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☆业内点评☆ ◇600875 东方电气 更新日期:2019-07-18◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2019-07-18】【出处】证券时报网

东方电气(600875):联合成立国内第一家能源装备工控网络安全工程实验室

    证券时报e公司讯,记者从东方电气获悉,7月17日,东方电气中央研究院与国家电投中能融合智慧科技有限公司在北京签订合作协议,共同建设能源装备工控网络安全工程实验室,标志着我国能源装备领域第一家工控网络安全工程实验室正式成立。



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【2019-06-27】【出处】中证网

东方电气(600875):第二台百万千瓦水轮机转轮即将交付

  中证网讯(记者 郭新志) 代表东方电气(600875)在水电装备领域最高技术水准的第二台百万千瓦水轮发电机转轮将于下月交付。6月27日,该公司有关负责人告诉中国证券报记者,白鹤滩水轮发电机组是世界上首批百万千瓦发电机组,属于超巨型混流式水轮发电机组,水能利用率达到96%以上,设备完全国产。这标志着以东方电气集团为代表的国内企业在世界水电“无人区”迈出实质性的一步。

  白鹤滩水电站坝址位于四川省凉山州宁南县和云南省昭通市巧家县境内的金山江干流下游河段,是国务院已批复的《长江流域综合规划(2012—2030年)》中的一级水电站,也是世界上在建规模最大的水电站。该水电站工程装机总容量1600万千瓦,年平均发电量624.43亿度,水电站左右两岸分别装有8台100万千瓦水电机组,首次全部采用我国国产的百万千瓦级水轮发电机组。

  水轮发电机是水电站的核心装备,而转轮又是水轮发电机的核心部件。三峡集团白鹤滩水电站有关负责人介绍说,白鹤滩水轮发电机组是世界上首批百万千瓦水电机组,是世界水电的巅峰之作。该机组相对于金沙江上已建成的乌东德、溪洛渡、向家坝电站装备的巨型水电机组来说,单机容量又有了巨大的跨越,其技术研究的复杂性和技术难度,远大于世界上已有机组,且没有现成的技术可以使用。

  对此,东方电气下属子公司东方电机有关负责人介绍说,该公司在白鹤滩水轮发电机组产品研发、设计、工艺上进行了大量自主创新,包括机组总体设计、水力开发、电磁设计、高效冷却技术、推力轴承技术、高压绝缘技术、转轮动应力、高强度材料研究与应用、关键部件制造技术等重大专题科研攻关,形成了自主知识产权的核心技术。2019年1月12日,全球首台白鹤滩百万机组精品转轮正式完工,目前,白鹤滩转轮第二台转轮预计将于7月份交付,第三台、第四台已全面投入焊接制造。

  东方电气是中国电力装备领域的龙头企业,致力于创建具有全球竞争力的世界一流重大技术装备及服务企业,为用户提供清洁高效的水电、火电、核电、风电、气电、太阳能光热等大型发电成套设备,以及工程承包及服务等。公司主要产品包括单机容量5-100万千瓦等级火电机组、5-100万千瓦等级水轮发电机组、100-175万千瓦等级核电机组、重型燃气轮机设备、1.5-10兆瓦等级风电设备及大型电站锅炉烟气脱硫脱硝、大型化工容器等产品,构建了“水电、火电、核电、风电、气电、太阳能光热发电”多电并举、协同发展的产品格局。

  “白鹤滩百万千瓦水电机组的研制,将引领世界发电装备制造业的技术进步,打造世界发电装备行业新标杆,成为继高铁、核电后中国在国际市场的又一张闪亮的名片”,东方电机前述负责人表示,目前,该公司累计出口发电设备超过300余台,遍布全球三十多个国家。



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【2019-06-26】【出处】证券时报网

东方电气(600875):设立东方电气氢能产业基金

    证券时报e公司讯,记者从东方电气获悉,6月26日,东方电气投资管理有限公司与三峡资本控股有限责任公司、成都创新风险投资有限公司在京签署协议,共同成立东方三峡(成都)产业基金管理有限公司,并发起设立“东方电气氢能产业基金”。                                            



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【2019-05-24】【出处】全景网

东方电气(600875):公司氢燃料电池技术具有自主知识产权

  全景网5月24日讯 2019年四川上市公司年报业绩说明投资者集体接待日暨机构交流会活动周五在四川成都举办。东方电气(600875)董事会秘书龚丹在回答投资者提问时表示,东方电气氢燃料电池研发技术是完全具有自主知识产权,并且在不断迭代更新中,一方面,公司不断完善和提高现有技术和能力,保持技术的引领地位;另一方面,公司亦积极与有关地方政府和央企开展深度合作,包括产业发展联盟等形式,不断促进产业的发展。目前公司已有公交车线路在成都等地商业运营,同时公司1000台生产线成功建成,与相关联盟之间合作方式正在积极磋商之中。



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【2019-05-24】【出处】证券时报网

东方电气(600875):氢燃料电池有自主知识产权

    证券时报e公司讯,东方电气(600875)在今日举办的投资者交流活动上表示,东方电气氢燃料电池研发技术完全具有自主知识产权,并且在不断迭代更新中。目前公司已有公交车线路在成都等地商业运营,同时公司1000台生产线成功建成,与相关联盟之间合作方式正在积极磋商之中。

    

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【2019-04-29】【出处】证券时报网

东方电气(600875):一季度净利3.54亿元 同比增42%

    证券时报e公司讯,东方电气(600875)4月29日晚间披露一季报,公司2019年一季度实现营业收入75.85亿元,同比增长8.67%;净利润3.54亿元,同比增长41.60%。

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【2019-04-12】【出处】证券时报网

东方电气(600875)三连板提示风险:氢能业务收入和净利润占比很少

    证券时报e公司讯,连续三日涨停的东方电气(600875)4月12日晚间公告,2018年度公司氢能业务的收入和净利润占比很少,分别为0.0348%、0.0351%。日前,公司的控股子公司东方电气(成都)氢燃料电池科技有限公司投资建设的氢燃料电池自动化生产线一期工程投产,该条产线具备每年1000台氢燃料电池动力系统的产能,但氢能及燃料电池的应用和推广还存在不确定性。



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【2019-04-11】【出处】中国证券网 

东方电气(600875)股价异动 首条氢燃料电池自动化产线投产

  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)东方电气公告,公司近两日股价异动,经查,公司生产经营情况正常,无应披露而未披露的重大信息。4月10日有媒体报道《中国西部首条氢燃料电池自动化生产线正式投入使用》,公司首条氢燃料电池自动化产线按计划投产,产线投产不会对2019年度经营业绩产生重大影响。



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【2019-04-11】【出处】证券时报网

东方电气(600875):首条氢燃料电池自动化产线投产 不对今年业绩产生重大影响

    证券时报e公司讯,连续两日涨停的东方电气4月11日晚间公告,公司生产经营情况正常,无应披露而未披露的重大信息。4月10日有媒体报道《中国西部首条氢燃料电池自动化生产线正式投入使用》,公司首条氢燃料电池自动化产线按计划投产,产线投产不会对2019年度经营业绩产生重大影响。



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【2019-04-10】【出处】万联证券

东方电气(600875)核电重启风电振兴 燃料电池收获期渐近

    投资要点:

    核电项目核准沉寂三年有余,拿到“小路条”:3 月18 日生态环境部公示受理福建漳州核电厂1、2 号机组和太平岭核电厂一期工程环境影响报告书,核电拿到“小路条”重启在即,同时考虑在建核电维持在11 台低位,我们预期核电将加快核准。公司是华龙一号机组主设备核心供应商,公司在手核电订单300 亿元,未来将受益于核电重启。

    风电行业复苏,公司发力海上风电:十三五规划海上风电开工建设目标规模1005 万千瓦,确保累计并网500 万千瓦,公司海上风电获得首个批量化60MW 订单实现突破,此外2018 年风电板块预计将扭亏为盈。2019 年是风电大年,华能国际将风电资本支出从18 年的70 亿提高至19 年的240 亿,公司风电业务曾经排名全国前三,风电振兴计划获得集团公司大力支持,风电业务推出多个新机型,收获多个订单,此次有望借势实现振兴。

    “彩虹计划”实施并表后,大幅增厚业绩:彩虹计划过户,集团公司原非上市部分资产全部装入上市公司,其中核心资产东方财务公司和国合公司仅仅18H1 就贡献3.65 亿元净利润,未来将对公司业绩形成有效支撑。

    厚积薄发,燃料电池将进入收获期:公司2011 年开始燃料电池研发,累计申请专利135 项,具备动力燃料电池自主技术,获得四川省50 辆氢燃料电池客车商业示范运行,目前已累计运行了35 万公里。公司研发的氢燃料电池客车正在于海南省进行合作洽谈,未来将进行推广示范。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020 年营业收入分别为331.8/341.6/367.1 亿元,归母净利润分别为11.9/16.8/21.5 亿元,对应2018-2020 年EPS 分别为0.39/0.55/0.70 元/股,PE 分别为26.5/18.9/14.7 倍。首次覆盖,给予公司“增持”评级。

    风险因素:1.核电核准与开工不及预期;2.风电复苏不及预期;3.在手订单交付不及预期。

    

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【2019-03-30】【出处】申万宏源

东方电气(600875)全球最大的发电设备供应商及电站工程承包商之一

    公司是全球最大的发电设备供应商和电站工程总承包商之一。2017年公司实现营收308.30亿元,同比下降7.38%。公司2017年归母净利润扭亏为盈,实现归母净利润6.73亿元。2018年前三季度公司实现营收220.60亿元,同比增长0.40%;实现归母净利润9.00亿元,同比增长48.01%。

    公司手握大量国内核电设备订单,有望深度受益核电审批重启。随着三门1号机组的并网发电及福清5号机组的顺利建设,三代核电技术的可靠性有望得到验证,核电审批也有望重新放开。若未来两年每年新增6-8台机组开工,按照每台机组平均总投资150亿元、核电设备占总投资50%估算,每年核电设备需求为450-600亿元。公司是“华龙一号”的设备主供应商,有望深度受益核电审批重启。

    公司完成发行股份购买集团资产,核心竞争力得到进一步巩固和提升。2018年公司发行约7.54亿股收购集团资产(总估值67.9亿元人民币),项目完成后,上市公司总资产占集团总资产的比例由原来的81%提高到92%以上。公司的业务范围得到拓展,新增电力电子与控制、金融、物流、贸易、新能源、工业智能装备等业务。

    盈利预测与估值:公司是国内综合装备制造业的龙头企业,公司是国内综合装备制造业的龙头企业,受益集团资产注入以及运营效率提升。我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为11.69亿元、13.52亿元和15.36亿元,对应EPS分别为0.38、0.44、0.50元/股,对应估值分别为28倍、24倍、21倍。首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示:核电板块重启不达预期;新能源业务板块拓展不达预期。

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【2019-03-14】【出处】华创证券

东方电气(600875)增税率下调将增厚业绩 泛在电力物联网也积极参与

    增值税率下调将显着增厚公司业绩。两会上将制造业等行业增值税由16%下调为13%。公司可抵扣进项税的成本为原材料及外购件。经测算,增值税率由16%降为13%时,2019年公司归母净利将增厚20%。目前公司在手订单约850亿元,产品价格已基本锁定,料将极大受益增值税率下调。 

    年初以来新增订单不断。截至3月13,2019年公司获得较大的订单有:1、"山东鲁西发电有限公司2×67万千瓦煤炭地下气化发电工程"三大主机设备;2、陕西府谷清水川煤电2*100万千瓦汽轮机和发电机;3、湖北华电平江2*100万千瓦锅炉;4、大唐石牛岭11万千瓦风电项目;5、埃塞俄比亚4*7.5万千瓦水电检修项目;6、浙江石化4000万吨/年炼化项目(二期)动力中心7×800t/h高温高压煤粉锅炉及SCR脱硝设备等。 

    核电重启预期愈加强烈。随着去年三门一期和海阳一期三代核电站的商运,核电技术路线障碍已经扫除。去年下半年至今,国核示范堆项目、漳州一期、惠州一期核电项目先后传出过会消息,核电重启预期强烈,预计后续两年每年开工6-8台核电站。目前,公司核电在手订单约300亿元,多数订单项目尚未核准,随着后续项目核准,料将迅速确认收入。公司核电常规岛订单市场占有率35%,核岛订单市场占有率45%。 

    受益基建提速和泛在电力物联网。公司的电力电子与智能控制板块提供电厂监测与控制系统产品与服务,积极开展智能电网技术研究,有望受益于泛在电力物联网的建设。在经济下行压力下,基建逐渐发力,能源建设也将发挥重要作用。2018年9月固定投资完成额累计增速企稳回升,电源基本建设投资完成额累计增速降幅收窄。2018年10月国务院办公厅印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》,意见指出在能源领域进一步加快金沙江拉哇水电站、雅砻江卡拉水电站等重大水电项目开工建设,继续推进燃煤机组超低排放与节能改造。公司在水轮机业务和电站服务方面有望充分受益。 

    盈利预测、估值及投资评级

    我们维持预计公司2018-2020的归母净利润分别为13.05、15.7、19.5亿元,同比增长94%、20%、24%,对应EPS为0.42、0.51、0.62元/股,对应PE为25、21、17倍,对应PB为1.40、1.34、1.26倍, 对应ROE为5.4%、6.2%、7.4%,参考上海电气给予公司2019年1.6倍PB,对应目标价12.7元/股,维持"推荐"评级。 

    风险提示:国际业务不确定性,核电重启不及预期。



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【2019-02-12】【出处】华创证券

东方电气(600875)柳暗花明借风核电重启 内外兼修打造四个百亿

    电力设备龙头加速转型。公司是国内能源装备制造龙头,主营清洁高效能源装备、可再生能源装备、现代服务及环保设备等。随着2018年上半年大股东东方电气集团贸易、金融、电站服务、物流等资产注入的完成,公司形成了设备+服务等四大业务齐头并进的布局。

    能源基建或助力经济企稳,带动设备制造。在经济下行压力下,基建逐渐发力,能源建设也将发挥重要作用。2018年9月固定投资完成额累计增速企稳回升,电源基本建设投资完成额累计增速降幅收窄。在基础设施补短板的指导下,能源领域重大项目的建设有望加速。

    核电重启千亿空间待释放,设备龙头首当其冲受益。在经历暂停后,核电项目的审批重新开放,CAP1400示范堆的核准预示着核电重启已拉开序幕,预计未来两年核电设备每年开工投产6-8台百万级机组,有望释放年均超千亿的市场空间。在此过程中中游设备制造商料将首先受益设备订单的释放,同时随着国产化率的不断提升,国内核电设备龙头的增长空间大有可期。

    订单触底回升结构调整,五大驱动助力未来增长。整体来看公司新增订单在2018年出现拐点式回升,公司2018Q1-Q3新增订单228亿元,同比增长24%。核电方面,公司核电主设备市场占有率高,随着核电审批重启后续项目核准,在手近300亿订单将陆续确认收入。海外市场受益一带一路推进,火电、水电和核电设备出口覆盖国家已经从非洲、东南亚等拓展至英国、东欧等地区,且工程能力和服务能力均得到国际客户的认可,2018前三季度出口订单同比增长24%至228亿元。可再生能源装备产业链完备,2018Q1-Q3可再生能源新增订单大幅增长202%至53亿元,合作伙伴遍布国内外。火电水电近年仍有大订单斩获,白鹤滩等大型水电订单的逐步确认保障了公司未来收入。现代服务业随着集团资产的注入完成,高毛利率的金融、技术服务等业务一方面有望提升整体盈利能力,另一方面也有望在服务等方面与装备主业进行良好协同,成本优势有望进一步凸显,成为未来的潜在增长点。

    盈利能力叠加运营效率提升。通过纵向和横向比较,公司盈利能力近年都处于回升的通道,综合毛利率受益高盈利资产注入和成本提效,2018Q1-Q3同比增长1.29pct至20.27%。而以前年度存货跌价准备计提额已经出现下降,未来资产减值损失的拖累也有望减小,盈利能力回复可期。同时公司应收账款和存货的体量与周转效率有效提升,经营效率整体有所提升。

    盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2018-2020的归母净利润分别为13.05、15.69、19.46亿元,同比增长94%、20%、24%,对应EPS为0.42、0.51、0.63元/股,对应PE为17、14、11倍,对应PB为0.9、0.9、0.8倍,2011年至今东方电气平均ROE为10%,对应平均PB值为2倍,参考2019年ROE预测值7.3%,给予公司2018年1.22倍PB,对应目标价12.7元/股,维持“推荐”评级。

    风险提示:国际业务不确定性,核电重启不及预期,工程业务推进不及预期。

    

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【2019-01-28】【出处】浙商证券

东方电气(600875)如期复苏 核电新设备取证验证实力

    公告要点

    公司公告2018年业绩预告,预计净利润同比增长65%-95%,超出此前预期。

    投资要点

    主业复苏与资产收购共同推动业绩增长

    2018年度,公司围绕战略目标,以创新为驱动,狠抓管理,主营业务盈利能力增强。前三季度,公司产品综合毛利率水平同比提升1.29个百分点,致毛利较去年同期提高约2.8亿元,考虑四季度主业改善依然持续,我们预计全年毛利率水平提升带来的业绩增量有望超过3.5亿元。此外,公司于2018年完成资产收购,外币性资产增加,受汇率波动影响,财务费用下降。

    核电新设备取证验证实力

    2019年1月21日,公司取得全国首张核蒸汽供应系统设备制造许可证,结合我们此前研究判断,我们认为该设备或为小型核反应堆系统化集成主设备,相当于传统反应堆压力容器、蒸汽发生器、稳压器、主泵、堆内构件等主要设备的集成。我们认为,公司取得该领域的首张证书,即为公司向核电小堆业务迈进提供基础,另外也从侧面反映了公司在核电设备领域不可撼动的地位。

    截至2018年底,公司核电在手订单约为300亿元,如考虑后续国内核电新项目顺利核准,公司核电业务年均收入有望达到60亿元左右水平,如相关设备订单维持当前盈利水平,利润贡献有望达到5亿元以上,显着拉动公司业绩弹性。

    维持增持评级

    我们预计,2018~2020年,公司将实现当前股本下EPS0.38、0.45、0.55元,对应24.1倍、20.1倍、16.6倍P/E。当前P/B仅为1.01倍,于行业内偏低,在手货币资金显着高于当前市值,且基本无有息长期负债。

    风险提示:行业景气度或持续走低,国内外业务发展或低预期。



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【2019-01-25】【出处】中证网

东方电气(600875):预计2018年净利润同比增长65%到95%

   中证APP讯(记者 康曦)1月24日下午,东方电气(600875)发布2018年年度业绩预增公告。公司预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长65%到95%;预计2018年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润同比增长45%到68%。

  对于业绩变动原因,公司称主要有三个:一是2018年度,公司围绕战略目标,以创新为驱动,狠抓管理,主营业务盈利能力增强。公司有序应对煤电去产能影响,保持稳健经营;聚焦风电、服务和国际业务,补短板,强基础,促转型;面对严峻复杂的市场形势,坚持深耕重点市场,巩固并提升了市场地位;落实供给侧结构性改革要求,卸除发展包袱,增添发展动力;狠抓"三降两提高",深挖潜能,提升运营质量。

  二是公司完成的发行股份购买东方电气集团资产事项,一方面,因收购标的资产并入上市公司,盈利能力得到增强,归属于上市公司股东的净利润增加。其中, 收购的标的资产, 期初至合并日的归属于上市公司股东的净利润列报为非经常性损益;另一方面,收购完成后,外币性资产增加,受汇率波动影响,财务费用下降。

  三是2018年公司收购的标的资产,属于同一控制下的企业合并,追溯重述上期报表数据,追溯重述数据全部作为2017年度非经常性损益。



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【2019-01-24】【出处】全景网

东方电气(600875)2018年净利预增65%-95%

  全景网1月24日讯 东方电气(600875)周四晚间公告,预计2018年的净利润将同比增长65%到95%。公司上年同期盈利6.7亿元。

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【2019-01-24】【出处】中国证券网

东方电气(600875)年报净利预增65%-95%

  上证报讯(记者 孔子元)东方电气公告,预计2018年的净利润将同比增长65%到95%。公司上年同期盈利6.7亿元。主因主营业务增长;因收购标的资产并入上市公司,盈利能力得到增强。

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【2018-12-25】【出处】海通证券

东方电气(600875)国内核电主设备的半壁江山

    国内发电设备龙头企业。东方电气股份有限公司是中国东方电气集团有限公司控股特大型企业,实际控制人为国务院国资委。公司是国内发电设备龙头企业,大中型火电市场占有率40%以上,水电市场市占率50%以上,气电F 级燃机市场占有率达到40%,核电领域产品几乎涵盖所有核岛、常规岛主设备。

    经营情况显着改善。18年前三季度,公司实现营业总收入220.60亿元,同比增长0.40%,归母净利润9.00亿元,同比增长48.01%,18年经营情况显着改善。

    核电审批重启脚步渐进,公司将充分受益。2018年以来,台山核电、三门核电、海阳核电等三代核电机组陆续并网,三代核电技术的可靠性得到进一步验证。在政府对三代核电技术可靠性的担忧逐步化解的背景下,我们认为,第三代核电项目审批的重新启动,已是箭在弦上。

    公司作为核岛、常规岛设备供应商,产品几乎涵盖所有核岛主设备及常规岛汽轮发电机组等,我们预计将充分受益,根据我们测算,若批复6台1000MW级核电机组,预计总共会给公司带来6.6-8.4亿元的利润增厚(预计收入确认周期在2年左右)。

    集团优质资产注入,促进产融结合,布局新兴产业。18 年上半年,公司通过发行A 股以67.93亿元对价收购集团优质资产(东方财务95%股权、国合公司100%股权和东方自控100%股权等),根据备考数据,以17 年三季度末数据为基准,总资产和净资产分别增加17%和24%。我们认为优质资产的注入,将进一步促进产融结合,显着增厚公司利润,培育未来新增长点。 

    在手订单充沛,传统煤机、燃机、水电等业务稳健。2018年前三季度,公司新增订单228.34亿元,同比增长23.6%。截至18年6月底,公司在手订单848亿元,其中:清洁高效能源约555亿元、可再生能源约158亿元、现代服务业约105亿元、电力电子与智能控制约9亿元、生态环保及其他约21亿元。公司在手订单充沛,我们认为公司传统煤机、燃机、水电等业务将保持较为平稳的经营水平。

    盈利预测与估值。不考虑核电审批重启,我们预计公司18-20年归属母公司净利润为11.19亿元、12.60亿元、12.98亿元,对应EPS分别为0.36元、0.41元、0.42元。参考可比公司估值,给予公司19年PE20-25X,合理价值区间8.20-10.25元,首次覆盖,给予“优于大市”评级。

    风险提示。(1)核电审批进度低于预期;(2)在手订单交付进度低于预期。

      

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【2018-11-01】【出处】浙商证券

东方电气(600875)2018年三季报点评:盈利水平改善明显 期待海外与新能源持续拓展

    投资要点

    产量总体平稳,但盈利水平改善明显

    2018年前三季度公司发电设备产量18.23GW,同比下降27.5%,这主要是因为公司发电设备产量以终端发电口径统计,去年发电机产量较多达到23GW,而配套锅炉、汽轮机产量较低,导致统计口径发电设备产量基数偏高达到约25GW,而今年前三季度锅炉、汽轮机、发电机三大主机产量较为平衡均为17GW左右,考虑价值量差异,总体生产较为平稳。公司产品毛利率水平改善明显,综合毛利率水平同比提升1.29个百分点,致毛利较去年同期提高约2.8亿元,环比来看综合毛利率水平提高7.7个百分点,且主要板块清洁高效发电设备、可再生能源装备板块毛利率水平回升明显。

    海外业务与可再生能源持续突破有助弥补国内销售下滑

    鉴于国内煤电装机增速放缓的情况,公司积极拓展清洁能源及海外业务,并均取得一定进展:核电方面,取得欣克利角C核电站常规岛汽轮机低压外缸设备、核岛重型支撑设备供货合同;气电方面,中标华电青岛、清远项目,保持50%市场占有率;风电方面,中标福清兴化湾6万千瓦海上风电项目,并于埃塞俄比亚、古巴、俄罗斯等国取得海外突破;传统火电领域再度获得汉纳维恩EPC项目,对应公司订单金额约22亿美元。

    前三季度公司新接订单228.34亿元,同比增长23.6%,且从总体结构来看,新接订单中非清洁高效能源占比约57%,显着高于在手订单约35%比例。我们认为,公司整体业务调整已见成效,后续收入结构有望持续优化。

    维持“增持”评级

    我们预计,2018~2020年,公司将实现当前股本下EPS0.35、0.43、0.53元,对应19.6倍、16.3倍、13.1倍P/E。当前P/B仅为0.8倍,于行业内偏低,在手货币资金显着高于当前市值,且基本无有息长期负债。

    风险提示:行业景气度或持续走低,国内外业务发展或低预期。



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【2018-10-22】【出处】证券时报网

东方电气(600875):约5亿元认购华能国际7633万股股票

    东方电气(600875)10月22日晚公告,公司出资约5亿元认购了华能国际7633.59万股股票,占华能国际本次发行后总股本的0.49%,本次认购股份锁定期为12个月。由于该事项涉及商业机密,公司暂缓披露了该事项。目前,该认购事项已经完成。

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【2018-10-16】【出处】证券时报网

东方电气(600875)研制的4.0MW陆上直驱风电机组下线

    记者获悉,10月16日,东方电气旗下东方电气风电有限公司自主研发的首台4.0MW(DEW-D4000-148)陆上直驱风力发电机组在天津制造基地顺利完工下线。该机组是一款大容量、长叶片旗舰产品,具有高可靠性、高集成度、高效率、智能化、低运维成本等特点。



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【2018-09-04】【出处】证券时报网

东方电气(600875):签订全球最大的清洁煤电项目总承包合同

    记者获悉,9月2日,东方电气在京签署埃及汉纳维6×1100MW清洁煤燃烧项目总承包合同,标志着以东方电气和上海电气组成的联营体在全球最大的清洁煤电项目竞标中最终胜出

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【2018-09-03】【出处】中金公司

东方电气(600875)2018年半年报点评:上半年业绩符合预期 可再生能源装备接棒助推收入增长

    1H18 业绩符合预期

    东方电气公布2018 年上半年业绩:营业收入165 亿元,同比增长8%;归属母公司净利润5.1 亿元,同比增长6%,对应每股盈利0.17元。其中2 季度净利润3 亿元,同比增长11%,延续一季度复苏。

    发展趋势

    可再生能源板块推动收入增长,费用管控效果显着。公司上半年营业收入同比增长8%至165 亿元,其中可再生能源装备收入增长81%至22 亿元,主要受益于水电板块订单结构优化,白鹤滩等大水电贡献增加。上半年综合毛利率微降1 个百分点至18.1%,但可再生能源装备板块受益订单质量提升与成本控制,毛利率同比提升8 个百分点至13%。此外公司通过提升产品质量,成功控制费用率下降1 个百分点到14%,且有望带来全年费用支出持续下降。

    新增订单保持稳健,海外市场拓展成果亮眼。上半年公司新增订单170 亿,同比增长12%。其中风电、水电和环保新增订单分别达到13 亿、29 亿和19 亿,完成2017 全年量的62%、56%和212%,成为新增订单的主要贡献来源。同时,海外项目新增订单达到32亿,占比提升13 个百分点到19%。未来面对国内传统能源装机放缓,海外市场将有望支撑公司订单保持增长。

    资产注入如期贡献利润,新业务提供想象空间。资产注入于4 月交割后,2 季度海外部和财务公司分别贡献2 亿元营业利润,达到协议承诺水平。同时氢燃料电池车500-1000 台年产能小规模自动化生产线有望于2019 年投产,未来有望助推公司业务多元化发展。

    盈利预测

    考虑到上半年业绩恢复符合预期,我们维持2018/19e 盈利预测0.52/0.55 元不变。

    估值与建议

    公司当前A 股对应18/19 年14.1/13.2 倍P/E,H 股7.3/6.9 倍P/E。维持东方电气A 推荐评级和目标价12.87 元,对应18/19 年24.8/23.4 倍P/E,对比当前股价有75%上升空间;维持东方电气H推荐评级和目标价8.07 港币,对应18/19 年12.4/11.6 倍P/E,对比当前股价有72%上升空间。

    风险

    海外拓展受阻。项目中标弱于预期。



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【2018-08-31】【出处】联讯证券

东方电气(600875)2018年半年报点评:扣非净利大幅增长 龙头地位稳固

    事件:上半年业绩增速符合预期各业务板块齐发力

    2018年上半年,公司实现营业收入165.42亿元,同比增长7.57%;归母净利5.14亿元,同比增长5.81%;扣非归母净利4.65亿元,同比增长41.71%。经营性现金流7.4亿元,去年同期为-9.49亿元。综合毛利18.12%,同比降低1个百分点。公司主要业务板块经营稳健,稳固国内龙头地位的同时开拓海外市场,产品在海内外声誉良好。报告期内,公司还在不断探索其他领域业务,在光电发热、氢燃料电池、核电等新能源领域持续发力,取得良好成绩。

    发电设备产量有所下滑,各领域市占率领先锁定龙头地位

    报告期内公司完成发电设备产量1178.01万千瓦,同比减少29.3%。水电中标福建永泰和重庆蟠龙抽水蓄能项目,市场占有率100%,继续保持行业领先。煤电中标延长石油、河北建投长滩、天津华电南港三大主机设备,市场占有率40%以上。核电获得英国欣克利角C核电站常规岛汽轮机低压外缸设备、核岛重型支撑设备供货合同,核电设备“走出去”取得突破。气电中标华电青岛、清远项目,保持了50%市场占有率。报告期内,公司与上海电气集团组成的项目联合体和埃及电力控股公司签署了约44亿美元的EPC总承包合同,获得越南沿海二期2台660兆瓦燃煤电站工程三大主机设备供货合同,并中标巴布亚新几内亚哈吉湖水电站项目。公司还与中国能建葛洲坝集团签署了战略合作协议,深化双方在传统能源领域的合作,增强公司在国内和国际的影响力。

    新能源业务亮点频频,持续优化订单结构

    清洁高效能源装备实现收入96.2亿元,可再生能源装备实现收入21.6亿元。公司紧跟国家政策方向,探索开拓新能源业务。报告期内,公司新增订单169.62亿元,其中清洁高效能源占比35.5%,可再生能源占比25.4%。截至2018年6月30日,公司在手订单848亿元人民币,其中清洁高效能源占比65.4 %,可再生能源占比18.6%。报告期内公司海上风电订单取得零的突破,中标三峡集团福建兴化湾6 万千瓦海上风电项目。海外风电订单持续拓展,埃塞俄比亚阿伊莎项目、古巴赫拉杜拉二期项目正式生效,俄罗斯乌里扬诺夫斯克项目获得了业主签发的设备移交证书。风电新产品研发取得实质性进展,5MW 海上风机通过型式认证并获得首批订单,8MW 海上风机研制按计划推进,3.XMW 陆上大风机已完成施工设计并获得阶段性设计认证证书。同时,公司与国家能源投资集团有限责任公司等18家单位共同发起设立了“中国氢能源及燃料电池产业创新战略联盟”,为四川省的50量氢燃料电池客车提供核心部件燃料电池发动机、驱动电机和控制器。

    增发落地,海外回暖,有望助力公司业绩长期增长

    此前,公司资产重组落地,标的公司国合公司、物流公司、东方财务、东方日立等多项资产与公司现有业务可形成协同,可以发挥优势,有助公司巩固现有业务、开展更多业务门类,公司有望焕发新活力。海外方面,2018上半年,东方国际整体市场形势触底回升,海外项目中标金额折合人民币178 亿元,海外项目取得埃及汉纳维恩等项目授标通知,再次刷新中国电力装备出口单机容量、总容量之最;市场地域开拓取得突破,新进入巴布亚新几内亚、乌兹别克斯坦、非洲马里等国;经营多元化成果进一步显现,在输变电、轨道交通、柴油机发电等领域获得一批新合同和意向。

    投资建议

    预计2018-2020 年营收分别为326.8亿元、354.6亿元和382.9亿元;归母净利润分别为8.94亿元、11.33亿元和14.31亿元,EPS 分别为为0.29元、0.37元和0.46元,对应PE 为25.1X、19.8X和15.7X,目标价8.12,对应2018年PE28X,给予“买入”评级。

    风险提示

    新增发电需求减少的风险,应收账款增加的风险,风电行业复苏不及预期的风险



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【2018-08-31】【出处】中证网

东方电气(600875)上半年盈利5.14亿元 在手订单848亿元

    中证网讯(记者 康曦)8月30日晚间,东方电气(600875)披露了2018年半年报。1-6月公司实现营业收入165.42亿元,同比增长7.57%;实现归属于上市公司股东的净利润为5.14亿元,同比增长5.81%;基本每股收益0.17元。

    对于收入的增长,公司称主要是主要板块均保持平稳或有所增长。上半年公司完成发电设备产量1178.01万千瓦,同比减少29.3%。其中水轮发电机组 9组/37.36万千瓦,同比减少60.0%,汽轮发电机47台/1118.5万千瓦,同比减少27.3%,风电94套/22.15万千瓦,同比减少38.0%。电站锅炉25台/1047万千瓦,同比减少7.6%,电站汽轮 机53台/1242.3万千瓦,同比增长20.9%。

    市场开拓方面,水电,中标福建永泰和重庆蟠龙抽水蓄能项目,市场占有率100%;煤电,中标延长石油、河北建投长滩、天津华电南港三大主机设备,市场占有率40%以上。核电,获得英国欣克利角C核电站常规岛汽轮机低压外缸设备、 核岛重型支撑设备供货合同,核电设备"走出去"取得突破。气电,中标华电青岛、清远项目,保持了50%市场占有率。

    上半年公司新增订单169.62亿。截至2018年6月30日,公司在手订单848亿元,其中:清洁高效能源占比65.4 %,可再生能源占比18.6%,现代服务业占比12.4%, 电力电子与智能控制占比1.1%,生态环保及其他占比2.5%。

    值得注意的是,公司发行股份向东方电气集团购买其持有的东方财务95%股权、国合公司100%股权、东方自控100%股权、东方日立41.24%股权、物资公司100%股权、大件物流100%股权、清能科技100%股权、智能科技100%股权和东方电气集团拥有的833项设备类资产及472项无形资产,目前已完成,业务范围得到拓展,新增电力电子与控制、金融、物流、贸易、新能源、工业智能装备等业务。



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【2018-08-30】【出处】证券时报网

东方电气(600875):斩获海内外新订单

    记者获悉,8月28日,孟加拉巴瑞萨350MW燃煤电站项目主机签约仪式举行,东方电气将为该项目提供汽轮机及其附属设备。8月29日,东方电气中标东莞中堂联合循环项目,将为东莞市粤湾新能源有限公司提供两套M701F4燃气轮机及配套的蒸汽轮机、发电机和辅助设备。



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【2018-08-29】【出处】证券时报网

东方电气(600875):与三菱日立签署协议 促进清洁能源发展

    记者获悉,8月28日,东方电气(600875)董事长邹磊陪同四川省长尹力在日本东京会见了三菱日立电力系统株式会社社长安藤健司。双方就深化川日经贸合作、促进区域经济快速发展,打造全国一流的清洁能源以及高端装备制造示范基地等事项进行了交流。东方电气、川投集团与三菱日立就相关合作内容签署了协议。



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【2018-07-05】【出处】中证网

东方电气(600875):到今年底四川将有50辆氢燃料电池客车投入商业示范运行

  中证网讯(记者 陈健健)东方电气(600875)7月5日在互动平台表示,到今年底,四川省将有50辆氢燃料电池客车投入商业示范运行,目前已有10辆投入运行。这些氢燃料电池公交车由东方电气和蜀都客车联合制造,其中最核心的燃料电池发动机、驱动电机及控制器由东方电气提供,整车由蜀都客车提供,整车控制策略由双方联合开发。

  从目前的载客运行数据看,氢燃料电池公交车百公里氢耗近4千克,续航里程500至600公里,加氢时间3至5分钟,具有续航里程长、加注时间短、零污染排放且无二次污染等特点。



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【2018-07-03】【出处】证券时报网

东方电气(600875)成功中标巴布亚新几内亚哈吉湖水电站项目

    近日,巴布亚新几内亚哈吉湖水电站项目合同签约仪式在巴新国家电力公司总部举行。东方电气、巴布亚新几内亚国家电力公司、AG公司相关负责人分别代表三方在合同上签字。该合同是东方电气近来在巴布亚新几内亚签订的第三个合同。                                                      



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【2018-06-28】【出处】中证网

东方电气(600875)与上海电气集团中标埃及EPC项目

  中证网讯(记者 康曦)6月27日晚间,东方电气(600875)公告称,公司与上海电气集团股份有限公司组成的项目联营体(下称:联营体,双方各占50%份额)成功中标埃及6台1000MW超超临界燃煤机组以及配套的煤码头EPC总承包项目,中标总金额约44亿美元。

  此次中标总金额(按50%份额计算)约占公司2017年度营业收入的47%,公司表示,将按照项目进度确认销售收入。公司在海外电站设备供货、EPC工程总包和服务业务领域已有多年的经验积累,并已成功实施了数十个国内外电站EP

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