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☆风险因素☆ ◇300125 易世达 更新日期:2019-06-21◇  

★本栏包括【1.最新风险公告】【2.招股说明书风险提示】★



【1.最新风险公告】

【股权质押】

┌────┬─────┬──────┬───┬───────┬─────┐

|公告日期|2019-05-20|是否关联交易|-     |交易金额(万元)|-         |

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| 说  明 |    2019-5-20公告:经交易各方协商一致,同意本次股票锁定以质 |

|        |押给投资方之一聆感科技(上海)有限公司的方式执行。交易对方各|

|        |主体(除正海联云外)已共同委托主体之一方勇先生履行了购买股票|

|        |义务,方勇先生于2019年5月17日完成了将上述全部股票质押给聆感 |

|        |科技(上海)有限公司的登记手续,质押股数2,875,000股,占公司 |

|        |股本总额的1.08%,用于易维视体系未完成相关业绩承诺时对投资方 |

|        |承担业绩补偿责任的担保。                                    |

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【股权质押】

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|公告日期|2018-04-26|是否关联交易|-     |交易金额(万元)|-         |

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| 说  明 |    2018-4-26公告:控股股东杭州光恒昱股权投资合伙企业(有限 |

|        |合伙)将公司股份25,820,000股质押给芯鑫融资租赁有限责任公司,|

|        |用于补充流动资金。质押期:2018年4月25日至2021年2月6日。     |

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【股权质押】

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|公告日期|2017-09-16|是否关联交易|-     |交易金额(万元)|-         |

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| 说  明 |    2017-9-16公告:大连易世达新能源发展股份有限公司(以下简 |

|        |称:公司)于2017年9月14日收到公司控股股东杭州光恒昱股权投资 |

|        |合伙企业(有限合伙)(以下简称:光恒昱)的通知,光恒昱将持有|

|        |的公司部分股票进行了质押式回购交易,现将有关情况公告如下:  |

|        |    控股股东杭州光恒昱股权投资合伙企业(有限合伙)将公司股份|

|        |460万股质押给东吴证券股份有限公司进行质押式回购交易,质押开 |

|        |始日期2017年9月14日,质押到期日2018年9月14日。              |

|        |    截至本公告日,光恒昱持有公司股份25,820,000股,占公司总股|

|        |本的21.88%;其所持有公司股份累计被质押21,938,000股,占其持有|

|        |公司股份总数的84.97%,占公司总股本的18.59%。                |

|        |    2018-04-24公告:大连易世达新能源发展股份有限公司(简称:|

|        |公司、本公司)收到控股股东杭州光恒昱股权投资合伙企业(有限合|

|        |伙)(以下简称:光恒昱)的通知,光恒昱将其已质押的本公司股份|

|        |4,600,000股于2018年4月23日解除质押,并在中国证券登记结算有限|

|        |责任公司深圳分公司办理了股份解除质押登记手续。              |

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【股权质押】

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|公告日期|2017-08-08|是否关联交易|-     |交易金额(万元)|-         |

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| 说  明 |    2017-8-8公告:控股股东光恒昱将持有的公司股份5,813,000股 |

|        |与金元证券股份有限公司进行了质押式回购交易。质押开始日期2017|

|        |年8月7日,质押到期日2018年8月7日。                          |

|        |    截至本公告日,光恒昱持有公司股份25,820,000股,占公司总股|

|        |本的21.88%;其所持有公司股份累计被质押21,238,000股,占其持有|

|        |公司股份总数的82.25%,占公司总股本的17.998%。               |

|        |    2018-04-24公告:大连易世达新能源发展股份有限公司(简称:|

|        |公司、本公司)收到控股股东杭州光恒昱股权投资合伙企业(有限合|

|        |伙)(以下简称:光恒昱)的通知,光恒昱将其已质押的本公司股份|

|        |5,813,000股于2018年4月23日解除质押,并在中国证券登记结算有限|

|        |责任公司深圳分公司办理了股份解除质押登记手续。              |

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【股权质押】

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|公告日期|2017-08-04|是否关联交易|-     |交易金额(万元)|-         |

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| 说  明 |    2017-8-4公告:控股股东杭州光恒昱股权投资合伙企业(有限合|

|        |伙)将其持有的公司股份1,525,000股与金元证券股份有限公司进行 |

|        |了质押式回购交易,质押开始日期2017年8月2日,质押到期日2018年|

|        |8月2日。                                                    |

|        |    截至本公告日,光恒昱持有公司股份25,820,000股,占公司总股|

|        |本的21.88%;其所持有公司股份累计被质押15,425,000股,占其持有|

|        |公司股份总数的59.74%,占公司总股本的13.07%。                |

|        |    2018-04-24公告:大连易世达新能源发展股份有限公司(简称:|

|        |公司、本公司)收到控股股东杭州光恒昱股权投资合伙企业(有限合|

|        |伙)(以下简称:光恒昱)的通知,光恒昱将其已质押的本公司股份|

|        |1,525,000股于2018年4月23日解除质押,并在中国证券登记结算有限|

|        |责任公司深圳分公司办理了股份解除质押登记手续。              |

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【股权质押】

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|公告日期|2017-07-27|是否关联交易|-     |交易金额(万元)|-         |

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| 说  明 |      2017-7-27公告:2017年7月25日公司控股股东杭州光恒昱股权|

|        |投资合伙企业将持有的公司部分股票10,000,000股质押给金元证券股|

|        |份有限公司,质押开始日期2017年7月25日,质押到期日2018年7月25|

|        |日。                                                        |

|        |      截至本公告日,光恒昱持有公司股份25,820,000股,占公司总|

|        |股本的21.88%;其所持有公司股份累计被质押13,900,000股,占其持|

|        |有公司股份总数的53.83%,占公司总股本的11.78%。              |

|        |    2018-04-24公告:大连易世达新能源发展股份有限公司(简称:|

|        |公司、本公司)收到控股股东杭州光恒昱股权投资合伙企业(有限合|

|        |伙)(以下简称:光恒昱)的通知,光恒昱将其已质押的本公司股份|

|        |10,000,000股于2018年4月23日解除质押,并在中国证券登记结算有 |

|        |限责任公司深圳分公司办理了股份解除质押登记手续。            |

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【股权质押】

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|公告日期|2017-06-14|是否关联交易|-     |交易金额(万元)|-         |

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| 说  明 |    2017-6-14公告:股东光恒昱于6月12日将其持有的公司股份390 |

|        |万股质押给江海证券有限公司,进行股票质押式回购交易。        |

|        |    截至本公告日,光恒昱持有公司股份25,820,000股,占公司总股|

|        |本的21.88%;本次质押股份3,900,000股,占其持有公司股份总数的1|

|        |5.10%,占公司总股本的3.31%。                                |

|        |    2017-9-14公告:光恒昱将2017年6月12日质押给江海证券有限公|

|        |司的本公司股份3,900,000股,于2017年9月12日解除质押,并在中国|

|        |证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了股份解除质押登记手续|

|        |,本次解除质押股份占光恒昱持有本公司股份总数的15.10%,占本公|

|        |司股份总数的3.31%。                                         |

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【2.招股说明书风险提示】

    一、市场风险

    1、对国内水泥行业依赖的风险

    报告期内,发行人业务收入和利润基本来自对国内水泥行业余热发电领域的相关服务。尽管目前水泥行业的余热发电市场需求十分旺盛,同时发行人也采取了多项措施拓展境外市场和钢铁、冶金、 玻璃、 化工等其他行业的余热发电市场。但是由于印度、巴西等境外目标市场和钢铁、冶金、玻璃、化工等其他行业的余热发电市场目前仍处于起步阶段,短期内公司业务仍然面临依赖国内水泥行业的风险。

    2009年9月26日, 国务院发布了《关于抑制部分行业产能过剩和重复建设,引导产业健康发展的若干意见》,对截止到 2009 年 9 月 30 日尚未开工建设的水泥生产线项目一律暂停建设, 同时支持企业在现有生产线上进行余热发电等节能改造。2009 年 11 月 18 日国家发改委办公厅下发了《关于水泥、平板玻璃建设项目清理工作有关问题的通知》,明确对于 2009 年 9 月 30 日前尚未投产的水泥项目均应进行清理,对已核准未开工的水泥项目一律不得建设。虽然上述支持企业在现有生产线上进行余热发电等节能改造的政策会促进水泥窑余热发电市场的存量需求,但存在水泥窑余热发电市场增量需求减少的风险。

    2、市场竞争风险

    发行人在水泥行业余热发电领域具有明显的技术、研发优势,品牌知名度较高,工艺技术水平国内领先,但由于水泥窑余热发电是近年来发展起来的新兴行业,其他竞争对手也在不断地提升技术水平和拓展市场,国内水泥窑余热发电行业的竞争将日趋激烈。如果发行人不能一如既往的加强技术研发和提升管理水平,发行人的竞争优势可能会削弱。

    3、境外市场开拓风险

    在境外市场,发行人水泥窑余热发电工程服务业务刚刚起步。发行人通过与合作伙伴、国外代理商进行合作的方式开拓印度、巴基斯坦、越南、土耳其等境外市场,发行人已于 2008 年承揽了印度萨特纳博拉有限公司和印度查得利亚博拉有限公司合计 5 条水泥生产线的余热电站配套建设项目。 由于发行人的境外业务刚刚起步,境外市场运作模式和法律环境等都与境内市场有一定的差别,因此发行人存在境外市场开拓的相关风险。

    二、技术风险

    1、核心技术人员流失的风险

    发行人的核心技术人员在水泥窑余热发电领域具有丰富的从业经历和较强的专业技术能力,对发行人的技术创新较为关键。尽管发行人通过直接持股的方式为核心技术人员提供股权激励,形成了稳定的核心技术团队,但随着未来市场竞争的加剧,发行人仍存在核心技术人员流失的风险。

    2、核心技术失密的风险

    自成立以来,发行人一直专注于余热发电系统的研发、水泥窑余热电站工程的设计、技术服务、设备成套等工程承包业务,发行人通过持续的系统优化与技术创新,报告期内业绩高速成长。由于发行人从事的余热发电行业是技术密集型行业,技术的先进性对发行人的发展十分关键,尽管发行人制定了严格的保密制度,采取了严密的技术保护措施,与相关的技术人员均签订了保密协议,但仍存在由于管理不善或人才流失导致核心技术失密的风险。

    3、技术创新的风险

    发行人于 2005 年 12 月成立以后, 在拥有第一代水泥窑余热发电技术的基础上不断进行技术创新,2006 年自主研发并成功应用了第二代水泥窑纯低温余热发电技术,与第一代技术比较,发电效率显著提高,获得客户认可。发行人正在研发第三代水泥窑余热发电技术和装备,积极开展钢铁、冶金、玻璃、化工等其他行业余热发电领域的技术研发和技术储备工作, 包括通过募集资金建立研发中心以保持技术的领先优势。如果发行人未来不能坚持技术创新,或技术创新不能满足市场需求,或技术创新失败,将对发行人的未来增长带来不利影响。

    三、经营与管理风险

    1、发行人规模迅速扩大可能导致的管理风险

    发行人处于高速成长期,2007 年末总资产为 5,208.13 万元,2010年6月末增长至 53,293.21 万元;营业收入快速增长,2007 年、2008 年、2009 年、2010年 1-6 月发行人分别实现营业收入 3,339.18 万元、25,348.08 万元、39,195.51万元、26,251.32 万元,最近三年分别比上年增长 1,040.64%、659.11%、54.63%。本次发行完成后,随着募集资金到位和投资项目的实施,资产规模将继续增长。发行人需要不断完善管理体制、建立健全与企业发展状况相适应的内控制度、进一步提升管理能力来适应发行人经营规模的迅速扩大。 如果发行人管理层不能适时完善管理体制, 未来可能存在管理水平不能满足发行人业务扩张导致的管理风险。

    2、工程分包的风险

    目前,发行人主要采取工程总承包的方式承接业务,在工程总承包后又将项目中的土建和安装业务分包给具有相应资质的第三方。 尽管发行人严格按照有关法律法规的规定和承包合同的要求,审慎选择分包方,并加强对分包方的动态管理和技术指导,但如果分包方管理不到位,施工质量或工程进度等不能满足业主或项目的要求,可能会对发行人的总体业务产生不利影响。

    3、施工安全的风险

    余热发电工程的施工环境存在一定的危险性,如果防护不当有可能造成人员伤亡和设备损坏,影响工期和发行人效益。发行人非常重视安全管理,通过推行安全责任制、加强施工现场管理等措施尽可能消除事故隐患,以及通过购买工程保险减少可能造成的损失。公司成立以来未发生过施工安全事故,但公司若不能一如既往的重视安全管理,未来仍存在发生施工安全事故的风险。

    4、合同能源管理业务的运营管理风险

    随着公司的业务发展,发行人未来将逐步增加合同能源管理项目的投资,与工程技术服务、工程承包服务相比,合同能源管理业务具有项目投资金额大、运营期长的特点。尽管发行人采取了包括审慎选择合作项目、设定担保、回购条款等保障措施、选择与业主关系良好的合作伙伴等多种风险控制措施,但仍存在由于业主无法正常经营而导致投资达不到预期回报的风险,或者由于项目选择不当导致不能按期收款的风险。

    另外,尽管余热电站的日常运营管理相对简单,相关操作人员也较易从市场招聘,但由于余热电站的运行涉及特种设备的操作和管理,发行人仍存在由于管理不当等导致余热电站不能安全运营的风险。

    四、财务风险

    1、应收账款和其他应收款余额较大,可能产生坏账损失的风险

    发行人 2007 年末、2008 年末、2009 年末、2010 年 6 月末的应收账款净额分别为 667.34 万元、7,560.66 万元、12,595.49 万元、12,481.56 万元,占流动资产的比例分别为 15.51%、25.47%、29.30%、25.14%;其他应收款净额分别为 587.47 万元、1,831.81 万元、5,763.12 万元、5,861.03 万元,占流动资产的比例分别为 13.65%、6.17%、13.41%、11.80%。

    发行人应收账款和其他应收款余额较大, 主要是由发行人所从事的工程技术服务行业的特点形成的。 报告期内随着发行人业务规模的扩大和销售收入的快速增长,应收账款呈上升趋势。尽管发行人非常重视应收账款和其他应收款的回收和管理,报告期内两年以内的应收款项比例均在 99%以上,目前也没有发生过坏账损失,但仍然存在应收账款不能及时回收从而给发行人带来坏账损失的风险。

    此外,发行人存在特殊的收款模式,根据发行人与唐山泓泰水泥有限公司的协议,该公司余热电站建造合同价款的 40%计 1,559.20 万元将在余热电站正式投产后五年内按所产生发电收益的 40%收取,若该合同正常履行会给发行人带来良好的收益, 但若唐山泓泰水泥有限公司经营不善导致余热电站不能正常运营或者唐山泓泰水泥有限公司不按照合同履行还款义务,将给发行人带来坏账风险。

    2、存货余额较大造成资金占用的风险

    发行人的存货主要是工程项目的已发生未结算成本,2007 年末、2008 年末、2009 年末、2010 年 6 月末存货净额分别为 790.98 万元、11,056.45 万元、10,179.01 万元、7,614.44 万元,占流动资产的比例分别为 18.38%、37.24%、23.68%、15.34%。

    发行人存货余额较大,主要是由发行人所从事的工程技术服务行业的特点形成的。报告期内发行人通过强化预算、加强现场管理等措施来提高存货质量和存货周转效率,但如果发行人不能保持对存货的有效管理,仍可能会产生存货周转较慢造成资金占用的风险。

    3、毛利率下降的风险

    2007 年度、2008 年度、2009 年度、2010 年 1-6 月,发行人毛利总额分别为1,194.23 万元、5,634.99 万元、7,798.65 万元、5,758.43 万元,但发行人的综合毛利率分别为 35.76%、22.23%、19.90%、21.94%,最近三年呈下降趋势,2010年 1-6 月比 2009 年略有上升。

    最近三年综合毛利率下降主要是由于发行人的业务由成立初期单一的技术服务逐渐拓展至设备成套、工程总承包等综合服务,毛利率较高的单项业务所占比例下降所致。2007 年度、2008 年度、2009 年度,技术服务业务的毛利率分别为 95.52%、86.50%、93.23%,相对较高;设备成套业务的毛利率分别为 8.28%、8.46%、12.92%,相对较低;技术服务收入占发行人营业收入的比例从 2007 年的31.50%下降到 2009 年的 3.96%,而设备成套业务收入占发行人营业收入的比例从 2007 年的 68.50%上升到 2008 年的 82.36%,2009 年设备成套业务的比例下降至 58.43%,但新增的总承包业务比例为 21.35%,毛利率为 17.44%,相对较低。2010 年 1-6 月,发行人总承包业务比例大幅提高至 78.97%,毛利率也略有提高至 18.28%,导致综合毛利率比 2009 年提高了 2.04 个百分点。报告期,发行人实现毛利总额大幅增长,尽管如此,未来发行人可能存在竞争加剧导致毛利率下降的风险。

    4、现金流量波动的风险

    发行人 2007 年度、2008 年度、2009 年度、2010 年 1-6 月经营活动产生的现金流量分别为 684.40 万元、-850.61 万元、2,390.59 万元、5,600.27 万元,2008 年、2009 年经营活动产生的现金流量均小于当年净利润,这是由公司所处的行业特点、特定时期的客户特征、宏观经济环境的影响等多种因素造成的。由于工程承包行业按进度收付款的特点,公司在经营过程中会形成大量的应收账款、预收账款和应付账款、预付账款和已施工未结算的存货,影响经营活动的现金流,同时给公司的资金管理带来难度。若公司不能有效加强资金管理,统筹安排项目资金的收付,加强应收账款的回收,并合理利用商业信用进行付款安排,可能造成经营活动现金流波动的风险。

    五、实际控制人控制的风险

    刘群女士为发行人的实际控制人,持有发行人控股股东力科技术66%的股权,本次发行前力科技术持有发行人 40.49%的股份。本次发行完成后,力科技术仍持有发行人 30.20%的股份,仍处于控股地位。实际控制人存在利用其控制地位,损害发行人的利益或做出不利于发行人利益决策的可能。

    六、企业所得税优惠政策变化的风险

    2007 年公司被大连市科学技术局认定为高新技术企业,根据财税字[1994]001 号《财政部、国家税务总局关于企业所得税若干优惠政策的通知》的有关规定, "国务院批准的高新技术产业开发区内新办的高新技术企业,自投产年度起免征所得税两年" ,经大连高新技术产业园区国家税务局批准,易世达有限 2007 年度享受免交企业所得税的优惠。2008 年 12 月经大连市科学技术局、大连市财政局、大连市国家税务局、大连市地方税务局共同认定,发行人取得高新技术企业资格,有效期为三年,自 2008 年起享受 15%的企业所得税优惠税率。2007 年、2008 年、2009 年、2010 年 1-6 月税收优惠金额分别为 202.37 万元、375.45 万元、559.53 万元、 400.71 万元, 占当期利润总额的比例分别为 46.98%、11.32%、12.43%、9.65%。

    如果未来国家高新技术企业的税收优惠政策发生变化, 或发行人在高新技术企业认定期满后不能被继续认定为高新技术企业,而无法享受上述税收优惠,将对发行人未来净利润产生一定的影响。

    七、募集资金运用的风险

    本次募集资金运用包括:补充公司营运资金;湖北世纪新峰雷山水泥有限公司合同能源管理项目;易世达科技园-研发中心项目;其他与主营业务相关的营运资金。上述项目的选择是充分考虑了未来市场发展潜力及公司自身技术、市场、管理等方面的实际能力,经过了深入调研、论证和比较,而最终确定的优选募集资金投资项目方案。 虽然公司目前已经为即将启动的募集资金投资项目做了全面而充分的准备,但是仍不可避免在将来实施过程中可能产生的技术保障不足、融资安排不合理等风险。

    另外,对于湖北世纪新峰雷山水泥有限公司合同能源管理项目,尽管湖北世纪新峰雷山水泥有限公司目前经营状况和财务状况都较好, 公司也采取了包括约定最低供气时间、股东担保等多项措施来保障公司利益,但如果未来湖北世纪新峰受区域水泥市场等因素影响不能正常运营,仍可能对本募投项目的效益产生不利影响。

    本次发行完成后,发行人的净资产将在短期内大幅增长,但募集资金投资项目需要一定的建设周期,且研发中心项目短期内无法直接产生经济效益,本次发行后,发行人全面摊薄净资产收益率与以前年度相比将有一定幅度下降。因此,本发行人存在短期内净资产收益率被摊薄的风险。







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