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☆行业分析☆ ◇000060 中金岭南 更新日期:2019-07-22◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

有色金属冶炼及压延加工业(共69家)



【截止日期】2019-07-19 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      西部材料    14.32        7.16       -4.32         69.92       69.38

2      焦作万方    12.04      -16.75        0.59         26.11      -14.52

3      豫光金铅    11.83       -8.94        4.30         39.63       57.36

4      金贵银业    11.01        1.89       -4.42          8.31       79.36

5      白银有色     9.18       -3.72      -10.02         31.34      596.00

6      宝钛股份     8.04        5.07        2.38         49.30       58.83

7      云南铜业     7.28        4.50       -8.70         31.76      102.32

8      罗平锌电     6.68       -2.93      -13.46         20.65      -11.03

9      鹏欣资源     6.18       -7.09      -19.42          5.06       71.27

31     中金岭南     1.81       -4.85      -18.50         11.64       18.50

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【截止日期】2019-07-19 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

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1      中国铝业       3.81      109.60      170.23      417.57      648.56

2      江西铜业      15.55       20.75       34.63      322.70      538.45

3      北方稀土      11.85       36.33       36.33      430.52      430.52

4      白银有色       4.40       19.65       74.05       86.45      325.81

5      赣锋锂业      22.63        8.01       12.93      181.17      292.52

6      攀钢钒钛       3.33       47.67       85.90      158.75      286.04

7      南山铝业       2.23       97.87      119.50      218.26      266.50

8      铜陵有色       2.40       95.61      105.27      229.45      252.64

9      华友钴业      21.31       10.66       10.79      227.13      229.86

15     中金岭南       4.51       35.68       35.70      160.93      160.99

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【截止日期】2019-03-31 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

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1      明泰铝业     0.24       10.30   340347.78      19236.23    14268.30

2      赣锋锂业     0.22        6.04   132990.32      29959.93    25272.90

3      江西铜业     0.21       14.58  4885936.54      95366.90    74234.64

4      西藏珠峰     0.20        3.49    42575.76      15441.88    13235.36

5      四通新材     0.19        6.05   158144.90      11678.27    10034.79

6      电工合金     0.16        3.82    41649.86       4167.69     3248.00

7      海亮股份     0.15        4.09   843943.41      32177.87    30015.24

8      翔鹭钨业     0.14        5.11    42444.30       2958.12     2382.94

9      鼎胜新材     0.14        7.99   273655.93       7732.96     5978.20

22     中金岭南     0.07        2.94   410461.16      31521.05    26073.07

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

600206  有研新材      8.47    8.39       35.57  48   16.03  29  532.28   1

600456  宝钛股份      4.30    4.30       77.69  27   11.50  39  455.18   2

600331  宏达股份     20.32   20.32       46.43  41    6.19  45  448.12   3

002379  宏创控股      9.26    9.26       23.36  56    5.63  47  404.48   4

300428  四通新材      5.30    1.38       69.08  30   15.81  31  331.37   5

002333  *ST罗普       5.03    4.85       15.04  64    1.49  65  328.82   6

000807  云铝股份     26.07   24.30      385.96   8   50.73   9  148.32   7

000962  东方钽业      4.41    4.41       17.05  63    1.73  64  110.37   8

300697  电工合金      2.08    0.52       12.19  65    4.16  54   86.74   9

000060  中金岭南     35.70   35.68      200.64  15   41.05  16  -16.03  39

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                           与行业指标对比                                 

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中金岭南             35.70   35.68      200.64  15   41.05  16  -16.03  39

行业平均             17.66   13.70      153.08       37.77      -111.2

                                                                     7

该股相对平均值%     102.16  160.44       31.07        8.68       85.59

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

601677  明泰铝业       10.95  32      4.19  17      2.38  14      0.24   1

002460  赣锋锂业       21.35   5     19.00   3      3.15   7      0.22   2

600362  江西铜业        3.89  55      1.51  37      1.48  25      0.21   3

600338  西藏珠峰       68.05   1     31.08   2      5.95   2      0.20   4

300428  四通新材       20.01   8      6.34  13      3.39   6      0.19   5

300697  电工合金       15.27  15      7.79   9      4.20   4      0.16   6

002203  海亮股份        7.39  43      3.55  20      3.76   5      0.15   7

002842  翔鹭钨业       14.86  18      5.61  14      2.76   8      0.14   8

603876  鼎胜新材        9.02  39      2.18  27      1.75  17      0.14   9

000060  中金岭南       12.54  26      6.35  12      2.49  12      0.07  22

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

中金岭南               12.54  26      6.35  12      2.49  12      0.07  22

行业平均                7.76         -8.29          0.80          0.04

该股相对平均值%        61.63        176.58        212.02         84.19

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2019-07-21

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|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

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|1周           |            1.81|          3.85|               -0.22|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |           -6.43|         12.79|               -2.59|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |          -19.75|         22.70|              -10.60|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |            7.13|         52.84|               12.02|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |           13.89|         57.36|               17.25|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |           -0.22|         52.57|                3.36|

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【2.行业研究】

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|主  题|力拓:二季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8540万 |文章日期|2019-07-16|

|      |吨 同比下降3%                           |        |          |

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|内  容|  中证网讯(记者 马爽)7月16日,力拓公布2019年第二季度生产业|

|      |绩。其中,二季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8540万吨(100%权益基础)|

|      |,比2018年第二季度下降3%。                                    |

|      |  受矿山运营困难影响,2019年皮尔巴拉铁矿石发运量指导目标在20|

|      |19年6月19日已调整为3.2-3.3亿吨之间(此前的指导目标在3.33-3.43 |

|      |亿吨之间,100%权益基础)。单位成本已调整为 14-15美元/吨(此前 |

|      |为13-14美元/吨)。                                            |

|      |  加拿大铁矿石公司第二季度产量明显高于2018年同期,因为生产没|

|      |有再受到罢工影响。然而,由于今年第一季度天气状况不佳以及6月洪 |

|      |涝灾害,力拓铁矿石球团矿和精矿产量的指导目标被调整为1070-1130 |

|      |万吨(此前为1130-1230万吨)。                                   |

|      |                                                              |

└───┴───────────────────────────────┘

           

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|主  题|有色金属:7月美联储降息进一步明确 但市场 |文章日期|2019-07-16|

|      |对此已充分消化                          |        |          |

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|内  容|    本周,黄金价格上涨,报收1407.60美元/盎司,环比周上涨1.36%。黄|

|      |金股回调,周跌幅达4.74%。个股方面,除银泰资源因半年报业绩大幅增 |

|      |长上涨外,其余均回调。                                         |

|      |    黄金价格上涨的最直接催化来源于美联储主席鲍威尔于7月10日在 |

|      |国会听证时表示“全球经济增长前景的担忧,似乎又给美国经济前景带 |

|      |来压力。美联储将采取必要行动支持经济持续增长。”。这标志着美联|

|      |储倾向于7月就采取预防对冲降息。                               |

|      |    目前市场预期7月31日降息近乎确定性事件,9月18日降息也是大概 |

|      |率事件,12月降息概率也超过50%。但自6月中旬以来,市场关于美联储的|

|      |降息预期就一直很高,围绕着降息以及7月降息25个BP还是50个BP预期已|

|      |被市场充分消化。我们认为7月降息对黄金价格确定性的正面提振已处 |

|      |于尾声,短期黄金价格或震荡或被新的因素边际主导。               |

|      |    从7月9日公布的黄金期货持仓数据来看,黄金市场也从高点降温。 |

|      |总持仓环比上周下降21295手,但仍超过100万手,处于历史上的相对高位|

|      |。黄金ETF持仓环比增加3.57吨,也处于温和阶段。综合持仓数据来看, |

|      |黄金市场整体仍处于较为火热的阶段,但短期热度有所下降。         |

|      |    数字货币方面,Libra项目负责人大卫马库斯致信美国参议院,回答 |

|      |了7大疑问并披露了更多的信息。Libra明确了资产负债表将100%由银行|

|      |存款和非常短期的政府证券组成;并且明确了资产会以美元、欧元和某 |

|      |些其他主要货币计价。7月16日美国参议会将举行Libra的听证会。短期|

|      |来看,Libra和黄金没什么关系,但长期来看无论是Libra还是其潜在对手|

|      |还是有可能将黄金纳入Libra币背后的储备支持。                   |

|      |    从近2周的黄金走势来看,市场关于美联储降息已充分消化,黄金短 |

|      |期有调整的压力,但1380-1400美元的强阻力位被突破后,已成为有力的 |

|      |支撑位,黄金调控空间有限。中长期来看,黄金仍处于上涨通道,黄金股 |

|      |仍具备很强的配置价值,建议重点关注银泰资源,紫金矿业和盛达矿业。|

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|主  题|有色金属行业中报前瞻点评:多数公司季度利 |文章日期|2019-07-16|

|      |润持续下滑 四季度关注黄金和工业硅       |        |          |

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|内  容|    2019年中报前瞻:预计多数公司季度利润同环比均下滑,云海金属因|

|      |投资收益略超预期。2019年中报超预期个股为云海金属(预告中报2.6-2|

|      |.8亿,同比78.86%—92.6%),预计投资收益贡献超预期。略低预期的个股|

|      |有恒邦股份(预计中报1.92亿,同比-24%,硫酸售价影响),合盛硅业(预计|

|      |中报7亿元,同比-52%,有机硅价格拖累),东睦股份(预计中报0.51亿元, |

|      |同比-75%,汽车行业景气度恢复缓慢)。其他重点公司基本符合预期,其 |

|      |中山东黄金(预计中报7.86亿元,同比+28%),紫金矿业(预计中报18.86亿|

|      |元,同比-25%);锂钴龙头由于产品价格下跌业绩持续下滑:天齐锂业(预 |

|      |计中报1.88亿元,同比-86%),寒锐钴业(预计中报-0.35亿元,同比-107%)|

|      |;小金属重点公司方面,中科三环(预计中报0.83亿元,同比-26%,二季度 |

|      |原料稀土价格上涨同时磁材提价滞后)。                           |

|      |    经济趋弱压制周期品价格进而压制企业盈利,行业情绪悲观,相对而|

|      |言国企业绩优于民企。2019年二季度,受制于流动性和有效需求的减弱,|

|      |有色金属产品价格多数走弱,以铜价为例,2019年二季度沪铜均价为4780|

|      |9元/吨,同环比分别下跌7.34%和1.14%。产品价格下跌大大压制了上市 |

|      |公司盈利;受此影响,生产商对后市展望多数谨慎,行业开工率整体下降,|

|      |产能投资暂缓,等待后市需求回暖。二季度主要跟踪产品中,仅有黄金和|

|      |稀土价格走强:其中SHFE黄金2019年二季度均价为292.4元/克,同环比分|

|      |别上涨7.23%和2.07%;稀土方面中重稀土主要品种氧化镝2019年二季度 |

|      |均价为172.7万元/吨,同环比分别上涨49%和35%。另外,从前瞻中能看出|

|      |有色金属大型国企经营压力较小,通过减少漏出实现净利润持续增长,而|

|      |民企本身面临现金流压力(比如天齐锂业)、产品价格下行(比如合盛硅 |

|      |业)、下游行业景气度羸弱(比如东睦股份)业绩均出现不同程度的低于 |

|      |预期!                                                         |

|      |    预判2019年四季度经济能有所复苏提振产品价格,持续看好黄金和 |

|      |底部优质民企!我们预计进入2019年四季度中国经济将进入被动补库存 |

|      |阶段性驱动商品价格回暖,有利于企业盈利修复,届时处于底部的优质民|

|      |企将有不俗的利润向上弹性(东睦股份、云海金属等);特别关注需求回 |

|      |暖同时,供给还大幅受限的硅行业(合盛硅业),预计2019年四季度枯水期|

|      |工业硅供给端进一步下滑,工业硅价格将持续上涨!基于上述对四季度通|

|      |胀预期再次提升的预判,2019年四季度也是我们认为黄金价格再度形成 |

|      |主升浪的时点,8月中下旬至9月底的调整周期将是极好的潜伏窗口,不排|

|      |除2019年9月份以后预计美联储因走弱的经济数据和不明朗的外部环境 |

|      |额外释放更多的降息预期空间,这对金价是额外的催化!              |

|      |    投资建议:继续推荐黄金板块,长期看好合盛硅业、云海金属。行业|

|      |白马龙头山东黄金维持买入评级(2019-2021年归母净利润预测分别为20|

|      |.08/22.28/25.40亿元,对应2019年PE44.8倍)以及资源属性持续得到重 |

|      |估且冶炼稳定贡献净利润的恒邦股份维持买入评级(2019-2021年归母净|

|      |利润预测分别为4.61/6.13/7.64亿元,对应2019年PE32.6倍)。合盛硅业|

|      |维持买入评级(下调2019-2020年盈利预测分别为15亿元、25亿元、39亿|

|      |元,原预测为25亿、33.6亿、45.65亿,对应2019年PE20.2倍)。另外,关 |

|      |注轻量化龙头云海金属(上调2019-2021年净利润分别为4.95亿、4.73亿|

|      |、5.74亿,原预测为3.15亿、4亿、5亿,对应2019年PE10.9倍,维持增持)|

|      |!                                                             |

|      |    风险提示:外部环境改善导致避险需求降低,美国经济强导致劲降息|

|      |低预期。                                                      |

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|主  题|有色金属行业一周回顾:6月社融同比大幅增长|文章日期|2019-07-16|

|      | 黄金股波动增大仍建议继续持有           |        |          |

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|内  容|    上周主要变化:(1)中国6月社会融资规模增量2.26万亿元,比上年同|

|      |期多7705亿元。(2)美国6月CPI同比上升1.6%,不及预期;但核心CPI同比|

|      |上升2.1%,超过预期。(3)中国6月CPI同比上涨2.7%,涨幅与上月相同,符|

|      |合市场预期。                                                  |

|      |    投资建议:社融略超预期,黄金股波动放大仍建议持有。中国6月社 |

|      |会融资规模2.26万亿,同比增长7705亿元,规模略超预期;但信贷方面,结|

|      |构仍然较差,显示企业投资意愿不足!我们认为三季度经济下行是确定的|

|      |,基本金属价格难有提振!黄金股方面,我们仍建议投资者坚定持有(优先|

|      |配置龙头,山东黄金和恒邦股份)!我们看好7月份金价持续上涨,地缘政 |

|      |治引发潜在冲击以及外部环境的反复和宽松预期仍在是我们看好的理由|

|      |!另外,降息预期没有落地前,预期的波动带来的股价调整是极好的配置 |

|      |时点,建议逢低布局!中长期来看,2019年四季度黄金价格能够在通胀预 |

|      |期的加持下持续上涨!基础金属方面,经济如逾期下行,我们认为三季度 |

|      |基本金属将维持震荡下行行情,与市场预期有所出入,因中国经济仍要经|

|      |历被动去库存阶段。小金属方面,长期看好合盛硅业,公司高ROE产能快 |

|      |速扩张提供持续成长性,预计2019/2020归母净利润25.0亿/33.6亿,对应|

|      |PE8.7倍/6.5倍;稀土板块,我们坚持认为当前稀土无论轻重价格均已远 |

|      |高于市场均衡中枢,且下游需求(主要是钕铁硼)2019年总量下行接近20%|

|      |;稀土价格近期持续回落,值得警惕!后续确实有可能有政策推出带来的 |

|      |再次脉冲式上涨,但行业中长期能够健康持续发展需要的要素与市场当 |

|      |下期待的截然相反,中长期看行业内的资源型公司将继续价值毁灭,因此|

|      |不建议参与!新能源板块,中长期建议关注洛阳钼业,资源价值重估合理(|

|      |2019/2020净利润27亿/26.11,PE30X/32X,PB2.2倍),待锂价到达底部区 |

|      |域(电池级碳酸锂价格跌到5-6万元/吨)关注天齐锂业(2019/2020净利润|

|      |10.11亿/12.8亿,PE37X/29X,考虑潜在70亿配股摊薄)。另外长期看好东|

|      |睦股份(2019年下半年业绩预计将底部反转)。                      |

|      |    上周大宗商品价格多数上涨,贵金属价格上涨。国际基本金属价格 |

|      |多数上涨,除LME三月期锡下跌0.82%以外,LME三月期铜、铝、铅、锌和 |

|      |镍分别上涨0.56%、1.05%、5.72%、1.29%和7.93%。贵金属方面,COMEX |

|      |黄金上涨1.18%,COMEX白银上涨1.57%。国内基本金属现货涨跌互现,除S|

|      |HFE铝和锌价格分别下跌0.65%和1.99%以外,SHFE铜、铅、锡和镍分别上|

|      |涨0.49%、0.62%、0.51%和4.69%。国内贵金属:沪金下跌0.35%,沪银下 |

|      |跌0.95%。                                                     |

|      |    电解镁、锂、钴和稀土价格下跌。电池级碳酸锂均价7.5万元/吨, |

|      |较上周价格持平;氢氧化锂均价8.70万元/吨,较上周价格下跌500元/吨 |

|      |。电解镁报价16650元/吨,较上周价格下跌200元/吨。钴报价22.3万元/|

|      |吨,较上一周价格下跌6000元/吨。其他小金属方面,长江现货金属硅均 |

|      |价为1.26万元/吨,较上周价格下跌100元/吨;钨精矿价格为7.2万元/吨,|

|      |较上一周价格上涨2000元/吨;氧化镨钕报价32.25万元/吨,较上一周价 |

|      |格下跌1.5万元/吨,氧化镝191.5万元/吨,较上一周价格下跌2万元/吨。|

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|主  题|有色金属行业贵金属季报:三季度黄金预期震 |文章日期|2019-07-15|

|      |荡上行                                  |        |          |

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|内  容|    利好一:美联储偏鸽,降息预期依然强烈                        |

|      |    7月10日,鲍威尔在国会偏鸽派的证词进一步加强市场对于降息的预|

|      |期。6月以来市场对7月议息会议的降息预期就已达到了100%。美国10年|

|      |期国债收益率持续下跌,全年降息预期牢固。后期实际利率有望继续下 |

|      |行,持续利好金价上行。                                         |

|      |    利好二:美国经济增速呈现放缓迹象                           |

|      |    尽管6月非农数据超预期但失业率上升,薪资增速持平,预计工资收 |

|      |入增速相对停滞。同时,美国PMI已步入下行趋势,短期经济增速放缓,长|

|      |期不确定性增加;美国与主要经济体的贸易摩擦和全球经济增速放缓亦 |

|      |会影响美国经济走势。                                          |

|      |    利好三:全球央行持续大幅增持黄金                           |

|      |    全球央行2019Q1净增持145.5吨黄金,同比增长68%,达到6年来一季 |

|      |度净买入新高。6月数据显示中国央行已连续增持7个月。央行Q2/Q3增 |

|      |持黄金的数量一般都高于Q1,预计央行净买入规模有望继续提升,将对金|

|      |价构成支撑。                                                  |

|      |    利好四:黄金期货非商业多头持仓上升明显                     |

|      |    6月以来COMEX非商业黄金多头持仓明显增加,而非商业空头持仓下 |

|      |降明显。截止至2019年7月9日,COMEX黄金商业多头持仓较5月底增加60.|

|      |80%;而同期非商业空头持仓较下降50.12%。交易层面看多金价的资金依|

|      |然在增加。                                                    |

|      |    利空一:通胀疲软或成中期主要利空因素                       |

|      |    从美国的通胀数据来看,6月CPI与核心CPI的背离或将导致美联储对|

|      |通胀评估的复杂程度上升,挚肘美国的货币政策,通胀疲软或存在持续持|

|      |续性。从全球的视角来看,全球需求持续走弱。叠加当前油价震荡偏弱 |

|      |的趋势或将继续延续,全球通胀上行的动力不足,中期通胀疲软或成为压|

|      |制黄金的主要因素。                                            |

|      |    利空二:避险情绪影响边际减弱                               |

|      |    大阪习特会以后贸易摩擦情绪回暖,全球避险需求回落,黄金出现小|

|      |幅回撤。同时5月以来的地缘政治事件,市场避险情绪短期上升,对风险 |

|      |资产形成短期压制,但并未能长期支撑金价上行。从历史数据来看,短期|

|      |突发性事件对金价的影响并不具有持续性,短期风险事件导致的金价大 |

|      |涨并不能改变金价原有走势。                                    |

|      |    利空三:降息力度及次数或不及预期                           |

|      |    对比2000年以来降息前30天黄金的涨幅,当前黄金的涨幅(从2019年|

|      |6月11日至2019年7月11日)居历史同类数据的较高区间,降息预期对金价|

|      |的提振已经pricein,7月降息的幅度若不及预期,黄金存在回调的压力。|

|      |同时年内的降息次数若不及预期,过度乐观的情绪遇冷,黄金将面临较大|

|      |调整的压力。                                                  |

|      |    2019Q3展望:影响因素多空交织,维持震荡上行观点降息周期形成对|

|      |黄金的长期利好,通胀疲软形成压制黄金上涨的利空因素,同时美国降息|

|      |幅度及节奏的兑现情况也可能导致黄金出现震荡,我们维持对贵金属价 |

|      |格在2019年三季度的震荡上行的判断。                            |

|      |    关注标的                                                  |

|      |    山东黄金、中金黄金、盛达矿业、恒邦股份、银泰资源、紫金矿业|

|      |。                                                            |

|      |    风险提示                                                  |

|      |    国际宏观经济及政策不确定性增强、地缘政治影响、黄金需求下降|

|      |等风险。                                                      |

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|主  题|铜行业:美联储鸽派言论令市场对7月降息预期|文章日期|2019-07-15|

|      |有所强化                                |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    市场回顾:本周沪铜主力合约价格上涨390元至46,670元/吨,涨幅0.|

|      |84%,伦铜三月合约15点价格上涨66.5美元至5,955美元/吨,涨幅1.13%。|

|      |    本周沪伦比值(剔除汇率)由1.1441下降至1.1414,伦铜走势稍     |

|      |于沪铜。                                                      |

|      |    本周铜价先抑后扬,前半周受到美联储7月不降息预期的影响,铜价 |

|      |出现回调,沪铜刷新年内新低45,640元/吨。后半周受到美联储主席鲍维|

|      |尔鸽派言论的影响,美元出现回调,国内社融超预期对于铜价企稳回升也|

|      |有一定的作用。                                                |

|      |    精铜库存:本周LME铜库存28.82万吨,较上周下降1.48万吨(-4.88%)|

|      |。                                                            |

|      |    SHFE库存14.53万吨,较上周增加0.44万吨(+3.1%)。COMEX库存3.28|

|      |万吨,较上周增加0.15万吨(+4.75%)。保税区库存42.6万吨,较上周下降|

|      |1.4万吨(-3.18%)。                                             |

|      |    铜精矿:据上海有色网数据,本周铜精矿进口零单TC均价较上周下滑|

|      |1美元至56美元/吨,矿端紧缩的趋势仍在加剧,目前大型冶炼厂也逐步已|

|      |经接受57-58美金/吨的TC,据悉非主流中小型冶炼已经有55美金/吨的成|

|      |交,矿山和贸易商之间的成交已经多集中于4字头的TC成交。          |

|      |    精废替代:本周随着铜价的回调,精废价差运行于1200-1500元/吨之|

|      |间,区间较上周有基本持平,但是依然低于其合理价差,精铜对废铜的替 |

|      |代较为明显。                                                  |

|      |    据SMM分析,7月10日固废中心网站公布2019年第十批限制类公示表,|

|      |包含了六类废铜进口批文名单,涉及进口废铜批文总量为124,450吨。此|

|      |次批文量涉及企业主要集中在广东、浙江、安徽、天津、江西地区下游|

|      |需求:据SMM调研,国内6月铜杆线企业开工率为75.65%,环比下滑6.05%;6|

|      |月铜管企业开工率为86.38%,环比下滑4.55%;6月铜板带箔企业开工率69|

|      |.32%,环比下滑1.85%。5月电线电缆企业开工率92.26%,环比上升4.25% |

|      |。6月铜杆开工率环比下滑主因下游电线电缆、漆包线等订单下滑,消费|

|      |季节性走弱。                                                  |

|      |    短期逻辑:下周重点关注美国6月新屋开工数据、6月核心零售总额 |

|      |数据;欧元区CPI;国内6月工业增加值、固定资产投资、二季度GDP、社 |

|      |会消费品零售总额等数据,如果国内相关宏观数据出现修复,将对铜市信|

|      |心起到提振作用。                                              |

|      |    目前因为美联储鸽派言论导致市场对于7月美联储降息预期较前期 |

|      |加强,因此在8月初基准利率公布前,如果没有相关预期的反转,美元或将|

|      |继续疲弱,有利于铜价支撑。                                     |

|      |    中长期逻辑:2020年以前全球投产的大型铜矿项目依然较少,矿端干|

|      |扰事件频发使得矿端紧缩进一步加剧,而近两年全球存在大规模冶炼厂 |

|      |新扩建项目投产,国外部分关停的冶炼厂也可能在今年下半年或明年开 |

|      |启,使得铜精矿更为紧缺,矿端的紧缺或将限制精铜生产,进而使得矿端 |

|      |紧缺逐步传导至精铜。另外,随着长期开采导致的矿山品位下降,部分矿|

|      |山的现金成本存在上行趋势,为精铜价格形成一定支撑。             |

|      |    推荐标的:江西铜业、紫金矿业。                             |

|      |    风险提示:精矿供给增速超预期、国内消费大幅下滑、美联储降息 |

|      |不及预期。                                                    |

|      |                                                              |

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|主  题|稀有金属行业小金属周报:钨精矿价格有所回 |文章日期|2019-07-15|

|      |升                                      |        |          |

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|内  容|    稀土:稀土产品价格回调。本周稀土产品价格下滑。镨钕市场报价 |

|      |下滑较多,成交稀少,下游磁材企业保持观望,当前消耗库存为主。镝铽 |

|      |价格小幅回落,大厂报价略显坚挺,实际成交冷清,预计后市稀土价格整 |

|      |体弱稳为主。相关标的:盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。 |

|      |    锂:锂盐市场总体承压。碳酸锂整体货源供应较上周基本持平,氢氧|

|      |化锂市场厂家开工负荷受到一定的影响,整体货源供应有所缩减。考虑 |

|      |到第二季度为多数锂盐生产企业新建产能的释放集中期,且下游正极材 |

|      |料厂商未有显著提升采购量的计划,预计锂盐价格仍将继续承压。相关 |

|      |标的:天齐锂业、赣锋锂业。                                     |

|      |    钴:价格继续走低。MB钴价继续走低,国内钴下游企业短期内市场信|

|      |心不足,国内钴盐及氧钴市场总体疲软,下游企业均以少量低价采购为主|

|      |,短期内价格难以出现较大反弹。相关标的:华友钴业、盛屯矿业、寒锐|

|      |钴业。                                                        |

|      |    钨:精矿价格有所回升。钨精矿价格有所回升,但是市场供大于求矛|

|      |盾仍然存在,贸易商对于需求、库存、资金等基本面的预期仍然偏空。A|

|      |PT经过前期大幅下跌后,近期趋于平静,受中央环保督察、部分投机资金|

|      |进场等消息的提振,持货商报价略有上调。相关标的:厦门钨业、中钨高|

|      |新、章源钨业、翔鹭钨业。                                      |

|      |    锆:刚需为主,成交一般。锆市场整体成交偏弱,价格持稳。国内硅 |

|      |酸锆企业大多以固定订单为主,新单成交稀少。氧化锆市场需求偏弱,成|

|      |交一般,成交价格相对弱势运行。下游因环保压力开工较低,对氧氯化锆|

|      |按需采购,成交偏弱。相关标的:盛和资源、三祥新材、东方锆业。    |

|      |    钼:矿端供应有望收紧。当前钼市原料供应偏紧利好继续,钼铁工厂|

|      |短期多以交付订单为主,上下游供需矛盾或将继续博弈,预计市场短期观|

|      |望调整为主。相关标的:金钼股份。                               |

|      |    钛:价格整体偏弱。国内钛矿运行稳定,攀西地区钛矿市场询盘情况|

|      |有所改善,市场需求有所增加。下游钛白粉行情持续低迷,随着步入传统|

|      |淡季,市场需求也逐渐缩减。厂家走货不畅,订单签售不多。相关标的: |

|      |宝钛股份。                                                    |

|      |    锰:硅锰价格有所回调。锰矿市场维持稳定。短期硅锰现货市场受 |

|      |钢厂价格影响,仍将维持高位运行,短期内有所回调。电解锰后期走势后|

|      |期或将弱稳运行,整体需求有待提振。相关标的:鄂尔多斯。          |

|      |    镁:镁价继续下跌。本周金属镁价格弱稳运行,因陕西地区镁厂减产|

|      |与检修情况并存,镁厂稳价情绪增加。而受限于下游采购企业刚需采购,|

|      |终端需求不振的背景下,市场需求难以跟进,成交难有明显增量,因此价 |

|      |格也未能反弹,市场维持弱稳格局。相关标的:云海金属。            |

|      |    风险提示:需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险。     |

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|主  题|有色行业周报:秘鲁Tia Maria铜矿获得关键许|文章日期|2019-07-15|

|      |可证                                    |        |          |

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|内  容|    行业投资观点:尽管G20大阪峰会后,中美同意重启贸易谈判,但前景|

|      |仍存在较大的不确定性,对有色价格及需求提振有待观察,有色总体上处|

|      |于供需弱平衡的态势,维持行业“中性”投资评级。建议关注受益美联 |

|      |储货币政策可能调整带来黄金的投资机会,相关公司包括山东黄金、紫 |

|      |金矿业;关注出台新行业政策预期强烈,供需格局有望向好的稀土投资机|

|      |会,相关公司盛和资源、五矿稀

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