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☆行业分析☆ ◇000060 中金岭南 更新日期:2019-06-24◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

有色金属冶炼及压延加工业(共69家)



【截止日期】2019-06-21 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      怡球资源    12.94       14.06      -16.44         13.50      157.59

2      贵研铂业     8.93       17.39       16.09         69.54       48.79

3      恒邦股份     8.15       29.47       36.12         63.41       31.44

4      银邦股份     7.30       -1.73      -10.79          8.77      -27.45

5      鼎胜新材     6.91        7.17      -16.72         -8.14       26.42

6      翔鹭钨业     6.63       71.60       41.82         91.67       47.73

7      中飞股份     6.43        9.37       16.71         47.62     -128.86

8      深圳新星     6.16       15.27      -14.25         14.07       34.34

9      钢研高纳     6.02       16.45       15.45         63.60       55.81

34     中金岭南     2.12        5.93       -4.41         21.09       19.77

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【截止日期】2019-06-21 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

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1      中国铝业       4.01      109.60      170.23      439.49      682.61

2      江西铜业      15.54       20.75       34.63      322.49      538.11

3      北方稀土      12.98       36.33       36.33      471.57      471.57

4      白银有色       4.74       19.65       74.05       93.13      350.99

5      赣锋锂业      23.91        8.01       13.15      191.42      314.44

6      攀钢钒钛       3.51       47.67       85.90      167.33      301.50

7      南山铝业       2.36       97.87      119.50      230.98      282.03

8      铜陵有色       2.50       95.61      105.27      239.01      263.16

9      华友钴业      21.74       10.66       10.79      231.71      234.50

15     中金岭南       4.82       35.68       35.70      171.99      172.06

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【截止日期】2019-03-31 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      明泰铝业     0.24       10.30   340347.78      19236.23    14268.30

2      赣锋锂业     0.22        6.04   132990.32      29959.93    25272.90

3      江西铜业     0.21       14.58  4885936.54      95366.90    74234.64

4      西藏珠峰     0.20        3.49    42575.76      15441.88    13235.36

5      四通新材     0.19        6.05   158144.90      11678.27    10034.79

6      电工合金     0.16        3.82    41649.86       4167.69     3248.00

7      海亮股份     0.15        4.09   843943.41      32177.87    30015.24

8      翔鹭钨业     0.14        5.11    42444.30       2958.12     2382.94

9      鼎胜新材     0.14        7.99   273655.93       7732.96     5978.20

22     中金岭南     0.07        2.94   410461.16      31521.05    26073.07

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-03-31

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

600206  有研新材      8.47    8.39       35.57  48   16.03  29  532.28   1

600456  宝钛股份      4.30    4.30       77.69  27   11.50  39  455.18   2

600331  宏达股份     20.32   20.32       46.43  41    6.19  45  448.12   3

002379  宏创控股      9.26    9.26       23.36  56    5.63  47  404.48   4

300428  四通新材      5.30    1.38       69.08  30   15.81  31  331.37   5

002333  *ST罗普       5.03    4.85       15.04  64    1.49  65  328.82   6

000807  云铝股份     26.07   24.30      385.96   8   50.73   9  148.32   7

000962  东方钽业      4.41    4.41       17.05  63    1.73  64  110.37   8

300697  电工合金      2.08    0.52       12.19  65    4.16  54   86.74   9

000060  中金岭南     35.70   35.68      200.64  15   41.05  16  -16.03  39

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

中金岭南             35.70   35.68      200.64  15   41.05  16  -16.03  39

行业平均             17.66   13.70      153.08       37.77      -111.2

                                                                     7

该股相对平均值%     102.16  160.44       31.07        8.68       85.59

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

601677  明泰铝业       10.95  32      4.19  17      2.38  14      0.24   1

002460  赣锋锂业       21.35   5     19.00   3      3.15   7      0.22   2

600362  江西铜业        3.89  55      1.51  37      1.48  25      0.21   3

600338  西藏珠峰       68.05   1     31.08   2      5.95   2      0.20   4

300428  四通新材       20.01   8      6.34  13      3.39   6      0.19   5

300697  电工合金       15.27  15      7.79   9      4.20   4      0.16   6

002203  海亮股份        7.39  43      3.55  20      3.76   5      0.15   7

002842  翔鹭钨业       14.86  18      5.61  14      2.76   8      0.14   8

603876  鼎胜新材        9.02  39      2.18  27      1.75  17      0.14   9

000060  中金岭南       12.54  26      6.35  12      2.49  12      0.07  22

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

中金岭南               12.54  26      6.35  12      2.49  12      0.07  22

行业平均                7.76         -8.29          0.80          0.04

该股相对平均值%        61.63        176.58        212.02         84.19

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2019-06-23

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|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

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|1周           |            2.12|          6.26|                4.16|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |            4.78|         11.13|                5.24|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |           -6.04|         34.04|               -3.29|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |           20.20|         56.30|               19.30|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |           21.72|         57.36|               20.37|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |            1.69|         50.11|                3.88|

└───────┴────────┴───────┴──────────┘



【2.行业研究】

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|主  题|有色金属:工业品需求疲软 但有色供给存在瓶|文章日期|2019-06-12|

|      |颈平衡状态仍在                          |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    上证综指本周下跌2.45%到2827.80,有色板块本周下跌3.64%,跑输 |

|      |大盘1.19个百分点。有色板块中,子版块表现最好的是黄金Ⅲ(申万)板 |

|      |块,上涨4.11%,跑赢有色板块7.75个百分点,也本周所有三级行业中表现|

|      |最佳的板块;子版块表现最差的是锂(申万)板块,下跌7.16%,跑输有色板|

|      |块3.52个百分点。                                              |

|      |    商品方面,本周基本金属及钴价继续回调,市场对后期工业需求信心|

|      |不足。下游低频月度产量数据不及预期,但高频的铜铝锌库存下降速度 |

|      |尚可,需求疲软对供需平衡的影响,有待进一步观察。                |

|      |    需求疲软下游产量不振,库存下降供需仍在平衡状态。2019年1-4月|

|      |电网累计投资额803亿元同比减少19%,与2019年国家电网4.8%的计划投 |

|      |资增速有一定差距。空调4月产量同比增加4.4,%,冰箱产量同比减少-1.|

|      |7%已经连续4个月下滑。家电产量稳定,但进入2019年同比增速疲软。汽|

|      |车产量同比下降16.97%,连续10个月同比负增长,市场期盼的汽车产销量|

|      |触底反弹迟迟没有来临。但相比工业下游生产情况的疲软,有色成品库 |

|      |存的去库速度较为乐观。国内原铝库存103万吨,降至7年内第二低位,下|

|      |降速度与2016及2018年持平。全球电解铜显性库存96万吨降至有记录以|

|      |来同期最低位置,下降速度略快于往年,这与近期中国精炼铜产量下滑有|

|      |关。全球可统计精炼锌库存29.72万吨,依然保持历史低位,同期历史平 |

|      |均库存为72万吨,但随着绝对数值降低,下降速度减弱,现阶段保持低位 |

|      |稳定。出现在这种现象,主要由于有色品种上游出现一定生产瓶颈,造成|

|      |相关环节超低利润情况下企业主动减产,开工率下降产能无法释放,有色|

|      |商品出现供需两弱趋势。                                        |

|      |    工业品消费不佳,逐步反应至加工环节。4月铜材企业平均开工率为|

|      |79.16%,同比下滑4.89个百分点。加工企业开工率不及预期,首先由于4 |

|      |月实施的增值税降税政策,部分消费被前置;                        |

|      |    其次由于终端消费不及预期,各铜材开工率下滑。分铜材行业来说,|

|      |铜管开工率相对较好,主要由于空调仍在累库阶段,铜管企业对后期的需|

|      |求表示担忧。漆包线、铜板带等则受到汽车、电子产品销量不济的影响|

|      |,产销表现不佳,铜杆终端因光伏、海上风电、特高压等订单表现稳定, |

|      |生产节奏有所加快,但是因为这些高端行业需求占铜杆需求比例较低,拉|

|      |动作用有限。                                                  |

|      |    推荐标的:锌业股份、株冶集团、紫金矿业、西部矿业、鹏欣资源 |

|      |。                                                            |

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|主  题|有色金属行业更新:非农大幅低于预期 加大黄|文章日期|2019-06-12|

|      |金配置                                  |        |          |

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|内  容|    本报告导读:                                               |

|      |    非农大幅低于预期,联储降息预期抬高;黄金价格突破前高,建议加 |

|      |大黄金配置。                                                  |

|      |    摘要:                                                     |

|      |    周期研判:非农大幅低于预期,加大黄金配置。本周外盘金价上涨2.|

|      |6%,白银上涨3.1%。本周由于非农数据大幅不及预期,市场对于联储下半|

|      |年降息的预期进一步抬高,金价将迎来绽放,建议进一步加大黄金板块配|

|      |置。本周电解铝社会库存继续下降6.4万吨至114.8万吨,去库保持较高 |

|      |速度,电解铝价格有望加速上涨。                                 |

|      |    黄金突破前高。美国劳工部公布的数据显示,5月非农就业人口增加|

|      |7.5万人,创出三个月最低水平,不及预期一半。非农数据大幅走弱、Mar|

|      |kit制造业PMI创近10年新低、长短期限利差明显倒挂,近期一系列数据 |

|      |或预示美国经济步入衰退的概率正逐渐增大,结合鲍威尔“央行可能放 |

|      |松货币政策以挽救经济”暗示,我们认为联储降息或渐行渐近,黄金有望|

|      |在全球衰退性宽松之际走出大级别行情。增持评级:招金矿业,银泰资源|

|      |,山东黄金、紫金矿业、盛达矿业。受益标的:中金黄金,金贵银业等。 |

|      |    铝库存持续去化。上周全球铝显性库存减少71636吨,SHFE铝价下跌|

|      |1.0%,目前电解铝社会库存也出现快速下降,地产施工段持续高景气,预 |

|      |计电解铝消费超预期强劲。山西孝义、交口等地氧化铝厂因赤泥库渗漏|

|      |被迫环保整治而停产,预计涉及氧化铝年产能600万吨以上,此次停产或 |

|      |使全国影响约7.5%,铝价有望加速上涨,电解铝企业利润有望上修。上周|

|      |全球铜显性库存减少21044吨,外盘价格下跌0.6%。锌库存增加78吨,伦 |

|      |锌下跌1.7%。海外经济下滑预期加重,基本金属去库状况扑朔迷离;贸易|

|      |战阴云再现,再次压制全球基本金属估值,但中国逆周期政策逐渐发力, |

|      |仍需耐心等待其回暖。增持评级:云铝股份,神火股份,紫金矿业。     |

|      |    硫酸钴价格或触底。本周浙江某企业开始将400吨硫酸钴产能转产 |

|      |镍盐,积极去库存。目前三元市场缩量,上游原材料需求减少,目前国内 |

|      |硫酸钴开始去库,价格或短期触底。本周SMM电池级碳酸锂报价7.5-7.8 |

|      |万元/吨,较上周走低。供给端虽锂矿快速放量,但是优质高端的冶炼产 |

|      |能仍是限制供给放量的瓶颈,目前国内碳酸锂供给紧张,需求好转,生产 |

|      |企业到下游厂商库存处于较低水平,我们看好新能源汽车行业对钴锂需 |

|      |求的拉动。增持评级:天齐锂业,赣峰锂业。                        |

|      |    风险提示:宏观经持续大幅低于预期,氧化铝产能投放加速。      |

|      |                                                              |

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|主  题|机构:金银比价修复望带来白银板块系统性配 |文章日期|2019-06-12|

|      |置机会                                  |        |          |

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|内  容|    中证网讯(记者马爽)安信有色齐丁团队最新发布的研究报告表示|

|      |,目前金银比价达到90,已创20年来新高,逼近过去50年的极大值100 |

|      |大关,白银工业属性强化有望驱动金银比价均值回归。              |

|      |    报告表示,第一,本轮黄金先行大幅上涨,白银相对于黄金蓄势待|

|      |发。从历史上来看,白银因其和黄金相同的金融属性使得两者总是同向|

|      |而行,从1970年至今相关系数为0.93,显示出两者极强的相关性。白银|

|      |的价格中枢由黄金决定,黄金上涨有望带动白银继续同步走高。第二,|

|      |金银比价已到最近二十年高位,政策宽松修复需求预期,供给出现系统|

|      |性下降,有望激活白银的工业属性,从而带动金银比价均值回归,银价|

|      |具有极强上行动能。                                            |

|      |    报告指出,建议重视白银板块轮动配置机会,目前推荐顺序依次为|

|      |银泰资源(黄金+白银)、盛达矿业和金贵银业。当前时点黄金已开启 |

|      |上涨,随着白银工业属性强化驱动金银比价修复,有望带来白银板块系|

|      |统性配置机会。                                                |

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|主  题|黄金行业:美国降息预期上升 黄金进入上升通|文章日期|2019-06-11|

|      |道                                      |        |          |

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|内  容|    根据新浪新闻报道:6月4日,美联储主席鲍威尔致辞时表示,美联储 |

|      |将采取恰当的措施维持经济持续扩张。美联储副主席理查德·克拉里达|

|      |当天也表示,目前美国经济形势良好。但如果情况发生变化,美联储官员|

|      |愿意采取行动,实施必要的政策来维持经济增长。                   |

|      |    利率预期转向降息。3月的美联储议息会议中已经暗示了全年不加 |

|      |息,并明确了9月结束缩表。随着降税和制造业回归效应逐步减弱,美国P|

|      |MI自2018年8月达到61.8的高点后逐月下降至19年5月的52.1,接近扩张 |

|      |收缩平衡点50。在目前时点上看,除了停止加息缩表以外,维持经济扩的|

|      |最有可能的“恰当措施”就是降息。美联储的政策变化一贯采用“阳谋|

|      |”的方式进行,近期美联储官员密集表态可能是为即将到来的6月19日议|

|      |息会议定下基调。                                              |

|      |    黄金价格有望开启新纪元。如果美联储确定美元进入降息周期,之 |

|      |前因为美国经济增长强劲而维持高位的美元指数可能逐步开始下降。黄|

|      |金与美元的负相关关系仍然明显。美元加息结束已经打破了黄金价格的|

|      |天花板,降息有望成为黄金新一轮上涨的催化剂。                   |

|      |    汇率波动助力人民币计价黄金加速上涨。17-18年人民币汇率波动 |

|      |一度成为人民币计价黄金波动的减震器。19年以来由于中美贸易摩擦不|

|      |断加剧,人民币兑美元汇率从2月27日的6.68:1贬值至目前的6.91:1。就|

|      |目前情况来看,人民币汇率再次进入升值的可能性较小。人民币计价的 |

|      |黄金涨幅有望持续高于美元计价的黄金。                          |

|      |    弹性看山东黄金,估值看紫金矿业。从16年黄金股的涨幅经验来看,|

|      |业绩弹性大的公司涨幅明显高于其余公司。国内的黄金上市公司中山东|

|      |黄金的弹性明显高于其余上市公司,同时也在16年黄金企业涨幅中排前 |

|      |列。推荐弹性标的:山东黄金。低估值的紫金矿业可能再次受到市场的 |

|      |重视。                                                        |

|      |    黄金上涨时白银从未缺席:二战以后黄金有过三次暴涨,除了第一次|

|      |布雷顿森林体系崩坏前白银价格已经出现上涨导致白银涨幅低于黄金以|

|      |外,之后的两次暴涨以及15年末至16年中期的趋势性反弹中,白银的涨幅|

|      |均高于黄金。白银价格有望跟随黄金价格出现较大涨幅。推荐白银企业|

|      |:银泰资源。建议关注盛达矿业。                                 |

|      |    风险提示:中美贸易摩擦缓和风险,美联储降息进程低于预期的风险|

|      |,欧元区经济增速低于预期的风险等。                             |

|      |                                                              |

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|主  题|有色行业周报:发改委研究推动稀土产业高质 |文章日期|2019-06-11|

|      |量发展                                  |        |          |

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|内  容|    国产奶粉产业获政策支持,有望加速行业整合及高端化升级。6月3 |

|      |日-6月6日,食品饮料行业(-2.9%)跑输沪深300指数(-1.8%),行业涨跌幅|

|      |排名8/29。平安观测食品饮料子板块中,涨跌幅最前依次为乳制品(-0.5|

|      |%)、调味品(-2.2%)、高估值(-2.3%)、葡萄酒(-2.6%)和其他类(-2.7%)|

|      |。6月4日,七部委印发《国产婴幼儿配方乳粉提升行动方案》,提出婴配|

|      |粉自给率在60%以上的行动目标。我们认为此次方案具备较强的针对性,|

|      |3年时间完成新一轮生产企业全面检查、加快推行连续3年年产量不足10|

|      |00吨或销售额不足5000万元、工艺水平和技术装备落后企业升级改造、|

|      |对符合条件的企业发行股票、债券予以支持等措施有望推动国产奶粉行|

|      |业向头部企业集中,加速形成一批与国际大牌具备抗衡能力的龙头企业 |

|      |。同时,监管层充分考虑消费者对高端奶粉原料来源地根深蒂固的认知,|

|      |支持国内企业走出去,境外建设奶源基地及加工厂,并落实境外所得税税|

|      |收抵免政策,这有利于推进国产奶粉高端化进程,为国产奶粉行业赢得更|

|      |长远的发展空间。综合看,国产奶粉头部企业及海外产能布局较好的厂 |

|      |商有望率先受益,如伊利、H&H国际、澳优等。                      |

|      |    伊利推出高端冰淇淋品牌“NOC须尽欢”,大北农公布5月生猪销售 |

|      |情况。1)日前,伊利推出全新高端冰淇淋品牌“NOC须尽欢”,品牌强调 |

|      |活得漂亮的人生态度,把产品定义为一叶活色鲜香的冰淇淋,并邀请郑云|

|      |龙担任品牌代言人。除了在线上售卖外,伊利还为“NOC须尽欢”开设了|

|      |实体店;2)大北农公布5月份生猪销售情况:1-5月,公司累计销售生猪82.|

|      |06万头,同比增长37.1%;累计销售收入10.85亿元,同比增长53.9%。公司|

|      |5月销售生猪14.03万头,同比增长6.3%;销售收入2.23亿元,同比增长67.|

|      |1%;3)农夫山泉经营情况披露,2018年农夫山泉总资产200.75亿元,净资 |

|      |产144.11亿元,净利润36.16亿元。                                |

|      |    生猪价&鸡价持续上涨,包材价格延续下跌。原奶19年5月29日3.53 |

|      |元/千克,同比+3.8%。生猪6月7日16.02元/千克,同比+41.4%;19年4月能|

|      |繁母猪数量2608万头,同比-22.6%,生猪定点屠宰量1840万头,同比-13% |

|      |。白条鸡5月29日20.72元/千克,同比+12.7%。玉米6月7日2.01元/千克,|

|      |同比+3.6%;豆粕3.04元/千克,同比-2.9%。面粉5月31日3.3元/吨,同比 |

|      |持平;国内大豆6月1日3378元/吨,同比-4%,广西白糖6月8日现货价5281 |

|      |元/吨,同比-6.1%。浮法玻璃6月6日1467元/吨,同比-8.3%。瓦楞纸5月3|

|      |1日3416元/吨,同比-32.8%。                                     |

|      |    风险提示:1、宏观经济疲软的风险;2、业绩不达预期的风险;3、重|

|      |大食品安全事件的风险。                                        |

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|主  题|有色行业:紫金矿业                       |文章日期|2019-06-11|

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|内  容|    本周行业观点:避险情绪升温叠加美联储降息概率增加,看好贵金属|

|      |价格走势。                                                    |

|      |    1、避险情绪升温,贵金属价格上涨。截至6月7日,LME铜、铝、锌、|

|      |铅、锡、镍价格分别为5770美元/吨、1733美元/吨、2621美元/吨、183|

|      |7美元/吨、19630美元/吨、11580美元/吨;较前一周分别变化-0.18%、-|

|      |1.59%、-2.38%、3.06%、4.08%、-3.82%;黄金、白银价格分别为1340.6|

|      |5美元/盎司和14.91美元/盎司,较前一周分别变化3.48%和2.97%。受全 |

|      |球悲观经济预期影响,避险情绪发酵,贵金属价格涨幅明显。          |

|      |    2、美国降息概率加大,看好后市黄金价格。近期,多名美联储高官 |

|      |释放鸽派言论,美联储主席鲍威尔表示,美联储正密切关注当前贸易局势|

|      |发展及其对美国经济前景的影响,并将采取适当措施支持经济增长。此 |

|      |外,随着美国部分经济数据表现疲软,美元走势或已临近拐点,利好金价 |

|      |。                                                            |

|      |    3、稀土价格继续上涨幅度有限。近期在多重利好的刺激下,稀土价|

|      |格持续上涨。我们认为,稀土价格短期内会出现一定程度短缺,进而支撑|

|      |价格走高,但是近期稀土价格上涨更多是受市场情绪影响,且当前价格已|

|      |属高位,后期稀土价格或呈震荡走势。                             |

|      |    4、SMM发布中国基本金属2019年5月产量数据。4月,我国电解铜产 |

|      |量为70.65万吨,同比下降4.24%;电解铝产量289.0万吨,同比减少2.08%;|

|      |原生铅产量为25.72万吨,同比上升6.44%;精炼锌产量为46.11万吨,同比|

|      |增长3.71%;电解镍产量为1.26万吨,同比增长5.55%。                |

|      |    5、风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓 |

|      |慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。                      |

|      |    ?本期【卓越推】:紫金矿业(601899)。                        |

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|主  题|央行持续增持黄金 贵金属配置价值提升     |文章日期|2019-06-11|

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|内  容|    证券时报e公司讯,人民银行日前公布的数据显示,截至5月底,黄|

|      |金储备达6161万盎司,较4月末增加51万盎司。世界黄金协会在5月初发|

|      |布的一份报告中称,一季度全球央行的黄金购买量创下6年来最高水平 |

|      |。综合机构观点认为,随着经济增速减缓、通胀数据下行,美联储降息|

|      |将是大势所趋。另外,国际经贸关系紧张,使得市场的避险情绪升温,|

|      |黄金等贵金属的配置价值提升。相关公司有山东黄金、银泰资源。    |

|      |                                                              |

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|主  题|有色金属行业更新:美债收益率倒挂加深 6月 |文章日期|2019-06-11|

|      |重视黄金                                |        |          |

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|内  容|    本报告导读:                                               |

|      |    本周电解铝社库下滑7万吨,去库持续加速;美债收益率倒挂加深,6 |

|      |月重视黄金配置。                                              |

|      |    摘要:                                                     |

|      |    周期研判:,美债收益率倒挂加深,6月重视黄金配置。山西氧化铝产|

|      |能因赤泥库渗漏停产持续,本周电解铝社会库存继续下降7万吨至121.2 |

|      |万吨,去库继续加速,电解铝价格有望加速上涨。本周外盘金价上涨1.2%|

|      |,白银上涨0.7%。10年期美债利率降至2.14%,创下21个月以来新低。本 |

|      |周,氧化镝价格高位持平在198万元/吨,镨钕价格持平在33.5万元/吨。5|

|      |月中旬中缅稀土封关已定,且封关时长可能超出市场预期,重稀土短缺态|

|      |势继续加剧。                                                  |

|      |    铝价有望加速上涨。上周全球铝显性库存减少85724吨,SHFE铝价下|

|      |跌0.2%,目前电解铝社会库存也出现快速下降,地产施工段持续高景气, |

|      |预计电解铝消费超预期强劲。山西孝义、交口等地氧化铝厂因赤泥库渗|

|      |漏被迫环保整治而停产,预计涉及氧化铝年产能600万吨以上,此次停产 |

|      |或使全国影响约7.5%,铝价有望加速上涨,电解铝企业利润有望上修。上|

|      |周全球铜显性库存增加19177吨,外盘价格下跌1.8%。锌库存增加1271吨|

|      |,伦锌上涨1.2%。海外经济下滑预期加重,LME欧洲仓库再现大幅交仓;贸|

|      |易战阴云再现,再次压制全球基本金属估值,但中国逆周期政策逐渐发力|

|      |,仍需耐心等待其回暖。增持评级:云铝股份,神火股份,紫金矿业。    |

|      |    工碳供应偏紧,价格略微调整。新能源补贴政策过渡期将结束,多个|

|      |动力电池企业已经逐渐下调正极材料需求,国内降本压力进一步增加。 |

|      |本周SMM电池级碳酸锂报价7.6-7.9万元/吨,较上周持平。看好未来1-2 |

|      |个月国内碳酸锂价格反弹;供给端虽锂矿快速放量,但是优质高端的冶炼|

|      |产能仍是限制供给放量的瓶颈,目前国内碳酸锂供给紧张,需求好转,生 |

|      |产企业到下游厂商库存处于较低水平,我们判断碳酸锂价格短期迎来反 |

|      |弹。增持评级:天齐锂业,赣峰锂业。                              |

|      |    黄金再迎反弹。目前美国10年期国债利率与短期利率已经全部倒挂|

|      |,在一季度经济数据尚可的情况下,市场对于美国经济衰退的担忧继续加|

|      |重。美国中期下滑的逻辑依然存在,黄金价格仍然有望走出中期行情,但|

|      |期间预期波动需要多加注意。目前来看,美联储加息预期及美股潜在的 |

|      |调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级:山东黄金、紫金矿业、银泰 |

|      |资源、盛达矿业。受益标的:中金黄金,招金矿业,金贵银业等。       |

|      |    风险提示:宏观经持续大幅低于预期,氧化铝产能投放加速。      |

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|主  题|稀有金属行业:政策或助力供需结构改善 强化|文章日期|2019-06-10|

|      |稀土产业链竞争优势                      |        |          |

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|内  容|    事件:国家发改委国有关负责人就稀土产业发展相关问题答记者问,|

|      |就稀土发展和贸易摩擦相关问题进行交流,并分别召开稀土行业专家、 |

|      |稀土企业座谈会,研究推动稀土产业高质量发展。国内政策有望继续优 |

|      |化供给结构。国家确定稀土为战略资源以来,国内稀土供给端政策成为 |

|      |影响供需关系和行业预期的主要因素,主要包括行业规范、发展战略、 |

|      |进出口配额关税的设立和取消、稀土矿产和冶炼分离总量控制计划、国|

|      |家储备和商业储备、联合督察和环保核查等。此次部委、行业专家、企|

|      |业对高质量发展对讨论,在规范管理机制、鼓励上下游协同、促进稀土 |

|      |高端应用产业发展等方面政策有望不断加码,实现严格落实总量控制计 |

|      |划,严控新增冶炼分离产能,压减低端无效产能效果继续向好,十三五规 |

|      |划中提及的《稀有金属管理条例》可能进一步推动,国内稀土供给侧政 |

|      |策可能常态化,带来供给结构不断优化。                           |

|      |    出口管控机制可能推进,全球范围内中国稀土产业链依然强势。从 |

|      |全球产储量来看,中国稀土原料/分离产品均居世界首位,且除中国以外 |

|      |几乎没有离子矿的冶炼分离能力,2018年磁材产量15.5万吨,出口磁材超|

|      |过3万吨,稀土原料和磁材生产在全球范围内依然强势。此次部委和企业|

|      |再度关注出口方面,一方面,我们坚持稀土资源优先服务国内需要的原则|

|      |;另一方面,满足世界各国对于稀土资源的正当需求。强化稀土产品出口|

|      |管控,建立稀土出口全流程追溯和审查机制等政策有望推进,进一步强化|

|      |稀土产业链的竞争优势,有助于资源优势材料回归合理价值区间。科技 |

|      |领域难替代,磁材需求迎拐点。稀土元素在冶金、石化、光学、激光、 |

|      |储氢、显示面板、磁性材料等现代工业领域均有广泛应用。细分领域来|

|      |看,稀土永磁也广泛应用于激光、声呐、雷达、卫星通信设备等高科技 |

|      |领域,永磁材料受益于新能源汽车、节能风电、节能空调、汽车EPS、电|

|      |子工业等领域需求,全球范围保持了较高的复合增长率,考虑中期渗透率|

|      |提升有望带来超过3.5万吨的钕铁硼需求增长。政策端进一步支持新技 |

|      |术研发推广,向依靠基础研发能力提升和技术进步的创新驱动发展,国内|

|      |龙头磁材有望充分受益。                                        |

|      |    高弹性稀土板块和成长稀土板块行情有望持续。腾冲海关稀土进口|

|      |如期关停可能再度发酵,中重稀土价格有望持续上涨。源自美国进口的 |

|      |稀土金属矿进入中方关税清单,海外进口收缩和成本提升可能带来轻稀 |

|      |土价格可能企稳。新能源车长期订单带来高端磁材的增长拐点。近期高|

|      |层的稀土调研和部委会议带来情绪提升和政策预期,综合四重因素,高弹|

|      |性的稀土板块(关注五矿稀土、广晟有色、盛和资源、北方稀土、厦门 |

|      |钨业)和中期成长性的磁材板块(关注中科三环、正海磁材、宁波韵升、|

|      |金力永磁)行情有望持续。                                       |

|      |    风险提示:海外稀土资源开发大幅超预期,缅甸进口超预期,需求大 |

|      |幅不及预期的风险。                                            |

|      |                                                              |

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|主  题|有色金属行业专题报告:重申看好贵金属     |文章日期|2019-06-10|

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