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☆业内点评☆ ◇000987 越秀金控 更新日期:2018-12-07◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2018-12-06】【出处】证券时报网

越秀金控(000987):子公司越秀租赁发行不超16亿元公司债获证监会核准

    e公司讯,越秀金控(000987)12月6日晚间公告,公司控股子公司越秀租赁向合格投资者公开发行面值总额不超过16亿元的公司债券获证监会核准。



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【2018-10-26】【出处】全景网

越秀金控(000987)非公开发行股份收购广州证券32.765%股份 广州证券将成全资子公司

  全景网10月26日讯 越秀金控(000987)周四晚间发布公告称,公司拟通过发行股份及支付现金方式购买广州恒运、广州城启、广州富力、北京中邮、广州白云、广州金控六名交易对方合计持有的广州证券32.765%股权,并向广州越企非公开发行股份募集配套资金。公司拟向广州恒运等6名交易对方非公开发行的股票数量合计为4.44亿股,支付购买股权对价57.64亿元,占交易对价总额的92.02%;同时公司拟向广州越企非公开发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过5.28亿元,募集配套资金发行股票数量不超过本次发行前上市公司总股本22.24亿股的20%,即85,298,869股。

  越秀金控在公告中表示,通过本次交易,广州证券将由公司控股子公司变为全资子公司,有利于提高上市公司业务规模,有利于广州证券借助上市公司平台拓宽融资渠道,加快推动广州证券做大资本规模、做强核心业务的战略目标,上市公司的持续盈利能力未来将得到增强,切实提升上市公司的价值,保护广大投资者的利益。



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【2018-10-17】【出处】上证报

越秀金控(000987)控股股东方面拟增持1亿-2亿元

    上证报讯(记者孔子元)越秀金控公告,公司控股股东越秀集团的一致行动人广州越秀企业集团有限公司,拟增持公司股票,累计增持金额不低于人民币1亿元,不超过人民币2亿元,自本增持计划公告日起6个月内实施。

    

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【2018-10-17】【出处】全景网

越秀金控(000987)控股股东方面拟1亿至2亿元增持股份

    全景网10月17日讯越秀金控(000987)周三晚公告,公司控股股东越秀集团的一致行动人广州越企拟6个月内,以集中竞价方式,增持公司股票,累计增持额不低于1亿元,不超过2亿元。此次增持计划未设定价格区间。

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【2018-10-17】【出处】证券时报网

越秀金控(000987):控股股东方面拟1亿至2亿元增持股份

    越秀金控(000987)10月17日晚公告,公司控股股东越秀集团的一致行动人广州越企拟6个月内,以集中竞价方式,增持公司股票,累计增持额不低于1亿元,不超过2亿元。此次增持计划未设定价格区间。



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【2018-08-13】【出处】中国证券网

越秀金控(000987)控股子公司拟发行不超16亿元公司债与不超18亿元短期融资券

  上证报讯(记者 孔子元)越秀金控公告,控股子公司越秀租赁拟公开发行不超过人民币16亿元(含16亿元)公司债券,募集资金在扣除发行费用后,拟用于偿还越秀租赁债务和补充流动资金。另外,越秀租赁拟发行不超过人民币18亿元短期融资券,用于偿还越秀租赁到期债务,补充流动资金。



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【2018-05-29】【出处】证券时报网

越秀金控(000987)拟对全资子公司增资22.9亿元

    越秀金控5月29日晚发布公告称,为增强全资子公司广州越秀金融控股集团(以下简称广州越秀金控)的资本实力,提升投融资能力,满足支持下属企业业务发展的战略需要,公司拟以自有资金对广州越秀金控增资22.9亿元,增资后其注册资本由51.8亿元变更为74.7亿元,公司仍持有广州越秀金控100%股权。

    截至去年末,广州越秀金控资产总额728.56亿元,去年全年实现营业收入30.12亿元,实现净利润9.91亿元。

    此外,为拓宽公司融资渠道,优化融资结构,降低融资成本,越秀金控拟发行不超过40亿元超短期融资券。

    目前向子公司增资、发行超短期融资券两项议案均已通过越秀金控董事会决议。

    

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【2018-05-03】【出处】全景网

越秀金控(000987):将积极搭建跨境金融业务平台

    全景网5月3日讯 "携手构建互信共赢投资者关系-2018广东辖区上市公司投资者集体接待日"活动周四下午在全景网·路演天下举行,越秀金控(000987)证券事务代表夏磊在活动上表示,公司将积极研究通过新设或并购的方式谋划保险和信托业务,同时还将积极搭建跨境金融业务平台。



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【2018-04-20】【出处】华创证券

越秀金控(000987)2018年一季报点评:略低预期 沉默中成长

    投资要点

    1.证券形成拖累,业绩略低于预期

    公司2018 年一季度业绩略低于预期,营收基本稳定,归母净利润下滑较多。当期公允价值变动净收益为-0.26 亿元,去年同期为0.39 亿元,主要是以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产、金融负债及衍生金融工具的公允价值变动收益减少。我们分析业绩同比下滑的主要原因一是一季度股债市场均有较大波动,广证自营及资管面临一定的考验,1-3 月广证营业收入2.89 亿元(未经审计),净利润仅332.14 万(未经审计);前三月,广州证券股基成交额市占率0.448%,同比提升18%,前期的分公司及营业网点建设取得一定成果。第二是租赁、AMC 等板块的业绩季节波动特征较为明显,一季度项目储备期,业绩释放能力有限。

    2.持续的低成本融资能力

    持续的低成本融资能力是稳定全年业绩和支撑公司各项金融业务发展的重要保障。公司于2018 年3 月13-14 日发行2018 年度第一期中票,发行总额10 亿元,发行利率5.5%。4 月11 日,公司发行第二、三期共计20亿元5 年期中票,票面利率为5.04%,创2018 年以来银行间市场同期同类型中票发行利率最低记录。连续的低利率融资成功一方面有望优化公司整体债务结构,另一方面也充分体现了公司在多元化融资渠道助力下的强大融资能力。

    3.投资建议

    公司通过重组实现对广州证券完全控股的方案目前已获得证监会有条件通过,但批文尚未下发,未来公司有望打造以证券为核心的金融业务框架,对广证的掌控力提升料将有助于推动强“债”补“股”发展战略的落实。租赁业务的增资进程加快,母公司持续的融资能力是其获取稳定息差的有效保障,而广州资产不良资产处置业务进展平稳,越秀产业基金多个项目成为“明星项目”,未来料将继续创新与其他创投、直投明星企业的合作模式。我们预计公司2018/2019 年EPS 为0.37/0.44 元(以最新股本计算),对应P/E 分别为26.9/22.5 倍,公司多牌照业务的中长期成长空间料将是化解估值的有力保障,维持“推荐”评级。

    4.风险提示

    全球资本市场波动加剧;金控监管持续趋严;公司转型效果不及预期;非公开发行进程不及预期



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【2018-04-09】【出处】华创证券

越秀金控(000987)产融结合 厚积薄发 打造大湾区地方金融平台第一股

    1.转型升级,双轮驱动

    2016年开启重组转型之后,"百货+金融"双平台的优势开始显现,2017年营业总收入53.26亿元,非百货业收入占总收入的比重达到51%,其中证券业务收入占21%。双主业互为支撑下,公司2016-2017总营业收入分别增长104.73%(重组因素为主)和6.86%。

    2.证券业核心凸显,多主业相得益彰

    (1)2017年监管收紧以及利率环境变化导致债券市场发行总量同比下降15.13%(2017年债券市场年报),对广证业务形成拖累。但经过持续的框架调整,公司的业务结构正在逐步得到优化, 2018年,公司将在保持固收类业务优势的基础上,继续补足股权类业务短板。此外,广证有望依托成熟的本地核心客户群,加速向资本中介、资本投资型的综合金融服务商转型,延续资管与信用业务高速发展的趋势。

    2)国内融资租赁行业渗透率与发达国家相比仍然较低,经济转型将带动租赁服务的需求持续增加。越秀租赁融资端通过"集团授信"和"内保外贷"享受较低融资成本的便利,投资端坚持以"1+4+X"为布局核心,同时从越秀集团获取优质投资项目,有望持续贡献稳定的业绩。在股东方30亿元的增资助力下,越秀租赁有望打破限制发展的瓶颈,向行业第二梯队挺进。

    3)根据广州市十三五规划,至2020年金融业增加值占广州GDP的比重将提升至12%,预计未来四年广州市金融业增加值年均增速将达到15.48%。公司作为广州市国资委旗下的地方金融控股平台,有望乘借政策面的东风实现行业地位的提升。

    3.发起设立广州资管,共享地方AMC盛宴

    1)天时:2016年10月财政部和银监会新政放宽了地方AMC的数量、处置方式和资金实力的限制,由此开创了地方AMC的发展机遇;广东省银监局配套措施及时跟进,彰显监管当局的支持态度。2)地利:广东省不良资产规模抬头,体现为商业银行不良贷款增多、非银金融机构风险项目增多和非金融企业潜在坏账增多,地方AMC拓展空间广阔。3)人和:越秀集团资源丰厚,内部协同经验丰富,广州资管参股股东同样背景雄厚,二者的不良资产供给将成为广州资管源源不断的发展引擎。

    4.投资建议:

    采取分部估值方法,谨慎保守的估值口径下,公司整体潜在市值约为375.10亿元。考虑定增后股本为22.80亿股,对应股价16.45元/股,比对当前市值有较大的提升空间。考虑公司证券业务有望触底回升、租赁实力平稳递进、不良资产业务进展迅猛,其余业务板块经营较为稳健,未来业绩增长有望提速,我们预计公司2018/2019年EPS为0.37/0.44元/股(以最新股本计算),对应P/E分别为29.6/24.8倍,对应P/B分别为1.8/1.7倍,目前仍处于较低水平,维持"推荐"评级。考虑到公司各子板块分部估值有低估,结构转型及子公司资本金到位将逐步推动业绩回升来化解估值,我们给予目标区间15至16.5元。

    5.风险提示:

    全球资本市场波动加剧;金控监管持续趋严;利率大幅波动;公司转型效果不及预期;非公开发行进程不及预期。



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【2018-03-29】【出处】中国证券网

越秀金控(000987)澄清:未有接手广州农商银行部分股权计划

 中国证券网讯(记者 孔子元)越秀金控公告,公司关注到有关媒体于2018年3月28日发表了《越秀金控拟接手海航持有的广州农商行部分股权》的报道,指越秀集团旗下的越秀金控,拟接手海航集团持有的广州农商银行部分股权,但交易尚未最终敲定。经公司核实,以上报道内容与事实不符。截至公告日,公司未有接手海航集团持有的广州农商银行部分股权的计划。



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【2018-03-28】【出处】证券时报网

越秀金控(000987)澄清:未有接手海航集团持有的广州农商银行部分股权计划

    越秀金控(000987)3月28日晚间公告,近日有媒体报道,公司拟接手海航集团持有的广州农商银行部分股权,但交易尚未最终敲定。经公司核实,以上报道内容与事实不符。截至公告日,公司未有接手海航集团持有的广州农商银行部分股权的计划。



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【2018-03-20】【出处】华鑫证券

越秀金控(000987)2017年年报点评:百货业务维持稳定 金控各板块分化严重

    金融业务与百货业务双管齐下、互为补充,维持公司业绩稳定发展。公司主要通过广州越秀金控和广州友谊两个子公司分别开展金融业务和百货业务,两者互为补充。2017年,广州友谊整体营业总收入26.21亿元,同比下降2.81%,净利润2.45亿元,同比增长8.13%;受经济形势以及金融监管政策的影响,公司证券业务全年实现营业收入17.43亿元,同比下降40.80%,实现净利润2.41亿元,同比下降75.04%;融资租赁业务方面,公司2017年实现营业收入6.35亿元,同比增长48.31%,实现净利润3.62亿元,同比增长55.78%;产业基金方面,越秀产业基金2017年实现营业总收入1.70亿元,同比下降14.85%,实现净利润1.00亿元,同比下降10.63%。2017年,公司整体实现营业收入53.26亿元,同比增长6.86%;实现归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,同比增长2.07%,在证券行业业绩普遍下降、经济形势不乐观的大环境下,公司业绩相对稳定。

    成功牵头组建广东省第二家地方资产管理公司,2017年实现盈利。2017年,公司与粤民投、横健控股和粤科金融共同设立广东省第二家地方资产管理公司,其中本公司持股38%、粤民投持股22%、恒健控股持股20%、粤科金融持股20%。公司已拿到广东省第二张地方AMC牌照,并于当年实现盈利。截止至2017年11月,广州资产的资产管理规模已达约52亿元,各项业务拓展工作在持续推进。广州资产的建成与运营有望在2018年为公司带来业绩的高增长。

    越秀租赁业绩良好,成为公司的重要业绩支撑。越秀租赁主要开展直接融资租赁、售后回租等业务,2017年,越秀租赁深入推进"1+4+X"战略,实现营业总收入13.92亿元,同比增长48.31%,实现净利润3.62亿元,同比增长55.78%。我们认为,在融资租赁行业正值发展机遇的环境下,越秀租赁有望带动公司业绩大幅增长,成为公司重要的业绩支撑。

    广州证券业绩整体大幅下滑,信用业务实现盈利,子公司中广州期货和广证创投表现良好。2017年,广州证券营业收入与净利润均大幅下滑,各项业务下滑幅度均较大,其中只有信用业务实现增长。2017年,信用业务板块实现营业收入6.50亿元,同比增长13.69%,其中公司融资融券余额为37.91亿元,同比增长15%,增长幅度高于平均水平,市场占有率为0.369%,同比上升0.019%。公司股票质押业务余额为63.93亿元,较2016年下降14.79%。在四个子公司中,广州期货2017年实现营业收入2.68亿元、同比增长100.86%;广证创投实现营业收入0.33亿元,同比增长21.20%。此外,广证领秀和广证恒生业绩分别呈下降和持平。

    实施第一期核心人员持股计划,建立长效激励机制。截止2018年2月9日,公司第一期核心人员持股计划通过二级市场累计购买公司股票合计130,138股,占公司总股本的0.00585%,成交总金额为108.08万元,成交均价8.305元/股。参加公司第一期核心人员持股计划的人员为公司4名高管。公司第一期核心人员持股计划现已完成全部股票购买。开展核心人员持股计划有利于在公司中建立长效激励机制,对公司未来发展有重要的积极影响。

    盈利预测:考虑到公司百货业务维持稳定、证券业务下滑趋势企稳、资产管理业务快速增长的前提假设,我们预计2018、2019、2020年公司EPS分别为0.34、0.45、0.56元,首次给予其"中性"的投资评级。

    风险提示:金融业务对整体业绩的拉低作用超过预期;广州资产的业绩发展不及预期;越秀租赁的业绩发展不及预期;金融监管进一步加强。



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【2018-03-19】【出处】中信建投

越秀金控(000987)2017年年报点评:业绩驱动力切换 金控平台日臻完善

    金融百货双轮驱动,成本上升致业绩承压

    公司继续坚持"金融+百货"的双主业模式,2017 年百货业与金融业收入占比分别为49.22%和50.78%。受行业景气度影响,公司各金融子业务出现分化,证券业营收同比-40.80%,收入占比降至32.73%;融资租赁业务同比+133.29%,收入占比增至11.91%;总体收入同比微增+6.86%。受证券业务成本全面上升拖累,公司整体营业利润率降至19.72%,同比-4.10 个百分点,归母净利润为6.33 亿元,同比微增2.07%。

    广州证券:经纪业务亮眼,全资收购将增厚归母净利

    公司证券业务主要通过广州证券开展,2017 年广州证券实现营业收入17.43 亿元和净利润2.41 亿元,同比分别下降40.80%和75.04%。广州证券亮点在于经纪业务,2017 年共新增6 家证券营业部及3 家分公司,股票交易额市场占率达到0.42%,同比+0.03 个百分点;全年网上交易金额为8087.72 亿元,同比+21.51%,网上交易金额占比达到56.86%;两融余额37.91 亿元,同比增长15%,市场占有率由2016 年的0.350%上升至0.369%。其它业务方面,投行业务收入同比-63.76%,主因广州证券采取"重再融资布局、轻IPO 布局"的经营方针,与市场趋势相左;资管业务收入同比-80.87%,主因"去通道、降杠杆"监管加强,致广州证券资管规模下滑;自营业务收入同比-42.88%,主因广州证券自营业务倚重固定收益投资,而全年债券价格指数出现大幅下跌。

    2017 年11 月公司收购广州证券剩余全部32.77%股权的重大重组事项获证监会通过,以2017 年公司财务数据估算,重组完成后公司归母净利润有望增厚12.46%。

    越秀租赁:投融两端齐发力,承接行业成长红利

    公司融资租赁业务主要通过越秀租赁开展,2017 年越秀租赁营业总收入13.92 亿元和净利润3.62 亿元,同比分别增长48.31%和55.78%,主要得益于投融两端的积极布局。在融资端,2017 年10 月越秀租赁完成10 亿元增资,净资产增至50.04 亿元;持续发力债权融资,权益乘数由5.04 倍增至5.46 倍;主体信用评级提升,成为广东省唯一一家AA+级第三方融资租赁公司。在投资端,越秀租赁深入推进"1+4+X"业务战略,专注于城市基础设施为主的融资租赁项目,聚焦水务、旅游、医疗、交通四大业务领域的专业化发展,全年实现项目投放168.2 亿元,同比增长39%。在我国转变经济发展模式、调整产业结构的大背景下,融资租赁作为银行贷款和资本市场融资的有效补充,2018 年将迎来发展机遇;越秀租赁有望依托"国有+民营"、"金融+产业"的多元股东背景优势,以及投融两端的先行布局,继续承接行业成长红利。

    广州资产:筹建当年即盈利,稀缺牌照奠定护城河

    2017 年8 月公司成功牵头组建广东省第二家地方资产管理公司--广州资产,持股比例38%。广州资产实现当年筹建、当年开业、当年盈利,2017 年底不良资产收包规模达93.4 亿元,全年实现净利润5125 万元。2017年末广东银行业金融机构不良贷款余额达到1827 亿元(同比+8.38%),海量的地方不良资产为AMC 行业提供了充分的项目资源;同时,AMC 行业存在的顺经济周期效应,2017 年广东银行业金融机构不良率为1.45%,已连续两年下降,未来将迎来储备项目逐步处置的业绩释放期。此外,银监会1783 号与45 号文决定了广东省内AMC行业仅有公司、粤财资管和四大国有AMC 广东省分支机构等六位参与者,未来广州资产有望在化解省内不良资产方面占据一席之地。

    越秀产业基金:股权投资规模大增,精准捕获独角兽企业

    注重长效激励,员工持股与超业绩奖励并举

    2017 年越秀金控本部层面设计了超业绩激励方案,实施了第一期核心人员持股计划;下属公司层面以融资租赁业务为试点实施了虚拟分红计划,同时也启动了其他子公司长效激励约束机制方案设计。长效激励机制的构建有助于核心人才团队的巩固,倡导并形成以价值创造为导向的绩效理念,实现公司的可持续发展。

    投资建议与估值

    当前公司PE 和PB 分别为39.4X 和1.94X,估值处于历史底部。我们看好公司的发展前景,主因:(1)全资收购广州证券完成后,公司归母净利润将显着增厚;(2)越秀租赁投融两端积极布局,继续搭乘行业成长红利;(3)广州资产稀缺牌照奠定护城河,省内金融机构海量不良资产奠定发展空间。(4)长效激励机制利好公司可持续发展。我们预计公司2018-2019 年基本每股收益为0.35 元和0.42 元,每股净资产为6.04 元和6.33 元。

    风险提示:经济下行,投融资需求放缓;资金面流动性紧缩;政策面继续强监管,投资热情回落。



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【2018-03-16】【出处】国泰君安

越秀金控(000987)2017年年报点评:AMC业务表现靓眼 激励机制迎来全面突破

    投资要点:

    维持“增持”评级,目标价14.75元。公司17年归母净利润6.33亿元,同比+2.1%,略低于我们预期,公司拟每10股派0.9元。公司业绩低于预期主要受证券业务拖累,我们预计随着2018年债券融资和交易业务向好,广州证券业绩有望迎来改善。越秀租赁30亿元增资将助力业绩持续增长,公司AMC业务表现靓眼,激励机制迎来全面突破,后续业绩持续增长可期。下调公司18-20年EPS至0.43/0.61/0.8元(调整前18-19年0.55/0.77元),维持目标价14.75元,对应18 P/B 2.4X,增持。

    租赁业务快速增长,证券业绩有望迎来改善。1)越秀租赁全年总资产增长45%,实现净利润3.6 亿元,同比+56%。2018 年1 月,公司与越秀租赁另一股东成拓公司拟按持股比例对越秀租赁增资30 亿元,资本金扩充将助力公司业绩持续增长。2)受自营、投行和资管业务收入下滑影响,广州证券17 年净利润2.4 亿元,同比-75%。预计随着2018 年债券融资和交易恢复,广州证券业绩有望迎来改善。

    AMC 业务表现靓眼,激励机制迎来全面突破。1)2017 年公司成功牵头组建广东省第二家地方AMC 公司,并实现当年筹建、当年开业和当年盈利,截至17 年末广州资产不良资产收包规模达93.4 亿元,实现净利润5125 万元。2)公司先后实施超业绩奖励基金计划和核心员工持股计划,激励机制迎来全面突破。

    催化剂:证券和AMC业务迎来超预期增长;金控布局深化。

    核心风险:证券、AMC业务增长不及预期。



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【2018-03-16】【出处】华创证券

越秀金控(000987)2017年年报点评:符合预期 增速换挡

    投资要点

    1. 业绩符合预期,营收结构切换明显

    2. 广证业务剖析:对债券业务依赖性较强,业绩经历较大波动

    行业排名情况:代理买卖业务净收入排名行业第61 位,融资业务利息收入排名行业第31 位,投资银行业务净收入排名行业第48 位,资产管理业务受托资金规模排名行业第21 位,证券投资收益排名行业第37 位,债券主承销家数排名第26 位。

    经纪业务:公司证券业务的代理买卖业务净收入(含席位租赁)3.21 亿,同比小幅增长1.07%;客户托管资产规模提升21.41%至1899.83 亿元;交易线上化继续推进,线上成交额同比提升21.51%;股基成交市占率亦有小幅提升。网点方面,公司更加注重分公司层面的网点建设,有序推进营业部开立,截止2017 年底,已有分公司34 家(增加7 家)、营业部136 家(增加3 家),网点数量行业排名二十位,与经纪业务收入排名相对不匹配,未来料仍有较大的提升空间。

    投行业务:以债券承销发行为核心的投行业务是广证的传统优势业务,但受宏观环境变化,利率持续走高、“债重股轻”的业务结构未能享受到IPO提速的红利、及此前两年债承业务基数较大的综合影响,2017 年公司投行业务收入下滑严重,全年营收2.79 亿元,同比下降63.76%,拖累整体业绩。2017 年仅完成再融资项目4 个,主承销金额27 亿元,股权承销与保荐净收入0.63 亿元,同比下降68.57%;全年承销债券共43 期,债券承销与保荐净收入1.47 亿元,同比下降70.34%。

    信用中介业务:在其他业务板块出现调整时,公司信用业务是难得的增长板块,全年实现营业收入6.50 亿元,同比增长13.69%。截至2017 年底,公司两融余额37.91 亿元,同比增长15%,高于市场平均水平,市场占有率由2016 年的0.350%上升至0.369%。以自有资金出资的股票质押回购业务余额为63.93 亿元,较2016 年下降14.79%。

    资产管理业务:公司资产管理业务在各项业务中排名靠前,但仍然与债券投资的相关度较高,2017 年合计受托规模2400.88 亿元,同比增长5.87%,其中定向资管规模增长12.87%, 占比74.44%; 集合资管规模萎缩11.54%,占比25.21%。受市场资金趋紧及利率变动的影响,业务收入同比下降74.34%。

    自营业务:公司自营业务以债券配置为主,受2017 年整体债券二级市场交易波动的加大影响,盈利难度大幅提升,全年收入3.15 亿元,同比下滑42.88%。

    3. 租赁稳健、员工激励方案试点推进,AMC 业务增长迅猛

    在证券业务经受考验的时候,公司租赁业务成为业绩重要稳定器,融资租赁业务同比上升133.29%,主要系融资租赁业务投放规模增加,全年实现项目投放168.2 亿元,同比增长39%。此外公司融资成本持续低于市场整体水平是未来业务继续巩固优势的有力保障。随着增资计划的逐步落地,越秀租赁的资本实力将得到大力补充,净资产突破50 亿门槛,行业综合排名有望继续向前抬升。

    公司的员工业绩激励计划已基本成型,目前在本部层面,通过超业绩激励方案,实施了第一期核心人员持股计划;而下属公司层面以融资租赁业务为试点实施了虚拟分红计划,同时也启动了其他子公司长效激励约束机制方案设计,未来有望进一步盘活人力资源,打开业务发展空间。

    不良资产处置方面,作为广州省内第二家地方AMC,在广州4+2(四大国有AMC+两家地方AMC)的竞争格局下,广州资产全年不良资产收包规模达93.4 亿元,结合股东方的产业优势,全年实现净利润5,125 万元,超出预期,未来有望继续在化解省内不良资产、帮助“僵尸”企业出清等方面继续拓展业务机会。

    4. 投资建议:

    上市公司重大资产重组事项于2017 年11 月17 日获得中国证监会并购重组委有条件通过,相关调整补足后,将进一步增强上市公司对广州的控制力。所谓过往,皆为序章。考虑公司证券业务有望触底回升、业务结构持续调整,租赁实力平稳提升、不良资产业务进展迅猛,其余业务板块经营较为稳健,未来业绩增长有望提速,我们预计公司2018/2019 年EPS 为0.37/0.44 元(以最新股本计算),对应P/E 分别为30.2/25.3 倍,对应P/B 分别为1.8/1.7 倍,目前仍处于较低水平,维持“推荐”评级。

    5. 风险提示:

    全球资本市场波动加剧;金控监管持续趋严;公司转型效果不及预期;非公开发行进程不及预期



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【2018-03-16】【出处】海通证券

越秀金控(000987)2017年年报点评:金控格局渐完善 盈利能力有望持续提升

    【事件】越秀金控2017 年实现营业收入53.26 亿元,同比增长6.86%;实现归母净利润 6.3 亿元,同比增长 2.07%;对应EPS 0.285 元。

    金融格局优化,拟持有广州证券100%股权,提升盈利能力。公司是国内首个地方金控上市平台公司,"金融+百货"两大主板块相辅相成。金融板块以广证为核心,预计17 年广证利润贡献已超1/4。公司拟募集资金不超过5.28 亿元收购广州证券少数股东股权以全资控股广州证券,若此次并购重组顺利完成,预计公司持续盈利能力将得到提高,同时亦有利于广州证券做大资本规模、增强综合实力。公司金融板块多点开花,融资租赁业务完成10 亿元增资,净资产达50 亿元,综合实力显着提升;牵头组建广东省第二家地方资产管理公司,17 年末不良资产收包规模达93.4 亿元,当年开业便实现净利润5125 万元;产业基金业务整合股东单位及市属国企资源,规模在全国两万余家私募基金管理机构中排名位居前列;广州期货全年发行期货资产管理计划20 只,实现营业收入2.68 亿元,同比增长100.86%。

    广州证券:业绩下滑较多;自营固收收益率可观,信用业务表现良好。公司证券业务全年实现营业收入17.43 亿元和净利润2.41 亿元,同比分别下降40.80%和75.04%,主要是因为受再融资审核趋严和债券市场低迷影响,投行、资管收入下降。信用业务17 年实现营业收入6.50 亿元,同比增长13.69%;两融余额37.91亿元,同比增长15%,高于市场平均水平;股票质押未解押市值余额达790 亿元,同比+17%。自营业务中,固收业务连续多年实现超市场平均水平的年化收益率,并优化持仓结构,AA 级及以上债券资产持仓规模占信用资产比例超过98%。

    越秀租赁:项目投放多、不良率低,成就净利润高增速。越秀租赁17 年净利润3.62 亿元,同比+55.78%,已成为公司又一新的利润爆发点。公司抓住融资租赁行业发展机遇,深入推进"1+4+X"业务战略,聚焦水务、旅游、医疗、交通四大业务领域的专业化发展,17 年共实现项目总投放168.2 亿元,同比增长39%;业务不良率0.55%,低于商业银行平均不良率水平。增资后注册资本排名由第58位上升至前35 位,竞争力不断增强。

    【投资建议】预计公司2018 年EPS 为0.59 元。使用分部估值法得出目标价12.58元/股,对应2018E P/E 21.3x,对应2018E P/B 1.3x,维持"买入"评级。

    风险提示:市场持续低迷,市场监管进一步加强,定增失败。



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【2018-03-14】【出处】中国证券网

越秀金控(000987)年报净利微增 拟10派0.9元

  中国证券网讯(记者 孔子元)越秀金控披露年报。公司2017年营收为53.26亿元,同比增长6.86%;归属于上市公司股东的净利润6.33亿元,同比增长2.07%。公司拟10派0.90元。



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【2018-03-14】【出处】证券时报网

越秀金控(000987):年报净利6.33亿元 同比增2%

    越秀金控(000987)3月14日晚披露年报,公司2017年营收为53.26亿元,同比增长6.86%;净利为6.33亿元,同比增长2%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.90元(含税)。

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【2018-03-14】【出处】证券时报网

越秀金控(000987):子公司持有宁德时代股份

    越秀金控(000987)3月14日在互动平台表示,公司旗下子公司越秀产业基金管理的仁达九号与明睿七号持有宁德时代股份,发行前持股比例分别0.45%和0.28%。此外,越秀基美文化基金持有云从科技股份占比1.22%。

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【2018-02-14】【出处】华创证券

越秀金控(000987)调研简报:转型规划已具雏形 金控平台蓄势待飞

    投资要点

    1.广州证券业绩触底,强调投行转型

    广州证券此前由于业务结构不均衡,债重股轻,在去年的市场环境下经历了较大调整,目前广证已完成了初步的战略调整,从偏债型的公司转向股债结合。中期的经营以占领行业前三十为大目标,核心战略为:"三强化、三培育、三巩固"即:强化经纪、投行、投资三块基础业务;培育场外业务、另类投资及直投新业务;巩固固收、资管及资本中介三项优势业务。同时将在区域经营策略上进一步巩固发挥在粤港澳大湾区的区位优势,与股东方及集团旗下其他金融子公司积极联动、深耕区域市场,提升市场占有率。

    2.不良资产业务发展迅猛,成立首年即实现盈利

    作为2017 年4 月发起成立的广东省内第二家资产管理公司,在广东省内四大AMC+两家地方AMC 的竞争格局之下,广州资产2017 年实现资产管理规模106 亿元,其中收购不良资产业务规模占90%,并实现盈利。依靠广东省发达的区域经济、公司灵活的管理机制、以及与越秀集团在地产等传统业务上的产融结合、与越秀金控旗下其他金融牌照之间的融融结合,广州资产在不良资产处置上的优势明显,2018 年储备项目充足,业绩有望继续提升。

    3.租赁业务业绩稳健,增资有望推动行业地位大幅提升

    作为越秀金控金融控股版图的重要组成部分,越秀融资租赁2017 年整体经营稳健,在广证业绩出现较大波动的同时,有效地充当了稳定器的角色。我们认为这与公司坚持的 "1+4+X"业务布局策略有关系(1 核心:代表以政府融资平台为核心,4 专项:水务、医疗、旅游、新能源,X 代表创新业务),其中地方政府融资平台的占比较高,考虑广东省内地方政府财政实力较为雄厚,这部分业务相对风险较小,且收益较为稳定。融资能力方面,依托集团雄厚的信用基础,越秀融资租赁整体融资成本在行业内偏低,有效锁定了利润空间。随着股东方计划增资30 亿元,越秀租赁的资本实力将得到明显增强,向行业第二梯队进军。

    4.灵活推动员工持股,形成长效激励机制公司以集团及子公司两个层面共同推进员工持股计划,目前集团层面的核心员工持股已经获得股东大会通过,而子公司层面将以越秀租赁为试点,以核心员工出资实施虚拟分红计划的方式来推动,并有望在其他金融子公司中进行推广,形成公司与员工共同分享经营成果的激励机制,并增强人才结构的稳定性。

    5.投资建议:

    目前,公司非公开发行股份收购广州证券剩余股权的事宜已获得证监会审核通过,批文尚未下发。股权收购事宜落地后,更有助于公司推动广证的战略转型,进一步优化营收结构;在高利率环境的影响下,广证2017 年债券相关业务经营的压力较大,2018 年有望在适应利率环境后实现边际好转;新三板流动性改革进程加快,公司在新三板做市及金融服务进方面的业务优势将持续受益。结合增资等因素对于越秀金融租赁业务的推动,我们预期公司未来整体业绩有望持续提升。预计公司2017/2018/2019 年EPS 为0.34/0.43/0.50 元( 以最新股本计算) , 对应P/E 分别为24.1/19.2/16.6 倍,对应P/B 估值为1.4/1.3/1.2 倍,在主要上市金控中处于较低水平,给予"推荐"评级。

    6.风险提示:全球资本市场波动加剧;金控监管持续趋严;公司转型效果不及预期;非公开发行进程不及预期



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【2018-01-22】【出处】证券时报网

越秀金控(000987):21亿增资越秀租赁

    越秀金控(000987)1月22日晚公告,为满足公司控股70.06%的子公司越秀租赁经营发展的需要,公司全资子公司广州越秀金控拟对越秀租赁增资21亿元,越秀租赁另一股东成拓有限将出资等值8.98亿元。增资前后出资比例保持不变。



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【2018-01-22】【出处】证券时报网

越秀金控(000987):子公司广州证券获上交所两奖项

    从越秀金控(000987)获悉,公司控股子公司广州证券在2017年度上交所债券市场优秀参与机构与个人表彰大会上获得"优秀受托管理人"和"扶贫专项公司债优秀参与机构"两项奖项。越秀金控目前持有广州证券67.24%的股份,公司发行股份收购广州证券剩余32.76%股份已获证监会通过,尚未实施。



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【2017-11-29】【出处】广发证券

越秀金控(000987)立足粤港澳大湾区 打造优质金控平台

    两次跨越,做实首家上市地方金控平台

    公司实现由商贸零售向金控平台跨越。2016 年,广州友谊通过非公开发行募集100 亿元现金购买越秀金控全部股权,越秀金控由此成为A 股首家地方金控。2017 年11 月,公司拟收购广证剩余32.8%股权。

    背靠粤港澳大湾区,分享时代发展盛筵

    越秀金控立足粤港澳大湾区、全国布局、快速成长:1)子公司广州证券(持股67.23%):经纪业务完成全国化布局,债券与新三板业务优势明显;2)子公司越秀租赁(持股70.6%):灵活运用低成本资金对接境内优势项目,高质量稳健成长;3)子公司越秀产投(持股90%):聚焦战略性新兴产业投资和固定收益业务;4)子公司广东第二家地方AMC(持股38%),掘金不良资产处置。

    首次覆盖,给予谨慎增持评级

    我们认为,公司将享有广东省国企改革红利,借乘粤港澳大湾区发展的东风,旗下四块核心业务证券、租赁、AMC、产业基金将保持快速发展的势头。1)由于当前增发尚未完成,不考虑广证少数股权的情景下,预计公司2017-2019 年EPS 约为0.28、0.36 和0.40,对应PE39.7、30.9、27.9倍;2)假设2018 年年初完成纳入广证少数股权,考虑新增股份摊薄,预计公司2017-2019 年EPS 约为0.28、0.36 和0.39,对应PE39.7、30.9、28.6 倍。我们认为,虽然收购广证少数股权后,公司EPS 略有摊薄,但是1)有利于广证借助上市公司平台做大做强;2)向6 家交易对手发行股份收购少数股权有利于多元化公司股权结构,提高公司治理水平。首次覆盖,给予谨慎增持评级。

    风险提示

    经济持续下行、证券市场波动、利率持续上行、政策风险、金控子公司协同不达预期、租赁坏账率增长、租赁项目获取不达预期、证券少数股权重组失败、产业基金投资失败风险、AMC 业务竞争格局持续恶化



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【2017-11-20】【出处】中国证券网

越秀金控(000987)募资购买资产事项获有条件通过 20日起复牌

  中国证券网讯(记者 尚海)越秀金控 19日晚间公告,公司于2017年11月17日收到中国证监会的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会于2017年11月17日召开的2017年第64次工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。

  经公司向深圳证券交易所申请,公司股票于2017年11月20日(星期一)开市起复牌。



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【2017-11-07】【出处】中国证券网

越秀金控(000987)重组恢复审核

  中国证券网讯(记者 滕飞)越秀金控7日午间公告,公司涉及中止审核的重大事项已核查完毕,在调低募集资金额度与定增价格后,于2017年10 月25日召开第七届董事会第四十次会议审议通过了《关于向中国证监会提交重大资产重组事项恢复审核申请的议案》等议案, 并于次日向中国证监会提交重大资产重组事项恢复审核的相关申请文件。2017年11月6日,公司收到了《中国证监会行政许可申请恢复审查通知书》(170393号),恢复审查。



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【2017-10-27】【出处】海通证券

越秀金控(000987)2017年三季报点评:地方金控平台已成型 业绩逐步好转

    投资要点:广州唯一上市金控平台,新设广东省第二家 AMC,把握地方AMC 发展机会。目标打造以“证券+租赁”为核心,发展保险、地方AMC 等的非银金控平台,集团资源丰富,未来资产注入预期强。拟实施核心人员持股计划,对公司信心进一步增强,目标价13.38 元,“买入”评级。

    【事件】越秀金控2017 年前三季度实现营业收入46.19 亿

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