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☆公司报道☆ ◇300443 金雷风电 更新日期:2018-12-14◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.公司报道】★



【1.公司报道】

【2018-08-30】【出处】中泰证券

金雷风电(300443)2018年半年报点评:钢价影响业绩释放 风电主轴出货加速

    钢锭涨价致使盈利能力下降,经营性现金流受Q2应收款增加影响而下滑。由于钢锭涨价等因素,主营业务风电主轴毛利率同降20.14 PCT,2018H1销售毛利率/净利率同比-18.67/-15.10PCT至23.92%/13.84%。2018H1销售/管理/财务费用率同比-0.10/+2.26/-3.42PCT至1.38%/7.61%/-1.04%,期间费用降低1.27PCT。2018H1经营性现金流净额-1.07亿元,同降180.87%,下滑的原因主要是Q2营业收入占比增加,使得合同期内的应收款项增加,销售商品收到的现金减少所致。

    出货量、单价下滑,成本上升,主轴业务上半年承压,公司市占率高、结构升级加快、下半年放量、铸锻件项目推进、行业反转,主轴业务望回暖。2018H1风电主轴实现营收2.56亿元,同降16.64%,占总营收的88.58%;毛利率25.83%,同降20.14 PCT。受印度市场税改影响,Q1发货量延迟,2018H1主轴销量27,134.1吨(含少量自由锻件),同降6.25%。2018H1主轴(含自由锻件)单吨价格/成本/毛利同比-6.25%/+25.98%/48.42%至9749/7231/2518元/吨;单价下滑主要原因是公司出口占比较大,汇率波动影响公司单位售价略有下降;成本上升主要是原材料钢锭在占比达六成以上,钢锭采购价格上涨导致单位成本较上年同期增长。虽然上半年主轴业务承压,但是预计主轴业务近期有望回暖,主要原因是:(1)市占率高、结构升级快,上半年主轴在中国市场占有率为25.48%,2.5MW以上主轴销量同增56.78%;(2)目前经营活动现金流和存货的变化都表示公司主轴产品下半年将放量;(3)重点推进主轴铸锻件,进一步降低生产成本;(4)风电行业迎来反转,2018年或新增25GW,同增66%。

    投资建议:预计2018-2020年分别实现净利1.55、1.78和3.18亿元,同比分别增长3.13%、14.83%、78.47%,当前股价对应三年PE分别为13、11、6倍,维持“增持”评级。

    风险提示:原材料价格波动及市场竞争加剧的风险,外汇汇率波动风险。



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【2018-08-16】【出处】上证报

金雷风电(300443):达晨创世和达晨盛世减持1%股份

  上证报讯(记者骆民)金雷风电公告,公司股东达晨创世和达晨盛世于2017年7月31日至2018年8月16日期间,通过交易所集中竞价方式累计减持公司无限售流通股2,380,000股,占公司总股本的1.00%。



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【2018-07-10】【出处】中证网

金雷风电(300443)股东及董事计划减持

  中证网讯 金雷风电(300443)7月9日晚间公告,金雷风电股东天津达晨创世股权投资基金合伙企业(有限合伙)及天津达晨盛世股权投资基金合伙企业(有限合伙)计划自本公告发布之日起3个交易日后的半年内,以大宗交易或集中竞价的方式减持其持有的公司股份不超过1200万股,即不超过当前公司总股本的5.04%。

  公司董事伊廷学先生计划自本公告发布之日起3个交易日后的半年内,以大宗交易或集中竞价的方式减持其持有的公司股份不超35万股,即不超过当前公司总股本的0.15%。



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【2018-05-18】【出处】中泰证券

金雷风电(300443)高端客户获突破 主轴龙头蓄动力

    十年耕耘,成就风电主轴全球龙头。公司成立于2006年3月,是国内产品种类齐全(1.5-5.0MW)、质量可靠、技术实力强、生产装备水平高的专业风电主轴制造商之一,是"国家火炬计划重点高新技术企业"。2017年风电主轴全球市占率14.20%。

    主轴龙头市占率稳步提升,高端客户获得突破。在全球风电装机容量下降的形势下,公司市占率仍稳步提升。2017年公司在全球、中国的市场占有率分别达14.20%和13.72%,全球市场地位稳定,国内市占率同期提升了2.07PCT。公司与GE、西门子-歌美飒、联合动力、上海电气、远景能源、三一重能等优质客户保持良好的业务合作;2017年新发展全球整机龙头维斯塔斯为客户,且已锁定维斯塔斯2018年度的大份额订单。FTI统计2017年全球市场份额前15名的整机制造商中,9家为公司客户。

    国内外共振,全球风电景气向上,风电主轴龙头业绩增长可期。在三北三省份解禁、中东部常态化、分散式和海上风电放量的背景下,国内风电市场将迎来反转,我们预计2018年国内风电新增装机或达25GW,同增66%。而在国内市场反转以及度电成本快速降低、海上风电兴起的背景下,全球风电2018年实现复苏,FTI预测2018年全球风电新增装机为58.4GW,同增9.1%。风电主轴下游为风机整机制造,因此公司将受益于风电行业景气向上。与此同时,公司风电主轴市占率稳步提升,高端客户取得突破,为业绩增长积蓄动力。

    上游延伸主轴铸锻件,外延自由锻件和风电场,纵向一体化之路开启。为推进纵向一体化发展战略,提高公司经营效益和综合竞争力,公司产品线向上游延伸,拟以自有资金在莱芜市投资建设年产8000支MW级风电主轴铸锻件项目,进一步降低产品成本,增强核心竞争力。在扎实经营好风电主轴主业的基础上,公司不断探索战略转型和产业链拓展。2017年自由锻件业绩成长迅速,自由锻件订单产量稳步提升,自由锻件贡献营收602万元,占主营业务收入1.01%,同比增长591.98%。同时,2017年公司注册成立了子公司山东金雷新能源有限公司,子公司风场建设项目已完成项目申报前期准备工作。

    投资建议:预计2018-2020年分别实现净利1.55、1.78和3.18亿元,同比分别增长3.13%、14.83%、78.47%,当前股价对应三年PE分别为20、18、10倍,首次覆盖,给予"增持"评级。

    风险提示:宏观经济波动及下游行业影响的风险,原材料价格波动及市场竞争加剧的风险,外汇汇率波动及国家外汇政策变动风险,管理风险。



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【2018-04-29】【出处】证券时报网

金雷风电(300443):今年销售量同比去年应该会有所增长 

    金雷风电(300443)在投资者互动平台表示,以目前市场情况预测,公司今年的销售量同比去年应该会有所增长,具体经营业绩以公司定期报告为准。 

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【2018-04-18】【出处】全景网

金雷风电(300443):预计今年中国的风电装机将有所上升

    全景网4月18日讯金雷风电(300443)2017年度业绩网上说明会周三下午在全景网举行。独立董事杨校生认为,虽然国内的风电装机这两年持续下降,预计今年中国的风电装机会有所上升,但是不会有大起大落,也不会有爆发式增长。风电行业在全球范围内是持续稳步增长的,今年还会有比较好的发展前景。

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【2018-04-16】【出处】证券时报网

金雷风电(300443):不超5.9亿元投建风电主轴铸锻件项目

    金雷风电(300443)4月16日晚间公告,为落实纵向一体化发展战略,公司拟在莱芜市钢城区投资建设年产8000支MW级风电主轴铸锻件项目,总投资不超5.9亿元。

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【2018-04-11】【出处】安信证券

金雷风电(300443)2017年年报点评:产能及客户取得突破 夯实风电主轴龙头地位

    行业装机下滑、钢材涨价以及人民币升值是业绩下滑主要原因:报告期内,公司营业收入较上年同期下降6.29%,归属于上市公司股东的净利润下降28.40%,主要是由于2017 年全球陆地新增装机量下滑12%,全年风电主轴销售51,330.76 吨,同比减少2.99%,实现销售收入5.44 亿元,同比减少7.90%;另外,风电主轴主要原材料钢材(成本占比超过60%)2017 年整体处于上涨趋势,导致公司采购原材料的成本大幅增加,压缩了公司风电主轴业务的利润空间,风电主轴业务毛利率43.41%,同比下降4.26 个百分点;由于公司产品出口占比较高,2017 年营收出口占比达58.4%,受报告期内人民币升值影响,导致汇兑损失相比去年增加3092 万元。

    市占率逆势提升,客户取得重要突破:公司作为国内唯一一家只专注于风电主轴的生产和研发的企业,主要产品涵盖1.5MW~5MW 多种主流机型风电主轴,已经熟练掌握大功率风电主轴的生产技术和工艺,在锻造、热处理、机加工、涂装等整个生产工序都拥有自己的核心技术。在2017 年行业装机下滑的情况下,公司在全球、中国的市场占有率分别达14.20%和13.72%,且国内市场占有率较去年同期提升2.07 个百分点。客户方面,目前公司已与美国GE 公司、西班牙西门子-歌美飒、联合动力、远景能源、德国恩德、安信能、上海电气等全球风电整机高端制造商建立了长期稳定的业务合作关系,另外,报告期内,公司完成了三一重能的试制生产销售,并成为维斯塔斯合格主轴供应商,并已实现大批量供货,充分彰显公司在风电主轴行业的实力及市场影响力,为后续订单份额的提升奠定了坚实基础。

    产能释放夯实龙头地位,积极拓展新增长点:报告期内,公司募投的2.5MW 以上风力发电机主轴产业化项目建设陆续完工,各工序产能陆续释放,同时公司不断向自由锻件市场发力,报告期内自由锻件订单产量稳步提升,实现营业收入601.76 万元,同比提升近6 倍。随着风电主轴产能的提高以及加工大型锻件能力的提升,公司将可以承接更多的2.5MW 及以上主轴订单,公司产品结构将得到进一步的优化。另外,报告期内,公司成立了子公司山东金雷新能源有限公司,专注风电和光伏发电项目的开发,目前子公司风场建设项目已完成项目申报前期准备工作,预期后续将逐步贡献利润。

    投资建议:我们预计公司2018 年-2020 年的收入增速分别为44%、26%、17%,净利润增速分别为46%、27%、17%;首次给予增持-A的投资评级,目标价为17 元。

    风险提示:钢材价格继续上涨、人民币继续升值、行业装机低于预期等。



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【2017-11-13】【出处】证券时报网

金雷风电(300443):两股东原拟减持5%股份 届满减0.91%股份

    金雷风电(300443)11月13日晚公告,原合计持有9.71%的股东达晨创世、达晨盛世拟自2017年5月9日起3个交易日后的半年内减持不超总股本的5.04%。该减持计划期限届满,两股东在此期间合计减持0.91%。

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【2017-11-10】【出处】证券时报

金雷风电(300443)董事长伊廷雷:海外高端客户严苛要求 助推金雷风电进入蓝海

   2015年的"抢装潮"退去,中国风电市场的装机量迅速下降,根据中国风能协会的统计,2016年中国风电新增装机容量23.4GW,同比下降24%,这也引起了风电主轴企业的业绩波动。"我们的市场大部分在海外,所以我们的业绩还比较平稳。"金雷风电(300443)董事长伊廷雷告诉证券时报·e公司记者。

   金雷风电的MW级风电主轴生产技术及关键制造工艺世界领先。公司虽偏居中国小城莱芜一隅,但全球前十大风电整机制造商中,包括维斯塔斯、西门子-歌美飒、GE、联合动力、恩德-安信能等在内的7家是他们的长期稳定客户。目前,公司产品出口业务占比达到70%以上。

   因出口业务占比较大,金雷风电2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.27亿元,同比仅下滑4.79%。在此之前,公司迅猛发展,2011年~2016年,归母净利润年复合增长率接近40%,2015年12月1日,公司股价曾达到每股259.89元的高点。

   严苛标准

   "发展得快,这真的要感谢客户对我们的严格要求。"在接受证券时报·e公司记者采访的4个多小时里,这句话被伊廷雷反复提及。他说,海外客户在产品质量、现场管理、售后服务等方面给他们提出了在同行看来近乎苛刻的标准和要求,这促使金雷风电在精益制造的路上越走越远。

   从另一个角度来理解伊廷雷的话,金雷风电面对国外客户的苛刻要求,不断提高产品质量、服务质量,最终得到了众多海外风电整机制造商的青睐。

   当时国内锻造行业竞争日趋激烈,毛利空间也在逐渐下滑。公司当时只生产普通锻件,而伊廷雷发现风电整机的主轴在国内市场供不应求,国内整机企业都必须从国外买,国内很少有企业能做。"当时我们了解了一些海外标准,确实非常难做到。但是,如果满足了海外客户的要求,那我们就进入了一片'蓝海'。"伊廷雷说,这对于金雷风电来说是一个挑战。

   伊廷雷亲自带领公司市场人员去跟海外客户一家一家地沟通,邀请他们来公司参观指导,从客户的意见中寻找产品改进措施,以及更大的商机。

   "首先完善了生产工序。"伊廷雷介绍,"我们了解了一圈发现,海外高端客户的需求很大,但他们对供应商能否掌控产品质量非常在意。而我们刚一开始只有锻造工序,热处理、机加工、涂装等工序全部靠外协,要拉到南方去加工。"锻造和热处理是风电主轴的两个主要工序,缺少了其中的热处理工序,产品质量就难以掌控,很难赢得更多的海外高端客户。为此,公司投入大量资金,先后上了热处理、机加工、涂装生产线。

   有了生产线,没有技术,还是生产不出高端产品。于是,金雷风电广泛招揽相关技术人才,加大研发投入,优化实验室配备,持续对锻压、热处理、机械加工、涂装等各生产环节进行技术革新,积极开发新产品,不断优化产品结构。

   伊廷雷说,当初森维安、西门子来国内寻找供应商的时候,他们对供应商的安全、环境、人力资源、产品质量等各方面都提出了非常高的标准要求,西门子还要求涂装工序必须在恒温恒湿的环境下进行。"国内风电主轴行业的涂装一般做不到恒温恒湿,要想达到这个标准,必须建设一条类似于汽车喷涂那样的生产线。"伊廷雷说。

   据悉,海外风电整机制造商对风电主轴的原材料、生产过程,再到各项质量参数,都有严格的标准,比如氢氧氮含量、产品机加工后的表面光洁度、同轴度、油漆附着力都有非常高的要求。"他们还要对我们产品的各个生产环节进行审核,最多的时候,我们一年接受了40多次国外客户的审核。"

   更麻烦的是,不同的海外客户,标准也不尽相同,怎么办?"干脆我们自己建立一套更高的标准,这样就可以覆盖所有客户的标准。"伊廷雷介绍,公司根据多年来客户审核认证中提出的要求,总结了一套既适用于客户又比客户要求更高的标准,覆盖所有客户的标准。

   让伊廷雷想不到的是,公司的产品质量提高后,一些前期给公司销售人员吃过多次"闭门羹"的海外客户开始自己找上门来。"比如GE、西门子主动给我们打电话,说是听他们同行森维安、恩德说,我们家做主轴做得好。我们和GE前年才合作的,去年交了小批量,今年会大批量供货。"伊廷雷介绍。

   而在技术方面,公司已经完全掌握大功率风电主轴的生产技术和工艺流程。在锻造、热处理、机加工、涂装等生产流程的关键生产环节,金雷风电均有核心技术。目前,公司目前所使用的锻造模拟仿真技术、均质化热处理工艺技术、数控加工技术、全自动智能化涂装技术等,已处于全球行业领先地位。

   客户对公司的褒奖也接踵而至,2012年,公司获得德国森维安颁发的"全球最佳供应商奖",2014年获得德国恩德颁发的"最佳质量奖",2016年获得西班牙歌美飒颁发的"全方位最佳供应商奖",2017年获得国电联合动力颁发的"优秀质量奖"。

   专注主业

   这些年风电行业起起伏伏,全球的经济也经历了波澜壮阔的变化,但金雷风电自从2006年成立以来,始终坚持在风电整机主轴行业深耕。

   "实际上挣钱的生意很多,但我觉得人的精力是有限的,干好一件事比什么都强。"伊廷雷说。未来3~5年,金雷风电将继续加强自主研发,做精风电主轴业务,进一步扩大海外市场份额,同时也加大国内市场的开发力度。

   "我们在海外市场肯定会有增长。目前,我们刚刚跟维斯塔斯合作,样品已经通过了,目前正在小批量供货,明年开始大批量供货,这里有些潜力可挖。另外GE这边未来可能还会再有增量,我们今年已经开始给GE批量供货了。印度风电市场未来会有较大的发展空间,目前我们在印度已经有较大的销量了,未来还会有更大的增长空间。"

   但这仅仅是伊廷雷的短期计划,对于更久远的未来,金雷风电将继续坚持"专注",只是"专注"的范围将扩大。"风电主轴这个行业本身就不大,我们的这个行业的发展空间也是有限的。所以,我们未来还是想以风电主轴业务为依托,借助外延扩张,寻求新的发展空间,做大公司规模。我们也一直在寻找合适的并购目标,但我们比较慎重,一定要可靠才行。"

   今年6月,公司与莱芜市钢城区签订了《合作开发建设新能源项目框架协议》,7月即成立了金雷新能源公司。由此,公司的业务延伸到了风电项目建设。这给资本市场带来了想象空间:未来公司会向风电项目建设发展吗?

   但伊廷雷计划,先把这个项目做好,再考虑是否把这种合作模式向其他区域复制。"风场建设投资比较大,一个50MW装机容量的风场就要3~4个亿,稳妥起见,我们计划先把本地区的做好,积累起了经验、人才队伍等条件后,下一步会再考虑扩大到其他区域。"

   伊廷雷非常看好风电行业,"从长期来看,最起码10年以内,风电一定是一个非常好的新能源,风电市场的发展是没有问题的。中国的风电发电量占比非常低,比起风电大国还差很远,丹麦的风电已经达到了60%,是它们的主要能源,它们已经不存在火电的污染问题了。"

   另一方面,风电的单位发电量占地面积比光伏小很多,不占用耕地。风电如果搞分布式的话,会更有优势。而且现在风电的技术进步了,低风速也可以发电了,风能会利用得更充分。



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【2017-08-30】【出处】平安证券

金雷风电(300443)以工匠精神打造精品风电主轴

    专注风电主轴,近年迅猛发展。公司十多年来持续专注风电主轴,逐渐由风电主轴新秀成长成为行业中坚力量,2016年风电主轴业务占比超过90%,是A股市场上最纯的风电主轴标的。公司近年发展迅猛,近五年归母净利润复合增速达38.7%,产品品质也逐渐得到主流的风电整机企业认可,已与全球前十名整机制造商中的六家建立了合作关系。

    风电行业景气向上,需求有望持续增长。从行业层面看,全球风电行业依然景气向上:国内弃风率改善的趋势明显,红色预警区域新增装机基数已经较小且部分省份有望逐步转绿,随着低风速风电技术的逐渐成熟中东部和南方低风速区域的风电开发有望提速,预计2018年起国内风电市场有望步入新景气周期;海外市场方面,欧洲和北美市场有望稳步增长,印度和拉美等新兴地区风电发展空间依然较大。

    新增产能逐步释放,市占份额有望提升。随着公司IPO和非公开发行募投项目的逐步投产,公司新增产能将迎来释放期。到2018年,预计锻造主轴产能达11.6万吨,其中主要用于生产2.5MW以上风电主轴的产能超过7万吨;另外新增铸造主轴产能6000吨,助力开拓直驱风机客户。公司面向全球市场,2016年海外营收占比超过60%,全球市占份额达14.36%,随着大功率风电主轴产能的释放,公司市占份额有望进一步提升。

    资产负债表具扩张潜力,有望拓展风电运营业务。截至2017年一季度,公司资产负债率仅8.95%,远低于行业内其他公司,未来资产负债表具有较大的扩张潜力。公司拟在山东莱芜钢城区开展风电投资运营,一方面将获得较好的投资收益,另外也将有助于进一步拓展国内风电主轴客户,风电运营有望成为新的业务增长点。

    盈利预测与投资建议。仅考虑现有业务,预计2017~2018年收入8.18、10.8亿元,归母净利润2.39、3.12亿元,EPS 1.0、1.31元,对应PE 22.7、17.4倍,首次覆盖,给予"推荐"评级。

    风险提示。全球风电装机不及预期;原材料价格持续上涨。



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