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☆业内点评☆ ◇603501 韦尔股份 更新日期:2019-07-22◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2019-07-18】【出处】中国证券网

韦尔股份(603501)拟6453万元收购视信源剩余20.07%股权

    上证报中国证券网讯(记者孔子元)韦尔股份公告,公司以现金方式收购北京视信源科技发展有限公司20.07%的股权。转让价款为6452.8536万元。完成后,公司持有视信源100%股权。视信源为持股型公司,其主要资产为持有的北京思比科微电子技术股份有限公司53.85%股权。该交易不构成重大资产重组。公司以发行股份方式购买北京豪威科技有限公司85.53%股权、北京思比科微电子技术股份有限公司42.27%股权以及视信源79.93%股权并募集配套资金事项已获得中国证监会核准,目前本次重大资产重组相关交割手续正在办理中。本次发行股份购买资产事项实施完成后,北京豪威科技有限公司将成为公司全资子公司,北京思比科微电子技术股份有限公司及视信源将成为公司控股子公司。



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【2019-06-21】【出处】中国证券网

韦尔股份(603501)收到证监会关于公司重组事项的核准批文

    上证报中国证券网讯(记者孔子元)韦尔股份公告,公司发行股份购买资产并募集配套资金事项获得证监会核准批文。

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【2019-06-18】【出处】西南证券

韦尔股份(603501)里程碑产品 48M

    事件:6月17日豪威科技宣布首次推出0.8μm 的4800 万的像素的图像传感器,预计2019 年Q4 量产。

    48M产品意义重大,公司正式进军手机主摄像头市场。手机后置摄像头并不是每个都是高像素配置,一般分主摄像头和副摄像头。这两个摄像头的像素以及价格差别都非常的大,目前索尼提供的三堆叠的主摄像头价格在10 美元左右, 而海力士等公司提供的标准品副摄像头价格只有1 美元左右。我们预计2020 年手机主摄像头配置将是48M 起,公司率先推出相应产品,对未来抢占市场份额非常有利。

    手机新产品导入顺利,各款高价值产品陆续推出。在本次推出48M产品之前,豪威科技在6月11日已经顺利推出0.8μm 的32M产品,并且明年可以期待公司在64M产品上也有表现。公司之前的产品主要集中在8M以下的副摄像头,产品综合单价在1美元左右,我们预计公司48M产品价格在4-6美元,32M产品在2-3美元区间范围。未来随着公司产品进入量产交付客户之后,可以大幅的提升产品的综合单价,从而提升公司整体毛利率水平。

    车载 CIS 进军亚太市场,逐步提升市占率。2018 年,北京豪威在车载摄像头领域市场占有率全球排名第二,主要竞争对手为安森美半导体体内的Aptina,目前按照出货量计算,其市占率40%-50%,主要优势领域在亚太尤其是日本市场。长期以来,北京豪威车载摄像头主要用于欧美汽车品牌,未来,北京豪威将大力开发亚太市场,增加产品在日系和中国自主品牌汽车市场的渗透率。

    安防领域巩固领先优势。公司夜鹰Nyxel?近红外技术处于行业领先水平,产品信噪比等指标优于同行业竞争对手。随着数字高清的建设,对星光类产品需求不断增加,凭借技术优势公司在大客户中产品市占率将逐步提升。

    盈利预测与评级。在不考虑收购的情况下,并且考虑到管理费用中的股权激励摊销费用,我们维持公司2019-2021年EPS为0.35、0.69、0.87元。考虑到公司收购豪威科技后,市占率逐步提升,未来五年内营收有望做到国内仅次于华为海思的半导体设计公司,维持“买入”评级。

    风险提示:公司面临下游市场不景气,并购整合不能达到预期效果的风险。



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【2019-06-17】【出处】国盛证券

韦尔股份(603501)新品迭代加速 模拟芯片平台型龙头起航

    实力一流的模拟芯片平台型设计公司即将迈入新征程。整合顺利之后“韦尔+豪威”有望进入全球设计公司前十。根据公告披露,并购完成后公司芯片设计营收体量接近15 亿美金、与全球第十瑞昱相当接近,我们预计随着今年豪威科技营收恢复增长,顺利整合之后的“韦尔+豪威”有望进入全球设计公司前十的行列。

    光学创新尤其体现是双摄逐渐向三摄和多摄转变的趋势是近年来消费电子创新放缓背景下的最大亮色,随着今年豪威科技主摄拳头产品陆续发布,有望深度受益。在于核心大客户及代工厂的紧密合作下,公司产品迭代加速,二季度开始3200 万、4800 万像素新产品陆续落地,产品结构升级同时盈利能力提升。

    韦尔股份本部芯片设计业务在电源IC、TVS、MOSFET、射频等领域均抓住机遇开拓新增长,19 年看点更足。我们预计2019 年公司将继续发力电源IC、射频、硅麦等新业务,并且充分受益国产化率提升,设计业务在利润占比有望持续提升。

    盈利预测及估值:若不考虑豪威科技、思比科及视信源并表,我们预计2019-2021 年韦尔股份本部实现营收40.82/46.13/53.05 亿元,实现归母净利润1.40/2.15/2.82 亿元;若考虑豪威科技、思比科及视信源营收并表,我们预计2019-2020 年公司整体实现营收147.16/168.23/184.90 亿元,增发股本至854.52 百万股后备考市值387.1 亿元。若仅根据公告预案考虑豪威科技、思比科及视信源2019 年-2020 年业绩承诺6.38/9.54/12.51 亿元,则备考净利润为7.78/11.69/15.33 亿元,备考PE为49.76/33.11/25.25 倍。

    投资建议:我们预计整合顺利后的“韦尔+豪威”有望利用豪威科技在图像传感器领域的良好卡位积极开拓自身模拟芯片、功率器件业务,在核心消费终端客户与安防客户领域迎来放量突破。继续维持“买入”评级。

    风险提示:业绩增速不及预期;CIS 图像传感器领域竞争加剧。

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【2019-05-08】【出处】安信证券

韦尔股份(603501)收购获有条件批复 卡位CIS设计业务添蓝图

    【事件】公司发布最新公告,发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得中国证监会并购重组审核委员会审核有条件通过暨公司股票复牌。

    CIS多领域布局,积极卡位高中端CIS,助力国内领先IC设计企业:Yole数据,2017年全球前三大CIS芯片企业索尼/三星/OVCR3为73%,公司此次收购OV将助力公司积极卡位CIS高中低端领域,有望为公司贡献较大的业绩弹性。由于手机缺乏重大的创新消费者换机需求较弱,终端手机市场景气度较弱,但由于3D摄像头、单摄到多摄演进趋势愈演愈热,Yole相关报告指出,预计2016~2022年全球CMOS图像传感器市场的复合增长率CAGR为10.5%,摄像头从2D到3D驱动CIS产业链发生变化,逐渐实现人机交互。CIS逐渐渗透至更高附加值领域,包括汽车、安防以及医疗等,伴随着智能驾驶以及ADAS的兴起,传感器交叉融合车载摄像头的数量将有显着的提升。同时,CMOS图像传感器在无人机拍摄、生物特征识别以及VR/AR等领域也扮演着不可或缺的角色。公告指出,收购成功后,公司将持有北京豪威100%股权,视信源79.93%股权,直接及间接持有思比科85.31%股权。

    公告指出,公司通过发行股票购买资产,向交易对方支付对价金额为135.12亿元,发行3.99亿股股票,若不考虑配套融资,占发行完成后上市公司总股本的比例为46.67%。同时,通过非公开发行股票的方式募集配套资金不超过20亿元,公告指出,本次募集配套资金的定价原则为询价发行,募集配套资金的定价基准日为本次非公开发行股票发行期的首日。本次募集配套资金的股份发行价格不低于定价基准日前20个交易日上市公司股票交易均价的90%。资金主要用于豪威半导体建设晶圆测试及晶圆重构生产线项目(二期)、硅基液晶高清投影显示芯片生产线项目(二期)以及支付中介机构费用。公告指出,其中17亿元用于晶圆测试及晶圆重构生产线项目(二期),自主新建高像素图像显示芯片的12寸晶圆测试及重构封装;2亿元用于硅基液晶高清投影显示芯片生产线项目(二期),扩充LCOS产线,以满足未来2、3年市场对LCOS快速增长的需求。

    深耕功率/模拟芯片设计:韦尔自研业务,包含了功率半导体(包括TVS/MOSFET/肖特基二极管等)、模拟IC(包括LDO/DC-DC/led背光驱动/开关等)、直播芯片、射频、硅麦等,2007年公司创办开始一直深耕于半导体设计业务,在分立器件、模拟IC中的LDO产品等,公司均处于行业领先位臵,TVS系列产品具备国际竞争力,在消费类市场中出货量稳居国内第一(18年年报),LDO产品2018年已实现出货量超亿只,在消费类市场中,出货量居国内设计公司第一(18年年报),此外,根据我们此前公开电话会议,公司射频/高清解码/硅麦等领域产品在19年也有望迎来新的突破。同时,根据产业链调研我们也能看到18年是进口替代逐渐落实的元年。

    投资建议:维持买入-A投资评级。我们预计公司2019年-2021年净利润分4.05亿元、4.47亿元、4.96亿元;同时,豪威科技19~21年承诺业绩扣非净利不低于5.45亿元、8.45亿元、11.26亿元,思比科19~21年承诺扣非净利不低于2500万元、4500万元和6500万元,假设公司2019年开始并表,按照最低承诺业绩以及发行3.99亿股(发行股份购买资产修订稿)计算(发行完成后,不考虑募集配套资金情况下总股本为8.55亿股),考虑公司模拟IC及功率半导体行业优势地位及产业稀缺性,以及图像传感芯片整合效应,给予公司一定的估值溢价,6个月目标价为67.8元。

    风险提示:宏观经济不景气,新产品市场开发不及预期,收购整合进度不及预期



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【2019-05-06】【出处】中证网

韦尔股份(603501)收购豪威获有条件通过 明日复牌

  中证网讯(记者 杨洁)继闻泰科技收购安世半导体后,又一世界级芯片公司将成功并入上市公司。韦尔股份(603501)5月6日晚公告,当日,公司重大资产重组事项获得证监会有条件通过,公司股票自5月7日开市起复牌。

  证监会《并购重组委2019年第21次会议审核结果公告》公布了韦尔股份发行股份购买资产方案的审核意见,要求公司补充披露标的公司预测期技术研发材料全部费用化与实际相关会计处理不一致,是否影响交易对方应作出的利润承诺金额;要求公司补充披露北京豪威因税收规划可能造成的主要经营收益长期留存境外的情形是否符合相关税收、外汇监管要求,是否有利于维护上市公司及中小股东利益。

  从2014年纳斯达克私有化退市走到今天,豪威在A股上市之路可谓一波三折,曾先后被北京君正和韦尔股份相中但收购都宣告失败。2018年5月,韦尔股份再次筹划收购豪威,最新公布的交易方案为,以135.12亿元交易价格合计收购北京豪威85.53%股权、思比科42.27%股权和视信源79.93%股权;此外以16.87亿元收购芯能投资100%股权和芯力投资100%股权,借此持有北京豪威10.55%股权,交易方案对北京豪威100%股权的预估值为160亿元左右,2014年豪威私有化退市时的交易作价为19亿美元。

  豪威1995年成立,原是纳斯达克上市公司,总部位于美国加州,主营业务为CMOS图像传感器的研发和销售,产品运用于智能手机摄像头、车载摄像头、医疗摄像头、监控设备、无人机、VR/AR 摄像头等场景。中国证券报记者了解到,豪威产品在手机场景中的市占率仅落后于索尼和三星,在安防和医疗两个场景的市占率均全球第一,汽车场景的市占率全球第二。



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【2019-05-06】【出处】中国证券网

韦尔股份(603501)重大资产重组获有条件通过 7日起复牌

  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)韦尔股份公告,公司重大资产重组事项获得证监会有条件通过,公司股票自5月7日开市起复牌。



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【2019-05-06】【出处】证券时报网

韦尔股份(603501):重大资产重组获有条件通过 明日起复牌

    证券时报e公司讯,韦尔股份(603501)5月6日晚公告,当日,公司重大资产重组事项获得证监会有条件通过,公司股票自5月7日开市起复牌。



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【2019-04-26】【出处】证券时报网

韦尔股份(603501):多领域发力 驱动国内领先IC设计企业

    安信证券预计公司2019年-2021年净利润分4.05亿元、4.47亿元、4.96亿元;同时,豪威科技19~21年承诺业绩扣非净利不低于5.45亿元、8.45亿元、11.26亿元,思比科19~21年承诺扣非净利不低于2500万元、4500万元和6500万元,假设公司2019年开始并表,按照最低承诺业绩以及发行3.99亿股(发行股份购买资产修订稿)计算(发行完成后,总股本为8.55亿股),考虑公司模拟IC及功率半导体行业优势地位及产业稀缺性,以及图像传感芯片整合效应,给予公司一定的估值溢价,6个月目标价为67.8元。

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【2019-04-16】【出处】中泰证券

韦尔股份(603501)IC分销和设计并举 收购豪威进军CIS更大市场

    从内生分销、设计到外延收购豪威思比科进军CIS更具成长市场。公司成立于2007年,主要从事分立器件、电源管理等半导体设计以及电阻容感等被动件、分立器件和电源IC等半导体分销,2018年营收39.64亿元,同比增长64.74%,主要受益于分销器件涨价及自主设计稳步推进,业绩1.39亿元,同比增长1.20%,主要受股权激励等费用影响。公司2018年5月公告拟收购北京豪威和思比科进军200亿美元的图像传感CMOS市场。

    北京豪威是主要看点,受益CIS需求及国产替代迎来高成长。根据Yole Development预计全球CMOS2022年将达到约210亿美元,复合增长率将保持在10.50%左右,其中智能手机/安防/汽车等是CIS主要应用领域约占70%/5%/5%,随着智能手机双摄、多摄3D传感技术的渗透,CIS在手机领域的需求将大量增加;安防和汽车领域也会受益于夜鹰技术、智能家居监控、智能驾驶带来快速放量。但从竞争格局看,索尼、三星、豪威cr3占据73%份额,根据BDO数据显示豪威手机中份额为20%,汽车份额29%,安防份额40%多,随着中美贸易之后国产手机的崛起和需求等,豪威将迎来新的成长。我们复盘索尼和三星得出技术和不断研发创新是关键,而豪威的研发和技术投入、品牌和产品线、Fabless模式以及HOVM客户优势将支撑较强的竞争优势。

    深化IC设计布局,分销稳步增长。(1)设计业务,2018年设计业务实现收入8.31亿同比增加15%,毛利率33.46%,客户覆盖小米、金立、VIVO、酷派、魅族、华为等,公司的中高速成长在于:分立器件(包括TVS、MOSFET、肖特基二极管等)受益于消费电子和功率市场的国产替代等进一步高速成长;而电源管理IC立足LDO、DC-DC等部分封装新品取代国外高端型号;射频芯片受益于中高端射频和蓝牙芯片;直播芯片受益于卫星高清解码方案的政策;(2)分销业务,2018年分销收入31.28亿,同比增长87%,毛利率为21%,创新高主要受益于下游涨价,未来将保持平稳增长。

    盈利预测与投资建议:我们看好公司在自研设计成长以及收购北京豪威带来的技术/客户/市场等突破,不考虑收购豪威并表我们预计公司2019/2020年归母净利润1.58/3.37亿元(考虑股权激励费用影响),对应PE 147x/69x。首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示事件:交易中止或取消,业绩承诺无法实现,汇率政策风险

      

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【2019-04-16】【出处】中国证券网

韦尔股份(603501)收购北京豪威科技事项获美国外资委通过

  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)韦尔股份公告,公司于北京时间2019年4月16日收到美国外国投资委员会(CFIUS)的通知函,美国外国投资委员会(CFIUS)已经正式审阅公司本次重大资产重组收购北京豪威科技有限公司的交易材料,并确定上述交易不存在未解决的国家安全考虑因素。美国外国投资委员会(CFIUS)据此通知公司,本次交易所涉及的CFIUS审查已经完成。



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【2019-04-16】【出处】证券时报网

韦尔股份(603501):收购北京豪威科技事项获美国外资委通过

    证券时报e公司讯,韦尔股份(603501)4月16日晚间公告,收到美国外国投资委员会(CFIUS)通知函,美国外国投资委员会(CFIUS)已经正式审阅公司本次重大资产重组收购北京豪威科技有限公司的交易材料,并确定上述交易不存在未解决的国家安全考虑因素。美国外国投资委员会(CFIUS)据此通知公司,本次交易所涉及的 CFIUS 审查已经完成。                                            



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【2019-03-28】【出处】中证网

韦尔股份(603501)2018年扣非净利润同比增长117.64%

  中证网讯(记者 孙翔峰)韦尔股份(603501)3月27日晚间披露2018年年报。公司报告期内实现营业总收入39.64亿元,同比增长64.74%;实现净利润1.39亿元,同比增长1.20%;剔除2017年限制性股票股权激励计划摊销费用的话,实现扣非净利润3.46亿元,同比增长117.64%。

  业绩高增长主要归功于半导体设计和半导体分销两大板块的亮眼表现。报告期内,公司半导体设计业务实现收入8.31亿元,占主营业务收入的20.99%,较上年增长15.19%。2018年,公司在电源管理芯片、TVS、射频芯片、直播芯片等领域都有着重大的突破,MOSFET产品从消费类市场逐步进入网通、安防市场,直播芯片领域TP9001卫星电视广播接收机顶盒用主芯片已顺利投产。公司自行研发设计的半导体产品已进入小米、维沃、魅族、华为、联想等知名手机品牌的供应链。

  与此同时,公司半导体分销业务创下历史新高,实现收入31.28亿元,占公司2018年主营业务收入的79.01%,较上年增长86.73%。韦尔股份表示,去年上半年,公司抓住市场紧缺的时机,积极扩大了公司客户市场范围,在工业设备、安防电子等市场有明显的突破。



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【2019-03-27】【出处】中国证券网

韦尔股份(603501)2018年净利微增1% 拟10派1.8元

  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)韦尔股份披露年报。2018年,公司营业总收入39.64亿元,较2017年增长64.74%;公司归属于母公司股东的净利润为1.39亿元,比2017年增加1.2%。公司年报拟10派1.8元。



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【2019-03-04】【出处】西南证券

韦尔股份(603501)设计分销展双翼 CIS蓝海争龙头

    设计分销双轮驱动,18年业绩表现出众。韦尔是国内少数具备半导体研发设计和半导体分销能力的企业,通过多年的自主创新、技术积累和市场开拓,韦尔在TVS、MOSFET、肖特基二极管、电源管理IC 等多个领域取得优异的成果。16年以来,公司设计业务和分销业务均有可观增长,营收稳步提升。18年一二季度的公司营收同比增长均超过100%,第三季度也有超过70%的营收增长。实现归母净利润2.46亿元,销售毛利率也呈现明显增长势头。

    并购北京豪威-抢占稀缺CIS世界龙头标的。2018年8月14日,韦尔拟收购北京豪威96.1%,思比科42.2%和视信源79.9%的股权。豪威是最早的CMOS传感器企业,目前为仅次于索尼、三星的全球第三大CMOS供应商。豪威提供的主要产品广泛应用于消费电子和工业应用领域。此次交易一方面可以丰富韦尔的设计业务产品类别,带动半导体设计整体技术水平提升,另一方面也为公司带来智能手机、安防、汽车、医疗等领域的客户资源,使韦尔打入高速增长的CMOS市场,可以完美弥补我国中高端CIS产品的市场空白。

    手机摄像、安保、车载摄像市场空间巨大,CMOS处于增长风口。2018年CMOS图像传感器销售额有望达到137亿美元,同比增长10%,将连续八年创历史记录。一直到2022年,CMOS图像传感器都将保持出货量与销售额年年创新高的趋势。YOLE预测,2017年至2023年,智能手机市场给全球CMOS销量的年均复合增长率将达到9.4%。随着ADAS系统汽车搭载率的上市,车载摄像头市场预计未来三年同比增长20%以上。继汽车之后,安防领域也成为CMOS图像传感器最活跃的市场之一。产品下游市场的活跃是豪威进入国内市场、取得可观收益的有力保障。 

    盈利预测与投资建议。在不考虑收购的情况下,我们预计公司2018-2020年EPS为0.77、1.01、1.07元,对应当前股价54、41、39倍PE。考虑到公司收购豪威科技,有望成为全球CIS领域龙头,不仅扩大的下游市场份额,也极大的提高了公司的行业地位,应该给予较高的估值溢价。结合行业平均估值水平,我们给予公司2019年50倍估值,对应目标价50.50元。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:下游市场不景气,并购整合效果或不及预期的风险。

    

    

    

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【2019-01-29】【出处】中银国际

韦尔股份(603501)拟收购豪威进军CIS市场 "设计+分销"双轮驱动业绩增长

    近年公司积极投资并购,产品线不断外延。拟收购豪威、思比科正式进军CIS市场,未来将实现高中低端产品全覆盖,预计业绩将获得大幅提升。"设计+分销"战略初见成效,自主研发产品占营收比重提升至30%。公司进入高质量成长期,首次覆盖给予增持评级。

    支撑评级的要点

    拟收购北京豪威、思比科,布局CIS市场。北京豪威为全球三强的COMS图像传感器芯片设计企业,思比科也有较高的知名度。若本次交易完成,韦尔股份将持有北京豪威100%的股权,直接及间接持有思比科85.31%股权。本轮收购顺利达成后,公司将完成CIS市场高中低端产品全覆盖,并有望借助豪威进一步切入国内智能手机巨头华为、小米、OPPO、VIVO等供应链。

    下游多元化需求,CIS市场空间广阔。根据ICInsights发布的数据,CMOS图像传感器市场规模到2021年将扩大至159亿美元;从2016年至2021年,市场复合年均增长率达8.7%。同时根据TSR的统计,全球车载镜头市场规模将由2017的8亿美元增长至10.6亿美元,增长率高达32.3%。汽车电子、安防监控、医疗及图像识别系统亦驱动CMOS图像传感器市场增长。

    "设计+分销"协同发展,业绩稳步增长。公司自行研发设计的半导体产品包括TVS、电源IC、MOSFET等。设计业务毛利稳定,占营收比重有明显上升趋势。被动元器件产能紧张,分销业务2018年上半年实现收入14.8亿元,较上年同期增长141.8%。公司将长期受益于"设计+分销"经营模式。

    评级面临的主要风险。

    并购整合不达预期、CIS市场竞争加剧、下游市场需求疲软。

    估值

    预计2018~2020年实现净利润3.02亿、4.05亿和4.60亿元,EPS为0.66元、0.89元和1.01元,当前股价对应PE为46倍、34倍和30倍。如果收购完成,假设2019年开始并表,按承诺业绩和发行股本计算2018-2020年EPS为0.66元、1.14元、1.58元。首次覆盖给予增持评级。



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【2019-01-16】【出处】中国证券网

韦尔股份(603501):芯能投资、芯力投资各100%股权已完成过户手续

    上证报讯(记者孔子元)韦尔股份公告,截至目前,本次交易已完成标的资产的股权过户手续及相关工商登记,上市公司竞买摘牌及本次交易的成交价格为168,741.925万元,公司合法持有芯能投资、芯力投资各100%股权。芯能投资、芯力投资均为专门投资北京豪威设立的投资实体,合计持有北京豪威10.5464%的股权。

    

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【2018-12-07】【出处】国盛证券

韦尔股份(603501)自研+分销双管齐下 收购豪威进军CIS市场

    外延并购快速成长,收购豪威进军CIS市场。豪威是世界第三大CIS厂商。公司成立于1995年,自成立以来,CMOS传感器累计出货超过65亿颗。主要下游应用领域为手机、安防、汽车、医疗等新兴市场。手机市场地位稳固,客户包括华为,小米,OPPO,vivo等知名厂商,豪威手机市场份额全球第三,仅次于索尼、三星。另外,豪威在汽车、安防市场也做了充分的布局。受益于韦尔分销业务的客户积累,本次收购有利于豪威进一步拓宽国内市场。

    CIS市场成长规模巨大,汽车、安防和医疗等应用成为新动力。Yole Development预计16至22年全球CIS市场复合年均增长率将保持在10.50%左右,22年将达到约210亿美元。智能手机是CIS的主要应用领域,伴随着双摄、三摄渗透率的提高,市场将会开启新的成像变革。中国产业信息网数据显示,2015至2017年中国双摄渗透率分别为2%、5%、15%,整体呈快速增长态势,智研咨询预计2020年双摄渗透率将超60%。在汽车领域,受益于自动驾驶的普及,CIS的需求将会进一步增加。在安防领域,豪威独特的夜鹰Nyxel技术可以增加高达3倍的量子效率,进而实现更清晰的成像。另外,公司在AR、医疗等领域也实现了新的突破。

    自研和分销两大业务相互协同,促进公司业绩稳步增长。韦尔股份是国内少有的同时具备半导体产品设计和分销能力的公司。公司设计业务可以借助自身分销体系的渠道优势,更全面地获取市场信息,满足客户需求,并且有针对性的占领相关细分市场。分销业务可以借助设计业务的技术优势,向下游终端客户提供更好的解决方案及专业化指导,进一步提高客户粘性。公司两大业务相互促进,有着很好的协同作用。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司 2018E/2019E/2020E 年实现营收44.7/57.0/68.8亿元;归母净利润4.1/5.7/7.7亿元,目前对应 PE 31.4x/22.6x/16.5x,若考虑收购豪威和思比科备考利润,假设2019年开始并表,2018E/2019E/2020E归母净利润为4.1/12.4/16.8亿元,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:手机市场增速不及预期,CIS市场竞争加剧,汇率政策风险,收购不确定性。

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【2018-11-29】【出处】上证报

韦尔股份(603501)16.87亿元成功竞得芯能投资、芯力投资100%股权

  上证报讯(记者 孔子元)韦尔股份公告,公司获云南产权交易所确认,成为深圳市芯能投资有限公司100%股权和深圳市芯力投资有限公司100%股权的受让方,价格分别为10.09亿元和6.78亿元,此次交易对公司构成重大资产重组。芯能投资、芯力投资均为持股型公司,其主要资产为北京豪威科技有限公司的股权。



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【2018-11-28】【出处】全景网

韦尔股份(603501)近17亿元竞得芯能投资、芯力投资100%股权

  全景网11月28日讯 韦尔股份(603501)周三晚间公告,公司获云南产权交易所确认,成为深圳市芯能投资有限公司100%股权和深圳市芯力投资有限公司100%股权的受让方,价格分别为10.09亿元和6.78亿元,此次交易对公司构成重大资产重组。芯能投资、芯力投资均为持股型公司,其主要资产为北京豪威科技有限公司的股权。



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【2018-11-28】【出处】证券时报网

韦尔股份(603501):近17亿元竞得芯能投资、芯力投资100%股权

    e公司讯,韦尔股份(603501)11月28日晚间公告,公司获云南产权交易所确认,成为深圳市芯能投资有限公司100%股权和深圳市芯力投资有限公司100%股权的受让方,价格分别为10.09亿元和6.78亿元,此次交易对公司构成重大资产重组。芯能投资、芯力投资均为持股型公司,其主要资产为北京豪威科技有限公司的股权。

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【2018-11-15】【出处】民生证券

韦尔股份(603501)设计分销一体 拟并购豪威跻身CIS前三强

    设计+分销双轮驱动,预计2018年业绩表现靓丽

    公司成立于2007年7月,主营业务包括半导体设计、分销两块。分销业务由子公司香港华清和京鸿志体系主导,已在业内具有较高知名度,销售规模稳步增长。设计自研业务为公司近几年重点拓展的板块,主要包括分立器件和IC产品的设计。2018年前三季度,得益于设计和分销的全面增长,公司实现营收31.13亿元,同比增长92.40%,实现归母净利润2.46亿元,同比增长145.05%,业绩靓丽。

    TVS市占率领先,MOSFET、电源IC增长潜力大

    设计自研业务为公司未来发展的重点。设计业务主要产品为TVS、MOSFET和电源管理IC。其中,TVS占设计部分收入的比重为52.27%,电源IC占比为20.22%,MOSFET占比为15.82%。TVS领域公司目前已有较高的市场占有率,预计未来将保持稳定增长趋势。MOSFET和电源管理IC市占率相对较低,并且MOSFET和电源管理IC的市场空间较大,未来增长潜力大。

    拟收购北京豪威、思比科,跻身CIS全球前三强

    公司正在筹划重大资产重组,预计完成后,将持有北京豪威100%股权,直接及间接合计持有思比科85.31%股权。标的资产北京豪威为仅次于索尼和三星的全球第三大CIS供应商,思比科在CIS领域也有一定知名度。完成对标的资产的收购后,公司将实现CIS高中低端产品的全覆盖。CIS市场在智能手机、汽车、安防等的推动下,景气度较高。预计未来CIS业务将成为公司业绩增长的新动力。

    投资建议

    暂不考虑此次重大资产重组,预计公司2018~2020年的EPS分别为0.71、0.96和1.30元,当前股价对应的PE分别为43X、32X和24X。若考虑本次资产重组(假设资产重组2019年完成,募集资金发行价按照33.88元/股计算),预计公司2018~2020年备考的EPS分别为0.71、1.29和1.75元,当前股价对应的PE分别为43X、24X和17X。鉴于2018年同业平均估值为56倍,公司估值43倍,低于同业平均估值,首次覆盖,给予"推荐"评级。

    风险提示

    设计业务拓展不达预期;分销盈利能力下滑;北京豪威、思比科重组不及预期;智能手机出货量不及预期。



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【2018-10-26】【出处】上证报

韦尔股份(603501)拟回购0.44%-1.32%公司股份

   上证报讯(记者 孔子元)韦尔股份公告,公司拟回购股份,回购价格不超过每股30元,回购数额不低于200万股(占比0.44%),不超过600万股(占比1.32%)。

  公司同日公告,公司拟参与云南城投全资子公司瑞滇投资持有的全资子公司芯能投资、芯力投资各100%股权的竞买。芯能投资、芯力投资的股权挂牌底价合计为16.87亿元。



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【2018-10-26】【出处】证券时报网

韦尔股份(603501):拟回购200万股-600万股公司股份

    e公司讯,韦尔股份(603501)26日晚公告,公司以不超过每股30元的价格回购公司股份,回购数额不低于200万股(占比0.44%),不超过600万股(占比1.32%)。公司同日公告,公司拟参与云南城投全资子公司瑞滇投资持有的全资子公司芯能投资、芯力投资各100%股权的竞买。芯能投资、芯力投资的股权挂牌底价分别为10.09亿元、6.78亿元。

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【2018-10-22】【出处】国金证券

韦尔股份(603501)2018年三季报点评:三季报业绩符合预期 继续关注豪威收购案

    经营分析

    业绩符合预期,位于预告区间偏下

    主营业务中分销业务业绩受毛利率影响较大。从毛利率来看,Q3毛利率同比增加5.12pct,三季度环比下降4.15 Pct。我们认为主要是下游元器件涨价导致分销业务毛利率同比上升。但近期开始下游部分元器件价格开始松动,会导致分销毛利率逐步下降,从而影响公司整体毛利率,预计未来一段时间公司分销业务毛利率会逐步趋向于往年正常水平,短时间内难以再一次出现大幅波动。自研产品需求稳定,价格波动幅度较小。自研产品TVS、MOSFET、PMIC均保持稳定增长,且利润率保持稳定。

    继续关注豪威收购案:

    韦尔股份拟参与竞买芯能投资、芯力投资100%股权,两者共持有北京豪威10.55%股权。从时间点看,预计瑞滇投资豪威的股权有望在12月初左右确定归属。北京豪威所在的CIS市场前景看好。近期多款三摄手机发布,包括华为P20 Pro、Mate 20 Pro等旗舰机拉动CIS需求,并且已经有手机厂商在研四摄手机。多摄手机发展速度与渗透率增长超出我们的预期。我们预计在未来一年内三摄手机将占领旗舰机市场,并逐步向中端机型拓展。

    盈利调整

    不考虑并购,我们预计2018/2019年公司归母净利润为3.44亿元,4.22亿元;对应EPS为0.75元/股、0.93元/股。考虑并购,假设从明年开始并表,若100%持有北京豪威股权,预计2019-2020年归母净利润为10.1亿、14.2亿元。若89.45%持有北京豪威股权,预计2019-2020年归母净利润为9.08亿、12.11亿。维持买入评级。

    风险提示

    产权交易失败;重组失败;电子行业下游需求不足导致业绩不达预期。



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【2018-10-08】【出处】上证报

韦尔股份(603501)前三季净利预增142%-189%

  上证报讯(记者 孔子元)韦尔股份公告,公司预计2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加14,204万元-18,947万元,同比增加141.54%-188.79%左右。报告期,公司产品市场范围有明显的拓展。公司代理的被动元器件产品产能紧张,公司代理产品毛利率水平有较大提升,同时公司扩大了代理产品线的客户市场范围。以上原因使得本期公司营业收入实现了大幅增长。



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【2018-10-08】【出处】全景网

韦尔股份(603501)前三季度净利预增142%-189%

    全景网10月8日讯韦尔股份(603501)周一晚间公告,预计2018年前三季度实现的净利润同比增加141.54%-188.79%左右。公司上年同期盈利1亿元。在半导体产品设计业务领域,公司不断加大研发投入,丰富公司产品类型,产品市场范围有明显的拓展。在半导体产品分销业务领域,公司代理的被动元器件产品产能紧张,代理产品毛利率水平有较大提升,同时公司扩大了代理产品线的客户市场范围。

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【2018-10-08】【出处】中证网

韦尔股份(603501):前三季度净利预增141.54%至188.79%

  中证网讯(实习记者 张兴旺)韦尔股份(603501)10月8日晚公告,预计2018年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增加1.42亿元至1.89亿元,同比增加 141.54%至188.79%左右。

  韦尔股份表示,本期公司业绩预增主要是公司主营业务增长的影响。在半导体产品设计业务领域,2018 年公司不断加大研发投入,丰富公司产品类型,提升公司产品品质,公司产品市场范围有明显的拓展。在半导体产品分销业务领域,公司代理的被动元器件产品产能紧张,公司代理产品毛利率水平有较大提升,同时公司扩大了代理产品线的客户市场范围。以上原因使得本期公司营业收入实现了大幅增长。



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【2018-10-08】【出处】证券时报网

韦尔股份(603501):前三季度净利预增142%-189%

    韦尔股份(603501)10月8日晚间公告,预计2018年前三季度实现的净利润同比增加141.54%-188.79%左右。公司上年同期盈利1亿元。在半导体产品设计业务领域,公司不断加大研发投入,丰富公司产品类型,产品市场范围有明显的拓展。在半导体产品分销业务领域,公司代理的被动元器件产品产能紧张,代理产品毛利率水平有较大提升,同时公司扩大了代理产品线的客户市场范围。

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【2018-09-20】【出处】国金证券

韦尔股份(603501)拟竞买挂牌转让项目 对资产购买方案不产生重大影响

    事件:

    瑞滇投资拟通过云南产权交易所公开挂牌转让其持有的芯能投资100%的股权、芯力投资100%的股权。韦尔股份拟参与竞买芯能投资、芯力投资100%股权。

    交易标的基本情况

    本次竞买项目的交易标的为芯能投资及芯力投资的100%股权,芯能投资与芯力投资为持股型公司,芯能投资有限公司主要资产为北京豪威6.31%股权,芯力投资主要资产为北京豪威4.24%股权。

    本次竞买对上市公司的影响

    若本次竞买成功,公司将新增间接持有北京豪威10.55%股权,目前公司持有北京豪威3.92%股份,合计公司将持有北京豪威14.47%股份,有利于公司顺利推进收购北京豪威股权的重大资产重组交易。同时上市公司合并报表范围将增加芯能投资及芯力投资两家公司。

    若本次竞买失败,参照前期发行股份购买资产预案公告,假设其他条件保持不变,公司拟最多收购北京豪威股权份额将从96.08%降低到85.53%。若购买资产交易完成,合计公司将持有北京豪威89.45%股权,公司仍将控股北京豪威。

    故此,我们认为本次股权转让竞买成功与否不会对公司购买北京豪威资产造成重大影响。

    风险提示:

    公司本次竞买能否成功具有不确定性。公司后续需视本次竞买情况对公司本次重大资产重组的方案进行相应调整。

    盈利调整

    我们维持公司之前的盈利预测,不考虑并购,预计2018/2019年公司归母净利润为3.63亿元,5.18亿元;考虑并购,假设从明年开始并表,若100%持有北京豪威股权,预计2019-2020年归母净利润为11.1亿、14.2亿元。若89.45%持有北京豪威股权,预计2019-2020年归母净利润为10.06亿、12.74亿。维持买入评级。



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