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☆业内点评☆ ◇000725 京东方A 更新日期:2018-12-24◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2018-12-21】【出处】全景网

京东方A(000725):和华为保持良好的战略合作关系

    全景网12月21日讯京东方A(000725)在全景网投资者关系互动平台上介绍,公司和华为保持良好的战略合作关系。

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【2018-12-21】【出处】全景网

京东方A(000725):智慧零售业务发展情况良好

    全景网12月21日讯京东方A(000725)在全景网投资者关系互动平台上介绍,公司智慧零售业务发展情况良好,智慧零售解决方案市占率稳步提升。前三季度在中国区、欧洲及北美均取得不错成绩。

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【2018-11-19】【出处】兴业证券

京东方A(000725)2018年三季报点评:三季度面板价格回暖 公司持续逆势扩张

    三季度面板价格回暖,环比经营数据改善。根据IHS数据,三季度大尺寸面满出货价格持续回暖,以32寸面板为例,年初以来呈现逐月下降的趋势,从1月份的64美元降到6月份的45美元,进入三季度后呈现逐月上涨。其他尺寸的价格涨跌走势相似。面板价格反映在公司业绩上,三季度收入环比增长18.64%,毛利率环比增加0.68个百分点。利润层面,三季度扣非净归母利润1.2亿,比二季度0.13亿明显改善。由于二季度受政府补助额较大的影响,其他收益9.34亿,三季度仅有3.57亿,因此三季度的归母净利润4.04亿,少于三季度的9.57亿。

    旺季过后需求减弱,预计四季度面板价格承压。预计11月、12月面板价格仍然有下降压力,但降幅会收敛。展望面板价格,全球供过于求的格局仍未改变,未来两年京东方、华星、鸿海及惠科仍有新产线投产,供给端仍在增长。长期看,未来新产线投入逐渐减少,且韩国竞争对手有可能逐步退出,随着需求的稳步增加,行业龙头将受益。

    长期看好公司面板龙头地位,柔性AMOLED量产增厚利润,维持"审慎增持"评级。公司在面板行业的地位长期崛起趋势不变,AMOLED量产及新产线投放增厚公司业绩。下半年面板景气回暖.有望实现更好的盈利表现。调整盈利预测,预计公司18-20年净利润分别为42.26亿、70.56亿、102.65亿,对应2018/10/29日收盘价PE估值为22.8倍、13.7倍、9.4倍。

    风险提示:LCD价格下跌、行业竞争加剧、0LED布局进展不如预期



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【2018-11-09】【出处】上海证券报

京东方A(000725)打造生命科技产业基地

    11月8日晚,京东方发布公告称,公司与北京市房山区人民政府签署协议,将共同打造北京京东方生命科技产业基地项目,项目一期投资136亿元。

    公告表示,该项目将落户北京高端制造业基地,位于基地06街区,总建设用地约707亩。房山区政府将提供政策支持,京东方将整合全球顶尖资源,医工融合创新,构建全球一流的医教研产用生命科技创新生态。

    根据协议,项目分两期实施,项目一期总投资约136亿元,项目二期的投资额度根据项目内容由双方另行协商。一期布局安排包括健康事业总部研发与运营中心、生命科技创新中心/国际医学转化中心与卓越医学科教中心,以及数字医院(一期)。二期计划布局包括数字医院(二期)、全球合作伙伴产业园和其他相关项目。项目一期整体预计于2022年投入运营,2027年进入稳定运营期。

    按照规划,项目整体投入运营后,2022年至2031年预计年收入从17.2亿元增长至473.1亿元,且2031年至土地出让期届满预计年收入不低于473.1亿元;2022年至2031年预计全部税收每年从0.8亿元增长至20.4亿元,且2031年至土地出让期届满预计全部税收每年不低于20.4亿元。



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【2018-11-09】【出处】中国证券报

京东方A(000725)大力拓展物联网应用

  物联网应用场景不断拓展,推动市场快速增长。京东方在全球创新伙伴大会上表示,将进一步夯实基础业务,大力拓展物联网系统和专业服务业务。分析人士指出,相关技术不断发展,相关企业布局物联网应用热情逐步上升。

  构建物联网生态

  京东方董事长王东升表示,在物联网生态领域,全球数千家伙伴与我们携手合作,共建物联网价值链。

  物联网实现了物与物、物与人,所有的物品与网络的连接,方便识别、管理和控制。2017年,京东方提出了新的发展战略,将公司定位为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司。

  目前公司在显示和传感技术的基础上,形成了端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业板块。2018年7月,按照应用场景和专业领域的划分,形成了7个事业群,包括端口器件事业板块、智慧物联事业板块等。

  半年报显示,公司物联网智慧系统与智能健康业务进展顺利。数据显示,2018年上半年,公司物联网智慧系统和智慧健康服务业务分别实现营收73.47亿元和5.26亿元,同比分别增长4.01%和7.45%。

  自动驾驶电动汽车方面,京东方的应用场景方案让道路更智慧。健康方面,京东方聚焦家庭和医院两个场景,通过人工智能和大数据平台,将检测设备、传感器、医学影像技术整合,形成智慧健康管理生态系统。

  市场快速增长

  物联网的核心驱动力是人工智能。技术进步推动物联网应用不断发展。

  研究机构Gartner发布的数据显示,2017年全球物联网设备数量达84亿,同比增长31%,到2020年物联网设备数量将达到204亿。

  阿里巴巴集团CEO张勇指出,阿里巴巴为即将到来的物联网时代做着充分准备。此外,百度、腾讯等互联网企业以及小米等硬件企业纷纷参与其中。

  2017年,百度宣布与小米达成战略合作,将携手共建软硬一体的“IoT+AI”生态体系,推动AI产品化和商业化。

  2018年9月,腾讯宣布新组建云与智慧产业事业群,计划将腾讯云、互联网+、智慧零售、教育、医疗、安全和LBS等行业重新整合,集中力量发展物联网。

  京东方CEO陈炎顺预计,到2030年全球物联网市场规模将达14.2万亿美元,主要集中在智慧智造、智慧城市、智慧健康、智慧零售、智慧物流和智慧交通等领域。陈炎顺称,未来5年,京东方将全面开放技术端与应用端,推进在OLED、传感、医疗技术、人工智能、大数据等方面的合作,深化在零售、金融、交通、政教、家居、能源、办公和医疗等领域的协同创新。

  方正证券指出,工业物联网能够帮助工厂及生产车间提高效率、降低成本,更好地管理其基础设施。体量庞大的制造业使得国内物联网产业发展上具有一定需求优势。

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【2018-11-08】【出处】中证网

京东方A(000725)拟在京打造生命科技产业基地 一期总投资136亿元

  中证网讯(记者 欧阳春香)京东方A(000725)11月8日晚间公告,公司与北京市房山区政府签署项目合作协议,双方拟在北京高端制造业基地,共同打造北京京东方生命科技产业基地项目。项目一期总投资约136亿元。

  项目分两期实施:一期布局安排包括健康事业总部研发与运营中心、生命科技创新中心/国际医学转化中心与卓越医学科教中心、数字医院(一期),总投资约136亿元,整体预计2022年投入运营;二期计划布局包括数字医院(二期)、全球合作伙伴产业园和其他项目。

  京东方A称,公司依托显示与传感核心技术,发展端口器件、智慧物联、智慧医工三大事业板块。智慧医工事业将通过科学和医学的融合创新,打造数字化、全方位、全生命周期健康服务生态;根据规划,公司正在全国范围内展开医工融合生命科技产业基地布局。

  11月7日,京东方高级副总裁刘锋在京东方全球创新伙伴大会表示,"我们的愿景是要成为全球传感器及应用解决方案的领导者。我们目前的业务领域主要划分为医院检测、家用检测、通讯与交通、智慧家居四大方向,涉及X-ray影像、基因测序、分子天线、家居安防等十余个细分业务。"

  刘锋称,公司及时洞察微流控市场需求,利用半导体显示产线和柔性技术,基于玻璃基材、柔性基材等在芯片材质及液体控制上不断突破;利用微纳精密制造技术,在芯片结构上不断提升,满足高通量、多场景下的检测需求。公司将抓住此次机会,与合作伙伴一起解决诊断困难,检测繁琐的难题,为消费者健康生活保驾护航。



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【2018-11-08】【出处】证券时报网

京东方A(000725):拟北京打造生命科技产业基地 一期总投资136亿

    e公司讯,京东方A(000725)11月8日晚间公告,公司与北京市房山区政府签署项目合作协议,双方拟在北京高端制造业基地,共同打造北京京东方生命科技产业基地项目。项目分两期实施:一期布局安排包括健康事业总部研发与运营中心、生命科技创新中心/国际医学转化中心与卓越医学科教中心、数字医院(一期),总投资约136亿元,整体预计2022年投入运营;二期计划布局包括数字医院(二期)、全球合作伙伴产业园和其他项目。



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【2018-11-01】【出处】光大证券

京东方A(000725)2018年三季报点评:行业周期性影响短期业绩 柔性OLED带来长期发展动力

    点评: 

    受到行业周期性影响,短期业绩下滑较多

    公司前三季度毛利率为18.82%,同比下降7.31pct,出现较大幅度的下滑,主要是因为面板价格在前三季度出现较大幅度的下降,这也是公司前三季度业绩下滑较多的主要原因。公司前三季度费用率为15.11%,同比提升3.17pct,主要因为管理费用率和财务费用率出现了上升。公司前三季度管理费用率为5.20%,同比提升1.35pct,主要因为多条新产线仍处于产能和良率的爬坡期,导致费用的增加比收入的增加更快;财务费用率为3.23%,同比提升1.19pct,主要因为公司新产线建设需要使用美元购置设备,导致公司前三季度存在美元净负债,美元升值带来较大的汇兑损失。 

    大尺寸LCD与柔性OLED巩固未来领导地位

    在大尺寸LCD 领域,公司紧抓金融危机后的产业低谷期,加大产能投入, 在北京、合肥与重庆建设了3 条 8.5 代线,主要生产 32 寸、43 寸等大尺寸 LCD 显示面板。目前公司已拥有4 条大尺寸 8.5 代线,新建的合肥 10.5 代线已在2017 年12 月投产,同时公司已决定在武汉再建一座10.5 代线,进一步巩固公司在大尺寸LCD 领域的优势地位。公司的合肥10.5 代LCD 产线已于2017 年12 月投产,我们预计将于2019 年上半年结束产能和良率爬坡,并开始贡献盈利。合肥10.5 代线主要生产65 寸等超大尺寸电视面板,该尺寸面板供给有限而需求快速增长,且公司的10.5 代线相比竞争对手具有成本优势, 有望为公司贡献较多的盈利增量。 

    在柔性OLED 领域,公司把握技术转换的机遇,加大对 OLED 的投入。从专利角度来看,公司花费6 年时间自主研究 OLED 技术,目前已绕开三星实现自主掌握技术;从设备角度来看,公司已拿到生产最优质OLED 的关键设备, 如佳能的蒸镀机、大日本印刷的金属掩膜版,且已签署长期供应协议;从产能方面来看,公司将在成都、绵阳、重庆投产三条6 代柔性OLED 产线,满产后将为京东方带来总计144K 的月产能;从量产进度来看,公司成都一期项目已在2017 年年底实现量产,并开始对国产手机供货,量产进度超预期,随着新产线在明年全部投产,公司柔性OLED 出货量将大幅增加。 

    盈利预测、估值与评级

    我们认为公司在LCD领域经过大量逆周期投资后,在产能和技术上已不弱于韩国厂商,同时在大尺寸面板方面具备一定的领先优势。在柔性OLED面板领域,公司是行业的领头羊之一,在技术、专利和设备上具有先发优势,将深度受益于柔性OLED行业的快速发展。由于其他厂商的面板产能持续快速增长,未来价格具有较大的下行压力,我们下调公司2018-2020年EPS分别至0.12/0.14/0.17元。公司历史平均PB约为1.5倍,我们给予公司对应2018年1.5倍PB,下调6个月目标价至3.77元。柔性OLED是下一代主流显示技术,公司成都产线产能爬坡结束后将有望成为仅次于韩国三星显示的第二大柔性OELD供应商,大幅拉近与国际领先水平的差距,整体实力大幅增强,基于此,我们维持"买入"评级。

    风险提示:

    未来LCD面板新建产能超出预期;新产线的产能和良率爬坡情况不及预期;OLED产品的下游应用场景扩展不及预期。



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【2018-11-01】【出处】天风证券

京东方A(000725)2018年三季报点评:盈利受LCD价格影响 静待面板行业周期回暖

    点评:

    1.受LCD景气周期影响,业绩同比下降

    公司2018年前三季度营收规模基本持平,归母净利润下滑,主要由于LCD面板价格周期波动导致:根据WitsviewLCD价格跟踪数据,2016H2-2017H2是全球LCD价格上行周期,2017H2-2018H1是价格下行周期,因此全球LCD价格2018同比2017年有较大跌幅,对公司盈利能力有一定影响。

    2.LCD底部已过,看好价格企稳,公司营收和毛利率有望重回增长通道

    根据Witsview数据,全球LCD价格已于2018年7月开始反弹企稳,7月下旬开始32/43/55寸价格环比持续提升,进入价格新一轮周期。我们判断经过本轮下跌周期后,韩国和台湾LCD面板厂可能会逐步调整产能策略,大陆LCD产能占比持续提升,行业竞争格局将逐步优化,LCD行业价格波动有望降低。我们预计LCD业务仍将是公司未来1-2年主要营收和盈利贡献来源,随着LCD价格的企稳,我们判断公司营收和盈利能力有望重回增长通道。

    3.OLED行业需求逐步兑现,看好行业反转趋势

    我们认为全球OLED目前处于行业真实需求逐步兑现的拐点:(1)根据官网和公司公告信息,国内OLED面板厂京东方、深天马等已经正式宣布量产OLED产线,有效产能将逐步提升,行业供给格局将逐步优化;(2)根据中关村在线统计数据,国产Android旗舰机型今年开始逐步采用刚性/柔性OLED屏幕,如华为mate20pro、华为P20Pro、VivoX21、OPPOFindX、等,我们判断未来随着屏下指纹等渗透率提升以及OLED屏幕成本下降,国产Android机型OLED渗透率将逐步提升。

    4.投资建议

    鉴于LCD价格调整幅度超预期,我们调整公司18-20年净利润至44.7/68.3/98.5亿元(原值为69.1/100.4/112.5亿元)。我们看好京东方A在全球显示行业综合竞争力的提升趋势以及在物联网、健康医疗服务行业未来的发展机遇,维持买入评级。

    风险提示:LCD景气度不及预期;公司新产业盈利能力不及预期



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【2018-11-01】【出处】太平洋证券

京东方A(000725)2018年三季报点评:旺季改善3Q18收入 汇兑损失拖累公司盈利

    传统旺季改善3Q18收入。传统备货旺季推动面板价格在Q3企稳回升,加上合肥10.5代线产能的释放(预计年底达到90K/月,1Q19实现满产),公司三季度收入有所改善,3Q18单季度实现营收259.90亿元,同比增长4.8%,环比增长18.6%。

    汇兑损失拖累公司盈利。公司现有成都G6、绵阳G6、武汉G10.5等多条产线在建,其中设备多采用美元结算。汇率的大幅波动导致公司在Q3出现较大的汇兑损失,单季度财务费用因此同比大增231.4%。受此影响,公司3Q18单季度净利润仅实现4.03亿元,同比下降81.4%,环比下滑57.8%。

    AMOLED导入国内品牌旗舰机是亮点。成都AMOLED产线进展顺利,目前其产品已导入国内品牌旗舰机型。产品品质方面,从知名屏幕测试网站NoteBookCheck对该旗舰机屏幕的测试来看,公司AMOLED屏幕表现优秀,接近三星S9的屏幕品质。明年随着产能的释放,预计AMOLED将成为公司业绩的主要驱动力。

    合肥医院即将落地,智慧健康布局未来。公司在做大做强显示业务的同时,积极布局智慧系统事业和健康服务事业。目前公司合肥医院设备调试结算,正在做开业前的最后准备工作,大健康业务即将起航。我们看好公司在AMOLED和健康服务方面的布局,以及公司在LCD面板行业的竞争力。我们预计公司2018-2020年营业收入为995.4、1300.3、1872.5亿元,未来三年净利润至44.12、70.04、148.9亿元,对应2018-2020年PE分别为21.6x、13.8x、6.5x,维持"买入"评级。

    风险提示:公司目前面临的主要风险是LCD面板供给过剩、面板价格下跌的风险,这里需要紧密跟踪国内新产线的产能释放进度以及海外面板公司的产线转换计划;此外作为公司未来驱动力的AMOLED,其产能能否及时释放、市场对AMOLED的需求也是需要重点关注的问题。



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【2018-11-01】【出处】西南证券

京东方A(000725)2018年三季报点评:LCD出货稳步增长 柔性AMOLED蓄势待发

    投资要点

    业绩总结:公司2018年前三季度实现营业收入694.6亿元(+0.1%),实现归母净利润33.8亿元(-47.8%),实现扣非后归母净利润11亿元(-81.4%)。其中三季度单季实现营业收入259.9亿元(+4.8%),实现归母净利润4亿元(-81.42%),实现扣非后归母净利润1.2亿元(-93.68%)。

    宏观环境叠加LCD景气周期影响,业绩持续下降低于预期。受宏观经济和LCD行业持续低景气影响,2018年前三季度,公司实现销售毛利率18.8%,同比下降7.1pp;销售净利率4.3%,同比下降4.5pp。其中三季度单季毛利率18.3%,同比下降5pp;报告期内美元兑人民币汇率波动带来较大数额的汇兑损失,公司2018年前三季度财务费用达到22.4亿元,同比增长59%。

    液晶面板出货逆势增长,大尺寸TFT-LCD出货量稳居全球第一。根据IHS最新数据,全球大尺寸TFT-LCD出货量在2018年第三季度达到历史新高水平,出货量1亿9700万片,同比增长7%;出货面积5200万平方米,同比增长14%。其中京东方在第三季度以23%的大尺寸面板出货量市场份额稳居全球第一。目前市场对大尺寸液晶面板需求仍在,公司合肥10.5代线已实现1期2期满产,第3期有望年底满产,其中65’’和75’’超大尺寸面板出货量有望在年底冲击全球第一。

    关注柔性OLED供货华为旗舰机,明年出货量有望爆发式增长。京东方柔性OLED成功打入国内主流手机厂商,成为华为Mate20Pro旗舰机柔性OLED显示屏第一供应商,为后续出货更多智能手机品牌奠定良好基础。智能手机柔性AMOLED渗透率提升趋势确定,京东方作为国内首家实现柔性AMOLED量产出货厂商先发优势明显。目前公司B7线主要产品良率超过70%,年底综合良率有望达到80%,预计全年出货量300万片,2019年有望实现盈利。B11线预计2019年3月投产,B12线正处于建设和工艺设计准备期。此外,公司正在与客户合作研发柔性AMOLED折叠产品,预计2019年有机会实现上市。

    盈利预测与评级。根据前三季度情况下调公司盈利预测,预计18/19/20年EPS分别为0.13/0.21/0.30元,维持“买入”评级。

    风险提示:LCD和OLED产量或不及预期;显示器件市场价格持续下跌的风险;汇率波动的风险。



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【2018-10-30】【出处】新京报

京东方A(000725)三季度净利润下滑81% 待ALMOED产能释放

    新京报讯(记者梁辰)10月29日,京东方盘后发布2018年第三季度财报显示,净利润大幅下降,或因产业供需周期影响所致。

    财报显示,该季度营收约为259.91亿元人民币,同比增长4.79%;归属上市股东净利润约为4.04亿元人民币,同比下降81.42%,扣非后同比更是下降93.68%。

    报告期内,因为业务调整,多个财务指标发生变化。因为新项目量产及合并范围增加,导致存货同比增长36%,在建工程同比也增加33%,与此同时,产销量增加导致原材料采购增加,进而应付票据和账款同比增长32%。

    此外,联营公司转为子公司,长期股权投资同比减少42%;归还银行贷款导致,一年内到期的非流动负债同比减少33%;根据成本与可变现净值孰低法计提存货跌价减少导致资产减值损失同比减少55%。

    值得一提的是,汇兑损失及费用化利息支出增加了财务费用,同比增长59%;政府补助增加,导致其他收益同比增长393%,而理财收入同比增长323%。

    事实上,报告期内营业成本同比增长约11.58%远高于营业收入的增幅,后者约为4.79%。费用方面,管理费用大幅增长,同比增幅约为158.74%,而研发费用同比减少约为21.76%。

    与其他电子产业不同,面板产业极易受到市场供需关系影响。第三季度延续了上半年业绩的低迷,下半年的旺季需求启动及7、8月的面板价格反弹,对业务回升起到了部分改善的作用。

    值得关注的是,成都AMOLED产线在2019年上半年有望实现满产,而当前产品已批量出货给品牌厂商,AMOLED产能的释放和良率的提升有助于缓解国内品牌对供应的焦虑,并刺激下游需求增长。

    近日,京东方宣布其首次成为旗舰智能手机的柔性OLED显示屏的主供应商,将搭载在华为手机上。另有消息称,京东方已经口头答应向苹果供货。第三方机构CINNO报告显示,京东方AMOLED手机面板出货面积环比增长62%。

    此外,京东方合肥第10.5代线TFT-LCD生产线达到量产后,产能迅速提升。其官方预计第四季度玻璃投片量单月可达9万以上。

    太平洋电子分析师刘翔在研报中写到“虽然短期面板价格下跌会对公司业绩形成压力”,但预计AMOLED将在下半年开始为京东方贡献收益,并在2019年进入收获期。此外,京东方对智慧系统和健康服务的布局也在稳步增长。

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【2018-10-29】【出处】中证网

京东方A(000725):前三季度扣非净利润同比下降81.43%

    中证APP讯(记者杨洁)京东方A(000725)10月29日晚披露三季报,2018年前三季度,公司实现营收694.64亿元,同比微增0.08%;实现归属于上市公司股东净利润33.79亿元,同比下降47.82%;扣除非经常性损益后净利润为10.99亿元,同比下降81.43%。

    由于新项目量产及合并报表范围增加,公司截至2018年9月底存货相比年初增加36%;公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为182.98亿元,同比下降1.05%;前三季度研发费用25.89亿元,相比去年同期22.15亿元有所增加;但财务费用大幅攀升至22.43亿元,去年同期为14.13亿元,主要是汇兑损失及费用化利息所致。2018年前三季度,京东方A所获政府补助增加,计入当期损益的政府补助为24.32亿元。

    2018年第三季度,京东方A的营业收入为259.91亿元,同比增长4.79%,净利润为4.04亿元,同比下降81.42%,扣除非经常性损益后净利润为1.20亿元,同比下降93.68%。

    根据市场调研机构IHSMarkit最新发布的《大尺寸面板市场追踪报告》,2018年第三季度全球大尺寸液晶面板出货量为1.97亿片,同比增长7%,出货面积为5200万平米,同比增长14%。其中,京东方A在第三季度继续以23%的大尺寸面板出货量市场份额领先竞争,保持全球首位。

    然而受行业周期影响,液晶面板价格目前处于下行阶段,显示行业研究机构群智咨询表示,三季度为全球电视面板市场备货旺季,品牌备货需求走强,液晶面板价格出现阶段性反弹,但四季度面板备货接近尾声,海外品牌及代工厂的备货需求将有明显回落,全球液晶电视面板市场仍将供过于求。

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【2018-10-29】【出处】上证报  

京东方A(000725)前三季净利下降48% 证金入股

    上证报讯(记者孔子元)京东方A披露三季报。公司前三季营收694.64亿元,同比增0.08%;归属于上市公司股东的净利润33.79亿元,同比下降47.82%;基本每股收益0.097元。前十大股东榜中,证金公司持股0.38%,为第三季度新进股东。

    

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【2018-10-29】【出处】证券时报网

京东方A(000725):前三季净利约34亿元 同比降48%

    e公司讯,京东方A(000725)10月29日晚披露三季报,前三季营收694.64亿元,同比增0.08%;净利33.79亿元,同比降47.82%;基本每股收益0.097元。



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【2018-10-22】【出处】全景网

京东方A(000725):TV面板价格已于三季度回暖

    全景网10月22日讯京东方A(000725)在全景网投资者关系互动平台上透露,TV面板价格已于三季度回暖,后续价格走势有待观察终端销售情况后确定。

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【2018-10-16】【出处】全景网

京东方A(000725):预计年内可见搭载公司屏幕的电竞显示器

    全景网10月16日讯关于电竞显示屏开发进展,京东方A(000725)周二在上证e互动介绍,公司已在电竞显示方向有所布局,预计年内可以看到搭载京东方屏幕的电竞显示器等产品。

    京东方A主营业务包括光电子与显示器件、显示信息终端设备;无线通讯与移动信息设备;系统解决方案、软件与服务等几个部分。

    



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【2018-10-16】【出处】证券时报网

京东方A(000725):预计年内可看到搭载京东方屏幕的电竞显示器等产品

    京东方A(000725)10月16日在投资者互动平台上透露,公司已在电竞显示方向有所布局,预计年内可以看到搭载京东方屏幕的电竞显示器等产品。公司还表示,公司屏下指纹技术正在推进中。



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【2018-09-19】【出处】证券时报网

京东方A(000725):携8K超高清系统解决方案亮相2018冬博会

    记者获悉,9月19日,2018国际冬季运动(北京)博览会开幕,京东方携8K超高清系统解决方案、数字艺术物联网解决方案等亮相现场。在5G时代,京东方将加快推动8K产业发展,带给大众更清晰的"视界"。



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【2018-09-03】【出处】中泰证券

京东方A(000725)2018年半年报点评:面板价格稳步反弹 Q3经营业绩有望好转

    Q2 经营性盈利不易,Q3 有望好转:公司Q2 收入降幅较Q1 略微扩大,主要是Q2 主要电视面板规格价格均出现10%以上跌幅,相对而言,IT 与手机产品跌幅较小,公司通过灵活的产品策略及内部成本管控,毛利率环比Q1 仅下滑3.2 个百分点,表现较好。对比海外LCD 面板厂(LGQ1 即已亏损、群创Q2开始亏损)优势明显,同时海外企业亏损面价格加大有助于行业价格企稳,近期电视产品价格已经开始企稳回升,尤其是公司占比较高的32寸与43寸产品,有助于公司Q3 经营性业绩好转。

    OELD 量产出货,新成长引擎发力在即:目前公司成都OLED 产线进展顺利,华为旗舰项目已量产,随着公司产能爬坡,后续有望加速其他一线品牌导入进度,我们预计成都OLED 产线2019 年上半年将实现满产,届时将贡献明显业绩弹性。同时公司成都+绵阳+重庆产能将梯次释放,直追韩系龙头,行业地位远优于LCD 时代,预计公司OLED 业务2019-2020 年有望贡献200、350 亿元以上收入,同时后续绵阳及重庆OLED 产线陆续释放产能,有望成长公司新的成长引擎。

    以显示为核心,打造物联网大平台:公司以显示业务为核心,辅以传感器技术,加速布局智慧零售、智造服务、智慧能源、智能车辆、智慧医疗等领域,逐步成为一家为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网平台型公司。同时随着公司在显示领域行业地位提升,抗周期性大幅增强。

    投资建议:Q2 在面板价格出现较大跌幅的情况下经营性盈亏平衡,随着Q3面板价格反弹,公司Q3 业绩有望迎来好转,我们预计公司2018/19/20 年净利润为74/110/150 亿元,增速为-2%/48%/41%,EPS 为0.21/0.32/0.45 元,对应PE 为17/12/8 倍,“买入”评级。

    风险提示:LCD 面板价格超预期下滑,OLED 产品量产进度低预期。



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【2018-09-03】【出处】上海证券

京东方A(000725)2018年半年报点评:面板市场回暖 公司业绩有望迎反弹

    事项点评

    面板价格下行导致公司盈利能力与运营质量承压

    公司营收中"显示与传感器件"、"物联网智慧系统"、"智慧健康服务"、"其他"板块业绩占比分别为90.10%、16.90%、1.21%和5.83%,同比增长分别为-5.15%、4.01%、7.45%、473.69%,内部抵消金额为61.05亿元。报告期内业绩下滑主要系面板价格下行导致"显示与传感器件"业务业绩下滑。面板价格下降使"显示与传感器件"业务毛利率从去年同期28.46%下降至17.92%,加速净利润同比下跌30.85%。扣非净利润同比下跌75.64%,主要系上半年政府补助达到20.52亿元,去年同期为3.06亿元。公司净资产收益率从去年同期5.26%下降至本期3.48%。从公司运营质量来说,公司存货周转天数50.94,同比上升3.71%,应收账款周转天数68.05,同比上升2.03%,总体来说面板市场的下行对公司运营水平造成一定压力。

    面板市场回暖龙头有望受益

    Wind数据显示6月份32寸、43寸、55寸LCD显示屏价格较年初分别下降28%,19%和13%,下降主要原因在于下游电视制造商和零售商在2月份库存较高,面板需求受到压制。我们认为面板价格的下降同样将提升下游客户的采购意愿。6月份至8月份期间,面板价格出现反弹迹象,对应32寸、43寸、55寸LCD显示屏价格分别上升25%,11%和3%。公司上半年LCD出货量将近4亿片,市占比全球第一。公司下半年业绩有望受益于面板价格回暖。公司OLED产线建设有序推进。成都6代柔性AMOLED产线在去年实现量产,目前良率达到70%。绵阳和重庆的6代柔性AMOLED产线将分别于2019年和2020年投产。我们认为,三条产线产能均为4.8万片/月,未来随着柔性AMOLED屏渗透率的上升,公司业绩长期依旧看好。

    盈利预测与估值

    我们预期公司在2018-2020年将实现营业收入977.27亿元、1036.64亿元、1108.18亿元,同比增长分别为4.19%、6.07%和6.90%;归属于母公司股东净利润为56.65亿元、58.37亿元和69.53亿元;EPS分别为0.16元、0.17元和0.20元,对应PE为21.99、21.34和17.92。未来六个月内,首次给与"中性"评级。



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【2018-08-30】【出处】太平洋证券

京东方A(000725)2018年半年报点评:上半年业绩低于预期 关注AMOLED产线进展

    受困面板价格下跌,上半年业绩低于预期。上半年,显示与传感器收入391.69亿元,同比-5.15%,毛利率17.92%,比上年同期下滑10.22个百分点,低于预期;物联网智慧系统收入73.47亿元,同比4.01%;智慧健康服务收入5.26亿元,同比增加7.45%。显示与传感器收入下滑主要受面板价格持续下跌拖累,随着下半年旺季需求启动以及7、8月份面板价格反弹,我们预计下半年显示与传感器业务业绩有望得到部分改善。

    AMOLED量产推进顺利,即将进入收获期。成都AMOLED产线6月末综合良率已经超过70%,明年上半年有望实现满产,目前产品已批量出货品牌厂商。AMOLED产能的释放和良率的提升有助于缓解国内品牌厂商对供应链安全的顾虑,并刺激下游需求的爆发。我们预计下半年AMOLED将贡献部分收入,明年有望进入业绩收获期。

    DSH事业战略布局未来,看好公司长期发展。公司在做大做强显示和传感器事业的同时,积极布局智慧系统事业和健康服务事业。上半年智慧系统和健康服务事业稳步成长,其中物联网智慧系统收入73.47亿元,同比4.01%,毛利率上升1.47个百分点;智慧健康服务收入5.26亿元,同比增加7.45%,毛利率上升3.72%。我们认为,虽然短期面板价格下跌会对公司业绩形成压力,但未来随着AMOLED产能的释放以及智慧系统和健康服务业务业绩的持续成长,公司长期发展无忧。

    盈利预测与投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入为10270、1360、1901亿元,下调未来三年净利润至61.92、76.85、151.30亿元,对应2018-2020年PE分别为20.9x、16.8x、8.6x,维持"买入"评级。

    风险提示:LCD面板供给过剩,价格持续下跌风险;AMOLED产能释放不及预期;智慧系统、健康服务业务增速低于预期。



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【2018-08-29】【出处】天风证券

京东方A(000725)2018年半年报点评:底部已过 乐观看待LCD/OLED趋势

    事件:公司披露2018年中报,公司2018年上半年实现营收434.7亿元,同比下降2.54%,归母净利润29.75亿元,同比下降30.85%。

    1.受LCD景气周期影响,业绩同比下降,符合市场预期

    公司2018年上半年营收和净利润有一定下降,符合市场预期,我们认为主要是受LCD行业价格周期影响:(1)2018年上半年公司营收434.7亿元,其中显示与传感器件业务391.7亿元、营收占比90.1%,营收同比下降5.15%,毛利率17.92%,同比下降10.22pct;(2)根据WitsviewLCD价格跟踪数据,2016H2-2017H2是全球LCD价格上行周期,2017H2-2018H1是价格下行周期,因此全球LCD价格2018H1同比2017年有较大跌幅,对公司营收和盈利能力有一定影响。

    2.LCD底部已过,看好价格反弹企稳,公司营收和毛利率有望重回增长通道

    根据Witsview数据,本轮全球LCD价格从2017年Q3进入下行周期,已于2018年7月开始反弹企稳,7月下旬开始32/43/55寸价格环比持续提升,进入价格新一轮周期。我们判断经过本轮下跌周期后,韩国和台湾LCD面板厂可能会逐步调整产能策略,大陆LCD产能占比持续提升,行业竞争格局将逐步优化,LCD行业价格波动有望降低。我们预计LCD业务仍将是公司未来1-2年主要营收和盈利贡献来源,随着LCD价格的反弹企稳,我们判断公司营收和盈利能力有望重回增长通道。

    3.OLED行业需求逐步兑现,看好行业反转趋势

    全球OLED行业经历2016-2017年的快速增长以及市场过热预期和2018年初到目前的悲观预期(由于iPhoneX销量不及预期等原因),OLED产业链代表性公司美股OLED.N和COHR.N的股价2016到2018H1走势比较好反应市场对OLED产业链的预期变化。

    我们认为全球OLED目前处于行业真实需求逐步兑现的拐点:(1)根据官网和公司公告信息,国内OLED面板厂京东方、深天马等已经正式宣布量产OLED产线,有效产能将逐步提升,行业供给格局将逐步优化;(2)根据中关村在线统计数据,国产Android旗舰机型今年开始逐步采用刚性/柔性OLED屏幕,如VivoX21、OPPO FindX、华为P20Pro、华为MateRS保时捷版等,我们判断未来随着屏下指纹等渗透率提升以及OLED屏幕成本下降,国产Android机型OLED渗透率将逐步提升。

    4.投资建议

    我们看好京东方A在全球显示行业综合竞争力的提升趋势以及在物联网、健康医疗服务行业未来的发展机遇。鉴于LCD行业在2018年上半年特别是Q2的价格跌幅超预期,我们调整公司18-19年净利润至69.1/100.4亿元(原值为103.4/131.1亿元),调整公司目标价至5.0元(原值7.5元,维持18年25倍估值),维持买入评级。

    风险提示:LCD景气度不及预期;公司新产业盈利能力不及预期。



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【2018-08-29】【出处】华泰证券

京东方A(000725)2018年半年报点评:LCD价格反弹 Q3业绩将迎拐点

    上半年业绩低于预期,Q3将迎业绩拐点,维持买入评级

    公司上半年营收434.74亿元,同比降2.54%,净利润29.75亿元,同比降30.85%,业绩低于我们预期,主要系LCD价格超跌。公司Q2单季营收219.07亿元,同比降3.71%,净利润9.57亿元,同比降49.38%。根据IHS数据,上半年32寸LCD同比降价23%,公司毛利率仅同比下滑5.9pct,可见产品结构升级使公司盈利能力的稳定性增强。此外,考虑面板价格自今年6月份快速反弹,我们认为公司Q3业绩有望触底回升。基于当前LCD价格,我们将2018-20年EPS预期由0.29、0.4、0.51元下调至0.24、0.33、0.43元,目标价由5.21-5.79元下调至4.35-4.59元,维持买入评级。

    上半年五大主流显示屏市占率均列全球第一,公司增长质量并重

    根据中报数据,上半年公司LCD出货近4亿片,位居全球第一,同比增长超35%,其中:智能手机、Pad、NB显示屏市占率保持全球第一,显示器、电视显示屏升至全球第一。在出货量增长的同时,公司持续优化生产瓶颈工序、提升生产良率、强化品质管控、推进全面降耗,福州8.5代线的43英寸FHD良率持续3个月突破98%,创业内新高。根据中报数据,上半年重庆京东方、合肥京东方净利率分别为12.9%、12.8%,远高于公司整体水平,由此可见,后建成的高世代线的盈利能力突出,公司有望通过10.5代线的投产加速全球落后产能退出,加快产业中心向中国大陆转移。

    柔性AMOLED综合良率超过70%,成功推出可折叠产品

    公司成都6代柔性AMOLED产线在2017年5月点亮,成功打破了韩厂的垄断地位,2018年6月公司柔性AMOLED产品的综合良率已超过70%,并已实现向品牌厂商批量出货。与此同时,为响应下游智能手机创新趋势,公司成功推出的6.18英寸柔性产品可实现1mm动态弯折,5.99英寸柔性产品可实现动态漂浮外观设计,7.56英寸QXGA Foldable(分辨率2048 x 1536的可折叠产品)获得CITE2018创新产品和应用奖,为智能手机从全面屏向“可折叠”方向发展提供了充足的技术支撑,有望引领AMOLED产品创新方向。

    开放两端,芯屏气/器和,维持买入评级

    公司坚定落实开放两端,芯屏气/器和的战略,上半年物联网智慧系统营收占比为16.9%,其中画屏事业创新合作模式、完善APP功能,销量环比增170%,新增用户3.5万人,作品交易额翻五番。智慧零售中国区业务布局初见成效,华北、华中、华南和四川等区域市场累计开发品牌商30家,门店数40家。我们将公司2018-20年净利润由101亿、138亿、178亿元下调至84亿、114亿、150亿元,考虑产品价格的周期属性,参考电子行业部分400亿元以上市值公司18年平均18.7倍PE,给与公司18年18-19倍PE,将目标价由5.21-5.79元下调至4.35-4.59元,维持买入评级。

    风险提示:公司新产能投产日期慢于预期,新兴显示技术的替代性冲击。



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【2018-08-29】【出处】信达证券

京东方A(000725)2018年半年报点评:电视面板出货逆势增长 供过于求压低公司盈利能力

    点评: 

    归属于母公司股东净利润下降速度放缓。2018年上半年,公司营业收入及归属于上市公司股东净利润均有所下降,主要原因是显示器件业务营业收入下降,此外智慧系统产品增速

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