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☆业内点评☆ ◇002100 天康生物 更新日期:2019-07-20◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2019-07-09】【出处】金融投资报

主力资金在天康生物(002100)放量大涨过程中出现小幅减持痕迹

  天康生物(002100)8日因涨停上榜,买入席位前五位均为营业部,买入较为集中。卖出席位中有一家机构现身,卖出金额为1826万元。可以看到,板块逆势反弹背后,天康生物强势领涨。8日该股大幅高开后出现直线飙升,盘中多空双方在涨停价位附近展开激烈争夺,午后开盘不久涨停板最终被封死,成交量出现数倍放大。短线资金积极抢筹背后,机构投资者则在获利了结。按8日成交均价计算,卖出席位中出现的机构卖出约200万股,占该股流通股本不足1%,主力资金在天康生物放量大涨过程中出现小幅减持痕迹。



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【2019-07-08】【出处】证券日报

生猪销售价格上涨 天康生物(002100)6月份收入同比增101.45%

  此轮生猪价格的上涨,已为拥有生猪养殖相关业务的上市公司业绩带来实质利好。

  《证券日报》记者统计,截至7月7日,两市已有6家养殖类上市公司公告了6月份生猪销售数据。其中,天康生物6月份销售生猪6.54万头,销售收入0.90亿元,销量环比增长12%,同比增长52.21%;销售收入环比增长 50.37%,同比增长101.45%。公司生猪销售收入环比上升的主要原因是销量增加及市场价格上涨所致。2019年6月份,公司生猪销量、销售收入同比上升主要原因是新建养殖基地投产后,养殖规模扩大以及生猪市场价格上涨所致。

  2019 年1月份至6月份,天康生物称,公司累计销售生猪40.79万头,较去年同期增长28.68%;累计销售收入4亿元,较去年同期增长30.47%。

  不过,目前来看,供给偏紧的状态之下,此轮猪周期仍未见顶,"明年第四季度,此轮猪周期或将迎来价格最高峰值。" 中国农科院农业信息研究所副研究员、农业农村部猪肉全产业链监测预警首席分析师朱增勇在中国农业科学院海外农业研究中心举办的"全球生猪产业大会"上预测。

  构建防控非洲猪瘟长效机制

  此轮生猪价格上涨,非洲猪瘟的影响不容忽视。

  国务院新闻办公室在7月4日举行的国务院政策例行吹风会上,农业农村部副部长于康震介绍了加强非洲猪瘟防控工作的有关情况,从于康震的介绍中可知,截至2019年7月3日,全国共发生非洲猪瘟疫情143起,扑杀生猪116万余头。

  而同一天,由中国农业科学院海外农业研究中心举办的"全球生猪产业大会"上,关于非洲猪瘟对畜牧养殖行业带来的冲击和转型契机,也受到了与会学者、企业的关注。与会专家提及,在我国的生猪产业中,长期以来轻管理,从观察来看,多重感染是疫病的明显特征。非洲猪瘟也为产业生产提供了转型的契机,建议借机将世界第一的生猪生产、销售、消费市场做强,更好地服务民生。

  援引公开信息可知,于康震介绍,我国非洲猪瘟防控形势依然复杂严峻。从国内看,我国是世界第一养猪大国,但兽医工作基础、防疫能力、保障措施等与防控要求还不适应。针对非洲猪瘟防控工作,国务院先后召开多次会议、国务院办公厅先后两次印发明电通知,作出部署。为进一步做好防控工作,构建防控长效机制,打赢非洲猪瘟攻坚战、持久战。

  禽类迎替代机会

  日前,国务院办公厅印发《关于加强非洲猪瘟防控工作的意见》(以下简称《意见》),《意见》对全面加强生猪生产各环节非洲猪瘟防控监管提出了明确要求,并从多个方面提出了构建防控长效机制的要求,此外,《意见》对稳定生猪生产发展提出了"含金量"很高的政策措施。

  "我国目前畜牧养殖从业者中,包括小农户、大型养猪场,生产方式复杂多样。"在7月4日的"全球生猪产业大会"上,农业农村部畜牧兽医局监测信息处处长辛国昌介绍,鉴于此,"在防控过程中不断根据实际情况反馈回来的效果总结经验,非洲猪瘟要做好打持久战的准备。"

  辛国昌介绍,之所以要对非洲猪瘟打持久战,除了疫病本身顽固、生产消费方式复杂之外,整体防控能力薄弱的原因也不容忽视,"要落实现行防控方案,强化屠宰环节监管。"

  《证券日报》记者从"全球生猪产业大会"现场了解到,受非洲猪瘟,消费信心不足等综合因素的影响,禽类产品替代消费迎来机会。

  "生猪存栏和母猪存栏从去年10月份开始,降幅明显,产能下降的背景下,肉类供应偏紧,不过,由于在非洲猪瘟出现之前,全行业处在亏损状态中,中小养殖户淘汰效果明显,环境差、管理乱的企业此轮会出局,全行业的生产效率有望借助此次机会提高。"与会专家提及。

  朱增勇则提及,在生猪供给偏紧的情况下,禽肉替代性比较大,"生猪消费量预期下滑,对禽肉生产产生明显刺激。"朱增勇分析,此轮猪周期的高点在明年下半年,而非洲猪瘟疫情会使生猪产品流动格局产生变化。



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【2019-07-05】【出处】中国证券网

天康生物(002100)上半年生猪销售收入同比增长30.47%

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)天康生物公告,公司2019年6月份销售生猪6.54万头,销售收入0.90亿元,销量环比增长12%,同比增长52.21%;销售收入环比增长50.37%,同比增长101.45%。2019年1-6月,公司累计销售生猪40.79万头,较去年同期增长28.68%;累计销售收入4亿元,较去年同期增长30.47%。



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【2019-07-05】【出处】证券时报网

天康生物(002100):上半年生猪销售收入4亿元 同比增30%

    证券时报e公司讯,天康生物(002100)7月5日晚间公告,公司6月份销售生猪6.54万头,销售收入0.90亿元,销量环比增长12%,同比增长52.21%;销售收入环比增长50.37%,同比增长101.45%。2019年1-6月,公司累计销售生猪40.79万头,较去年同期增长28.68%;累计销售收入4亿元,较去年同期增长30.47%。

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【2019-06-09】【出处】中国证券网

天康生物(002100)5月生猪销量环比降逾两成

  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)天康生物公告,公司5月份销售生猪5.84万头,销售收入0.60亿元,销量环比下降20.32%,同比增长9.90%;销售收入环比下降1.62%,同比增长19.18%。1-5月,公司累计销售生猪34.25万头,较去年同期增长24.99%;累计销售收入3.10亿元,较去年同期增长18.32%。



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【2019-06-09】【出处】新浪财经

天康生物(002100):5月份生猪销量环比下降20.32%

    天康生物披露5月份生猪销售简报,5月份销售生猪5.84万头,销售收入0.60亿元,销量环比下降20.32%,同比增长9.90%;销售收入环比下降1.62%,同比增长19.18%。1-5月,公司累计销售生猪34.25万头,较去年同期增长24.99%;累计销售收入3.10亿元,较去年同期增长18.32%。

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【2019-05-08】【出处】证券时报网

天康生物(002100):2019年计划生猪出栏100万头

    证券时报e公司讯,天康生物(002100)在今日举行的网上业绩说明会上表示,公司2019年计划生猪出栏100万头,计划2020年生猪出栏实现200万头。



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【2019-05-07】【出处】中国证券网

天康生物(002100)前4月生猪销售收入同比增长18%

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)天康生物公告,公司2019年4月份销售生猪7.33万头,销售收入0.61亿元,销量环比下降1.95%,同比增长17.79%;销售收入环比下降20.48%,同比增长5.80%。2019年1-4月,公司累计销售生猪28.40万头,较去年同期增长28.62%,累计销售收入2.50亿元,较去年同期增长18.11%。



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【2019-05-05】【出处】挖贝网

天康生物(002100)一季度净利2892万 同比下滑48% 现金流量净额为9790万元

    挖贝网 5月5日,天康生物(002100)今日发布2019年第一季度报告,公告显示,报告期内实现营收1,204,813,855.90元,同比增长20.92%;归属于上市公司股东的净利润28,920,108.83元,同比下滑47.66%。

    截至本报告期末,天康生物归属于上市公司股东的净资产3,231,009,815.42元,较上年末增长0.67%;经营活动产生的现金流量净额为97,896,377.87元,较上年末减少157.37%。

    报告期内,经营活动产生的现金流量净额较上年同期上升157.37%,主要系公司本报告期收入上升且购买存货支付资金减少所致。

    挖贝网资料显示,天康生物以成为中国一流的健康养殖服务商和安全食品供应商为目标,实现了现代畜牧业畜禽良种繁育饲料与饲养管理-动物药品及疫病防治-畜产品加工销售4个关键环节的完整闭合,形成动物疫苗、饲料及饲用植物蛋白、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售的全产业链架构。



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【2019-04-22】【出处】证券时报网

天康生物(002100)4月22日盘中涨停

    证券时报e公司讯,4月22日盘中天康生物(002100)涨停,截至发稿,股价报11.34元,成交1.90亿元,换手率1.82%,振幅9.80%。天康生物公司主营业务为饲料、农产品加工、兽用生物药品。

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【2019-04-10】【出处】光大证券

天康生物(002100)猪价出栏双驱动 高景气高增长

    养殖全产业链布局

    公司已实现了现代畜牧业畜禽良种繁育-饲料与饲养管理-动物药品及疫病防治-畜产品加工销售4个关键环节的完整闭合。其中生猪业务为业绩增长主动力,动物疫苗及饲料则可提供稳定现金流。2018年上半年公司饲料、农产品加工、疫苗和养殖(包括屠宰加工)的业务收入占比分别为:50.6%、20.3%、11.1%和15.1%。

    高增长业务:生猪出栏量快速增长,叠加行业高景气度

    1)量:目前新疆区域100万头养殖产能已基本建成,河南区域100万头的养殖计划落地建设中。15年-18年公司生猪销量分别为24.26万头、30.92万头、48.94万头、64.63万头,年均复合增速为37%。根据公司规划19-20年出栏量将分别达100万头、200万头。

    2)利:猪瘟及禁运推动仔猪和能繁母猪去产能大局已定,19年下半年猪价大幅上涨确定性相对较高,20年行业有望大幅盈利。

    稳健业务:新品带动疫苗销量快增长,饲料稳健发展

    1)疫苗:2018年公司推出上市的猪瘟E2苗是我国最先推出的基因工程猪瘟疫苗,在免疫效果和净化效果上领先,取得较好的市场反应,预计将从2019年开始上量;同时公司的猪口蹄疫OA二价疫苗已获批文,有望在2019年量产上市。公司疫苗业务销量有望提速。

    2)饲料:公司为新疆地区饲料生产规模最大的企业,2018年饲料销量达110万吨。公司近年来不断开拓中东部地区市场、积极调整产品结构。预计饲料业务后续维持稳定发展。

    看好公司,给予"买入"评级

    全产业链布局的农牧优质企业,生猪产能快速增长,叠加行业周期上行,公司业绩将快速增长。我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.33元、0.54元和1.10元。参考行业平均估值,我们认为公司合理市值应为126亿,目标价13.07元,首次覆盖给予"买入"评级。

    风险提示:感染疫情风险、产品价格下降风险、产能释放不及预期风险。



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【2019-04-08】【出处】中证网

生猪价格上涨 天康生物(002100)3月生猪销售收入环比增长55%

  中证网讯(记者 杨洁)天康生物(002100)4月8日晚公告,公司3月份销售生猪7.48万头,销售收入0.77亿元,销量环比增长4.63%,同比增长65.82%;销售收入环比增长55.22%,同比增长80.83%。1月-3月,公司累计销售生猪21.07万头,较去年同期增长32.87%,累计销售收入1.89亿元,较去年同期增长22.74%。公司表示,3月公司生猪销售收入环比上升的主要原因是生猪市场价格上涨所致;生猪销量、销售收入同比上升主要原因是新建养殖基地投产后,养殖规模扩大以及生猪市场价格上涨所致。



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【2019-04-08】【出处】中国证券网

天康生物(002100)1-3月生猪累计销售收入同比增长22.74%

  上证报中国证券网讯(记者 骆民)天康生物公告,公司2019年3月份销售生猪7.48万头,销售收入0.77亿元,销量环比增长4.63%,同比增长65.82%;销售收入环比增长55.22%,同比增长80.83%。2019年1-3月,公司累计销售生猪21.07万头,较去年同期增长32.87%,累计销售收入1.89亿元,较去年同期增长22.74%。



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【2019-04-08】【出处】证券时报网

天康生物(002100):生猪市场价格上涨 3月份生猪销售收入环比增55%

    证券时报e公司讯,天康生物(002100)4月8日晚间公告,公司3月份销售生猪7.48万头,销售收入0.77亿元,销量环比增长4.63%,同比增长65.82%;销售收入环比增长55.22%,同比增长80.83%。1-3月,公司累计销售生猪21.07万头,较去年同期增长32.87%,累计销售收入1.89亿元,较去年同期增长22.74%。3月公司生猪销售收入环比上升的主要原因是生猪市场价格上涨所致。



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【2019-03-22】【出处】太平洋证券

天康生物(002100)市值明显低估 养殖业务具爆发性

    报告摘要 

    1、未来两年出栏高增长,叠加猪价向好,业绩爆发可期。公司快速切入生猪养殖行业,2015年通过整体上市将业务扩展至种猪繁育、生猪养殖,2016年收购河南宏展70%股份增加30万头肥猪产能,2018年发行可转债加快新疆和河南两省的产能布局。公司出栏高增长,2018年预计出栏65万头,2019年预计出栏100万头,2020年预计出栏200万头。叠加非洲猪瘟和限运政策使产能去化加速,未来两年猪价向好,公司生猪养殖板块业绩爆发可期。 

    2、养殖产业链完备,多个业务具爆发性。公司已建成养殖完整产业链,各事业部协同互助,多个业务具有爆发性。西北区饲料产量占全疆产量的1/3,随着公司市占率提高和养殖量增长,饲料销量将继续保持逆势增长;猪瘟E2疫苗作为公司十年研发的独家成果,2018年上市,未来两年将迎来放量增长,作为目前市场上唯一可鉴别诊断进而实现净化的猪瘟疫苗,将成为公司动保业务的一大增长点。冠界生物一二期项目建成,未来产品持续放量,2018年已扭亏为盈。 

    盈利预测 

    给予"买入"评级。基于非洲猪瘟导致的产能快速去化,猪价在高位停留的时间将比以往任何一轮周期都更久,本轮猪周期的景气度将大超市场预期。在估值上,公司头均市值明显低估,同时高景气周期叠加公司出栏量快速增长,预计公司2018/2019/2020年归母净利润为3.19/5.91/8.65亿,对应EPS分别为0.33/0.61/0.90。 

    利用分部估值法,养殖、动保、饲料三大板块目标市值合计135亿,公司3月20日市值82亿,市值增长空间64.63%,以3月20日收盘价8.54元计,目标价14.06元,给予买入评级。 

    风险提示 

    1、饲料原料供给和价格风险,原料价格上涨可能会对公司饲料板块经营业绩产生不利影响; 

    2、养殖业中出现的非洲猪瘟、蓝耳病等疫情,对生猪养殖板块影响较大。若本公司生产基地区域发生严重的疫情,将会对本公司的饲料产量及生产经营活动产生影响; 

    3、猪价异常波动将对公司生猪板块盈利影响较大,生猪出栏量和板块盈利可能不达预期; 

    4、非瘟疫苗上市:有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播,产能去化进度将受影响,猪价上涨可能不达预期。



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【2019-03-19】【出处】证券时报网

天康生物(002100):正与国内科研机构合作研发非洲猪瘟疫苗

    证券时报e公司讯,天康生物(002100)19日在互动平台表示,公司正在与国内科研机构合作研发非洲猪瘟疫苗。

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【2019-03-12】【出处】证券时报网

天康生物(002100)午后涨停 连续三涨停

    证券时报e公司讯,3月12日,天康生物(002100)延续上一交易日强势继续封涨停,连续第三日涨停。截至发稿,涨9.97%报9.93元,成交3.70亿元,换手率4.07%,振幅14.17%。公司所在农林牧渔行业93家上市公司整体涨幅4.67%,88家公司上涨,5家公司下跌,领头股为瀚叶股份,涨幅10.08%。



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【2019-03-08】【出处】中国证券网

天康生物(002100)1-2月生猪销售收入同比增长0.55%

  上证报讯(记者 骆民)天康生物公告,公司2019年2月份销售生猪7.15万头,销售收入0.49亿元,销量环比增长10.79%,同比增长34.72%;销售收入环比下降20.66%,同比增长2.02%。2019年1-2月,公司累计销售生猪13.60万头,较去年同期增长19.77%,累计销售收入1.12亿元,较去年同期增长0.55%。



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【2019-03-08】【出处】证券时报网

天康生物(002100):1-2月生猪销售收入同比增长0.55%

    证券时报e公司讯,天康生物(002100)3月8日晚公告,公司2月份销售生猪7.15万头,销售收入0.49亿元,销量环比增长10.79%,同比增长34.72%;销售收入环比下降20.66%,同比增长2.02%。1-2月,公司累计销售生猪13.60万头,较去年同期增长19.77%,累计销售收入1.12亿元,较去年同期增长0.55%。



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【2019-02-18】【出处】证券时报网

天康生物(002100):1月份生猪销售收入环比降26%

    证券时报e公司讯,天康生物(002100)2月18日晚间公告,公司2019年1月份销售生猪6.45万头,销售收入0.62亿元,销量环比下降11.03%,同比增长6.67%;销售收入环比下降25.52%,同比下降0.58%。

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【2019-02-13】【出处】华泰证券

天康生物(002100)农牧全产业布局 养殖弹性标的

    2019年养殖板块有望量价双升,首次覆盖,给予"买入"评级

    周期春风将至,公司养殖业务将迎来量价双升的戴维斯双击。我们预计2018-20年,公司EPS分别为0.30、0.54以及1.07元。我们分别对公司饲料、动物疫苗以及生猪养殖业务进行测算,公司合理市值区间63.20-73.54亿元,目标价6.56-7.64元,首次覆盖,给予"买入"评级。

    稳步拓展,全产业链布局显成效

    天康生物以饲料、生物制品及农产品加工起家,历经20多年的发展已完成从区域型企业到全国性战略的布局,成功搭建起集饲料、动物疫苗、农产品加工、生猪养殖、融资担保为主的农牧产业链,其中饲料、动物疫苗与生猪养殖为主要收入来源。公司提出围绕现代农牧业关键环节,构筑"两个领先"的全新养殖服务体系,加大公司在技术研发和养殖综合服务方面的投入力度,强化饲料、动物疫苗以及生猪养殖加工的产业协同,构建食品产业生态圈,为养殖企业与农户提供全方位经营管理服务。

    非洲猪瘟发酵,产能去化趋势犹在

    我们认为,非洲猪瘟防控政策的放松不会对2019年猪周期反转产生影响,1)各地政策落地执行仍需协调,"内紧外松"或成未来一段时间生猪及其产品调运的常态;2)当前产能已有损失,且在疫情持续冲击下,相对淘汰,母猪补栏节奏整体会放缓,产能去化趋势仍在。同时,根据我们草根了解,2018年,全国主要省份母猪存栏同比下滑超过10%。未来,国内生猪养殖行业产能将呈现"淘汰正常+、补栏正常-"的状态,带动行业母猪存栏量继续去化。我们预计,2019年下半年将迎来生猪价格向上拐点。

    量能增成本优,养殖业务全面铺开

    2016年起,公司全面拓展生猪养殖业务,生猪出栏规模快速增长。2016-18年,公司生猪出栏量已翻番,复合增速高达44.63%。我们预计2019年公司出栏规模将延续高增长,出栏量可达130万头左右,2020年生猪出栏量将达到200万头左右(新疆、河南各占50%)。同时,公司注重成本控制,自切入生猪养殖板块后,公司养殖成本逐年改善,2018年达到11.6元/公斤。其中,新疆地区11-11.5元/公斤,河南地区12-12.5元/公斤。

    周期春风将至,首次覆盖,给予"买入"评级

    我们预计,公司2018-20年EPS分别为0.30元、0.54元以及1.07元。采用分部估值方法,我们将公司饲料、动物疫苗以及生猪养殖三个板块分别给予11-13X、12-14X以及13-15XPE区间。根据我们对公司2019年业绩拆分,饲料贡献利润1.04亿元(对应PE11-13X),动物疫苗贡献利润1.93亿元(对应PE12-14X)以及生猪养殖贡献利润2.20亿元(对应PE13-15X),公司合理市值区间63.20-73.54亿元,对应目标价6.56-7.64元,首次覆盖,给予"买入"评级。

    风险提示:非洲猪瘟疫情爆发、出栏量不及预期、产能淘汰不及预期。



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【2019-01-07】【出处】上证报

天康生物(002100)2018年生猪销售收入同比增长10.85%

    上证报讯(记者骆民)天康生物公告,公司2018年12月份销售生猪7.25万头,销售收入0.84亿元,销量环比增长33.14%,销售收入环比增长15.12%。2018年1-12月,公司累计销售生猪64.66万头,较去年同期增长32.12%,累计销售收入7.12亿元,较去年同期增长10.85%。

    

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【2019-01-07】【出处】证券时报网

天康生物(002100):2018年生猪销售收入同比增10.85%

    e公司讯,天康生物(002100)1月7日晚间公告,公司2018年12月份销售生猪7.25万头,销售收入0.84亿元,销量环比增长33.14%,销售收入环比增长15.12%。2018年1-12月,公司累计销售生猪64.66万头,较上年同期增长32.12%,累计销售收入7.12亿元,较上年同期增长10.85%。



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【2018-12-19】【出处】广发证券

天康生物(002100)被忽视的养殖行业龙头

    河南生猪养殖产能投产养殖业务业绩弹性显现

    公司是新疆生猪养殖行业龙头,2017年募集资金建设生猪养殖产业化项目,预计2018-2020年生猪出栏量为65万头、130万头、200万头。生猪养殖项目投产实现生猪产能从疆内向中原扩展,养殖业务业绩弹性显现。

    工艺升级推动市场化提升有望成下一批获猪OA双价苗批文企业

    公司口蹄疫苗工艺改造后全面实现规模化无血清悬浮培养生产,质量提升后预计口蹄疫市场苗销量实现恢复性增长。公司猪口蹄疫OA双价处于新兽药审核阶段,有望成第二批获生产批文企业享受猪OA苗替代机遇。

    非洲猪瘟疫情影响扩大产区加速去产能推动"猪周期"拐点有望提前

    非洲猪瘟疫情范围持续扩大,当前我国生猪调运受到严格限制,导致南北猪价区域分化明显,北方主产区正处于加速去产能的阶段,而南方地区由于环保限制产能难以扩大。三季度因疫情及禁运推动新疆猪价回升,公司养殖业务扭亏为盈,支撑三季度业绩环比改善,下滑幅度收窄,伴随疫情影响持续,过剩产能正进入加速去化阶段,周期拐点或有望提前到来。

    18-20年业绩分别为0.4元/股、0.5元/股、0.7元/股

    募投项目投产后公司生猪产能扩至河南,出栏量将持续提升且养殖盈利弹性显现;口蹄疫疫苗工艺升级后有助市场化疫苗销量恢复增长,同时新品储备有望持续贡献增量;饲料业务在公司养殖规模扩大下有望平稳增长提供稳定现金流。预计2018-2020EPS分别为0.4元/股、0.5元/股、0.7元/股,对应最新收盘价2018年PE为12倍,当前公司估值显着低于同行公司平均估值水平,我们认为公司价值被低估,给予"买入"评级。

    风险提示:非洲猪瘟疫情影响扩大风险;猪价上涨不达预期;新品审批进度不达预期;食品安全风险等;原材料价格波动风险;



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【2018-12-12】【出处】银河证券

天康生物(002100)疫苗市场化销售发力 养殖或迎量价提升

    投资事件:2018 年11 月,公司销售生猪5.45 万头,其中商品猪/仔猪/种猪分别为4.67/0.76/0.02 万头,对应销售均价为12.74/20.51/21.96 元每公斤,合计实现销售收入0.73 万元。2018 年1-11 月,公司累计销售生猪57.4 万头(+17.3%),累计销售收入6.28 亿元(-2.18%)。

    生猪产能扩张加速,看好19 年量价提升。18 年公司生猪养殖出栏量约65 万头 ,其中新疆与河南比例为2:1。由于上半年猪价跌至历史低点,18 年H1 生猪养殖处亏损状态;随着下半年猪价的小幅回暖,我们预计养殖业绩转正。19 年公司预计产能可达200万头,全年出栏量约130-150 万头(新疆与河南各半)。考虑到非洲猪瘟加速产能出清,利好新一轮周期加速到来,我们认为随着19 年猪价景气度回升,公司将享受量价双升的优势。

    疫苗市场化销售稳步推进,未来翻番可期。目前,公司疫苗招采与市场化销售比例为7:3,其中招采苗收入相对稳定(每年约5.5亿元,包括口蹄疫、小反刍)。市场苗主要包括口蹄疫疫苗与新产品猪瘟E2。18 年年底公司预计可获得猪口蹄疫OA 二价苗生产批文,目前该产品有2 家公司生产,随着公司19 年产品上市,我们预计业绩可实现翻番。18 年3 月,新品基因工程苗猪瘟E2 上市,在免疫及净化效果上有优势,目前处于市场开拓中,定价约7-8元/头份。考虑到猪瘟退出招采,利好猪瘟市场苗销售。

    投资建议:考虑到非洲猪瘟加速产能出清,新一轮上行周期将提前到来,我们认为将利好公司生猪养殖产业量价提升;同时,口蹄疫市场苗销售快速增长,叠加猪OA 二价苗、猪瘟E2 的逐步上市,看好疫苗业绩快速增长。我们预计公司 2018-2020 年 EPS 分别为0.39/0.54/0.69 元,对应PE 分别为13/9/7 倍,首次覆盖,给予 “推荐”评级。

    风险提示:饲料原料价格大幅波动的风险;生猪养殖或不达预期;疫病风险;动物疫苗安全风险;新产品上市或不达预期。



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【2018-12-06】【出处】上证报

天康生物(002100)11月份生猪销售收入环比增长4.67%

    上证报讯(记者骆民)天康生物公告,公司2018年11月份销售生猪5.45万头,销售收入0.73亿元,销量环比增长8.13%,销售收入环比增长4.67%。2018年1-11月,公司累计销售生猪57.4万头,较去年同期增长17.30%,累计销售收入6.28亿元,较去年同期下降2.18%。

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【2018-12-05】【出处】证券时报网

天康生物(002100):11月份生猪销售收入环比增长4.67%

    e公司讯,天康生物(002100)12月5日晚间公告,11月份销售生猪5.45万头,销售收入0.73亿元,销量环比增长8.13%,销售收入环比增长4.67%。1-11月,公司累计销售生猪57.4万头,较去年同期增长17.3%,累计销售收入6.28亿元,较去年同期下降2.18%。



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【2018-12-03】【出处】天风证券

天康生物(002100)兼具低估值与成长性的农牧一体化企业

    动物疫苗、饲料、养殖屠宰全产业链布局

    公司为农牧一体化企业,拥有农产品加工、饲料、动物疫苗、生猪养殖屠宰加工及金融服务的全产业链架构,紧紧围绕畜牧养殖的关键环节,提升养殖效率,实现公司与客户的共赢发展,努力打造国内一流的"健康养殖服务商,安全食品供应商"。公司主要看点和利润弹性来自动物疫苗和生猪养殖板块,饲料提供稳定现金流。

    动物疫苗:进入新品收获期

    公司为口蹄疫疫苗定点生产企业,三大生产基地及研发中心奠定了公司动物疫苗业务长期发展基础。未来两年,收入占比最大的口蹄疫苗和猪瘟苗将是高增长的动力源泉:1.公司18年上市的猪瘟E2苗是我国最先推出的基因工程猪瘟疫苗,在免疫效果和净化效果上领先。农业部取消政采,推行净化计划,进一步加速优质猪瘟市场开拓。我们预计其18年实现销售1亿元左右。2.口蹄疫猪OA苗蓄势待发:2018年起牛口蹄疫OAI三价苗已退出市场,正在被猪口蹄疫OA二价苗替代,未来猪苗大概率将会成为口蹄疫市场苗中的最大单品。公司口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗有望于今年底获得新兽药证书,19年中有望量产上市。我们预计口蹄疫疫苗中18年政府采购苗收入近5亿元,相较17年下降10%左右,公司口蹄疫市场苗收入18年有望达8000万,19年口蹄疫OA苗有望达1.5亿元。

    生猪养殖:量、价带来弹性

    2017年公司共出栏生猪49万头,公司目标2020年实现生猪出栏200万头。我们根据公司账面流动资金和潜在融资空间,在建工程及生产性生物资产增长速度,预计公司生猪养殖规模有望完成目标,预计18/19/20年有望出栏量80/130/200万头。从猪价来看,非洲猪瘟加速产能去化并加速猪周期的提前到来,我们预计18年能繁母猪存栏低于17年,猪价在19年有望完成筑底,全年生猪均价略高于18年,年有望逐步迎接猪价加速上涨。假设头均市值2000元,对应市值30亿左右。

    饲料:提供稳定现金流

    饲料业务每年为公司提供较稳定的现金流。2018年预计饲料销量100万吨,收入预计23亿元,从产能布局投放来看,未来饲料业务销量仍有稳步扩张趋势,我们认为,公司饲料板块现金流为疫苗和养殖业务发展提供资金支持和业务协同。

    盈利预测及投资建议:兼具成长性与低估值,投资价值进一步显现

    我们预测公司18-20年实现收入53.7/62.1/71.7亿元,实现归母净利润3.4/4.6/7.0亿元,对应2018年11月28日收盘市值下的估值为13.3/9.7/6.4倍,均处申万农业板块中较低水平。我们认为估值较低主要原因是:一方面,由于公司多业务并行发展,市场可能给予了一定折价,另一方面,市场可能忽略了公司近年来在动物疫苗领域的沉淀和养殖端的布局,没有充分意识到公司这两块的利润增长。我们认为,在当前的估值水平下,公司的投资价值进一步显现,给予"买入"评级。

    风险提示:动物疫苗审批进度不及预期,生猪产能扩充不及预期,疫病风险



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【2018-11-27】【出处】中证网

天康生物(002100):将土地及房产抵押贷款4亿元

  中证APP讯(实习记者 潘宇静)11月27日晚,天康生物发布公告称,公司拟与中国进出口银行新疆维吾尔自治区分行签订金额为4亿元人民币的抵押贷款合同,用于公司及其分、子公司日常生产经营。

  公司表示,贷款原因是为满足公司各业务正常经营需要,保障原材料的及时采购和供应,同时优化公司负债结构,缓解短期还贷压力。

  抵押物位于乌鲁木齐市、阿克苏、奎屯、昌吉、呼图壁共计10处土地及地上建筑物。截至目前抵押物没有优先受偿权,没有相关抵押物的债权债务。

  天康生物是一家集兽用生物制品与动物疫病防治、现代生猪科学育种与养殖、饲料研发与生产、生猪屠宰加工配售为一体的农牧类上市公司。截至2018年9月30日,公司总资产67.84亿元,前三季度,公司营收37.11亿元,同比增长7.06%,净利润2.59亿元,同比减少19.12%。



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【2018-11-06】【出处】上证报

天康生物(002100)前10月生猪销售收入同比增长10%

    上证报讯(记者骆民)天康生物公告,公司2018年10月份销售生猪5.03万头,销售收入0.69亿元,销量环比下降2.64%,销售收入环比增长9.78%。2018年1-10月,公司累计销售生猪51.96万头,较去年同期增长37.50%,累计销售收入5.55亿元,较去年同期增长10.00%。

    

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