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☆行业分析☆ ◇000030 富奥股份 更新日期:2019-06-24◇  

★本栏包括【1.行业地位】【2.行业研究】★



【1.行业地位】

【所属行业】

汽车制造业(共123家)



【截止日期】2019-06-21 行情数据(不足周期则以实际交易日统计)

排名   股票名称 5日涨跌幅  20日涨跌幅  60日涨跌幅  120日涨跌幅  市盈率(倍)

─────────────────────────────────────

1      航天晨光    22.88       19.93       18.51         58.57      -23.68

2      派生科技    20.33      -29.96      -72.62        -65.79       32.04

3      金杯汽车    18.28        8.11       13.11         32.93       60.44

4      亚太股份    17.81       14.26         0.0         28.73     -222.50

5      飞龙股份    13.70        2.22       -4.70          2.93       16.74

6       金麒麟     13.15      -10.91        0.95         15.68       25.29

7      奥联电子    11.63       24.28        2.55         10.04       50.09

8      光启技术    11.48        2.81      -21.19         -5.56      306.01

9      越博动力    11.22       -4.56      -29.16        -23.32      163.97

70     富奥股份     4.01       -1.99       -3.90         29.06       10.43

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-06-21 市值数据

排名   股票名称    股价(元)   流通A股     总股数      流通市值      总市值

                               (亿股)     (亿股)       (亿元)       (亿元)

─────────────────────────────────────

1      上汽集团      25.26      115.03      116.83     2905.77     2951.24

2       比亚迪       50.55       11.42       27.28      577.39     1379.08

3      广汽集团      11.11       60.82      102.36      675.75     1137.19

4      潍柴动力      12.60       42.44       79.34      534.72      999.67

5      长城汽车       8.66       60.28       91.27      522.00      790.42

6      华域汽车      22.10       31.53       31.53      696.75      696.75

7      世纪华通      11.52       25.93       37.04      298.67      426.71

8      长安汽车       6.66       37.61       48.03      250.47      319.86

9      北汽蓝谷       8.79        3.97       34.94       34.89      307.09

30     富奥股份       4.93       17.57       18.11       86.60       89.26

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-03-31 财务数据

排名   股票名称  每股收益   每股净资产   营业收入      营业利润     净利润

                   (元)        (元)       (万元)        (万元)      (万元)

─────────────────────────────────────

1      上汽集团     0.71       21.01  19601555.7    1241709.01   825083.66

                                               3                          

2      威孚高科     0.68       16.46   227013.07      75299.11    68917.94

3      星宇股份     0.62       16.43   142427.90      20178.11    17040.82

4      华域汽车     0.59       15.10  3557053.49     238435.32   184534.63

5      兆丰股份     0.47       26.32     9386.22       3600.12     3109.68

6      中国重汽     0.46        9.51  1152559.25      54383.59    31067.31

7       湘油泵      0.41        9.11    25449.13       3628.32     3298.95

8      岱美股份     0.39        8.47   124699.25      18453.08    16104.00

9      凯众股份     0.38        8.27    13853.85       4406.95     4028.45

39     富奥股份     0.11        3.55   234621.05      21597.93    20361.45

─────────────────────────────────────



【截止日期】2019-03-31

代码     简称      总股本   实际流    总资产    排 营业收入 排  净利润  排

                   (亿股)   通A股     (亿元)    名 (亿元)   名  增长率  名

─────────────────────────────────────

600686  金龙汽车      6.07    6.07      243.45  17   29.67  20  2097.9   1

                                                                     7    

600733  北汽蓝谷     34.94    3.97      450.42  11   31.27  18  1590.1   2

                                                                     9    

603089  正裕工业      1.07    0.31       15.40  10    2.84  83  1321.7   3

                                                 2                   4    

603586  金麒麟        2.09    1.00       28.00  82    3.91  72  1242.5   4

                                                                     3    

600699  均胜电子      9.49    9.49      578.96   8  154.31   7  792.53   5

002594  比亚迪       27.28   11.42     1988.26   3  303.04   4  631.98   6

000700  模塑科技      8.27    7.17       75.75  40   12.87  38  467.42   7

002725  跃岭股份      2.56    1.77       11.73  11    2.10  95  435.92   8

                                                 1                        

600698  *ST天雁       9.72    7.37       11.61  11    1.39  10  231.93   9

                                                 3           6            

000030  富奥股份     18.11   17.57      120.41  27   23.46  25  -11.16  56

─────────────────────────────────────

─────────────────────────────────────

                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

富奥股份             18.11   17.57      120.41  27   23.46  25  -11.16  56

行业平均             10.95    8.42      211.01       42.48      -212.3

                                                                     1

该股相对平均值%      65.28  108.66      -42.94      -44.77       94.74

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【截止日期】2019-03-31

代码     简称         销售毛  排   销售净   排  净资产收  排    每股收  排

                     利率(%) 名   利率(%) 名  益率(%)  名    益(元)  名

─────────────────────────────────────

600104  上汽集团       12.71  10      4.20  59      3.44  16      0.71   1

                               1                                          

000581  威孚高科       23.07  48     30.35   2      4.24   8      0.68   2

601799  星宇股份       23.28  45     11.96  19      3.83  11      0.62   3

600741  华域汽车       14.27  88      5.18  52      3.97  10      0.59   4

300695  兆丰股份       43.67   1     33.13   1      1.79  47      0.47   5

000951  中国重汽        9.54  11      2.69  69      4.99   3      0.46   6

                               2                                          

603319  湘油泵         32.11  15     12.96  14      4.30   7      0.41   7

603730  岱美股份       29.87  25     12.91  15      4.76   5      0.39   8

603037  凯众股份       43.16   2     29.07   3      4.57   6      0.38   9

000030  富奥股份       13.12  98      8.67  34      3.14  19      0.11  39

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                           与行业指标对比                                 

─────────────────────────────────────

富奥股份               13.12  98      8.67  34      3.14  19      0.11  39

行业平均               19.35         -3.86        -25.02          0.09

该股相对平均值%       -32.19        324.46        112.55         25.66

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【二级市场表现】

统计日期:更新日期:2019-06-23

┌───────┬────────┬───────┬──────────┐

|   统计区间   | 累计涨跌幅(%)  |   振幅(%)    |同期大盘累计涨跌幅  |

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1周           |            4.01|          6.22|                4.16|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1个月         |           -0.40|          6.82|                5.24|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|3个月         |           -6.27|         30.66|               -3.29|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|6个月         |           30.77|         71.92|               19.30|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|年初至今      |           32.88|         72.53|               20.37|

├───────┼────────┼───────┼──────────┤

|1年           |          -34.18|         59.67|                3.88|

└───────┴────────┴───────┴──────────┘



【2.行业研究】

┌───┬────────────────────┬────┬─────┐

|主  题|汽车和汽车零部件行业2019年5月汽车销量跟 |文章日期|2019-06-14|

|      |踪报告:厂商主动去库 新能源增速回落      |        |          |

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|内  容|    汽车市场:5月销量191.3万辆,同比-16.4%,19年累计同比-16.4%   |

|      |    汽车销售191.3万辆,同比-16.4%,环比-3.4%。其中,乘用车销售156|

|      |.1万辆,同比-17.4%,环比-0.9%;商用车销售35.1万辆,同比-11.8%,环比|

|      |-13.4%。1-5月汽车累计销量1026.6万辆,同比-16.4%;乘用车累计销量8|

|      |39.9万辆,同比-17.4%;商用车累计销量186.7万辆,同比-11.8%。      |

|      |    5月末乘用车厂商库存较月初-7.2%。汽车经销商综合库存系数为1.|

|      |65,环比-18%。19年7月1日部分地区提前实施国六排放政策,厂商减产降|

|      |库,终端零售降价促销,使国五车型渠道库存去化。                  |

|      |    新能源车:5月销量10.4万辆,同比+1.8%/环比+7.9%              |

|      |    5月,国内新能源汽车销量为10.4万辆,同比+1.8%,环比+7.9%;产量 |

|      |为11.2万辆,同比+16.9%,环比+10.4%。过渡期第二个月,5月份新能源汽|

|      |车产销量增速相对低迷。5月,国内纯电动乘用车销量为7.5万辆,同比+1|

|      |5.0%,环比+16.7%;插电混动乘用车销量为2.1万辆,同比+12.3%,环比-18|

|      |.5%。5月份纯电动乘用车同比增速好于插混乘用车。                |

|      |    动力电池:5月装机总量5.68GWh,同比+26%/环比+5%              |

|      |    5月,国内动力电池装机量为5.68Gwh,同比+26%,环比+5%。总体来看|

|      |,2019年5月,新能源乘用车和客车装机量分别同比+119.5%和-60.7%,专 |

|      |用车同比大幅增长142%;三元电池装机量、磷酸铁锂电池装机量分别同 |

|      |比+81.7%、-26.4%和-16.7%。                                    |

|      |    投资建议:                                                 |

|      |    我们预计下半年在基数效应下,行业销量增速降幅收窄并有望转正 |

|      |。同时,由于去年下半年以来需求增速持续下行,汽车经销商库存一直处|

|      |于高位,渠道库存未得到有效去化。重点城市“国六”提前实施令经销 |

|      |商库存加速去化,预计今年5月至7月份本轮主动去库过程有望结束,而销|

|      |量增速和库存增速的趋势组合会驱动光大汽车时钟切换至复苏时区,并 |

|      |带动汽车板块配置比例在该阶段持续提升。我们预计汽车行业大概率于|

|      |三季度开启被动去库过程。                                      |

|      |    A股汽车方面,从行业比较来看,建议标配乘用车板块,维持“增持”|

|      |评级,个股建议关注上汽集团、星宇股份、长城汽车(A)和长安汽车。  |

|      |    港股汽车方面:基于港股更看重业绩兑现,且易受外围市场、汇率波|

|      |动影响,预计港股在业绩兑现与基本面最快下半年改善的预期中反复,维|

|      |持港股汽车板块震荡走势的判断,个股建议关注长城汽车(H)。        |

|      |    动力电池方面:2019年补贴退坡幅度较大,建议关注龙头企业宁德时|

|      |代。                                                          |

|      |    风险分析:                                                 |

|      |    行业增长不及预期,宏观经济因素扰动,新能源汽车技术更新风险等|

|      |。                                                            |

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|主  题|汽车行业第24周周报:三部委联合推动消费升 |文章日期|2019-06-14|

|      |级 车市发展迎来中长期利好               |        |          |

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|内  容|    三部委推动重点消费品更新升级,车市发展迎来长期利好:6月6日, |

|      |国家发改委等三部门发布《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用|

|      |实施方案(2019-2020年)》(以下简称《方案》)。针对汽车行业,《方案|

|      |》提出如下七个方面的要求:(1)解禁传统燃油车限购:严禁各地出台新 |

|      |的汽车限购规定,已实施汽车限购的地方政府应加快由限制购买转向引 |

|      |导使用;(2)取消新能源汽车限购:各地不得对新能源汽车实行限行、限 |

|      |购,已实行的应当取消;(3)积极推动汽车下乡:对农村居民报废三轮汽车|

|      |并购买3.5吨及以下货车或者1.6升及以下排量乘用车,有条件的地方可 |

|      |给予适当支持;(4)加速老旧车辆淘汰更新:大力推进国三及以下排放标 |

|      |准营运柴油货车提前淘汰更新或出口;(5)加快建设充电桩等配套设施: |

|      |鼓励国有企事业单位充分利用现有停车场地,按照不低于停车位数量10%|

|      |的比例建设充电设施;(6)解禁和推广皮卡、房车:鼓励有条件的地级及 |

|      |以下城市加快取消皮卡进城限制;(7)大力支持汽车金融服务:简化抵押 |

|      |贷款等业务办理流程,规范汽车金融服务费收取标准等。             |

|      |    总体看,《方案》从优化市场供给、推动更新消费、完善配套使用 |

|      |环境、畅通资源循环利用等四个维度对汽车全产业链优化升级进行了政|

|      |策引导,对汽车市场稳定发展及产业转型升级具有重要指导意义。5月28|

|      |日,广州和深圳两市已率先发布新政,放宽汽车摇号和竞拍指标。在此次|

|      |《方案》的指导下,我们预计后续将有更多限购地区跟进出台相应政策 |

|      |放松汽车限购,而诸如汽车下乡、皮卡解禁等促进汽车消费政策的细则 |

|      |未来也有望逐步落地。在政策的支持下,我们认为当前汽车消费的疲软 |

|      |态势有望得到逐步改善,建议关注:(1)渠道下沉良好、品牌辐射力强,受|

|      |益于汽车消费促进政策,销量有望先于行业复苏的整车龙头企业,重点推|

|      |荐长城汽车、广汽集团,建议关注上汽集团、吉利汽车(H);(2)基本面扎|

|      |实、成长确定性高,与智能驾驶及新能源汽车产业链紧密相关,随行业复|

|      |苏及主题催化,估值中枢有望进一步上移的各零部件细分领域龙头,重点|

|      |推荐星宇股份、旭升股份、银轮股份、保隆科技、拓普集团、均胜电子|

|      |,建议关注华域汽车、宁德时代等。                               |

|      |    上周行情回顾:上周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为-2.4|

|      |5%、-3.79%、-1.79%,呈普跌态势。汽车板块下跌2.92%,表现较好;其中|

|      |表现较好的乘用车板块下跌0.92%,表现较差的商用载货车板块下跌9.54|

|      |%。                                                           |

|      |    新车上市统计:新款AMGGT、2019款宝马2系等新车上市。         |

|      |    风险提示:促进汽车消费相关政策落地不及预期;经济下行导致汽车|

|      |销量增速低于预期。                                            |

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|主  题|电力设备与新能源行业点评:5月电动车销量同|文章日期|2019-06-14|

|      |比增速回落 环比微增                     |        |          |

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|内  容|    5月电动车销量10.4万辆,同比基本持平,乘用车微增,而商用车下滑|

|      |明显。根据中汽协数据,5月新能源汽车产量为11.2万辆,同比增长16.9%|

|      |,环比增长9.8%;销量为10.4万辆,同比增长1.8%,环比增长7.9%。新能源|

|      |乘用车销量为9.6万辆,同比增长14.4%,环比增长6.7%;其中纯电动乘用 |

|      |车7.5万辆,同比增长15.0%,环比增长17.2%;                        |

|      |    插电混动乘用车2.1万辆,同比增长12.3%,环比减少16.0%。新能源 |

|      |商用车销量为0.9万辆,同比下降53.7%,环比增长23.0%,主要由于18年5 |

|      |月客车在过渡期前抢装,基数较高。2019年1-5月电动车累计生产48万辆|

|      |,同比增46%;销售46.4万台,同比增长41.5%,其中乘用车累计销量42.6万|

|      |辆,同比增长51.0%,商用车3.9万辆,同比减少16.1%。                |

|      |    根据乘联会数据,5月新能源乘用车销量9.69万辆,同比增加7%,A级 |

|      |纯电动占比达到56%,仍为主流车型。5月新能源乘用车销量为9.69万辆,|

|      |同比增加7%,环比增长6%。纯电动销量7.62万辆,占比79%,其中A00级销 |

|      |量为1.76万辆,同比减少61%,环比增长1%,占比23%;                  |

|      |    A0级和A级销量分别为1.20万和4.25万辆,同比增约32%和151%,占比|

|      |分别为16%和56%。插电式销量2.08万辆,同比增长9%,环比减少17%,占比|

|      |21%。1-5月电动乘用车累计销售44.2万辆,同比增加59%,其中纯电动34.|

|      |3万辆,同比增67%,插电式9.9万辆,同比增长37%。                   |

|      |    从车企角度看,主流车企5月销量同环比增速一般。5月比亚迪仍销 |

|      |量第一,为2.28万辆,同比增长68%,但环比几乎持平,19年1-5月销量11.6|

|      |9万辆,同比增长111%。上汽乘用车5月销量9646辆,同比减少6%,环比下 |

|      |降4%,19年1-5月累计销量3.64万辆,同比增长17%。                  |

|      |    吉利5月销量6291辆,同比增74%,但环比下滑18%,1-5月累计3.38万 |

|      |辆,同比增2.8倍。北汽新能源5月销量9009辆,同比下降54%,但环比增长|

|      |80%,有所恢复,19年1-5月销量3.96万辆,同比下降25%。              |

|      |    广汽新能源5月销量2259辆,同比增71%,环比增26%,1-5月累计0.84 |

|      |万辆,同比增79%。江淮汽车5月销量6616辆,同比增长148%,环比增长32%|

|      |,19年1-5月累计销量2.28万辆,同比增加25%。                      |

|      |    分车型看,纯电动乘用车中,北汽EU系列(A级)为第一,超过元EV,售 |

|      |出7079辆(占比9.30%);比亚迪元EV(A0级)为第二位,售出6044辆(占比7.|

|      |94%);荣威Ei5(A级)售出5488万辆(占比7.21%);江淮IEV6E(A00级)售出4|

|      |505辆(占比5.92%);奇瑞eQ电动车(A00级)售出3818辆(占比5.01%),分别|

|      |占据第3-5名席位。插电乘用车中,宝马5系2878万辆,同比大增262%;帕 |

|      |萨特(2629辆)、比亚迪唐(2458辆)、雷凌PHEV(1771辆)、荣威I6(1592 |

|      |辆),分别占据销量前5席位。                                     |

|      |    投资建议由于1季度抢装透支需求、2季度车市低迷,整体而言过渡 |

|      |期电动车抢装力度不及预期,4、5月电动乘用车环比3月有所下滑。电动|

|      |车板块也从3月高点回调20-30%,龙头估值回到20-25倍,处于底部,基本 |

|      |反映了2季度、7月销量或较平淡的预期。近期板块政策方面转向积极, |

|      |如发改委一系列措施促进电动车销售;同时双积分制也有可能迎来调整,|

|      |考核或趋严,达到真正托底电动车的目标。同时海外电动车化加速,如丰|

|      |田加速电动化进程,并与比亚迪、宁德进行电池合作。我们认为板块基 |

|      |本见底,继续推荐锂电中游的优质龙头(新宙邦、璞泰来、星源材质、当|

|      |升科技、天赐材料;恩捷股份、杉杉股份);电池龙头(宁德时代、比亚迪|

|      |、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、);核心零部件(汇川技术、宏发股份)|

|      |;同时推荐股价处于底部的优质上游资源钴和锂(天齐锂业)。         |

|      |    风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。       |

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|主  题|江苏出台车联网产业发展计划 力争2021年相 |文章日期|2019-06-14|

|      |关产业产值突破1000亿                    |        |          |

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|内  容|    据新华日报6月14日消息,12日,江苏省工信厅、省发改委、省科 |

|      |技厅、省公安厅等8个部门联合印发《江苏省推进车联网(智能网联汽 |

|      |车)产业发展行动计划(2019—2021年)》。力争到2021年,车联网(|

|      |智能网联汽车)相关产业产值突破1000亿元。                      |

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|主  题|部分公司加快汽车轻量化材料布局          |文章日期|2019-06-14|

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|内  容|  中汽协日前发布的汽车产销数据显示,今年前5个月,在整体车市 |

|      |持续低迷的情况下,新能源汽车市场保持快速增长势头。随着新能源汽|

|      |车市场竞争加剧,对续航里程的要求不断提升,碳纤维等汽车轻量化材|

|      |料面临着巨大市场需求。国恩股份等新材料龙头公司则持续加大在新能|

|      |源汽车领域的布局。                                            |

|      |  前景广阔                                                  |

|      |  数据显示,5月新能源汽车产销分别完成11.2万辆和10.4万辆,环 |

|      |比分别增长10.4%和7.9%,环比增速由负转正;同比分别增长16.9%和1.|

|      |8%。其中,纯电动汽车产销分别完成9.4万辆和8.3万辆,同比分别增长|

|      |21.7%和1.4%。                                                 |

|      |  今年前5个月,新能源汽车市场继续保持快速增长势头。中汽协发 |

|      |布的数据显示,1-5月,新能源汽车产销分别完成48.0万辆和46.4万辆 |

|      |,同比分别增长46.0%和41.5%。其中,纯电动汽车产销分别完成38.0万|

|      |辆和36.1万辆,同比分别增长52.0%和44.1%。                      |

|      |  新能源汽车市场快速增长,竞争也在不断加剧,特别是国产特斯拉|

|      |的到来对新能源汽车自主品牌带来很大压力。5月31日,特斯拉公司宣 |

|      |布将在中国上海超级工厂生产Model 3标准续航升级版车型,售价为32.|

|      |8万元,续航里程为460公里。新能源汽车的续航里程提出了更高要求。|

|      |信达证券指出,提升续航里程主要有三种方法:提升锂电池性能、增加|

|      |锂电池数目和汽车轻量化。其中,汽车轻量化方式是成本最低、最快速|

|      |的可行方法。                                                  |

|      |  新能源汽车的轻量化需求,为玻纤、碳纤维、铝合金、树脂等材料|

|      |带来巨大市场空间。以碳纤维为例,信达证券指出,碳纤维具有密度小|

|      |、强度高、热膨胀系数小、导热性好、耐腐蚀性好、耐磨性好等特性。|

|      |碳纤维应用于汽车后,有利于实现汽车轻量化,提升汽车的节能、加速|

|      |、制动性能。                                                  |

|      |  加快布局                                                  |

|      |  从目前情况看,中国巨石、中材科技、光威复材、国恩股份等上市|

|      |公司加快轻量化材料市场布局。国盛证券研报指出,随着新能源汽车市|

|      |场持续快速增长,看好国恩股份等重点布局新能源汽车轻量化材料的龙|

|      |头公司。                                                      |

|      |  国恩股份以轻量化材料板块和功能性材料板块为两翼,致力于打造|

|      |领先的新材料一体化生产综合性专业平台。在轻量化材料板块,随着以|

|      |增强、增韧、免喷涂高分子材料以及玻纤、碳纤复合材料等轻量化材料|

|      |在新能源汽车领域获得越来越广泛的应用,公司在高性能改性塑料和高|

|      |分子复合材料领域的布局持续取得进展。                          |

|      |  2018年年报显示,公司与现代、比亚迪、福田等企业在新材料认证|

|      |方面进行开发合作;与北汽研究总院进行热塑性纤维复合材料技术合作|

|      |,开发座椅骨架横梁总成等新型轻量化复合材料产品,公司在国内首家|

|      |将玻璃纤维增强复合材料用于汽车关键性结构件生产,保证强度的同时|

|      |实现大幅减重。                                                |

|      |  新能源汽车充电桩业务方面,公司着力研发轻量化新材料代替原有|

|      |金属材料,大幅减重的同时提高了产品的美观性和实用度。在青岛特来|

|      |电第三代非金属直流终端充电桩壳体基础上开发了第四代充电桩、壁挂|

|      |式充电桩、长城WEY定制单桩等,并推出了箱式变电站的轻量化非金属 |

|      |门板、格栅、防尘罩、百叶窗、隔网门、非金属顶盖等产品。        |

|      |  另外,2017年,公司募资7.5亿元用于先进高分子复合材料项目。 |

|      |公司表示,项目建成并达产后,将形成年产近四万吨的先进高分子复合|

|      |材料产品的生产能力,新增SMC纤维(玻纤)材料、SMC纤维(碳纤)材|

|      |料、连续纤维增强热塑性材料等高品质复合材料及复合材料制品,提升|

|      |高端产品在公司业务中的占比,优化产品结构,提升公司核心竞争力。|

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|主  题|汽车及新能源行业周报:广深松绑限购先行 行|文章日期|2019-06-13|

|      |业协会指导国六进度                      |        |          |

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|内  容|    事件1)广州、深圳汽车限购松绑,贯彻《广东省完善促进消费体制 |

|      |机制实施方案》精神,其他重点城市有望跟进                       |

|      |    5月27日,广东省政府办公厅出台《广东省完善促进消费体制机制实|

|      |施方案》,针对当前制约消费的突出问题,提出九方面29条具体举措,稳 |

|      |定改善消费预期。重点提出,优化汽车消费环境,逐步放宽广州、深圳市|

|      |汽车摇号和竞拍指标,扩大准购规模。6月2日,广州和深圳发布新政,放 |

|      |宽汽车摇号和竞拍指标。其中广州从2019年6月至2020年12月,共增加投|

|      |放中小客车增量指标10万个,深圳2019年至2020年共增加投放普通小汽 |

|      |车增量指标8万个。                                             |

|      |    广深宣布放宽限购次日,上海市有关部门回应“是否考虑放宽现有 |

|      |的汽车限购政策”传闻,称相关促进汽车消费的政策正在研究。杭州市 |

|      |小客车总量调控管理办公室公布,即将开始第三次个人阶梯摇号,指标投|

|      |放量为10000个。随着广深两市限购松绑措施先行后,其他限购城市有望|

|      |跟进政策,车市迎来明确利好提振。                               |

|      |    事件2)上海市汽车销售行业协会发布文件,明确“国六b”的实施日|

|      |期,同时还要求督促各大经销商不得再进行销售“国五”车型,否则监管|

|      |部门将追究法律责任                                            |

|      |    为了保证国五向国六的过渡和库存车清理完成,上海从五月到七月 |

|      |提供2个月作为缓冲期,让经销商做好准备,但是在当前乘用车需求较为 |

|      |低迷的周期中,为进一步最大限度地减少经销商的损失,上海市汽车销售|

|      |行业协会补充提出四点要求。1)即日起,厂家立即停止向上海市经销商 |

|      |拨发非“国六b”排放标准的汽车;2)取消对经销商的相关商务返利考核|

|      |,并在尊重经销商意愿的前提下,合理调整上海经销商的年度商务计划;3|

|      |)提供专项促销资金,帮助经销商迅速消化非“国六b”库存车;4)承诺为|

|      |上海经销商回购或调配非“国六b”的库存车。                     |

|      |    一周复盘:上周沪深300下跌1.79%,SW整车板块下跌1.22%,SW汽车零|

|      |部件板块下跌3.54%,SW汽车服务板块下跌5.09%。WI新能源汽车指数下 |

|      |跌4.98%,WI智能汽车指数下跌2.97%。                             |

|      |    投资建议:1)中国重汽:行业超长景气周期,国企改革明确向上;2)长|

|      |安汽车:“主力车型换代+林肯国产”强产品周期将至,否极泰来;3)长城|

|      |汽车:产品矩阵完善,公司销量持续显著优于行业表现,竞争力强化;4)潍|

|      |柴动力:经营业绩全面向好,商用动力龙头厚积薄发;5)比亚迪:新能源龙|

|      |头,景气度向上;6)福耀玻璃:优质奶牛型企业,扩张、分红两不误;7)上 |

|      |汽集团:自主给力,合资回暖,发展稳健的带盾骑士。                 |

|      |    风险提示:宏观经济或低于预期;乘用车零售市场复苏程度或低于预|

|      |期。                                                          |

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|主  题|汽车行业跟踪报告:政策托底 期待深蹲后起跳|文章日期|2019-06-13|

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|内  容|    政策温和,尚有空间                                         |

|      |    发改委促销费措施落地。6月6日,发改委发布《推动重点消费品更 |

|      |新升级畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》。主要从放开限购 |

|      |、鼓励国三柴油车提前淘汰、积极推动“汽车下乡”等方面刺激汽车消|

|      |费。我国汽车限购城市如下,配额总共为70.9万辆,若按照50%、100%的 |

|      |比例放宽,则可以新增需求约35、70万辆。                         |

|      |    汽车行业贡献税收约8800亿,政策有空间。整体来看,汽车作为重要|

|      |的支柱产业,国家在鼓励汽车消费上的政策依然调整有空间。2017年,我|

|      |国税收15.57万亿元。汽车行业相关税收约8800亿元,占税收总额的5.56|

|      |%。08年汽车下乡新增100万汽车消费,花费财政资金50亿元。16年购置 |

|      |税减免,对应减少税收约1600亿。                                 |

|      |    大市底部夯实                                              |

|      |    资金流动性增加。汽车消费与宏观经济密切有关。我国经历了一轮|

|      |去杠杆周期后,经济逐步企稳。根据央行数据,3月末社会融资规模存量 |

|      |为208.41万亿元,同比增长10.7%。随着社会资金周转加快,经济有望企 |

|      |稳复苏,并带动汽车市场回暖。                                   |

|      |    终端上险数触底。从终端上险数来看,去年四季度开始,市场的销量|

|      |已经趋于稳定。但因为17年的抢购带来的基数效应,从数据上来看,下滑|

|      |的幅度较大。从19年开年以来,终端的销售同比逐步收窄到-6%左右,并 |

|      |保持稳定。4月,乘用车上险数为146.0万辆,同比-6.7%。1~4月累计上险|

|      |数为649.6万辆,同比-5.9%。汽车销量进一步下行的概率较小。       |

|      |    国六的影响:价的影响胜于量的扰动                           |

|      |    成本:国六排放增加成本约1200元,加速低端退出市场。满足国六标|

|      |准,汽油车需要升级三元催化器、加装颗粒捕捉器、加强蒸发排放控制 |

|      |。根据中国环境科学研究院调研结果,为满足国六标准,轻型汽油车单车|

|      |升级成本约1200元。低端品牌的产品溢价能力低,国六排放升级额外增 |

|      |加了产品成本,盈利表现进一步恶化,加速落后产能淘汰。            |

|      |    库存:头部厂商国五库存约半个月,市场去化进入尾声。豪华车和日|

|      |系品牌准备充分,好于其他合资和自主。例如日产在售车型已经全部为 |

|      |国六车型。根据我们的草根调研来看,大众、通用、长城、吉利国五库 |

|      |存大致在半个月的当量。中部、东部地区的单店库存在10~20辆左右,西|

|      |北等滞销地区国五库存较高。                                    |

|      |    量、价:短期影响批售节奏,价格紊乱伤害品牌。国五车需要在7月1|

|      |日之前完成销售,因此经销商通过额外的降价消化库存。国五车相比国 |

|      |六车额外让利达5000~1万。一方面,短期的高额让利势必会透支7、8月 |

|      |的终端销售;另一方面,以清库存为目的的价格下杀,将对品牌造成不可 |

|      |逆的损害。                                                    |

|      |    行业竞争的判断:存量格局,市场博弈延续到下半年              |

|      |    豪华品牌与日系扩产,加大此轮周期压力。(1)即使今年市场整体下|

|      |行的情况下,奔驰、宝马仍有20%以上的增长。目前我国的豪华车的渗透|

|      |率在12%左右,相比美国市场15%的渗透率仍有上行空间。预计豪华车的 |

|      |市场份额有望继续上升3~5个百分点。(2)我们预计未来3年,日系将扩产|

|      |约100万辆,市场份额将增加3~5个百分点。从日系车型投放的节奏来看,|

|      |日系B级车相继完成换代升级,A级车的产量扩大,之后核心SUV车型的相 |

|      |继投放市场。                                                  |

|      |    市场从被动调整进入到主动博弈阶段。当前市场尚处于清理国五库|

|      |存的混乱局面。从三季度开始,若市场没有超预期改善,各厂商将进入价|

|      |格和份额的调整阶段,形成新的均衡。跟不上的厂商退出主流

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