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☆业内点评☆ ◇002028 思源电气 更新日期:2019-07-20◇  

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★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2019-07-20】【出处】挖贝网

思源电气(002028)2019年上半年营收24.12亿 比上年同期增长38%

    挖贝网 7月20日消息,思源电气(002028)近日发布2019年半年度业绩快报,2019年上半年营业总收入为24.12亿元,较上年同期增长37.71%;归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元,较上年同期增长42.78%;基本每股收益为0.25元,上年同期0.18元。

    公告显示,思源电气总资产为74.59亿元,较本报告期初减少1.58%。

    据了解,2019年上半年,公司积极开拓国内外市场,持续巩固并提升目标客户的市场份额,进一步拓展轨道交通、发电、冶金等重点行业;公司产品在东南亚、南美洲及欧洲市场均取得突破。2019年上半年公司新增合同订单41亿元,与上年同期相比增加42%。

    2019年上半年,公司继续围绕"提升质量、降低成本、敏捷交付、优质服务"四个重要基本着力点,积极开展全过程质量、交付和运营效率的改善提升工作,积极提升产能,完成履约交付。2019年上半年公司实现营业收入24亿元,与上年同期相比增长38%。受此影响,2019年上半年利润总额、归属于上市公司股东的净利润较去年同期均有大幅度增长。

    挖贝网资料显示,思源电气主要业务增加了500kV及以下直流断路器和220kV及以下变压器,主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。



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【2019-07-19】【出处】中国证券网

思源电气(002028)上半年净利润同比增长42.78%

    上证报中国证券网讯(记者骆民)思源电气披露半年度业绩快报。公司2019年上半年实现营业总收入2,411,801,275.60元,同比增长37.71%;实现归属于上市公司股东的净利润192,247,586.42元,同比增长42.78%;基本每股收益0.25元。

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【2019-07-19】【出处】证券时报网

思源电气(002028)业绩快报:上半年净利同比增长43%

    证券时报e公司讯,思源电气(002028)7月19日晚间披露业绩快报,公司2019年上半年实现营收24.12亿元,同比增长37.71%;净利润1.92亿元,同比增长42.78%;每股收益0.25元。报告期内,公司新增合同订单41亿元,与上年同期相比增加42%;公司产品在东南亚、南美洲及欧洲市场均取得突破。



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【2019-05-05】【出处】挖贝网

思源电气(002028)一季度净利2021万 较上年同期扭亏为盈 现金流量净额为-2.27亿元

    挖贝网 5月5日,思源电气(002028)今日发布2019年第一季度报告,公告显示,报告期内实现营收842,311,959.88元,同比增长44.81%;归属于上市公司股东的净利润20,208,069.36元,较上年同期扭亏为盈。

    截至本报告期末,思源电气归属于上市公司股东的净资产4,589,967,870.50元,较上年末增长0.44%;经营活动产生的现金流量净额为-226,748,201.93元,较上年末增长35.17%。

    公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为-226,748,201.93元,较上年末增长35.17%,主要是报告期内加强货款管理,回款增加。

    挖贝网资料显示,思源电气主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务。



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【2019-04-26】【出处】中国证券网

思源电气(002028)拟推行股权激励计划

    上证报中国证券网讯(记者朱文彬)思源电气26日晚公告,拟向包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员等授予期权激励,行权期的考核目标为,以2018年净利润为基数,2019年-2020年公司净利润增长率分别不低于15%、30%、45%、60%。

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【2019-01-24】【出处】中国证券网

思源电气(002028)2018年度净利润同比增长24.27%

  上证报讯(记者 骆民)思源电气披露2018年度业绩快报。公司2018年实现营业总收入4,827,679,009.08元,同比增长7.41%;实现归属于上市公司股东的净利润309,679,465.40元,同比增长24.27%。

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【2018-11-15】【出处】证券日报

思源电气(002028)并购标的遭搅局者"分食" 武岳峰资本或用"一票否决权"支持公司

    作为主导ISSI私有化回归的主要代表之一,武岳峰资本将其所持的ISSI全部股权转让给思源电气参股的集岑合伙后,ISSI的剩余股东对剩余股权注入A股上市公司的意见有了分歧。

    据公开资料显示,ISSI从美股私有化之后,所有的资产装入了北京矽成。

    今年9月5日,思源电气通过间接认购集岑合伙股权,且后者对外并购北京矽成41.65%股权的方式,间接投资了北京矽成。11月11日,另一家半导体上市公司(下称“半导体公司”)公告称,拟进行收购北京矽成53.59%股权。

    如此一来,北京矽成将由两家A股上市公司“分食”。

    对于半导体公司的介入,思源电气董秘林凌对《证券日报》记者表示,“从方案上来说,半导体公司的方案还是个预案,按流程还应该对北京矽成做审计评估,后续还有很多工作,能不能通过监管层是关键。”

    《证券日报》记者在股东大会现场采访了武岳峰资本财务副总裁张家荣,其表示:“武岳峰资本坚决支持思源电气并购北京矽成,另一家公司想要控股,方案上看还是有难度的,尤其合并报表难度很大,方案上也有诸多瑕疵。”

    武岳峰资本支持

    两家上市公司“分食”一个并购标的,在A股并不少见。但双方互不妥协的情况较为少见,这也成为市场关注的焦点。

    “之前思源电气的构想是通过产业基金先收购北京矽成41.65%,这只是整个并购计划的第一步,未来肯定是希望将北京矽成整体收过来注入上市公司。然而,第二步还没开始,北京矽成股东层便想将剩余股权卖给其他上市公司,当前半导体公司已经出了并购方案,还要收购剩余的53.59%,但是他们在资金上没有优势,也存在不能并表的风险,整个方案不确定性很大。”一位接近思源电气控股股东的知情人士对《证券日报》记者透露。

    即便有了其他上市公司的介入,但思源电气依旧没有放弃执行原来的并购方案。

    在11月13日的股东大会上,思源电气通过了《关于批准下属合伙企业集岑合伙对外投资的议案》、《关于投资2亿元认缴集岑合伙增资的议案》以及《补选张家荣女士为公司非独立董事的议案》。

    这也意味着,思源电气通过参股集岑合伙的方式并购北京矽成41.65%股权的事项正式落地。

    值得一提的是,在将北京矽成股权间接卖给思源电气前,武岳峰资本在2017年举牌了思源电气,当前,武岳峰资本已经派驻董事进驻思源电气。

    武岳峰资本财务副总裁张家荣对《证券日报》记者表示:“武岳峰资本态度很明确,不排除会使用一票否决权来支持思源电气,现在就看监管层对于另一家公司的重组方案怎么想。”

    收购仍存不确定性

    此番,思源电气拟间接收购北京矽成,由于受到原重组政策的制约,不得不设计了一套复杂的“曲线并购”方案。即通过参股集岑合伙股权,然后集岑合伙再对外并购的方式去获得北京矽成相关股权。

    集岑合伙一位高管对《证券日报》记者透露:“思源电气虽然只认购了集岑合伙大部分股份,但是对剩下的份额有优先购买权,未来时机合适会考虑卖给思源电气。”

    “事实上,思源电气原来通过参股基金间接并购,这整个方案设定复杂是为了更好地满足政策规定,但是思源电气有足够的配套资金来支付,而另一家公司账上现金却并不足够支付交易。”上述接近思源电气控股股东的知情人士称。

    此外,值得注意的是,此番半导体公司并购北京矽成53.59%的股权,在方案的可操作性上存在一些不确定性。

    根据公告,标的资产北京矽成现有章程约定,相关重要事项需要董事会一致通过或2/3以上(且赞成的董事中应当包括屹唐投资、华创芯原及上海承裕提名的至少各自一名出席会议的董事)通过,方可做出有效决议。

    而当前,代表武岳峰资本意见的上海承裕支持思源电气,剩下两方的意见以及方案的可行性,会成为此次北京矽成花落谁家的关键。



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【2018-11-08】【出处】上证报

思源电气(002028)中标4.91亿元国家电网项目

  上证报讯(记者 骆民)思源电气公告,公司及下属子公司中标国家电网公司相关项目。根据招标公告及中标公告公示的内容,公司及子公司中标产品包括组合电器、电抗器、互感器、电容器、消弧线圈、断路器、隔离开关、继电保护和变电站计算机监控系统、变电站一键顺控系统、运维班全面监视系统等。根据中标公告,本次中标金额合计约49,092.69万元。



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【2018-11-08】【出处】证券时报网

思源电气(002028):中标4.91亿元国家电网项目

    e公司讯,思源电气(002028)11月8日晚间公告中标国家电网相关项目。据中标公告,公司及子公司分别在江苏、浙江、山东等24个省(地区)中标,中标产品包括组合电器、电抗器、互感器、电容器等,中标额合计约4.91亿元。



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【2018-10-09】【出处】上证报

思源电气(002028)下属企业集岑合伙以29.67亿元揽入北京矽成

  上证报讯(记者 孔子元)思源电气公告,公司下属合伙企业上海集岑合伙与上海承裕合伙、上海武岳峰武岳峰、北京青禾、上海承裕投资管理有限公司于2018年9月30日签署了投资《框架协议》、《可转换债权投资协议》和《有限合伙财产份额转让协议》,向武岳峰和北京青禾购买其持有承裕合伙全部有限合伙份额。投资完成后,集岑合伙将持有承裕合伙99.9953%的合伙份额。承裕合伙的主要资产为北京矽成半导体有限公司,承裕合伙目前合计持有北京矽成41.65%的股权。本次交易以北京矽成72亿元的估值为计算基础,总交易对价为296,738万元。

  北京矽成半导体有限公司实际经营实体为全资子公司ISSI、ISSI Cayman以及SI EN Cayman等。其中ISSI原为纳斯达克上市公司,主营业务为集成电路存储芯片(及其衍生产品)的研发、技术支持和销售以及集成电路模拟芯片的研发和销售。2015年被由北京矽成代表的中国投资者私有化。北京矽成及其下属公司主要产品线包括DRAM、SRAM、NOR Flash、模拟电路和混合信号产品,产品主要应用于汽车电子、工业制造、通讯设备等行业领域。北京矽成的存储芯片产品在DRAM、SRAM领域保持全球领先地位,是大陆唯一能够研发并在全球大规模销售工业级RAM芯片的企业。



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【2018-09-12】【出处】全景网

思源电气(002028):特高压项目如获批 对公司是利好

  全景网9月12日讯 思源电气(002028)在全景网投资者关系互动平台上表示,特高压项目如获批,这对公司是利好消息。公司电容器产品、互感器产品和电力电子产品均有特高压项目的中标和运行经验,公司产品质量和服务也得到客户的认可和好评。

  今年9月3日,国家能源局印发的《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》指出,要在今明两年核准开工九项重点输变电工程,合计输电能力5700万千瓦。这九大工程中,除云贵互联通道工程和闽粤联网工程外,其余七个均为特高压工程。



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【2018-09-07】【出处】金融投资报

思源电气(002028)获游资追捧

  拟间接收购北京矽成41.65%的股权的思源电气周四收获第2个涨停,其间接收购对象北京矽成的存储芯片产品在DRAM、SRAM领域保持全球领先地位。不过思源电气尾盘开板。从交易公开信息看,全天思源电气成交13.45亿元,而最近三个月该股单日成交额通常在1亿元以下。 对比买卖双方情况来看,买方力度强劲。前五大买方席位全部为证券公司营业部,第一大买入方为申万宏源上海东川路营业部,合计买入1.22亿元,占当日成交总额的比例达到9.1%。而该营业部卖出金额不足20万元。净买入力度较大。卖方席位上,则有4家为证券公司营业部,其中第一大卖方席位为安信证券上海中山南路营业部,合计卖出其不意8662万元。而第二席则为深股通专用席位,卖出4207万元,显示海外资金对于思源电气的后市走势有所警惕。



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【2018-09-07】【出处】证券日报

ISSI重启回归A股 思源电气(002028)收购存储芯片龙头企业

  继北京豪威之后,半导体细分行业龙头ISSC成为上市公司思源电气的并购标的。

  9月5日,思源电气公告称,上市公司通过参股产业基金的方式,收购北京矽成41.65%的股权。北京矽成于2015年完成了对纳斯达克上市公司ISSC的私有化要约收购。

  此前,备受瞩目的ISSC,在兆易创新上市后不到3个月就斥高价进行收购,但由于遭到中国台湾南亚科反对,并购最终不了了之。

  值得注意的是,2017年8月,兆易创新并购北京矽成失败的时候,北京矽成的出资人之一武岳峰资本,通过举牌思源电气进入了思源电气董事会,为此次并购埋下伏笔。

  “思源电气传统板块已经接近行业天花板,向半导体转型是我们的大战略,国家战略支持,我们便朝这个方向去做。”思源电气内部知情人士对《证券日报》记者称。

  标的资产市盈率接近25倍

  思源电气9月5日发布的公告显示,公司持有66%出资额的上海集岑企业管理中心(有限合伙)(下称“上海集岑”)与上海武岳峰等签署投资框架协议,拟收购上海承裕资产管理合伙企业(有限合伙)(下称“上海承裕”)全部有限合伙份额。

  上海承裕合计持有北京矽成41.65%的股权。北京矽成早年是一只并购基金,旗下有存储芯片龙头ISSI,ISSI1995年在纳斯达克上市,主营业务为集成电路存储芯片(及其衍生产品)的研发、技术支持和销售以及集成电路模拟芯片的研发和销售,2015年开始走私有化路径,由北京矽成主导。

  2015年初,北京矽成向ISSI发起私有化要约收购,2015年3月,北京矽成开价19.25美元/股收购ISSI所有流通股,当年4月Cypress竞价,北京矽成提价到23美元/股,最后北京矽成以7.5亿美元私有化成功。

  按照当时的汇率,北京矽成拿到ISSI的成本约为53亿元,而后在2017年卖给兆易创新之时,北京矽成对标的资产的估值到了65亿元。

  时隔一年左右的时间,思源电气通过参股产业基金的方式拿到北京矽成持有的ISSI股权,估值到了75亿元,较去年上涨了10亿元。

  对于估值上涨的原因,思源电气内部人士对《证券日报》记者解释道:“2017年北京矽成未经审计的营业收入为25.1亿元,较2016年度21.4亿元增加17.6%,未经审计的扣除非经常性损益和特殊项目(主要是PPA和SBC)的净利润为3亿元,较2016年2亿元增加约50%。按照2016年度65亿估值和2016年度实现的扣非和特殊项目净利润2亿元,扣非和特殊项目市盈率约为32.5倍,如果按照2017年度75亿估值和2017年度实现的扣非和特殊项目净利润3亿元,扣非和特殊项目市盈率约为25倍。基于过去2017年公司业绩的大幅增长,实际实现的营业利润高于原有的预期,北京矽成本次估值在合理区间内,最终估值将在对投资标的全部尽职调查后双方协商最终确定。”

  创造新利润增长点

  相比走重组路径完成并购整合,思源电气此番的资本运作别具匠心。

  从收购预案来看,思源电气并没有直接并购北京矽成,而是通过参股产业基金的方式,间接完成收购北京矽成41.65%股权。

  有意思的是,通过产业基金收购的北京矽成,构成了关联交易。

  标的资产北京矽成的股东方武岳峰资本,同时持有上海承芯企业管理合伙企业(有限合伙)的份额,而后者在一年前与兆易创新的并购失败后,顺势举牌了思源电气,当前期持有思源电气6904万股,占总股本的9.08%。

  在收购预案公告出来后,9月5日,思源电气在二级市场的表现可圈可点,开盘便一字涨停。9月6日,思源电气开盘十分钟便强势涨停,不过接近尾盘时分被砸开涨停板,收盘涨8.08%。

  按照上海承芯的持股比例,仅宣布并购消息两天,其所持股票浮盈约1.89亿元。

  值得一提的是,半导体行业并购并非易事,整合却是最关键和最艰难的,思源电气即便完成了存储芯片龙头的并购,未来能否成功保住ISSI的市场地位甚至实现飞跃,成为关键。

  根据思源电气相关人士透露,此次管理公司半导体产业板块的是岳峰资本,其在半导体领域和资本运作上早已有成功先例。创始合伙人武平是原展讯通信(Spreadtrum)董事长与CEO。展讯通信于2007年在美国NASDAQ上市,成为国内核心芯片产业的旗帜企业。

  2008年武平成功实现并购QUORUM Systems(美国),宏景(中国),整合GALAXY团队。参与包括WALDEN在内的多个VC的投资与管理。2009年组建中晶天使基金,参与多个种子期公司的投资,并于2011年参与创办武岳峰资本。

  对此,思源电气知情人士称:“本次收购后会从落实高新技术产业发展布局、推动上海集成电路产业化、加快思源公司创新转型发展三方面进行整合。通过专业技术+资本助力的模式,实现金融和实体经济的有机结合,形成技术+资本的协同效应,打造上海集成电路产业集群,促进上海集成电路产业体系建设。”

  “思源电气原有产业已经接近天花板,通过投资北京矽成实现公司业务外延式发展,加快公司创新转型,有助于公司创造新的利润增长点,全面提升公司核心竞争力,为广大股东谋福利。”上述人士补充。

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【2018-09-06】【出处】上海证券报

思源电气(002028)拟购北京硅成41.65%股权 芯成半导体再叩A股大门

    错过兆易创新仅一年多时间,芯成半导体(ISSI,下称“芯成”)再度亮相A股市场——思源电气拟间接收购北京硅成41.65%的股权,而后者的主要经营实体正是2015年从美私有化而来的芯成。

    拟斥资不超过31.25亿元入股

    思源电气9月5日发布的公告显示,公司持有66%出资额的上海集岑企业管理中心(有限合伙)(下称“集岑合伙”)与上海武岳峰等签署投资框架协议,拟收购上海承裕资产管理合伙企业(有限合伙)(下称“上海承裕”)全部有限合伙份额。

    上海承裕合计持有北京硅成41.65%的股权,而北京硅成为控股型公司,其主要经营实体为ISSI、ISSICayman以及SIENCayman等,其中,ISSI即是外界熟悉的芯成。其成立于1988年,1995年在纳斯达克上市,主营业务为集成电路存储芯片(及其衍生产品)的研发、技术支持和销售以及集成电路模拟芯片的研发和销售,2015年被私有化。

    业务方面,北京硅成的存储芯片产品在DRAM、SRAM领域保持全球领先地位,是大陆唯一能够研发并在全球大规模销售工业级RAM芯片的企业,产品主要应用于汽车电子、工业制造、通讯设备等行业领域。

    财务数据显示,截至2017年末,北京硅成总资产为60.4亿元,净资产为53.5亿元,2017年实现营业收入25.1亿元,实现扣非后净利润为3亿元。

    基于此,北京硅成在此次交易中的整体估值不超过75亿元,上海承裕按其持有比例折算,交易对价不超过31.25亿元。最终对价将在尽职调查后协商确定。

    二次谋求A股证券化

    这已不是芯成首次谋求登陆A股。记者查阅,兆易创新曾于2016年9月20日停牌筹划重大事项,2017年2月14日披露预案,计划收购北京硅成100%股权,并于当年5月23日宣布该方案获得证监会受理。

    然而,在彼时交易执行中,ISSI某主要供应商认为兆易创新与ISSI重组后将成为其潜在的有力竞争对手,要求在交易完成时有权终止相关供应合同。而兆易创新认为,终止供应合同将对北京硅成未来经营业绩造成较大不利影响,最终在当年8月9日终止重组。

    事实上,主导这两次交易的,正是当年将ISSI从美股私有化的武岳峰资本,上海承裕及其主要股东上海武岳峰均为武岳峰资本的下属企业。公开资料显示,武岳峰资本于2015年主导完成了ISSI私有化,其中多有波折,最终的交易耗资约为7.64亿美元。

    将ISSI纳入麾下后,武岳峰资本即谋求将其在A股证券化。甚至在装入兆易创新未果之前,就已经找好退路,另寻下一个买家,也就是现在的思源电气。

    思源电气2017年8月2日发布公告称,武岳峰资本旗下的上海承芯企业管理合伙企业(有限合伙)(下称“上海承芯”)自当年1月起在二级市场连续买入,并将持股比例提升至5%,完成首次举牌线。此后上海承芯持续增持,最新半年报显示,截至今年6月末,上海承芯持有思源电气6904.26万股,占公司总股本的9.08%。

    时隔一年估值增加10亿元

    对比前后两次交易不难发现,时隔一年,北京硅成的估值已劲增10亿元。

    此次思源电气收购方案中,北京硅成整体估值不超过75亿元,而查阅此前兆易创新的公告,其收购北京硅成100%股权的交易价格为65亿元。再对照此前武岳峰资本2015年私有化ISSI的价格,7.64亿美元约合50亿元人民币。

    这意味着,如果本次思源电气收购北京硅成41.65%股权交易完成,武岳峰资本等参与当初私有化的资本方,已能够收回大部分成本。另一方面,思源电气可以借此涉足芯片领域,摆脱主业下滑的窘境。

    有投资界人士接受记者采访时表示,区别于此前将ISSI装入兆易创新,此次武岳峰资本与思源电气设计的交易方案是全新的,后续标的资产可能就这样留在上市公司下属的合伙企业之中,避免了监管审核、信息披露等问题,也避开了此前导致兆易创新终止重组的供应商终止供应合同问题。

    唯一的问题就是,没有芯片基因的思源电气能否经营好芯成?

    记者查阅,思源电气主营业务为输配电设备的研发、生产、销售及服务,受产品毛利率下降等因素影响,公司经营业绩持续下滑。2018年上半年,公司实现营业收入17.51亿元,同比下降6.44%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,同比下降7.1%。

    

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【2018-09-06】【出处】中国证券报

思源电气(002028)一字涨停

    受到拟收购北京矽成近半股权消息提振,底部横盘近一个月的思源电气昨日直接“一”字涨停,收盘报15.97元。

    思源电气9月4日晚间披露,公司持有66%出资额的上海集岑企业管理中心(有限合伙)(简称“集岑合伙”)拟间接收购北京矽成半导体有限公司(简称“北京矽成”)41.65%的股权。

    据了解,北京矽成的存储芯片产品在DRAM、SRAM领域保持全球领先地位,是大陆唯一能够研发并在全球大规模销售工业级RAM芯片的企业。北京矽成及其下属公司主要产品线包括DRAM、SRAM、NORFlash、模拟电路和混合信号产品,产品主要应用于汽车电子、工业制造、通讯设备等行业领域。

    此外,思源电气近日还发布公告称,公司及下属子公司中标国家电网公司相关项目,中标总金额约为2.53亿元。本次中标金额(扣税)约占公司最近一期经审计销售收入的4.86%。

    多重利好集中发酵,吸引资金净流入意愿显著提升。Wind数据显示,在前期连续净流出的情况下,昨日该股资金流向发生逆转,全天共计吸引1436万元主力资金净流入。

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【2018-09-06】【出处】证券时报

思源电气(002028)拟收购北京矽成 兆易创新曾欲收入囊中

   思源电气(002028)日前公告称,公司持有66%出资额的上海集岑企业管理中心(有限合伙)(以下简称 "集岑合伙")拟间接收购北京矽成半导体有限公司(以下简称"北京矽成")41.65%的股权。

   北京矽成曾是大陆唯一能够研发并在全球大规模销售工业级RAM芯片的企业,曾被兆易创新等公司相中欲收入囊中。

   公告中称,近日集岑合伙与上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业(有限合伙)等签署了投资框架协议,计划收购上海承裕资产管理合伙企业(有限合伙)(以下简称"上海承裕")全部有限合伙份额。后者共持有北京矽成41.65%的股权,其中40.01%的股权为直接持有,1.64%的股权通过上海闪胜创芯投资合伙企业(有限合伙)间接持有。收购完成后,思源电气将间接持有北京矽成的部分股权。

   按北京矽成整体估值不超过75亿元,上海承裕按其持有比例折算,本次交易对价不超过31.25亿元。

   提到北京矽成,资本市场对它并不陌生,北京矽成半导体有限公司为控股型公司,其实际经营实体为全资子公司ISSI、ISSI Cayman以及SI EN Cayman等。其中ISSI成立于1988年,1995年在纳斯达克上市,主营业务为集成电路存储芯片(及其衍生产品)的研发、技术支持和销售以及集成电路模拟芯片的研发和销售。2015年被由北京矽成代表的中国投资者私有化。北京矽成及其下属公司主要产品线包括DRAM、SRAM、NOR Flash、模拟电路和混合信号产品,产品主要应用于汽车电子、工业制造、通讯设备等行业领域。

   兆易创新

   曾收购北京矽成

   2017年,北京矽成曾被芯片领域的本土领先企业兆易创新相中。当年2月,兆易创新曾公告,拟通过发行股份及支付现金的方式购买北京矽成100%的股权,交易价格65亿元。不料半年后,这次备受市场关注的并购以供应商提示风险,兆易创新撤回重组申请材料收场。

   据公告披露,北京矽成未经审计的合并财务数据显示,截至2017年12月31日,北京矽成的总资产为60.4亿元,净资产为53.5亿元;其2017年实现营业收入为25.1亿元,扣非净利润为3亿元。

   思源电气拓展芯片业务

   思源电气方面对证券时报记者表示,通过投资北京矽成,公司将进一步完善从输配电设备到集成电路核心战略布局,有利于公司业务外延式发展,构建产业生态圈,全面提升公司核心竞争力。

   近年来,新能源汽车产业不断发展,也深刻地改变了电力行业。以研发生产销售输配电设备的思源电气,通过进入汽车电子等细分领域的方式,实现产业链的延伸,产品线的开拓。思源电气6月投资的集岑合伙,其投资领域聚焦于集成电路及专用芯片设计方向,主要投资于汽车电子、功率器件、物联网等关键领域的芯片设计企业。这一举动被解读为是思源电气向芯片领域进军的重要步骤。思源电气曾披露,投资集岑合伙,是因为考虑到集岑合伙与公司的业务转型相协同和完善公司以"电"为核心、从应用到核心器件、核心技术的战略布局。

   此次北京矽成的投资,意味着思源电气在芯片领域再有新突破。有业内人士表示,本次思源电气间接收购北京矽成股权,或许意味着思源电气后续拟将芯成半导体揽入上市公司;倘若如此,思源电气有望一举进入存储芯片公司第一梯队。



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【2018-07-26】【出处】中金公司

思源电气(002028)2季度扭亏为盈 后续订单转化收入仍需观望

    预测盈利同比下降8.12%

    公司公告2018年上半年盈利预测,预计上半年实现营业总收入17.27亿元,同比下降7.7%,实现净利润1.33亿元,同比下降8.12%,实现继一季度后扭亏为盈,整体业绩有一定改善。

    关注要点

    汇兑损益好转改善业绩。公司1Q2018由于受到美元等核心外汇汇率波动的影响,产生汇兑损失超2000万元造成业绩亏损;2季度由于人民币兑美元加速贬值,公司汇兑损失由亏转盈,修复整体业绩情况。

    订单交付略低于预期,收入转化仍需一定时间。报告期内公司总营收下滑7.7%,主要由于1)国内:国网订单交付周期根据变电站建设工期不同波动较大,收入确认有所延迟;2)海外:海外订单受当地外界条件影响较大,且工程量较大工期较久,报告期内收入确认亦不及预期。但综合考虑17年海外新增订单16.28亿元,1H2018新增订单28.9亿元,较去年同期增加5.99%,新增及在手订单仍较饱满,未来收入确认仍有一定保障。

    积极拓展国网中标份额,实现新产品突破。公司17年继电保护及监控国网招标中公司中标份额约占全年总量的6~7%,稳定位于第一梯队,同时在变电站整站招标中实现220kV一次集成和一二次集成中标突破,有望分享电网二次设备及智能化投资提升红利。除国网外,在南网及地方电网的综合市占率进一步提升,并实现750kV式电容式电压互感器等新产品突破。

    横向并购整合,纵向布局新业务板块。报告期内公司完成常州东芝舒电变压器、上海整流器厂的收购整合,并在印度设立高压开关厂,横向完善电网设备业务覆盖,并深入海外布局;同时合资成立集岑合伙公司,以集成电路芯片为载体,切入汽车电子、物流网等新兴领域,积极进行多元化布局探索。

    估值与建议

    考虑公司报告期内国内板块业务毛利率略有下滑,我们维持推荐的评级,但下调18/19年盈利预测12.0%/12.4%至2.71/2.95亿元,对应EPS分别0.36/0.39元。维持目标价19.04元,对应18/19年分别为53x/49xP/E,当前股价对应46x/42x的2018/2019年P/E。

    风险

    电网投资不达预期,海外市场拓展低于预期。



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【2018-07-18】【出处】全景网

思源电气(002028)中标国家电网项目 金额4.71亿元

  全景网7月18日讯 思源电气(002028)7月18日晚公告,根据国家电网公司近期披露的招标采购中标人公告,公司及子公司分别在江苏、浙江、山东等25个省(地区)公司中标,中标产品包括组合电器、电抗器、互感器、电容器、消弧线圈、断路器等。中标额合计约47135万元,约占公司最近一期销售收入的9.04%。



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【2018-07-18】【出处】证券时报网

思源电气(002028):中标4.71亿元国家电网项目

    思源电气(002028)7月18日晚公告,根据国家电网公司近期披露的招标采购中标人公告,公司及子公司分别在江苏、浙江、山东等25个省(地区)公司中标,中标产品包括组合电器、电抗器、互感器、电容器、消弧线圈、断路器等。中标额合计约47135万元,约占公司最近一期销售收入的9.04%。



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【2018-06-25】【出处】招商证券

思源电气(002028)参股设立上海集岑 聚焦投资集成电路与专用芯片设计

    公司6月22日公告,董事会审议通过与上海双创投资管理有限公司等共同投资上海集岑,同时审议通过在印度设高压开关厂:公司以8亿自有资金认购集岑合伙66%股权,集岑合伙将聚焦于汽车电子、功率电器、物联网等领域的芯片设计。公司年初设立了汽车电子公司,本次投资与公司转型拓展方向一致,后续有望加速新兴领域布局。印度设厂对公司巩固传统业务、拓展海外市场将起到积极作用。基于现有业务与外延扩张整合能力,维持“审慎推荐”评级与19-21元目标价。

    董事会通过议案,出资8亿元投资上海集岑企业管理中心(简称集岑合伙)。集岑合伙总规模人民币12.12亿元,公司认购出资占其总出资额的66%,其余合作方包括普通合伙人上海双创投资管理有限公司、有限合伙人上海双创科技(有限合伙)、上海松江双创启迪(有限合伙)。本次投资来源为公司自有资金,属于董事会决策范围之内,无需提交股东大会,亦不构成重大资产重组,因此投资决策有望较快执行。

    公司未来有可能借助集岑合伙实现向集成电路等新兴产业的布局。集岑合伙将聚焦于集成电路及专用芯片设计方向,主要投资于汽车电子、功率器件、物联网等关键领域的芯片设计企业。集岑合伙投资的目标企业可以通过IPO、股权转让、并购、等多种方式退出,同等条件下,公司拥有优先认购权。我们分析,公司有望通过外延整合逐步向集成电路、专用芯片设计领域延伸。

    公司计划新设印度高压开关工厂,预计2022年可以达产。公司全资子公司上海思源高压开关计划投资670万美元(约合人民币4244万元)在印度设立GIS工厂,用于生产420kV及以下GIS产品。本次是公司首次在海外设厂,有助于公司积极开拓印度市场。

    巩固原有电气产业,拓展海外市场,积极布局新兴领域。公司高压开关海外业务营收占比逐年上升,从公司举措来看,传统业务优势仍在巩固;同时,公司近几年企业股东治理结构有所改变,并开始在集成电路、汽车电子等新兴潜力领域展开了布局。

    投资建议:维持“审慎推荐”评级,目标价19-21。

    风险提示:海外市场风险,新业务投资不及预期。



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【2018-03-30】【出处】招商证券

思源电气(002028)2017年年报点评:订单增长收入平稳 企业治理结构变化较大

    公司发布2017 年报:报告期实现营业收入44.95 亿,同比增长2.1%;归上净利润2.49 亿,同比下降29.1%;扣非净利润1.78 亿元,同比下降37.5%。公司基本保持了主业规模的稳健发展,全年新增合同订单61 亿元,同比增长19%,新品及区域拓展卓有成效,尤其海外市场实现收入6.2 亿,增长近50%。但由于市场竞争加剧,汇兑损失及研发投入的加大,导致公司业绩下滑。公司股权结构、董事会构成等企业治理方面有较大变化;从公司业务、新进入股东背景来看,我们分析公司未来持续向高端制造转型或拓展的可能性较大,维持“审慎推荐-A”评级,目标价19-21 元。

    订单增长,收入平稳,业绩有所波动。公司全年订单同比增长12%,整体收入基本维持稳健,但由于输配电设备行业竞争加剧,产品价格有所下滑,加之原材料涨价以及汇兑损益影响,导致业绩下滑。

    海外业务持续高增长。全年海外收入6.2亿,同比增长49.6%,实现海外订单16.28亿,同比增长19%,海外EPC合同总额同比增长384%。公司GIS,串补电容器等产品已突破英国、西班牙等12个新国家市场。目前16个EPC项目进展顺利,其中总金额约9950万元的Olkaria2期项目预计18年8月验收交付。过去4年公司海外市场收入复合增速高达76%,根据订单情况,18年有望延续高增长态势。

    主业有望稳健增长。公司18年计划新增合同额70亿,同比增长14%,实现收入50亿,同比增长11%。通过公司积极的市场开拓,管理能力和竞争力的提升,这一目标有望实现。

    企业治理在2017年变化较大。近期董事长董增平先生与陈邦栋先生签署了一致行动人协议,二者作为实际控制人合计持股29.99%。上海承芯持续增持为公司第三大股东,截至2017年底持有5967万股,占比7.85%。2017年6月,上海承芯提名的非独立董事、独立董事均已进入公司董事会。承芯股东的投资主要在集成电路等领域,提名董事在上述领域有深厚的专业背景。我们分析公司未来持续向高端制造转型或拓展的可能性较大,维持推荐。

    风险提示:电网投资减速导致公司主业下降,海外市场风险,股东产生矛盾。



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【2018-03-26】【出处】中金公司

思源电气(002028)2017年年报点评:业绩基本符合预期 静待海外订单交付提速修复毛利率

    2017 年业绩符合预期

    思源电气公布2017 年度业绩:营业收入44.95 亿元,同比增长2.07%;归属母公司净利润2.49 亿元,同比下降29.1%,对应每股盈利0.33 元,基本符合盈利预期。同时公告预计由于受到汇兑损失的影响,1Q18 实现净利-1000~500 万元。

    营收小幅上升但净利下滑较大,主要由于:1)原材料铜、铝及硅钢等价格大幅上涨,拖累核心电网产品,综合毛利率下滑2.88PPT;2)期间费用率上升2.2PPT,由于年内大力开拓海外市场,业务人员数量增长,使销售及管理费用率分别升高0.2/0.8PPT;3)报告期内产生汇兑损失3534 万元,导致财务费用率上升1.2PPT。

    发展趋势

    巩固电网主流公司地位,新产品突破储备未来增量。17 年公司电网业务稳中有新突破,全年继电保护及监控国网招标中公司中标份额约占全年总量的6~7%,稳定位于第一梯队;在南网及地方电网的综合市占率进一步提升,同时实现750kV 式电容式电压互感器等新产品突破,并在变电站整站招标中实现220kV 一次集成和一二次集成中标突破,积极开拓新业务储备。报告期内公司新增订单61.15 亿元,同比增长19.11%,未来收入增长有一定保障。

    积极布局海外市场,订单增长显着。公司17 年新签海外订单16.28亿元,较去年同期(8.5 亿)增长91%;其中设备部分获得550KVGIS、串补电容器等新产品订单,且在英国、西班牙等发达国家电网市场有所突破,并已通过西班牙、哥伦比亚等重要市场资质认证。EPC 部分报告期内项目合同总额同比增长384%,期末在执行项目16 个,完工4 个变电站及一个线路项目。目前公司海外在手及新签订单饱满, 全年海外业务收入占比较去年同期提升4.36PPT,且毛利率水平达38.76%,高出公司综合毛利率6.37PPT。随未来海外工程建设及交付的推进,有望推动业绩增长。

    盈利预测

    我们维持18/19 年盈利预测不变,对应EPS 分别为0.40/0.44 元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应18 年40X P/E,考虑海外业务市场估值提升,维持推荐的评级,上调目标价5.8%至19.04 元,对应18 年48X P/E。

    风险

    电网投资不达预期,海外市场拓展低于预期。



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【2018-03-12】【出处】中国证券网

思源电气(002028)股东签订一致行动人协议 实控人变更

  中国证券网讯(记者 骆民)思源电气9日晚间公告,公司原实际控制人为董增平。截至公告日,董增平直接持有131,444,820股公司股份,占公司总股本的17.29%;同时,董增平通过其配偶持有134,400股公司股份,占公司总股本的0.02%,董增平合计控制公司股份数量为131,579,220股,占公司总股本的17.31%。截至公告日,公司股东陈邦栋直接持有96,383,042股公司股份,占公司总股本的12.68%。2018年3月9日,董增平、陈邦栋签署《一致行动人协议》。上述《一致行动人协议》签署后,董增平、陈邦栋成为一致行动人,合计控制公司普通股股份227,962,262股,占公司总股本的29.99%,董增平、陈邦栋作为一致行动人成为公司的实际控制人,公司实际控制人由董增平变更为董增平和陈邦栋。



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【2018-03-10】【出处】上海证券报

思源电气(002028)两大股东结盟 合计持股29.99%

   思源电气今日公告,公司第一、第二大股东董增平、陈邦栋签署《一致行动人协议》,结为一致行动人,合计控制2.28亿股公司股份,刚好

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