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☆公司报道☆ ◇300548 博创科技 更新日期:2019-06-21◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.公司报道】★



【1.公司报道】

【2019-04-24】【出处】全景网

博创科技(300548):正在开发应用于数据中心的自主品牌光模块

    全景网4月24日讯博创科技(300548)2018年度业绩网上说明会周三下午在全景网举办。公司董事长兼总经理朱伟在活动中介绍,5G应用将带来对光收发模块和光纤承载网相关器件的大规模需求。前者很可能大规模应用25G/100G光模块。后者可能应用AAWG器件及设备。这些潜在需求将给公司业务带来发展机遇。

    此外,他还透露,公司目前正在开发应用于数据中心的自主品牌光模块,向国内外终端客户销售。

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【2019-03-06】【出处】中信建投

博创科技(300548)否极泰来 DWDM器件龙头 有望大幅受益于5G波分下沉

    事件

    公司发布年报业绩快报,实现营业收入2.75亿元,同比下滑21.23%,实现归母净利润0.20亿元,同比下滑74.37%。

    简评

    1.公司受Kaiam公司影响,业绩大幅下滑,但风险基本释放。公司业务收入同比下滑,主要是受客户Kaiam公司影响,数通光有源器件业务大幅下降,全年仅实现销售1692万元(17年为1.27亿元);同时由于Kaiam公司2018年经营业绩下降及近期进入托管程序,公司对Kaiam公司的长期股权投资800万美金进行大额减值计提,导致净利润大幅下滑。我们认为,公司风险基本释放,主业有望逐步企稳,再次回到良性发展通道。

    2.DWDM器件龙头,5G波分下沉,有望大幅受益。

    公司为国内无源DWDM器件龙头,在华为、中兴、烽火均为主力供应商,市占率预计在4成左右,竞争对手主要是光迅科技和新飞通。5G时代,波分将下沉到承载网,同时5G前传波分承载也有较大应用场景(中国电信推WDM-PON、中国联通推G.Metro,海外光纤资源紧缺,4G时代日韩已经在采用波分承载方案),DWDM器件的需求有望大幅增长。此外,由于5G前传波分方案需采用无热AWG,价格预计是普通AWG的2倍,打开波分市场空间。根据我们草根调研设备商,博创科技前传波分方案优势显着,份额有望提升。

    3.从无源到有源,逐步获突破。

    2018年6月,公司收购成都迪谱100%股权,切入10GPON光模块市场。4K/8K高清视频推动接入网向百兆、千兆入户演进,推动PON市场向10GPON升级,成都迪谱在10GPON领域布局领先,公司收购迪谱后,已将迪谱导入中兴,目前华为在认证中,突破在即,烽火或有斩获。此外,公司100G数通光模块已认证通过国内某互联网厂商,有望以点带面,加速其他客户突破。

    盈利预测与评级:短期受客户Kaiam影响,业绩大幅下滑,公司已大幅计提减值;长期看,公司为DWDM器件龙头,有望受益于5G波分下沉,为弹性较大的5G光通信标的。我们预测公司2019-2021年业绩分别为:0.9亿元、1.4亿元、2亿元,对应PE分别为37倍、24倍、17倍,给予“买入”评级,重点推荐!

    风险提示:Kaiam影响扩大化,导致芯片供应紧缺;公司波分器件市场份额下滑;5G波分方案不及预期。



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【2019-01-28】【出处】中证网

博创科技(300548):预计2018年净利同比下降46.12%到74.94%

    中证网讯(记者黄鹏)博创科技(300548)1月28日晚公告称,预计2018年归属于上市公司股东的净利润为2000万元到4300万元,比上年同期下降46.12%到74.94%。公司业绩下滑的主要原因是,2018年受客户产品结构调整影响,公司针对数据通信领域的光有源器件业务销售下降,影响当期业绩;同时,鉴于美国Kaiam公司2018年的经营业绩及近期情况,公司预计将对Kaiam公司的长期股权投资进行大额减值计提。

    

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【2019-01-11】【出处】海通证券

博创科技(300548)立足无源器件根基 发力有源光模块

    博创科技是国内光器件领域的优秀企业,目前行业正值5G商用部署、光器件技术升级换代窗口期,行业新契机、公司新布局预计推动博创科技步入新的成长期。

    立足无源器件领域国内优势地位,伴随着流量需求高速提升和波分下沉、2019年国内传输网投资预计回暖,博创科技无源业务有望2019年实现恢复性增长。博创科技是国内无源器件(光分路器、AWG、VMUX等)业务的领军企业。自2003年成立以来,在公司创始人兼海归专家朱伟博士、丁勇博士的领导下,公司抓住光纤网络升级的机遇,收入、利润稳步提升,并成为华为、中兴、烽火在无源器件领域的核心供应商。

    布局发力有源光模块市场,构建成长新动力。相对无源光器件领域,有源市场规模大的多,云计算推动全球数据中心市场有源数通光模块过去三年来的爆发性需求增长,同时也加速了行业技术进步和行业新秀的诞生。2015年以来,博创科技参股美国Kaiam公司、开展有源业务,2017年设立上海圭博、发力硅光,2018年并购成都迪谱科技,夯实产品线布局。伴随数通光模块、PON光模块业务完成布局逐渐发力和硅光技术领域布局,未来公司业务发展有望步入新的阶段。

    有力的股权激励和良好的业务布局有望形成共振,加速博创科技发展。2018年10月,公司发布股权激励计划,授予股权期权180万份和限制性股票70万股,占总股本约3%,同时个人最高授予比例远高于行业可比公司。

    给予"优于大市"评级。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为3.09亿元、4.98亿元和6.66亿元,归母净利润分别为0.60亿元、0.93亿元和1.22亿元,对应EPS为0.72元、1.12元和1.46元。参考行业可比公司平均PE和公司历史估值水平,基于博创科技有源业务发力和无源器件的盈利弹性,给予2019年动态PE35-45倍、对应合理价值区间39.20元-50.40元,"优于大市"评级。

    风险提示。新业务发展不及预期,贸易战影响海外业务。



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【2019-01-09】【出处】全景网

博创科技(300548):DWDM器件产品目前在华为中兴等主要通信设备商中份额居前

  全景网1月9日讯 博创科技(300548)在全景网投资者关系互动平台上透露,公司的DWDM器件产品目前在华为、中兴、烽火等主要国内通信设备商中占据市场份额前列。



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【2019-01-09】【出处】证券时报网

博创科技(300548):DWDM产品目前在华为、中兴等通信设备商中占据市场份额前列

    e公司讯,博创科技(300548)9日在互动平台上回答投资者提问时表示,公司的DWDM器件产品目前在华为、中兴、烽火等主要国内通信设备商中占据市场份额前列。



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【2019-01-04】【出处】证券时报网

博创科技(300548):Kaiam公司在英国的子公司处于第三方机构监管状态 对公司影响有待观察

    e公司讯,博创科技(300548)公告,Kaiam公司在英国的子公司Kaiam Europe Limited和Kaiam UK Limited因资金周转原因,处于第三方机构监管状态,并寻求外部融资。2017年度,公司向Kaiam销售光有源器件等产品1.28亿元,占公司当年销售额36.67%;向Kaiam采购芯片及其他原材料2720万元,占公司当年采购额13.39%。前述事件对公司业务和业绩的影响还有待观察。



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【2018-11-19】【出处】国海证券

博创科技(300548)数通业务重归成长 电信市场值得期待

    业绩下滑受北美客户数通光模块需求结构调整影响,新一代产品推出后有望恢复。2018 前三季度受北美客户光模块产品结构调整因素影响,公司该部分业绩有所下降。虽然短期有所波动,但长期来看数据中心景气度依然向好。相关数据显示:全球数据总量将从2016 年的16.1ZB 增长到2025 年的163ZB(约合180 万亿GB),年复合增长率为26%,由此可见数据中心长期成长逻辑相当明确。在下游需求发生变化的背景下,公司于2017 年下半年推出新一代光模块产品并积极进行客户送样和产品导入。

    与第一代光模块相比,新一代(非气密性结构)光模块具有结构简单和成本低的优势,符合现阶段数据中心对成本和性能的综合考量。随着公司新一代数通光模块产品顺利推进,北美市场有望恢复。此外,公司还与Kaiam 达成协议,由博创科技开拓大中华地区市场,我们认为随着国内客户逐步导入,公司数通光模块有望迎来新的增量。

    收购成都迪谱,拓展"百兆"、"千兆"宽带市场。5G 时代的到来,必然伴随着4K/8K 视频、VR/AR、智慧家庭等新型业务流量需求,这对网络带宽和EPON/GPON 为主的宽带接入技术带来挑战。尽管EPON/GPON 技术凭借其较高性价比在过去宽带建设中取得广泛应用,然而在普及百兆、迈向千兆的背景下,该接入技术无法满足需求,更高速的10G PON 方案将会是未来光纤接入的重要发展方向。

    成都迪谱专注10G PON 系列研发生产多年,其产品技术成熟,处于国内相对领先地位。收购迪谱有助于公司增加新的产品线和业务团队,加强电信市场有源器件的战略布局。相对于较为成熟和增速趋缓的PLC 分路器市场而言,该业务有望成为公司未来重要开拓方向。成都迪谱产品涵盖GPON、GEPON、10G PON 等多个品类,且在下游需求显现之初就快速进入国内一线设备商供应链,实现优势卡位,充分证明了其战略前瞻性和市场开拓能力。随着10G PON 方案渗透率提升,公司有望显着受益。

    增资上海圭博,前瞻性布局硅光市场。与三五族化合物相比,硅光技术具有低成本、高集成度、多嵌入式功能、高互联密度、低功耗等众多优势,已经成为业界对下一代光通信技术路线的共识;Yole认为到2025 年硅光子技术将占据光收发器市场的35%。博创科技通过增资子公司上海圭博"硅基高速光收发模块开发及产业化项目",积极探索下一代光通信技术。一旦硅光技术取得产业化突破,下游市场打开之后,行业发展步入快速成长期,届时博创科技有望深度获益。

    5G 将至,承载先行。在历经多年持续增长以后,传统4G 基建和光纤入户市场趋于成熟,近两年运营商资本支出放缓,从而使公司无源器件业绩降速。随着5G 脚步临近,承载网扩容在即,2019 年运营商资本支出有望恢复新一轮增长,将带来波分复用为代表的无源器件需求提升。博创科技作为中兴、华为、烽火等一线通讯设备商的核心合作伙伴,其波分复用产品占据市场份额前列,有望充分受益于即将启动的5G 基建红利。

    盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予增持评级。作为上游器件厂商,公司业绩驱动主要源于电信运营商和云服务提供商的资本支出。回顾过去两年,随着光纤到户市场趋于饱和,国内运营商资本支出收缩,公司无源业务增长趋缓。展望未来,随着下游资本支出提升,新一代数通光模块,10GPON 等有源业务将会是公司未来值得期待的看点,有望自2019 年起迎来较大的弹性。此外5G 承载网建设带来的波分复用需求也有望随着运营商组网方案落地而日渐明晰。预计公司2018-2020 年将分别实现净利润0.61、0.90、1.14 亿元,对应2018-2020 年PE 52.27、35.59、27.90 倍,给予公司增持评级。

    风险提示:1)新一代光模块客户导入不及预期;2)10G PON 客户需求不及预期;3)5G 组网方案变动导致波分产品需求不及预期;4)国内数据中心导入不及预期。



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【2018-11-15】【出处】华泰证券

博创科技(300548)2018年三季报点评:业绩低于预期 期待有源重回增长

    毛利率继续下滑,整体三费费用率控制良好

    公司18 年前三季度整体营收YoY-24.65%,增速同比下降37.35pct;毛利率为29.90%,同比下降5.76pct。单季度来看,Q3 营收增速环比提升54.07pct,净利润增速环比提升27.03pct,Q3 回暖我们猜测主要是上半年运营商延迟的招标在三季度得到释放。公司前三季度三费费用率控制良好,整体看同比下降0.76pct,其中销售费用率YoY+0.27pct,管理费用率YoY+2.35pct,人民币贬值导致财务费用率YoY-3.38pct。

    有源产品升级阵痛期,期待有源业务重回增长

    公司绑定Kaiam 切入数通市场,2018 年上半年受产品工艺升级影响,产品处于更新换代及客户认证过程,整体有源业务下滑明显,我们预计新一代光模块产线将于年底进入量产阶段,未来有源业务有望重回增长。公司成功收购成都迪谱切入PON 市场,迪谱在国内10G PON 光收发模块供应商中产品技术处于相对领先的地位,长期看10G PON 以及更高速率和容量的PON 市场的需求潜力较大,以2018 年中国电信集采数据为例,10GPON 产品占比持续提升。

    5G 建设及OTN 下沉有望拉动无源器件增长

    我们预计5G 承载网或将于2019 年上半年启动建设,5G 承载网带宽的提升以及系统复杂度的提升,将进一步刺激对无源波分器件产品的需求。无源方面,公司DWDM 技术实力强劲,产品齐全,大客户关系稳定,未来将持续受益5G 承载网建设及OTN 下沉带来的无源波分需求提升。

    拥有光电子集成技术,期待有源业务重回增长,维持"增持"评级

    公司作为国内无源器件龙头之一,积极拓展有源业务,增资上海圭博加大硅光子技术研发。结合半年和三季报情况,我们调整盈利预测,预计公司2018-2020 年归母净利润分别为0.63/0.96/1.36 亿元(前值0.79/1.01/1.18亿元)。根据可比公司2018 年估值PE 均值为46.6x,考虑公司积极投入硅光子集成技术,给予一定估值溢价,公司2018 年PE 为50-52x,对应目标价为38.38~39.92 元,维持"增持"评级。

    风险提示:有源光模块业务拓展不及预期,5G 建设或波分下沉不及预期,硅光项目不及预期。



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【2018-11-01】【出处】天风证券

博创科技(300548)2018年三季报点评:内生稳步增长 并表带来业绩支撑 期待有源业务复苏

    收入增长主要来自收购成都迪普的并表效应,剔除并表因素,三季度单季公司内生业务环比实现增长,无源主业稳步增长,有源业务受客户Kaiam影响,期待产线产能释放和客户认证完成后重新恢复正常经营。

    2018年7月公司收购的PON光模块企业成都迪普完成并表,根据合并报表和母公司利润表差异计算(公司原有主业集中在母公司,其他子公司均研发为主),Q3单季度并表收入约2800万元,推动单季度收入恢复增长。剔除并表因素,公司三季度内生营收环比增速6.5%左右,无源波分等产品稳步增长,有源产线仍在建设和客户认证阶段,期待有源产品恢复增长。

    毛利率小幅下滑,主要受并表因素影响,剔除成都迪普后,18Q3公司原有业务毛利率33%,环比持平,盈利能力稳定。

    收购标的成都迪普在PON尤其10G PON光模块领域有深厚储备,根据母公司和合并报表计算,Q3并表收入约2800万元,约占公司总收入的36%,PON光模块市场竞争相对激烈,成都迪普毛利率约21%,低于公司传统业务毛利率水平,对公司整体毛利率有一定影响。剔除成都迪普,公司原有业务毛利率33%,季度环比持平,公司DWDM等产品技术壁垒较高,盈利能力稳定。

    展望未来,波分产品有望持续快速增长,PON业务形成有力支撑,期待有源业务产品调整和客户认证完成,重新恢复增长。

    从海外光模块/器件厂商季度数据看,Finsar和Lumentum电信业务受中国及印度波分设备(ROADM)需求拉动恢复快速增长。博创是国内DWDM器件龙头,运营商波分设备建设完成后将对DWDM等线路侧产品产生配套需求,对公司无源业务形成长期拉动。有源产品从ROSA向光模块拓展,目前仍处于产线建设、客户认证阶段。Kaiam新一代100G光模块快速推进,有望逐步恢复出货。期待公司有源产品恢复增长,对业绩形成助力。

    投资建议与盈利预测:

    公司无源产品技术实力突出,受益流量高增长和波分下沉,无源业务有望稳步增长。有源产品期待产能落地客户认证完成后重拾快速增长。预计公司18-20年净利润0.62、0.98、1.40亿元,对应19年29倍,维持"增持"评级。

    风险提示:运营商集采低于预期、汇率波动、贸易战风险、技术研发风险



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【2018-09-13】【出处】中证网

博创科技(300548):监事拟减持不超过4.35万股公司股票

  中证网讯(记者 黄鹏)9月13日晚间,博创科技(300548)发布公告称,公司监事段义鹏间接持有公司股份17.4万股(占公司总股本比例的0.21%),计划自本公告披露之日起十五个交易日后的三个月内(法律法规、规范性文件规定不得进行减持的时间除外),以集中竞价方式减持公司股份不超过4.35万股(占公司总股本比例0.05%)。

  根据公告,此次减持股票来源于公司首次公开发行前持有的股份,减持主要用于个人资金需求,减持价格根据二级市场价格,且不低于公司首次公开发行的发行价。



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【2018-09-07】【出处】华泰证券

博创科技(300548)光电子行业领先 有源无源齐发展

    光电子器件行业领先,无源有源双翼发展

    博创科技在平面波导(PLC)集成光学技术上具备深厚的研发实力,产品涵盖了包括用于光纤到户的PLC光分路器,用于骨干网、城域网密集波分复用(DWDM)的阵列波导光栅(AWG)和可调光功率波分复用器(VMUX)。公司上市后向有源器件领域拓展,与Kaiam公司紧密合作,实现了数通光收发模块的40G和100G光接收组件(ROSA)量产发货。我们认为,公司作为光电子行业领先企业,有源及无源业务共同带动公司业绩增长,预计公司2018-2020年EPS分别为0.96/1.23/1.43元,维持"增持"评级。

    光电子集成研发实力强劲,接入网需求有望回暖

    随着FTTH覆盖率不断上升,以及设备商去库存影响,2017年运营商接入网ONU端口集采规模显着下降。但是随着下游设备商库存消化,我们判断2018年下半年接入网集采规模迎来回暖。根据《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,到2020年,98%行政村实现光纤通达和4G网络覆盖。因此我们认为,公司光电子集成研发实力强劲,毛利率领先于行业内其他企业,未来无源业务有望持续增长。

    传输网扩容升级驱动DWDM产品需求,5G时代充分受益

    根据Cisco的预测,在4K高清视频、直播、VR等新需求推动下,2016-2021年IP流量有望保持25%左右年均复合增长率。网络流量的持续爆发背景下,承载网络的升级扩容将成为趋势,带动上游设备、光器件(有源光模块,无源波分器件)的需求增长。同时,5G前传驱动OTN下沉。公司DWDM产品齐全,大客户关系稳定,有望在5G时代充分受益。

    有源业务快速拓展,IDC+电信市场双翼发展

    根据Synergy Research的数据,2018Q1全球超大规模数据中心支出达270亿美元,同比增长80%,带动美国大型数据中心高速光模块的较强需求。Kaiam为美国光电子器件厂商,客户包括北美主流的云数据中心厂商。根据公司2017年年报披露,Kaiam是公司第二大供应商,同时也是公司最大的客户,贡献年销售额近4成。为深化合作,公司向Kaiam增资,截止2018H1已持有其2.91%的股份。公司于今年7月公告对全资子公司上海圭博增资1900万元用于"硅基高速光收发模块开发和产业化项目",进一步推进硅光子技术研发,未来有望从硅光子市场增长中受益。

    看好公司长期发展,维持"增持"评级

    我们看好公司在有源及无源业务的发展前景,预计2018~2020 年归母净利润分别为0.79/1.01/1.18亿元(调整前为0.86/1.21/1.64亿元),对应PE分别为36.62/28.67/24.61倍。可比公司2018年平均PE为38.32倍,给予公司2018年PE 38.5-40倍,目标价36.96-38.40元(调整前为39.52-43.68元),维持"增持"评级。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧;5G OTN下沉及承载网扩容不及预期;募投硅光项目进展不及预期。



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【2018-08-24】【出处】西南证券

博创科技(300548)2018年半年报点评:产品更新致业绩波动 期待业务回暖

    光无源器件平稳发展,有源器件拖累业绩增长。报告期内,公司光无源器件表现平稳,实现销售收入1.05亿元,同比增长0.72个百分点。在国内光纤到户需求下降,市场整体疲软的背景下,公司DWDM器件需求相对平稳。但光有源器件拖累业绩增长,2018年上半年实现销售收入0.13亿元,同比下滑83.83%,主要原因是公司主要合作企业Kaiam改进产品工艺,设计开发新产品,在更新换代及客户认证过程中,博创科技100GROSA产品销量有所下滑。此外,2018年Q2,公司毛利率31.74%,在收入下滑的情况下,毛利率较Q1增长1.36个百分点。公司三费率也得到有效控制,三费总额较去年同期下滑19.5%。

    有源业务受挫,但未来可期。2018年上半年公司有源业务疲软,但公司不断提升自身技术实力,扩大产品规模并进行产品升级拓展,ROSA与TOSA集成生产光模块,未来新产品有望放量增长,公司光有源业务仍有发展潜力。

    5G建设,光无源器件有望重回增长赛道。5G渐行渐近,承载网建设有望带动以DWDM为代表的无源光器件需求增加。加之,公司DWDM器件在国内市场份额名列前茅,具有一定的品牌影响力和竞争实力。在内部支持与外部需求共同驱动下,无源光器件销售有望回暖。

    收购成都迪普,拓展10GPON业务。2018年,公司收购成都迪普光电科技有限公司。成都迪普在国内10GPON光收发模块中技术先进,相关产品已获若干客户认证并批量出货,且交易方承诺,2018-2020年实现扣非后归母净利润分别为1000万元、1500万元、2500万元,保障了业绩增长。此次收购,公司开始布局10GPON业务,未来或将推动业绩增长。

    盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.89元、1.04元、1.26元,对应PE分别为39倍、33倍、27倍。考虑到5G建设及100G产能释放,首次覆盖,给予"增持"评级。

    风险提示:光有源业务投产不及预期,产能不能释放的风险;无源产品需求不及预期的风险;中美贸易战带来的风险。



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【2018-08-24】【出处】天风证券

博创科技(300548)2018年半年报点评:无源主业逐步向好 有源产品进入100G重点攻坚期

    上半年无源业务受中兴事件影响导致的运营商集采推迟拖累,收入基本与去年同期持平,有源业务受合作方Kaiam产品结构调整,收入下滑84%。

    上半年中兴受美国贸易制裁导致运营商整体集采有所推迟,公司无源器件业务中主要应用于骨干网的DWDM产品以及接入侧的分路器产品受国内运营商需求波动有所拖累,但海外需求仍然稳定,整体收入与17H1持平。公司有源ROSA由于合作方Kaiam的100G光模块产品结构仍在调整,100G需求尚未体现但40G需求快速下滑,报告期内ROSA产品出货量下滑较大,有源业务收入同比下滑84%。

    下半年运营商集采快速恢复,无源业务有望重拾增长,毛利率基本稳定。有源产品合作方Kaiam新一代100G产品结构调整逐步完成,对公司100G ROSA的需求有望重新落地,期待下半年有源ROSA产品重新批量出货。

    目前中兴事件解决后运营商集采已经恢复落地,下半年公司无源器件有望重拾增长。18H1无源业务毛利率小幅下降2.5个百分点,随着行业出货恢复正常,整体毛利率有望基本稳定。有源产品合作方Kaiam的100G产品前期仍在优化成本和技术,上半年Kaiam陆续推出新产品和技术平台,下半年Kaiam100G光模块销售有望逐步起量,对博创的100G ROSA需求有望恢复增长。18H1公司有源业务毛利率下滑15个百分点,随着产能利用率逐步恢复,固定成本有望逐步摊薄,毛利率有望逐步恢复。

    报告期内公司与Kaiam达成100G光模块扩产协议,引入新一代技术平台有望在10月左右出货。同时公司完成10G PON模块领先企业成都迪谱的并表,标的企业业绩对赌增速可观,有望对公司业绩形成进一步补充。

    18年5月公司与Kaiam达成协议,引入Kaiam的新一代100G光模块生产平台,产能释放周期预计3-6个月,公司逐步从上游ROSA向下游光模块延伸,成为Kaiam在中国区的重要本地供应商。同时公司完成成都迪谱的收购并表,标的公司承诺18-20年扣非归母净利润1、1.5、2.5千万元,成都迪谱是国内领先的10G PON模块厂商,受益接入网速率升级,有望对公司业绩形成进一步补充。

    展望未来,公司渠道稳固费用率稳定。无源业务受益流量高增长以及波分下沉大趋势有望持续稳步增长。有源产品期待100G光模块成功量产以及10G PON产品放量,公司产能逐步释放有望推动有源业务重启高增长。

    公司与华为、Kaiam等下游客户保持长期稳定关系,内部管理得当,费用率相对稳定。公司是高端DWDM器件龙头厂商,受益网络流量持续高增长,骨干网扩容以及波分下沉对波分器件需求稳步增长。公司上半年完成对10G PON模块厂商成都迪普的收购,切入运营商接入网光模块市场,有望进一步增厚公司业绩。有源产品下游Kaiam产品结构调整逐步完成ROSA有望恢复出货,100G光模块产能快速释放,将对公司整体业绩形成有力助推。

    公司无源产品技术实力突出渠道稳定,随着运营商集采恢复正常,受益流量高增长和波分下沉,无源业务有望稳步增长。有源产品快速推进100G 光模块产能释放,有望享受云计算推动的高速光模块高景气周期,产能部署成熟后有源业务有望重拾高增长。由于短期产能切换以及运营商集采推迟,调整公司18-20年净利润从0.89、1.03、1.21亿元至0.62、0.98、1.40亿元,对应18年46倍、19年29倍,维持"增持"评级。

    风险提示:运营商集采超预期、产能释放低于预期、业绩承诺无法完成



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【2018-08-22】【出处】中证网

博创科技(300548):上半年净利润同比下滑30.7%

  中证网讯(记者 黄鹏)8月22日晚间,博创科技(300548)公布2018年半年报。2018年上半年,公实现营业收入1.18亿元,较上年同期下降35.60%,实现归属于母公司的净利润0.29亿元,较上年同期下降30.7%。

  博创科技方面表示,报告期内,国内光纤到户建设需求有所下降,DWDM器件需求相对平稳,导致公司境内销售收入同比小幅下降。公司2018年上半年实现境内销售收入0.77亿元,比上年同期下降5.98%,占总销售收入的65.18%。在境外市场方面,光分路器市场需求较为稳定,但因为公司在有源器件上的主要境外客户上半年进行产品结构调整,导致订单需求大幅下降。公司2018年上半年实现境外销售收入0.41亿元,比上年同期下降59.49%,占总销售收入的34.82%。同时,报告期内,光分路器和DWDM器件客户需求较为平稳,光无源器件产品实现收入1.05亿元,较上年同期增长0.72%。在有源器件方面,因公司主要客户进行产品结构调整,导致公司原有ROSA产品销售大幅下降,光有源器件产品实现销售收入0.13亿元,较上年同期下降83.83%。



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【2018-07-13】【出处】中证网

博创科技(300548):全资子公司参与"硅光子技术"项目

  中证网讯(记者徐杨)博创科技(300548)7月13日在互动平台表示,公司全资子公司上海圭博承接了上海市重大科技专项“硅光子技术”项目中的硅基高速光收发模块开发及产业化项目,上海圭博正在组建硅光子研发团队,与供应商紧密合作,加快硅基光模块研发和产业化进程。

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【2018-06-06】【出处】华泰证券

博创科技(300548)拟收购成都迪谱 布局10GPON

    无源波分器件龙头,持续拓展有源实力实现双翼发展

    2018年5月31日公司发布公告,拟以自有资金1.18亿元收购成都迪谱100%股权,并与其签署业绩承诺,2018-2020年应完成归母净利润1000万元,1500万元,2500万元。此外,公司变更募投项目,补充自筹资金以投入"集成光电子器件"及"硅基高速光首发模块开发和产业化"项目。我们认为,新的研发平台和团队将增强公司有源器件布局,募投项目更新将增厚公司传统主业实力,以推动公司业绩持续增长,维持"增持"评级。

    拓展业务10GPON业务,有望受益接入网量价齐升

    电信运营商未来数年将会对接入网进行升级改造,10GPON以及更高速率和容量的PON市场的需求潜力较大。以2018年中国电信集采数据为例,10GPON产品占比持续提升。十三五规划将农村宽带覆盖作为通信领域重点工作,农村及边远地区接入网新建端口仍有空间。PON网络端口数量及价格均具备提升空间。成都迪谱在国内10GPON光收发模块供应商中产品技术处于相对领先的地位,相关产品已经获得若干客户的认证并实现批量出货。公司此次并购拓展接入网光模块业务,将持续受益量价齐升。

    变更募投项目,加码主业并布局硅光

    由于实际市场规模低于预期,公司MEMS项目预计短期难以达到经济效应。公司拟将募投剩余资金投入新项目并补充自筹资金。1)集成光电子器件项目总投资额1.7亿元,进一步拓展、VMUX、FA产能。建设期2年,投产期5年,公司公告预计达产新增营收8.73亿元,新增净利润1.32亿元。2)硅光模块项目总投资额约1.25亿元,目标实现100GCWDM4模块1万只/月,100GPSM4模块2万只/月。项目实施期自2017年7月至2021年12月,公司公告预计达产实现营收1亿元。公司变更募投项目在扎实推进无源主业产能的同时,更布局未来以期通过硅光技术弯道超车。

    有源无源双翼发展,享受5G及IDC建设红利

    根据2017年报信息,公司100GROSA产能持续扩张,销售量同比去年增长104.57%。有源产品线营收占比36.64%,同比去年13.49%上升至占近公司4成营收。公司有源器件进展顺利,产品结构顺利过渡为有源无源双翼发展。有源方面,公司波分技术实力强劲,未来将持续受益5G前传OTN下沉及承载网扩容;有源方面,公司绑定Kaiam切入有源市场,高速ROSA产能持续释放,未来双方合作有望深化,享受全球IDC建设红利。

    业绩短期仍在调整,看好公司长期发展,维持"增持"评级

    根据公司17年报、18年一季报情况,我们预计2018~2020年归母净利润分别为8577万元/1.21亿元/1.64亿元(调整前2018~2019为1.15/1.51亿元)(本预测未考虑此次收购)。几家可比上市公司在2018年的一致预期PE估值中枢为33x,考虑公司在有源领域的不断突破,并且为市场稀缺硅光标的,我们给予公司一定的估值溢价,2018PE38-42x,目标价39.52~43.68元(调整前为50.50~55.55元),维持"增持"评级。

    风险提示:OTN下沉不及预期;募投资金投资项目无法达到预期收益。



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【2018-06-04】【出处】财通证券

博创科技(300548)收购成都迪谱 部署10GPON及有源器件

    事件描述:博创科技5月30日晚间公告拟以自有资金人民币11,800万元收购成都迪谱光电科技有限公司100%股权。成都迪谱在国内10G PON光收发模块供应商中产品技术处于相对领先的地位。交易对方承诺,成都迪谱2018-2020年经审计扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别分1,000万元、1,500万元、2,500万元。

    接入网向10G及更高速率PON演进,未来潜力巨大

    随着互联网视频应用快速普及,4K/8K高清、家庭云、视频通话等高带宽业务的不断发展,宽带接入技术需要向基于10G速率PON技术的新一代平台升级。中国电信已经开始进行10G EPON OLT的大规模部署;中国移动2016下半年开启10G PON设备集采;中国联通早在2014年就已经开始在重点区域部署10G PON网络。Ovum预测,PON光组件市场在2020年预计将超过23亿美元,届时下一代PON光组件收入将占据总收入的90%以上,市场空间巨大。

    成都迪谱在国内10G PON光收发模块供应商中产品技术处于相对领先的地位,相关产品已经获得若干客户的认证并实现批量出货。公司完成收购成都迪谱将扩充公司产品线,未来三年有望享受接入网向10G及更高速率PON演进的红利,增厚公司利润。

    增强有源器件战略布局,持续发力数通市场

    北美大型数据中心2017年下半年起主流光模块已经由40G转向100G高速光收发模块,数通光模块技术演进较快、市场竞争激烈、价格下降较快。但数通市场整体增长也呈加速态势,SynergyResearch调查数据显示,2018Q1全球超大规模数据中心运营商资本支出270亿美元,同比增长逾80%,环比增幅也在20%以上。

    此次收购能够让公司获得新的生产研发基地,增强公司在有源器件领域的战略布局和研发能力,为后续拓展有源器件业务、持续发力数通市场奠定基础。

    投资建议:预计2018-2020年,公司EPS分别为1.28元/1.74元/2.12元,对应当前股价PE分别为30.9倍/22.9倍/18.8倍,维持公司?增持?评级,维持目标价?49.8元?不变。

    风险提示:接入网向10G PON升级进展不及预期;技术升级风险。



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【2018-05-30】【出处】全景网

博创科技(300548)拟1.18亿收购成都迪谱100%股权

  全景网5月30日讯 博创科技(300548)5月30日晚间公告,公司拟以自有资金1.18亿收购四川光恒、杨毅、周健、雷华东共同持有的成都迪谱100%股权。收购完成后,公司将成为成都迪谱的唯一股东。公司称,本次收购有利于增强公司在有源器件领域的战略布局。



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【2018-05-30】【出处】中国证券网

博创科技(300548)拟1.18亿元收购成都迪谱100%股权

    中国证券网讯(记者骆民)博创科技公告,公司拟以自有资金人民币11,800万元收购四川光恒、杨毅、周健、雷华东共同持有的成都迪谱光电科技有限公司100%股权。收购完成后,公司将持有成都迪谱100%股权,为成都迪谱的唯一股东。本次交易完成后,杨毅等三人应当出资不低于2,360万元在二级市场购买公司股票。公司表示,本次交易有利于增强公司在有源器件领域的战略布局,为后续拓展有源器件业务奠定基础。

    

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【2018-05-30】【出处】证券时报网

博创科技(300548):拟1.18亿元收购成都迪谱100%股权

    博创科技(300548)5月30日晚间公告,公司拟以自有资金1.18亿元收购四川光恒、杨毅、周健、雷华东共同持有的成都迪谱100%股权。收购完成后,公司将成为成都迪谱的唯一股东。公司称,本次收购有利于增强公司在有源器件领域的战略布局。                                                      



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【2018-04-11】【出处】天风证券

博创科技(300548)2017年年报点评:有源业务推进顺利 有源无源并行推动公司稳定增长

    事件

    1)公司发布2017年年报,实现总营收3.49亿元,同比增长9.95%;归母净利润7980.03万元,同比增长17.52%;2)公司发布2018年Q1季度业绩预告,预计实现归母净利润中值1550万元,同比下滑35.37%-10.52%。

    产品结构优化进展顺利,有源营收增长缓解无源下滑风险

    公司无源器件业务营收2.21亿元,同比下滑19.48%。2017年运营商FTTH建设需求增长符合预期,公司PLC光分路器销售平稳;设备商DWDM订单需求减少,公司相应业务销售业绩下滑。有源器件业务营收1.28亿元,同比去年增长198.75%。公司100GROSA产品实现量产,产能持续扩张,销售量20.13万件,同比去年增长104.57%。综合来看,公司有源器件进展顺利,产品结构顺利过渡为有源无源双翼发展。有源产品线营收占比36.64%,同比去年13.49%上升至占近公司4成营收。公司依靠有源领域的快速增长,缓解了电信市场阶段性底部对公司传统无源产品的负面影响,实现了营收和净利润的双增长。

    募投项目稳定推进,研发加码,三大技术平台收益逐渐显现

    公司定位光电子器件后端集成产品领导者,重点拓展三大技术平台:PLC技术平台、MEMS技术平台、高速有源技术平台,对应FTTX、波分复用和数据中心三大市场。

    1)PLC技术平台:全球光纤到户主要应用国家和地区均已进入成熟期,运营商固网投入下降,预计未来需求增长平稳,期待公司在份额上的突破。公司波导集成光电子器件产业化项目投资进展已完成77.84%,报告期实现效益2490.09万元。2)DWDM产品及MEMS技术平台:2017年下半年,三大运营商启动OTN设备招标,公司业绩有所回暖。受运营商资本开支下滑及设备商库存调整,公司DWDM器件2017全年业绩承压,但国内网络流量30-40%年复合增长趋势不变,城域网/骨干网升级扩容势在必行,长期利好公司业绩成长。3)高速有源技术平台:公司2017年持有Kaiam股权比例提升至3.31%,持续加强有源合作。Kaiam取代华为成为公司第一大客户,年销售占比三倍增长到2017年的36.67%。年产24万路高性能光接收次模块生产线技改项目完成75.18%,报告期实现效益2568.4万元。OSA产线实现40G向100G的升级,产能进一步扩大,量价齐升。合作伙伴Kaiam具备上游核心芯片能力,紧密合作持续获益全球云数据中心建设红利。

    盈利预测及投资建议

    公司波分器件技术实力强劲,短期受电信行业底部影响无源业绩波动,中长期有望回复稳定增长。长期看,公司绑定Kaiam切入有源市场,ROSA产能持续释放、高速产品占比不断提升,有源产品保持高增长。Ovum研究结果表明,电信行业仍处周期性底部,运营商整体资本开支逐步下探,短期影响公司业绩,公司18Q1业绩预告低于预期。公司18-19年净利润由1.15亿元、1.59亿元下调至0.89亿元、1.03亿元,2020年净利润1.21亿元,对应18年42倍PE,维持"增持"评级。

    风险提示:运营商承载网建设回暖低于预期,有源器件价格侵蚀加剧



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【2018-04-09】【出处】证券时报网

博创科技(300548):公司主要客户包括华为、中兴通讯等

    博创科技(300548)董秘、财务总监郑志新9日在2017年度业绩说明会上表示,公司主要客户为通信设备商或集成商。知名客户包括华为、中兴通讯、烽火通信、3M、CommScope等企业。关于中美贸易争端的问题,董事长、总经理朱伟表示,目前中美贸易争端对公司暂无影响。公司出口美国的产品除ROSA外,还有光分路器、光纤阵列等产品。



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【2018-04-09】【出处】全景网

博创科技(300548):2018年全球电信运营商的资本支出预计持平或略有下降

  全景网4月9日讯 博创科技(300548)2017年度业绩网上说明

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