续恢复生产,虽然国家也在扩大出口配额,但在产能过剩加剧的情形|

|      |下,零售环节的促销或将成为常态化。                            |

|      |    赵桂珍还表示,民营加油站与独立炼厂对于价格战只能是积极迎战|

|      |。由于主营加油站大幅降价,浙江民营加油站销量出现严重萎缩,且优|

|      |惠让利幅度也高达1元/升之多。部分民营站拼不过价格,只能从油源上|

|      |下功夫,以此寻求利润。                                        |

|      |                                                              |

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|主  题|成品油将遇年内第四次下调                |文章日期|2019-06-20|

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|内  容|  中证网讯(记者 张利静)卓创测算,6月19日收盘国内第7个工作 |

|      |日参考原油变化率为-4.26%,对应汽柴油下调190元/吨,调价窗口为6 |

|      |月25日24时。卓创资讯成品油分析师杨霞表示,此次下调将是今年以来|

|      |的第四次下调,配合国内部分地区加油站的优惠政策,消费者的出行成|

|      |本降低。                                                      |

|      |  杨霞表示,近期,在市场在缺乏利好的形势下,油轮遇袭事件、宏|

|      |观扰动缓解利好助推国际油价上涨,但需求疲软始终令反弹受限。受此|

|      |影响,国内参考的变化率稳居负值范围,本轮成品油零售限价下调已成|

|      |定局。因距离调价窗口尚有3个工作日,按照当前幅度测算,折合成升 |

|      |价,92#汽油及0#柴油分别下跌0.15、0.16元,箱容量在50L左右的小型|

|      |私家车加满一箱油,车主将少花7.5元。                           |

|      |                                                              |

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|主  题|石油石化行业周报:原油需求走弱压制油价 地|文章日期|2019-06-19|

|      |缘事件或提供支撑                        |        |          |

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|内  容|    原油行情回顾:本周原油价格出现下跌,其中美原油主力合约下跌2.|

|      |83%至52.51美元/桶,布伦特主力合约下跌1.90%至62.04美元/桶。     |

|      |    要点1:原油裂解价差继续压缩,美原油库存继续增长。原油需求走 |

|      |弱成为原油价格压制的主要因素,原油裂解价差自去年十一月下台阶后,|

|      |近期再次下台阶,价差缩窄表明成品油需求较为疲软,需求走弱更加直观|

|      |的表现为美原油库存的增加。                                    |

|      |    要点2:地缘事件产生风险溢价,短期内继续下行空间或有限。中东 |

|      |原油供应不确定性增加,阿曼湾油轮被袭击后,油价快速反弹。利比亚油|

|      |田由于发动机高温导致火灾致使油田产量减少,该事件引起对委内瑞纳 |

|      |、伊朗原油供应的忧虑增加,同时美原油价格接近新钻井的盈亏平衡线,|

|      |因此我们认为继续向下空间或有限。                              |

|      |    要点3:原油上涨空间或也有限,中长期走势或将承压。美原油65美 |

|      |金以上会覆盖到大部分页岩油的开采成本,同时下半年管道瓶颈的解决 |

|      |会导致美原油产量增加百万桶以上,致使美原油增长量较为确定,而OPEC|

|      |继续扩大减产的力度有限,炼厂裂解价差被大幅压缩或表明终端需求转 |

|      |弱,因此原油中长期走势或将承压。                               |

|      |    要点4:PX的大量投放,导致PTA重心下移在短期内或难以逆转。2019|

|      |年PX投产产能约1160万吨,PTA投产约320万吨,聚酯产能约525万吨。从 |

|      |产能匹配的角度看全年基本面从强到弱排序为:PTA好于聚酯好于PX。11|

|      |60万吨PX产能投放几乎使国内产能翻番,PX转向过剩,PX环节利润或将最|

|      |先出尽,PX的下跌将导致整个产业链重心的下移。                   |

|      |    要点5:PTA在2019供需矛盾并不突出,全年或将维持高利润。在中美|

|      |贸易摩擦升级的背景下,国内纺服、长丝和短纤出口下滑,导致全年聚酯|

|      |端需求或向下修正。聚酯全年产能525万吨投产,在中美摩擦的背景下, |

|      |或将导致聚酯端小幅过剩。而PTA在2019年产能释放了较小,伴随着行业|

|      |集中度的提升,PTA环节的利润有望维持。                          |

|      |    要点6:PX环节利润小幅恢复,长丝库存继续下行。上周伴随着PX环 |

|      |节的利润快速被压缩,部分装置处于亏损状态,导致二季度减产产能高于|

|      |预期,二季度涉及减产产能接近900万吨,大量的减产或将导致PX利润反 |

|      |弹。本周涤纶长丝库存继续下降,其中FDY下降2天至20天,POY下降3.5天|

|      |至8.5天,DTY下降4天至14天。                                    |

|      |    要点7:割胶面积在2018年增速最大,2019年后逐渐放缓。2012年为 |

|      |橡胶种植增速的最高峰,当年同比增速12.96%,新增的产能主要来至于泰|

|      |国,这两年种植的橡胶树为当前供应的主要增量,而后的6年(2013年到20|

|      |18年)天然橡胶的主要种植国家的总种植面积基本恒定,维持在1180到12|

|      |50万公顷之间。单从新增面积来看,天然橡胶总共约有15%左右的面积增|

|      |量。                                                          |

|      |    要点8:从单产来看,随着老胶树的增加,单产预计下滑4%左右。从泰|

|      |国和越南等主要割胶国家橡胶树龄分布来看,处于主要割胶时期的橡胶 |

|      |树来看,泰国7-20年胶龄橡胶树小幅增加,主要集中在14-20年胶龄,而越|

|      |南0-20年胶龄的橡胶树大幅减少,主要是由于0-6年和14-20年的橡胶树 |

|      |大幅减少,而20年以上的橡胶树大幅增加,因此单产的割胶量降低。天然|

|      |橡胶主要开割国家单位开割面积至2013年开始逐步走低,预计单产较201|

|      |1年会有4%左右的下滑。                                         |

|      |    要点9:2020年天然橡胶或将出现短缺。按相对保守的预测,我们对 |

|      |橡胶需求进行拆分,判断轮胎对橡胶制品的需求增长约为3.2%,乳胶产品|

|      |对橡胶的需求增长约为4.1%,鞋约为3.2%,工业制品的增量约为4.2%,粘 |

|      |结剂的增量约为7.3%。我们判断18-20年橡胶综合年需求增长约为3.55%|

|      |,18年开始天然橡胶的总供应量增加约11%,因此推算在2020年天然橡胶 |

|      |或将出现短缺,2020年后供需缺口会逐渐放大。                     |

|      |    投资建议:在价格重心逐步走低的背景下,建议关注两条产业主线: |

|      |一是关注有优质产能释放的标的:如恒力石化等大炼化标的,以及东华能|

|      |源、卫星石化等;二是关注价格处于长期底部,未来上涨空间较大的标的|

|      |:如中化国际、海南橡胶等。                                     |

|      |    风险提示:中美贸易摩擦升级、OPEC减产不及预期、PX减产不及预 |

|      |期,天然橡胶需求不及预期。                                     |

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|主  题|石化产业召开自主创新与高质量发展论坛    |文章日期|2019-06-19|

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|内  容|    上证报中国证券网讯据国家发展改革委6月19日消息,为推动我国 |

|      |石化产业绿色可持续和高质量发展,中国石化联合会和中国工程院在山|

|      |东烟台共同举办了以“坚持自主创新,走高质量发展之路”为主题的石|

|      |化产业“自主创新与高质量发展论坛”,国家发展改革委产业发展司主|

|      |要负责同志参加会议。                                          |

|      |    会议指出,推动石化产业高质量发展,要认真落实党中央、国务院|

|      |决策部署,重点要在“安全、创新、绿色、集聚”上下功夫。要把创新|

|      |作为第一动力,强化创新对石化产业的引领和支撑作用,突破一批核心|

|      |技术瓶颈,增强创新链、产业链、价值链整合能力,加快石化行业数字|

|      |化、网络化、智能化进程,培育具有核心竞争力的世界级企业,推动石|

|      |化产业高质量发展。                                            |

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|主  题|石油化工行业周报-天然气液NGL 不可忽视的 |文章日期|2019-06-18|

|      |油价影响因素                            |        |          |

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|内  容|    美国库存增加或非供需原因。至6月7日当周,美国商业原油库存4.8|

|      |5亿桶,比前一周增长221万桶,原油库存比过去五年同期高8%;美国汽油 |

|      |库存总量2.349亿桶,比前一周增加76万桶,汽油库存比过去五年同期高2|

|      |%;馏分油库存1.28亿桶,比前一周下降100万桶,库存量比过去五年同期 |

|      |低约4%。上周美国原油进口量平均每天761.1万桶,比前一周下降31.6万|

|      |桶。美国炼厂加工总量平均每天1706.4万桶,比前一周增加12.6万桶;炼|

|      |油厂开工率93.2%,比前一周增长1.4个百分点。上周美国炼厂开工率上 |

|      |升,同时RBOB汽油的价差扩大,说明需求表现并没有减弱。上周美国原油|

|      |产量较之前一周减少10万桶/天,为1230万桶/天;美国原油净进口量449 |

|      |万桶/天,比之前一周减少14万桶/天。我们认为上周美国原油库存的意 |

|      |外增加更多存在技术上的原因。                                  |

|      |    天然气液(NGL)是不可忽视的油价影响因素。2018年全球NGL在石油|

|      |产量占比为12.2%,美国NGL产量在全球石油产量占比为4.6%,呈逐年提高|

|      |的态势。目前美国原油产量为1230万桶/天,且最新北美的钻机数呈下降|

|      |态势,在美国制裁委内瑞拉、伊朗下OPEC的产量减少,未来新增石油的供|

|      |应量受NGL的影响将会明显增加。而NGL对于油价影响主要体现在:NGL用|

|      |于化工品应用,对于石油路线产品的替代;NGL中的一些重组分如C5+对于|

|      |汽油调和的影响;NGL尤其是其中LPG(丙烷、丁烷)用于燃料用途对于传 |

|      |统能源的替代。                                                |

|      |    乙烯回落,丙烯平稳,PX-PTA-涤纶长丝盈利反弹。至6月12日,乙烯C|

|      |FR中国收盘800-810美元/吨,较上周跌幅约60美元/吨。东北亚丙烯市场|

|      |价格整体变化不大,至6月15日,CFR中国收于907美元/吨,较上周同期上 |

|      |涨2美元/吨。华东市场因进口货源偏少,货源依旧偏紧.装置方面:中国 |

|      |软包装集团有限公司子公司福建美得石化66万吨PDH装置投产计划将推 |

|      |迟至9月份,该套装置满负荷情况下将需要79.5万吨/年的丙烷作为原料 |

|      |。至2019年6月13日,山东地炼常减压开工率为63.49%,环比上涨8.49%, |

|      |同比上涨1.08%。国内丙烯酸市场持续走跌,华东地区市场主流商谈在70|

|      |50-7150元/吨,较之前一周下跌250元/吨,幅度在3.40%。甲醇以偏弱震 |

|      |荡为主,但随着油价反弹,价格也会同步。国内的港口库存降幅较大,下 |

|      |游烯烃工厂在太仓以及常州等地持续提货。下游醋酸开工率较低,甲醛 |

|      |市场窄幅下行,二甲醚推涨,MTBE有所上行。至6月12日,亚洲PX市场收盘|

|      |价在838.33美元/吨CFR中国,较周初上涨24.33美元/吨;PTA价格收于549|

|      |5元/吨,环比上涨25元/吨。至6月13日周四,国内PTA负荷上调至84.00%,|

|      |环比上涨。                                                    |

|      |    重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈|

|      |结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化 |

|      |趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:恒力股份、荣盛 |

|      |石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国石油、上海石化、广汇能|

|      |源、海油工程、东方盛虹、新奥股份、中油工程等。                |

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|主  题|石油化工行业"炼化~化纤"产业链周报:古雷炼|文章日期|2019-06-18|

|      |化一体化项目80万吨乙烯蒸汽裂解装置正式开|        |          |

|      |工                                      |        |          |

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|内  容|    6月14日布伦特原油价格61.3美元/桶,周环比下跌0.58%;WTI原油价|

|      |格52.3美元/桶,周环比下跌0.59%,WTI与布伦特原油价差为9.0美元/桶,|

|      |周环比下跌0.55%。                                             |

|      |    古雷炼化一体化项目80万吨乙烯蒸汽裂解装置正式开工:6月10日, |

|      |古雷炼化一体化项目80万吨乙烯蒸汽裂解装置土建工程顺利实现开工, |

|      |该装置是古雷炼化一体化项目核心装置,处于项目建设关键线路,预计20|

|      |21年投产。古雷炼化一体化项目以进口原油和石脑油为主,以天然气、 |

|      |煤炭等多元化原料为补充,按照规模化、集约化、一体化的发展模式,采|

|      |用国际先进的原油加工工艺和乙烯、芳烃等生产技术,生产清洁燃料及 |

|      |高端石化产品。                                                |

|      |    项目建成投产后,将形成面向国内及东南亚市场、与周边石化基地 |

|      |错位发展、上下游一体化的石化产业集群。                        |

|      |    PX价格及价差下跌:本周PXCCFEI价格指数832美元/吨,周环比下跌1|

|      |美元/吨,跌幅为0.12%;PX-石脑油价差为375美元/吨,周环比下跌21美元|

|      |/吨,跌幅1.31%。本周PTA现货价格为5485元/吨,周环比上涨55元/吨,跌|

|      |幅为1.01%;PTA价差为955元/吨,周环比上涨24元/吨,涨幅为2.59%。   |

|      |    涤纶长丝POY价格及价差上涨:POY主流产品报价为7575元/吨,周环 |

|      |比上涨163元/吨,涨幅为2.19%;POY主流产品价差为1324元/吨,周环比上|

|      |涨31元/吨,涨幅为2.39%。涤纶长丝库存:                          |

|      |    本周POY库存在5-9天,较上周下降1-2天;FDY库存在11-16天,较上周|

|      |下降2天左右;DTY库存在19-25天,较上周下降2天左右。坯布库存:本周 |

|      |盛泽地区坯布库存在42-43天左右,较上周上升2天左右。             |

|      |    丙烯酸价格及价差下跌,丙烯酸丁酯价格下跌、价差上涨:本周丙烷|

|      |价格为2994元/吨,周环比上涨1.70%。丙烯价格7197元/吨,周环比上涨0|

|      |.64%;丙烯价差3604元/吨,周环比下跌0.40%。                      |

|      |    正丁醇价格5800元/吨,周环比下跌3.33%。丙烯酸价格7100元/吨, |

|      |周环比下跌3.40%;丙烯酸价差2062元/吨,周环比下跌12.03%。丙烯酸丁|

|      |酯价格8600元/吨,周环比下跌1.71%;丙烯酸丁酯价差918元/吨,周环比 |

|      |上涨14.75%。                                                  |

|      |    投资建议:产业链不断延伸,19年民营大炼化进入投放期,民营大炼 |

|      |化企业迎来投资良机,重点关注国内化纤产业相关民营企业(主业为PTA |

|      |和涤纶长丝),重点推荐民营化工四小龙恒力股份(2000万吨炼化项目全 |

|      |面投产)、桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化+东方盛虹(差别化高盈利长 |

|      |丝,炼化,PTA均已注入上市公司),以及专注涤纶长丝市场,市场影响力和|

|      |盈利综合能力最强的新凤鸣。原料轻质化,看好C3产业链,相关标的:卫 |

|      |星石化+近期股东不断大手笔增持和上市公司回购的东华能源。       |

|      |    风险分析:宏观经济波动,油价上行或下行超预期。              |

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|主  题|信达证券石油化工行业卓越推:桐昆股份     |文章日期|2019-06-18|

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|内  容|    本周行业观点:聚酯前期减产自救效果较好,PTA寡头开始减产自救!|

|      |?在5月中旬PX与石脑油价差降至280美金/吨的历史低位后,亚洲地区多 |

|      |套PX装置触及成本线停车检修,随后PX-石脑油价差放大。目前,PX与原 |

|      |油价差在380美元/吨,PX与石脑油价差在350美元/吨。               |

|      |    恒力石化1号220万吨/年PTA装置原置纶长丝价格为POY(7575元/吨)|

|      |、FDY(8000元/吨)和DTY(9200元/吨),行业单吨净利润分别为POY(100元|

|      |/吨)、FDY(210元/吨)和DTY(370元/吨)。                          |

|      |    与市场不同的是,我们认为虽然PTA和长丝分别的盈利波动均较大, |

|      |但是按照1吨涤纶长丝需要0.86吨PTA配套,2019年2季度以来,(0.86吨PT|

|      |A+1吨涤纶长丝)单吨净利润环比和同比均大幅增加。我们认为,随着民 |

|      |营大炼化项目投产,PX价格暴跌且利润向下游PTA和涤纶长丝转移是不可|

|      |逆的趋势,但是不同阶段PX向PTA和涤纶长丝的转移程度有所不同,这凸 |

|      |显了已实现“PTA-涤纶长丝”一体化的企业更加具备高盈利和抗风险能|

|      |力。在终端需求保持稳定的情况下,我们继续看好通过炼化一体化实现 |

|      |“原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝-化纤织造”全产业链【从无到有】的民 |

|      |营巨头!                                                       |

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|主  题|珠三角推石油储备基地建设 提升大湾区油气 |文章日期|2019-04-28|

|      |储运能力                                |        |          |

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|内  容|  依托国家骨干天然气管线布局建设配套支线,珠三角地区将扩大油|

|      |气管道覆盖面,提高油气储备和供应能力。                        |

|      |  政策助力,粤港澳大湾区未来的油气储运能力将得到提升。      |

|      |  4月28日,国家能源局南方监管局(下称南方能源监管局)发布消 |

|      |息称,要加快推进珠三角大型石油储备基地建设,统筹推进新建LNG接 |

|      |收站,扩大已建LNG接收站储转能力。                             |

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