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☆业内点评☆ ◇002741 光华科技 更新日期:2019-06-20◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2019-05-21】【出处】挖贝网

光华科技(002741)股东郑创发质押1000万股 公司去年净利同比增长45%

    挖贝网 5月21日消息,广东光华科技股份有限公司(证券代码:002741)股东郑创发向广发证券股份有限公司质押股份1000万股,用于融资。

    本次质押股份1000万股,占其所持公司股份的7.74%。质押期限为2019年5月20日至申请解除质押登记为止。

    截止至公告披露日,郑创发持有公司股份129,180,000股,占公司股本总额的34.52%。其持有的公司股份累计质押58,699,596股,占公司股本总额的15.69%。

    公司控股股东及实际控制人之一郑创发所质押股份不存在平仓风险,本次质押行为不会导致公司实际控制权变更。同时,郑创发承诺质押的股份出现平仓风险时将及时通知上市公司并履行信息披露义务。

    公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元,比上年同期增长45.31%。

    据挖贝网资料显示,光华科技主要产品分为PCB化学品、锂电池材料及化学试剂三大类。公司生产的PCB化学品具有绿色环保、节能减排的特点,为下游客户PCB制造湿法流程化学品提供切实有效的整体解决方案。



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【2019-05-07】【出处】华创证券

光华科技(002741)2019年一季报点评:稳步前行 迎接拐点的到来

    事项:

    公司发布2019年一季报,公司2019Q1营业收入同比增长9.3%至3.9亿元,归母净利润同比减少46.4%至1441万元。

    评论:

    收入结构影响综合毛利率。公司Q1仍受钴等金属价格2018H2-2019Q1大幅下跌影响,2019Q1钴价同比大幅下跌60.6%,导致收入和利润增速大幅下滑。公司综合毛利率受选矿业务确认收入以及回收拆解产能爬坡影响,较上年同期减少4.1pct至19.2%。

    存货逐季改善+钴价回升,价格波动影响有望减弱。公司2019Q1存货余额较期初下降9.6%至5.2亿元,资产减值损失转回127万元,高成本存货影响望持续减小。同时截至4月末,钴价底部维稳,均价月环比上涨1.9%至27.5万元,铜价环比/同比基本维稳,镍价环比维稳、同比大幅上涨59.1%。金属价格整体企稳回升有利于公司未来毛利的进一步修复。

    多项目扩张导致费用率同比提升较大,环比改善盈利触底望迎拐点。2019Q1公司管理费用率同比大幅提升2.2pct至5.3%,主要由于2018年新设子公司、仓库等带来的租金、折旧及人员薪酬的大幅提升,但从历史情况看,公司重大项目投产后的年份管理费用率均受益规模效应有效快速下降,2019年多项目投产叠加收入提升后管理费用率有望稳中有降。同时项目贷款增长导致Q1财务费用率增长2.1pct至2.6%。整体来看,受毛利率下降和期间费用率提升影响,公司净利润率同比下降4.0pct至3.6%,但相比2018Q4,公司期间费用率基本维稳、资产减值损失下降,净利润率季度环比提升2.4%,剔除政府补贴的季节性影响后净利润率仍提升1.2%。

    现金流维稳,资本结构仍保持安全。公司2019Q1经营性净现金流同比转正至0.08亿元,采购的现金流出显着下降27.4%。投资支出较Q4略有增加至0.6亿元,但同比已持续下降近50%。2019Q1末在手现金1.7亿元,同比提升77.7%。同时公司Q1末资产负债率46.2%较期初下降2.3pct,流动负债占比70%,优于上年同期95.0%的水平,整体来看Q1公司现金流和负债率的安全边际均有所提升。

    盈利预测、估值及投资评级。公司PCB化学品产能扩张顺利,受益于进口替代下需求高增;随着锂电各项目逐步投产,以及金属价格大幅下跌影响逐步消除,锂电的先发布局和政策与技术支持下有望提高业绩弹性。我们维持预计公司2019-2021年归母净利润为2.1、3.1和4.0亿元,同比增长54.0%、48.2%和28.8%;对应PE为25、17、13倍,考虑公司未来三年预期业绩CAGR超43%,参考PEG给予2019年40倍PE,维持目标价22.2元。维持"强推"评级。

    风险提示:主要金属价格下跌;PCB化学品销售情况不及预期;新能源汽车政策执行不到位;电池回收政策推进不到位。



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【2019-04-24】【出处】中证网

光华科技(002741)2018年净利润同比增长45% 锂电池业务全面发力

    中证网讯(记者万宇)光华科技(002741)4月24日晚间披露2018年年报。公司在2018年实现营业收15.20亿元,同比增长17.01%;实现归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,同比增长45.31%;基本每股收益0.36元,同比增长44%。

    报告期内,公司“锂电池基础材料绿色设计平台建设项目”入选2018年绿色制造系统集成项目,标志着对公司绿色技术研发实力的进一步肯定。据介绍,该平台以绿色设计为核心,开发和应用一批模块化、仿真化、集成化和高可靠性的绿色设计工具,开发一批绿色设计产品,如硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰、碳酸锂等锂电正极基础材料。该项目将促使锂电池正极基础材料行业从目前的“高成本、高污染”废弃式作业方式向“回收-纯化-高值化”的绿色循环利用方向转变。

    报告期内,公司新能源材料磷酸铁锂建设项目正进行设备安装调试,产品进入验证阶段。公司在镍、钴、锂、锰等金属的综合利用方面进行了成功产业化实践,参与制订了行业标准《电池用硫酸锰》(标准编号:HG/T4823-2015)。

    报告期内,公司分别通过珠海两家子公司开展退役动力锂电池的回收、梯级利用、拆解、金属综合回收及电池材料再制造等业务,积极探索锂电池材料综合回收利用和无害化处理的相关技术及产业应用。2018年9月5日,公司被列入全国第一批《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》企业名单中。报告期内,公司分别与北京北汽鹏龙汽车服务贸易股份有限公司、南京金龙客车制造有限公司、广西华奥汽车制造有限公司等公司签署动力电池回收等领域战略合作协议。

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【2019-03-15】【出处】海通证券

光华科技(002741)国内PCB化学品龙头 切入锂电材料领域前景广阔

    公司是国内PCB化学品龙头。公司2015年上市,初始主营业务是PCB化学品和化学试剂领域。公司PCB化学品主要包括PCB高纯化学品和复配化学品,主要运用于PCB制作的棕化工艺、褪膜工艺等。公司下游客户优质,包括罗门哈斯、霍尼韦尔、美维、富士康等世界500强企业。

    PCB化学品进口替代空间广阔。全球PCB产值稳定增长,根据深南电路2018年半年报,援引Prismark预计,2017-2022年PCB产值复合增长率达3.2%。国内PCB市场增速高于全球。国内PCB产业呈现快速增长趋势,根据Prismark一季度报告预测,2018年中国PCB产值将占到全球产值的51.1%,同时预计2017-2022年中国PCB产值复合增长率将达3.7%,国内PCB市场增速将高于全球增速。由于我国PCB化学品行业起步较晚,我们认为随着PCB生产企业成本控制意识增长,国产PCB化学品性价比优势进一步体现,进口替代有望加速。

    公司是国内PCB行业龙头。公司从事专用化学品的历史长达30多年,定位于专用化学品的高端领域,产品品质获得广泛认可,拥有一大批稳定客户。我们认为公司凭借研发生产技术及本土服务优势成为国内PCB化学品行业龙头。

    切入锂电池材料领域,发挥产业协同优势。公司电子化学品是锂电池三元正极材料前驱体的原料,产业协同优势明显。公司硫酸镍、硫酸钴等产成品是锂电池三元前驱体的原材料,公司有望打造镍盐和钴盐-三元前驱体-三元材料的正极材料产业链,截至2018年8月,公司已有0.1万吨/年的三元前驱体产能。同时公司于2018年12月公开发行可转换公司债券募集资金2.5亿元,用于年产14000吨的正极材料项目。锂电池回收方面,2017年10月公司在汕头建成了一条150吨/月的电池回收示范线,产线升级后产能达到1000吨/月。动力电池回收业务将与锂电池正极材料业务产生协同,随着新产能的投建,电池回收业务有望放量。

    盈利预测与投资评级。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.37、0.56、0.63元。参考同行业可比公司估值,我们认为合理估值区间为2019年35-40倍PE,对应合理价值区间为19.6-22.4元,给予优于大市评级。

    风险提示:下游需求不及预期;募投项目进度不及预期。



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【2019-03-13】【出处】新时代证券

光华科技(002741)PCB化学品龙头 锂电回收蓝海扬帆起航

    公司有望形成电子化学品、锂电池材料双轮驱动模式

    公司深耕精细化工近40年,成长为PCB化学品龙头,2017年进军电池回收及正极材料行业,未来有望形成电子化学品、锂电池材料双轮驱动模式。

    PCB化学品本土品牌第一,持续受益进口替代+环保监管

    2017年以来全球PCB行业恢复增长,2017-2022年复合增速有望达3.18%。全球PCB产业向亚洲特别是中国大陆转移的趋势保持不变,中国大陆PCB行业增速略高于全球PCB行业增速,2017-2022年复合增速有望达3.72%。由于PCB 电子化学品生产过程中存在诸多环境问题,环保趋严加速淘汰落后产能。随着PCB产业扩张及竞争加剧,PCB企业成本控制意愿在逐步增强,国产PCB化学品凭借高性价比优势,进口替代进程加速。公司作为国内PCB化学品龙头,持续受益于进口替代+环保监管,国内市占率持续提升,2017年市占率近4%,2018年市占率有望进一步提升。公司技术/品牌领先国内同行,成本/服务领先国外竞争对手,差异化竞争助力业绩腾飞。

    动力电池百亿市场风口将至,公司发力电池回收蓝海+电池材料

    据我们测算,到2020年三元及磷酸铁锂电池回收市场空间有望达到110亿元,百亿市场风口将至,公司发力电池回收蓝海及锂电池材料。公司目前已有0.1万吨的三元前驱体产能;1万吨磷酸铁、0.5万吨磷酸铁锂的产能。电池回收领域拥有1.2万吨3C电池拆解回收以及1万吨磷酸铁锂电池梯次利用产能。未来将持续扩张磷酸铁、磷酸铁锂、三元正极以及电池回收等领域的产能。公司依托技术优势在积极布局电池回收基础上,同步加强锂电池材料布局,打造“动力电池梯次利用-拆解回收-金属资源萃取-三元前驱体-三元正极材料”闭环产业链,未来有望带来增长新动能。

    首次覆盖给予“推荐”评级

    公司作为PCB化学品龙头,受益进口替代以及环保监管,市占率有望持续增长;公司布局电池回收蓝海以及锂电池材料领域,带来新的增长动能。未来公司有望形成电子化学品、锂电池材料双轮驱动模式,业绩增长动能强劲,预计公司2018-2020年净利润分别为1.37、1.92和2.71亿元。当前股价对应2018-2020年PE分别为44、31和22倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

    风险提示:产品销量不及预期,新产能释放不及预期,产品推进不及预期。

    

    

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【2019-03-13】【出处】中国证券网

光华科技(002741)与元宝淘车签署废旧动力电池回收处理合作协议

  上证报讯(记者 骆民)光华科技公告,公司与元宝淘车(芜湖)新能源汽车科技有限公司签署了《关于废旧动力电池回收处理合作协议》,双方将在废旧电池回收处理以及循环再造动力电池材料等业务上开展合作。



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【2019-03-12】【出处】证券时报网

光华科技(002741):与元宝淘车签废旧动力电池回收处理合作协议

    证券时报e公司讯,光华科技(002741)3月12日晚间公告,公司与元宝淘车签署《关于废旧动力电池回收处理合作协议》。双方将在废旧电池回收处理以及循环再造动力电池材料等业务上开展合作。                                            



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【2019-03-12】【出处】中国证券网

光华科技(002741)与五洲龙汽车签署废旧动力电池回收处理战略合作协议

  上证报讯(记者 骆民)光华科技公告,公司与深圳市五洲龙汽车股份有限公司签署《关于废旧动力电池回收处理战略合作协议》,双方将在废旧电池回收处理以及循环再造动力电池材料等业务上开展合作。



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【2019-03-11】【出处】证券时报网

光华科技(002741):与五洲龙汽车合作 开展废旧动力电池回收

    证券时报e公司讯,光华科技(002741)3月11日晚间公告,公司与五洲龙汽车签署《关于废旧动力电池回收处理战略合作协议》,双方将在废旧电池回收处理以及循环再造动力电池材料等业务上开展合作。                                            



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【2019-02-25】【出处】中证网

光华科技(002741):2018年净利润同比增长48.01%

    中证网讯(实习记者 王谦)光华科技(002741) 2月25日晚间披露2018年业绩快报。报告期内,公司实现营业总收入15.20亿元,同比增长17.01%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元,同比增长48.01%。光华科技称,公司经营规模增长、产品结构优化、经营效率提升带来了盈利增长。



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【2019-02-11】【出处】中证网

光华科技(002741):携手奇瑞万达 合作回收处理废旧动力电池

    中证网讯(实习记者王谦)光华科技(002741)11日晚间公告,公司与奇瑞万达贵州客车股份有限公司签署了《关于废旧动力电池回收处理合作协议》,将在废旧电池回收处理以及循环再造动力电池材料等业务上开展合作。具体合作形式为,奇瑞万达将符合回收标准的废旧电芯、模组、极片、退役动力电池包交由光华科技处置,双方共同建立废旧动力电池回收网络。

    

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【2019-02-11】【出处】证券时报网

光华科技(002741):与奇瑞万达签署废旧动力电池回收处理合作协议

    e公司讯,光华科技(002741)2月11日晚公告,公司与奇瑞万达贵州客车股份有限公司(奇瑞万达)签署合作协议,双方将在废旧电池回收处理以及循环再造动力电池材料等业务上开展合作:奇瑞万达将其符合公司回收标准的废旧电芯、模组、极片、退役动力电池包交由公司处置,共同建立废旧动力电池回收网络,保证废旧动力电池有序回收与规范处理。奇瑞万达是奇瑞商用车(安徽)有限公司控股子公司。

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【2019-02-11】【出处】中金公司

光华科技(002741)金属盐相关产品降价 4Q18业绩低于预期

    预计2018 年归母净利润同比增长45%~75%

    光华科技发布业绩预告,预计2018 年实现归母净利润1.34~1.62亿元,同比增长45%~75%,其中4Q18 实现归母净利润352~3,130万元,同比变化-83.6%~46.2%,环比下降26%~92%,业绩低于预期,主要是磷酸铁等项目投产推迟以及金属盐相关产品价格下降所致。

    关注要点

    锂电池材料将成为公司新的利润增长点。公司采用全新工艺制备磷酸铁,进而生产磷酸铁锂,能够有效降低生产成本,但由于全新工艺影响,磷酸铁下游认证进展推迟,预计2019 年2 季度初有望实现认证销售。同时公司拟发行可转债募集资金不超过2.49 亿元用于建设1.4 万吨磷酸铁锂等锂电池材料正极项目,预计达产后将实现年均收入10.2 亿元,年均净利润1.32 元。

    布局废旧电池回收,完善锂电池材料产业链。公司顺利入选工信部第一批废旧动力蓄电池综合利用名单,将在动力电池回收方面形成先发优势。目前公司在汕头具备1000 吨/月动力电池回收产能,并在珠海设立子公司开展锂电池梯级利用、回收等业务。同时公司与北汽集团下属公司、南京金龙、广西奥华等签署废旧动力电池回收处理战略合作协议,有望切实提升公司在废旧动力电池回收领域的发展。

    PCB 化学品业务有望保持良好发展态势。伴随下游PCB 产能不断向中国转移,以及环保导致PCB 行业产能去化,订单向大厂商转移等,拉动公司PCB 化学品需求增长,叠加公司PCB 高纯化学品技改扩增产能释放,2018 年公司PCB 化学品实现较好增长。随着下游客户产线继续增加,以及高端化学品进口替代需求等,公司PCB 化学品业务有望保持良好发展态势。

    估值与建议

    因金属盐相关产品价格下降以及磷酸铁认证推迟,我们分别下调18/19 年盈利预测20%/27%至0.39/0.53 元/股,引入20 年预测0.74元/股。目前公司股价对应2019/20 年市盈率24/17x,因下调盈利预测,我们下调目标价14.7%至14.5 元,较目前股价有13.3%的上涨空间,目标价对应2019/20 年28/20x PE,维持中性评级。

    风险

    PCB 化学品销量低于预期,磷酸铁认证低于预期。



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【2019-02-11】【出处】中泰证券

光华科技(002741)PCB化学品龙头 锂电材料纵深布局

    投资逻辑:公司主业PCB化学品业务正受益于进口替代和产能扩张不断抢占市场份额,业务快速增长;而锂电材料领域,公司充分发挥产业协同优势,打造"镍盐和钴盐-三元前驱体-三元材料"的正极材料产业链,产业链布局不断深入。此外,电池回收业务也于2017年完成示范项目的建设,后续将进一步扩产,不但可带来业绩增量,同时发挥协同效应,为公司三元材料业务提供部分原材料。

    看好公司锂电材料全产业链布局。根据中国汽车协会数据,2018年全年,新能源汽车产销量分别达到127.05万辆和125.62万辆,双双突破百万大关,分别同比增速59.92%和61.74%。新能源汽车的高速增长带动碳酸锂的放量,全球碳酸锂的需求量有望从2017年的26.5万吨增长到2020年的40万吨。公司此次布局上游锂辉石精矿,有利于控制公司主要产品上游原料的供应,完善公司锂离子电池材料价值链的前端和提高成本管控能力。根据公司测算,该项目达产后,预计计可实现营业收入77,365.70万元/年,净利润4,138.44万元/年。此外,目前已有0.1万吨/年的三元前驱体产能,1万吨/年磷酸铁和0.5万吨/年磷酸铁锂的产能在建。随着产业链的持续纵深布局,公司产业链一体化优势加大,有望凭借成本优势,享受行业的较高增速的红利。

    电池回收业务将开启公司成长新篇章。(1)电池回收行业空间大。随着新能源汽车的快速发展,动力电池换代更新周期的到来将给电池回收行业带来巨大空间。根据中汽协数据,2018年,新能源汽车产销分别完成127.05万辆和125.62万辆,比上年同期分别增长59.92%和61.74%。此外,《"十三五"国家战略性新兴产业发展规划》提出,到2020年中国新能源汽车产量达到200万辆,累计产销超过500万辆。新能源汽车的快速发展,我国即将迎来动力电池的大规模退役,电池回收业务上游供给足。(2)电池回收行业壁垒高。当前电池要求对于环保和高回收率要较高要求,行业壁垒较高。2018年7月27日,工信部公布符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第一批企业名单,光华科技成功入选,未来有望形成行业先发优势,开启成长新篇章。(3)公司积极拓展市场,产能快速扩张,有望充分受益。当前公司的电池回收业务是以处理3C为主,主要覆盖江西、深圳和福建,汽车动力电池方面仍在蓄力期,与北汽集团、南京金龙、广西华奥等公司签订框架合作协议,有望使公司获得更多原材料供给的市场份额,占得先发优势。并且公司产能大幅扩张,公司2017年于工信部投产示范项目,废旧电池回收线处理量达150吨/月,之后回收线持续扩产,目前处理量在1000吨/月左右,后续产能有望持续扩大。电池回收业务有望打开公司的成长空间。

    PCB化学品:受益于进口替代和环保趋严带来集中度提升,公司主业仍有望快速增长。公司PCB化学品2018H1实现营业收入4.68亿元,同比增长38.16%,毛利率为26.27%,较2017年毛利率提升2.79个百分点。公司PCB业务实现高增速主要原因是环保趋严导致小产能出清,进口替代背景下,下游国内企业行业集中度不断提高;由于环保高压,PCB去产能周期,挤压国内小厂生存空间,带来大量订单向大厂转移,公司下游以中高端优质客户为主,充分受益。产能方面:大厂商客户保证扩产后持续输出业绩。目前公司PCB高纯化学品总产能大约36000吨,公司规划在珠海地区进一步扩大产能。凭借产品性能优势,公司主业有望持续高增。

    盈利预测与投资建议:我们预计2018-2020年公司实现归属于母公司净利润为1.53亿元、2.02亿和2.97亿,同比增长25.77%、36.59%和56.59%;对应EPS为0.41元、0.54元和0.79元,对应PE分别为32倍、24倍和16倍,维持"买入"评级。

    风险提示事件:项目投产不达预期的风险、PCB销量增速下滑的风险。



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【2019-01-31】【出处】申万宏源

光华科技(002741)金属盐价格下跌导致业绩不及预期 电池回收按预期推进

    公司发布业绩修正公告:公司《2018年第三季度报告》中预计:2018年归母净利润区间1.67-1.95亿元(YoY+80%-110%),现向下修正为1.34-1.62亿元(YoY+45%-75%)。其中Q4归母净利润0.03-0.31亿元(YoY-85.7%-+47.6%,QoQ-92.9%--26.2%)。公司业绩低于预期,主要是由于公司原料及产品价格和钴、镍、锂等价格相关,参考金属钴、硫酸镍以及碳酸锂(电池级)价格走势,钴价Q1-Q4单季度均价为60.8、62.5、50.2、41.4万元/吨,硫酸镍Q1-Q4单季度均价为2.77、2.81、2.80、2.63万元,碳酸锂Q1-Q4均价16.0、14.5、10.8、8.6万元/吨,钴、锂价格大幅下跌导致公司盈利缩窄,并造成一定的库存跌价损失,对业绩负面影响。此外公司磷酸铁产品认证时间超出预期,尚未实现出货,项目进度推迟。

    电池回收按预期推进,跑马圈地加速把握行业先发优势。随着我国新能源汽车的快速发展,我国即将迎来动力蓄电池的大规模退役,根据EVTANK预测,未来5年国内废旧动力电池梯次利用市场将达到80亿元,回收拆解市场将达到51亿元。公司依靠主业PCB化学品积累的分离提纯技术优势切入动力电池回收领域,成功入选工信部《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第一批试点企业,证明了其技术能力。公司已在汕头建成年处理1000吨报废动力电池的再生利用线,同时与中国铁塔广东分公司等签署战略协议,有望探索建立动力蓄电池在通信等领域梯次利用的技术规范及标准。公司与北汽鹏龙、南京京龙、广西华奥先后签署电池回收合作协议,跑马圈地进程加速,在构建"报废电池与电池废料一电池原料再造-动力电池材料再造"循环体系领域把握先发优势,保障未来废旧电池原料供应。

    锂电材料项目布局,未来将成为第二主业。公司以分离提纯及合成技术为基础,充分利用镍、钴、锰盐等产品及原料优势,切入正极材料领域。钴盐项目成功产业化,年产1000吨三元前驱体示范线已开始出货。此外公司使用全新工艺制备磷酸铁,用以生产磷酸铁锂,可有效降低成本。一期1万吨磷酸铁及0.5万吨磷酸铁锂已完成工程建设,目前处于产品认证阶段。公司在珠海基地规划5万吨三元材料项目,有望将其锂电回收后的镍钴锰等盐类应用于三元材料生产,形成产业闭环。此外公司在山东投资1.56亿元建设年产100万吨锂辉石选矿项目,进一步布局上游。未来正极材料将打造成为公司第二主业,为发展注入新动力。

    PCB化学品进口替代,业务保持良好增长趋势。近年来随着PCB行业产能不断向国内转移,以及国产PCB企业密集上市,带动PCB化学品国产化进程加速,同时环保高压导致小企业退出,行业集中度逐渐提升,公司PCB化学品保持良好增长。随着5G进程推进对PCB需求提升,下游厂商仍在积极扩产阶段,行业增长仍然可期。

    投资建议:维持"增持"评级,由于项目投产推迟及金属盐相关产品价格下跌,下调盈利预测,预计2018-20年归母净利润1.53、2.09、2.88亿元(1.83、2.77、3.70亿元),对应EPS0.41、0.56、0.77元,PE31X、23X、17X。

    风险提示:PCB化学品下游需求不达预期、正极材料市场开拓不达预期



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【2019-01-03】【出处】中信建投

光华科技(002741)投资锂辉石选矿项目 进一步提升一体化能力

    事件

    计划投资建设100万吨锂辉石选矿项目

    公司宣布,计划投资建设年产100万吨锂辉石选矿项目,总投资1.57亿元,其中建设投资1.44亿元,铺底流动资金1241万元。

    简评

    投资建设100万吨锂辉石选矿项目,提升产业链一体化程度

    公司计划投资建设年产100万吨锂辉石选矿项目,总投资1.57亿元,其中建设投资1.44亿元,铺底流动资金1241万元;该项目最终产品为锂辉石精矿,是碳酸锂的主要原材料,碳酸锂是生产锂电池正极材料的重要原材料;项目地点位于山东省淄博市临淄区凤凰镇,建设周期12个月;预计达产后可实现营收7.74亿元/年,净利润4138万元/年。总体来看,对该项目进行投资,一方面将为公司带来利润增量;另一方面将公司锂电材料产业链进一步向上游延伸,提高中游资源掌控能力,提升在竞争中的话语权。

    公司坚持锂电材料全产业链布局,形成产业链闭环,提升一体化优势。1)在上游资源领域:公司目前拥有1.2万吨3C消费锂电回收产线,同时布局动力三元锂电回收、磷酸铁锂梯次利用、锂辉石选矿项目;2)在中间体领域,目前拥有1000吨三元前躯体产能;3)在正极材料领域:1万吨磷酸铁、5000端磷酸铁锂产能已经于2018年投产,1万吨三元正极材料产线计划于2019年投产。另外,公司近期与北汽、南京金龙、广西华奥三家汽车厂商签订合作协议,抢先在废旧动力电池回收渠道领域进行布局,未来发展令人期待。

    行业景气回升,国产替代逻辑顺畅,PCB化学品主业强势增长

    伴随下游电子产品市场回暖,2017年全球PCB行业产值达到553亿美元,同比增长2%,重回上升通道;凭借成本优势,以及产业链配套日趋完善,全球PCB产业重心不断向中国转移,2017年中国行业产值在全球的占比已经达到51%;中国本土PCB厂商的市占率也在不断提升,行业发展趋势向好。

    作为PCB行业的配套产品,伴随行业产品要求提升,环保监管趋严,PCB化学品行业小产能逐步出清,行业集中度显着提高,CR5指标连年上升。公司作为行业龙头,近年来在行业内取得了良好声誉,建立了优质的品牌形象,产品市占率稳步提升。但目前行业整体分散度仍然较高,公司作为行业第一国产品牌,2017年市占率仅为4%,未来成长空间巨大。

    布局"锂电回收-锂电材料"产业链,打开发展想象空间

    在PCB化学品强势增长的同时,公司自2017年开始进军锂电领域,先后布局三元前驱体、磷酸铁、磷酸铁锂、三元正极材料、锂电回收产线。公司布局锂电领域优势明显:1)具有先进化学品生产技术,磷酸铁工艺成本优势明显,锂电材料回收效率高;2)形成"电池回收-原材料-前驱体-正极材料"产业链闭环,一体化优势明显;3)入选第一批锂电回收试点名单(全国仅5家),获得产业布局先发优势。

    新能源汽车销售2013年开始放量,按照3-5年生命周期,2018之后电池回收市场有望迅速打开,预计23年行业产值达到400亿以上,公司抢先在这一领域进行布局,有望成为未来利润增长的强力支撑。

    维持"买入"评级

    公司历史积淀深厚,技术优势明显,运行管理稳健;短期内,受益于行业景气提升,叠加国产替代推进,PCB化学品主业保持强势增长;长期来看,"锂电回收-锂电材料制造"业务切合产业发展趋势,放量在即;未来两年在建产能陆续投放,业绩增长确定性强。预计公司18、19、20年实现归母净利润1.81、3.07、4.99亿,对应EPS0.48、0.82、1.33元,对应估值33X、19X、12X,维持"买入"评级。



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【2019-01-03】【出处】中泰证券

光华科技(002741)布局锂辉石项目 完善产业链布局

    事件:近期公司发布公告,公司拟投资建设年产100 万吨锂辉石选矿项目,项目总投资1.57 亿元。该项目的主要产品为锂辉石精矿,是生产碳酸锂的原材料。 

    锂电材料:加码上游,进一步完善?锂盐原材料+镍盐和钴盐-三元前驱体-三元材料?的正极材料产业链布局。根据中国汽车协会数据,2018 年1-11 月, 新能源汽车产销量分别达到105.4 万辆和103 万辆,双双突破百万大关,分别同比增速63.63%和68%。新能源汽车的高速增长带动碳酸锂的放量,全球碳酸锂的需求量有望从 2017 年的26.5 万吨增长到 2020 年的 40 万吨。公司此次布局上游锂辉石精矿,有利于控制公司主要产品上游原料的供应,完善公司锂离子电池材料价值链的前端和提高成本管控能力。根据公司测算,该项目达产后,预计计可实现营业收入77,365.70 万元/年,净利润4,138.44 万元/年。此外,目前已有0.1 万吨/年的三元前驱体产能,1 万吨/年磷酸铁和0.5 万吨/ 年磷酸铁锂的产能在建。随着产业链的持续纵深布局,公司产业链一体化优势加大,有望凭借成本优势,享受行业的较高增速的红利。 

    电池回收业务:电池回收业务将开启公司成长新篇章。(1)电池回收行业空间大。随着新能源汽车的快速发展,动力电池换代更新周期的到来将给电池回收行业带来巨大空间。根据wind 数据,2018 年1-10 月,新能源汽车产销分别完成87.9 万辆和86 万辆,比上年同期分别增长70%和75.6%。此外,《"十三五"国家战略性新兴产业发展规划》提出,到2020 年中国新能源汽车产量达到200 万辆,累计产销超过500 万辆。新能源汽车的快速发展,我国即将迎来动力电池的大规模退役,电池回收业务上游供给足。(2)电池回收行业壁垒高。当前电池要求对于环保和高回收率要较高要求,行业壁垒较高。2018 年7 月27 日,工信部公布符合《新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件》第一批企业名单,光华科技成功入选,未来有望形成行业先发优势,开启成长新篇章。(3)公司积极拓展市场,产能快速扩张,有望充分受益。当前公司的电池回收业务是以处理3C 为主,主要覆盖江西、深圳和福建,汽车动力电池方面仍在蓄力期,与北汽集团、南京金龙、广西华奥等公司签订框架合作协议,有望使公司获得更多原材料供给的市场份额,占得先发优势。并且公司产能大幅扩张,公司2017 年于工信部投产示范项目,废旧电池回收线处理量达150 吨/月,之后回收线持续扩产,目前处理量在1000 吨/月左右,后续产能有望持续扩大。电池回收业务有望打开公司的成长空间。 

    PCB化学品:受益于进口替代和环保趋严带来集中度提升,公司业绩有望持续高速增长。公司PCB 化学品2018H1 实现营业收入4.68 亿元,同比增长38.16%, 毛利率为26.27%,较2017 年毛利率提升2.79 个百分点。公司PCB 业务实现高增速主要原因是环保趋严导致小产能出清,进口替代背景下,下游国内企业行业集中度不断提高;由于环保高压,PCB 去产能周期,挤压国内小厂生存空间, 带来大量订单向大厂转移,公司下游以中高端优质客户为主,充分受益。产能方面:大厂商客户保证扩产后持续输出业绩。目前公司PCB 高纯化学品总产能大约36000 吨,公司规划在珠海地区进一步扩大产能。凭借产品性能优势,公司主业有望持续高增。 

    盈利预测与投资建议:由于2018 年下半年锂钴价格下跌,产生一定库存损益, 我们略下调公司盈利预测,我们预计2018-2020 年公司实现归属于母公司净利润为1.73 亿元、2.54 亿和3.65 亿,同比增长86.54%、47.13%和43.74%;对应EPS 为0.46 元、0.68 元和0.98 元,对应PE 分别为34 倍、23 倍和16 倍, 维持"买入"评级。 

    风险提示事件:项目投产不达预期的风险、PCB销量增速下滑的风险。



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【2018-12-28】【出处】中证网

光华科技(002741):1.57亿元投建年产100万吨锂辉石选矿项目

  中证APP讯,光华科技(002741)12月28日晚间公告,公司拟斥资1.57亿元建设年产100万吨锂辉石选矿项目。公司预计,项目达产后可实现净利润4138.44万元/年。公司称,该项目有利于控制公司主要产品上游原料的供应,继续构建和完善公司锂离子电池材料价值链的前端,以增强公司锂电池材料主要产品的价值链优势。



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【2018-12-28】【出处】上证报

光华科技(002741)拟1.57亿元投建年产100万吨锂辉石选矿项目

    上证报讯(记者骆民)光华科技公告,公司拟投资建设年产100万吨锂辉石选矿项目,项目建设地点为山东省淄博市临淄区凤凰镇,项目总投资为15657.32万元,项目建设周期12个月。项目达产后预计可实现营业收入77,365.70万元/年,净利润4,138.44万元/年。项目的投资建设有利于控制公司主要产品上游原料的供应。

    

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【2018-12-28】【出处】证券时报网

光华科技(002741):拟1.57亿元投建锂辉石选矿项目

    e公司讯,光华科技(002741)12月28日晚间公告,公司拟投资建设年产100万吨锂辉石选矿项目,项目总投资为1.57亿元。项目建设周期12个月,达产后预计可实现营业收入7.74亿元/年,净利润4138.44万元/年。

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【2018-12-17】【出处】证券时报网

光华科技(002741)可转债中签号出炉 共18.145万个

    e公司讯,光华科技(002741)12月17日晚间披露可转债网上中签结果,中签号码共181450个,每个中签号码能且仅能认购10张光华转债。                                      

                                



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【2018-12-13】【出处】华创证券

光华科技(002741)重大事项点评:可转债发行 锂电业务全面推进

    事项: 

    公司发行2.49亿元可转债,初始转股价格为17.03元/股。此次募集资金将用于年产1.4万吨锂电池正极材料建设项目。

    评论: 

    可转债落地提升资金实力,正极材料市场需求仍旺盛。此次可转债募集资金用于公司磷酸铁/磷酸铁锂等正极材料的生产建设,近两年公司锂电池材料产品产能利用率均处于100%以上,产销率同样保持在90%的水平,此次扩产后公司产能有望在2020年增加0.98万吨/年至1.4万吨以上,显着提升生产规模。

    从下游需求来看,新能源汽车和锂电池在爆发后仍保持较快增长,2018年1-11月新能源汽车产量103万辆,68%的增速较上年有所提升。而具体到正极材料方面,2017年锂电池正极材料总产量约20.8万吨,同比增长28.4%,其中三元(8.6万吨、占比41%)、磷酸铁锂(5.8万吨,占比28%)仍是锂电池正极材料的主力。在新能源汽车产量增速不减的背景下,若正极材料保守预计保持约20%的CAGR,则2020年正极材料产量有望达到37.2万吨,市场空间广阔;同时,公司已与当升科技、比亚迪等客户建立了持续的合作关系,对应客户在三元和磷酸铁锂电池的持续扩产也有助于公司新增产能的顺利消化。 

    接连收获动力电池回收合作,锂电业务全面推进。11月以来公司分别与北汽新能源、南京金龙、广西华奥等企业签署战略合作协议,拟在全国范围内推进动力电池梯次利用和资源化项目,我们认为未来随着动力电池退役量的提升,公司有望借助合作方在汽车产业的上下游成熟布局,进一步完善动力电池回收网络,落实回收端和销售端渠道。

    2019年动力电池回收产值有望实现爆发增长,2021年回收市场产值有望突破100亿元,未来发展空间广阔。而公司拥有技术+资质的双重壁垒,竞争优势明显。目前电池回收市场仍处于跑马圈地的阶段,此次与北汽、金龙的合作将大大拓展公司的业务区域,也有望抢先获得各地区市场并建立完整的回收体系,从而为未来市场份额的扩大奠基。

    盈利预测、估值及投资评级。公司PCB化学品主业受益于行业的进口替代下需求高增,仍保持高速增长,虽然受金属价格大幅下跌影响三季度业绩增长略缓,但长期看公司PCB化学品定位清晰技术优势仍突出,而锂电业务产能扩张推进,先发布局和政策与技术支持下有望提高业绩弹性。我们预计公司2018-2020年分别实现归母净利润1.80亿(前预测为1.89亿)、2.72亿、3.75亿元;对应EPS为0.48、0.73、1.00元/股;对应PE为36、24、17倍,维持"强推"评级。 

    风险提示:贵金属价格下跌;PCB化学品销售情况不及预期;新能源汽车政策执行不到位;电池回收政策推进不到位。



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【2018-12-12】【出处】中证网

光华科技(002741)启动可转债发行工作 12月14日申购

  中证网讯(记者 万宇)光华科技(002741)12月11日晚间披露可转债发行公告,公司正式启动可转债发行工作。本次发行总额为人民币2.49亿元,发行价格为100元/张,申购时间为12月14日,申购代码为"072741",申购简称为"光华发债"。

  资料显示,公司本次募集资金将全部投资于年产14000吨锂电池正极材料建设项目。该项目采用新工艺和新技术合成高性能锂电池正极材料,将满足目前新能源领域高端动力电池市场及储能市场的需求。

  公司预计,项目建成后每年可实现销售收入10.17亿元、净利润1.32亿元、纳税总额9337万元,税后财务内部收益率32.60%,投资回收期5.37 年(含建设期)。

  光华科技表示,项目实施后,公司在PCB专用化学材料及化学试剂业务保持市场领先和技术优势的同时,锂电池正极材料业务在营收规模、市场份额和品牌影响力等方面将得到迅速提升,成为公司新的盈利增长点。

  行业数据显示,目前商业化生产的锂电池中,正极材料的成本大约占整个电池成本的30%左右,正极材料的选择和质量直接决定锂电池的性能与价格。不管是纯动力汽车或是混合动力汽车,电池都是关键的供能动力设备,而电池材料是决定电池性能的根本因素之一。

  根据动力电池应用分会研究部公布的最新数据,2018年11月,我国新能源汽车动力电池装机量约8.91GWh,环比增长50.22%,同比增长28.53%;1-11月累计装机总量约43.53GWh。按照平均增长速度来算,预计2018年我国新能源动力电池总的装机量预计约55GWh。



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【2018-11-30】【出处】财通证券

光华科技(002741)动力电池退役潮来袭 抢占电池回收渠道

    公司公告:公司与南京金龙和广西华奥两家客车生产企业签署了

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