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☆行业分析☆ ◇000150 宜华健康 更新日期:2018-12-18◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

卫生(共7家)



【截止日期】2018-12-17 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

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1      宜华健康     1.94       11.72       -3.97        -22.31       41.96

2      通策医疗    -0.61        5.24        7.62         16.18       53.61

3      爱尔眼科    -0.69        2.08        3.10         -3.30       68.70

4      迪安诊断    -2.18       -7.89      -10.82        -13.83       23.31

5      金域医学    -2.32        0.74       21.35        -21.16       48.81

6      悦心健康    -3.18       -4.10        0.33         -3.18      139.10

7      美年健康    -3.31       -9.00       -1.40        -29.20       59.50

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【截止日期】2018-12-17 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

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1      爱尔眼科      28.96       18.36       23.83      531.71      690.23

2      美年健康      15.47       23.45       31.22      362.70      482.91

3      通策医疗      51.83        3.21        3.21      166.19      166.19

4      金域医学      21.88        2.80        4.58       61.19      100.19

5      宜华健康      15.25        5.76        6.27       87.80       95.61

6      迪安诊断      16.57        3.57        5.51       59.12       91.31

7      悦心健康       3.04        8.54        8.56       25.95       26.01

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【截止日期】2018-09-30 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

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1      通策医疗     0.86        3.92   116346.65      35426.89    27539.31

2      迪安诊断     0.53        4.64   488573.29      54058.74    29198.34

3      爱尔眼科     0.38        2.34   612427.63     132463.66    89483.37

4      金域医学     0.36        4.00   331749.86      22908.72    16432.47

5      宜华健康     0.33        3.89   167407.73      24104.39    20571.75

6      美年健康     0.13        2.02   581869.37      66924.20    41387.31

7      悦心健康     0.02        1.05    70035.78       2904.91     1977.24

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

002044  美年健康     31.22   18.34      151.32   1   58.19   2   91.55   1

600763  通策医疗      3.21    3.21       20.57   7   11.63   6   51.33   2

300015  爱尔眼科     23.83   18.36       97.31   2   61.24   1   41.43   3

000150  宜华健康      6.27    5.26       86.48   4   16.74   5   35.19   4

─────────────────────────────────────

300244  迪安诊断      5.51    3.57       91.92   3   48.86   3   16.84   5

603882  金域医学      4.58    2.80       39.24   5   33.17   4   11.36   6

002162  悦心健康      8.56    8.52       21.83   6    7.00   7   -6.93   7

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

宜华健康              6.27    5.26       86.48   4   16.74   5   35.19   4

行业平均             11.88    8.58       72.67       33.83       34.40

该股相对平均值%     -47.23  -38.73       19.01      -50.52        2.31

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

600763  通策医疗       44.76   3     23.67   1     24.37   1      0.86   1

300244  迪安诊断       33.57   7      5.97   5     11.88   3      0.53   2

300015  爱尔眼科       47.82   1     14.61   2     16.53   2      0.38   3

603882  金域医学       39.03   4      4.95   6      9.21   4      0.36   4

000150  宜华健康       36.32   5     12.28   3      8.71   5      0.33   5

─────────────────────────────────────

002044  美年健康       46.33   2      7.11   4      6.63   6      0.13   6

002162  悦心健康       34.29   6      2.82   7      2.23   7      0.02   7

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

宜华健康               36.32   5     12.28   3      8.71   5      0.33   5

行业平均               40.30         10.20         11.37          0.37

该股相对平均值%        -9.88         20.38        -23.37        -12.05

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2018-12-16

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|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1周           |            1.00|         12.07|               -0.47|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |           13.29|         19.63|               -3.19|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |           -4.97|         42.00|               -3.28|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |          -45.29|         68.88|              -14.17|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |          -50.65|         71.47|              -21.57|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |          -45.60|         78.21|              -20.59|

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【2.行业研究】

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|主  题|房地产行业住宅周报第486期:租金上涨态势继|文章日期|2018-12-12|

|      |续放缓 环比转负扩大                     |        |          |

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|内  容|    本报告导读:                                               |

|      |    2018年研究和配置房地产行业必读品。2018年房地产投资策略为“|

|      |盯紧市场,跟紧政策”,维持行业增持评级。                        |

|      |    摘要:                                                     |

|      |    一手房销量:1)环比:整体环比下降5%,其中一线下降8%,二线上升15|

|      |%,三线下降18%。2)同比:整体同比下降7%,其中一线上升4%,二线上升8%|

|      |,三线下降20%。3)本周与2017年全年周均比:整体降11%,其中一线升12%|

|      |,二线升2%,三线降25%。4)二手房销量:本周环比下降19.7%,同比降29.7|

|      |%。                                                           |

|      |    库存水平:16个典型城市一手房平均可售面积环比上升0.1%,同比升|

|      |43.9%。去化时间:16个城市新房去化时间19.6个月。2018年PE主流公司|

|      |7.3倍,RNAV29.5%折价。                                         |

|      |    本周观点:租金同比继续放缓,环比转负扩大。11月全国租金上涨态|

|      |势继续放缓,环比转负扩大,但同比增幅依然很高,目前已有18个城市的 |

|      |租金涨幅环比转负。租金环比涨幅前三的城市分别是天津、西宁、呼和|

|      |浩特。在18个租金环比增幅转负的城市中,重庆、兰州、北京环比回落 |

|      |最猛。一线城市中,北京多数区域租金环比转负,上海区域租金有所好转|

|      |,深圳多数区域租金环比回暖,广州超半数区域租金环比转负。北京依然|

|      |是全国租金绝对值最高的城市达每月每平米91.62元,一线租金同比涨幅|

|      |最多的是深圳达到26.49%。截止今年11月在我们监测的36个城市中,全 |

|      |国二手房房价同比去年11月,有31个城市是上涨的,只有5个城市二手房 |

|      |房价是相比去年11月下跌的。相比二手房房价同比增速,11月二手房房 |

|      |价已经有21个城市环比下跌,比10月多出现4个城市。推荐万科A、保利 |

|      |地产、招商蛇口、华夏幸福。                                    |

|      |    预计2018年政策博弈与资金扰动是影响行业预期波动的重要因素, |

|      |维持行业增持评级。1)政策调控仍将持续,边际调整空间较大。随着调 |

|      |控的深化,行政手段调控进入平稳期,一二线城市调控继续加码的概率不|

|      |大;2)企业端资金偏紧,居民端资金边际放松。在一二线城市有望形成供|

|      |需两旺的格局。在供需两旺的预期以及行业进入顺经济周期的趋势下, |

|      |一二线楼市的热度有望超出预期,推荐重点布局在一二线城市的龙头开 |

|      |发商,推荐保利地产、万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股、蓝光发|

|      |展;受益金地集团、阳光城、华侨城A。                            |

|      |    风险提示:行业基本面进一步下行                             |

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|主  题|澳门10月新批住宅按揭贷款环比跌65%       |文章日期|2018-12-12|

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|内  容|    格隆汇获悉,据澳门金管局12月12日消息,2018年10月份新批核的|

|      |住宅按揭贷款和商用物业贷款均按月下跌。在未偿还贷款总额方面,住|

|      |宅按揭贷款按月上升,而商用物业贷款则按月录得跌幅。            |

|      |  2018年10月份新批核的住宅按揭贷款从上月的较高基数下跌65.2% |

|      |至34亿澳门元。其中,占新批核住宅按揭贷款98.7%的居民部份按月下 |

|      |跌60.1%至33亿澳门元,非居民部份亦减少至4千3百万澳门元。2018年8|

|      |月至10月的新批核住宅按揭贷款每月平均数为68亿澳门元,较上期(201|

|      |8年7月至9月)下跌8.4%。                                        |

|      |  截至 2018年10月底,未偿还住宅按揭贷款总额达2,120亿澳门元,|

|      |较上月上升0.4%,与一年前比较亦增加12.4%;其中,居民部份占92.6%|

|      |。居民部份的未偿还住宅按揭贷款按月增加0.5%,而非居民部份则按月|

|      |下跌0.2%。                                                    |

|      |  此外,2018年10月底的住宅按揭贷款拖欠比率为0.16%,按月下跌0|

|      |.01百个分点,与一年前比较亦下跌0.02个百分点;而商用物业贷款拖 |

|      |欠比率为0.16%,按月和按年比较均持平。                         |

|      |                                                              |

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|主  题|中国住房:"蜗居"到"适居"华丽转身         |文章日期|2018-12-12|

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|内  容|  1978年,中国城镇居民人均居住面积仅有3.6平方米,缺房户达869|

|      |万,占城市总户数的47.5%,近一半城镇居民无房可住。而40年后的今 |

|      |天,中国人均住房面积已高达40.8平方米,套户比高达1.13。改革开放|

|      |40年以来,从筒子楼、石库门到家属院、住宅区,从福利分房时代进入|

|      |市场经济的商品房时代,中国住房环境发生了翻天覆地的变化。      |

|      |  但需注意的是,在我国住房环境发生完全改变后,我国住房体系也|

|      |将面临着第二次"改革"。                                        |

|      |  房改:从"蜗居"到"适居"                                    |

|      |  杨清家住太原,在她出生后的20余年里,她一直同父母、祖父母生|

|      |活在一个40余平方米的房子。"我们家那个时候已经算条件很好的,由 |

|      |于母亲和祖父是在同一家单位就职,所以单位给两家人共同分这套一间|

|      |半的房子。"                                                   |

|      |  2014年,24岁的杨清体验到人生中第一次搬家。全家五口人搬入了|

|      |近150平方米的商品房。"我不仅有了自己的房间,家里还有了书房、客|

|      |厅与餐厅。"                                                   |

|      |  杨清应该算是家庭住房条件得到改善的缩影。的确,1998年房改之|

|      |前,我国城镇居民住房多为公房等福利性质由所属单位或机构分配房产|

|      |,一条长廊串联着许多个单间、或是上海石库门类型上下三层共用厨房|

|      |等公用设施是当时较为典型的居住环境,这种房屋面积小,没有独立厨|

|      |房和卫生间的设计,降低了居住环境与居住品质。                  |

|      |  原国家建设部副部长杨慎此前的调研数据显示,从1956年到1986年|

|      |30年间,全国城市仅盖了7亿平方米住宅,按照50平方米一套,折1400 |

|      |万套,平均每年47万套。"1985年国家对城镇住房进行调查,调查结果 |

|      |是人均住房面积仅2至4平方米"。                                 |

|      |  中国社会科学院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞表示,40年间,|

|      |城乡居民住房状况实现了改天换地的变化。1978年城镇住房仅人均6.7 |

|      |平方米,2018年将超过38平方米。农村住房更是经历土坯、砖瓦、平顶|

|      |、楼房变化,从1978年的8.1平方米,2016年达到人均45.8平方米。中 |

|      |国房地产业从零出发,到2018年房地产增加值占GDP的6.5%以上,住房 |

|      |相关经济占到国民经济的20%,房地产投资占GDP的13%以上,成为中国 |

|      |经济的重要动力。                                              |

|      |  "我国住房已从全民蜗居时代到基本适居时代。"恒大集团研究院院|

|      |长任泽平表示,我国城镇住房套均面积从约45平方米增至89平方米,中|

|      |国城镇居民从筒子楼住到住宅小区,从全民蜗居到基本适居,住房事业|

|      |取得巨大进步,这主要得益于上世纪90年代从福利分房到住房商品化的|

|      |住房制度改革。                                                |

|      |  棚改:10年1亿多住房困难群众                               |

|      |  "出棚进楼"                                                |

|      |  2013年,矿工任勇拿到了80多平方米的新居钥匙。46岁的他出生在|

|      |矿上父亲建造的一间10平方米土窑里,上世纪90年代一场大雨土窑坍塌|

|      |了,他又建起了40平方米的砖房。                                |

|      |  山西省住房和城乡建设厅厅长李栋梁说,山西是我国典型的煤炭能|

|      |源地区,因为国有工矿企业较多,当时因矿设市、因厂设区,大多数企|

|      |业建厂时都是先生产后生活,形成了大量的城市和国有工矿棚户区,居|

|      |住条件简陋、基础设施匮乏,居住环境脏乱差,水电气等基本生活条件|

|      |难以保障,甚至大多存在严重的地质和火灾隐患。                  |

|      |  2005年,辽宁省率先启动矿区和老工业区棚户区改造计划,标志着|

|      |我国棚户区改造工程的启动。2007年8月,国务院发布《国务院关于解 |

|      |决城市低收入家庭住房困难的若干意见》,要求加快集中成片棚户区的|

|      |改造工作。                                                    |

|      |  11日中国财经战略研究院发布的《中国住房报告2018-2019》指出 |

|      |,在我国多渠道、多元化的住房保障制度体系下,"十二五"期间,全国|

|      |累计开工建设城镇保障性安居工程4033万套,超额完成3600万套任务。|

|      |自2008年至2017年的十年间,我国进行了3907万套的棚户区改造,累计|

|      |已有1亿多棚户区居民"出棚进楼"。                               |

|      |  今年5月国务院常务会议再次确定,实施2018年到2020年3年棚改攻|

|      |坚计划,再改造各类棚户区1500万套。加大中央财政补助和金融、用地|

|      |等支持,兑现改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村的承诺。       |

|      |  二次房改:"重建设"到"重保障"                              |

|      |  11日中国财经战略研究院发布的《中国住房报告2018-2019》指出 |

|      |,与中国改革开放同步,住房改革的近40年间,创造了巨大的奇迹。但|

|      |同时在过去的40年中国房地产发展中也积累了比较严重的问题。      |

|      |  倪鹏飞表示,目前房地产市场存在结构性泡沫或将破裂或继续放大|

|      |的双向风险。房地产金融存在杠杆率迅速高升且还在违规加杠杆的风险|

|      |。宏观经济运行存在过度依赖房地产的风险。                      |

|      |  "住房存量水平超前。"倪鹏飞坦言,2016年城镇居民人均住房建筑|

|      |面积已达36.6平方米,高于规划中的2020年人均35平方米的目标。施工|

|      |面积和新开工面积还在快速增长,截止到2018年10月,全国住宅施工面|

|      |积达54.2344亿,仅2018年1-10月住房新开工面积12.39亿;供需严重错|

|      |配。包括商品住房比例高、保障住房比例低,自有住房比例高、租赁住|

|      |房比例低,特大超大城市住房少、中小城市小城镇住房多,高收入家庭|

|      |住房多、低收入家庭住房少,户籍人口住房多、外来人口住房少等五大|

|      |结构问题。                                                    |

|      |  倪鹏飞表示,一个理想的住房目标应该是实现住有所居,带动经济|

|      |增长,促进社会公平。但实现住有所居,并不意味着每个人拥有自有产|

|      |权住房,而是居民家庭根据自身情况,可以是居住完全自有的住房,也|

|      |可以居住拥有部分产权的住房,也可以租住不拥有任何产权的住房。  |

|      |  事实上,各地已转向重保障。北京2017年发布用地计划显示,北京|

|      |市5年计划供地6000公顷,住房建设需求150万套,其中产权类住房100 |

|      |万套,租赁住房50万套。深圳自今年起新增居住用地中人才房、安居房|

|      |、公租房用地比例将不低于60%,并将严格控制大户型高档商品住房用 |

|      |地,同时在新出让居住用地中提高"只租不售"用地比例。            |

|      |  中国社会科学院城市与竞争力中心研究员姜雪梅表示,过去保障房|

|      |制度管理问题突出,部分城市的保障房空置率高;保障房房源结构失衡|

|      |,长效性保障房少。                                            |

|      |  "住房保障制度由'保基本'向'促发展'转变。"姜雪梅表示,未来政|

|      |府在加大保障的同时,将加大保障类住房的运营,使政策可以长久地运|

|      |转。例如,着重发展租赁市场,合理布局租赁房源,促进梯度消费,实|

|      |施租金管制,建立亲民的租赁制度。适度供给长效性保障房,并进行长|

|      |期封闭式运营,长期有效地解决住房问题。                        |

|      |  目前,我国已在浙江、安徽、山东、湖北、广西、四川、云南、陕|

|      |西等8个省(区)开展政府购买公租房运营管理服务试点,并于2019年底 |

|      |前,总结试点经验成果,为提升公租房运营管理能力提供支撑。      |

|      |                                                              |

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|主  题|房地产行业2019年度策略:穿越周期的迷雾   |文章日期|2018-12-12|

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|内  容|    2018年的五大转变:1)基本面:未来行业整体毛利率空间或是持续下|

|      |降的趋势;低毛利率的背景下,成本管控能力的重要性或进一步显现。2)|

|      |战略面:三轮周期中,房地产业务布局从重点一二线城市转变为核心城市|

|      |圈的覆盖;业务经营范围从单一的地产开发业务逐步拓展到物业、租赁 |

|      |、养老等多元尝试,未来地产的细分类行业或将逐步增加,且或有细分龙|

|      |头公司脱颖而出。3)估值面:当前地产板块PE估值创05年来新低,也是自|

|      |05年来首次PE估值低于沪深300指数PE估值水平,结合我们在中报/三季 |

|      |报总结中指出,地产板块具备高增长特征,高增长匹配低估值凸显板块配|

|      |置价值。4)资金面:房地产行业主流房企资金占比具备较强集中度;未来|

|      |债权融资的限制或有改善,但资金的便宜或昂贵却仰仗房企的资质,此时|

|      |具备低成本融资优势的房企或有更多脱颖而出的筹码。5)政策面:     |

|      |    对于明年行业政策的判断,我们认为地产调控政策或持续松绑,但政|

|      |策的松绑应该是适度调整、适度纠偏的过程,博弈不同于以往周期中的 |

|      |全面松开;基于适度纠偏的判断,因城施策的导向或将持续,从而使得城 |

|      |市间的轮动效应更为明显。                                      |

|      |    全国销售面积增速预期-8%~-5%:1)分城市能级预测,在中性假设下,|

|      |预测全国销售面积增速-5.18%:                                   |

|      |    我们认为,2019年的销售表现或为前低后高,一线城市在销售面积、|

|      |销售金额的占比或将提升,三四线及其他城市在销售面积、销售金额的 |

|      |占比或将回落,以城市能级分级预测,中性假设下,2019年全国销售面积 |

|      |增速为-5.18%;2)需求端视角预测:2019年全国销售面积增速-8.32%:我 |

|      |们从刚性需求、改善性需求、投资/投机需求等做预测,测算结果显示未|

|      |来十年市场总量或在10亿平的区间内震荡,对于地产销量断崖式下滑的 |

|      |担心或可抛除。以19E(刚性需求+改善需求+更新需求)/18E(刚性需求+ |

|      |改善需求+更新需求)-1计算的增速作为住宅销售在19年预期销售面积增|

|      |速(-8.32%),并结合住房销售面积占比商品房销售面积大概为86%的占比|

|      |,推算19年商品房销售面积在15.74亿平,同比增速大概为-7.56%。3)成 |

|      |本拆分法下地产投资增速中性预期为-3%:19年三四线城市的施工比例仍|

|      |将占较大比例,并依据对一二线销售回暖的判断,一二线的施工比例或有|

|      |提升,施工单价增速或逐步触底回暖,施工相关的投资增速或将逐步提升|

|      |;而土地购置费相关的投资在土地市场逐步回冷的趋势里,土地购置费的|

|      |增速或将大幅回落,结合两者的趋势,中性假设下,我们判断19年地产投 |

|      |资增速或在-3%的水平。                                         |

|      |    穿越周期的迷雾:1)从超额收益的角度看,我们发现地产板块相对沪|

|      |深300的超额收益(强弱指标)与销售面积同比增速的趋势一般是同向的,|

|      |在销售面积的上升区间内,强弱指标趋势向上,而在销售面积回落区间内|

|      |,强弱指标一般趋势向下,且强弱指标在趋势上一般先于销售面积增速触|

|      |底回升或见顶回落,而11年末12年初至15年初的这一轮周期里,地产板块|

|      |强弱指标则走出了穿越周期的上升行情。2)我们简单复盘了11年末12年|

|      |初至15年初的这一轮周期中,认为这一轮周期中地产板块相对沪深300表|

|      |现有穿越周期表现有以下几点,其一,更温和的融资环境:再融资重启,股|

|      |权融资占房企到位资金比重在14年达到0.34%,在15年提升至1.20%;发债|

|      |同比增速达到历年来最高,个人住房贷款利率也逐步进入下行阶段;其二|

|      |,加杠杆发展的阶段:彼时地产行业具备较低的资产负债率,短期偿债压 |

|      |力也由09年的高点回落,并较长时间内保持低位调整,资金压力的环节为|

|      |走向更多城市布局的房企带来新的发展契机,行业在这一轮周期中有着 |

|      |明显的加杠杆发展空间;其三,地产行业在该轮周期中虽然行业销售净利|

|      |率下行较为明显,但我们认为销售净利率的下行在当时属于一致预期范 |

|      |围,依据当时一致预期净利润/一致预期主营收入计算的一致预期销售净|

|      |利率是低于沪深300一致预期销售净利率,但到实际年报统计结果,行业 |

|      |销售净利率虽有下滑,但实际水平高于一致预期水平,且高于沪深300板 |

|      |块销售净利率。                                                |

|      |    投资建议:当前地产行业类似于11年末12年初,相似的小周期、相似|

|      |的土地购置费增速发力、相似的融资环境紧张、相似的土地市场逐步转|

|      |冷、相似的政策底;但不一样的是,我们认为这一轮政策的松绑应该是适|

|      |度调整、适度纠偏的过程,博弈不同于以往周期中的全面松开。基于适 |

|      |度纠偏的判断,因城施策的导向或将持续,从而使得城市间的轮动效应更|

|      |为明显;城市轮动的分化也将陆续传导到微观企业层面,进而影响企业经|

|      |营与业绩等。1)行业在土地、销售、融资集中度三重提升的逻辑仍适用|

|      |,建议关注强融资优势的一线龙头房企如万科A、招商蛇口、保利地产等|

|      |;2)关注险资积极入股的企业,如华夏幸福、金地集团等以及增速相对稳|

|      |定且有高分红的企业如荣盛发展等;3)成长突出的企业在周期轮动中一 |

|      |般有较强的表现,建议关注新城控股、中南建设、旭辉控股(H股)、融创|

|      |中国(H股)等;4)在行业由增量进入存量时代,园区类企业的开发+运营模|

|      |式具备业绩水龙头+业绩安全垫的双重优势,这一类企业可关注如张江高|

|      |科等;另外,物业服务类企业在未来具备一定的发展空间,可关注南都物 |

|      |业、碧桂园服务(H股)、新城悦(H股)等。                          |

|      |    风险提示:政策因素、宏观经济波动风险、销售不达预期等       |

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|主  题|房地产行业周报2018年第49周:年末供求持续 |文章日期|2018-12-12|

|      |改善 中粮收大悦城获批                   |        |          |

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|内  容|    本周板块小幅回调,表现仅好于医药:本周地产板块小幅回调0.37pc|

|      |t,大盘上涨0.28pct,板块表现在28个行业中仅好于医药板块。本周宏观|

|      |消息面主要是周初中美贸易战迎来90天缓冲期,但随后华为事件再度增 |

|      |加了市场对贸易战走势的担忧。本周板块涨幅前五为ST慧球、南国置业|

|      |、ST天业、上实发展等,ST慧球主要是公告卖壳新浪集团旗下天下秀引 |

|      |发新浪借壳回归A股预期,南国置业受益雄安新区概念。跌幅前五为新光|

|      |圆成、市北高新、阳光股份、天津松江等,新光圆成涉借贷纠纷转ST,市|

|      |北高新创投概念回调。本周重点公司除华夏幸福及金地外均有下跌,华 |

|      |夏幸福涨幅超过9%,华润高管加盟华夏幸福,金地小幅上涨近2%,保利、 |

|      |招蛇、新城及阳光城跌幅较大,超过3%。                           |

|      |    11月销售保利同比转负,中粮收购大悦城获批等:本周多家重点公司|

|      |公告11月销售情况,单月同比保利由正转负,万科金地荣盛录得高增速, |

|      |累计来看前11月新城中南及荣盛销售额同比超过50%,保利及招蛇超过30|

|      |%。此外中粮再度提交收购大悦城方案,保持原估值不变,获证监会并购 |

|      |委员会无条件通过。                                            |

|      |    年底供给大幅增加,成交改善:本周重点城市新增供给同比持续高位|

|      |,2018年累计升15.0%,升幅不断扩大,成交同比持续为正,2018年至今成 |

|      |交累计下降1.5%,降幅连续收窄6周。但总体来看去化率维持低位,狭义 |

|      |库存提升,狭义去化周期10.10个月,上周末为9.98个月。分一二三线来 |

|      |看,近期一线新增供给大幅增加,累计升幅持续扩大至25.4%,二三线总体|

|      |维持平稳,累计升幅分别为2.0%/20.8%。成交上二三线表现较好,2018年|

|      |至今一二三线新房成交累计同比-1.8%/-13.4%/11.7%,近期一线降幅有 |

|      |所扩大,而二三线均有明显改善。截止本周末一二三线去化周期8.50/6.|

|      |15/17.90个月,一线去化周期有所回升。                           |

|      |    建议关注万科保利新城:自8月住建部首次提到“稳房价”之后,目 |

|      |前来看房地产政策基调至少以稳为主,此外资金面有望出现边际改善,在|

|      |市场基本稳定的背景下,我们建议积极关注杠杆率较低的低估值龙头房 |

|      |企万科、保利及新城                                            |

|      |    风险提示:调控政策及信贷政策超出预期、宏观经济表现超出预期 |

|      |、房产税出台超出预期                                          |

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|主  题|房地产行业周报:房企融资信贷环境有望改善 |文章日期|2018-12-12|

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|内  容|    川财周观点:本周中粮地产重组大悦城事项获证监会得无条件通过,|

|      |本次方案配套募集资金24亿元,向10个特定投资者募集,募集资金用于投|

|      |向中粮置地广场项目、杭州大悦城-购物中心项目的两个商业地产项目 |

|      |。这是2016年之后第一个获批公开市场募资的方案。虽然方案有其特殊|

|      |性(本次为央企重组且购买资产为商业地产),并非全面股权融资放松,但|

|      |我们认为行业融资信贷环境将逐步改善。从目前来看,房企融资规模及 |

|      |成本不断下行,发行难度降低。11月房地产行业信用债平均利率水平为5|

|      |.7%,环比下降0.6个百分点。伴随着宽松政策预期抬升,地产股的估值修|

|      |复有望延续。建议重点关注保利地产、招商蛇口、新城控股、华夏幸福|

|      |和荣盛发展。                                                  |

|      |    市场表现:本周上证综指上涨0.68%,收报于2605.89点。川财地产金|

|      |融指数本周跌1.93%,成分股南国置业、天业股份和上实发展周涨幅居前|

|      |,分别为25.85%、23.40%和17.45。与之相比,市北高新、中弘股份和阳 |

|      |光股份周跌幅居前,分别下跌16.71%、10.71%和8.14%。              |

|      |    关键指标:30大中城市本周商品房成交面积为329.27万平方米,环比|

|      |增加了17.1万平方米。其中一线城市商品房成交面积为54.19万平方米,|

|      |环比减少了3.65万平方米;二线城市商品房成交面积为200.42平方米,环|

|      |比增加了31.79万平方米;三线城市商品房成交面积为74.66万平方米,环|

|      |比减少了11.4万平方米。                                        |

|      |    行业动态6日,胡润研究院发布2018年上半年全球房价指数,涨幅居 |

|      |前的50个城市中有11个中国城市。西安成为唯一一个进入全球房价涨幅|

|      |前十的中国大陆城市,涨幅11.8%。香港、徐州、重庆和洛阳涨幅位列全|

|      |球前20。一线城市中,北京、上海和广州均跌出前50名。此外,美国城市|

|      |房价涨幅居世界第一。(中国新闻网)                              |

|      |    公司动态华夏幸福(600340):公司截至2018年11月30日较2017年末 |

|      |各类借款余额变动情况及占公司2017年末净资产比例情况如下:银行贷 |

|      |款:53.05亿元,占2017年末净资产比例为7.47%;企业债券、公司债券、 |

|      |金融债券、非金融企业债务融资工具:47.85亿元,占2017年末净资产比 |

|      |例为6.74%;其他借款:53.54亿元,占2017年末净资产比例为7.54%。    |

|      |    风险提示:经济数据不及预期;政策出现收紧。                  |

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|主  题|2018年第49周地产周报:销售回落库存略增 土|文章日期|2018-12-12|

|      |地市场持续降温                          |        |          |

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|内  容|    核心观点本周市场回顾。本周房地产板块指数整体表现弱于沪深30|

|      |0和创业板指,房地产板块指数报收3678.47,周度涨幅为-0.4%,较沪深30|

|      |0指数相对收益为-0.7%。本周地产板块涨幅居前的公司分别为南国置业|

|      |、上实发展、沙河股份、深天地A、华夏幸福。                     |

|      |    本周行业要闻。中原地产研究中心3日发布的数据显示,今年前11个|

|      |月,中国土地出让收入最高的50大城市合计“卖地”收入3.3万亿元,同 |

|      |比上涨7.3%。与去年同期30%以上的快速增长相比,今年以来,土地市场 |

|      |逐渐走向平稳。                                                |

|      |    地产一周数据回顾。周度销售回落。第49周35大城市新房销售为4.|

|      |4万套,较第48周的增速为-6%;12大城市二手房销售1.1万套,较第48周的|

|      |增速为-8.1%;一线城市新房、二手房交易较第48周的增速分别为-3.5%,|

|      |-7.4%;                                                        |

|      |    二线城市新房、二手房较第47周的增速分别为-2%,-8%。整体库存 |

|      |小幅增加。第49周23大城市库存为125.2万套,与第48周相比增加1

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