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☆经营分析☆ ◇300788 中信出版 更新日期:2019-06-17◇  

★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成】【3.经营评述】

          【4.关联企业经营状况】【5.资本运作】★



【1.主营业务】

图书出版、数字出版、教育培训、书店零售及其他文化增值业务产业链价值投资。



【3.经营评述】

【公司经营情况评述】

【招股意向书】

    一、发行人主营业务及其变化情况

    (一)公司主营业务

    本公司定位于为社会大众提供知识服务及文化消费,主营图书出版与发行、书店零售及其他文化增值服务。本公司致力于以优质内容和创意资源垂直整合文化、生活、教育及娱乐等领域,打造以"内容+"为核心的优质知识产权服务生态集群,建立以用户为中心的立体知识服务体系和聚焦于都市人群阅读与文化生活需求的智慧生活服务体系,逐步发展成为中国具有较强影响力和较大规模的综合文化服务提供商。

    本公司自1993年成立以来,伴随着我国市场经济体制改革的不断深化,持续关注国际经济、社会变革、中国崛起的社会与经济发展趋势,立足于经济与管理类图书出版领域,并在文化消费和知识服务领域不断加以拓展。本公司的业务发展历程主要可分为三个阶段:

    第一阶段、把握时代脉搏,确立主流内容出版品牌和口碑。人类社会进入2000年以来,经济全球化的趋势不断加强,本公司在这一背景下确立了以商业精品书、畅销书为核心的发展战略,用市场化的方式运作图书选题,用国际化的视角发掘财经题材,通过引入具有权威性、前瞻性、引领潮流的经济与管理类精品内容,为中国的知识工作者、商业精英、都市人群提供与全球同步的知识供给,服务于高速发展中的中国经济。在这一阶段,本公司通过推出《谁动了我的奶酪》、《杰克·韦尔奇自传》、《从优秀到卓越》、《基业长青》、《黑天鹅》等一系代表作品,引领了我国财经、管理领域领军人才的前沿思潮,奠定了本公司在经济与管理类图书领域的领先优势,树立起了"中信出版"专业、前瞻、新锐的品牌形象。

    第二阶段、创新内容优化体系,形成大众出版领域优势。2005年以来,本公司确立了"我们提供知识,以应对变化的世界"的出版理念,不断求变、创新,坚持以国际的视野为加速发展的中国经济提供和传播新知识,同时为不断变革的中国社会给予更多的人文关怀。在这一阶段,本公司的出版领域逐渐由经济与管理向综合大众化方向快速延伸,出版图书品类逐步覆盖了社科、文学、少儿、生活等领域,持续推出《史蒂夫·乔布斯传》、《从0到1》、《重新定义公司》、《论中国》、《人类简史》、《未来简史》、《哈佛中国史》等精品畅销书,为社会大众提供前沿与多样化的知识服务。在这一阶段,本公司的版权储备领先优势逐渐形成,已先后与超过11,000位国际国内的优秀作者建立了合作关系,并逐步建立了一套从全球内容资源中发掘、甄别优质内容并不断提升、优化的流程体系。优质的版权内容不断巩固了"中信出版"的品牌影响力,而"中信出版"品牌也在持续吸引着新的优秀作者或版权机构成为本公司的合作伙伴。

    第三阶段、从传统出版企业向知识服务与创意传播公司转型。立足于已经在图书出版领域所建立的内容储备优势,本公司通过数字出版业务把握移动互联网蓬勃发展的历史机遇,力争成为全国最具影响力的数字内容运营商;通过布局中信书店为现代都市人群的工作、休闲、出行需求提供更为多元化的文化消费服务,打造直接触达终端用户各方面文化消费需求的流量入口;通过拓展教育培训、少儿演出、艺术策展等文化增值服务,以更多的体验形式持续为社会大众提供更为优质的知识服务。本公司以"从中国看世界,把时间变成历史"作为未来的发展愿景,将把握中国经济崛起的大趋势和文化强国的大战略,继续以品牌、创意、内容、技术相融合的手段,立足中国、面向世界,逐步发展成为中国具有较强影响力和较大规模的综合文化服务提供商。

    (二)公司主营业务演变情况

    自设立至今,本公司一直从事主营图书出版与发行、书店零售及其他文化增值服务,主营业务未发生重大变化。

    二、发行人所属行业基本情况

    (一)行业概况

    1、国际出版行业概况

    20世纪90年代以来,文化产业成为全球发展最快的产业之一,被公认为"21世纪全球经济一体化时代的朝阳产业"和"黄金产业"。文化产业主要由新闻出版发行服务业、广播电影电视服务业、文化艺术服务业、文化信息传播服务业、文化创意和设计服务业等多个细分行业组成。

    出版业的分布在全球极不平衡,美国、英国、法国、德国、日本等国家是世界出版业的中心,其出版的图书在全球均具有较强影响力,决定着世界出版业的发展趋势,也是输出图书和版权的主要国家。长期以来,全球最大的3个图书市场-美国、德国、日本占据了世界50%以上的图书市场规模。

    目前,新技术革命为世界出版业带来巨大影响,促使出版业的编辑、出版、印刷和发行等各个环节都产生了重大的变化。例如印刷技术和计算机技术的飞跃,大大降低了印刷和出版的成本,提高了行业利润率。图书出版的形式更加多样化,多媒体技术进一步推动图书产业与其他媒体的合作与互动。计算机和互联网技术对图书发行产生了极为深远的影响,网上销售的规模越来越大。在建立完善的信息流基础上,现代化的物流业使得按需印刷、实时销售、零库存、全面营销分析等能够得以实现。

    随着数字化浪潮席卷全球出版业,数字技术已用于出版的策划编辑、制作印刷、生产管理、市场营销等各个环节。与传统出版相比,数字出版以其方便快捷的查询、海量的存储、不断创新的文化内容和更加环保等特点,形成鲜明的优势。近年来,世界各大出版发行集团的数字产品销量保持良好的增长势头,更加快其数字化转型的步伐。

    此外,跨媒体运作成为文化传媒产业发展的新趋势,如全球大型新闻出版集团拥有几乎全部媒体类型:报纸、电视、电影、杂志、娱乐与新闻网站。通过跨媒体经营,可以实现同一内容的多重开发,实现内容利用增值和规模效应。

    2、国内出版行业市场概况

    国内出版业按产品分为图书出版、期刊出版、报纸出版、音像制品出版、电子出版物出版、数字出版等。根据国家新闻出版署发布的《2017年新闻出版产业分析报告》,2017年全国出版、印刷和发行服务(不含数字出版)实现营业收入18,119.2亿元,较2016年增长4.5%;利润总额1,344.3亿元,较2016年增长2.7%,体现出新闻出版产业仍继续保持了较强的可持续发展能力。

    (二)行业发展趋势

    1、图书细分市场结构变化,逐渐向大众图书倾斜

    根据开卷信息的分类方法,图书市场按照内容与功能的差异可以区分为社科、教辅教材、文艺、科技、少儿、语言、生活休闲、综合图书8个细分市场,各细分市场的产品特点、消费群体、竞争程度、市场周期都有所不同,伴随着图书出版行业市场化改革进一步深入,文化消费升级以及新媒体的发展,图书市场呈现出明显的向大众图书倾斜的趋势。

    据开卷信息2018年数据显示,社科、文艺、科技、少儿、生活休闲、综合图书6大类大众图书合计占据图书销售总码洋的76.52%,大众图书成为图书市场的主体。

    2、线上与线下渠道格局趋向稳定

    近年来,当当网、亚马逊、京东、新华在线、淘宝等线上图书销售规模呈现明显增长趋势,在做大整体市场规模的同时,对线下书店的分流作用明显。线上渠道相比线下,在面向消费者时具有价格低廉、品种丰富、配送便捷、活动促销刺激消费作用强等特点,同时还具有无租金成本、信息化程度高、采购仓储物流的规模效应等优势。

    根据开卷信息统计,2018年全国图书销售码洋达到894亿元,其中实体书店销售码洋321亿元,较2017年下降6.69%,实体零售市场总体保持平稳态势;

    线上渠道销售码洋约573亿元,同比增速约24.70%,预期未来将保持稳健增长。

    可以预见,未来线上渠道将持续分流实体店份额,但实体书店提供的阅读体验式消费并不能被线上渠道完全取代,线上对线下的分流会遭遇增长极限。最终线上线下渠道份额会稳定在一定比例,形成互为补充的市场格局。

    3、行业集中度提升,大型传媒集团成为发展趋势

    根据开卷信息《2018中国图书零售市场年度观测报告》,其监测的36家出版集团2018年码洋占有率合计达到51.77%,较2017年下降0.63个百分点,大型出版集团的竞争力保持稳定。随着国家关于推动文化企业并购重组、组建大型出版传媒集团的发展规划初见成效,出版集团之间走向跨地域、跨类别的直接竞争,图书发行市场的地域分割、市场分割格局逐渐被打破,竞争程度日趋激烈。

    三、发行人在行业中的竞争地位

    (一)公司在行业中的市场地位

    作为中信集团文化板块的重要子公司、且是中信集团旗下唯一一家主营出版业务的子公司,中信出版具有国家新闻出版署颁发的图书出版、发行、零售以及网络传播全牌照,主要产品及服务为图书出版与发行、书店零售及其他文化增值服务。报告期内,本公司坚守文化产业战略定位,抓住"城镇化快速进程、中产阶层不断壮大"两个战略主题,以"知识服务、文化消费"作为两条业务主线,谋求专业化发展的道路,推动公司的行业地位和影响力逐步上升。

    本公司以城镇中产阶层读者为核心客户群,致力于满足他们不断增长的文化消费需求,以知识服务促进他们的自我实现和个人成长,推动社会创新;通过构建思想传播和知识服务的平台,面向目标人群,提供系统的知识服务;通过构建平台化的业务发展模式,成为具有媒体属性和知识服务产业化特性的新型出版公司,成为中信集团文化影响力和品牌宣传的重要载体。

    在经济管理、学术文化等领域,本公司自成立以来推出了一大批具有广泛影响力的图书,并储备了丰富的优质版权资源,在经济管理等领域已经具备较强的品牌优势,逐步成为中国图书行业中品牌积淀深厚、盈利能力突出、营销网络完善的文化企业。

    (二)公司的竞争优势与劣势

    1、公司的竞争优势

    (1)全牌照政策优势

    目前我国对设立出版社、报刊社,以及对出版物发行、出版物进口均实行许可制度。外资和非公有资本进入我国出版行业仍有诸多限制,只能在政策限定的范围内与国有资本进行合作。《国务院关于非公有资本进入文化产业的若干决定》和《关于文化领域引进外资的若干意见》中规定,非公有资本可以投资参股出版物印刷、发行,新闻出版单位的广告、发行等文化企业,但上述文化企业国有资本必须控股51%以上;非公有资本不得投资设立和经营通讯社、报刊社、出版社等;不得利用信息网络开展视听节目服务以及新闻网站等业务;不得经营报刊版面;不得从事书报刊、影视片、音像制品成品等文化产品进口业务。《外商投资产业指导目录(2017年修订)》规定,禁止外商投资从事图书、报纸、期刊的编辑、出版、制作业务,音像制品和电子出版物的编辑、出版、制作业务。

    本公司作为中信集团下属的国有文化企业,拥有国家新闻出版署颁发的图书出版、发行、零售以及网络传播全牌照,具备传统媒体与新兴媒体融合发展所需的各项出版资质,具有领先于外资和非公有资本文化企业的全牌照政策优势。

    (2)前瞻性的内容策划及开发能力

    自创立以来,本公司秉承"我们提供知识,以应对变化的世界"的出版理念,专注于发掘和储备全球最优秀的思想和创意资源,以兼具引领性和专业性的前瞻视角,将国内外作者及机构的高品质内容策划成图书产品,为我国崛起的知识阶层、转型中的中国社会提供有价值的知识和阅读服务,将"中信出版"打造为广大读者信赖和期待的高端、前瞻、新锐出版品牌。

    本公司的创意和策划团队,常年跟踪、挖掘、梳理国际国内海量出版信息,搜集、处理全球经济、商业、社会、历史、文化、生活、文艺等不同领域的丰富资讯,深度关注和研判各领域、各行业的趋势动向,形成具有鲜明中信特色和时代特征的出版方略、规划、主题及传达体系。近年来,本公司与国内外的作者、译者、合作方、媒体等保持着长期稳定的合作,形成了较高的专业水准、强劲的品牌持续力和广阔的发展空间。自成立以来,本公司已先后与全球超过11,000位作者建立了合作关系,累计销售图书约2.08亿册。近年来,本公司所出版发行的《史蒂夫·乔布斯传》、《人类简史》、《21世纪资本论》、《激荡三十年》、《未来简史》等图书,都是对社会进步和文化转型产生了重大影响、起到了风向标作用的重磅作品,广受读者爱戴和好评,取得了社会效益和经济效益的双丰收。

    同时,本公司积极探索从传统的图书出版向新媒体业态读者经营的方向进行战略转型,大踏步开发数字出版、音频产品、会展服务等IP内容运营,为公司的规模化经营、跨越式发展、指数级增长奠定坚实基础。

    (3)立体化的全渠道销售体系

    中信书店是国内率先面向智慧生活服务转型的连锁书店之一,力图通过构建高品质的"文化生活空间",聚合内容消费、文化体验、便利化服务等综合业态,向顾客提供具有较高生活美学品味的文化产品的体验式消费服务,致力于构建一个全国最具特色的文化消费体验网络,将服务由传统的图书销售延伸到活动、论坛、艺术、学习、餐饮等领域,成为覆盖主要城市、综合业态的全国性文化消费平台,最大限度地提升本公司的品牌价值及社会影响力。作为一家具有内容出版基因的连锁书店,中信书店以高品质的图书精准定义并聚拢服务人群,在中高端商务人群中已形成了良好的口碑和信誉。截止本招股书签署日,本公司已有57家机场店、12家写字楼店、18家城市店,遍布北京、深圳、杭州、厦门、大连、西安、济南、合肥、海口、重庆、哈尔滨、呼和浩特、天津、上海、广州、苏州、武汉等全国大中型城市以及雄安新区。

    除了拥有中信书店这一自有零售渠道外,本公司与全国新华书店和图书批发市场、独立书店、图书馆馆藏渠道建立了长期深入的合作关系;在电商平台,拥有京东、当当、亚马逊、天猫等分销网络,同时通过建立并运营"中信出版"线上官方旗舰店,进一步充实用户规模,提升品牌影响力;在社群运营,通过内容策划和传播,对接新媒体和社群电商进行内容和产品分发,同时积极开展公司自有新媒体和微店的建设运营;在数字出版物销售平台,除了与微信读书、亚马逊Kindle、掌阅iReader、喜马拉雅等电子阅读平台以及中国移动、中国联通、中国电信三大电信运营商进行深入合作外,积极投入互联网产品"中信书院"的运营。

    本公司通过建立立体化的线下、电商、社群、数字渠道相结合的销售渠道体系,为公司所提供的产品与服务提供了良好的渠道保障。

    (4)较高的市场声誉和品牌影响力

    1)市场份额

    本公司在图书出版业务领域始终坚持精品书、畅销书、系列书的出版策略并取得了显著成效。根据开卷信息的统计数据,2018年本公司在整体图书零售市场的码洋占有率为2.47%,排名第2位。

    本公司所出版的图书主要集中在大众出版和专业出版两个领域。根据开卷信息每年所公布的图书市场分析报告,无论是在选题储备和出版规模上,中信出版已成为经济与管理类图书市场的第一品牌,在该领域码洋市场占有率长期保持首位。同时,本公司出版的传记类、学术文化类、心理自助类图书也保持了市场占有率的前五名。

    2)品牌影响力

    报告期内,本公司出版的图书得到了国内图书市场和广大读者的高度认可,共获得国内外奖项74项,其中图书《我们人类的基因:全人类的历史与未来》于2018年获得中国出版业殿堂级奖项"文津图书奖"。

    在推动内容版权的国际化合作方面,本公司已经成为国内最具代表性和影响力的出版集团之一。在与国际大型出版商、版权代理机构、展会机构展开交往与合作的过程中,本公司成为中国出版实力与形象的重要代表,具有较高的品牌号召力。同时,本公司不断推动本土出版内容的对外交流和输出,增强中国文化软实力及国际影响力,出版发行的图书得到国际出版业的高度认可。本公司的重要版权输出项目包括:林毅夫先生作品《从西潮到东风》授权英国剑桥大学出版社出版,《马云的阿里巴巴》授权美国哈珀·柯林斯出版集团出版,《人民币的国际化之路》授权新加坡世界科技出版社出版等。

    (5)产业链一体化的平台运营模式

    本公司产业链一体化的经营模式,并不是简单的业务流程的整合。在出版环节,本公司的出版部门即会同发行部门、营销部门展开针对重点图书的营销策划工作,根据图书的征订情况以及后期对图书销售情况的实施监控,及时调整图书的生产计划。通过零售环节,本公司能够更好地把握读者偏好以及市场动态,根据最新的市场信息,灵活安排后续版权储备、图书生产计划。

    产业链一体化的经营模式,既保证了本公司拥有强大的经营平台和广阔的拓展空间,也利于本公司跨媒体集成整合各类内容资源。

    (6)经验丰富的管理团队

    本公司拥有一批具备丰富的出版行业从业经历和管理经验的高级管理人员。本公司董事长王斌先生在出版行业已有30年的从业经历,于2006年当选为中国出版协会常务理事、中国版协海外合作出版促进工作委员会副会长;2010年,被新闻出版总署授予中国百名优秀出版企业家荣誉称号;2015年,被中国出版协会评为"2015年度中国十大出版人物";2019年,被光明日报社、深圳市委宣传部评为"2018中国文化产业十大年度人物"。本公司总经理施宏俊先生在出版行业已有23年的从业经历,于2010年入选全国新闻出版行业领军人才;2011年,入选上海领军人才;2014年,当选中国编辑学会副会长。本公司的经营管理层人员大多具有多年出版行业工作经验,对出版行业的发展具有深刻的认识和理解,在企业管理、版权开发、渠道建设、市场拓展等方面积累了丰富的经验,专业能力突出。

    在管理团队的领导下,本公司逐步形成了具有前瞻性的内容发掘与运营团队、市场营销及推广团队、技术研发及创新团队,在图书出版发行、书店零售及其他文化增值领域内形成了独有的竞争优势,经营实力显著增强,正朝着成为我国具有较高品牌影响力和较强竞争实力的大型综合文化服务提供商的目标迈进。

    2、公司的竞争劣势

    随着本公司业务规模扩张,不断增加版权储备、开发升级后台管理信息系统,公司的资金需求不断增长。尽管本公司具备一定的资金实力,但是公司直接融资的渠道始终没有完全打通,单一的融资渠道在一定程度上对公司业务发展产生了制约。本公司亟需打通直接融资渠道,降低资金成本,优化财务结构,为本公司业务的持续快速发展可能面临的资金需求提供支持,不断提高本公司市场竞争力。

    四、主要财务指标

    财务指标                         2018.12.31/ 2017.12.31/ 2016.12.31/

                                     2018年度    2017年度    2016年度

    流动比率(倍)                   1.87        1.99        2.09

    速动比率(倍)                   1.04        1.07        1.28

    资产负债率(合并)               48.09%      47.51%      48.83%

    资产负债率(母公司)             40.19%      42.93%      44.99%

    应收账款周转率(次/年)          26.08       27.67       19.31

    存货周转率(次/年)              1.42        1.37        1.44

    息税折旧摊销前利润(万元)       22,384.10   20,928.44   14,375.82

    归属于发行人股东的净利润(万元) 20,669.55   18,135.51   12,639.41

    归属于发行人股东扣除非经常性损   18,640.87   15,714.70   11,011.63

    财务指标                         2018.12.31/ 2017.12.31/ 2016.12.31/

                                     2018年度    2017年度    2016年度

    益后的净利润(万元)

    利息保障倍数(倍)               /           /           /

    每股经营活动产生的现金流量(元) 1.64        0.95        0.80

    每股净现金流量(元)             0.51        0.70        1.03

    归属于发行人股东的每股净资产     6.13        5.15        4.17

    (元)

    无形资产占净资产的比例           1.43%       1.63%       2.60%

    



【2018年年报】

    商业模式

    公司属于新闻出版行业,具有中宣部国家新闻出版署颁发的出版、发行、零售全牌照。公司秉承“从中国看世界,把时间变成历史”的理念,定位于为转型中的中国社会提供具有社会价值的内容知识服务,引领和满足广大读者多样化的知识与文化需求,主营图书出版与发行、书店零售和教育知识服务等其他文化增值业务。

    公司构建了以图书出版为核心、线上基于移动阅读和音视频的全形态知识服务平台、线下基于交通枢纽和城市社区等高品质零售网络的文化新零售矩阵;公司致力于以优质内容和创意资源垂直整合文化、生活及教育等领域,打造以内容为核心的优质知识服务生态集群,建立以用户为中心的立体知识服务体系,提升公司在文化消费领域的竞争力,发展成为中国具有较强影响力和较大规模的综合文化服务提供商。

    公司多年积累的内容策划能力、版权挖掘能力、市场营销能力、线上线下全覆盖的渠道,形成较强的品牌和团队优势;运营模式不断创新,推进数据化运营和订单式生产模式,确保了内容的高品质和运营的可持续性和增长性。

    报告期内,公司的商业模式较上年度未发生较大变化。报告期后至报告披露日,公司的商业模式未发生较大变化。

    

    





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