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☆经营分析☆ ◇300775 三角防务 更新日期:2019-06-17◇  

★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成】【3.经营评述】

          【4.关联企业经营状况】【5.资本运作】★



【1.主营业务】

航空、航天、船舶等领域的锻件产品的研制、生产、销售和服务。



【2.主营构成】

【截止日期】2018-12-31

项目名                        营业收入    营业利润   毛利率(%)  占主营业务

                              (万元)       (万元)              收入比例(%)

─────────────────────────────────────

模锻件产品(产品)              41516.02    19125.73       46.07       89.14

自由锻件产品(产品)             2759.36      472.70       17.13        5.92

其他(产品)                     1340.14      783.46       58.46        2.88

其他业务(补充)(产品)            956.80      581.13       60.74        2.05

合计(产品)                    46572.32    20963.02       45.01      100.00

─────────────────────────────────────



【截止日期】2017-12-31

项目名                        营业收入    营业利润   毛利率(%)  占主营业务

                              (万元)       (万元)              收入比例(%)

─────────────────────────────────────

模锻件产品(产品)              32920.54    16262.95       49.40       87.84

自由锻件产品(产品)             3511.50      851.96       24.26        9.37

其他(产品)                      533.35      144.64       27.12        1.42

其他业务(补充)(产品)            510.61      119.38       23.38        1.36

合计(产品)                    37476.00    17378.93       46.37      100.00

─────────────────────────────────────



【截止日期】2016-12-31

项目名                        营业收入    营业利润   毛利率(%)  占主营业务

                              (万元)       (万元)              收入比例(%)

─────────────────────────────────────

模锻件产品(产品)              25053.70    10618.62       42.38       84.00

自由锻件产品(产品)             2242.19      228.77       10.20        7.52

其他(产品)                     1486.75      -60.63       -4.08        4.99

其他业务(补充)(产品)           1041.84      426.53       40.94        3.49

合计(产品)                    29824.48    11213.29       37.60      100.00

─────────────────────────────────────



【3.经营评述】

【公司经营情况评述】

【招股意向书】

    一、发行人主营业务及其变化情况

    公司主营业务为航空、航天、船舶等领域的锻件产品的研制、生产、销售和服务。在航空领域,公司为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件,也是公司占比最大的业务类型。

    公司目前已进入航空、航天、船舶等领域的各大主机厂供应商名录。特别是在航空领域,公司产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中,预计能够在未来较长的一段时期内为公司带来持续订单。

    报告期内,发行人一直专注于锻件产品的研制、生产和服务,不断提高锻压 装备制造水平和锻造工艺,公司主营业务和主要经营模式没有发生变化。

    二、发行人所属行业基本情况

    1、公司所在行业概况

    公司所在行业为航空军工装备制造业,产品为特种合金锻件,主要用于制造飞机机身结构件及航空发动机盘件。

    (1)航空装备制造业概况

    飞机被称为“工业之花”和“技术发展的火车头”,产业链长,覆盖面广,在保持国家经济活力、提高公众生活质量和国家安全水平、带动相关行业发展等方面起着至关重要的作用。

    航空发动机被誉为工业皇冠上的明珠,主要包括涡扇/涡喷发动机、涡轴/涡桨发动机及传动系统、活塞发动机,对国民经济和科技发展有着巨大带动作用,集中体现国家综合国力、工业基础和科技水平,是国家安全和大国地位的重要战略保障。

    (2)“军民融合”背景下航空装备制造业发展机遇

    2015 年3 月,习近平总书记首次提出要“把军民融合发展上升为国家战略”;

    “十三五”规划也明确提出“实施军民融合发展战略,形成全要素、多领域、高效益的军民深度融合发展格局”。2016 年3 月,习近平总书记主持召开中共中央政治局会议,审议通过《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》,会议正式把军民融合发展上升为国家战略。

    航空装备从终端用途分类,可分为军用与民用两类。两类装备对产品性能要求有一定的差别,但在设计制造及技术研发上存在很多的通用性、共享性。纵观航空工业发展历史,许多新技术、新机型的研发及应用都经历了“军转民”的产业发展过程,呈现出“军事需求引领产业进步,产业进步带动民间需求,民用工业反哺军事工业”的循环过程。

    (3)军用航空领域发展趋势

    ①“军改”对空军和海军航空兵的装备数量和质量提出更高要求

    近年来,国际局势不确定性剧增,我国台湾海峡及周边朝鲜半岛和南海局势已对我国国家安全形势形成重大战略挑战。在此情势下,中央军委于2016年2月启动“军改”,将原七大军区改为五大战区,全军工作紧紧围绕着“能打战、打胜仗”的核心思想,形成“军委管总、战区主战、军种主建”的管理作战体制,设立独立的陆军军种指挥机关,改变了建军以来长期的“大陆军主义”国防建设思路。

    在新时代的军队建设中,我国安全理念已沿着“本土防御--近海防御--全球防御”的路径逐步发展,未来军队建设的主要思路将是海空联合作战以及外线战略投送。因而,装备发展的重点将包括能够夺取制空权的先进战斗机以及远程大型运输机,这对我国航空工业制造能力将提出越来越高的要求。

    根据美国国防部2017 年6 月估算,2016 年我国解放军空军装备约1700 架战斗机、400 架轰炸机/攻击机以及475 架运输机。在解放军空军战斗机序列中,第三代战斗机(包括苏27 系列及歼10 系列)约600 架,大量第二代及更老旧机型急需更换,预计未来解放军空军战斗机将以第三代及第四代战斗机为主要装备。目前,第四代战斗机代表歼20 与歼31 战斗机已公开亮相。此外,大型运输机运20 正式进入解放军现役,随着中国海外利益重要性上升,作为战略投送能力代表的运20 大型运输机需求可能会较为可观。

    ②经济发展有力支持军队建设

    随着我国经济实力的不断增强,国家越来越有能力发展一大批新型武器装备,近年来我国国防支出一直保持着相对较高的增速以支持军队的现代化建设。

    在武器装备序列中,海空军装备对国防开支的要求更高。随着新一代各型武器的列装,国防开支未来有望持续保持较快的增长速度。另一方面,与世界主要国家相比,我国国防支出占GDP  比例仍较低,经济发展水平能够支持军队建设的持续推进。

    (4 )民用航空领域发展趋势

    在国民经济快速发展和综合实力不断提高的经济形势下,我国对航空运输和通用航空服务的需求也在快速增长,航空工业发展的市场空间十分广阔。根据工业与信息化部预计,在未来10 年中,全球将需要干线飞机1.2 万架、支线飞机0.27 万架、通用飞机1.83 万架、直升机1.2 万架,总价值约2 万亿美元;我国将需要干线飞机和支线飞机1940 架,价值1.8 万亿元;同时,随着我国空域管理改革和低空空域开放的推进,国内通用飞机、直升机和无人机市场巨大。未来10 年全球涡喷/涡扇发动机需求量将超7.36 万台,产值超4160 亿美元;涡轴发动机需求量超3.4 万台,总产值超190 亿美元;涡桨发动机需求量超1.6 万台,总市值超150 亿美元;活塞发动机需求量将超3.3 万台,总市值约30 亿美元。

    三、发行人在行业中的竞争地位

    1、发行人产品的市场地位

    公司400MN 模锻液压机是目前我国自主研制、开发,拥有核心技术的大型模锻液压机,同时也是目前世界上最大的单缸精密模锻液压机,解决了新机型超大尺寸、高强度、高精度锻件的国内制造难题,设备总体性能达到世界先进水平。

    公司目前已进入国内各大主机厂的供应商名录,公司主要产品参与航空、航天、船舶重要装备的设计定型,公司已成为主要的零部件供应商。公司产品目前已应用在新一代战斗机、新一代运输机及新一代直升机中,并为多种类型航空发动机、燃气轮机供应主要锻件。

    2、发行人竞争优势与劣势

    (1)竞争优势

    ①先进的装备及技术优势

    公司拥有的400MN 大型模锻液压机是目前世界上最大的单缸精密模锻液压机,具有刚性好、压力稳定、压制精度高、生产工艺范围宽广、批量锻件一致性好等特点。经过多年努力,公司在大型锻件产品制造行业积累了丰富的研究成果和技术储备。截至目前,公司已经取得2 项发明专利、5 项实用新型专利,这些专利在行业内属于领先水平,并且在军工领域已经得到充分应用。同时,公司与客户多年来保持着紧密的合作关系,共同研发设计新产品,共同攻克研发过程中的技术难题,先进的技术水平为公司赢得客户的信赖提供了有力保障,提升了公司的竞争能力。

    ②先发进入优势

    公司借助400MN 大型模锻液压机设备参与新一代战斗机、大型运输机等军工装备重要型号的预研到定型的整个阶段,成功进入主机厂的供应商体系;因此,在同行业的竞争中,公司已占据有利地位,未来随着主机厂新一代装备的批量化生产,公司的规模与业绩将会呈现持续增长的态势。

    ③稳定的客户资源

    公司规模化生产以来,积累了稳定的、优质的客户资源,公司主要客户为国防军工企业或相关科研院所,其对于供应商的产品性能、技术水平、研发实力、生产资质等方面的要求非常严格,一旦进入其供应商体系并且实现规模化生产后一般不会轻易更换。民营军品生产企业与下游客户的合作关系非常重要,特别是研发的合作,通常军品都是定制类产品,其从设计到量产,一般都需要生产企业与客户共同参与完成,这种研发的关系更有助于公司与客户的长期稳定合作。多年来,凭借先进的技术、高质的产品和高效的服务,公司与下游客户一直保持着研发和生产方面非常稳定、深入的合作关系,稳定的客户资源为公司的未来发展奠定了坚实的基础。

    ④齐全的资质优势

    公司已经取得了生产军工产品全部资质,具备了生产军品的生产资格和保密资质,齐全的资质资格使得公司能够与军工客户开展紧密的业务合作,不断推出新产品新技术,使公司在市场竞争中处于有利地位,不断扩大自身规模和实力。

    ⑤有效的成本控制

    随着公司生产工艺和技术水平的日趋成熟,公司在成本控制方面取得了进步,公司通过先进设备的使用有效提高了工作效率,实现了规模效应,成本控制方面效果明显。随着公司产品规模的日益提高,将进一步降低生产成本,逐步增强公司的竞争优势。

    ⑥地域优势

    公司地处中国著名的航空基地西安阎良国家航空高技术产业基地。陕西省具备良好的航空、航天制造业产业基础。目前,在陕西境内拥有两个飞机制造厂,一个发动机制造厂,并且拥有门类齐全的飞机配套零部件厂家。同时,西安市也有良好的科研基础,拥有以西北工业大学,第一飞机设计研究院,中国飞行试验研究院为代表的数量众多与航空航天相关的科研单位。公司所在的陕西省有健全的航空航天产业结构及良好的科研基础,使得结构件、盘类件和环类件部件在陕西范围内有着良好的销路,市场需求稳定。公司与相关企业保持着良好的合作关系,能够为用户提供优质产品。地域优势明显。

    (2)竞争劣势

    ①投产时间较短

    公司从投产至今,所服务的型号装备多处于研制和小批量生产阶段,尚未充分发挥主设备的制造能力,订单尚未完全释放,规模效应尚未完全体现。随着型号的增多及型号的逐步量产,主设备的利用率将逐步提高,主设备的规模效应将逐步体现,公司的核心竞争能力才能逐步提高。

    ②融资模式较为简单

    生产大型锻件所需的大型模锻液压设备及其配套碾环机等设备不仅技术含量高,而且一次性资金投入大,同时,大型锻件下游客户主要为大型国有军工企业,客户的付款周期较长,因而对营运资金的需求也较大。因此,大型锻件行业对资本金的要求较高。而目前公司主要可用的融资方式是向合格投资者定增和银行贷款,融资规模有限。因而相对竞争对手而言,公司资本金相对不足,可用融资手段较少。

    随着公司规模进一步扩大,对资金需求进一步提高,已有的融资模式难以满足公司未来的发展需求。本次股票发行及上市后,公司的资本规模、融资能力将得到改善,有助于全面提升公司的核心竞争力。

    四、主要财务指标

                                    2018    12       2017    12       2016    12 

                                                        年  月           年  月           年 

                        项目 

                                                       31               31               31 

                                                          日               日         月  日 

    流动比率(倍)                                           4.03            3.54           4.63 

    速动比率(倍)                                           2.94            2.45           3.13 

    资产负债率(母公司)(%)                                 21.02           22.35          17.28

                                         /                   3.07            2.73           2.44 

    归属于发行人股东的每股净资产(元股) 

    无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和 

                                                             0.01            0.01           0.01 

    采矿权等后)占净资产比例(%) 

                        项目                         2018年度        2017 年度       2016 年度

                         /                                   1.74            1.91           2.20 

    应收账款周转率(次年)

                    /                                        0.88            0.79           0.85 

    存货周转率(次年) 

    息税折旧摊销前利润(万元)                          20,405.75       17,386.44       8,753.09 

    归属于母公司股东的净利润(万元)                    14,960.62       12,253.94       4,911.48 

    归属于母公司股东扣除非经常性损益后的 

                                                        14,434.40       11,602.24       4,062.13 

    净利润(万元) 

    利息保障倍数(倍)                                          -          711.86          20.00 

    每股经营活动现金流量(元)                               0.18            0.39          -0.06 

    每股净现金流量(元)                                     0.12            0.51          -0.02 

    



【2018年年报】

    商业模式

    公司秉承“建设中国基础工业的战略高地,服务中国现代化建设一百年”的企业使命,争做中国锻造行业的领跑者。加强自身企业管理,强抓产品质量,为客户提供一流产品。

    1、公司所处行业

    公司所属行业:根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》(2012年修订),公司所处行业属于“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”。根据国家统计局《国民经济行业分类》,公司所处行业属于“C37铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”中的“C3743航空、航天相关设备制造”。根据全国中小企业股份转让系统公司制定的《挂牌公司管理型行业分类指引》和《挂牌公司投资型行业分类指引》,公司所处行业分别属于“C3743航空、航天相关设备制造”和“12101010航天航空与国防”。

    2、主营业务

    公司主营业务为航空、航天、船舶等行业锻件产品的研制、生产和服务,为我国军用和民用航空飞行器提供包括关键的结构件和发动机盘件在内的各类大型模锻件和自由锻件,是我国防务装备生产体系中不可或缺的中坚力量。

    3、公司产品和服务

    公司目前的主要产品为航空领域的锻件产品。公司系根据客户提供的产品图纸或数模,研发设计能够通过机械加工手段加工、制作出航空相关部件的锻件图,从而生产出相应锻件并交付客户。

    4、客户类型

    公司主要销售客户为航空装备主机单位,公司与客户建立并保持着良好的长期合作关系,产品订单保持相对稳定的增长趋势。同时,公司在非航空领域的客户群体逐步扩大,来自舰船、兵器、电力等领域的客户群体都有不同程度增加。

    5、销售渠道及收入来源

    公司属航空、航天、船舶等军工制造业,主要以各类锻件订单式直销。

    报告期公司的收入来源为:

    模锻件产品营业收入占比89.14%,自由锻件产品营业收入占比5.92%,其它产品营业收入占比4.94%。

    6、商业模式各项要素以及对公司经营的影响

    (1)公司的商业模式要素

    公司以“国防任务、型号研制”为驱动力带动产品销售,以“高效、优质”的生产与质检为己任,满足国家在航空、航天、核工业等领域的高端需求。

    ①采购模式

    公司的主要原材料为满足公司内控标准要求的高品质钛合金铸锭(棒)、高温合金及相关合金等。

    公司采取直接采购的模式进行原材料的采购,根据军工客户对产品性能、具体参数的要求,公司基于产品质量、稳定性、安全性等多方面的考虑,同时考虑与上游供应商的合作情况,制定采购计划。公司生产所需的主要原材料,部分由客户直接指定厂家和型号,公司直接下订单即可,部分由公司在军方认可的供应商目录中选择供应商进行采购,这样可以提高产品的稳定性和安全性。

    ②生产模式

    公司主要采取以销定产的模式,根据客户订单合理安排生产。产品部分由公司与客户共同研发设计,部分由客户提供图纸公司进行生产,其他由公司自主开发设计,产品定型后由公司进行生产。销售部门取得客户订单,生产部门对于生产能力进行评估,然后根据生产计划有序安排生产。

    ③销售模式

    公司采用直接销售的模式进行销售。通常公司根据客户的研发需求或者产品需求进行研发设计工作,经过设计、样品、试验、调试后产品定型,公司与客户签订销售合同,获取产品销售订单,公司开始组织产品生产。产品销售的具体执行部门为销售部。

    (2)2018年商业模式的变化情况及影响全年公司商业模式要素无变化。

    

    





【4.关联企业经营状况】

暂无数据



【5.资本运作】

【证券投资】

暂无数据



【买卖其他公司股份】

暂无数据





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