中航善达000043多空主页 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 |

☆行业分析☆ ◇000043 中航善达 更新日期:2019-07-22◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

房地产业(共120家)



【截止日期】2019-07-19 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1       大名城     17.99       21.58      -16.60        112.81       29.47

2       ST运盛     12.27       17.23      -20.85         24.28       76.64

3       大悦城     10.86        8.40       -5.47         40.08       11.53

4       阳光城      7.88       10.00       -2.40         38.03        9.48

5      新城控股     7.26      -24.97      -24.02         20.16        6.52

6      保利地产     6.13       11.99        5.50         27.19        8.85

7      蓝光发展     6.04        3.01       -9.49         30.20        8.02

8      九鼎投资     5.95        6.79       -3.03          3.41       22.63

9      绿地控股     5.68       13.63       -3.06         21.45        7.19

10     中航善达     5.42       25.90       29.49         67.33        9.99

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-07-19 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1       万科A       30.71       97.15      113.02     2983.53     3470.89

2      保利地产      14.38      118.96      118.96     1710.68     1710.68

3      招商蛇口      21.39       79.13       79.13     1692.52     1692.61

4      华夏幸福      30.88       29.55       30.03      912.49      927.20

5      绿地控股       7.26      121.68      121.68      883.41      883.41

6      新城控股      29.86       22.46       22.57      670.65      673.86

7       陆家嘴       14.91       29.33       40.34      437.38      601.50

8      金地集团      12.59       45.15       45.15      568.39      568.39

9      荣盛发展       9.45       38.92       43.48      367.76      410.90

47     中航善达      12.64        6.67        6.67       84.29       84.30

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-03-31 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      华夏幸福     0.97       12.39  1029215.43     426445.43   296385.35

2      泰禾集团     0.78       17.19   745384.45     132317.93    97238.18

3      北京城建     0.73       13.19   160900.00     158666.18   119754.19

4      南京高科     0.69        9.07    31812.76     101115.72    84807.62

5      九鼎投资     0.51        5.44    29781.46      24555.32    22251.70

6      泛海控股     0.40        4.36    69652.31     284421.40   208479.37

7      绿地控股     0.36        5.96  9038467.74     837156.89   440742.13

8      中洲控股     0.35       11.27   141506.73      31987.06    23187.97

9      合肥城建     0.35        6.16    80503.44      25149.10    11044.02

55     中航善达     0.08        7.34   124451.17       6859.26     5504.58

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

002208  合肥城建      3.20    3.19      128.10  68    8.05  56  3890.6   1

                                                                     3    

600675  中华企业     50.80   18.67      509.15  30   67.73   9  2699.2   2

                                                                     8    

600743  华远地产     23.46   23.46      518.99  29    5.83  63  2506.5   3

                                                                     1    

600215  长春经开      4.65    4.65       29.14  10    0.51  10  2003.6   4

                                                 7           1       3    

600533  栖霞建设     10.50   10.50      178.51  60    3.28  75  1836.2   5

                                                                     2    

000517  荣安地产     31.84   30.36      280.81  46   18.66  28  1528.6   6

                                                                     2    

000029  深深房A     10.12    8.92       48.31  10    4.25  69  1504.5   7

                                                 0                   3    

600266  北京城建     15.67   15.67     1129.00  19   16.09  34  945.15   8

000573  粤宏远A      6.49    6.22       34.55  10    1.53  87  743.50   9

                                                 3                        

000043  中航善达      6.67    6.67      122.02  73   12.45  42  -18.54  86

─────────────────────────────────────

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

中航善达              6.67    6.67      122.02  73   12.45  42  -18.54  86

行业平均             19.78   17.26      807.14       28.27      153.29

该股相对平均值%     -66.29  -61.37      -84.88      -55.97      -112.0

                                                                     9

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

600340  华夏幸福       65.29   5     28.79  21      7.95   6      0.97   1

000732  泰禾集团       27.11  80     13.04  46      5.13  20      0.78   2

600266  北京城建       13.19  11     74.42   8      5.68  15      0.73   3

                               0                                          

600064  南京高科       43.35  33    266.58   3      7.89   7      0.69   4

600053  九鼎投资           -  11     74.71   7      9.83   4      0.51   5

                               6                                          

000046  泛海控股       38.00  50    299.31   2      9.90   3      0.40   6

600606  绿地控股       15.20  10      4.87  72      6.29  13      0.36   7

                               7                                          

000042  中洲控股       57.97  10     16.38  36      3.14  34      0.35   8

002208  合肥城建       52.56  18     13.71  42      5.76  14      0.35   9

000043  中航善达       21.18  97      4.42  76      1.13  64      0.08  55

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─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

中航善达               21.18  97      4.42  76      1.13  64      0.08  55

行业平均               26.85        -54.03          1.89          0.11

该股相对平均值%       -21.12        108.18        -40.25        -26.52

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2019-07-21

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|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1周           |            5.42|         12.71|               -0.22|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |           15.01|         21.73|               -2.59|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |           25.90|         29.68|              -10.60|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |           63.31|         74.58|               12.02|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |           68.98|         78.28|               17.25|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |           75.07|        102.51|                3.36|

└───────┴────────┴───────┴──────────┘



【2.行业研究】

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|甘肃玉门28元/㎡的房价是中国房价的最低点 |文章日期|2019-07-19|

|      |吗?                                    |        |          |

├───┼────────────────────┴────┴─────┤

|内  容|    房价突破想象力,有很多种方法。                            |

|      |    高有北上深,随便一出手,过道、地下室、车位都能卖出天价来;|

|      |低有鹤岗,“楼层适中、采光良好”的房子,都能卖出白菜价。而且,|

|      |高没有顶,低没有底,各种“纪录”随便就被突破。                |

|      |    7月初,北京西城区的六铺炕的一个小区的一套“学区房”成交, |

|      |一套12.2㎡的储物间以360万的天价成交,单价30万/平方米,“最贵学|

|      |区房”还是个优惠价,毕竟挂牌价就达到了400万。                 |

|      |    那么低的呢?这么说吧,相比来看,鹤岗的600元/㎡都是“天价”|

|      |。                                                            |

|      |    01                                                        |

|      |    这房子在甘肃玉门市。                                      |

|      |    猫哥在看售房信息的时候也吓了一跳,虽然不知道这算不算中国最|

|      |低价,但是在猫哥的可见范围之内,这是最低的了。一套位于玉门市老|

|      |城区的70㎡的“荒废房”,虽然标价1万,但是其售房主题上来看,200|

|      |0元左右就能拿下。                                             |

|      |    对,2000元买整套,单价28.57元/平方米,这么看起来,不及鹤岗|

|      |的二十分之一,而北京的那个储藏室的单价,是它的1万零500倍,差不|

|      |多可以买下大半个老城区了,毕竟现在老城区的居民还不到3万人。   |

|      |    这不仅是突破了猫哥的想象力,顺便还突破了购房网站的下限。1 |

|      |万已经是这个二手房网站中,关于整套房的最低值了。              |

|      |    “荒废房”能有多荒废呢?                                  |

|      |    其实也没有想象中的那么破,根据其卖点,实际上也并不算真的荒|

|      |废,房屋结构完好,而且可以通水通电通暖气。                    |

|      |    而玉门本地人对于这样的房价已经见怪不怪了,毕竟在另外一家二|

|      |手房网站上,玉门没有任何一间房挂牌。                          |

|      |    02                                                        |

|      |    房价这么便宜,是因为这里最不缺的就是房子。                |

|      |    玉门老城的很多房子,是早前玉门石油管理局盖的,成排的公寓房|

|      |,在那个年代还是可以的,但是随着市局都搬走了,剩下的房子,也就|

|      |只能任他们在那里荒废。                                        |

|      |    所以,以往还繁华的南坪街道,已经荒了,北坪逐渐成为了集中居|

|      |住区,没人住的房子已经停水停电停暖,而北坪那边,怎么住划算呢?|

|      |    如果住自己的房子,要千把块的取暖费,如果将这个取暖费的    |

|      |变成包含取暖费以及其他费用的房租,住起来显然更划算。          |

|      |    卖?                                                      |

|      |    有的虽然是“自己的房子”,但是产权却是石油管理局,想卖房,|

|      |就得通过石油管理局;而产权理得清的房子,很多又已经断水断电了,|

|      |想要再通,又是一个大问题。                                    |

|      |    所以,那里的房子,已经成为了曹操所讲的“鸡肋”,食之无味,|

|      |弃之可惜。毕竟2000块的卖房款,也不过是玉门老市区一年的房租。  |

|      |    是资产还是负累,大家心里的门儿清,谁又会买呢?            |

|      |    没人。                                                    |

|      |    这是问题的答案,也是产生这样答案的原因。就像很多欧洲城市一|

|      |样,一欧元就能买到海景房,当然在已经空心化的城市里也是乏人问津|

|      |。                                                            |

|      |    03                                                        |

|      |    如果从历史角度来看,这可不是玉门应该有的境况。            |

|      |    唐朝的王之涣的《凉州词》有句:“羌笛何须怨杨柳,春风不度玉|

|      |门关”。玉门与玉门关均得名于玉,虽然无论是汉、唐、宋三朝的玉门|

|      |关,均不在玉门境内,但春风度不度并不重要,油才是玉门的命脉所在|

|      |。                                                            |

|      |    玉门曾“富得流油”。是真的流油,清朝的时候本地“鸦儿河”因|

|      |石油涌于地面,采之可燃灯,逐渐名称都变成了石油河。            |

|      |    1939年8月11日,中国第一口油井出油,中国不再是“无油国”, |

|      |玉门成了中国石油(行情601857,诊股)业的起点,全国95%以上的原 |

|      |油出自玉门,即便是解放后,玉门原油产量也占全国的50%以上,位置 |

|      |举足轻重。玉门市区也因石油而成型。                            |

|      |    但是,随着越来越多的地方发现石油,而且从产量上来看,玉门并|

|      |不具备太大的优势。1959年的峰值产量140万吨,放在哪个大型油田上 |

|      |,其实都是有点薄弱的,所以玉门更像一所学校,培养人才、积累经验|

|      |技术是第一要务,出油倒成了“实习”副产品。                    |

|      |    所以,中国产油的地方,北到大庆,南到四川,而甘肃附近的长庆|

|      |、柴达木、吐鲁番,都有玉门人的身影。那个时代的楷模王进喜,在大|

|      |庆成为“铁人”,却是一个土生土长的玉门人。                    |

|      |    但是到了90年代,玉门开始要“没油”了。                    |

|      |    在历史的十字路口,玉门人不得不面对“向左向右”的选择,曾经|

|      |一度“市局合一”的玉门市和玉门石油管理局,也分道扬镳。玉门市政|

|      |府选择了疏勒河流域范围内的玉门镇作为新市区,玉门石油管理局选择|

|      |了带着学校、医院以及石油工人们,去了酒泉的肃州区,建立了玉门油|

|      |田生活区。                                                    |

|      |    留下来的是玉门土着,但对他们而言,70公里外的新市区和80公里|

|      |外的酒泉市,都不是最好的选择。在这个半废墟的城市里,还是有2万 |

|      |人左右,选择与玉门老市区的一草一木为伴。                      |

|      |    同样没油的,还有同在酒泉的阿克塞和青海的冷湖,他们更决绝一|

|      |些,直接全部废弃了老城。如今阿克塞“石油小镇”博罗转井成为破败|

|      |的代名词,《九层妖塔》在这里取景,看中的就是它的破败程度,而冷|

|      |湖的老基地,也是一片废墟。                                    |

|      |    04                                                        |

|      |    无论玉门、冷湖还是博罗转井,算是一个特殊历史条件下的产物,|

|      |城区迁移是不得不做的选择,但这背后也像极了一些城市的宿命。同是|

|      |城市,不同命运,在一些大城市人口还在膨胀的时候,它们就成为了为|

|      |大城市输送人的储备基地。                                      |

|      |    以前,它们叫做资源枯竭型城市,那里的煤铁油及有色金属资源,|

|      |消耗殆尽,资源枯竭,城市就只能再谋出路,享受中央转移支付待遇。|

|      |    今年,这样“缺人”的城市有了一个新的名词来形容它们——    |

|      |缩型城市。                                                    |

|      |    中国有多少城市在收缩呢?                                  |

|      |    较早从事收缩型城市研究的首都经济贸易大学教授吴康,利用2007|

|      |年至2016年十年的数据,从660个城市(包括直辖市、地级市、县级市 |

|      |)中,识别出了80个“收缩型城市”,占比12.1%,这些城市2016年人 |

|      |口数据少于2007年,且连续三个自然年人口增长为负。              |

|      |    而其合作伙伴清华大学龙瀛教授根据两次人口普查得出的数据显示|

|      |,2000年-2010年间,有180个城市的人口在流失,从城市密度来看,将|

|      |近1/3国土面积的人口在变少。                                   |

|      |    ▲2010年与2000年人口密度比                                |

|      |    城市收缩,如果再具象一点,除了整区在收缩,“街道办”这一单|

|      |位也在收缩,龙瀛教授的数据显示,900多个街道办事处人口都在变少 |

|      |。                                                            |

|      |    城市收缩,表象在人口,内在还是看经济。                    |

|      |    经济不发达地区,一直以来是人口流失以及城市收缩的重灾区,谋|

|      |生路要紧,虽然这几年一些中西部城市的人口向东南沿海的转移减少,|

|      |但是向区域中心城市转移的趋势渐大。                            |

|      |    另外,资源型依赖型城市或者单一支柱产业城市,更易收缩,像玉|

|      |门,老城区依赖石油,石油枯竭后迁移至新市区,而新市区电力又成为|

|      |支柱产业,顺便还发展了已经“产能过剩”的区块链;像伊春,森工产|

|      |业很好,但是遇到砍伐禁令,那么其他产业又“独木不成林”。      |

|      |    尤其是在城市化进程迅速的当下,越来越多的大城市放开了落户限|

|      |制,久而久之,那个城市,变成了户口本上的籍贯,成为了一代人回不|

|      |去的故乡。                                                    |

|      |    超大城市吸引人,大城市抢人,小城市呢?                    |

|      |    搞好经济留住人,起码不要变成下一个玉门。                  |

|      |                                                              |

|      |                                                              |

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|主  题|房地产行业周报:全国土地推盘去化情况高频 |文章日期|2019-07-18|

|      |跟踪                                    |        |          |

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|内  容|    土地推盘:【土地】本周住宅类土地供地建面598万平,同比下降51%|

|      |,环比下降34%;住宅类供地均价6738元/平,同比上升52%,环比上升12%, |

|      |同环比均上升。【推盘】动态推盘情况来看,28个重点城市7月预计推盘|

|      |406套,同比-43%,环比-56%,;一二三线分别推盘45、310、51套,一三线 |

|      |同环比均下降。从单个城市来看,除包头外所有城市7月预计推盘数均下|

|      |降。                                                          |

|      |    政策面:约谈部分信托公司,提严格落实“房住不炒”等五大要求, |

|      |加强房地产信托领域风险防控,今后,银保监会将对信托公司的警示指导|

|      |作为一项常态化工作;发改委:要求房地产企业发行外债只能用于偿还一|

|      |年内到期的中长期境外债务;北京:发布关于住房租赁合同示范文本,新 |

|      |增禁止违法群租、租期内不得单方面涨租金等要求;经济日报:下半年楼|

|      |市“稳、严、紧”不会变,房地产调控政策将持续发挥作用;中国证券报|

|      |:长租公寓面临资金投入减少困境,相继退出相关领域。              |

|      |    公司动态信息                                              |

|      |    上市公司:【绿地控股】:与华为合作首项目落地南昌,拟建VR特色 |

|      |小镇总投资500亿元;【新城控股】:严义明、范凯洲两名律师以个人名 |

|      |义向证监会实名举报新城控股涉嫌证券违规,并征集中小投资者公开信,|

|      |号召投资者起诉王振华赔偿投资损失;5.65亿落子云南昆明拟建吾悦广 |

|      |场;新城控股前董事长王振华被撤销上海政协委员资格;【泰禾集团】: |

|      |境外全资子公司完成4亿美元的债券发行,期限3年,票面年息15%。     |

|      |    板块观点:本周我们发表了大悦城的深度报告-《大浪淘沙悦者自来|

|      |》。3月公司完成了重组,重组后大悦城控股更强调城市综合开发运营能|

|      |力=。公司开发业务基本位于一二线城市,2018年销售额399亿元,同比增|

|      |长52.4%,始显起势。公司零售商业“大悦城”品牌在行业内知名度高, |

|      |目前共10个自持大悦城项目开业,2018年实现租金收入26亿元,总可租面|

|      |积约80万方,其中2018年新开业3个大悦城租金收入尚未完全体现在报表|

|      |中。我们测算公司RNAV为10.5元/股,当前股价较之有66%的空间;预计20|

|      |19-2020年EPS分别为0.67元和0.71元,给予“买入”评级。           |

|      |    建议优选:1、一二线布局龙头房企(万科、保利);2.具备成长弹性 |

|      |的二线品种(阳光城、华发股份等);3、享受存量价值红利(光大嘉宝、 |

|      |大悦城),以及物业服务板块(中航善达)等。                        |

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|主  题|2019年1~6月房地产行业数据点评:紧预期销售|文章日期|2019-07-18|

|      |回落 控融资投资下行                     |        |          |

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|内  容|    核心观点                                                  |

|      |    在重点城市政策预期收紧下,5、6月份全国销售有所回落,我们认为|

|      |未来重点一二线城市销售仍能保持平稳,三四线城市将趋于回落,带动全|

|      |国销售数据下行。同时5月份以来融资管控下,房地产投资增速也如期下|

|      |行。我们认为随着市场热度的回落,三季度行业政策环境将有所改善。 |

|      |    开发投资和新开工增速放缓,土地市场溢价率回落               |

|      |    6月房企延续较强开工势头,新开工创出当月历史新高,但受同比高 |

|      |基数影响,累计增速继续回落。4月以来住建部预警重点城市及部分城市|

|      |出台土拍新政,叠加5月以来房企融资收紧,6月土地市场热度继续得到抑|

|      |制,百城住宅类土地溢价率为20.8%,连续两个月下滑。我们认为6月房地|

|      |产开发投资增速下降符合预期,融资收紧影响下,房企将加速库存去化和|

|      |销售回款,短期施工投资预计维持同比增速,而土地购置费的滞后确认虽|

|      |然仍有韧性,但在土地市场降温下,增速大概率持续回落,将带动房地产 |

|      |投资增速回落。叠加宏观经济压力,我们认为行业政策环境将有所改善 |

|      |。                                                            |

|      |    预期调整带动销售回落,关注三四线城市下行                   |

|      |    6月以来行业政策环境偏紧:西安收紧限购,成都、天津等城市房贷 |

|      |利率或额度出现收紧信号,市场预期调整,销售热度持续下行。根据我们|

|      |跟踪的43城高频数据,6月一线、二线、三线城市成交面积同比增长14.5|

|      |%、26.9%、0.4%,整体增速有所回落。我们认为“一城一策”框架下的 |

|      |有保有压将是政策新常态,6月以来我们同时看到南京、恩施政策有所放|

|      |松,苏州、海南等省市推出人才政策,同时我们认为宏观流动性相对宽松|

|      |背景下,全国房贷利率不具备连续上行的基础。我们预计今年重点一二 |

|      |线城市能够保持平稳,而三四线城市将趋于回落,带动全国销售数据下行|

|      |。                                                            |

|      |    融资收紧叠加销售回落,到位资金增速放缓                     |

|      |    5月银保监会印发23号文以来,房地产信托、境外债融资相继出现收|

|      |紧信号,而从数据上看房企境内债发行也受到影响。叠加销售热度回落,|

|      |6月房企到位资金累计增速继续放缓。我们认为融资环境收紧对房企的 |

|      |影响:1、短期现金流影响有限,更多影响再投入预期,拿地力度可能减弱|

|      |;2、房企将加速库存去化和销售回款,融资渠道更为通畅、更加不依赖 |

|      |直接融资的龙头房企预计更为受益,融资集中度重新回升。           |

|      |    房地产行业融资收紧,看好具备融资优势的优质房企             |

|      |    近期房地产行业融资持续收紧,我们认为融资渠道更为通畅、直接 |

|      |融资依赖度较低的优质房企发展空间更为明确。继续推荐:1、具备融资|

|      |优势且受益于核心城市发展的优质房企(万科A等);2、具备高周转能力 |

|      |和回款能力的成长企业(中南建设、华发股份等);3、低估值高分红的企|

|      |业(荣盛发展、华侨城A等);4、受益于公募REITs未来推进的企业等。  |

|      |    风险提示:行业政策推进的节奏、范围和力度存在不确定性;部分房|

|      |企经营风险;行业基本面下行风险。                               |

|      |                                                              |

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|主  题|房地产行业中报业绩预告点评:中报业绩普遍 |文章日期|2019-07-18|

|      |靓丽 板块EPS敏感性增强                  |        |          |

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|内  容|    事件:                                                     |

|      |    近期主流房企陆续公布中报业绩预告。其中,绿地控股公告预计201|

|      |9H1公司营收2,015.9亿元,同比增长27.5%;预计归母净利润88.2亿元,同|

|      |比增长45.7%。阳光城2019H1营业总收入225.92亿元,同比增长48.56%; |

|      |实现归母净利润14.48亿元,同比增长40.38%。蓝光发展公告预计2019H1|

|      |归母净利润约12.5亿元,同比增长约101%。首开股份预计2019H1实现营 |

|      |收约219.3亿元,同比增长25.0%;实现归母净利润约17.3亿元,同比增长2|

|      |5.4%。金科股份公告预计2019H1公司归母净利润将提升至20-26亿元,同|

|      |比增长200%-290%。                                             |

|      |    点评:                                                     |

|      |    中报业绩:主流公司进入业绩释放期,19年中期业绩普遍实现高增长|

|      |    近期主流房企陆续公布中报业绩预告。其中,绿地控股公告预计   |

|      |019H1公司营业收入2,015.9亿元,同比+27.5%;预计归母净利润88.2亿元|

|      |,同比+45.7%。阳光城2019H1营业收入225.9亿元,同比+48.6%;实现归母|

|      |净利润14.5亿元,同比+40.4%。蓝光发展公告预计2019H1归母净利润约1|

|      |2.5亿元,同比+101%。首开股份预计2019H1实现营收约219.3亿元,同比+|

|      |25.0%;实现归母净利润约17.3亿元,同比+25.4%。金科股份公告预计201|

|      |9H1公司归母净利润将提升至20-26亿元,同比+200%-290%。从已公布中 |

|      |报业绩快报来看,主流房企进入业绩集中释放期,2019年中期业绩普遍实|

|      |现高增长。                                                    |

|      |    计划竣工:主流公司19年计划竣工强劲+预收高覆盖保障后续业绩高|

|      |增                                                            |

|      |    计划竣工来看,招商蛇口、荣盛发展、首开股份、金地集团、保利 |

|      |地产、蓝光发展、万科A19年计划竣工面积分别为1,000万方、861万方 |

|      |、465万方、854万方、2750万方、400万方、3077万方,分别同比+100.5|

|      |%、+39.8%、+35.9%、+27.1%、+24.0%、+18.7%、+11.6%。主流房企19 |

|      |年计划竣工强劲,并且考虑到目前主流房企预收账款覆盖18年地产营收 |

|      |区间在1.3-2.3倍,预收账款覆盖率均处较高水平,料将有力保障后续业 |

|      |绩继续高增。                                                  |

|      |    股价表现:主流房企业绩预后表现良好,政策面弹性弱化,EPS更显重|

|      |要                                                            |

|      |    股价表现来看,主流房企公布中报业绩预告后股价普遍表现良好。 |

|      |截至7月16日,首开股份收盘价8.30元/股,较预告日前(7月3日)累计跌幅|

|      |7.88%,值得注意的是,7月3日当日首开上涨4.43%;金科股份收盘价6.56 |

|      |元/股,较预告日前(7月5日)累计涨幅3.80%;蓝光发展收盘价6.42元/股,|

|      |较预告日前(7月10日)累计涨幅9.37%;绿地控股收盘价7.23元/股,较预 |

|      |告日前(7月11日)累计涨幅10.55%;阳光城收盘价6.92元/股,较预告日前|

|      |(7月15日)累计涨幅6.13%。过去由于政策的空间弹性较大,因此PE敏感 |

|      |性较EPS更大,而预计政策面已再18H2见底,目前政策高频微调、即使收 |

|      |紧幅度也有限,政策弹性弱化,由此EPS敏感性较PE更大、对股价影响也 |

|      |更大。                                                        |

|      |    投资建议:中报业绩普遍靓丽,板块EPS敏感性增强,维持行业“推荐|

|      |”                                                            |

|      |    我们认为,短期来看,近期行业数据走弱,但主流房企销售保持稳定,|

|      |并19PE估值仅4-9倍,NAV折价20-60%,并且房企中报普遍业绩高增,板块 |

|      |低估值吸引力大幅提升;中期来看,在目前较为复杂的宏观环境下,政府 |

|      |将倾向于“一城一策+高频微调+有松有紧”的政策组合,19H1类似于12 |

|      |年Beta逻辑,19H2或更类似于17年Alpha逻辑,或再现集中度逻辑;维持房|

|      |地产开发板块推荐评级,维持推荐:1)一二线龙头:保利地产、万科、融 |

|      |创中国、金地集团、招商蛇口、绿地控股;2)二线高成长蓝筹:中南建设|

|      |、阳光城、旭辉控股、荣盛发展、华夏幸福、金科股份、蓝光发展;3) |

|      |国企改革概念:首开股份等。此外,维持物业管理板块推荐评级,建议关 |

|      |注:中航善达、碧桂园服务、永升生活服务、新城悦等;并建议关注商业|

|      |运营板块,新增推荐:大悦城。                                    |

|      |    风险提示:房地产调控政策超预期收紧以及行业融资政策超预期收 |

|      |紧。                                                          |

|      |                                                              |

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|主  题|土地增值税立法征求意见 集体房地产纳入征 |文章日期|2019-07-18|

|      |税范围                                  |        |          |

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|内  容|    16日,财政部、国家税务总局就中华人民共和国土地增值税法征求|

|      |意见稿向社会公开征求意见。这次土地增值税征求意见最重要的变化就|

|      |是从暂行条例上升到了立法层面,并在征税的范围上做出了调整。    |

|      |    征求意见稿首次将集体土地使用权、地上的建筑物及其附着物的出|

|      |让或作价出资、入股,纳入征税范围。同时,拟取消集体房地产土地增|

|      |值收益调节金、土地承包经营权流转不征收土地增值税。            |

|      |    专家表示,这一次的意见稿属于国家土地制度改革的配套措施。  |

|      |    中国财政科学研究院副院长白景明:原因是我们国家的农村土地流|

|      |转制度正在进行改革,集体用地也可以入市,既然要入市就要同等待遇|

|      |。                                                            |

|      |    此次,征求意见稿所设税率没有改变,但增加了对省级政府的授权|

|      |,对于建造增值率低于20%的普通住宅以及房地产市场较不发达、地价 |

|      |水平较低地区集体房地产,省级政府都可进行减征或免征土地增值税。|

|      |    中国财政科学研究院副院长白景明:比如保障性住房,增值额    |

|      |超过20%就不征税,那么,这次以法律的形式给界定下来,也属于税收 |

|      |优惠的范围,它有利于整体的保障性住房的建设事业的发展。        |

|      |    专家介绍,此次立法前后,集体房地产负担总体稳定,短期对房地|

|      |产市场影响不明显,从长远来看,又益于盘活集体房地产市场改革。同|

|      |时,将土地增值税由暂行条例上升到立法层面,也对集体经济领域的进|

|      |一步开放明确了立法导向。                                      |

|      |                                                              |

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