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☆业内点评☆ ◇002237 恒邦股份 更新日期:2019-07-22◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2019-07-10】【出处】山东神光

恒邦股份(002237)昨日领跌黄金股 后市仍有回吐可能

  恒邦股份(002237)周二下跌9.48%。公司是国家重点黄金冶炼企业,主要从事黄金矿产采选、贵金属及伴生金属冶炼、化工产品生产等。目前,公司日处理各类精矿近5000吨,年可生产黄金50吨、白银1200吨、电解铜25万吨、硫酸130万吨,并综合回收铅、锌、硒、锑、铋、钯、砷等有价金属。另外,2019年6月,公司控股股东变更为江西铜业,实控人变更为江西省国资委。二级市场上,该股前期累计较大涨幅,昨日领跌黄金股,后市仍有回吐可能。



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【2019-07-05】【出处】证券时报网

恒邦股份(002237)7月5日尾盘触及涨停

    证券时报e公司讯,7月5日尾盘恒邦股份(002237)触及涨停,截至发稿,股价报19.28元,成交21.63亿元,换手率13.82%,振幅9.30%。



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【2019-06-27】【出处】中证网

恒邦股份(002237)控股股东变更为江西铜业

  中证网讯(记者 刘杨)恒邦股份(002237)6月27日晚间公告,公司原控股股东恒邦集团、王信恩及其一致行动人王家好、高正林、张吉学与江西铜业于2019年3月4日签署了《股份转让协议》,同意依法将其所持恒邦股份合计273,028,960股股份(对应公司股份比例 29.99%)以10.90元/股的价格协议转让给江西铜业。上述协议转让股份的过户登记手续已完成,过户日期为2019年6月26日。本次权益变动后,公司控股股东变更为江西铜业,实际控制人变更为江西省国有资产监督管理委员会。



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【2019-06-25】【出处】证券时报网

恒邦股份(002237)延续强势 继续封涨停

    证券时报e公司讯,6月25日,恒邦股份(002237)延续上一交易日强势继续封涨停。截至发稿,涨10.01%报16.37元,成交8.41亿元,换手率6.17%,振幅5.38%。



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【2019-06-25】【出处】招商证券

恒邦股份(002237)黄金冶炼巨头 沐国企改革春风

    易主江铜,资源注入预期扭转市场给与公司定位。江西铜业表示以恒邦股份作为未来黄金板块的发展平台,将江西铜业及其控股股东旗下优质的黄金板块资产注入上市公司。远期,市场给与公司定位有望从黄金冶炼公司转变成金矿公司,提升公司估值。短期江铜入驻,公司变身国企,财务费用有望下降。

    辽上金矿扩建,自产矿产量大幅提升:辽上金矿保有资源量75.53吨,品位4.02g/t。扩建项目预计2020年底至2021年中投产,投产后将为公司贡献年3-4吨黄金产量,公司的自产矿也将因此从2018年的1.9吨提升至5-6吨。

    依托公司已有稀散小金属,开拓高端材料制造领域:以高纯新材料公司为平台,重点生产高纯砷、锑、铋、碲及其相关的高纯化合物。公司与有研科技针对高纯材料及半导体材料技术研发等领域开展全方位的科研与成果转化合作。四种高纯材料基于公司现有金属提纯,根据市场价格测算毛利率高达50-70%。其中高纯砷和高纯锑已经开工建设,预计2019年底投产。

    具有持续盈利增长能力:公司当前在建以及未达产项目较多。2018年4月投产,并将逐步达产的稀贵金属综合回收技术改造项目首期工程;预计陆续2019年底到2020年底陆续投产的高纯新材料项目;预计2020年底到2021年中投产辽上金矿扩建项目,以及规划中的冶炼2公司复杂金精矿综合回收15万吨粗炼项目。项目陆续投产达产有望带动未来2-3年的业绩增长。

    维持"强烈推荐-A"投资评级。预计2019-2021年分别实现净利润5.07/6.25/6.59亿元,对应市盈率23X/18X/17X,考虑公司市盈率远低于黄金同行,且未来成长性较强,给予强烈推荐评级。

    风险提示:在建项目建设和投产进度不及预期风险、主产品价格大幅下跌风险、安全生产风险等。



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【2019-06-14】【出处】申万宏源

恒邦股份(002237)资源属性被低估的黄金冶炼龙头 首次覆盖 给予"买入"评级

    黄金冶炼行业的翘楚,盈利能力稳定!恒邦股份掌握特殊方法冶炼黄金回收铜和稀有金属,因原材料采购便宜且稀贵金属回收率高并能提纯为高纯金属,公司该项业务2018年的毛利率能够达到23%左右,遥遥领先于同行,并成为稳定净利润来源!公司之前受制于前端熔炼产能,特殊冶炼工艺下的黄金产量近3年一直没有增长,但从2019年开始,前端熔炼产能至少增加20%以上,有助于公司实现产量的增加!公司浸润特殊黄金冶炼工艺多年,建立了丰富的原材料采购渠道,已构筑一定的进入壁垒;此外,副产品稀有金属回收的部分品种(比如砷,三氧化二砷就是砒霜)是高危的化工品,无论生产还是存放都需要特殊资质,且环保要求极为严格,当下外部生产商想切入类似行业将非常困难。

    矿山资源价值需重估,保守假设下矿山至少值28.2亿元。未来,公司矿产金产量最重要的增加来源是公司拥有的烟台市牟平区辽上金矿(100%权益)。该矿区最新的资源储量情况为:金金属量(高品位金矿)69.9吨,平均品位4.02g/t;根据矿石品位和潜在选矿能力的推测,我们认为该矿山矿产金年产量将达到3-3.5吨,完全成本约210元/克,若按3.2吨的产量中枢,SHFE黄金现价300元/克计算,完全达产后年度税后净利润可达2.16亿元!我们假设未来折现率5%,假设矿山持续开采25年(累计总产量69.9吨),用FCFF法估算当前金价(300元/克)下该矿山的现值至少值28.2亿元。我们认为该部分矿山价值在股票市值上的多少主要将受三个重要因素影响:(1)金价的上升,直接提升单位盈利;(2)矿山未来不断勘探新增储量,开采年限延长,现值提升;(3)随着金价上涨,市场对黄金板块投资情绪乐观,估值方法由FCFF切换至PE估值,将显着增加矿山资产的价值。

    继续看低美国利率下行,通胀预期虽有所拖累但无碍金价上升。我们认为在中性假设下,即通胀周期没有大幅走强,考虑到美国确定的名义利率继续快速降低,COMEX黄金此轮的价格高点大致在1400-1450美元/盎司,对应国内沪金高点大致为320-330元/克,其中沪金涨幅略大于COMEX黄金是考虑了人民币贬值的预期!

    投资评级:资源属性被低估的黄金冶炼龙头,首次覆盖,给予“买入”评级!公司2019-2021年实现归母净利润将分别达到4.61/6.13/7.64亿元,其中由冶炼业务带来的归母净利润分别为4.38/5.86/5.23亿元,由矿山带来的归母净利润则分别为0.23/0.27/2.41亿元!冶炼业务对应A股2019年加工类公司平均PE16.27X,对应市值71.4亿元;矿山部分,我们以山东黄金对应2021年(恒邦金矿业绩兑现年)PE29.86X为基准对应矿山部分2021年市值72亿元,未来有不确定性现在估值折价90%对应合理市值64.8亿元!因此恒邦股份合理市值136.2亿,较当前市值仍有21.5%的上涨空间,首次覆盖,给予买入评级!

    风险提示:金价大幅下跌;公司矿山开发进度不及预期。

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【2019-05-24】【出处】挖贝网

恒邦股份(002237)控股股东合计解除质押1.01亿股 新增质押1.01亿股

    挖贝网 5月24日消息,恒邦股份(002237)今日发布公告称,控股股东烟台恒邦集团有限公司向江西铜业股份有限公司质押1.01亿股,用于融资。

    公告显示,控股股东恒邦集团分别解除质押股数960万股、9120万股,分别解除质押占其所持股份比例为2.94%、27.92%,质押开始日期分别为2018年12月13日、2015年12月21日,解除质押日期为2019年5月22日。

    恒邦股份本次质押股数1.01亿股,占其所持股份比例30.86%,质押日期自2019年5月22日至办理解除质押手续之日止,质权人为江西铜业股份有限公司。

    截至公告披露日,恒邦集团共持有本公司无限售流通股份32,660.3966万股,占公司总股本的比例为35.87%。其中,已累计质押持有的公司股份数为32,660.39万股,占所持有公司股份数的比例为100%,占公司总股本的比例为35.87%。

    另外公司披露年报显示,2018年公司累计实现营业收入212.01亿元,同比增长7.21%;公司实现归属上市公司股东的净利润4.06亿元,同比增长1.92%;实现总资产149.20亿元,同比增长11.06%;全年经营活动产生的现金流量净额11.57亿元,同比增长45.62%。



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【2019-05-08】【出处】华泰证券

恒邦股份(002237)与有研集团合作 紧盯高科技材料

    与有研科技集团签署合作协议,未来产品附加值有望提升

    4月28日,公司与有研科技集团签署《科技合作协议》,针对砷、锑、铋、碲、硒高纯材料及半导体材料等领域开展科研与成果转化合作,并就人员培养和高纯金属材料研究中心等方面建立了合作关系。我们认为公司未来将依托有研集团优势,逐步增加产品附加值。我们维持公司19-21年盈利预测,预计EPS将为0.51/0.59/0.68元,维持增持评级。

    公司拟开展高纯金属材料和半导体材料技术研发,剑指高科技材料

    协议中,双方拟联合成立山东省高纯金属材料研究中心,并在以下具体技术领域达成合作意向:(1)锑、铋、碲、硒等高纯材料技术研发;(2)有研集团拥有高纯砷生产技术,对公司在建高纯砷项目提供支持;(3)砷化镓、砷化铟、锑化镓等半导体材料研发;(4)有研集团对公司金、银、铂、钯贵金属产品提出深加工产业研发方向。同时有研集团将为公司提供技术、培训支持并输送博士生人才。我们认为高纯稀贵金属在电子功能材料、汽车尾气净化和氢能源催化剂等领域具备潜在需求,公司未来有望凭借有研集团的产业经验和技术储备扩张市场,实现产品附加值的进一步提升。

    非传统冶炼、具有利润-价格弹性,19-20年新产线有望贡献业绩增量

    公司在盈利模式上存在市场认知偏差,其冶炼金盈利模式与钴矿类似,赚取矿石折扣价,原材料综合计价系数约80%,所以我们认为公司不单纯是冶炼企业,而是类资源黄金企业,具有利润-价格弹性。并且在环保趋严、难处理矿石增加的环境下,公司经营话语权有望提升。此外公司成长性较好,18下半年小金属和富氧侧吹冶炼金产线分别投产,有望在19-20年贡献利润增量。此次公司高纯金属项目也是对其小金属冶炼产线的延伸,公司全资子公司恒邦高纯新材料将从事高纯和半导体材料的生产和销售。

    国改在即,江西铜业拟入主,有望丰富黄金资源储备

    此前江西铜业公告,拟通过协议转让收购公司29.99%的股份,转让价29.76亿元,转让单价为10.90元/股。交易完成后江西铜业将成为公司控股股东,并将公司作为集团黄金板块发展平台。江西铜业保证在60个月内努力解决与公司的同业竞争问题,包括但不限于将符合条件的优质资产、业务优先注入公司。根据江西铜业年报,其100%所有权的黄金储量290吨,联合其他公司所控制的资源按江西铜业所占权益计算的资源储量约52吨。

    公司具有估值优势,预计利润稳健增长,维持增持评级

    我们维持此前的盈利预测假设。考虑到公司多个项目将在19年及之后陆续达产,我们预计公司业绩将逐步提升,预计19-21年公司EPS将分别为0.51/0.59/0.68元,分别对应19.08、16.34、14.29倍PE,在贵金属和冶炼板块中具有估值优势。截至目前,彭博统计的海外主要黄金公司PE(TTM)均值为32.0倍,PE(19E)均值为27.7倍。国内可比公司19年Wind一致预期PE均值为24.9倍,我们给予公司19年24-26倍PE,对应股价目标区间12.24-13.26元,维持增持评级。

    风险提示:金属价格下跌、公司生产不达预期、成本大幅上升等。



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【2019-05-08】【出处】证券时报网

恒邦股份(002237):与有研集团合作 紧盯高科技材料

    华泰证券发布恒邦股份的研报指出,公司与有研科技集团签署《科技合作协议》,针对砷、锑、铋、碲、硒高纯材料及半导体材料等领域开展科研与成果转化合作,并就人员培养和高纯金属材料研究中心等方面建立了合作关系。研报认为公司未来将依托有研集团优势,逐步增加产品附加值,实现产业链延伸。维持公司19-21年盈利预测,预计其EPS将分别为0.51/0.59/0.68元,分别对应19.08、16.34、14.29倍PE。公司在贵金属板块中估值优势明显(可比公司19年PE均值25倍)。研报给予公司19年24-26倍PE,股价目标区间12.24-13.26元,维持增持评级。

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【2019-05-06】【出处】全景网

恒邦股份(002237):湿法黄金冶炼废渣无害化处理项目目前对利润影响较小

    全景网5月6日讯恒邦股份(002237)2018年度业绩网上说明会周一下午在全景网举行。关于公司的湿法黄金冶炼废渣无害化处理项目,财务总监张克河介绍,该项目建设宗旨是为了解决以前年度湿法黄金冶炼产生的废渣问题,是一个无废水排放,废渣、废气达标排放的现代化清洁冶炼项目。该项目目前对公司利润影响较小。

    另外,张克河指出,该系统原料适应能力较强,可以处理多种金属物料,届时可为公司带来可观的经济效益。

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【2019-05-06】【出处】中证网

恒邦股份(002237)与有研科技签署科技合作协议 巩固技术创新核心竞争力

    中证网讯(记者董添)恒邦股份(002237)5月6日公告称,公司日前与有研科技集团有限公司本着“优势互补、注重实效、科技合作”的原则,签署了《科技合作协议》,针对砷、锑、铋、碲、硒高纯材料及半导体材料技术研发等领域开展全方位的科研与成果转化合作,并就工程硕士、博士后人员培养和高纯金属材料研究中心等方面建立良好的合作关系。

    资料显示,有研科技集团有限公司是中国有色金属行业规模最大的综合性研究开发机构,是国务院国资委管理的中央企业和国家首批百家创新型企业,为“两弹一星”、“神舟飞船”、“载人航天”、“探月工程”等国家重点工程和有色金属行业提供了一大批新材料、新工艺、新技术和新设备。

    协议约定,双方以各自的优势力量为依托,联合成立“高纯金属材料研究中心”,有研科技为恒邦股份提供技术支持,提高恒邦股份技术创新能力,促进高科技成果迅速转化;并共同致力获准组建“山东省高纯金属材料工程技术研究中心”。恒邦股份为有研科技先进技术提供成果转化平台、工程化资金和场地。

    协议还约定,有研科技为恒邦股份输送专业人才,选派优秀博士毕业生进恒邦股份博士后工作站从事博士后研究,对恒邦股份技术人员进行培训等。恒邦股份提供相应配套服务及薪酬。双方在同等条件下,优先选择对方为合作伙伴,共同培育和联合申报国家级、省部级科研项目,共同开展相关技术的开发、行业相关标准、技术规范及技术政策的研究。双方合作研究的项目,共同申报国家发明专利及国家、省部级各类科技成果奖励,知识产权成果归双方共有。

    业内人士指出,技术创新一直是恒邦股份的核心竞争力。2018年,公司共有14项重点研究项目,已完成11项,其中有两项研究成果已实现产业化。2018年,公司申报的重金属精矿贸易仲裁处理规范、铜冶炼分银渣化学分析方法、银精矿化学分析方法,荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准优秀奖三等奖。

    2018年,恒邦股份还不断完善研发体系,进一步巩固了在技术创新方面的核心竞争力。2018年11月,恒邦股份研发中心奠基启动,院士工作站顺利揭牌。恒邦股份总裁曲胜利表示,未来五年,恒邦股份将依托研发中心重点布局五大研究领域,打造五大创新平台,实施四大科研课题,推动公司技术创新工作迈上新的台阶。

    另外,2018年,国家科技部组织制定的重点研发计划“固废资源化”重点专项,公司承担了“铜冶炼危废源头减量及全过程控制技术与示范”、“有色行业含氰/含硫高毒危废安全处置与资源化利用技术与示范”两个重点专项中的工程示范,不仅增强了公司科技创新及研发能力,提升了公司行业知名度,而且与相关院所建立了良好的战略合作关系。

    恒邦股份表示,本次合作有利于促进公司产学研一体化进程,提高企业技术创新能力,促进高科技成果转化,培养造就高层次科技人才。

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【2019-04-25】【出处】中证网

恒邦股份(002237)2018年实现净利润4.06亿元 未来将成为江西铜业黄金板块发展平台

    中证网讯(记者康书伟)恒邦股份(002237)4月25日晚间披露的2018年年报显示,公司2018年实现营业收入212.01亿元,同比增长7.21%;归属于上市公司股东的净利润为4.06亿元,同比增长1.92%。营业收入、净利润等核心指标均创历史新高。

    报告期内,公司生产黄金37.94吨,白银539.77吨,电解铜12.95万吨。黄金冶炼主业进一步夯实,公司巩固了业绩持续稳定增长的根基。2018年11月,公司湿法黄金冶炼废渣无害化处理项目开始投产。公告显示,该项目总投资2.6亿元,建成后每年可回收贵金属合金2416吨,其中含金420千克、银6.3吨,预计项目年销售收入约1.86亿元,净利润约3909万元。华泰证券指出,该项目的投产将在2019年及今后为公司贡献可观的业绩增量。

    同时,黄金冶炼行业在2018年迎来重大变革。2018年1月起执行的环保税法中明确规定,排放危险废物需缴纳1000元/吨的环保税。华泰证券指出,环保重压下,清洁冶炼产能对矿山企业的话语权有望提升,或在原料端获得更有利的折扣。公司超过80%的产能为先进火法产能,作为优质冶炼企业有望得到价值重估。

    公司在夯实黄金冶炼主业的基础上,充分发挥多金属回收的资源综合利用优势,小金属等项目在2018年实现量产,打开了未来业绩的增长空间。2018年2月,公司披露拟投资5.9亿元建设稀贵金属资源综合回收利用技术改造项目本项目,首期投资2.3亿元建设的扩大阳极泥处理量和小金属生产系统在2018年三季度开始投产,成为2018年业绩的重要增量。2018年9月,公司以自有资金1亿元设立烟台恒邦高纯新材料有限公司;2018年11月,公司与智利生态金属公司签署战略合作协议,共同开拓全球含砷精矿及含砷物料的处理业务及技术;2018年12月,公司还斥资5亿元收购了恒邦集团持有的杭州建铜集团有限公司100%股权。上述项目将进一步完善恒邦股份的综合回收体系。

    另外,值得一提的是,2019年3月,江西铜业拟斥资29.76亿元入主恒邦股份,并明确表态将以恒邦股份作为集团未来黄金板块的发展平台,将江西铜业及其控股股东旗下优质的黄金板块资产注入上市公司。对此,招商证券指出,江西铜业将黄金板块资产注入恒邦股份之后,将协同发挥“资源”+“冶炼”各自两端的优势,提升综合效益。

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【2019-03-22】【出处】华泰证券

恒邦股份(002237)不止于传统冶炼的贵金属黑马

    黄金冶炼行业优质企业,不止于传统加工

    市场对公司的传统认知是普通的黄金冶炼企业,以加工费为主要利润来源,利润弹性和看点有限。而我们认为,公司的看点不在加工费而在于回收率,公司凭借强大的贵金属冶炼技术实力专注从事复杂金精矿的处理,高金属回收率与低原料折扣系数之间的差额保证了公司的利润体量和弹性。此外随着黄金冶炼行业对湿法工艺的限制,公司作为优质火法环保企业或明显受益于行业格局的变化。公司多个项目或在2019-20年集中投产,成长性较佳,若大股东变更完成也将利好公司长期发展。我们预计公司2018-20年EPS分别为0.44/0.51/0.59元,给予公司增持评级。

    难处理矿冶炼技术全国领先,高回收率带来利润弹性

    凭借技术优势,公司得以专注于复杂金精矿处理,保证高回收率的同时依靠较低的原料折扣获取较高盈利能力和利润弹性。公司冶炼金年产量达到14吨左右,且回收率与原料价格折扣之间的差额较为可观。综合考虑公司本部约1.4吨/年的自产金以及较好的成本管控能力,公司黄金矿山加冶炼整体的利润对金价弹性明显,从数据上看不弱于其他优质矿山企业的自产金利润弹性。

    公司成长性较好,未来业绩有望稳步增长

    公司的经营理念是在冶炼中对原料中的各类金属进行综合回收提取,2017年后投资的湿法冶炼废渣处理和小金属两个项目均在18年下半年投产,为公司贡献了金银和小金属增量,并且由于这部分增量金属在原料中多不计价,公司两个项目利润增量可观。此外公司也积极开拓上下游业务,2018年末收购建德铜矿,增厚利润的同时加强了自有金属保障能力。远期来看,公司高纯金属材料、阴极铜项目、辽上金矿扩产也有望贡献盈利增长点。我们认为公司成长性良好,未来业绩有望迎来持续增长。

    环保税变革之下,优质黄金冶炼企业价值有望重估

    2018年起黄金冶炼行业迎来重大变革,矿山和冶炼企业的格局或因环保而变化。当前我国超过60%的黄金冶炼产能涉及氰化钠湿法处理工艺,氰化物冶炼尾渣由于其对环境的重大危害性已被归类为危险废物。2018年1月起执行的环保税法中明确规定,排放危险废物需缴纳1000元/吨的环保税。对于行业内大量缺乏氰化物无害化处理工艺的小型冶炼企业来说,其生产成本将增加接近30元/克金,直接面临亏损关停。环保重压下清洁冶炼产能对矿山企业话语权有望提升,或在原料端获得更有利的折扣。公司超过80%的产能为先进火法产能,作为优质冶炼企业有望得到价值重估。

    经营向好态势已成,给予增持评级

    考虑到公司多个项目将在2019年及之后陆续达产,我们预计公司业绩将逐步提升,预计2018-20年公司EPS将分别为0.44/0.51/0.59元。根据金银铜铅冶炼行业可比公司19年23.85倍的PE,我们给予公司19年22-24倍PE,对应股价目标区间11.15-12.16元。我们给予公司增持评级。

    风险提示:金属价格下跌、公司生产不达预期、成本大幅上升等。



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【2019-03-06】【出处】上海证券报

"A吃A"重现!江西铜业并购恒邦股份(002237)"一石二鸟"

   继年初收购烟台国兴铜业65%股权之后,江西铜业又看上了山东的另一家企业,这回是一家A股上市公司。

   3月4日晚,江西铜业以及恒邦股份双双发布公告称,江西铜业将斥资29.76亿元收购恒邦股份29.99%股权。交易完成后,江西铜业将成为恒邦股份控股股东,江西省国资委将成为恒邦股份实际控制人。

   这是近半年内A股市场出现的第二起上市公司收购上市公司的"A吃A"案例。此前,在2018年底,顾家家居公告将斥资不低于13.8亿元收购喜临门的控股权。东北证券研究总监付立春表示,随着不同行业、不同上市公司之间的发展分化,可以预计这类案例在2019年还会出现。

   一笔交易"两全其美"

   根据江西铜业公告,其将通过协议转让的方式收购恒邦股份控股股东烟台恒邦集团有限公司(以下简称"恒邦集团")、实际控制人王信恩及一致行动人王家好、张吉学和高正林合计持有的恒邦股份2.73亿股股份,约占恒邦股份总股本的29.99%。此次交易转让单价为10.90元/股,较恒邦股份停牌前股价溢价9%,合计转让价格为29.76亿元。

   江西铜业表示,公司取得恒邦股份控制权后,将以恒邦股份作为江铜集团未来黄金板块的发展平台,将公司及江铜集团旗下优质的黄金板块资产注入公司。

   恒邦股份主要从事黄金探采选、冶炼及化工生产,其2018年半年报显示,公司拥有7条冶炼生产线,具备年产黄金50吨、白银700吨的能力,在冶炼过程中副产硫酸的能力达到100万吨。

   过去几年恒邦股份的业绩表现一直较为稳健。数据显示,2016年和2017年,恒邦股份实现归属于上市公司股东净利润分别为2.03亿元及3.6亿元。2018年,恒邦股份预计实现营业收入212亿元,同比增长7.21%;归属于上市公司股东净利润4.04亿元,同比增长1.49%。

   不过,恒邦股份控股股东恒邦集团及实际控制人王信恩的股权质押比例都相对较高。公告显示,截至2018年12月26日,恒邦集团累计质押的公司股份占其所持有公司股份数的97.37%;截至今年1月5日,王信恩累计质押的公司股份占其所持有公司股份数的100%。今年1月,王信恩曾为其所持的部分公司股份办理了质押延期购回,将原本于1月份到期的股份质押延期至7月份。

   有分析人士表示,此次交易可以说是"一石二鸟"--恒邦股份的控股股东和实控人可以借此获得流动性支持,而江西铜矿则能进行产业整合,完善产业布局。

   相较恒邦股份,江西铜业的整体规模要大得多。资料显示,江西铜业为国内最大的综合性铜生产企业,目前已形成以铜的采矿、选矿、冶炼、加工,以及硫化工和稀贵稀散金属提取与加工为核心业务的产业链,同时经营范围涉及金融、贸易等多个领域。江西铜业的控股股东江铜集团为江西国资委全资控股的企业。

   2017年,江西铜业营业收入为2050.47亿元,归属于上市公司股东的净利润为16.04亿元。2018年,公司预计净利润将同比增长50%。

   在此次收购恒邦股份的控股权之前,江西铜业还收购了另一家山东企业--烟台国兴铜业65%股权。财通证券表示,随着2019年基建投资增速以及地产竣工面积增速得到改善与修复,铜价有望回升。江西铜业通过近期对山东这两家公司进行收购控股,整合铜、金冶炼产能,将有助于提升公司的业务拓展能力和资金实力,进而成功打造多金属矿业龙头。

   今年或将再现"A吃A"

   在A股市场,上市公司通过市场化并购的方式"吃下"另一家上市公司的情况此前并不多见。据上证报此前统计,过去类似案例主要有:2006年,民企思源电气曾欲收购体量更大的国企平高电气,最终在购得17.8%股权后止步,后逐渐减持退出;2008年,美的电器(现名美的集团)收购小天鹅24.01%股权,成为后者的控股股东;2010年,同方股份向晶源电子(现名紫光国微)大股东晶源科技发行股份,成为晶源电子控股股东。

   对此,东北证券研究总监付立春在接受上证报记者采访时表示,一般来说上市公司之间的并购整合并不多,主要因为上市公司同样都具有上市地位,并且有可能是同业竞争者关系,会更倾向于收购非上市资产。

   不过,近半年来,随着顾家家居收购喜临门控股权、江西铜业收购恒邦股份控股权,这一现象似乎正在发生改变。付立春认为,首先是因为当前市场政策对并购重组持鼓励的态度;其次是因为上市公司之间的差异性更加明显;还有就是一些公司基于产业整合、强强联合等原因。随着不同行业、不同上市公司之间的发展分化,可以预计这类案例在2019年还会出现。

   另有投行人士向上证报表示,与顾家家居案例的民企收购民企不同的是,江西铜业为国企,此次收购或与江西国资的布局有关。据上证报了解,日前,江西省在《深入推进企业上市"映山红行动"工作方案》中提到,将推动省属企业采取多种方式出手收购整合一批科技含量高、市场占有率稳定或符合强链补链需要的上市公司,并推动注册地回迁,抢抓时机做优做强国有资本。

   "地方国资下属企业收购上市公司控股权,一方面能增加融资渠道,另一方面也可以把地方国资委下盈利能力强但不适合IPO的资产慢慢注入上市平台。"上述投行人士称。



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【2019-03-05】【出处】全景网

恒邦股份(002237)控股权变更 江西铜业将注入黄金板块资产

    全景网3月5日讯恒邦股份(002237)周一晚间公告,公司控股股东恒邦集团、实际控制人王信恩及其一致行动人王家好、张吉学和高正林拟将持有公司股份合计2.73亿股(对应公司股份比例29.99%)以10.9元/股的价格协议转让给江西铜业,交易总转让金额为29.76亿元。

    公告显示,本次权益变动后,江西铜业直接持有公司2.73亿股股票,占公司总股本的29.99%,成为公司控股股东,其实际控制人江西省国有资产监督管理委员会将成为公司的实际控制人。

    按照中国证券监督管理委员会《上市公司行业分类指引》的有关标准,恒邦股份与江西铜业同属于有色金属冶炼及压延加工行业。江西铜业主要从事铜相关的采矿、选矿、冶炼、贸易等业务,在开采及冶炼铜的同时会得到黄金等其他金属副产物。恒邦股份主要从事黄金等贵金属的冶炼、综合回收业务,在冶炼及回收的同时会得到铜、铅等其他副产物。江西铜业控股股东为江西铜业集团有限公司,江铜集团为控股型公司,业务主要通过下属公司进行。除江西铜业外,江铜集团所控制的其他企业亦存在从事有色金属冶炼及压延加工行业的情况。江西铜业及其控股股东与恒邦股份在铜、黄金等金属品种上具有一定业务交叉性,存在一定同业竞争。

    公司称,江西铜业取得恒邦股份控制权后,将以恒邦股份作为集团未来黄金板块的发展平台,将江西铜业及其控股股东旗下优质的黄金板块资产注入上市公司,规范与恒邦股份存在的同业竞争,为恒邦股份的发展提供支持。

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【2019-03-04】【出处】中证网

江西铜业29.76亿元收购恒邦股份(002237)29.99%股权

  中证网讯(记者 康书伟)恒邦股份(002237)3月4日晚间公告,公司控股股东恒邦集团、实际控制人王信恩及一致行动人王家好、高正林、张吉学3月4日与江西铜业签署《股份转让协议》,上述5名股东同意依法将其所持上市公司恒邦股份29.99%股份以10.9元/股的价格协议转让给江西铜业,交易总转让金额为29.76亿元(含税)。本次权益变动后,江西铜业成为恒邦股份控股股东,江西省国资委将成为恒邦股份实际控制人。

  对于恒邦股份与江西铜业及江西铜业控股股东江西铜业集团有限公司的同业竞争问题,在此次交易中也一并做出安排。江西铜业取得恒邦股份控制权后,将以恒邦股份作为集团未来黄金板块的发展平台,将江西铜业及其控股股东旗下优质的黄金板块资产注入上市公司。

  目前,江西铜业与恒邦股份同属于有色金属冶炼及压延加工行业。江西铜业主要从事铜相关的采矿、选矿、冶炼、贸易等业务,在开采及冶炼铜的同时会得到黄金等其他金属副产物;恒邦股份主要从事黄金等贵金属的冶炼、综合回收业务,在冶炼及回收的同时会得到铜、铅等其他副产物;江铜集团除江西铜业外,所控制的其他企业亦存在从事有色金属冶炼及压延加工行业的情况。

  江西铜业与江铜集团还承诺,本次交易完成后,保证将在未来60个月内根据所控制企业的主营业务发展特点整合各企业发展方向,按照监管机构及法律法规的要求尽一切合理努力解决与恒邦股份及其下属企业构成竞争或潜在竞争的业务,包括但不限于将符合条件的优质资产、业务优先注入恒邦股份,若无法注入恒邦股份的,将通过包括但不限于将产生竞争的资产、业务转让给无关联第三方、将产生竞争的资产、业务托管给恒邦股份等一切有助于解决上述问题的可行、合法方式解决同业竞争。

  公司表示,此次交易有助于提升江西铜业的业务拓展能力和资金实力,增强江西铜业竞争实力,提升江西铜业价值。同时,本次交易是江西铜业完善产业布局的重要举措,符合江西铜业"以铜为本,做强有色,多元发展,全球布局"的发展战略,有利于加快江西铜业成为以铜产业为龙头、多金属矿业并举、产融贸深度融合、全球竞争力凸显的世界一流矿业公司。



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【2019-03-04】【出处】证券时报网

恒邦股份(002237):江西铜业将成为公司控股股东 明日复牌

    证券时报e公司讯,恒邦股份(002237)3月4日晚公告,公司控股股东恒邦集团、实控人王信恩及一致行动人王家好、高正林、张吉学,拟将其所持公司合计29.99%股份,以10.9元/股的价格协议转让给江西铜业,交易总转让金额为29.76亿元(含税)。本次权益变动后,公司控股股东将变更为江西铜业,实控人将变更为江西省国资委。公司股票自3月5日起复牌。



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【2019-03-04】【出处】中国证券网

恒邦股份(002237)控股股东筹划股权转让 或涉控股权变更

  上证报讯(记者 赵志国)恒邦股份3月4日午间发布公告称,公司收到控股股东烟台恒邦集团有限公司通知,恒邦集团正在筹划股权转让事项,涉及公司29.99%的股份,可能构成公司控股权变更,本次交易对手方为有色金属冶炼及压延加工行业的国有控股企业。

  鉴于该事项尚存在不确定性,为维护广大投资者利益,保证公平信息披露,避免公司股价异常波动,根据相关规定,经公司申请,公司股票于2019年3月4日(星期一)开市起停牌,预计停牌一天。



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【2019-01-14】【出处】财通证券

恒邦股份(002237)黄金冶炼龙头 寻求自产金扩量

    公司储量、产量情况。公司主要从事黄金探采选、冶炼及化工生产业务,产品包括黄金、白银、电解铜、铅、硫酸、磷铵及其他化肥产品等。目前,公司拥有7条冶炼生产线,具备年产黄金50吨、白银700吨的能力,在冶炼过程中副产硫酸的能力达到100万吨。2017年度,公司主要产品产量分别为黄金38.5吨、白银550.83吨、电解铜14.43万吨和硫酸122.08万吨。截止2017年年底,公司拥有金矿采矿权16个,总面积为15.31平方公里,主要为公司本部和子公司栖霞金兴等拥有的矿权;拥有探矿权21个,总面积为62.48平方公里;公司探明黄金储量约112.01吨,其中主力矿区辽上矿区拥有矿石量1740万吨,金金属量69吨。

    积极寻求自产金扩量。2016年公司自供原料产金占比为4.79%,对应1.76吨,总量较低,为解决自产金不足的问题,公司一直在加大勘查力度,除利用本公司的勘查队伍和设备探矿外,还与外部勘查单位合作,在公司所属的采矿区和探矿区内积极开展地质找矿工作,力争井下探采深度由300m-400m,延深至600m-800m甚至1,000m,实现探矿增储和扩大采矿规模。

    技改项目提高综合回收率。目前,公司正在建设稀贵金属综合回收技术改造项目,实现对金、银、铋、锑、碲、硒、钯、铂等产品的综合回收,首期投资2.3亿元建设的扩大阳极泥处理量并建设锑、铋、碲、二氧化硒生产系统,即将实现小金属产品化,为企业贡献效益。

    盈利预测与投资评级。公司作为黄金冶炼龙头,积极寻求自产金扩量,同时通过技改项目提高综合回收率,随着贵金属步入价格上行周期,公司盈利有望增加,给予公司"增持"评级。预计2018-2020年公司EPS分别为0.43元,0.52元,0.56元,对应当前股价的PE分别为20.7倍,17.3倍,16.0倍。

    风险提示:原材料采购大多来自国际采购,存在汇兑风险;公司产品价格下滑的风险;冶炼加工费下滑的风险;公司产销量不及预期的风险;套期保值风险。



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【2018-11-14】【出处】中证网

恒邦股份(002237)整合技术资源助力矿冶与新材料双轨并行

  中证网讯(记者 康书伟)恒邦股份(002237)13日晚公告多项合作协议,公司拟在技术和原材料方面整合国内外优质资源,推动公司矿冶生产与新材料双轨并行的战略目标。

  公告表示,公司11月12日与智利生态金属公司(EcoMetales Limited)签署战略合作协议,双方将在干法收砷和金属砷生产技术、砷合金及砷用途技术、砷无害化和资源化处理技术推广等领域合作,提高竞争力,共同开拓全球含砷精矿及含砷物料的处理业务及技术。

  生态金属是智利国家铜业公司的子公司,是一家专门提供采矿环保解决方案及金属矿石回收技术的有限公司,拥有含砷废弃物的加工处理专利技术,可将砷转化成安全、稳定、环保的臭葱石。生态金属在智利安哥拉法加斯塔州卡拉马拥有砷和锑减排厂。本次合作有利于整合两家公司的国内外优势资源,开拓国外市场,提高公司的创新能力,提升公司整体竞争力和持续经营能力。

  公开资料显示,新材料板块是恒邦股份近年来谋求转型升级、培育新发展动能重点布局的新业务板块。产品广泛应用于电子信息、航空航天、军工领域,目前,公司新材料项目园区已经规划完成,高纯金属材料实验室研发已经取得重点突破,50吨/年高纯砷、20吨/年高纯锑生产线已开工建设。

  同时,公司还与北京科技大学、北京矿冶科技集团有限公司签署技术开发合同,主要针对粗锑精炼和含镉烟灰处理开展相关的小型试验研究及产业化工艺设计。合作方受公司委托将开展系统的试验研究,并开展年处理5000吨粗锑精炼生产线年和处理600吨含镉烟灰处理生产线的全流程工艺设计。合作将借助高校和研究所强大的研发实力和平台优势增强公司技术研发实力,使公司在粗锑精炼和含镉烟灰处理上掌握先机,进一步提高公司核心竞争力。

  作为拥有"探矿、采矿、选矿、冶炼、精炼、深加工"一体化完整产业体系的矿冶企业,公司重视原材料渠道拓展,保障公司稳定的原料供应。11月12日,公司分别与俄罗斯NOK集团公司、澳大利亚恒利金属公司、瑞士鹏孚公司、瑞士矿业贸易有限公司、托克(新加坡)有限公司签署原料采购合作协议。其中,俄罗斯NOK公司是世界上五大铅矿之一,产品主要市场是中国和韩国,铅矿年产量24万吨,预计2022年扩产完成后实现铅矿产量40万吨/年,锌矿5万吨/年,成为全球最大的铅矿山。

  公司表示,本次与几家海外公司的合作是公司在原料采购业务拓展中的又一成果,有利于整合国内外优势资源,开拓国外市场。此外,公司与加拿大邓迪贵金属公司、韩国三星物产有限公司分别签署了合作备忘录,未来有望向邓迪贵金属采购铜精矿和金精矿或开展来料加工业务,并有望与三星公司达成长期采购铜银精矿协议。



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【2018-11-13】【出处】上证报

恒邦股份(002237)与智利生态金属公司签署战略合作协议

    上证报讯(记者潘建樑)恒邦股份晚间公告,11月12日,公司与智利生态金属公司(EcoMetalesLimited)(以下简称“生态金属”)签署战略合作协议。

    据悉,生态金属是智利国家铜业公司(Codelco)的子公司,是一家专门提供采矿环保解决方案及金属矿石回收技术的有限公司,拥有含砷废弃物的加工处理专利技术,可将砷转化成安全、稳定、环保的臭葱石。生态金属在智利安哥拉法加斯塔州卡拉马拥有砷和锑减排厂。

    公司表示,本次与生态金属的合作,有利于整合两家公司的国内外优势资源,开拓国外市场,提高公司的创新能力,

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