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☆业内点评☆ ◇002120 韵达股份 更新日期:2019-07-22◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2019-07-19】【出处】挖贝网

韵达股份(002120)6月快递服务业务收入28.26亿 同比增长202%

    挖贝网7月19日,韵达股份(002120)2019年6月公司完成快递业务量同比增长54.78%。

    公司从2019年1月1日起在公司全网范围内对快递服务中有关派件服务业务模式进行调整,本次调整后,公司向加盟商提供的快递服务内容增加派件服务,与之对应,公司快递服务收入增加派费收入项目。

    受公司完成快递业务量增长带动和公司快递服务收入增加派费收入项目影响,公司快递服务收入同比增长201.92%,快递服务单票收入同比增长95.09%。



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【2019-07-18】【出处】中国证券网

韵达股份(002120)6月快递服务业务收入同比增逾两倍

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)韵达股份公告,公司2019年6月快递服务业务收入28.26亿元,同比增长201.92%;完成业务量8.90亿票,同比增长54.78%;快递服务单票收入3.18元,同比增长95.09%。公司从2019年1月1日起在公司全网范围内对快递服务中有关派件服务业务模式进行调整,本次调整后,公司向加盟商提供的快递服务内容增加派件服务,与之对应,公司快递服务收入增加派费收入项目。

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【2019-07-18】【出处】中证网

韵达股份(002120):6月快递服务业务收入同比增长201.92%

  中证网讯(记者 崔小粟)韵达控股(002120)7月18日晚间公告,?受电商经济持续繁荣和公司服务水平提升等有利因素推动,6月,快递服务业务收入28.26亿元,同比增长201.92%;完成业务量8.9亿票,同比增长54.78%。



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【2019-07-18】【出处】证券时报网

韵达股份(002120):6月快递业务收入28.26亿元 同比增逾两倍

    证券时报e公司讯,韵达股份(002120)7月18日晚披露,2019年6月,公司快递服务业务收入28.26亿元,同比增长201.92%;完成业务量8.9亿票,同比增长54.78%;快递服务单票收入3.18元,同比增长95.09%。公司今年起对派件服务业务模式进行调整,公司向加盟商提供的快递服务内容增加派件服务,公司快递服务收入相应增加派费收入项目。



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【2019-07-12】【出处】安信证券

韵达股份(002120)深度复盘:探寻韵达快速成长的密码

    前言:韵达作为通达系中的后起之秀,自17 年初正式登陆资本市场以来,公司持续稳健的增长表现不断超出投资者的预期,公司目前已经成长为A 股电商快递新龙头,市值超700 亿,作为一直对公司保持着紧密跟踪的研究团队,我们试图通过此篇报告探寻公司快速成长的密码。

    公司市值增长主要来自业绩驱动。目前韵达市值超700 亿,在A 股电商快递中(除顺丰外)排第一,仅次于中通快递(美股上市,市值近1100 亿人民币),以公司借壳时的估值178 亿计算,15-18 年公司市值复合增速为42%(18 年公司市值按年底市值计算),而同期公司营收与扣非后净利润的复合增速分别为40%、45%,公司业绩的快速增长驱动公司市值不断新高。

    公司快速发展的背后是战略与战术皆优。1)战略层面:公司深耕电商快递市场,持续聚焦快递主业,充分受益电商红利发展,同时核心基础设施资源持续投入,打造“站在科技轮子上的快递巨人”。2)战术层面:公司高管团队稳定,网络精细化管理能力突出,尤其是在转运(布局持续优化+自动化投入,中转操作成本行业领先)、网点(网络颗粒度细化,加盟商积极性高)、干线运输(首开直跑,创新付费模式,运输成本不断改善)等环节。清晰的战略定位以及战术层面的良好执行,使得公司效率、服务等各方面领跑同行。

    公司业绩有望继续保持稳健增长。1)收入端,我们认为在价格战对公司收入端影响不宜过分担忧,公司单票收入下降趋势总体可控;2)成本端,公司在运输成本上相比中通仍有较大的改善空间,未来可通过提高自有车、甩挂车占比进一步降低运输成本;考虑到公司在中转环节的持续投入以及同行追赶需要一定时间,韵达在中转环节的优势仍有望保持。我们认为公司在单价降幅可控,单票成本仍有改善空间情况下,业绩有望保持稳健增长。

    投资建议:公司深耕快递行业20 年,战略定位清晰,战术执行层面精细化管理能力突出,随着公司基础设施资源持续投入,成本仍有改善空间,公司业绩有望继续保持稳健增长,未来公司仍将继续受益电商发展红利,我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为28.3、34.1、42.0 亿元,对应现股价PE 为25、21、17 倍,维持“买入-A”评级。

    风险提示:1)行业需求下行风险;价格竞争超出市场预期;成本持续上升风险。

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【2019-07-09】【出处】广发证券

韵达股份(002120)壁垒高筑 加速突围

    行业变革信号显现,龙头壁垒高筑

    2016年以后,快递格局从龙头不断轮动变为份额差距加速分化,其核心原因在于:1)单件利润临近盈亏线,随意降价抢份额难以实现,成本对价格战的制约加强;2)拼多多等拼购电商深挖三四线市场成为行业增长主力,低附加值的增量占比提升加速对具备成本优势玩家的筛选;3)上市之后自我造血能力是竞争的关键,成本向利润、现金流、资产负债表的循环传导,成为核心壁垒。

    以上三点是行业变革的重要信号,龙头突围趋势明显。

    韵达深耕精细化管理,成本、利润、现金流、资产质量均行业领先

    2013年开始,韵达分别在中转中心、运输模式、人员管理三方面进行管理模式变革,提早布局精细化管理体系,是唯一实现中转全自营的公司。持续的成本优化配合积极的价格策略,韵达连续三年保持40%以上的业务增速,连续四年保持30%以上的扣非净利增速,市占率达到15%,稳居行业第二。

    在利润稳步增长的同时,公司营运资本逐年增长,经营性现金流持续提升,并进一步反哺主业产能优化,实现了成本向利润、现金流、产能的循环传导。公司目前在三通一达中,单件中心操作成本最低,单件运输成本仅次于中通,单件经营性净现金流最高。三表良性循环体现的是总部与加盟商的综合实力。

    错位竞争短期冲击有限,壁垒深厚长期不惧价格战

    韵达66%的收入来自华东,在该区域的市占率预计约为19%,而中通的主要优势区域在华南,二者形成了错位竞争;同时,华南市场格局更分散、竞争更激烈,短期来看,韵达受价格战的直接冲击有限;长期来看,韵达已具备龙头壁垒,能够应对各种形式的挑战。公司在总部和末端的精细化管控上都经验丰富,未来有望加速提升份额,逐步释放价格弹性,迎来业绩增速的全面提升。

    投资建议:行业正处在格局走势切换的关键时点,龙头的核心壁垒已筑,和同行的差距将越拉越大,当下是布局龙头的关键时期。韵达深耕精细化管理多年,成本已展现明显优势,并具备成本向利润、现金流、资产负债表循环传导的核心壁垒,未来有望加速提份额,迎来业绩增速的全面提升。

    预计公司2019-2021年快递量增速分别为40%/35%/28%;净利润分别为29.29/36.18/45.37亿元,同增8.6%/23.5%/25.4%;EPS分别为1.32/1.62/2.04元/股,对应当前股价,PE分别为23.55x、19.07x、15.20x。以2018年扣非净利为基数,公司未来三年扣非净利复合增速近30%,综合可比公司估值,公司2019年合理PE为28倍,对应合理价值约37元/股。给予“买入”评级。

    风险提示:价格战恶化;行业增速不及预期;人力、运输成本持续上升

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【2019-06-19】【出处】中国证券网

韵达股份(002120)5月快递服务业务收入增长186.80%

    上证报中国证券网讯(记者潘建樑)韵达股份晚间公告,公司5月快递服务业务收入27.59亿元,同比增长186.80%;完成业务量8.68亿票,同比增长43.00%;快递服务单票收入3.18元,同比增长101.27%。

    公司表示,受公司完成快递业务量增长带动和公司快递服务收入增加派费收入项目影响,公司快递服务收入同比增长186.80%,快递服务单票收入同比增长101.27%。

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【2019-06-18】【出处】中国证券网

韵达股份(002120)5月快递服务业务收入增长186.80%

  上证报中国证券网讯(记者 潘建梁)韵达股份晚间公告,公司5月快递服务业务收入27.59亿元,同比增长186.80%;完成业务量8.68亿票,同比增长43.00%;快递服务单票收入3.18元,同比增长101.27%。

  公司表示,受公司完成快递业务量增长带动和公司快递服务收入增加派费收入项目影响,公司快递服务收入同比增长186.80%,快递服务单票收入同比增长101.27%。



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【2019-06-18】【出处】证券时报网

韵达股份(002120):5月份快递服务业务收入同比增186.8%

    证券时报e公司讯,韵达股份(002120)6月18日晚间公告,5月快递服务业务收入27.59亿元,同比增长186.8%;完成业务量8.68亿票,同比增长43%。



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【2019-05-22】【出处】中金公司

韵达股份(002120)拟剥离快运业务至上市公司体外培育 减少对业绩拖累

    公司近况

    韵达股份昨日公告,对于公司持股60%的子公司运乾物流(主要从事快运业务),由公司实际控制人控制的桐庐运乾以现金4.32亿元对其进行增资,占增资完成后注册资本的68.3544%,成为其第一大股东,公司放弃优先认购权,交易完成后,公司持有运乾物流的股权比例由60%降为18.99%,不再纳入合并报表。

    评论

    拟剥离快运业务至上市公司体外培育,减少对业绩拖累。运乾物流成立于2017年9月,主要从事快运业务,是公司在新业务多元化方面的探索尝试,但由于竞争和规模尚小原因,目前为止尚处于亏损阶段,根据公告,运乾物流2018/1Q19营业收入5.67亿元、1.85亿元,净亏损1.75亿元、0.34亿元,2018年归属母公司的净亏损0.78亿元。根据韵达股份2018年年报,快运服务收入为5.38亿元,成本6.02亿元,对上市公司归母净利润的拖累为0.67亿元(占2018年扣非归母净利润的3%)。此次增资之后,运乾物流不再并表,可以优化上市公司资源配置专注于快递主业,减少对短期业绩的拖累,同时快运业务剥离到体外培育,为运乾物流业务发展提供资金,上市公司也保留了对未来收益的分享权力。

    精细化成本管控持续发力,彰显龙头盈利能力。2018年公司电子面单平均使用率97.7%,同比提高11.8个百分点,为科技手段辅助降本增效奠定基础,同时继续优化快件结构,单票重量下降12.94%,有助于发挥其精细化管理的优势:运输环节上,采用甩挂运输(占比提高6.1个百分点)、加盟商直跑(比例提高2.41个百分点)、路由优化、车辆监控等手段;分拣环节上,通过信息化、自动化的投入,提高人均能效18.84%,员工数量下降6.67%。1Q19,公司业务量增长41.5%(申通、中通、百世、圆通分别增长45%、41.6%、41.0%、39%),扣非归母净利润增长38%(中通、圆通、申通增长28%、19%、11%,百世减亏31%),单票净利润0.28元(同比下降2%),而中通、申通、圆通分别同比下降10%、24%、14%至0.43元、0.29元和0.22元。

    估值建议

    公司目前股价对应于2019/2020年22.6倍、19.1倍市盈率,维持当前盈利预测,重申推荐评级和目标价47元,对应19/20年28/24倍P/E,对比当前股价有24%空间。 

    风险

    业务量增速低于预期,单价下滑,成本管控措施效果低于预期。



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【2019-05-17】【出处】中国证券网

韵达股份(002120)4月快递服务业务收入同比增长178.88%

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)韵达股份公告,公司2019年4月快递服务业务收入25.49亿元,同比增长178.88%;完成业务量7.92亿票,同比增长43.48%;快递服务单票收入3.22元,同比增长93.98%。



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【2019-05-17】【出处】证券时报网

韵达股份(002120):4月快递服务业务收入同比增179%

    证券时报e公司讯,韵达股份(002120)5月17日晚间公告,4月份,公司快递服务业务收入为25.49亿元,同比增长178.88%;快递服务单票收入为3.22元,同比增长93.98%。



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【2019-05-05】【出处】天风证券

韵达股份(002120)2018年年报及2019年一季报点评:业绩表现出色 继续看好龙头快递!

    稳定持续高增长,市占率节节高升

    18年公司业务量增长48%至69.85亿件,增速超行业平均近22个百分点,在A股通达系公司中最快,全年市占率13.77%,公司的增长势头从过去几年延续到了19Q1,结合高频数据,一季度公司业务量累计增长41%至17.84亿,3月单月的市占率已经提升至16.09%。

    成本管控力度加强,一季度毛利表现出色

    18全年韵达快递业务单票收入1.72元,降幅11.1%,单票成本1.22元,同比降11.6%,单票降幅达到0.157元,降幅是16年以来的最高值。其中公司的运输成本降幅最大,单票下降0.104元至0.833元/票,除运输外的中转成本,下降幅度最大的为职工薪酬,每票减少3分9,叠加电子面单使用率的进一步上升,单票面单成本继续下降,运输、人力与面单三项成本项的优化成为18年公司成本下降的主要推手。19年公司将收派收入成本纳入利润表,扩大了收入与成本口径,导致19Q1收入成本均大幅增长,增幅分别为151.60%与187.05%,从而使得毛利率与往期不可比。从单票毛利角度,公司综合单票毛利较去年同期提升3分至0.58元,叠加一季度业务量增长,一季度韵达综合毛利额强劲增长50.8%。

    发展快递大客户、快运业务,业务版图逐步走向多元

    18全年,韵达快运实现收入5.38亿,同比增幅达到2271.1%,成网能力非常迅速,毛利方面,快运板块毛利亏损6398万,毛利率-11.9%,但同比2017年改善接近2个百分点。另外我们看到公司应收账款从17年的3.27亿增值18年的5.37亿,主要为大客户增长所致。

    夯实资产,业绩基石

    2018年韵达的整体投资金额为41.15亿(包含股权投资11.75亿),主要投入方向由多至少依次为分拣中心、车辆、土地一级IT设备,资产端的夯实有助于公司在未来优化路由、节约人力成本、并在一定程度上规避被动的仓库租金上涨。

    投资建议

    韵达在当前的快递业竞争中,具备增速与成本双重领先的优势,考虑一季度业绩优异,我们将公司19-20年归母净利润预测25.5、29.3亿上调至26.3、31.3亿,维持买入评级。

    风险提示:业务量增长低于预期;行业竞争格局恶化



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【2019-04-29】【出处】算力智库

韵达股份(002120):基于大数据建设和人工智能、视觉技术积淀 已率先应用了区块链技术

    4月29日,韵达股份(002120)发布《2018年年度报告》,报告表示,基于大数据建设和人工智能、视觉技术积淀,公司已率先应用了区块链技术。

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【2019-04-19】【出处】全景网

韵达股份(002120)3月快递服务业务收入同比增153%

  全景网4月19日讯  韵达股份(002120)4月19日晚公告,3月份,公司快递服务业务收入为25.8亿元,同比增长153%;快递服务单票收入为3.30元,同比增长87.50%。

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【2019-04-19】【出处】中国证券网

韵达股份(002120)3月快递服务业务收入同比增长153.19%

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)韵达股份公告,公司2019年3月快递服务业务收入25.80亿元,同比增长153.19%;完成业务量7.82亿票,同比增长35.06%;快递服务单票收入3.30元,同比增长87.50%。

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【2019-04-19】【出处】证券时报网

韵达股份(002120):3月快递服务业务收入同比增153%

    证券时报e公司讯,韵达股份(002120)4月19日晚公告,3月份,公司快递服务业务收入为25.8亿元,同比增长153%;快递服务单票收入为3.30元,同比增长87.50%。

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【2019-03-18】【出处】格隆汇

韵达股份(002120)2月快递服务业务收入大增约2倍至12.20亿元

  韵达股份(002120.SZ)公告,于2019年2月,公司快递服务业务收入同比增长202.73%至12.20亿元;完成业务量同比增长75.00%至3.43亿票;快递服务单票收入同比增长72.82%至3.56元。

  公告称,由于较去年同期受春节假日影响时间短,以及电商经济持续繁荣和公司服务水平提升等有利因素推动,2019年2月公司完成快递业务量同比增长75%。

  根据公司2018年12月29日披露的《关于对公司快递服务派件模式进行调整的公告》(公告编号:2018-103),公司从2019年1月1日起在公司全网范围内对快递服务中有关派件服务业务模式进行调整,本次调整后,公司向加盟商提供的快递服务内容增加派件服务,与之对应,公司快递服务收入增加派费收入项目。

  受公司完成快递业务量增长带动和公司快递服务收入增加派费收入项目所致,公司快递服务收入同比增长202.73%,快递服务单票收入同比增长72.82%。

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【2019-03-18】【出处】中国证券网

韵达股份(002120)2月份快递服务业务收入同比增长202.73%

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)韵达股份公告,公司2019年2月快递服务业务收入12.20亿元,同比增长202.73%;完成业务量3.43亿票,同比增长75.00%;快递服务单票收入3.56元,同比增长72.82%。



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【2019-03-18】【出处】证券时报网

韵达股份(002120):2月份快递服务业务收入同比增203%

    证券时报e公司讯,韵达股份(002120)3月18日晚公告,2月份,公司快递服务业务收入为12.2亿元,同比增长203%;快递服务单票收入同比增长72.82%。

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【2019-03-18】【出处】证券日报

韵达股份(002120)2018年净利增67% 业务量增速为A股快递行业第一

  2月27日,韵达股份发布2018年业绩快报称,公司实现营业总收入138.28亿元,同比增长38.48%;归属于上市公司股东的净利润为26.60亿元,同比增长67.34%。公司称,业绩增长的主要原因为公司业务量稳步提升及持续的成本管控。

  近年来,公司持续推进“客户分群、产品分层”竞争策略,并取得了良好实效。韵达股份相关负责人向《证券日报》记者介绍:“该策略是以满足客户差别化需求为导向,实施‘控重、控泡、控大’经营策略,优先获客小件、轻件,促使货品结构持续优化。” 

  近年来,韵达股份进一步丰富产品体系,拓展了“橙诺达2.0”市场规模,新开发“优递达”等时效新产品;同时,公司还专项研发设计“隐私面单”,对收寄两端客户重要信息进行脱敏处理,切实保护客户信息安全。

  国家邮政局数据显示,2018年,我国快递服务企业业务量累计完成了507.1亿件,同比增长26.6%。

  天风证券分析,韵达股份全年业务量增速为49%,增速较行业平均值高22.4%,位列A股快递服务公司增速第一。

  韵达股份实施基于创新的“成本领先型”竞争策略。上述负责人对《证券日报》记者表示:“公司在中转自动化等方面的改善在同行业中较早,具备管理上的抢跑优势,能够降低成本。”

  据了解,韵达股份坚持信息化、自动化、智能化等核心资源投入,通过新科技、新科技赋能全网,已拥有自动化分拣设备,包括智能终端设备、无人机、无人仓等。

  目前,公司有数十台AGV起货调度车及两条智能无人包装线,实现从电商订单分拣出货到打包上车全自动化。上述负责人透露:“公司正在建设总部快运智慧仓,已经引进无人叉车技术,未来将实现24小时不间断机器人分拣和无人叉车穿梭、运送货物,预测均效可提高3至5倍,可节省70%的人力。”

  此外,韵达股份还构建了“财务共享中心”,提高成本管控一致性和规范性,降低全网、全链路的交易成本,通过动态智能路由规划、干线运输轨迹可视化等,更加柔性化业务管控,挖掘精细化要素潜在增效。

  据了解,2013年至2017年,韵达快递运输成本从1.93元/票降至0.94元/票,中转成本则由0.69降至0.42元/票,进入2018后,成本依然持续下降。

  韵达股份相关负责人称:“我们将网络信息平台、大数据平台、自动化智能化设备与业务深度融合,通过揽件响应、车货匹配、智能路由、运输可视化管理等智慧场景化应用,以保障快件时效等,目前各项服务指标已经达到行业较为领先的水平。”

  韵达股份相关负责人还多次在公开场合表示:“韵达股份网络稳定,有效申诉率在行业处于较低水平,服务水平稳中有升。”据国家邮政局数据统计,2018年12月份韵达股份有效申诉率为0.20,位居国内主要快递服务企业第二。

  公司相关负责人还表示:“公司未来将通过信息化建设、标准化建设、文化建设、安全管理等举措进行管理、指导、考核,保障网络服务安全、绿色、高效,并通过人才赋能、科技赋能、品牌赋能等措施不断提高加盟商经营水平,确保基层稳定且充满活力。”



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【2019-02-26】【出处】中证网

业务量稳步提升 韵达股份(002120)2018年净利同比增67.34%

    中证网讯(记者 陈一良)2月26日晚间,韵达股份(002120)发布2018年度业绩快报。报告期内,公司实现营业收入138.28亿元,同比增长38.48%;实现归属于上市公司股东的净利润26.60亿元,同比增长67.34%。公司表示,业绩增长的主要原因系报告期内公司业务量稳步提升及持续的成本管控。一方面,我国经济保持着总体平稳、稳中向好的发展态势,巨大的市场空间、持续的消费分级不断驱动电子商务发展继续保持着较高的增长速度,快递包裹流量持续释放。另一方面,公司持续进行核心资源投入,实施"服务引流"、"产品分层"等多层次竞争策略,持续扩大获客源、提升客户粘性,保障公司快递业务量、业务收入和经营业绩获得较快增长。



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【2019-02-26】【出处】中证网

韵达股份(002120):2018年实现净利26.6亿元 同比增长近七成

  中证网讯(记者 董添)韵达股份(002120)2月26日晚间发布2018年度业绩快报。报告期内,公司共实现营业收入138.28亿元,同比增长38.48%;实现归属于上市公司股东的净利润26.60亿元,同比增长67.34%。

  公司表示,业绩增长的主要原因是,报告期公司业务量稳步提升及持续的成本管控。一方面,我国经济保持着总体平稳、稳中向好的发展态势,巨大的市场空间、持续的消费分级及居民生活方式深刻演绎,不断驱动我国电子商务发展继续保持着较高的增长速度,快递包裹流量持续释放;另一方面,公司持续进行核心资源投入,深入实施"服务引流"、"产品分层"等多层次竞争策略,以高效、便捷、优质的快递服务体验,持续扩大获客源、提升客户粘性,保障公司快递业务量、业务收入和经营业绩获得健康、较快增长。

  此外,本报告期末,公司总资产为181.19亿元,同比增长92.77%;公司归属于上市公司股东的所有者权益为114.34亿元,同比增长119.41%。本报告期末公司总资产与所有者权益增长的主要原因系公司业绩增长及报告期非公开发行股票所致。



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【2019-02-22】【出处】长江证券

韵达股份(002120)头部加速集中 件量持续高增

    事件描述

    韵达股份披露1月经营数据:1月公司实现快递业务量6.6亿件,同比增长35.6%;单票价格3.6元/票,同比上涨77.1%;快递收入23.5亿元,同比增长140.9%。

    事件评论

    中小快递加速离场,公司件量延续高增长。中小快递加速离场,市场份额向头部集中,上市龙头(韵达、圆通、申通和顺丰)1月件量增速均大幅超越行业平均增速(1月行业件量同比增长13.5%),合计市占率达49.4%,同比大幅提升7.3pct。考虑到快递员春节返乡,若1月按28个工作日计算,则上市快递龙头1月日均件量规模与18年12月基本持平,且同比增速较月度整体增速更高。受益于此,1月公司快递业务量实现同比增长35.6%,高于行业增速约22pct,业务量延续高增长趋势。考虑到春节错峰因素,预计2月行业及龙头公司增速或更高。

    总部反哺末端,网点赋能强基。1月行业单价(即末端价格)同比增长5.7%,若剔除国际/港澳台业务和直营制的顺丰控股数据后,行业单价同比增长3.9%,而通达系总部价格则呈现同比下降趋势(韵达调整统计口径,单价增幅不具备参考意义),二者数据背离或表明总部反哺末端网点。正如中通在19年全国网络大会上提出的,"公司将以网点为中心赋能强基",随着通达系在中转干线方面的效能提升,末端网点在全网中的瓶颈或越发凸显,网点赋能将是加盟制快递的下一个战略重点。

    拼多多发力,需求韧性较强。2019年1月,东、中、西部快递业务量分别同比增长11.2%、25.0%和19.4%,中西部增速持续向好。我们在《2019年快递投资策略》中提到,尽管一线城市电商渗透率提升速度已经放缓,但庞大的下沉市场崛起仍将支撑电商快递未来数年保持较强韧性地增长。中性假设拼多多2019年GMV同比增长90%至8960.4亿元,客单价小幅增长5%至44.6元/单,则2019年拼多多平台包裹量将超过200亿件,贡献行业增速约18pct,对应净增量约90亿件。

    维持"买入"评级。考虑转增股本、定增摊薄及投资收益,预计公司2018-2020年摊薄EPS1分别至1.48、1.49和1.84元,对应PE为23、23和19倍。公司依然具备相对领先的竞争优势,维持"买入"评级。

    风险提示:1.快递需求增速不及预期;行业竞争恶化拖累公司盈利水平;加盟商管理风险。



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【2019-02-22】【出处】招商证券

韵达股份(002120)规模效率并重 成本领先优势明显

    我们预测未来韵达股份维持优秀的成本管控,拓宽企业护城河;业务量持续增长,市占率进一步提升,竞争优势显现。预计2018-2020年EPS分别为1.44、1.53、1.89元,对应PE为24.1、22.7、18.4倍,看好公司业绩持续成长性,给予目标价45元,对应2019年PE30x,维持"强烈推荐-A"投资评级。

    业务量增速维持高位,盈利能力出众。17年韵达完成快递业务量47.20亿件(+46.86%),18年业务量持续高增速,完成快递业务量69.85亿件(+48%),高出行业增速近21pct,18年底市占率达到13.77%,超越圆通成为行业第二。18年前三季度实现营收92.5亿元(+35.23%),毛利为26.56亿元,毛利率高达28.72%,仅次于中通位于行业第二,归母净利润19.8(+68.42%),盈利能力出众。

    科技赋能全网,服务&成本优势筑牢护城河。韵达在信息化管理和自动化设备投入方面一直走在行业前列,科技赋能全网,利于降本增效。服务质量持续提升,12月申诉率仅0.2,仅次于申通,远远低于行业平均水平(1.61)。成本管控能力优异,通过转运中心自营、信息化+智能化投入、优化路由和运输模式,成本改善十分明显。13-18H1,单票成本从2.86元下降至1.21元,降幅近6成,保证了净利润的超预期增长(H1+31%)。以服务质量开拓市场,以规模优势降低单票成本,低成本使得公司掌握竞争主动权。

    优秀的现金流反哺主业,带动良性循环发展。经营活动现金流持续稳健增长,造血能力强。15-17年从10.71亿元增长到29.68亿元,同比增速保持50%+。现金循环周期远低于圆通和申通,营运能力行业领先,充裕的现金流为产能扩张提供支持,对主业起到反哺作用,而主业的进一步发展又可以促进现金流的增加,从而逐渐步入良性循环发展的快车道。公司在业务规模持续快速增长,规模效应下单票成本持续下降,从而保证了盈利能力和现金流。

    风险提示:电商增速下滑导致快递需求下滑;竞争加剧引发新一轮价格战;大规模解禁潮;加盟商网点不稳定;新业务发展不及预期。



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【2019-02-19】【出处】中证网

韵达股份(002120):1月快递服务业务收入同比增长141%

  中证网讯(记者 何昱璞)韵达股份(002120)2月19日晚间公告,公司2019年1月份快递服务业务收入为23.49亿元,同比增长140.92%;完成业务量6.59亿票,同比增长35.60%;快递服务单票收入3.56元,同比增长77.11%。



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【2019-02-19】【出处】中国证券网

韵达股份(002120)1月快递服务业务收入同比增长140.92%

    上证报讯(记者骆民)韵达股份公告,公司2019年1月快递服务业务收入23.49亿元,同比增长140.92%;完成业务量6.59亿票,同比增长35.60%;快递服务单票收入3.56元,同比增长77.11%。

    

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【2019-02-19】【出处】证券时报网

韵达股份(002120):1月快递服务业务收入同比增141%

    证券时报e公司讯,韵达股份(002120)2月19日晚间公告,公司2019年1月份快递服务业务收入为23.49亿元,同比增长140.92%。完成业务量6.59亿票,同比增长35.60%;快递服务单票收入3.56元,同比增长77.11%。

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【2019-02-13】【出处】西南证券

韵达股份(002120)贯彻轻量化策略 电商系快递的领跑者

    业务量方面,持续高速增长显着跑赢行业。2018年12月业务量为7.6亿票,(同比+45%);2018年全年累计完成业务量69.9亿件,(同比+48%),全行业2018年总件量507亿件(同比+26.6%),韵达增速较行业增速高22个百分点。从市占率来看,市场份额扩张0.1个百分点至13.8%,在“通达系”中排名第二,与第一的中通市占率相差4.16个百分点、差距较2017年的3.96个百分点有所扩大。

    价格方面,ASP环比下降。韵达2018年12月快递业务收入13.2亿元(同比+35%),ASP为1.74元(同比-7.3%),环比11月变化-10.3%,我们判断为应对后位快递公司的件量竞争公司对提价控量的策略有所调整。全年来看,2018年完成收入120.5亿元(同比+32%),全年单价同比下跌11.6%至1.73元。我们认为ASP的下降部分归结于行业价格竞争,亦归结于公司持续贯彻轻量化策略。18H1公司快递单重下降13.7%,我们判断下半年公司单重变化延续了这一趋势。

    轻量化策略受益于拼多多持续放量,未来业绩高增速有望保持。2018年Q4拼多多GMV达到2056亿元,同比增速161%、环比增长73.9%,活跃用户数增长与客单价提升共同造就当季GMV超预期,同时拼多多拟增发融资11亿美元加速供给端改造,有望为中长期增长拉开空间。我们认为拼多多所出售商品具备货值较低、货重较轻的特点,十分契合韵达的轻量化发展策略。考虑到拼多多的高速发展和低值电商的需求韧性,我们判断公司2019年件量增速有望继续超过行业增速15个百分点以上。

    盈利预测与评级。公司成本管控及服务品质在高度竞争的电商件市场下得到了持续验证,随着公司智能化投入的深入及产品分层的铺开,未来有望在行业竞争中继续把握主动权。预计2018-2019年公司盈利分别为25.1亿、26.2亿,考虑韵达在成本、口碑、件量增速方面均优于A 股可比公司,参考美股快递龙头中通约24.7X 估值水平,给予韵达10%估值溢价,目标市值711 亿(对应目标价41.5 元),上调至“买入”评级。 

    风险提示:价格战激化、电商增速下滑、人力成本大幅上涨。

    

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【2019-01-18】【出处】中国证券网

韵达股份(002120)2018年12月快递业务收入同比增长34.63%

  上证报讯(记者 骆民)韵达股份公告,公司2018年12月快递服务业务收入13.18亿元,同比增长34.63%;完成业务量7.57亿票,同比增长45.30%;快递服务单票收入1.74元,同比下降7.34%。



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