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☆经营分析☆ ◇603327 福蓉科技 更新日期:2019-07-03◇  

★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】

          【4.关联企业经营状况】★



【1.主营业务】

主要从事消费电子产品铝制结构件材料的研发、生产及销售。





【2.主营构成分析】

【截止日期】2018-12-31

项目名                        营业收入    营业利润   毛利率(%)  占主营业务

                              (万元)       (万元)              收入比例(%)

─────────────────────────────────────

消费电子材(行业)              94718.26           -           -       96.24

废铝收入(行业)                 2888.61           -           -        2.93

其他(行业)                      815.06           -           -        0.83

合计(行业)                    98421.94           -           -      100.00

─────────────────────────────────────

智能手机(产品)                78090.74           -           -       79.34

笔记本电脑(产品)              15132.63           -           -       15.38

平板电脑(产品)                 1414.77           -           -        1.44

其他(产品)                       80.12           -           -        0.08

其他业务(补充)(产品)           3703.68           -           -        3.76

合计(产品)                    98421.94           -           -      100.00

─────────────────────────────────────

经销(地区)                    20972.31           -           -       21.31

直销(地区)                    73745.95           -           -       74.93

合计(地区)                    98421.94           -           -      100.00

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【截止日期】2017-12-31

项目名                        营业收入    营业利润   毛利率(%)  占主营业务

                              (万元)       (万元)              收入比例(%)

─────────────────────────────────────

消费电子材(行业)              99261.57           -           -       93.15

其他工业材(行业)                162.05           -           -        0.15

建筑材(行业)                    189.99           -           -        0.18

废铝收入(行业)                 6254.04           -           -        5.87

其他(行业)                      695.32           -           -        0.65

合计(行业)                   106562.96           -           -      100.00

─────────────────────────────────────

智能手机(产品)                83292.73           -           -       78.16

笔记本电脑(产品)              10512.87           -           -        9.87

平板电脑(产品)                 5449.29           -           -        5.11

其他(产品)                        6.67           -           -        0.01

其他业务(补充)(产品)           7301.40           -           -        6.85

合计(产品)                   106562.96           -           -      100.00

─────────────────────────────────────

经销(地区)                    21776.57           -           -       20.44

直销(地区)                    77837.04           -           -       73.04

合计(地区)                   106562.96           -           -      100.00

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【截止日期】2016-12-31

项目名                        营业收入    营业利润   毛利率(%)  占主营业务

                              (万元)       (万元)              收入比例(%)

─────────────────────────────────────

消费电子材(行业)              70266.95           -           -       89.93

其他工业材(行业)               1401.56           -           -        1.79

建筑材(行业)                   1983.94           -           -        2.54

废铝收入(行业)                 3586.61           -           -        4.59

其他(行业)                      898.51           -           -        1.15

合计(行业)                    78137.56           -           -      100.00

─────────────────────────────────────

智能手机(产品)                64028.40           -           -       81.94

笔记本电脑(产品)               3090.89           -           -        3.96

平板电脑(产品)                 3144.99           -           -        4.02

其他(产品)                        2.66           -           -        0.00

其他业务(补充)(产品)           7870.62           -           -       10.07

合计(产品)                    78137.56           -           -      100.00

─────────────────────────────────────

经销(地区)                    28139.47           -           -       36.01

直销(地区)                    45512.96           -           -       58.25

合计(地区)                    78137.56           -           -      100.00

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【3.经营投资】

【公司经营情况评述】

【招股意向书】

    一、发行人主营业务及其变化情况

    (一)公司主营业务和主要产品

    公司主要从事消费电子产品铝制结构件材料的研发、生产及销售。公司主要产品为智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品的铝制结构件材料,产品进一步加工后应用于三星、华为、OPPO、VIVO 等多款品牌智能手机和苹果等品牌的平板电脑、笔记本电脑,以智能手机为主。

    (二)公司设立以来主营业务、主要产品的变化情况

    公司 2011 年设立时即以消费电子产品铝制结构件材料为业务核心,生产的铝制结构件材料主要配套苹果公司平板电脑、笔记本电脑等产品。2012 年下半年,在苹果公司首款铝合金一体成型手机 iPhone 5 推出并赢得市场好评后,公司审时度势,将智能手机铝制结构件材料作为新客户和新产品开发的主攻方向,积极开拓智能手机应用市场。

    随着消费电子产品铝制结构件材料应用和客户多元化战略的稳步推进,公司成功开发了富士康、比亚迪、石狮通达、长盈精密、劲胜智能等智能手机代工厂商,并将产品应用于苹果、三星、华为、小米、OPPO、VIVO 等品牌的多款消费电子智能终端产品。

    在智能手机铝制结构件材料市场开发过程中,为盘活固定资产、有效提高资产使用效率,公司亦利用部分产能生产工序相似的建筑铝型材和其他工业铝型材。2015  年下半年起公司逐步退出建筑铝型材和其他工业铝型材业务,不再从事相关产品的生产经营。

    二、发行人所属行业基本情况

    1、金属结构件在消费电子产品行业的应用和发展情况

    消费电子产品结构件的需求来自于消费电子市场,其中最重要的部分来为智能手机市场。智能手机品牌厂商的技术推动和智能手机终端消费者对手机外观的偏好变动直接影响着金属结构件市场。

    由于铝合金的密度约为不锈钢密度的三分之一,且更容易进行着色处理,因此更能适应智能手机轻薄化、个性化发展的要求。同时,不锈钢或钛合金在原材料价格、生产工艺复杂程度、加工成本控制、供应链规模等多方面处于相对劣势,目前业内仍以铝合金材料应用为主。从全球来看,随着 2012 年采用铝合金一体成型设计的手机 iPhone 5 推出以来,各品牌纷纷跟进,先后推出金属外壳手机。

    自 2014 年起,金属机身在智能手机中的应用占比大幅提升,由约 14%上升至 2015年的约 24.8%,并预计在 2018 年达到 54.1%。

    2、下游消费电子产品行业发展情况

    (1)智能手机行业发展情况

    手机的发展依托于通信技术,随着经济的发展,消费习惯的转变,手机更新换代是必然趋势,而通信技术的革新加速了这一过程。2G 时代的手机以功能机为主,3G 技术商用开启了智能手机的时代,从诺基亚、爱立信等公司推出最早的智能手机到苹果公司推出的第一代 iPhone、谷歌开发的安卓系统再到智能手机的大规模应用经历了十余年的发展,而 4G 移动网络技术的应用则进一步推动了智能手机的蓬勃发展。相应地,手机逐渐从过去直板、翻盖、滑盖、旋转等的多种创意发展成为目前大屏幕、高屏占比、超轻薄的设计方案,以适应消费者不断增长的互联网数据接入需求和审美需求,给智能手机结构件行业带来了技术挑战和市场机遇。

    IDC 报告显示,近年来,全球手机出货量由 2012 年的 7.25 亿部快速增长到2016 年的 14.7 亿部,其中,中国智能手机出货量由 2.14 亿部增长到 4.67 亿部;但是全球智能手机出货量同比增长率从 2012 年的 47.7%下降到 2016 年的 2.3%,中国市场同比增长率亦由 2012 年的 135.2%下降到 2016 年的 7.6%,增速放缓。

    2017 年全球智能手机出货量约为 14.62 亿部,同比微跌 0.5%,中国市场出货量约为 4.44 亿部,同比下滑 4.9%;2018 年全球出货量约为 14 亿部,同比下滑 4.1%,中国市场出货量约为 3.98 亿部,同比下滑 10.5%。IDC 分析,受新兴市场的持续发展、5G 发展的潜力和新产品的面世等因素影响,全球智能手机销量预计 2019年将增长 2.6%,到 2022 年将达到 15.7 亿部。IDC 表示,屏幕超过 5.5 英寸的智能手机销量将达到 9.47 亿部,占整个智能手机市场的 2/3,增长了 50%;预计到2022 年,大屏幕手机将占据 87.7%的市场份额。根据 Counterpoint Research 报告,2018 年全球智能手机出货量虽然下滑 3%,但售价 400 美元以上的高端机型同比增长 18%,苹果、三星、华为品牌在高端市场的占有率分别为 51%、22%和 10%。

    (2)平板电脑和笔记本电脑行业发展情况

    随着智能手机向大屏化不断发展,平板电脑和智能手机的边界日趋模糊,平板电脑市场增长动力不足。而经历多年发展,笔记本电脑市场也呈现较为饱和的状态。

    笔记本电脑出货量自 2011 年出货量达到峰值 2.08 亿台后,受到智能手机以及平板电脑的冲击,整体出货量呈现下滑的趋势。根据 IHS 的数据,2017 年全球笔记本电脑出货量为 1.61 亿台,相比于 2016 年的 1.55 亿台有所提升,为五年来首次。根据 IDC 的预测,笔记本电脑出货整体下滑趋势已经有所减缓,预计未来三年出货稳定在 1.6 亿部上下。

    平板电脑的性能的不断提升赋予了其更加广泛的应用范围,越来越多的平板电脑正涉足办公领域,如苹果公司推出可搭配键盘和触控笔的 iPad Pro,微软公司推出安装 Windows 操作系统的 Surface 平板电脑等;同时,笔记本电脑也在向轻薄化、便携化、低功耗方向创新,美国高通公司也推出了可运行 Windows 10操作系统的骁龙处理器,笔记本电脑和平板电脑呈现融合发展的趋势。

    整体而言,在庞大出货量基数的基础上,随着存量设备置换和创新带来的设备需求的刺激,平板电脑和笔记本电脑仍有较为可观的市场发展空间。

    三、发行人在行业中的竞争地位

    (一)行业竞争格局

    从基础材料和生产加工角度考虑,公司从事的消费电子产品铝制结构件材料生产属于铝加工业的细分行业。相较于在交通运输业、机电设备制造业、耐用消费品业的使用量,工业铝型材在消费电子产品铝制结构件行业使用量较少。

    但是,消费电子产品铝制结构件产品具有相对较高的附加值,不仅吸引了部分原生产加工建筑铝型材、其他工业铝型材的企业转型,也吸引了部分行业新进入者。由于消费电子产品铝制结构件对于材料品质控制、加工精度、深加工能力等关键技术实力提出了更高的要求,也使得行业内竞争呈现差异化的局面。一方面部分行业先进入者及转型企业凭借前期积累的品牌口碑、客户资源、设备、技术、资金、成本控制等优势在行业竞争中占据较为有利地位,与客户建立了较为稳定的合作关系,也有部分企业存在直接介入客户产品研发定型阶段的先发优势,具有较强的市场谈判能力,取得了行业市场的主要份额;另一方面部分企业由于不具备上述优势而存在价格竞争的情形,导致其市场份额和利润水平相对较低。

    (二)公司在行业内的竞争地位

    公司自成立以来始终坚持深耕消费电子产品铝制结构件材料市场,不断进行技术创新和市场开拓,掌握了消费电子产品铝制结构件基础材料的制备技术和加工工艺,并形成了内在组织、外观质量、物理性质、机械性能、加工性能、尺寸精度等方面行业领先的高精度产品规模化生产能力,与多个大型知名消费电子品牌的代工企业建立了良好的合作关系。

    2017 年以来,在高屏占比、非金属背板、无线充电等设计潮流的引领下,金属中框+玻璃或陶瓷背板几乎成为各主流厂商高端旗舰型号手机的标准配置。

    根据 IDC 报告,2017 年全球智能手机出货量为 14.62 亿部;根据国联证券研究所综合 IDC、HIS、OP Research 等研究机构数据并分析、发布的研究报告,2017年铝制中框在智能手机中渗透率约为 13%。2017 年,公司智能手机铝制结构件材料销售 7,708 万片,其中中框材料销售 3,637 万片。根据国联证券研究报告,下游金属外壳、中框深加工综合成品率约为 80%,公司产品可装配约 6,166 万部智能手机,其中约 2,910 万部中框结构智能手机。按上述方法计算,发行人 2017年全球智能手机市场占有率约为 4.22%,其中铝制中框结构智能手机市场占有率约为 15.32%。2018 年,发行人智能手机铝制结构件材料销售 8,248 万片、中框结构材料销售 6,458 万片,较上年分别增长 7.00%和 77.57%,市场地位进一步巩固。

    消费电子行业的快速发展与全球的专业化分工密不可分。根据苹果公司发布的《2018 年供应商名单》,其前 200 家供应商及工厂分布于日本、美国、中国大陆、台湾及香港地区、韩国等多个区域。在产业链全球化的背景下,终端市场和供应链的全球市场占有率 5%左右的企业即拥有较为突出的行业地位。例如,终端市场中小米、OPPO    品牌智能手机  2017  年全球市场占有率分别为  7.62%和6.29%,分别位列全球第四名和第五名;产业链中上市公司捷荣技术(002855)的手机结构件 2015 年全球市场占有率为 2.48%;上市公司春秋电子(603890)笔记本电脑外壳 2016 年全球市场占有率为 6.32%。公司作为全球消费电子供应链的一部分,市场占有率与上述行业内知名企业相当。公司智能手机铝制结构件材料、特别是铝制中框材料全球市场地位突出、优势明显。

    发行人 2018 年智能手机铝制结构件材料销售片数增长主要是由于高强度铝制中框结构件材料增长所带动,符合智能手机行业的发展趋势以及中框结构件在智能手机行业中的应用趋势,是发行人技术优势、客户资源优势等竞争优势的体现。

    (三)公司的竞争优势

    1、技术优势

    平板电脑、笔记本电脑和智能手机等消费电子产品外壳、背板、中框结构件不仅需要具备较高的强度和硬度以保护核心电子器件,还需要在外观设计、光洁度、色彩等诸多方面满足消费者个性化需求。基于强大的技术实力和与客户之间良好的沟通反馈机制,公司通过多年的持续研发和技术积累,不仅在消费电子产品铝制结构件材料生产领域拥有十分成熟的技术,还积极进行了新技术的储备和应用推广。

    公司通过对合金配制、模具结构、挤压工艺和材料热处理工艺等一系列的技术攻关,对消费电子产品铝制结构件材料新产品成功进行了改良和开发。报告期内,公司成功开发了 6013/A/SC 系列铝制结构件材料并应用于知名品牌手机的高端机型,并通过改进模具结构和生产工艺,基本解决了粗晶、料纹难题,改变了原 6013 合金只能用于生产手机中框的状况;完成了 6063V 系列合金的研发攻关并成功实现了应用推广。此外,公司航空级 7 系铝合金材料在消费电子产品领域的应用走在行业前列,成功开发的 7003C/S 合金使得公司成为国内少数具备研发和生产供应  7  系可阳极氧化处理消费电子产品铝型材厂家之一;7H03/7L03/7K03/7N08/7N08S 等 7 系铝合金研发成功和挤压生产工艺的完善进一步提升了公司行业的地位,使公司成为行业内 7 系铝制结构件材料的重点供应商之一。

    2、生产规模及快速响应优势

    由于下游消费电子产品生产厂商遴选供应商时对供应商产能规模和峰值供货量要求非常高,行业内规模较小的企业难以成为下游客户的首选,亦难以通过规模化生产降低成本。与此同时,平板电脑、笔记本电脑和智能手机等消费电子产品的更新换代很快,特别是智能手机产品,高端品牌每年都要推出 1-2 款旗舰机型来参与市场竞争,这要求其供应商具有极快的响应速度。若行业企业无法踏准节奏、及时开发出客户新机型所需的达标材料并按计划及时交付使用,则就极有可能失去该机型的所有订单,由此对公司的市场竞争力造成严重影响。

    公司形成了全流程新产品开发运作模式,具备从客户端接受开发任务起一周左右时间完成交付合格样品的快速反应能力;随着公司生产规模的不断扩大,目前已具备年产约 6 万吨消费电子产品铝制结构件材料的生产能力,能够确保在大项目启动后短时间内实现批量化生产的能力;公司建立了稳定的战略供应商体系和采购、物流配送网络,经过多年的磨合,公司与知名铝锭、高品质圆铸锭供应商以及物流公司建立了良好的合作关系,为公司承接到大订单后及时量产、快速交货奠定了坚实的基础。

    综上,公司在生产能力、峰值供货能力、开发和供货周期等方面位于行业前列,公司具有生产规模和快速响应优势。

    3、客户资源优势

    消费电子品牌厂商对产品的工业设计和产品质量要求极为严格,相应地,其代工企业对采购产品的质量、供货稳定性和及时性要求很高。下游精加工企业与铝制结构件材料供应商多采取定制生产的合作模式,一旦进入品牌手机制造商供应链体系,如果不出现重大纠纷不会轻易更换,具有较为稳定的合作关系。公司在消费电子产品铝制结构件材料方面深耕细作多年,整体研发能力在国内属于领先水平,成功开发了诸多国内外知名品牌厂商客户,并通过不断降低生产成本、提高产品技术含量来帮助客户降低采购成本,增强客户终端产品的竞争力。目前,三星、华为、苹果、OPPO、VIVO、小米等知名品牌厂商/精加工企业成为公司的稳定客户,公司客户优势明显。

    4、产品质量优势

    公司通过了国际质量管理体系(ISO 9001:2015)认证,建立了严格的从采购到出厂乃至售后的全流程质量控制体系和质量检验标准,公司品管部按质量控制流程进行严格的把关,包括原辅材料进厂检验把关、挤压首料检验、转序检验、出厂产品质量检验、委外加工产品的进出厂质量把关以及客户投诉处理和监督改善等,确保了公司产品的质量。

    高标准和稳定的产品质量树立了公司在下游和终端品牌厂商中的良好品牌形象,成为消费电子知名品牌厂商高端机型推出时的首选供应商之一。

    5、定制化服务优势

    为了满足消费者的多样化需求,消费电子产品的设计不断地推陈出新,新材料和新工艺的应用也推动了新产品的设计。不同消费电子产品对结构件材料的要求也不尽相同。从材料成分、性质到加工尺寸,均需要在成本、性能、量产能力等指标中作出均衡的选择,这不仅要求行业企业具有较强的技术实力,更要求企业具备定制化服务能力。

    公司在铝合金研发与生产、模具设计、深精加工方面与下游代工企业乃至消费电子品牌厂商深度合作,成功在铝合金材料推介、加工方案设计、产业链分工等诸多方面实现了定制化服务。公司完善的定制化服务有利于缩短客户供应链和产品开发周期,有效地控制产品成本及保证产品质量,既取得了行业中先发优势,又增强了客户合作关系的紧密度。

    (四)公司的竞争劣势

    1、生产规模有待于进一步扩大

    目前,公司处于快速发展阶段,原有的生产规模已逐渐饱和:消费电子产品用航空级铝合金材料的制备技术虽成功研制并具备量产基础,但受限于熔铸车间生产能力尚无法开展规模化生产,只能从市场少数几家具备生产能力的企业外购圆铸锭成品;挤压设备在智能手机新品推出的季节性高峰期已满负荷运行,难以承接更多下游市场订单;现有生产规模已制约了公司竞争优势和市场份额的进一步提升,有待进一步扩大。

    2、深加工能力有待进一步提升

    由于铝制结构件材料的后续仍需要 CNC 数十道精加工工序处理方可进行阳极氧化、蚀刻注塑等加工,最终形成应用于消费终端的结构件产品。公司目前的产品以高精度锯切深加工材料为主,也具备了冲压生产能力,但高附加值  CNC精加工能力仍然欠缺。

    3、融资渠道有待进一步丰富

    消费电子产品铝制结构件材料属于资金密集型行业,资金规模的大小直接影响公司的产能和规模效益。国内外铝合金材料生产的大型企业、上市公司资本实力强大,具有大额研发投入和组织规模化生产的优势;而公司融资渠道单一,主要是依赖银行贷款和商业信用融资。由于行业内竞争进一步加强,公司在生产规模、研发设计和人才引进等方面迫切需要资金支持。公司仅依靠自身积累、债务性融资的方式无法满足企业快速发展的资金需求,因此亟待通过上市建立资本运营平台为企业丰富融资渠道,促进企业保持竞争优势、进一步深度发展。

    四、主要财务指标

    主要财务指标               2018-12-31/ 2017-12-31/ 2016-12-31/

                               2018年度    2017年度    2016年度

    流动比率                   1.42        1.13        1.00

    速动比率                   1.09        0.84        0.68

    资产负债率                 39.81%      51.51%      60.67%

    应收账款周转率(次/年)    5.30        4.67        3.97

    存货周转率(次/年)        4.56        4.52        3.85

    息税折旧摊销前利润(万元) 23,661.60   21,852.58   10,672.13

    利息保障倍数               9.05        6.09        3.64

    每股经营活动产生的现金流   0.35        0.46        -0.48

    量(元/股)

    每股净现金流量(元/股)    -0.13       0.28        -0.17

    每股净资产(元/股)        1.95        1.57        1.19

    无形资产(土地使用权除外) 0.02%       0.04%       0.07%

    占净资产的比例

    





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