正邦科技002157多空主页 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 |

☆业内点评☆ ◇002157 正邦科技 更新日期:2019-06-24◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2019-06-19】【出处】中国证券网

正邦科技(002157):非公开发行股票申请获核准

    上证报中国证券网讯(记者潘建樑)正邦科技晚间公告,公司收到中国证监会出具的《关于核准江西正邦科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过467,812,354股新股,发生转增股本等情形导致总股本发生变化的,可相应调整本次发行数量。本批复自核准发行之日起6个月内有效。

    公司董事会将根据上述批复文件的要求和公司股东大会的有关授权,尽快办理本次非公开发行股票的相关事宜,并及时履行信息披露义务。

─────────────────────────────────────

【2019-06-19】【出处】中国证券网

正邦科技(002157)非公开发行股票申请获核准

  上证报中国证券网讯(记者 潘建梁)正邦科技晚间公告,公司收到中国证监会出具的《关于核准江西正邦科技股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过467,812,354股新股,发生转增股本等情形导致总股本发生变化的,可相应调整本次发行数量。本批复自核准发行之日起6个月内有效。

  公司董事会将根据上述批复文件的要求和公司股东大会的有关授权,尽快办理本次非公开发行股票的相关事宜,并及时履行信息披露义务。



─────────────────────────────────────

【2019-06-18】【出处】证券时报网

正邦科技(002157):非公开发行股票申请获证监会核准

    证券时报e公司讯,正邦科技(002157)6月18日晚间公告,公司当日收到证监会批复,核准公司非公开发行不超过4.68亿股新股。



─────────────────────────────────────

【2019-06-18】【出处】证券时报网

龙虎榜:正邦科技(002157)放量涨停 北向资金买入、机构资金卖出

    证券时报e公司讯,正邦科技(002157)6月18日放量涨停,全天成交额25.68亿元。盘后数据显示,北向资金位居买一席位,净买入额1.01亿元,两个机构席位合计卖出2.03亿元。银河证券南京江宁竹山路证券营业部等三个券商营业部各买入约3000万元。



─────────────────────────────────────

【2019-06-18】【出处】光大证券

正邦科技(002157)生猪养殖量利齐升 布局分散降低风险

    一体化农牧企业,生猪养殖为核心

    公司为A 股中第三大生猪养殖企业,已构建“饲料--兽药--种猪繁育-- 商品猪养殖”的一体化农牧产业链。公司以养猪业为重点,饲料和兽药实现部分自供。2018 年公司饲料、养殖、兽药及农药收入占比分别为:60.05%、34.49%、1.68%、1.12%。 

    猪周期反转确立,迎来全面盈利时期

    非洲猪瘟导致行业产能大幅去化。能繁和生猪存栏同比连续大幅下降, 验证周期反转。预计从19 年二季度末开始猪价大幅上涨,20 年有望创历史新高。同时养殖成本提升、禁止泔水喂养等影响下加速了中小养殖户的退出,而规模化养殖企业凭借自身的资金、技术实力将迅速抢占市场。 

    出栏量连续增长,产能分散缓解感染疫情风险

    2012-2018 年公司生猪出栏量年复合增长率为36.7%。2019 年规划出栏量为650-800 万头。公司17 年完成的定增项目将集中在19-20 年建设完成;18 年定增方案已通过证监会审批,项目达产后将新增出栏量64 万头, 同时公司土地储备丰富,为后续发展奠定基础。结合公司产能布局来看, 我们预计公司19-21 年出栏量将分别达到700 万头、850 万头和1100 万头。 

    产能分散,重疫情区域出栏占比低。公司生猪产能覆盖全国,各省份占比均不高,江西、广东、东北三省、湖北等区域出栏量占比较大,超过10%;山东、四川、广西、江苏、安徽等区域在3%到6%之间;河南、河北、新疆、云南、贵州、湖南、内蒙古等区域占比不超过3%。同时公司在主要区域均有配套育种基地,保障仔猪供给。 

    量价叠加,业绩拐点到来

    生猪行业迎来上行周期,公司出栏量稳步增长,公司业绩迎来拐点。暂不考虑目前定增的影响,预计公司2019-2021 年的EPS 分别为:0.86 元、2.49 元和3.01 元。参考可比公司估值,给予公司2020 年11 倍PE, 对应目标价27.39 元。看好公司,首次覆盖,给予“买入”评级。 

    风险提示:感染疫情风险、产品价格下降风险、产能释放不及预期风险。

    

─────────────────────────────────────

【2019-06-17】【出处】申万宏源

正邦科技(002157)高增长、高弹性的生猪养殖上市公司

    投资要点:

    正邦科技(以下简称公司)是生猪出栏量排名第三的上市公司,预计2019/2020 年出栏量分别为700/1000 万头,增速分别为26%/43%。公司主营业务涵盖养殖产业链(饲料、兽药、生猪养殖)及种植产业链(农药),其中饲料、兽药、农药业务较为稳定,我们判断2019-2020 年猪周期上行,生猪养殖业务利润弹性巨大。公司自2003 年底进入生猪养殖行业,2016 年之后发展“公司+农户”的轻资产养殖模式,自此进入高速增长期,2018年“公司+农户”出栏量占比约为80%,自繁自养出栏量占比下降至20%。我们通过对公司资产负债表(固定资产、在建工程、生产性生物资产等科目)进行分析,2019/2020 年出栏量达到700/1000 万头是可行的。公司产能布局较为分散,出栏量以江西(20%)、广东(18%)、东北三省(14.4%)、湖北(11.7%)为主,其次是山东、广西、江苏、安徽(占比均在3%-6%之间),此外,河南、 河北、新疆、云南、贵州、湖南、内蒙古出栏量占比均在3%以下,分散的产能布局可以在最大程度分散疫情风险。养殖成本方面,受非洲猪瘟疫情的直接和间接影响,1Q19 养殖完全成本上升至13.5 元/公斤(2018 年约为12.9 元/公斤)。

    预计此轮周期高度、长度均创历史新高。2018 年8 月农业农村部通报第一起非洲猪瘟疫情,我们估计产能去化幅度超30-40%,即使刨除消费下滑(5%)、消费替代(5%)及进口增量(3%)的补充,预计生猪仍有17-27%左右的缺口,足以使得猪价创历史新高(上一轮周期中,猪价在2016 年6 月最高达到21 元/公斤)。我们预计2019/2020 年生猪均价分别为16 元/公斤、20 元/公斤。此外,行业去产能已经波及核心场、祖代场,复产成功率极低,且疫苗2-3 年内实现产业化存在较大难度,我们预计产能恢复所需时间较长,周期高点维持时间较长。随着两广地区抛售进入尾声,猪价上涨,催化剂来临。从节奏上来看,2019 年5 月生猪价格以稳为主,压制猪价的主要因素有三:(1)两广(广西、广东)地区疫情加重,生猪集中抛售压制猪价;(2)屠宰、流通环节检测非洲猪瘟,屠宰企业的冷冻肉出库积极性提高,同时屠宰积极性降低,压制猪价;(3)消费量尚未出现明显回升。随着两广地区抛售进入尾声,且农业农村部于5 月27 日官方通告广西省玉林市博白县发生非洲猪瘟疫情,广西省生猪外调被封锁,两广地区抛售对猪价的压制作用大幅减弱,我们预计6 月份猪价将震荡上行,下半年随着消费恢复及产能缺口的体现,猪价将快速上涨,有望在年底达到20-25 元/公斤。

    盈利预测与估值:预计19/20/21 年分别实现营业收入286.38/401.94/417.44 亿元,同比增速分别为29.5%/40.4%/3.9%;归母净利润分别为21.25/73.5/51.21 亿元,同比增速分别为999%/246%/-30.3%;当前市值对应的PE 分别为20/6/9X.如果给予周期高点(2020 年)10 倍PE,目标市值735 亿元,给予“买入”评级。

    风险提示:猪价上涨不达预期的风险;出栏量不达预期的风险

─────────────────────────────────────

【2019-06-04】【出处】中国证券网

正邦科技(002157)5月生猪销售收入同比增长38.36%

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)正邦科技公告,公司2019年5月销售生猪41.13万头,环比下降28.49%,同比下降26.01%;销售收入7.67亿元,环比下降17.69%,同比增长38.36%。2019年1-5月,公司累计销售生猪267.40万头,同比增长28.54%;累计销售收入37.89亿元,同比增长43.53%。



─────────────────────────────────────

【2019-06-04】【出处】证券时报网

正邦科技(002157):5月份生猪销售收入环比降17.69%

    证券时报e公司讯,正邦科技(002157)6月4日晚间公告,5月份公司销售生猪41.13万头,环比降28.49%,同比降26.01%;销售收入7.67亿元,环比降17.69%,同比增38.36%。1-5月,公司累计销售生猪267.4万头,同比增28.54%;累计销售收入37.89亿元,同比增43.53%。

─────────────────────────────────────

【2019-05-15】【出处】挖贝网

正邦科技(002157)股东江西永联质押4167万股 公司去年净利同比下滑63%

    挖贝网 5月15日消息,江西正邦科技股份有限公司(证券代码:002157)股东江西永联农业控股有限公司向中航信托股份有限公司质押股份4166.67万股,用于融资。

    本次质押股份4166.67万股,占其所持公司股份的8.89%。股份质押期限自2019年5月13日起至向中国证券登记结算有限责任公司办理解除质押登记为止。

    截止本公告披露日,江西永联持有公司股份4.69亿股,占公司总股本的19.77%;其中此次质押的股份为4166.67万股,占公司总股本的1.76%;累计质押所持公司股份为4.53亿股,占公司总股本的19.1%,占其所持公司股份的96.64%。

    截止本公告披露日,江西永联及其一致行动人正邦集团有限公司、林印孙、程凡贵及林峰合计持有公司股份9.46亿股,占公司总股本39.87%,共累计质押4.8亿股,占公司总股本的20.24%,占其及一致行动人所持公司股份的50.77%。

    公司2018年年度报告显示,2018年公司归属于上市公司股东的净利润为1.93亿元,比上年同期下滑63.21%。

    据挖贝网资料显示,正邦科技主要从事饲料、生猪、兽药及农药的生产与销售,并为养殖户和种植户提供产品、养殖技术服务、植保技术服务等综合服务。



─────────────────────────────────────

【2019-05-09】【出处】山东神光

正邦科技(002157)昨日放量跌停 日前深股通大手笔出货

    正邦科技(002157)周三下跌9.98%。公司主要从事饲料、生猪、兽药及农药的生产与销售,并为养殖户和种植户提供产品、养殖技术服务、植保技术服务等综合服务。2017年以来,公司由“自繁自养”模式逐步向“公司+农户”模式转型,造成整体养殖成本上升。公司2018年净利润1.85亿元,同比下滑64.76%;一季度净利润亏损4.14亿元,同比下滑743.42%,引发深交所关注。二级市场上,该股昨日放量跌停,日前深股通大手笔出货,参与需谨慎。

─────────────────────────────────────

【2019-05-08】【出处】中国证券网

正邦科技(002157)4月份生猪销售收入环比增长8.92%

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)正邦科技公告,公司2019年4月销售生猪57.51万头,环比下降0.32%,同比增长24.47%;销售收入9.31亿元,环比增长8.92%,同比增长77.74%。2019年1-4月,公司累计销售生猪227.45万头,同比增长49.22%;累计销售收入30.22亿元,同比增长44.90%。



─────────────────────────────────────

【2019-05-08】【出处】证券时报网

正邦科技(002157):生猪养殖业务产量进一步释放 4月生猪销售收入同比增78%

    证券时报e公司讯,正邦科技(002157)5月8日晚间公告,公司4月销售生猪57.51万头,环比下降0.32%,同比增长24.47%;销售收入9.31亿元,环比增长8.92%,同比增长77.74%。1-4月,公司累计销售生猪227.45万头,同比增长49.22%;累计销售收入30.22亿元,同比增长44.90%。4月,公司生猪销量及销售收入同比增幅较大的主要原因是公司生猪养殖业务产量进一步释放。



─────────────────────────────────────

【2019-04-22】【出处】中泰证券

正邦科技(002157)2018年年报及2019年一季报点评:出栏量大幅提升 资本开支维持高位

    事件一:正邦科技公布2018年年报,2018年公司实现营业收入221.13亿元,同比增加7.27%,归母净利润1.93亿元,同比下滑63.21%,扣非后归母净利润2.22亿元,同比下滑57.59%。加权ROE为3.03%。公司预计2019年生猪出栏量达到650-800万头。

    事件二:正邦科技公布2019年一季报,Q1公司实现营业收入51.94亿元,同比增加4.74%,归母净利润-4.14亿元,同比下滑743.42%,扣非后归母净利润-3.59亿元,同比下滑622.86%。

    出栏量:2018年生猪出栏量大幅提升,预计2019年仍将保持高速增长。公司2018年生猪出栏量553.99万头,同比增加61.87%,跃居全国第三大生猪养殖企业,顺利完成从饲料到养殖业务的全面聚焦。公司在实施严格疫情防疫的前提下,年报提出:2019年预计生猪出栏量达到650-800万头,表明实现出栏量逆势增长的信心。19年Q1,公司生猪出栏168.76万头,同比增加58.9%,增长确定性进一步凸显。在养殖模式方面,由于"公司+农户"模式在防疫和扩张速度方面的双重优势,因此公司仍将继续扩大"公司+农户"模式的比例。

    资本支出:2018年维持高位,2019年Q1提升显着,保障后续出栏量提升。18年公司资本支出31.55亿元,按照每头母猪800元的资本投建成本,预计新增产能接近400万头,完全能够满足19年650-800万头出栏量要求。Q1资本支出4.04亿元,同比增加22%,预计19年资本支出持续维持高位,对应1-2年后出栏量持续增加。生产性生物资产方面,18年生产性生物资产达到11.09亿元,同比增加13%,反应公司母猪存栏量持续提升。

    养殖成本:2018年生猪养殖成本改善显着,2019年Q1成本提升有限。根据粗略测算,18年公司生猪养殖完全成本12.5-12.7元/公斤,较17年下降约1元/公斤,成本改善显着。受非洲猪瘟疫情影响,养殖公司防疫成本普遍大幅提升,测算正邦科技19年Q1养殖完全成本约13.5元/公斤左右,提升幅度符合行业平均水平,整体成本可控。伴随行业产能大幅去化,我们预计猪价近期有望开启大幅提升,提升幅度远大于养殖成本增加水平,因此认为当前公司养殖成本提升对于公司未来2-3年盈利水平影响有限。

    资金状况:现金流充裕,资本结构有望改善。资金方面,目前公司货币资金14.6亿元,按照商品猪400元/头的流动资金需求量,基本能够满足日常经营流动资金需求。随着猪价提升,目前养殖、饲料业务全线恢复盈利,预计后续流动资金充裕度将进一步提升。资产负债率方面,随着公司定增的顺利实施,资本结构有望进一步改善。

    未来两年量价齐升,公司业绩有望大幅提升。随着猪价拐点到来,我们预计未来2年猪价有望实现大幅提升,19/20年公司生猪出栏量有望达到800/1200万头,对应公司净利润分别达到23.98/69.88亿元,给予公司继续推荐。

    风险提示:大规模疫病风险或公共卫生安全事件风险,原料价格大幅波动,猪价短期大幅下跌。



─────────────────────────────────────

【2019-04-19】【出处】中国证券网

正邦科技(002157)一季度亏损4.14亿元

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)正邦科技披露年报。公司2018年实现营业收入22,112,983,900.32元,同比增长7.27%;实现归属于上市公司股东的净利润193,423,364.82元,同比下降63.21%;基本每股收益0.08元/股。公司2018年度利润分配预案为:以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.40元(含税)。

  公司同时披露一季报。公司2019年第一季度实现营业收入5,193,960,152.29元,同比增长4.74%;实现归属于上市公司股东的净利润-414,225,569.52元,上年同期为64,378,682.61元。

─────────────────────────────────────

【2019-04-19】【出处】证券时报网

正邦科技(002157):一季度亏损4.14亿元

    证券时报e公司讯,正邦科技(002157)4月19日晚发布年报,2018年营收为221.13亿元,同比增长7.27%;净利为1.93亿元,同比下降63%。公司拟每10股派现0.40元。公司同时发布一季报,一季度净利亏损4.14亿元,上年同期盈利6438万元。

─────────────────────────────────────

【2019-04-08】【出处】中国证券网

正邦科技(002157)3月份生猪销售收入环比增长116.4%

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)正邦科技公告,公司2019年3月销售生猪56.52万头,环比增长57.77%,同比增长43.70%;销售收入8.55亿元,环比增长116.40%,同比增长74.98%。2019年1-3月,公司累计销售生猪168.75万头,同比增长58.87%;累计销售收入20.90亿元,同比增长33.89%。



─────────────────────────────────────

【2019-04-08】【出处】国盛证券

正邦科技(002157)产能布局分散 生猪养殖高弹性

    公司业务由饲料+生猪养殖双轮驱动。公司起家于饲料业务,2011年前后重心转变为发展生猪养殖,2018年生猪出栏量554万头,是国内第三大生猪养殖企业。2018年上半年饲料、养殖业务营收占比分别为70%、25.3%。

    产能去化加速,猪价反转进入右侧上行通道。2018年8月份非洲猪瘟爆发以来,产能去化明显。能繁母猪存栏量、生猪存栏量加速下滑,2019年2月二者分别同比下滑16.6%、19.1%;补栏意愿低迷,仔猪价格处于历史低位。此外禁运政策导致北方主产区生猪供给过剩,猪价低迷从而产能去化明显。2019年春节后传统消费淡季猪价不跌反涨,反应出当前产能紧缺,猪价反转确立。环保叠加疫情,淘汰大量散养户和中小养殖场,促进行业规模化程度提升。规模养殖场具有养殖成本低、抵抗周期波动、环保规范化、检验检疫能力强等优势。当前规模化养殖CR10出栏市占率仅8.06%,公司位列第三,规模化养殖发展空间大。

    公司生猪养殖布局分散,量利齐升。公司产能布局分散,能够有效分散风险,产能布局多位于江西、广东、东北、湖北地区,疫情严重地区出栏量占比为18%,低于行业其他公司。公司生猪出栏量高速增长,2015-18年CAGR为52%,主要源于1)2015年开始尝试“公司+农场”模式,突破自建猪场的资金瓶颈快速扩张;2)加大资本投入,通过多次定向增发融资扩建父母代繁殖场项目增加后备产能,且产能利用率提升较快。

    根据公司生物性资产推算2019年生猪出栏量:2018年上半年能繁母猪存栏量为44.42万头,假设2018年末能繁母猪存栏44万头,全年平均能繁母猪存栏40.4万头,按照MSY为20左右估算,则对应2019年生猪出栏量800万头。

    公司生猪养殖成本仍有改善空间:2017年由于外购大量仔猪、改建猪场导致头均养殖毛成本为1378.7元/头,高于同行业可比公司。2018年公司业务模式已成熟、猪场改建基本完成以及养殖管理技术输出更为完善,伴随产能逐步释放,头均养殖成本将逐步走低。

    盈利预测及估值。预计公司2018/19/20年生猪出栏量为554/800/1000万头,营收分别为220.80/297.01/372.27亿元,同比增长7.1%/34.5%/25.3%。预计2018/19/20年归母净利润1.85/26.13/59.24亿元,当前市值对应PE分别为257.7x/18.3x/8.1x。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示:原材料价格波动风险、生猪出栏量不及预期、生猪价格上涨幅度不及预期、疫病爆发和自然灾害的风险、食品安全风险。

    

─────────────────────────────────────

【2019-03-29】【出处】证券时报网

正邦科技(002157):一季度预亏3.8亿元-4.3亿元

    证券时报e公司讯,正邦科技(002157)3月29日晚间公告,预计2019年一季度净利润亏损3.8亿元-4.3亿元。公司上年同期盈利6437.87万元。2019年1-3月,公司的生猪销售价格整体较低;为应对“非洲猪瘟”疫情,公司加大了生物安全防控的相关投入。

─────────────────────────────────────

【2019-03-19】【出处】全景网

正邦科技(002157)董事刘道君减持268万股

   全景网3月19日讯 正邦科技(002157)周二晚公告,董事、持股5%以上股东刘道君于3月18日减持268万股,占公司总股本的0.11%,减持均价15.97元/股。



─────────────────────────────────────

【2019-03-19】【出处】证券时报网

正邦科技(002157):董事刘道君减持268万股

    证券时报e公司讯,正邦科技(002157)3月19日晚公告,董事、持股5%以上股东刘道君于3月18日减持268万股,占公司总股本的0.11%,减持均价15.97元/股。

─────────────────────────────────────

【2019-03-14】【出处】证券时报网

正邦科技(002157):目前公司猪场均未发生猪瘟疫情

    证券时报e公司讯,正邦科技(002157)3月14日在互动平台表示,截至目前,公司猪场均未发生猪瘟疫情。

─────────────────────────────────────

【2019-03-14】【出处】证券时报网

正邦科技(002157)延续弱势 午后触及跌停

    证券时报e公司讯,3月14日,正邦科技(002157)延续上一交易日弱势继续封跌停。截至发稿,跌9.98%报15.34元,成交16.20亿元,换手率4.67%,振幅9.98%。公司所在农林牧渔行业93家上市公司整体跌幅5.01%,3家公司上涨,89家公司下跌,领头股为百洋股份,涨幅4.59%。

─────────────────────────────────────

【2019-03-05】【出处】证券时报网

正邦科技(002157):存在少量外购仔猪情况

    证券时报e公司讯,正邦科技(002157)今日在互动平台回应有关外购仔猪的提问时表示,公司出栏的生猪主要由公司配套的繁殖场提供的仔猪进行育肥,只有少部分地区由于公司快速扩张未及时配套繁殖场及部分地区禁运政策,存在少量外购仔猪情况。



─────────────────────────────────────

【2019-03-05】【出处】全景网

正邦科技(002157):仅存在少量外购仔猪情况

    全景网3月5日讯关于外购仔猪比例,正邦科技(002157)周二在全景网投资者关系互动平台介绍,公司出栏的生猪主要由公司配套的繁殖场提供的仔猪进行育肥,只有少部分地区由于公司快速扩张未及时配套繁殖场及部分地区禁运政策,存在少量外购仔猪情况。

    正邦科技主营饲料的生产和销售,种猪、商品(肉)猪、仔猪的生产和销售。

─────────────────────────────────────

【2019-03-05】【出处】中国证券网

正邦科技(002157)1-2月生猪累计销量同比增长67.78%

  上证报讯(记者 骆民)正邦科技公告,公司2019年2月销售生猪35.82万头,环比下降53.12%,同比增长17.67%;销售收入3.95亿元,环比下降52.97%,同比下降11.75%。2019年1-2月,公司累计销售生猪112.24万头,同比增长67.78%;累计销售收入12.35亿元,同比增长15.16%。



─────────────────────────────────────

【2019-03-04】【出处】全景网

正邦科技(002157)1-2月生猪销售收入同比增长15%

    全景网3月4日讯正邦科技(002157)周一晚公告,公司2019年2月销售生猪35.82万头,环比下降53.12%,同比增长17.67%;销售收入3.95亿元,环比下降52.97%,同比下降11.75%。2019年1-2月,公司累计销售生猪112.24万头,同比增长67.78%;累计销售收入12.35亿元,同比增长15.16%。

─────────────────────────────────────

【2019-03-04】【出处】证券时报网

正邦科技(002157):1-2月生猪销售收入同比增长15%

    证券时报e公司讯,正邦科技(002157)3月4日晚公告,公司2019年2月销售生猪35.82万头,环比下降53.12%,同比增长17.67%;销售收入3.95亿元,环比下降52.97%,同比下降11.75%。2019年1-2月,公司累计销售生猪112.24万头,同比增长67.78%;累计销售收入12.35亿元,同比增长15.16%。



─────────────────────────────────────

【2019-02-27】【出处】金融投资报

主力资金逢高出手小幅减持正邦科技(002157)

  正邦科技(002157)26日因涨停上榜,买入席位前五位均为营业部,买入较为集中。卖出席位中共有两家机构出现,合计卖出金额达到7481万元。可以看到,之前股价大幅反弹的正邦科技在经过一日震荡后继续发力上扬。26日该股小幅低开后震荡反弹,临近尾盘涨停板被封死,反弹新高再被刷新。龙虎榜显示,正邦科技强劲上攻中短线资金炒作热情持续高涨,而机构投资者则开始选择逢高派发。按26日成交均价计算,卖出席位中出现的两家机构合计卖出约640万股,占该股流通股本不足1%,主力资金逢高出手小幅减持正邦科技。



─────────────────────────────────────

【2019-02-26】【出处】天风证券

正邦科技(002157)养殖产能布局分散 预计未来出栏高增长!

    行业:受疫情影响,预计本轮猪周期的持续时间及高点将远超市场预期

    1、产能去化情况:我们预计当前能繁母猪同比减少在15%以上,而且因疫情的持续影响,当前产能还在继续减少。

    2、周期高点:历史猪价高点为2016年6月份,达到约21元/公斤的高价,本轮周期产能去化程度更快、更深,预计均价高点将达到25元/公斤以上,部分地区有望达到30元/公斤!

    3、持续时间:历史来看猪价上涨持续时间在1-2年,2006年在蓝耳病的影响下持续23个月,2010年持续17个月,2015 年持续15个月,预计在非洲猪瘟的影响下,本轮周期上涨时间将持续2-3年。

    4、疫情常态下,剩者为王。重点关注养殖企业以下指标::1)产能布局的分散程度;2)公司“抗击打能力”:补栏能力,核心种猪场存栏及防疫情况;3)养殖模式:“公司+农户”相对优于“自繁自养”;4)公司融资能力。

    公司:养殖产能布局分散,补栏能力强,预计未来两年出栏高增长

    1、养殖产能布局如何?1)产能规模:2016年以来公司固定资产和在建工程均大幅增加,截止2018年Q3,公司固定资产71亿,其中从事生猪养殖的固定资产原值约65.13亿元,在建工程达到36.83 亿元,我们测算2018 年Q3 公司已建成的固定资产可实现出栏规模700万头,在建工程项目完工后可实现出栏规模500万头,合计达到1200万头。2)地区分布:分布分散,其中江西、广东、湖北相对较多,超过10%,其他省份大多都是3-6个点的出栏占比,在东三省、河南、山东江苏五个区域的合计占比仅18.63%,受疫情影响相对较小。

    2、补栏能力如何?1)二元能繁:2018年半年报公司能繁母猪约44.4万头,受疫情影响,预计当前母猪产能约40万头,足够支撑19年800万头出栏;2)核心种猪场分布分散,主要在东北、山东、江西、湖北、广东等省份,且四川、广西都有新建GGP场,公司充足的GGP为其后续补栏和扩张提供了基础。

    3、养殖模式如何?公司当前以公司+农户模式为主,由于该模式养殖分布较为分散,相对于自繁自养具有一定的抗疫情风险优势。

    4、资金方面,2016-2018年公司在固定资产、在建工程和生产性生物资产方面的资本开支约92.5亿,巨额资金投入是公司出栏高增长的基础。我们测算,若2019-2020年公司出栏800万和1100万,2019年需要资金43.68亿。公司解决方式:1)大股东持有股票市值103亿,通过股权质押获得的融资仅3亿;另一方面公司通过增发、向大股东临时借款、向人保资产申请支农融资等方式获取资金,三项合计可融资约38亿,若顺利落地,则基本可以满足2019年的资金需求。

    我们预计公司2019-2020年出栏量为800万和1100万头,继续高增长。估值来看,对应2020年出栏量,公司当前头均市值仅2064元,而温氏股份和牧原股份的头均市值分别为5054元和5981元,正邦科技将迎来头均市值及出栏量的双升!

    给予“买入”评级:

    1、上调2019-2020年的出栏价至16元/公斤和19元/公斤,将公司2018-2020年归母净利润由1.77/14.34/51.23亿上调至1.85/30.77/70.70亿,同增-65.84%/1564.61%/129.78%,对应EPS分别为0.08/1.30/2.99元,给予公司2020年利润高点10倍PE,目标价29.9元,目标市值约700亿。

    风险提示:猪价波动;疫病;政策变化;出栏量不及预期;疫情导致成本抬升。

    

─────────────────────────────────────

【2019-02-25】【出处】西南证券

正邦科技(002157)调研报告:猪价出栏双轮驱动 公司业绩有望腾飞

    事件:近期我们对公司进行了调研,对公司未来的经营情况进行了深入探讨。

    环保高压,散户产能快速出清,行业集中度提升。近年来国家密集出台政策管控畜牧业污染问题,中小养殖户生存空间进一步压缩。2007年至2016年,全国年出栏数500头以下规模猪场数由8222万户减少到4629万户。而龙头企业以产业结构转型为契机,积极扩张产能,养殖行业的集中度逐步提升。 

    非洲猪瘟爆发,农业部严格管控调运环节,产销区价差扩大。2018年8月3日非洲猪瘟首次爆发,农业部陆续出台监管政策,重点管控生猪调运环节。在9月11日被限制调运的18个省市中,河南,山东,湖北,河北4个省份的调出量均为全国调出量前五名,是生猪调运大省。被限制调运的产区供大于求,生猪价格下调明显,低于行业成本价,养殖场持续亏损,补栏意愿降低。

    非洲猪瘟疫情后续的不确定性进一步降低了补栏意愿。非洲猪瘟后续疫情的不确定性导致我国生猪养殖行业补栏意愿都在降低。全国仔猪价格持续下跌,散户及中小规模养殖厂的补栏意愿低。大规模厂补栏意愿受到影响。2019年1月份全国400个监测县的生猪存栏比去年同期减少12.6%,能繁母猪存栏比去年同期减少14.7%。叠加非洲猪瘟影响,国内多个地区母猪产能去化严重,部分地区超过40%,我们认为国内生猪出栏量将呈快速下降态势,猪价拐点有望提前到来。

    全产业链发展的战略布局,生猪养殖业务持续高速扩张。公司发展?饲料—兽药—种猪繁育—商品猪养殖”农牧产业链。生猪养殖业务持续高速扩张,2016年和2017年生猪出栏量分别较上年增长43.4%和51.1%。与同类上市公司相比扩张速度处于高位。2017、2018年公司出栏342.5、553万头,预计2019、2020年出栏量分别为750、1000万头,随着猪价反转,将有望大幅提升公司业绩。

    盈利预测与投资建议:预计2018-2020 年EPS 分别为0.08 元、0.62 元、2.15 元。我们认为公司2019 年生猪出栏量仍将保持高速增长,就增速而言有可能成为各家上市企业之首,且成本端管控合理,随着猪价上涨仍有较大弹性空间。给予公司2019 年25 倍估值,对应目标价15.5 元,首次覆盖给予“买入”评级。 

    风险提示:猪价上涨不达预期,疫病风险,政策风险,非公开发行事项进展或不及预期的风险。



─────────────────────────────────────

正邦科技002157多空主页 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 |