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☆公司报道☆ ◇300274 阳光电源 更新日期:2019-07-22◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.公司报道】★



【1.公司报道】

【2019-07-17】【出处】华创证券

阳光电源(300274)国内需求逐季向好 光伏逆变器龙头拐点将近

    竞价指标下发,国内需求逐季向好。2019 年上半年由于国内竞价项目未能释放,主要装机需求源自历史遗留指标(“十三五”第一批扶贫、特高压配套项目、技术领跑者等)以及部分平价项目,因此整体装机量相较于2018 年有所下滑。而随着7 月11 日能源局正式下发2019 年国内竞价项目指标,国内需求有望于7 月中下旬正式启动。同时考虑到下半年国内平价项目、“十三五”第二批扶贫指标、户用分布式等指标,下半年国内装机需求将远超上半年,根据能源局的指引,年内国内装机需求有望达到40-45GW,下半年国内装机量预期将是上半年的2-3 倍以上。。

    出口持续高增长,海外需求持续旺盛。根据海关出口统计数据显示,6 月份国内组件出口量5.97GW,同比增长95.90%,环比增长5.6%;1-6 月份国内累计出口量33.22GW,同比增长86%。随着2018 年“531”政策出台后,国内光伏产业链价格出现了快速下跌,从而推动了全球大多数地区进入平价,海外需求快速增长,2019 年国外装机需求有望达到85-90GW。

    国内需求启动、叠加出口加速,逆变器龙头拐点将近。公司作为全球光伏逆变器龙头,上半年受制于国内光伏市场启动放缓,逆变器国内销售出现同比下滑,随着下半年国内市场装机启动,以及出口业务的持续强劲,公司逆变器业务盈利能力有望逐季改善,拐点将近。

    在手资源丰富,EPC 维持高增长。公司2013 年介入光伏电站系统集成业务,并于2014 年底投资5 亿元成立合肥阳光新能源科技有限公司,专门从事光伏电站的开发、投资、建设以及运营管理业务。依托公司对于逆变器技术的理解与积累,公司电站系统集成业务能力远远领先于一般竞争对手,并与不少大型国企形成了密切的合作关系。公司目前在手储备光伏电站资源7-8GW,风电站资源2GW 左右.2019 年公司申请平价项目860MW,并中标竞价项目1668M合计约2.53GW,预计大多数项目将得到转化,EPC 料将继续维持高增长。

    储能业务进入加速释放期,有望贡献公司全新盈利增长点。公司依托近20 年的光伏逆变器技术积累,积极拓展储能逆变器以及储能系统集成。并于2014年携手韩国三星成立储能合资子公司,奠定了公司在储能行业的领导地位。随着新能源逐步迈入平价阶段,储能需求增长将进入快速增长期。

    预计2019 年公司有望实现盈利11.72 亿,上调至“强推”评级。我们维持预计公司2019-2021 年有望实现盈利11.72 亿元/14.60 亿元/18.37 亿元;对应EPS0.8 元/1 元/1.26 元。公司作为全球逆变器龙头,料将显着受益于国内下半年光伏市场的启动以及海外出口的持续高增长。同时公司积极推动储能业务发展,目前已逐步进入收获期。我们看好公司中长期发展,参考行业的估值中枢,给予公司2019 年18 倍估值,维持目标价14.4 元,上调至“强推”评级。

    风险提示:1、国内光伏装机量不及预期;2、逆变器出口不及预期;3、EPC进展不及预期。

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【2019-07-13】【出处】挖贝网

阳光电源(300274)2019年上半年净利3.14亿-3.52亿 国内新增光伏装机量同比下降较大

    挖贝网 7月13日消息,阳光电源(300274)近日发布2019年上半年业绩预告,预计净利最高可达3.52亿,比上年同期下降8%。

    公告显示,2019年1月1日-2019年6月30日,归属于上市公司股东的净利润为3.14亿元-3.52亿元,比上年同期下降8%-18%。

    据了解,报告期内,国内新增光伏装机量同比下降较大,国内业务受到一定影响。

    资料显示,阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备及系统解决方案的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。主要产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏浮体、智慧能源运维服务等,并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。



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【2019-07-13】【出处】挖贝网

阳光电源(300274)2019年上半年净利3.14亿-3.52亿 新增光伏装机量同比下降较大

    挖贝网7月13日消息,阳光电源(300274)近日发布2019年上半年业绩预告,预计净利最高可达3.52亿,比上年同期下降约8%。

    公告显示,2019年1月1日—2019年6月30日,归属于上市公司股东的净利润为3.14亿元-3.52亿元,比上年同期下降约8%-18%。

    据了解,报告期内,国内新增光伏装机量同比下降较大,国内业务受到一定影响。

    资料显示,阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备及系统解决方案的研发、生产、销售和服务的高新技术企业。主要产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏浮体、智慧能源运维服务等,并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。

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【2019-07-13】【出处】格隆汇

阳光电源(300274)上半年净利润预降8%-18%

    格隆汇7月13日丨阳光电源(300274)公布,预计2019年上半年归属于上市公司股东净利润3.14亿元-3.52亿元,同比下降8%-18%。

    业绩变动原因为,报告期内,国内新增光伏装机量同比下降较大,国内业务受到一定影响。



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【2019-07-10】【出处】国盛证券

阳光电源(300274)逆变器龙头"向阳而生"

    2019年光伏政策 “量入为出”,旨在让市场决定规模,稳定市场预期,光伏正在走出政策周期,迎来真正成长。2019年5月30日,国家能源局发布《2019年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》(以下称《通知》)。本次《通知》表示2019年光伏项目分为:(1)光伏扶贫项目;(2)户用光伏;(3)普通光伏电站:(4)工商业分布式光伏发电项目;(5)国家组织实施的专项工程或示范项目。其中光伏扶贫项目的补贴政策按照国家政策执行,户用项目采用固定补贴方式(折合3.5GW),并给予1个月的缓冲期,更利于户用项目健康发展;其余补贴竞价项目按22.5亿元补贴(不含光伏扶贫)总额进行竞价。预计今年全年规模在40GW左右,和去年基本持平。从全球来看,2018年以来,随着光伏系统成本的下降,部分地区光伏招标电价已经低于当地火电电价,实现平价上网。全球光伏呈现多点开花状态。欧洲光伏协会预计2019-2021年光伏全球新增装机128.4、144和158GW,增速分别为25%,12%和10%。行业实现平价之后,有望迎来真正成长。 

    电网积极布局储能项目,行业迎来投资窗口。根据CNESA统计,得益于电网积极配置电网侧储能,2018年国内全年新增储能装机2.3GW,其中电化学储能0.6GW,同比增长414%。2019年以来,国家电网和南方电网加快自身传统能源服务转型,相继发文表示将加大储能投资力度。同时2019年新疆鼓励光伏电站配置储能以便解决弃光限电问题。储能电站迎来投资窗口期。 

    逆变器龙头进军EPC业务,积极布局储能。阳光电源从1997年便开始进行光伏逆变器的研发和生产。逆变器产品覆盖3~6800kW功率范围,可以满足各类光伏装机长期需求。逆变器行业几经震荡,而公司凭借自身的研发和技术优势,龙头地位稳定。公司从2013年开始进军电站EPC项目以来,收入稳步增长。在IHS Market公布的2017年光伏非户用EPC供应商排名中,阳光电源位列第三。同时公司和三星SDI合作积极布局储能业务,2017年阳光电源的储能逆变器的出货量位列全球第六,是唯一一个入围全球前十的中国企业。随着光伏和储能行业的景气度逐步提升,公司业绩有望迎来增长。 

    盈利预测:预计公司2019-2021年实现营业收入132.75/143.25/155.95亿元,实现归母净利润10.71/12.44/14.74亿元。同比增速预计为32.2/16.2%/18.5%,对应PE 12.8/11.0/9.3倍。从同比公司来看,平均2019年PE为17.91倍,以2019年10.71亿元测算,公司合理市值预计为191.8亿元,首次覆盖,给予“增持”评级。 

    风险提示:海外装机不及预期;电网侧储能推进速度较慢,储能出货量不及预期;预测偏差和估值风险。 

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【2019-06-03】【出处】全景网

阳光电源(300274):重点推进管理及技术创新 加速全球化继续扩大储能优势

  全景网6月3日讯 "沟通  开放  互信--2019年安徽上市公司投资者集体接待日"活动周一下午在安徽合肥举办。阳光电源(300274)董事会秘书解小勇在活动上回答投资者提问时表示,公司在光伏领域经过二十年的深耕,始终加大研发投入、坚持技术创新、在品牌、技术、质量等方面都取得领先优势。公司也会进一步巩固核心竞争力,为提升市场份额努力。公司秉承"让人人享用清洁电力"的发展使命,立足新能源装备业务,主要产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏浮体、智慧能源运维服务等,并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。

  同时,他强调,公司管理层结合公司愿景目标、战略方针及2019年的市场形势,提出了"砥砺奋进、聚力变革、全球加速、成就客户"作为2019年经营指导思想,通过重点推进管理及技术创新,加速全球化,继续扩大储能优势、创新消费者类商业模式、大力推进风光储协同发展,抢抓市场发展机遇,实现快速可持续增长。



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【2019-05-28】【出处】证券时报网

阳光电源(300274):有信心将贸易摩擦影响降至最低

    证券时报e公司讯,阳光电源(300274)5月28日在互动易平台表示,公司逆变器产品面对的是全球市场,2018年美国市场仅占逆变器整体收入5%不到,整体看,贸易摩擦对公司出口美国的产品利润有一定影响,但公司有信心通过应对措施,如从印度工厂发货,将影响降至最低。



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【2019-05-28】【出处】全景网

阳光电源(300274):从印度工厂发货降低贸易摩擦影响

    全景网5月28日讯阳光电源(300274)在全景网投资者关系互动平台上表示,公司逆变器产品面对的是全球市场,2018年美国市场仅占逆变器整体收入5%不到,整体看,贸易摩擦对公司出口美国的产品利润有一定影响,但公司有信心通过应对措施,如从印度工厂发货,将影响降至最低。

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【2019-04-15】【出处】广发证券

阳光电源(300274)引领全球"逆变" 开启智慧能源

    传统业务和新业务齐头并进,营业收入稳步增长

    公司业务覆盖太阳能、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产和销售,主要产品包括光伏逆变器、风能变流器、电站系统集成等传统业务和储能系统、新能源汽车驱动系统、智慧能源管理平台等新业务。公司营业收入2013-2018 年复合增长率达37.36%,毛利率稳定在25%左右。

    国内政策利好行业发展,全球新增光伏装机量稳步提升

    国内光伏平价上网政策明确支持平价、低价上网项目,竞价机制通过市场化手段降低补贴强度,带动光伏装机量的增长。海外市场多点开花,美欧日印有望继续保持较高新增装机规模,土耳其、巴西等新兴市贡献多个GW级装机市场,预计2019 年全球光伏新增装机118-121GW。

    创新引领逆变器发展新趋势,构建平价上网利器,迈向智慧能源管理

    据GTM Research 数据,2017 年公司全球逆变器出货量市占率16.7%,排名第二,国内市占率约30%。优化系统设计,实现零部件深度结合,逆变器已成实现光伏平价上网利器。公司创新引领逆变器发展新趋势,布局智慧能源管理,海外逆变器出货量占比已提至28.7%。未来功能升级及产品结构变化有望带动逆变器盈利能力提升,智慧能源管理将进一步打开成长空间。

    电站集成业务稳步增长,储能等新业务进入收获期

    根据IHS 全球光伏EPC 企业排名,阳光电源全球排名第三,国内第二。2018 年公司电站系统集成收入58.6 亿元,同比+25.7%。依托逆变器核心优势,公司顺势开拓储能逆变器、新能源车电控系统、智慧能源管理平台等新业务,2018 年储能实现收入3.83 亿元,同比+498%,毛利率28.98%。

    预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.77/0.96/1.18 元/股

    在逆变器、EPC 等传统业务增长以及储能、智慧能源管理等新业务发力带动下,预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.77/0.96/1.18 元/股,按4 月11 日收盘价,对应PE 分别为15.79X/12.59X/10.26X,相比可比公司估值较低。看好公司从光伏逆变器向智慧能源综合管理平台型公司迈进,给予公司2019 年20 倍PE 估值,合理价值15.32 元/股,给予买入评级。

    风险提示:全球光伏新增装机不达预期,光伏行业政策风险,逆变器降价风险,电站开发和出售不确定等。

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【2019-04-12】【出处】新浪财经

深交所向阳光电源(300274)下发监管函

    监管函称,3月29日,你公司披露了经董事会审议的《关于公司2019年度日常关联交易预计和过往关联交易确认的议案》及相关公告,你公司及控股子公司 2017 年、2018 年与关联方三星阳光(合肥)储能电池有限公司发生的日常关联交易金额分别达到8,074.02万元、28,439.98万元,未及时履行审议程序及信息披露义务。上述行为违反了相关规定。深交所要求,公司董事会充分重视上述问题,吸取教训,及时整改,杜绝上述问题的再次发生。

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【2019-04-11】【出处】全景网

阳光电源(300274):海外市场需求旺盛 印度工厂已投产

    全景网4月11日讯阳光电源(300274)2018年度网上业绩说明会周四下午在全景网举办,董秘解小勇在本次说明会上介绍,目前海外市场需求比较旺盛,公司会不断提升自身竞争力,努力获取更多市场份额。同时,董事长、总裁曹仁贤在活动上也表示,印度工厂已经投产。

    阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。主要产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统,并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。

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【2019-04-11】【出处】全景网

阳光电源(300274):努力成为清洁电力转换技术领跑者

    全景网4月11日讯阳光电源(300274)2018年度网上业绩说明会周四下午在全景网举办,董事长、总裁曹仁贤在本次说明会上介绍,公司将努力成为清洁电力转换技术的领跑者,公司的使命是让人人享用清洁电力,公司将努力聚焦在自己专长的技术,积极开拓国内外市场,争取实现可持续的增长目标。

    阳光电源是一家专注于太阳能、风能、储能等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。主要产品有光伏逆变器、风能变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统,并致力于提供全球一流的光伏电站解决方案。

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【2019-04-11】【出处】渤海证券

阳光电源(300274)2018年年报点评:逆变器海外出货快速增长 储能业务进展迅速

    年报业绩符合预期,国内光伏政策影响装机量

    阳光电源发布2018年年报,报告期内,公司实现营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为103.69亿元、8.10亿元、7.00亿元,同比增速分别为16.69%、-20.95%、-24.10%。2018年第四季度,公司实现营业收入、归母净利润和扣非后归母净利润分别为47.24亿元、2.02亿元、1.71亿元,同比增速分别为110.49%、-25.88%、-30.90%。此外,阳光电源发布2019年第一季度业绩预告,公司归母净利润区间在1.5亿元至1.8亿元之间,同比下降约26%至11%。其中,非经常性损益主要系政府奖补资金,预计对净利润影响约1100万元。业绩变动原因主要是由于国内光伏新政未落地,新增光伏并网量同比下降较大,公司国内业务受到一定影响。

    逆变器海外出货量快速增长,有效支撑公司业绩

    2018年,阳光电源逆变器全球出货量16.7GW,同比增长1.2%。其中国内出货量11.9GW,同比下跌9.8%,国外出货量4.8GW,同比增长45.5%。海外市场方面,阳光电源在印度的逆变器出货量超过3GW,在越南市场,阳光电源逆变器发货量突破1GW,阳光电源逆变器在越南市场占有率已经达到40%,位居第一位。在巴西等市场,阳光电源逆变器市场份额也位居前列。随着光伏海外市场的快速增长,我们预计阳光电源逆变器海外市场出货量在2019年将持续快速增长,对公司业绩形成有效支撑。

    电站系统集成业务平稳增长,毛利率处于历史较高水平

    2018年,阳光电源电站系统集成业务取得较快增长,收入58.6亿元,同比增长25.7%。2018年,电站系统集成业务毛利率达到19.04%。根据年报披露的光伏电站数据,2018年,阳光电源在三个省份的光伏电站装机超过了150MW,分别是青海(550.4MW)、安徽(263.39MW,含在建的六安金寨50MW项目)和广东(150MW)。阳光电源作为全球位居前列的光伏EPC企业,2019年电站系统集成业务有望持续稳定增长。

    储能业务进入收获期,预计2019年仍将高速增长

    2018年,阳光电源储能业务实现销售收入约3.83亿元,同比实现近5倍增长。目前公司储能产品及系统广泛应用在中国、美国、德国、日本、英国、澳大利亚、加拿大、西班牙、印度、泰国、柬埔寨等国家。公司储能业务进入收获期,预计2019年仍将维持高增长。

    盈利预测和投资建议

    我们预计阳光电源2019-2021年的营业收入分别为133.07/170.30/214.89亿元,同比增速分别为28.34%/27.97%/26.19%;归母净利润分别为11.19/14.31/16.77亿元,同比增速分别为38.16%/27.95%/17.18%;对应EPS分别为0.77/0.98/1.15元,给予“增持”评级。

    风险提示:国内光伏政策不及预期,海外市场拓展不及预期。

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【2019-03-15】【出处】上海证券报

阳光电源(300274)曹仁贤:光伏进入平价上网期 储能和海外市场成新增长点

   "我今年再次建议增加可再生能源电价附加。"今年全国两会期间,全国人大代表、阳光电源董事长曹仁贤在接受上证报记者采访时表示,希望有关部门解决可再生能源补贴拖欠问题,进一步降低光伏发电的非技术成本。

   曹仁贤认为,当前,光伏行业已进入新一轮周期,2019年是开启平价上网的元年,接下来2至3年是实现全面平价上网、去补贴的关键期,光伏企业应该放眼海外、聚焦储能,寻找新的业务增长点。

   建议增加可再生能源电价附加

   为光伏行业发展鼓与呼,是曹仁贤的关注点之一。

   "通过提高可再生能源电价附加征收标准和范围等,来解决可再生能源补贴资金缺口。"今年参加全国两会,曹仁贤提交了《关于增加可再生能源电价附加的再次建议》,呼吁通过增加可再生能源电价附加资金等措施,彻底解决可再生能源补贴资金缺口问题,来促进产业健康发展。

   我国可再生能源补贴来源于可再生能源电价附加费用等。近年来,随着可再生能源发电装机规模的快速增加,可再生能源电价附加征收标准过低及部分环节没有足额征收等原因,导致征收的资金无法覆盖可再生能源补贴。截至2018年底,可再生能源补贴资金缺口已经超过1100亿元。

   "解决资金缺口问题宜早不宜迟。"曹仁贤给出了两个具体建议:一是适当提高可再生能源电价附加的征收标准,建议由现行的0.019元/千瓦时提高至0.029元/千瓦时,这对当前企业减负和工商业用户降电价影响有限;二是加大征收的力度,尽快完成自备电厂历年拖欠的可再生能源电价附加资金的追缴清收。

   "进一步加快发展光伏、风电等非水可再生能源发电,是打赢污染防治攻坚战的必然要求。"曹仁贤强调,进一步降低光伏发电"非技术成本",尽早解决补贴拖欠等遗留问题,是促进新能源企业快速发展的有效措施。

   "今年将是光伏平价上网元年"

   "光伏行业已经进入新的发展周期,2019年将是光伏平价上网元年。"对于取消光伏补贴,曹仁贤云淡风轻地表示,当前,能源消费的清洁低碳化成为全球主流,世界能源格局已全面进入新旧能源加速切换的新阶段,比以往任何时候都更接近可再生能源平价上网的全新时代。

   "今年将会出现一些不需要补贴的项目。"针对近期国家能源局公布的2019年光伏发电管理办法征求意见,曹仁贤表示,除了户用电站和村级扶贫,所有电站实行全国范围内竞价上网机制,这有利于降低补贴强度,也将推动非技术成本降低。

   另外,新的补贴退坡机制是按季度退坡,避免了大规模抢装潮出现,行业相较去年更趋向稳中有升。

   其实,阳光电源已经实现了上网电价低于火电价格。曹仁贤介绍,早在2018年,阳光电源在青海格尔木建设并网的500MW光伏领跑者项目,上网电价为0.31元/千瓦时,已经低于当地的脱硫煤电价。"国家给予2至3年的平价上网缓冲期,接下来,企业要通过技术创新、产品升级、系统优化等,降低度电成本,加速全面平价上网时代的到来。"

   储能和海外市场成新增长点

   在政策和技术推动下,中国光伏已从一路追赶迈入全球领先的阶段。在国内地面大规模电站装机容量渐趋饱和的情况下,行业的下一个增长点在哪里?

   "海外市场将迎来很好的发展机遇。"曹仁贤认为,中国光伏企业应该瞄准国际化道路,大力拓展欧美、东南亚等市场。据有关统计分析,欧洲今年光伏市场增速将明显高于往年,美国2019年新增装机量预计11GW,印度、日本仍将保持稳定增长。

   "海外市场将成为阳光电源接下来的业绩新亮点。"曹仁贤介绍,阳光电源的产品已应用在德国、美国、日本、澳大利亚等60多个国家和地区。截至2018年底,公司在全球已累计实现逆变设备装机超7900万千瓦。其中,公司在印度建设年产能3GW的逆变器生产基地,可实现全球供货。

   除了广开渠道,曹仁贤更关注行业的内生驱动力,他认为储能就是光伏的下一个大机遇。"随着储能技术进步与成本下降,'储能+'应用领域将全面打开,行业已进入蓄势爆发阶段。"

   曹仁贤介绍,阳光电源早在2006年就开始布局储能业务。目前,阳光电源的储能业务遍布全球,产品广泛应用到美国、加拿大、日本、英国、德国、澳大利亚等国家,累计已有700多个储能项目。

   浮沉20余载,阳光电源始终屹立在光伏逆变器行业的潮头,持续领先的秘诀在哪里?曹仁贤表示,无非是专业和专注。"聚焦在自己擅长的领域,将技术做到极致,并为每一次产业调整做好充分的准备。"



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【2019-02-11】【出处】中信建投

阳光电源(300274)业绩预告符合预期 长期看好逆变器龙头

    事件

    公司发布2018年年度业绩预告,预计盈利8.0-8.5亿元,同比降低17-22%。非经常性损益1.1亿元,主要来自政府奖补资金以及理财产品收益。业绩预告符合预期。

    简评

    业绩预告符合预期

    2018中国光伏新增装机44GW,同比下滑17%;海外市场保持增长,全年全球装机超100GW,同比保持稳定。公司逆变器和电站业务整体增长,但受产业链价格下跌影响,毛利率下降,净利润同比下降。

    平价上网在即,长期看好逆变器龙头

    近期行业利好政策频出,平价上网政策已发布,配额制亦即将推出,预计随着配套政策不断出台,行业将由周期切换为成长,装机有望进一步增长。成本方面,随着1500V等系统的推广应用,逆变器产品毛利率有望得到恢复,长期看好逆变器及电站系统集成业务。

    储能有望爆发

    公司拥有全球领先的新能源电源变换技术,可提供单机功率5~1000kW的储能逆变器、锂电池能量管理系统等核心设备,已成功参与了上海洋山港、西藏措勤微电网等多个储能示范项目。预计该业务将成为公司未来新的增长点。

    预计公司18-20年营业收入为89.49/100.42/115.01亿元,净利润为8.40/9.77/11.76亿元,EPS为0.58/0.67/0.81元,PE为19.2/16.5/13.7倍。维持"买入"评级。

    风险提示:光伏装机不及预期,光伏补贴政策变动风险。



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【2019-02-01】【出处】国信证券

阳光电源(300274)重大事件快评:2018年业绩快报 全球逆变器龙头业绩略超预期

    事项:

    公司近期公告了2018年业绩预告。2018年公司归母净利润为8亿~8.5亿,同比下降17%~22%。其中,非经常性损益主要系政府奖补资金以及理财产品收益,预计对净利润影响约1.1亿元。

    评论:

    业绩预告略超市场预期,公司拥有高成长性

    营运效率持续提升,杠杆低于行业平均

    盈利预测

    公司主营逆变器业务是所有业务的基础,主要优势体现在其全球龙头地位及海外市场的高速扩张。我们判断公司海外市场发展迅速,国内市场销量稳定,2018至2020年公司光伏逆变器国内外销量预计分别为11.02GW/4.92GW、13.22GW/5.32GW、15.87GW/6.38GW。平价加速的进程中,预计2019、2020年逆变器价格以降低5%递减,我们判断2018年至2020年,逆变器营业收入分别为35.36/41.22/47.00亿元,毛利分别为9.90/10.31/10.34亿元。

    投资评级与建议

    市场上普遍认为公司仅为光伏行业制造商,而公司或将成为国内规模最大的运维平台。十年行业洗牌,公司光伏逆变器业务已经是全球光伏逆变器领域的第一。依赖全球逆变器领先的地位,公司13年进军光伏EPC市场,目前已经成为全球第二大光伏EPC供应商,市场上普遍认为公司为传统制造商也不难理解。

    光伏电站自带的金融资产属性明显,随着光伏行业进一步发展,光伏运维又成为当前新兴的光伏后市场,据我们测算,全国目前初级存量运维市场可达87亿市场空间。倚靠逆变器及光伏EPC业务优势,公司为光伏电站客户提供第三方运维服务,业务联动效应显着。拒保守估计,每年传统逆变器业务导流10%、EPC业务全导流,外加自发拓展客户,公司或将成为国内规模最大的第三方运维平台,未来为公司逐步贡献高毛利业绩。运维新业务有望助力公司升级为新能源领域的平台型公司,而不单仅仅为光伏制造商。

    阳光电源是全球光伏逆变器龙头+光伏EPC优势企业。当前行业正处于政策预期大幅改善拐点,同时公司正处于历史估值低点,估值上修的空间和弹性较大。预计公司2018-2020年净利润分别为8.17/12.28/14.66亿元,分别同比增长-20.3%/50.4%/19.4%,对应的EPS为0.56/0.85/1.01元,PE分别为19.7/13.1/11.0倍,维持"买入"的投资评级。

    相对估值,公司估值低于同业平均水平。我们选取了二级市场上与阳光电源业务具备相似性的公司作为相对估值比较的基础,根据wind一致预期数据,对比可得阳光电源能源的估值低于同业平均水平,按行业平均市盈率估值,以估值模型中19年EPS为0.85元/股计算,公司合理估值在13元/股,建议优先配置。

    风险提示

    第一,国内光伏政策改善不及预期,分布式、领跑者、光伏扶贫等支持力度普遍下滑;

    第二,公司光伏逆变器出口不及预期;

    第三,光伏EPC海外市场、风电EPC国内市场进展不及预期;

    第四,储能业务排他性问题不及预期。



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【2019-01-25】【出处】国信证券

阳光电源(300274)不止于逆变器 阳光致力于新能源革命

    国内平价前夕,海外需求强劲,全球光伏市场整体向好

    德国10年开始用电侧平价,12年开始发电侧平价,光伏渗透率由1.85%快速提高至4.19%。类比德国平价进程,当前国内处政策预期拐点及平价前夕,至18年Q3,国内光伏渗透率为2.62%,仍有较大提升空间。

    目前,全球178个国家已签订巴黎协定,146个国家设定了可再生能源的目标,中东、南美、东南亚国家因光伏经济性及微网属性,将逐步加大对光伏发电需求,预计全球光伏新增装机仍将保持高速增长。

    公司已为全球逆变器龙头

    十年行业洗牌,公司光伏逆变器业务已经是全球光伏逆变器领域的第一。2015-2017年间,公司逆变器出货量增速在25%-50%之间,逆变器龙头地位巩固,未来公司海外市场仍有较大增长空间。

    不止于逆变器,各新能源业务多点开花

    除逆变器外,公司各新能源业务将迎来较快增长:公司目前已经成为全球第二大光伏EPC供应商,未来国内、海外市场有望保持高速增长;2018年公司开始发力风电资源获取,截止2018年三季度,公司风电EPC风电项目储备量3GW,预计2019年公司风电EPC订单将逐步落地;储能海外市场需求强劲,得益于公司在储能领域的提前布局,公司储能业务将增长迅速,先发优势明显。

    isolar运维服务为公司打开光伏新盈利模式

    光伏运维作为新兴的光伏后市场,全国目前存量运维市场可达87亿市场空间。倚靠逆变器及光伏EPC业务优势,公司为光伏电站客户提供第三方运维服务,业务联动效应显着,运维新业务有望助力公司成为新能源领域的平台型公司。

    风险提示

    第一,国内光伏政策改善不及预期;第二,公司光伏逆变器出口不及预期等。

    首次覆盖:给予“买入”投资评级

    当前行业正处于政策预期大幅改善拐点,同时公司正处于历史估值低点,估值上修的空间和弹性较大。综合相对估值与绝对估值,我们认为公司合理估值区间为13.24-16.40元/股,给予“买入”的投资评级。

    

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【2019-01-24】【出处】证券时报网

阳光电源(300274)放量涨停 机构资金1.13亿元抢筹

    e公司讯,1月24日,阳光电源(300274)放量涨停报11.41元,成交约7.46亿元,盘后数据显示机构资金积极买入。其中,买方前五席位中,三个机构席位合计买入1.13亿元,剩余两个券商营业部席位合计买入7043万元。卖方前五席位中,四个券商营业部席位合计卖出6992万元,深港通席位买入968万元同时卖出1017万元。

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【2018-12-17】【出处】东北证券

阳光电源(300274)逆变器与集成稳定增长 储能将迎爆发

    光伏装机有望回暖,海外市场增速强劲:国内光伏经历了531政策后,装机急速下降,但11 月能源局组织的光伏行业座谈会明确了十三五装机规划的上调和补贴的延续性,政策迎来边际改善。随着组件价格的快速下降,海外光照资源较好的地的光伏发电已经具备明显经济性,新增装机区域不断打开,传统装机区域欧洲市场受益于双反的取消也将迎来快速增长。

    逆变器绝对龙头,海外市场快速开拓:公司逆变器在国内的市场占有率稳定在30%左右,连续十多年保持中国第一。在国内市场稳定的情况下,公司积极开拓光伏逆变器的海外业务,产品广泛应用于德国、意大利、美国、澳大利亚等五十多个国家和地区。2017 年公司实现逆变器海外出货3.3GW,同比增长170%,海外出货在公司整体逆变器出货量中的占比达到20%。预计随着海外光伏新增装机市场的增长和公司市占率的提升,公司逆变器海外出货量将维持高速增长。

    系统集成快速拓展,电站运营提供稳定利润:公司电站系统集成业务包含项目开发到运维整个产业链,毛利率稳定在15-20%之间。前三批领跑者项目公司均稳定中标,表明了公司在电站建设和成本控制领域具备优势。2017 年公司发电收入为2.5 亿元,毛利率为68.4%,电站运营将给公司带来稳定的净利润。

    储能板块放量在即:公司锂电储能产品实现快速拓展,跟目前在中国、美国英国、加拿大、德国、日本、澳大利亚等全球实现650 多个储能项目,在国内锂电储能装机连续保持第一。跟三星设立储能合资公司能够充分发挥双方优势,合资公司2018 年收入已经快速放量,预计将成为公司成长性最高的业务。

    盈利预测:预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.56、0.75 和0.92 元,维持公司增持评级。

    风险提示:光伏装机不及预期,储能业务拓展不及预期



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【2018-12-15】【出处】上海证券

阳光电源(300274)股权激励彰显信心 储能领域未来可期

    公司动态事项

    公司发布2018 年限制性股票激励计划,拟以每股4.66 元的价格授予限制性股票900 万股,占公司股份总额的0.62%。

    事项点评

    业绩承压,毛利率微涨

    受"5.31 光伏新政"冲击,国内前三季度光伏发电新增装机3454.4万千瓦,同比下降19.7%。其中,光伏电站1740.1 万千瓦,同比减少37.2%;分布式光伏1714.3 万千瓦,同比增长12%。公司作为国内光伏逆变器龙头企业,受政策影响明显。公司2018 前三季度实现营业收入56.45 亿元,同比下降15.01%,实现归母净利润6.07 亿元,同比下降19.16%。其中第三季度实现营业收入17.49 亿元,同比下滑43.58%,环比下滑20.14%。上半年光伏产品价格大幅下降,公司上半年综合毛利率29.34%,较2017 年上升2.08 pcts, 主要考虑为海外业务拓展加速以及国内扶贫和领跑者项目进展顺利。2018 年上半年,公司在四川、重庆、山西、湖北、河南、安徽6 个省份8 个县区开展多个光伏扶贫示范项 目,项目总装机容量为164.428MW。截止2018 年上半年,阳光电源累积光伏扶贫项目 超过1GW,帮扶超过10 万贫困户、1200个贫困村脱贫致富。

    储能市场发展加速,未来可期

    全球储能市场规模不断扩大,增长速度持续提升。2018 年上半年,全球新增投运电化学储能项目的装机规模为697.1MW,同比增长133%,中国新增投运电化学储能项目的装机规模为100.4MW,同比增长127%,占全球新增规模的14%。2016-2017 年公司蝉联国内锂电池储能装机第一。公司立足国内市场,积极拓展海外市场,储能业务有望高速增长。

    股权激励计划彰显信心

    公司发布2018年限制性股票激励计划。本次激励计划首次授予部分涉及的激励对象共计142人,包括公司董事、高级管理人员,中级管理人员和公司核心技术(业务)骨干,拟以每股4.66元的价格授予限制性股票900万股,占公司股份总额的0.62%。本次授予股票分3年期解锁,分别解锁30%,30%和40%。考核年度为2019-2021年,解锁要求同时满足公司层面和个人层面的业绩考核要求。公司层面考核要求以2018年业绩为基准,2019-2021年营收增速不低于20%、40%、60%,或者净利润增速不低于15%、30%、45%。个人层面考核分五档,第三档及以上方可全额解锁当年部分。

    股权激励关键在于股权的增值和兑现,归属感较强。经过合理预测并兼顾计划的激励作用,本计划设立了公司层面和个人层面的考核目标,建立企业的利益共同体,彰显对公司未来发展的信心。

    盈利预测与估值

    我们预测公司2018、2019、2020年营业收入分别为91.87亿、104.85亿和126.85亿元,增速分别为3.39%、14.12%和20.99%;归属于母公司股东净利润分别为9.67亿、11.42亿和13.66亿元,增速分别为-5.63%、18.14%和19.60%;全面摊薄每股EPS分别为0.67、0.79和0.94元,对应PE为13.97、11.82和9.88倍。首次覆盖,给予 "谨慎增持"评级。

    风险提示

    产品价格大幅波动,海外拓展情况不及预期,政策调整等。



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【2018-11-06】【出处】证券时报网

阳光电源(300274):与英飞凌签署战略合作备忘录

    e公司讯,记者获悉,11月6日,首届中国国际进口博览会进行到第二天,阳光电源与英飞凌签署《战略合作备忘录》,将双方的合作关系推向新高度。据备忘录,英飞凌提供的具有领先技术的高性能半导体产品,将应用于阳光电源光伏、风电、汽车和储能领域,在提升效率和能源转化上起到重要作用,助力阳光电源提高市场竞争力。



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【2018-11-06】【出处】中银国际

阳光电源(300274)2018年三季报点评:业绩短期承压 未来值得期待

    支撑评级的要点

    三季报业绩同比下滑19.16%符合预期:公司发布2018 年三季报,前三季度实现营业收入56.45 亿元,同比减少15.01%;实现归属上市公司股东净利润6.07 亿元,同比减少19.16%,对应每股收益为0.42 元。其中三季度单季实现营业收入17.49 亿元,同比减少43.58%,环比减少20.12%;实现归属上市公司股东净利润2.24 亿元,同比减少41.30%,环比增长24.40%。公司三季报业绩符合我们和市场的预期。

    受“531”光伏新政影响,三季度经营短期承压:“531”光伏新政冲击国内短期需求,产业链价格出现大幅下滑,行业整体经营短期承压。2018年第三季度,预计公司光伏逆变器实现销量约2-3GW,确认电站系统集成约120-150MW,自持运营电站规模超过300MW。尽管产销与收入体量出现下滑,但公司单季度毛利率达到31.46%,盈利能力仍保持较高水平。

    三季度经营现金流净额转正,资产负债表保持健康:公司第三季度经营现金流净额为净流入2.61 亿元,环比转正,但同比去年三季度仍减少53.88%。截至三季度末,公司的资产负债率为54.40%,同比去年水平下降0.85 个百分点,与半年末54.36%相比基本持平,资产负债表整体保持健康。

    评级面临的主要风险

    光伏行业需求不达预期;电站项目资源不达预期;新业务布局不达预期。

    估值

    考虑到前期光伏行业政策对行业中短期需求和产业链价格的影响,我们将公司2018-2020 年预测每股收益调整至0.54/0.71/0.87 元(原预测数据为1.01/1.25/1.47 元),对应市盈率为11.7/8.8/7.1 倍。考虑到公司前期股价出现大幅回调,当前估值水平较低;我们看好公司中长期竞争力,维持增持评级。



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【2018-11-01】【出处】全景网

阳光电源(300274):与阿里云签合作协议 为其提供解决方案

    全景网11月1日讯有投资者在全景网投资者关系互动平台上询问阳光电源(300274),近期贵公司与阿里云签署了《智慧渔光一体助力智慧泗洪”合作协议》是否属实?能否介绍一下协议细节?

    阳光电源回应,协议属实,该项目将结合通威“渔光一体”模式经验与阿里云计算能力、阳光电源光伏技术优势,为泗洪领跑基地提供渔光一体电站及监控系统解决方案。

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【2018-10-24】【出处】证券时报网

阳光

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