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☆行业分析☆ ◇000043 中航善达 更新日期:2018-12-18◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

房地产业(共126家)



【截止日期】2018-12-17 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      光大嘉宝    14.85       14.65        5.32        -14.81       12.04

2      蓝光发展    12.09        6.68       14.31        -16.55        8.42

3      世荣兆业    11.45        9.52        7.32        -37.53        7.50

4      珠江实业    10.89        4.29        2.34        -27.81       11.33

5      首开股份     9.17        2.11        4.01        -10.82        5.89

6      南山控股     8.85        1.53        8.85        -23.85       11.66

7      格力地产     8.75        3.27       -1.21        -23.36       14.13

8      香江控股     8.72        1.72        7.73        -13.82       12.48

9      华发股份     7.93        3.65       -5.77        -15.06        5.82

95     中航善达    -1.58       -5.07        7.77         -5.19        4.74

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-12-17 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1       万科A       26.52       97.15      110.39     2576.46     2927.58

2      保利地产      13.00      117.70      118.92     1530.12     1545.99

3      招商蛇口      18.74       19.00       79.04      355.99     1481.23

4      华夏幸福      28.34       29.55       30.03      837.43      851.12

5      绿地控股       6.35      121.68      121.68      772.68      772.68

6      新城控股      25.87       22.46       22.57      581.04      583.81

7       陆家嘴       13.54       24.45       33.62      330.99      455.19

8      金地集团      10.06       45.15       45.15      454.17      454.17

9      荣盛发展       8.70       38.94       43.48      338.74      378.29

77     中航善达       7.49        6.67        6.67       49.94       49.96

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-09-30 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      华夏幸福     2.54       10.51  4514140.18    1129124.82   787826.29

2      新城控股     1.40        9.82  2479415.00     532749.33   312095.69

3       万科A      1.27       12.68  17602213.9    3165412.29  1398455.98

                                               2                          

4      中航善达     1.25        7.41   400886.11      98027.87    83067.32

5      广宇发展     1.24        5.63  1444773.71     304336.54   230689.41

6      泰禾集团     1.16       16.44  1958219.64     313087.40   144439.43

7      金地集团     1.16        9.63  3322286.93     948592.50   524578.34

8      万业企业     1.14        7.91   251699.03     123146.75    92016.85

9      中洲控股     1.14       10.64   708007.39     118306.18    75755.40

10     招商蛇口     1.02        7.84  3378004.85    1300913.46   827516.20

─────────────────────────────────────



【截止日期】2018-09-30

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

000616  海航投资     14.30   14.30       83.27  88    1.84  11  7225.0   1

                                                             1       7    

600683  京投发展      7.41    7.41      328.79  41   21.95  65  4308.6   2

                                                                     1    

000537  广宇发展     18.63    4.06      835.70  24  144.48  13  1656.6   3

                                                                     9    

000043  中航善达      6.67    6.67      173.01  62   40.09  42  1257.8   4

                                                                     7    

─────────────────────────────────────

600077  宋都股份     13.40   13.40      244.06  48   15.64  75  992.45   5

000560  我爱我家     23.56   11.30      183.03  60   84.10  22  986.29   6

000882  华联股份     27.37   24.82      141.59  69    9.23  86  942.36   7

600215  长春经开      4.65    4.65       28.55  11    5.26  99  793.99   8

                                                 0                        

002208  合肥城建      3.20    3.19      127.90  75   15.07  76  715.82   9

002377  国创高新      9.16    4.32       66.35  95   32.23  48  531.51  10

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

中航善达              6.67    6.67      173.01  62   40.09  42  1257.8   4

                                                                     7    

行业平均             19.73   16.95      716.60       87.82      142.08

该股相对平均值%     -66.19  -60.66      -75.86      -54.35      785.31

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【截止日期】2018-09-30

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

600340  华夏幸福       45.36  29     17.45  33     19.00   3      2.54   1

601155  新城控股       38.58  44     12.58  45     14.74  10      1.40   2

000002  万科A         34.76  54      7.94  80     10.04  28      1.27   3

000043  中航善达       22.25  98     20.72  31     18.15   5      1.25   4

─────────────────────────────────────

000537  广宇发展       32.69  59     15.96  36     18.89   4      1.24   5

000732  泰禾集团       30.96  70      7.37  81      7.98  39      1.16   6

600383  金地集团       41.38  34     15.78  37     12.40  20      1.16   7

600641  万业企业       56.31  13     36.55  12     14.93   9      1.14   8

000042  中洲控股       45.89  28     10.69  59     11.24  24      1.14   9

001979  招商蛇口       41.16  35     24.49  23     11.77  21      1.02  10

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

中航善达               22.25  98     20.72  31     18.15   5      1.25   4

行业平均               27.30        -44.97          4.63          0.29

该股相对平均值%       -18.49        146.08        292.25        334.45

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2018-12-16

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|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

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|1周           |           -3.87|          4.61|               -0.47|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |           -4.24|         13.56|               -3.19|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |            7.19|         41.29|               -3.28|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |           -5.70|         36.58|              -14.17|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |          -23.27|         51.45|              -21.57|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |          -25.65|         49.35|              -20.59|

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【2.行业研究】

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|主  题|亚马逊第二总部带来"房地产热"            |文章日期|2018-11-22|

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|内  容|    在美国闹得轰轰烈烈的亚马逊第二总部选址,终于在近日有了定论|

|      |。亚马逊此前宣布,第二总部将落户美国东部的弗吉尼亚州阿灵顿的水|

|      |晶城和纽约市皇后区的长岛市。不过,出乎意料的是,第二总部选址首|

|      |先带来的是一股“房地产热”。                                  |

|      |    据海外媒体报道,尽管亚马逊表示其纽约皇后区的办公室要到2019|

|      |年才会开始招聘,但附近街区的公寓销售已经逐步升温。长岛市的一家|

|      |中介公司表示,公司在短短4天内售出了150套公寓,这距离亚马逊公布|

|      |第二总部选址结果仅一周时间。                                  |

|      |    而在亚马逊现如今的总部所在地西雅图,美国普查局在今年年中曾|

|      |公布这样一组数据,西雅图成为2010年以来美国人口增幅最大的城市,|

|      |超过如德克萨斯州奥斯汀等众多明星城市。而且,人口增加自然会在一|

|      |定程度上反映到房价上来。凯斯席勒20城房价指数显示,西雅图曾连续|

|      |第19个月成为美国房价增速最快的城市。据Zillow的数据显示,西雅图|

|      |房价中位数为82.8万美元(约合531.6万人民币),在美国大城市中仅 |

|      |次于旧金山和纽约曼哈顿。此外,自2010年以来西雅图的写字楼、公寓|

|      |、工业空间和单排商业区的价格上涨了一倍,高于美国前50大城市66% |

|      |的平均涨幅。                                                  |

|      |    历时一年多,总共3个国家200多个城市参与角逐,20个城市入围候|

|      |选名单,到最终花落两座城市,亚马逊的第二总部选址演绎成了一场“|

|      |大赛”。而这一切,都源自于亚马逊对第二总部的投资和创造就业的承|

|      |诺。亚马逊承诺将在第二总部创造5万个就业岗位,这些全职岗位的平 |

|      |均年薪约为10万美元。作为对比,2017年全美家庭收入中位数刚过3100|

|      |0美元。亚马逊还承诺,将在未来20年内,向第二总部投资50亿美元。 |

|      |    有亚马逊高管表示,如果将办公室扩展到两个地点,则可能会招募|

|      |到更多优秀的技术人才,与此同时,第二总部落在两个地方将有助于缓|

|      |解数万名新增员工给当地带来的住房、交通等方面压力。            |

|      |    有趣的是,亚马逊在纽约“定居”后将直接与谷歌展开竞争。此前|

|      |,谷歌刚刚公布在纽约市进行扩张的计划,预计10年内在当地新增超过|

|      |1.2万名雇员,较当前的7000名雇员翻一倍,未来两大科技巨头在纽约 |

|      |的人才争夺战值得关注。                                        |

|      |    不过,西雅图在成为美国第二个“硅谷”的同时,也面临了类似的|

|      |问题:高房价甚至让高薪的工程师们都难以承受。曾有消息指出,西雅|

|      |图当地政府针对本地大型科技企业开征一项“人头税”的特别税收,主|

|      |要为了解决西雅图越来越严重的“住不起房”问题。                |

|      |                                                              |

|      |                                                              |

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|主  题|房地产行业2019年投资策略:廓清环宇、否极 |文章日期|2018-11-21|

|      |泰来 把握地产出清后的估值切换行情       |        |          |

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|内  容|    2018年1月之前我们准确提示了板块的超额收益行情,4月提出没有B|

|      |eta向上行情,7月调低了行业投资评级明确提示风险,10月19日是一个关|

|      |键的节点,政策底信号释放,后期公募积极调仓,赚钱效应从沪深300开始|

|      |转向均衡,有亮点或超跌的中小市值反弹行情此起彼伏。房地产行业在2|

|      |016-2017年发生大面积价值重估之后,居民加杠杆已经趋于饱和,2018年|

|      |7月底政治局会议明确提出“遏制房价上涨”,房地产赚钱效应将逐步萎|

|      |缩,购房预期受到长效机制影响加大、部分房企将遭遇融资、回款和还 |

|      |债的三重压力,但房地产市场规模依然很大,而且定价体系坚实,资产包 |

|      |的流动性及估值弹性更大,行业存在结构性的风险和机会。预计2019年 |

|      |上半年能看到行业基本面下行、下半年看到资源整合和政策宽松,地产 |

|      |行业洗牌后估值压制否极泰来,之后看好地产板块的估值抬升行情。   |

|      |    在基本面下行期,推荐现金流充裕、融资成本低、防御性强的头部 |

|      |个股。重点推荐万科A(000002)、保利地产(600048)、招商蛇口(001979|

|      |)、金地集团(600383)、中国金茂(0817.HK)等;                     |

|      |    在市场结构分化阶段,相对看好货值充裕、产品竞争优势突出的头 |

|      |部房企或一二线占比高的二线房企。重点推荐融创中国(1918.HK)、中 |

|      |国恒大(3333.HK)、碧桂园(2007.HK)、龙光地产(3380.HK)、阳光城(00|

|      |0671)等;                                                      |

|      |    在行业资源整合高峰过后,地产出清将带来明显的投资机会,大部分|

|      |中小房企可能退出行业谋求转型,估值有望迎来显著切换。重点推荐华 |

|      |夏幸福(600340)、泰禾集团(000732)、世荣兆业(002016)等。风险提示|

|      |:销售下行周期较长、长效机制落地、信用风险加剧等。             |

|      |                                                              |

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|主  题|房地产行业周度全数据跟踪:一线城市按揭利 |文章日期|2018-11-21|

|      |率已现回落 房地产板块似缩小版"中证500"  |        |          |

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|内  容|    1.需求:强调本轮中周期(含两轮小周期)全局数据的意义较过往周 |

|      |期有所变淡,主要因为三四线的节奏被货币化补贴这一“外力”扰乱,表|

|      |现为与一二线节奏的大不一致。首轮小周期(2014Q3-2017Q4)全国一手 |

|      |房销量同比增速顶部在2016Q1,分城级看,一/二/三四线销量顶部分别在|

|      |15Q2/16Q1/17Q1;截至18M9,行业或已步入第二轮小周期复苏阶段,但因 |

|      |受“货币化补贴”外力影响,不同能级城市销量同步性下降,三四线表现|

|      |更为滞后,导致全局销量底部意义下降,难有“尖”底出现,我们更应关 |

|      |注结构数据,目前一/二线销量均已驻底回升,三四线销量或仍有1-2个季|

|      |度的调整,若调整幅度较大甚至会拉动全局销量出现第二个底部,但之后|

|      |也将企稳。根据我们跟踪的高频数据(房管局)来看,10月和11月(截至16|

|      |号)57城销量同比增速持续回落,分城级看11月销量,一线和三四线继续 |

|      |回落,而二线有所回升                                           |

|      |    销量变化一般滞后房贷利率变化1-2个季度,房贷利率变化滞后10Y |

|      |国债利率变化1-2个季度;10Y国债收益率自17Q4以来同比边际持续改善,|

|      |房贷利率(融360口径)也滞后于18Q2出现同比边际改善,这对销量后续复|

|      |苏提供支撑;我们预计房贷利率在今年年底或出现更明显下行(对销量复|

|      |苏行成更强的支撑),根据我们跟踪的融360数据看,首套房贷利率已连续|

|      |两周改善,分别从10月第二周的5.701%,改善之第三周的5.700%,再改善 |

|      |至第四周的5.695%;一线城市房贷利率10月已出现回调,其中上海/深圳 |

|      |走平,北京/广州下行,另外杭州也出现了下行                       |

|      |    2.供给:30城可售套数自15Q4以来持续回落至17Q2的163万套,之后 |

|      |持续低位盘整但18Q2以来有所回升(约170万套);分城级看,18Q2以来一 |

|      |线城市已出现相对明显回升,二线城市略有回升,三四线城市仍在盘整  |

|      |    供需(去化周期):30城去化周期自2016年年初去库存调控以来,波动|

|      |不大,大致维持在10个月左右,近2个月略有回升;分城级来看,16年以来 |

|      |一线城市去化周期趋势回升但近一个季度略有回落,二线和三四线城市1|

|      |6年以来持续历史低位盘整但近一个季度有所回升,未来三四线内部分化|

|      |依然较大,“供需失衡”仍然是现阶段问题                         |

|      |    10月34城推盘有所回落,但仍大于销量,对应批售比(批准预售/销售|

|      |)为1.1,推动可售套数继续回升,去化周期亦有小幅回升(30城为10.4个 |

|      |月)                                                           |

|      |    3.房价:70城房价同比于17M01见顶回落,其中一线城市最先见顶(16|

|      |M9)/二线略后(16M11)/三四线最为滞后(17M7),各线城市房价同比在见 |

|      |顶后均持续回落,但近2个季度(即18Q2以来)各线城市房价同比均有所回|

|      |升,这或在政策从“限”价变“稳”价之后,部分高价地项目进入市场交|

|      |易所致,料全局房价往后仍有1-2个季度补跌,分城级看,一线房价已见底|

|      |,二线房价或在明年上半年见底,三四线价格调整或在明年年中往后区间|

|      |结束,需明白的是,这是前期价格上涨后的小周期调整,而难是趋势性失 |

|      |速下调                                                        |

|      |    4.土地:百城住宅类土地供应建面同比增速15年以来趋势性回升至2|

|      |018M8的26%,之后开始回落,10月降至9%;成交建面同比增速亦在15年起 |

|      |趋势性上行,但领先供应增速于2018M5触顶(24%),6月起开始回落,10月 |

|      |降至4%;百城楼面均价于16M9见顶后(约6000元/平米)连续回落至16年底|

|      |的3600元/平米,17年前三季度持续反弹9月的6500元/平米(高于16M9), |

|      |之后趋势性回落,10月约4400元/平米;百城溢价率于16M9(94%)见顶后趋|

|      |势性下降,18年10月降至5%                                       |

|      |    5.板块走势:房地产板块近2周似缩小版“中证500”,龙头在前期基|

|      |本修复绝对收益30%左右,近期补涨以及主题性板块多为小票,这和大盘 |

|      |风格类似,主要原因在于房地产板块有大量区域主题、转型主题“小票 |

|      |”,在风格上接近中证500指数--既不是创业板,又具备一定基本面属性,|

|      |某种程度上或是近期投资者参与的风格主线,当然,早周期板块的属性受|

|      |益于经济回落压力增加,也会为超额收益“加分”                   |

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|主  题|房地产行业专题报告:誉减值风险较低 无需过|文章日期|2018-11-21|

|      |度关注                                  |        |          |

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|内  容|    监管层提示商誉减值风险。11月16日,证监会发布了《会计监管风 |

|      |险提示第8号-商誉减值》,从商誉减值的会计处理及信息披露、商誉减 |

|      |值事项的审计和与商誉减值事项相关的评估三方面,就常见问题和监管 |

|      |关注事项进行说明。                                            |

|      |    行业18年3季报商誉指标低于市场平均水平。                   |

|      |    1)板块商誉占比不高。截至2018年三季报,房地产上市公司平均商 |

|      |誉价值占总资产比重约为1.59%,A股市场平均水平约4.71%。房地产上市|

|      |公司较市场均值低3.12个百分点。房地产上市公司平均商誉价值占所有|

|      |者权益比重约为3.74%,A股市场平均水平8.73%。房地产上市公司较市场|

|      |均值低4.99个百分点。横向对比其他28个行业,房地产上市公司2018Q3 |

|      |商誉占总资产比重和占所有者权益比重排在后四分之一位,位于全行业 |

|      |较低水平。                                                    |

|      |    2)商誉减值风险相对较小。房地产上市公司2017年减值商誉约为6.|

|      |23亿元,占全市场比重约1.61%;2017年房地产上市公司减值商誉占商誉 |

|      |总价值约1.42%。房地产商誉和商誉减值总价值在全市场的占比较小。 |

|      |    重组和转型并购带来板块内部分企业商誉较高。截至2018Q3商誉占|

|      |总资产比重和所有者权益比重较高的排名前五名公司分别是国创高新( |

|      |商誉占总资产比重49%,占所有者权益比重63%)、我爱我家(25%,48%)、 |

|      |深圳华强(18%,38%)、银亿股份(18%,43%)和中珠医疗(17%,20%)。     |

|      |    占比高企业目前减值风险不大。国创高新和我爱我家,在收购时均 |

|      |和收购标的的股东或高管签订了业绩承诺协议,对冲了部分商誉减值风 |

|      |险。根据公司公告的2016-2017年业绩承诺完成情况来看,收购标的均超|

|      |额完成业绩承诺。此外,2018年前三季度上市公司扣非归母净利润基本 |

|      |符合业绩承诺给予的业绩增长趋势。2018Q4如延续前三季度经营情况和|

|      |业绩增速,两个公司大概率可以达到或超过全年业绩承诺目标。       |

|      |    行业后期主要减值风险为存货减值压力。我们认为,短期和中期因 |

|      |城施策的调控政策不会放松,稳字当先的宏观背景下,行业销售和价格持|

|      |续大幅波动的概率较小。房地产开发商账面存货跌价占存货比例19年较|

|      |18年或有所提升,但存货大幅跌价的可能性不大。                   |

|      |    风险提示:房价回落和经济下行风险。                         |

|      |                                                              |

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|主  题|北京市住建委;今年已启动公租房分配2.1万 |文章日期|2018-11-21|

|      |套(户)                                  |        |          |

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|内  容|  北京今年已配租公租房1.5万套                               |

|      |  北京青年报记者从市住建委获悉,截至10月底,全市保障房新开工|

|      |50041套,完成市政府确定的全年建设5万套实事任务的100%;启动公租|

|      |房分配2.1万套(户),完成全年分配公租房1.5万套(户)实事任务的140%|

|      |;全市棚户区改造2.61万户,完成市政府2.36万户实事任务的111%,其|

|      |中远郊区改造 0.96万户,完成全年任务的117%。各类保障性住房(含共|

|      |有产权房)完成投资940.6亿元。                                  |

|      |  按照总体规划要求,北京将进一步加大租赁住房供应,五年计划建|

|      |设租赁住房50万套,并主要通过集体建设用地安排,持续推进住房市场|

|      |供给侧结构性改革,加快建立租购并举的住房制度体系。2017年,我市|

|      |共确定了39个集体土地租赁住房项目,建设用地面积203.9公顷。     |

|      |  为加快推进集体土地租赁房建设,市住建委等相关部门从加快项目|

|      |手续办理、提升规划设计水平、严格工程质量安全监管、规范运营管理|

|      |等方面完善相关政策和措施,进一步创新手续审批方式,项目全部纳入|

|      |绿色通道,明确设计标准,统筹分配对象,鼓励专业化运营。截至目前|

|      |,已有丰台区成寿寺、石景山区古城、八宝山、五里坨、海淀东升乡、|

|      |通州大稿村6个集体土地租赁住房项目实现开工,可提供房源约4500套 |

|      |,另有昌平区海鶄落和顺义区杨镇两个项目已基本建成,可提供房源26|

|      |00套,其他项目也正在加紧推进中,将尽快形成房源有效供应。      |

|      |  市住建委相关负责人表示,多渠道满足新市民住房需求,北京将符|

|      |合一定条件的新就业无房职工和在京稳定就业的外来务工人员纳入保障|

|      |范围。截至10月底,今年通过园区人才配租、社会单位集体租赁和"新 |

|      |北京人"专项配租等各种渠道,为非京籍家庭配租公租房2100套,已累 |

|      |计配租1.5万套。                                               |

|      |  针对今年下半年媒体报道的本市公租房出现的一些违规转租行为,|

|      |本市再度加大对公租房的后期监管力度,以"零容忍"的态度处置承租家|

|      |庭转租、转借等违规行为,发现一起,严厉处理一起。              |

|      |  为加大违规家庭公开曝光力度,市住建委在官方网站上增设"曝光 |

|      |台"专栏,并在安居北京微信公众号上曝光8户违规转租家庭基本信息、|

|      |违规事实及初步处理结果,提升违规成本。                        |

|      |  市住建委透露,目前,全市已安装人脸识别公租房项目共计55个,|

|      |其中11个项目已投入使用。提高房源管理网络化水平,对每个公租房源|

|      |赋予一个唯一二维码,市、区、街三级管理部门、产权单位、承租家庭|

|      |在统一数据平台上信息共享,实时监测已保障家庭购房和房源使用等相|

|      |关情况,加强动态监管。                                        |

|      |                                                              |

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|主  题|港股地产行业周报:融资差异凸显 龙头公司优|文章日期|2018-11-20|

|      |势明显                                  |        |          |

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|内  容|    行情概述:本周(2018.11.12-11.16)恒生指数和恒生国企指数分别 |

|      |上涨2.27%、1.46%。恒生地产指数上涨3.4%,沪深300地产指数上涨5.96|

|      |%。                                                           |

|      |    美股市场方面,道琼斯指数、纳斯达克指数和标普500分别下跌2.22|

|      |%、2.15%、1.61%。                                             |

|      |    地产公司融资成本分化巨大:本周合景泰富及雅居乐分别发行2年期|

|      |4亿美元优先票据,成本上升至9.85%和9.5%,而万科发行的3年期20亿人 |

|      |民币中期票据利率仅4.03%,融资成本出现巨大分化,龙头房企的融资优 |

|      |势凸显。                                                      |

|      |    行业的确定性在于销售和业绩:截止本周板块估值为2018E约5倍,平|

|      |均股息收益率超过8%,整体处于历史估值的低点。我们认为行业的确定 |

|      |性在于销售和业绩,不必太过悲观,在当前形势下,地产公司需要加大去 |

|      |化,控制拿地成本,储备资金,在激烈的行业的竞争中有核心竞争力的优 |

|      |质龙头公司终将胜出。市场信心的修复是一场“持久战”,本年度最后 |

|      |三个月的销售将是检验地产公司执行力的时候。1)在标的的选择上优选|

|      |行业龙头,财务稳健,杠杆低,基本面扎实,有丰厚派息分红的公司,推荐 |

|      |中国金茂、龙湖集团、华润置地,高弹性公司推荐关注旭辉控股和新城 |

|      |发展控股;2)物业管理公司经营稳健,现金流健康,不受行业周期性波动 |

|      |影响,短期受到“社保问题”影响,但受益于房地产行业集中度的提升, |

|      |龙头物业管理公司的规模将保持高速增长。首选定位中高端物业服务的|

|      |龙头公司绿城服务,推荐关注碧桂园服务、中海物业、雅生活服务。   |

|      |    风险提示:宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、 |

|      |商品房销售不及预期、人民币贬值。                              |

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|主  题|华泰证券房地产行业周报                  |文章日期|2018-11-20|

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|内  容|    投资增速微降,销售温和下行                                 |

|      |    2018年1-10月房地产开发投资同比增长9.7%,土地购置费增速放缓 |

|      |导致开发投资增速有所收窄。我们预计房企加速实缴土地款带来的土地|

|      |购置费高增长和加速开工带来的新开工面积增长仍有望在11-12月延续,|

|      |开发投资增速出现大幅下行概率较低。1-10月全国商品房销售面积和销|

|      |售金额累计增速分别较1-9月回落0.7和0.8个百分点,单月销售面积再现|

|      |负增长,成交压力逐渐显现。考虑到“因城施策”背景下不同城市的周 |

|      |期错位效应,我们预计本轮下行周期总量数据下行速度和程度将较为温 |

|      |和。                                                          |

|      |    上周回顾                                                  |

|      |    上周地产板块全周上涨7.21%,相对沪深300超额收益4.36pct。细分|

|      |板块方面,房地产开发、中介服务、园区开发分别上涨6.44%、10.99%、|

|      |14.03%。                                                      |

|      |    行业推荐公司                                              |

|      |    TOP50上市房企2018预测PE中位值7.2倍(Wind一致预期),建议继续 |

|      |关注龙头房企万科A、绿地控股,新城控股,中南建设,金地集团等。    |

|      |    风险提示:棚改支持力度下降带动三四线成交走低;房贷利率水平持|

|      |续抬升;需求端去杠杆超预期                                     |

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|主  题|房地产行业周报:成交小幅回暖 土地市场持续|文章日期|2018-11-20|

|      |转冷                                    |        |          |

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|内  容|    重点城市销售上周,重点监测45城累计成交面积517.7万平方米,环 |

|      |比上周增长1.6%;今年至今累计成交1.95亿平方米,累计同比下降2.7%。|

|      |其中,一线城市成交40.2万平方米,环比上周下降5%,今年至今累计成交2|

|      |515.3万平方米,累计同比下降4.8%;二线城市成交255.4万平方米,环比 |

|      |上周增长1.8%,今年至今累计成交8215.4万平方米,累计同比下降4.1%; |

|      |三线城市成交222.1万平方米,环比上周上升1.6%,今年至今累计成交875|

|      |4.3万平方米,累计同比下降0.7%。                                |

|      |    百城土地供应上周,百城土地宅地供应规划建筑面积809万平方米, |

|      |环比下降44.3%,年初至今累计供应规划建面5.83亿平方米,累计同比增 |

|      |长21.8%,供求比1.25,整体供应略大于需求。其中,一线城市上周供应规|

|      |划建筑面积35万方,环比下滑87%,今年累计供应2.45亿平方米,累计同比|

|      |下滑3.1%,累计供求比1.24;                                      |

|      |    二线城市上周供应规划建筑面积289万方,环比下滑26.4%,今年累计|

|      |供应2.53亿平方米,累计同比增长20.6%,累计供求比1.22;三四线城市上|

|      |周供应规划建筑面积485万方,环比下降38.4%,今年累计供应3.06亿平方|

|      |米,累计同比增长25.4%,累计供求比1.28。                         |

|      |    百城土地成交上周,百城土地住宅用地成交规划建筑面积212万方, |

|      |今年累计成交4.65亿平方米,累计同比增长5.4%。其中一线城市上周成 |

|      |交建筑面积61万平方米,今年累计成交建筑面积1975万平方米,累计同比|

|      |下降12.1%;二线城市上周成交建筑面积12万平方米,今年累计成交2.07 |

|      |亿平方米,累计同比增长1.6%;                                    |

|      |    三线城市上周成交建筑面积139万平方米,今年累计成交2.40亿平方|

|      |米,累计同比增长10.8%。                                        |

|      |    在土地成交楼面价及溢价率方面,上周百城住宅用地平均成交楼面 |

|      |价为4528元/平方米,环比下降9.8%,同比下降41.2%,整体溢价率为1.6%,|

|      |年初至今平均楼面价4632元/平方米,同比下降6.9%,溢价率15.2%,较去 |

|      |年同期溢价率下降18.6个百分点。其中,一线城市住宅用地平均成交楼 |

|      |面价为12165元/平方米,同比下降50.9%,整体溢价率为0.3%,年初至今平|

|      |均楼面价13314元/平方米,同比下降16.9%,溢价率7.9%,较去年同期溢价|

|      |率下降11.6个百分点;二线城市住宅用地平均成交楼面价为3599元/平方|

|      |米,环比下降25.2%,同比下降59.9%,整体溢价率为0,年初至今平均楼面 |

|      |价5406元/平方米,同比下降8.3%,溢价率14.4%,较去年同期溢价率下降1|

|      |9.9个百分点;三四线城市住宅用地平均成交楼面价为1244元/平方米,环|

|      |比下降41.4%,同比下降62.9%,整体溢价率为7.9%,年初至今平均楼面价3|

|      |246元/平方米,同比上涨9.5%,溢价率18.8%,较去年同期溢价率下降22.5|

|      |个百分点。                                                    |

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