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☆业内点评☆ ◇000417 合肥百货 更新日期:2018-12-19◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2018-12-19】【出处】证券时报网

合肥百货(000417):拟12.81亿池州投建百大农产品物流园

    e公司讯,合肥百货(000417)12月19日晚间公告,为实现公司农产品业务板块在皖南地区的辐射延伸,完善安徽全省战略布局,公司拟在池州市投资12.81亿元建设池州百大农产品物流园项目,并于12月18日与池州市平天湖风景区管理委员会签订了《投资协议书》。



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【2018-12-18】【出处】上证报

合肥百货(000417)拟12.81亿元投建池州百大农产品物流园项目

    上证报讯(记者孔子元)合肥百货公告,综合考虑池州市经济社会发展、区位交通、农产品资源等优势,公司在池州市拟投资12.81亿元建设池州百大农产品物流园项目。项目计算期内年均可实现营业收入17,111.4万元,年均利润总额7279.4万元,税后投资回收期12.12年。通过本次投资,可有效实现对皖南区域辐射延伸,完善公司农产品流通主业全省战略布局。

    

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【2018-12-18】【出处】中证网

合肥百货(000417)拟投资近13亿元建设农产品物流园

  中证网讯(记者 杨洁)合肥百货(000417)12月18日晚公告称,公司拟在安徽省池州市投资12.81亿元建设池州百大农产品物流园项目。通过本次投资,可有效实现对皖南区域辐射延伸,完善公司农产品流通主业全省战略布局,强化行业竞争优势,实现农产品板块跨越式发展,促进公司经营与盈利能力的整体提升。

  公司表示,拟在池州市投资设立全资子公司负责该项目建设、运营和管理,该公司主营业务为农产品批发市场经营管理、农副产品销售、仓储物流服务等,注册资本拟定为1亿元人民币。

  公告介绍,该物流园项目总用地约610亩,将通过招拍挂取得。总建筑面积约34万平方米,分两次供地、两期建设,一期约455亩为农产品物流园区,二期约155亩为冷链物流园区。项目总投资约12.81亿元,公司拟申请银行贷款4亿元,其余通过自筹解决。项目建设周期三年,预计短期内不会对公司经营业绩产生很大影响。

  公司表示,预计项目建成后,公司将通过出售配套商业及住宅回笼资金。项目计算期内年均可实现营业收入1.71亿元,年均利润总额7279.4万元,税后投资回收期12.12年,项目抗风险能力较强,具备良好的经济效益前景。项目整体建成运营成熟后,年预计实现交易量80万吨,实现交易额60亿元以上。



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【2018-10-30】【出处】光大证券

合肥百货(000417)2018年三季报点评:业绩低于预期 收入端低迷拖累业绩

    1-3Q2018公司营收同比增长0.74%,归母净利润同比减少32.14%

    10月27日,公司公布2018年三季报:1-3Q2018实现营业收入78.83亿元,同比增长0.74%;实现归母净利润1.72亿元,折合全面摊薄EPS0.22元,同比减少32.14%;实现扣非归母净利润1.60亿元,同比减少30.68%,业绩低于预期。

    单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入23.07亿元,同比减少4.85%;实现归母净利润0.08亿元,同比减少89.65%。公司3Q2018业绩同比下滑较大,除业态调整带来的毛利率水平下滑外,公司投资收益当季实现-371万元,同比3Q2017的1438万元下滑较大,也是当季及年初至今业绩同降的原因之一。

    综合毛利率下降1.69个百分点,期间费用率上升0.7个百分点

    1-3Q2018公司综合毛利率为18.63%,同比下降1.69个百分点。

    1-3Q2018公司期间费用率为13.74%,同比上升0.70个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为4.19%/9.52%/0.04%,同比分别变化0.24/0.48/-0.03个百分点。

    业态改造创新负面影响超预期,未来业绩不确定性增强

    报告期内公司线下业态展开了多种形式的改造创新,对收入端造成了一定负面影响,导致公司3Q2018营收出现了4Q2016以来的首次同比下降。我们认为在线上冲击的大环境下积极推进线下业态改造是正确的发展方向,但目前来看中短期公司或将面临一定业绩压力。

    下调盈利预测,维持"增持"评级

    公司营收增速持续下滑,大大增强了未来增长的不确定性。我们下调对18-20年全面摊薄EPS的预测至0.23/0.22/0.24元(之前为0.29/0.33/0.38元),维持"增持"评级。

    风险提示:

    经营区域较为集中,业态调整对业绩压力超预期。



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【2018-10-29】【出处】中金公司

合肥百货(000417)2018年三季报点评:前三季度净利润下滑32% 百货业态承压

    1~3Q18 业绩低于预期

    合肥百货公布2018 年前三季度业绩:营业收入78.8 亿元,同比增长0.74%;归母净利润1.72 亿元,同比下降32.14%,低于预期,主要由于营收增速放缓同时,成本费用率提升导致。分季度看,Q3/Q2/Q1 营收同比分别增长-4.9%/1.9%/4.2%,净利润同比分别增长-89.7%/-22.0%/+1.2%,逐季下滑态势明显。

    发展趋势

    1、百货主业承压导致收入增速放缓。公司前三季度营收增速0.74%,较半年报营收增速下降2.56ppt,呈逐季放缓态势。在零售行业整体增速放缓及公司百货主业调整转型的影响下,我们预计公司百货业态(含家电)明显承压;超市业态预计受益于新增网点及自有品牌占比提升,有望实现较好增长;农产品交易及房地产业务贡献不断提升,多业态经营有望对营收的稳健带来贡献。

    2、费用率上行,经营效率有待提升。公司前三季度毛利率18.6%,同比下滑1.7ppt,环比半年报基本持平。期间费用率同比+0.7ppt,其中销售/管理/财务费用率同比分别+0.2ppt/+0.5ppt/-0.03ppt,费用管控仍有待加强。此外,单三季度对联营与合营企业投资亏损388.7 万元,对比去年同期收益1160.4 万元,同比下滑133.5%,且营业外收入减少及资产报废损失、对外捐赠、违约金等营业外支出增加亦拖累业绩。最终净利润率2.2%,同比下降1.1ppt。

    3、关注百货业态转型升级与新模式探索成效。现阶段公司积极探索各业态转型升级,百货主业推进新零售转型,开启门店升级改造。超市业态积极开展网点扩充,探索生鲜便利店等新模式,同时不断提升自有品牌占比。此外,农产品流通板块持续优化供应体系,盈利水平有望提升。关注后续转型升级及新模式探索成效。

    盈利预测

    考虑到消费增速放缓及公司业态调整转型期间费用上行,我们将2018/19e 盈利预测分别下调9%/9%至0.27/0.31 元/股。

    估值与建议

    公司当前股价对应18/19 年16.7/14.9 倍P/E。维持推荐评级,但基于盈利预测调整下调目标价9%至5.9 元,对应18/19 年22/19倍P/E,对比当前股价有30%空间。

    风险

    转型不及预期;消费持续疲软;行业竞争加剧。



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【2018-08-17】【出处】东兴证券

合肥百货(000417)2018年半年报点评:百货拖累业绩增长 主业升级持续提速

    主要观点:

    1、百货拖累主营增长,业态调整助力超市高增

    公司上半年营收同比增长3.25%,其中百货(含家电)业态营收同比增0.1%;超市业态营收同比增7.82%。主业转型期公司持续优化自身经营结构,百货业态直营占比提升至42.5%,但受到行业增长减速和主业转型期双重影响,百货业在二季度显着拖累公司业绩。从门店店效角度分析,上半年百货业同店下降2.13%,受地产政策影响,百货业态中的电器销售下滑4.95%。

    与此同时,超市业同店增长7.82%,在新开11 家,闭店7 家的业态整顿过程同时,生鲜便利、新业态和模式的探索都是促进报告期内超市业同店高增长的核心因素。伴随居民对生鲜消费,以及合肥为主的安徽地区对于优质生鲜的较高需求,预计超市业增长在今年下半年仍将持续。

    2、提费左右毛利水平,营业外收支影响净利增速

    报告期公司销售费用增长5.92%,管理费用增长4.13%,均大幅高于营收(3.25%)增速。我们认为费用上升的主要原因有二:1)业态转型期公司加强对于门店和商品的宣传活动;2)百货及电器行业增速趋缓或面临负增长,期间对于营销服务的需求力度大幅提升。同时,公司营业外收入下降800万,营业外支出上升255万,合计对于净利润造成较大拖累。

    3、行业增长持续性存疑,关注安徽地区居民消费变化

    伴随6-7月社零及50大增速的回落,市场对于百货业增速存疑,一定程度上影响公司估值水平。同时,房地产政策短期暂无松绑空间,对于地产后周期的白电的负面冲击预计短时间仍将持续。在这一背景下,左右公司未来业绩增长的重心则是安徽地区居民消费的变化,包含从总量上(二胎、收入)和偏好上(消费杠杆率)两方面的潜在增长.

    结论:

    我们预计公司2018-2020年每股收益(EPS)分别为0.29元、0.32元和0.34元;对应当前收盘价的PE依次为18.30、16.95和15.94倍,给予"中性"评级。

    风险提示:行业复苏不及预期、业态调整期过长。



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【2018-08-16】【出处】中金公司

合肥百货(000417)2018年半年报点评:上半年营收稳健增长 期待国企改革深化

    2018 年上半年扣非净利润同比下降4%,基本符合预期

    合肥百货公布2018 年上半年业绩:营业收入55.76 亿元,同比增长3.3%;归属母公司净利润1.64 亿元,同比下降7.25%(扣非净利同比下滑4.11%),对应每股盈利0.21 元,基本符合我们的预期。分季度看,Q1/Q2 营收同比分别+4.2%/+1.9%,净利同比分别+1.2%/-22.0%。

    发展趋势

    1、多业态经营显效,营收稳健增长。合肥百货2018 年上半年营收同比增长3.3%,其中百货(含家电)业态积极推进门店改造升级、提升购物体验,上半年营收同比+0.1%;超市业态加强新模式探索,营收同比+7.82%,首家生鲜便利店"阿福鲜生"实现顺利开业;农产品与房地产业务营收同比分别增长17.85%、293%,公司已于6 月公告设立百大肥西臵业,满足农产品物流园住宅项目建设需要,未来有望进一步加强公司地产项目开发管理能力与农产品板块战略推进,提高多业态经营能力。

    2、盈利能力有所下滑,内部管控仍需加强。合肥百货上半年百货业态毛利率同比下降0.67ppt,但受益于超市业态规模效应显现、业态升级带来的毛利率提升(同比+0.2ppt),及高毛利的农产品、地产业务占比提升,公司1H18 毛利率同比基本持平。合百销售、管理费用率2018 年1 季度基本同比持平,但2 季度分别同比提高0.3、0.1ppt,费用管控有待加强。综合来看,公司1H18 净利率同比下降0.3ppt 至2.9%。

    3、消费金融与国企改革受益标的。华融消费金融上半年贡献合百投资收益943 万元(去年同期为373 万),发展状况良好。此外,随着近期国家"双百计划"的逐步推进,国改预期进一步升温,合肥百货做为合肥国资委控股的当地零售业龙头,未来有望受益国改深化带来的经营效益提升。

    盈利预测

    我们维持2018/2019 年全年每股盈利预测不变。

    估值与建议

    目前,公司股价对应2018/2019 年13.9/12.5 倍P/E。我们维持推荐的评级和人民币7.50 元的目标价,较目前股价有37.87%上行空间。目标价对应2019 年17 倍P/E。

    风险

    消费疲软;市场竞争加剧。



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【2018-05-18】【出处】全景网

合肥百货(000417):目前台客隆公司主营业务呈现良性增长态势

  全景网5月18日讯  2018年安徽上市公司投资者网上集体接待日周五下午在全景·路演天下举行。合肥百货(000417)董事会秘书戴登安介绍,2017年并购台客隆公司后,经过一年的整合,目前台客隆公司主营业务呈现良性增长态势。



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【2018-05-18】【出处】全景网

合肥百货(000417):淮南警方已就储值卡被窃一事开展侦破与款项追讨

  全景网5月18日讯  2018年安徽上市公司投资者网上集体接待日周五下午在全景·路演天下举行。关于储值卡被内部人员窃取一事,合肥百货(000417)董事会秘书戴登安表示,淮南警方受理本案件后,积极开展侦破与款项追讨,公司将根据案件的进展情况及时履行有关信息披露义务,鉴于目前尚未结案,故未进入对相关责任人员的处理阶段。



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【2018-05-02】【出处】光大证券

合肥百货(000417)2018年一季报点评:业绩基本符合预期 营业收入稳健增长

    公司1Q2018营收同比增长4.24%,归母净利润同比增长1.21%

    4月26日晚,公司公布2018年一季报,1Q2018实现营业收入32.22亿元,同比增长4.24%,增幅小于4Q2017增长的7.83%,实现归母净利润1.13亿元,折合成全面摊薄EPS为0.15元,同比增长1.21%,实现扣非归母净利润1.11亿元,同比增长7.61%,业绩基本符合预期。公司归母净利润增速低于营收增速的主要原因是:1)营业外收入为88.34万元,而上年同期为936.51万元,2)所得税费用为4679.13万元,同比增长11.78%,3)少数股东损益为1684.63万元,同比增长17.27%。

    综合毛利率上升0.09个百分点,期间费用率与上年同期持平

    1Q2018公司综合毛利率为18.32%,较上年同期上升0.09个百分点。1Q2018公司期间费用率为11.79%,较上年同期持平,其中,销售/财务费用率分别为3.71%/0.08%,较上年同期分别下降0.04/0.01个百分点,管理费用率为7.99%,较上年同期上升0.05个百分点。

    安徽零售龙头,业态丰富,网点密集,占据核心商圈

    公司零售业务包括百货、家电、超市连锁、电子商务等细分业态,作为安徽区域市场零售龙头企业,公司已经初步构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。截至2017年末,公司经营23个百货店、168个家电门店、24个超市,占据安徽省多个城市的核心商圈。公司2017年10月发现全资子公司淮南百大商厦有限公司原财务总监彭浩涉嫌将面值总额约8600万元的预付卡盗出非法发行,资金去向不明,公司对此已经全额计提减值准备。

    维持盈利预测,维持“增持”评级

    我们认为公司营业收入稳健增长,预付卡失窃案带来的负面影响将逐步弱化,我们维持对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.39/0.42/0.44元,公司市盈率处于行业中下水平,未来或有回归行业估值中枢的可能性,维持“增持”评级。

    风险提示:

    经营区域较为集中,CPI未达预期。



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【2018-04-23】【出处】中金公司

合肥百货(000417)2017年年报点评:预付卡案件拖累2017年业绩 消费金融与国改受益标的

    2017 年净利润同比下降25%,低于预期

    合肥百货公布2017 年业绩:营业收入103.9 亿元,同比增长6.72%;归属母公司净利润2.13 亿元,同比下降24.65%,对应每股盈利0.27 元,低于我们的预期,主因受淮南百大预付卡案件影响,公司全额计提相关减值准备所致,影响当期利润8414 万元。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4 营收同比分别+4.5%/+4.0%/+11.3%/+7.8%,净利同比分别+17%/-27%/+65%/-176%。

    发展趋势

    积极推进多业态转型,营收增速、毛利率不断改善。

    1)营收:合肥百货2017 年营收同比增长近7%,Q4 单季营收增速达7.8%,全年4 大业务营收均呈现正增长。其中,百货/超市两大零售主业在业态升级及外延并购等推动下,营收同比分别+0.5%/18.9%;农产品物流园项目与周谷堆市场双向互补,农产品交易/房地产营收增速均达到21%。

    2)毛利率:受益于高毛利的农产品交易、房地产业务营收占比快速提升,合肥百货2017 年毛利率同比提高0.3ppt 至20.2%,多业态经营优势不断显现。

    因预付卡案件计提大额减值拖累2017 年业绩,内部管控有待加强。合百全资子公司淮南百大原财务总监涉嫌盗出预付卡被捕,公司于17 年四季度全额计提减值准备,影响当期利润8414 万元;此外,公司期间费用率同比提高0.5ppt 至13.5%,内部管控有待加强。若不考虑预付卡案影响,合百17 年净利增长约5%。

    消费金融与国企改革受益标的。华融消费金融全年贡献合百投资收益2415 万(上半年373 万),已进入快速发展期,公司目前参股23%,未来有望持续受益。此外,作为合肥国资委控股的当地零售业龙头,公司亦有望受益安徽国改推进。

    盈利预测

    我们维持2018 年每股盈利预测0.45 元不变,同时引入2019 年每股盈利预测0.50 元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应2018/2019 年16/14 倍P/E。我们维持推荐的评级,鉴于公司内部管控欠佳,下调目标价13%至10 元,对应2019 年20 倍P/E,较目前股价有41%上行空间。

    风险

    消费疲软,市场竞争加剧。



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【2018-04-23】【出处】光大证券

合肥百货(000417)2017年年报点评:业绩低于预期 预付卡失窃案计提减值准备

    公司2017年营收同比增长6.72%,归母净利润同比减少24.65%

    4月21日晚,公司公布2017年年报,2017年实现营业收入103.90亿元,同比增长6.72%(2016年数据为调整后数据,下同),实现归母净利润2.13亿元,折合成全面摊薄EPS为0.27元,同比减少24.65%,实现扣非归母净利润1.92亿元,同比减少24.20%,业绩低于预期。公司归母净利润显着下降的主要原因:公司2017年10月发现全资子公司淮南百大商厦有限公司原财务总监彭浩涉嫌将面值总额约8600万元的预付卡盗出非法发行,资金去向不明,公司对此全额计提减值准备,2017年度净利润因此减少8414.15万元。

    综合毛利率上升0.28个百分点,期间费用率上升0.47个百分点

    2017年公司新增超市39个,关闭超市8个。分业态来看,公司2017年百货业(含家电)/超市业/农产品交易市场/房地产的营业收入分别是65.07/33.41/2.82/2.59亿元,同比分别增长0.45%/18.92%/20.65%/21.01%。2017年公司综合毛利率为20.17%,较上年上升0.28个百分点。2017年公司期间费用率为13.50%,较上年上升0.47个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为4.28%/9.08%/0.13%,较上年分别变化0.22/0.10/0.14个百分点。

    安徽零售龙头,业态丰富,网点密集,占据核心商圈

    公司零售业务包括百货、家电、超市连锁、电子商务等细分业态,作为安徽区域市场零售龙头企业,公司已经初步构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。截至2017年末,公司经营23个百货店、168个家电门店、24个超市,占据安徽省多个城市的核心商圈。

    下调盈利预测,维持“增持”评级

    我们认为公司已经在2017年全额计提减值准备,预付卡失窃案带来的负面影响将逐步弱化,我们下调对公司2018-2019年EPS的预测,分别为0.39/0.42元(之前为0.42/0.44元),并预测2020年EPS为0.44元,公司市盈率处于合理区间,维持“增持”评级。

    风险提示:经营区域较为集中,CPI未达预期



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【2017-12-25】【出处】招商证券

合肥百货(000417)安徽商业龙头 受益合肥人口流入和房价上涨

    我们预计公司17-19年净利润同比分别增长11%、16%、16%,目前股价对应17-19年PE分别为20x、17x、15x,我们看好合肥地区的消费潜力,公司作为合肥的零售龙头企业受益明显,维持“强烈推荐-A”评级。 

    人口持续净流入及房价上涨支撑消费需求,合肥社零增速持续高于全国平均水平1-2pc。1)合肥定位为长三角世界级城市群副中心城市,近年快速发展带来大量外来人口流入,2016年合肥人口净流入61.3万人(其中市区净流入124.3万人),1Q17名列全国人口净流入增速最快的前五位,人口持续净流入支撑起强劲的消费需求;2)2016年合肥房价上涨48.4%,全国排名第一,房价快速上涨带来财富效应明显刺激中高端消费增加。 

    购物中心、商超、农产品交易三大业态共同发力。1)百货:积极转型购物中心业态,定位中档品牌与对手错位竞争。购物中心加速布局省内县级市,今年同时签订两个商业项目租约,两个项目都为县级商业综合体,预计将于2019年开业;2)超市:年初合肥百货旗下合家福超市收购皖南商超龙头企业台客隆。台客隆目前在皖南市场拥有三十多家优质商业网点,合肥百货以此为跳板,填补了在该区域的空白。此外,优质门店资源与合肥百货的供应链和管理优势结合,台客隆超市也有望快速扭亏为盈;3)农产品交易市场:拟投资建设肥西百大农产品国际物流园项目,该项目将扩大农产品交易业务的辐射范围,并继续推进公司在供应链端的优势。公司预计该项目建设期五年,建成后可实现年交易额200亿元以上,远期可达500亿元。 

    “三自”战略效果显现,线上线下创新融合加快,毛利率回升接近历史最佳水平。公司从2016年起提出“三自”战略(自采、自产、自有品牌),持续加大对自营模式的投入,目前该战略效果初步显现,各品类销售状况都有显着增长。除了对商业模式的创新转型,合肥百货还持续发力供应链系统,加速线上平台建设,整合线下渠道资源,加快线上线下创新融合。2017年前三季度公司毛利率同比提升0.41pc至20.32%,接近历史最佳水平。 

    风险提示:消费回暖不及预期。



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【2017-12-21】【出处】全景网

合肥百货(000417):确保消费金融公司在风险可控基础上扩张

  全景网12月21日讯  合肥百货(000417)周四在全景网投资者互动平台上回答投资者提问时介绍,2017年前三季度,华融消费金融公司实现营业收入4.93亿元,营业利润9035.55万元,净利润7683.99万元;国家对现金贷的严管有利于市场的规范有序,公司将以高效严谨的风险管理体系,保障资金的安全性,确保消费金融公司在风险可控的基础上实现业务扩张。

  针对投资者关于政府对现金贷的严管对公司影响的询问,合肥百货作出上述回应。

  公开资料显示,华融消费金融公司投资设立于2015年9月,公司由合肥百货大楼集团股份有限公司、中国华融资产管理股份有限公司、深圳华强弘嘉投资有限公司(现更名为"深圳华强资产管理集团有限责任公司")、安徽新安资产管理有限公司投资设立,于2016年1月正式成立运营。

  合肥百货12月11日公告,对旗下消费金融子公司华融消费金融公司进行增资扩股。



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【2017-12-12】【出处】证券日报

2.3亿元增资消费金融公司 合肥百货(000417)几乎花光前三季度净利

  主营业务为百货零售的合肥百货,在传统零售寒冬的背景下一直提倡跨界和转型。

  12月11日晚间,合肥百货发布对外投资暨关联交易公告显示,为进一步构筑公司多元化产业布局,公司拟参与对华融消费金融公司的同比例增资扩股,将其注册资本由当前的6亿元增至16亿元。其中上市公司拟以现金方式出资2.3亿元,占增资后注册资本的23%。此次华融消费金融公司增资扩股还需取得中国银行业监督管理委员会批准。

  根据合肥百货发布的2017年前三季报数据显示,报告期内公司营业收入为78.25亿元,同比增加6.36%,归属上市公司股东的净利润2.53亿元,同比增加9.6%。换句话说,此次2.3亿元现金增资华融消费金融公司将几乎花光了公司前三季度所赚的钱。

  公开资料显示,华融消费金融公司是由中国华融资产管理股份有限公司控股(持股比例为55%),实际控制人为中华人民共和国国务院财政部。

  昨日晚间,合肥百货发布公告称,2015年9月份,公司与中国华融、华强资产、安徽新安资产管理有限公司(简称:新安资产)签署《华融消费金融股份有限公司出资协议》,投资设立华融消费金融股份有限公司,并于2015年10月份获银监局批复同意,于2016年1月份正式成立运营,该公司注册资本为60000万元,合肥百货出资13800万元,持股比例为23%。

  华融消费金融公司成立以来,业务规模快速扩张,经营效益稳步提升,为进一步扩大资本规模,支持业务发展,服务公司下游消费群体,公司拟参与对消费金融公司的同比例增资扩股,将其注册资本由当前的6亿元增至16亿元。

  查看华融消费金融公司的经营数据发现,截至2016年年末,公司总资产186229.12万元,净资产56323.59万元,全年营业收入6808.24万元,营业利润-3698.09万元,净利润-3676.41万元,经营活动产生的现金流量净额44258.31万元。根据德勤华永会计事务所(特殊普通合伙)北京分所出具的《华融消费金融股份有限公司财务报表及审计报告》截至2017年6月末,消费金融公司总资产582453.04 万元,净资产58446.73万元,营业收入14567.10万元,营业利润1621.09 万元,净利润2123.14万元。截至2017年9月末,总资产705383.74万元,净资产64007.58万元,前三季度营业收入49295.21万元,营业利润9035.55万元,净利润7683.99万元,开业至今累计放款245.89亿元,累计客户424.93万户,期末贷款余额65.76亿元(以上2017年三季度财务数据未经审计)。

  合肥百货表示,此次对华融消费金融公司增资,进一步深化了公司实体经营与虚拟金融结合的力度,有效获取新型投资收益,强化对下游消费客户资源的开发,拓宽业务领域,促进各方合作共赢。

  此外,值得注意的是,合肥百货还表示,公司副董事长戴登安是华融消费金融公司董事,根据《深圳证券交易所股票上市规则》10.1.3和10.1.5规定,华融消费金融公司为公司关联法人,公司此次参与消费金融公司增资构成关联交易。



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【2017-12-12】【出处】中国证券网

合肥百货(000417)拟2.3亿增资消费金融公司

  中国证券网讯(记者 孔子元)合肥百货11日晚间公告,2015年9月,公司与中国华融、华强资产和新安资产共同投资设立华融消费金融股份有限公司,公司出资13800万元,持股比例为23%。消费金融公司成立以来,业务规模快速扩张,经营效益稳步提升,公司拟参与对消费金融公司的同比例增资扩股,将其注册资本由当前的6亿元增至16亿元。其中上市公司拟以现金方式出资2.3亿元,占增资后注册资本的23%。



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【2017-12-05】【出处】东北证券

合肥百货(000417)传统主业业态调整 金融板块弹性可期

    传统主业业态调整,经营持续改善。百货方面,由于业态调整、品牌更新,客单价近期有所提升,叠加百货业态占据核心商圈,拥有密集网点资源的核心竞争优势,公司百货业态呈现"弱复苏"趋势。超市方面,目前合家福超市在安徽省内与竞争对手形成错位竞争,短期内所受影响不大,并且"三自"产品自采品类不断丰富,生鲜自营持续推进,自有品牌研发与推广进一步深入,以及超市业态外延网点快速拓展、积极拓展跨境业务、重视线下渠道价值挖掘,看好公司未来超市业态发展。农产品交易市场方面,农产品流通主业转型加速推进,已实现老市场业务搬迁,推进省内首个进境口岸,以及拟投资42.76亿元建设肥西百大农产品物流园,公司将进一步巩固农批业务的优势地位。

    消费金融板块业绩弹性可期。消费金融公司成立初期成本费用投入较大,一般而言成立后次年略亏或微利,第二年ROA开始逐步上行,到第四年左右ROA可以稳定在5-6%左右水平。综合来看,消费金融行业高速增长叠加股东优秀资源禀赋及管理层更新,未来看好消费金融板块贡献的业绩弹性,保守测算2017-2019年华融消费金融对合肥百货的净利润贡献分别为0.25亿元/0.89亿元/1.87亿元。

    盈利预测及估值:预计公司2017-2019年营业收入分别为101.16亿元/109.15亿元/117.39亿元,同比增长3.91%/7.90%/7.55%。综合考虑消费金融板块贡献利润,归母净利润分别为3.03亿元/4.50亿元/6.35亿元,对应EPS为0.39/0.58/0.81元/股。给予公司传统主业2017年25倍PE,主业对应合理估值为69.50亿元,给予消费金融板块2017年PE为40倍,该部分合理估值为9.90亿元。综合来看,公司合理估值在79.40亿元,对应目标价10.18元,给予公司"买入"评级。

    风险提示:传统主业业态调整不及预期;消费金融板块业绩不及预期。



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【2017-11-06】【出处】东北证券

合肥百货(000417)调研简报:区域性龙头公司 着力发展超市业态

    我们调研了合肥百货,与公司高管就公司运营状况和未来发展规划情况进行了交流。

    分析与判断:

    区域性商贸零售龙头公司。作为安徽商业贸易龙头企业,于1996年上市,历时20多年的发展,已成为包含零售与农产品两大板块的安徽省综合性商贸零售龙头企业。同时积极主动强化主业关联领域投资,助力主业发展进步,拓宽支付端领域,服务上游供应商与下游消费者,利用新平台有效拓宽业务渠道,现已初步实现在银行、小额贷款、消费金融、第三方支付、城市通卡等领域的投资布局,其中参股银行和小贷公司近年投资收益较为稳定。

    行业呈现微弱复苏。自全年三季度以来行业显现一定的"弱复苏"现象,主要是基于线上线下竞争格局趋于平衡,品牌与企业的集中度进一步增强,弱势品牌与企业正逐步退出市场。在当前市场整合加速的新时期,做深做透做实区域市场,积极拥抱和利用互联网,适度数字化,才能真正提升企业的价值。社区购物中心作为公司未来发展的着力点,具备足够的发展空间,能够有效地利用公司三大零售业态均衡发展的优势,积极占据县级市场,充分发挥公司的优势竞争禀赋。

    超市业态将会是公司未来重点发展的业态之一。公司将着力发展生鲜业态。15年开始从联营改为自营,发展很快。目前品类主要集中在果蔬,蔬菜比例更大,肉禽还没开展。未来会加大生鲜配送和中央厨房的建设。此外,盒饭市场空间很大,如合肥中小学现在开始推进集中配餐,需求很大,这块业务是公司下一步重点。

    盈利预测及估值:预计2017-2019年EPS分别为0.40/0.45/0.53元/股,对应PE分别为21.40/18.86/16.09x,给予"增持"评级。

    风险提示:超市业务不达预期;百货及农批市场业务不达预期。



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【2017-10-31】【出处】海通证券

合肥百货(000417)2017年三季报点评:3Q收入增11%净利增65% 增长提速

    简评及投资建议。

    公司前三季度收入同比增6.36%至78.25亿元,毛利率增0.41个百分点至20.32%。1-3单季度收入增速分别为4.5%、4.01%和11.29%,三季度增速提升明显,我们测算剔除三季度商铺销售收入后的主业收入增速约为6%左右,较上半年增速提升。3Q17单季毛利率24.16%,同比大增4.77个百分点,是历史同期最高水平,且是2015年以来单季度毛利率最高值。

    前三季度销管费用率同比增0.12个百分点至12.98%,其中销售费用率增加0.2个百分点至3.95%,管理费用率略降0.08个百分点至9.03%,整体费用控制良好。前三季度财务费用483万元,同比增长183%,费用率增加0.04个百分点至0.06%,主要来自台客隆公司借款利息支出,长期借款余额同比增加2.06亿元至5.46亿元。

    收入增长,毛利率增加抵消费用率上升,营业利润同比增长3.84%至4.19亿元。营业外净收入增加637万元,有效所得税率和少数股东损益变化不大,最终归属净利润同比增长9.6%至2.53亿元,扣非净利润同比增长5.21%至2.31亿元。分季度看,1-3单季度归属净利润增速分别为16.58%、-26.95%和64.53%,其中二季度增速下滑主要由于房产确认同比减少,而三季度单季的64.53%增速创历史同期最高,且也是2012年至今单季度净利最高增速,也与地产确认有关。

    我们估计公司2017年前三季度确认的商铺销售收益较2016年同期略低,测算公司前三季度剔除地产后的归属净利润约为14%左右。

    股东结构方面,曾于1H2017新进公司第三大股东的西安顺时来百货三季度再次增持0.37%,目前持股4.56%,仍居除国资(38%)和前海人寿(6.72%)外的第三大股东,反映产业资本对公司的青睐。

    维持对公司的判断。①受益区域经济和竞争地位,公司仍延续低成本稳健扩张特征,百货、超市、农批等主要业务保持平稳增长,同时不排除其加快核心业务区域并购整合的可能性;②公司已形成较为丰富合理的金融股权类投资组合,正贡献新成长;③公司自有物业重估价值高,受险资及产业资本青睐,期待国改突破进展,驱动其价值回归,并以更优的机制实现转型创新成长。

    略调整盈利预测和估值。预计公司2017-2019年EPS为0.43元、0.50元和0.57元,分别同比增长17.4%、16.5%和15.5%,公司目前8.95元股价对应2017-2019年PE为21倍、18倍和15.6倍,对应2017年PS约0.66倍。

    公司是安徽商业龙头,现金充沛(2017年三季度末账面净现金30.85亿元),资产价值显着,区域竞争力较强;考虑到公司积极尝试转型创新等可能带来的盈利空间,以及可能面临的国资改革机会,估值上偏积极考虑,给以2018年23倍PE,对应目标价11.44元,维持“买入”的投资评级。

    风险与不确定性。合肥区域竞争环境趋向激烈;商铺销售确认进程的不确定性;国企改革进程和方案不确定。



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【2017-10-31】【出处】广发证券

合肥百货(000417)2017年三季报点评:单季净利润增长64.5% 主业回暖加速

    收入端加速回暖,单季净利润增长64.5%

    合肥百货发布三季报,1-3Q17累计营收同比增长6.4%至78.3亿,归属净利润同比增长9.6%至2.5亿,其中3Q17单季营收/净利润同比增长11.3%/64.5%,收入端加速回暖,利润端表现超预期。除零售主业回暖外,主要因为:1)农批市场商铺出租及销售增长(3Q17单季营业税金同比增长271%至1.2亿,归属少数股东利润同比翻倍至0.4亿);2)华融消费金融等贡献投资收益1438万(16年同期仅46万)。

    3Q17单季毛利率同比上升4.76pp至24.16%,销售+管理费用率同比下降0.07pp至13.68%,测算零售主业毛利率及费用率平稳,主要由于周谷堆租金及商铺销售收入增加影响。财务费用率同比下降0.37pp至-0.13%,综合导致净利润率同比上升1.02pp至3.15%。

    安徽区域龙头地位巩固,积极布局县级消费升级市场

    公司作为安徽区域零售龙头,1)截至2016年末在安徽省10个城市共经营近30家百货店、130家超市和21家电器门店,拥有约41万方合肥及省内其他城市自有物业,收购台客隆进一步卡位皖南零售市场,主业复苏确定且资产价值丰厚;2)公司新领导团队上任以来,先后公告承租&收购租寿县景润中央城、固镇多金中心、铜陵北斗星城、蚌埠琥珀新天地等县域市场社区购物中心项目,并拟总投资42.8亿元建设肥西农产品物流园,加之百大滨湖、柏堰科技园项目开业,公司18年有望迎来新一轮扩张期。

    预计2017-2019年收入105/115.5/127.3亿元,归属净利润3.2/3.6/4.2亿元.看好公司区域商业龙头地位,主业复苏确立且具备进一步国改效率提升空间,维持“买入”评级!

    风险提示:终端消费疲软;国改不及预期;消费金融监管政策变化



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【2017-10-31】【出处】中金公司

合肥百货(000417)2017年三季报点评:产业资本增持彰显公司价值 期待国企改革深化

    2017年前三季度净利润增长9.6%,超过预期

    合肥百货公布前三季度业绩:营业收入78.25亿元,同比增长6.4%;归属母公司净利润2.53亿元,同比增长9.6%,对应每股盈利0.32元,略好于我们的预期。分季度来看,Q1/Q2/Q3营收同比分别+4.5%/+4.0%/+11.3%,净利润同比分别+16.6%/-27.0%/+64.5%。

    发展趋势

    1、零售主业内生增长稳健,地产项目结转有望Q4贡献业绩增量。公司前三季度营收同比增6.4%,其中Q3营收同比增11.3%,预计受零售业务内生增长、台客隆并表及地产销售确认等因素影响。周谷堆房产开发已于Q3结转部分,Q4有望进一步贡献业绩增量。

    2、毛利率有所提高。公司前三季度毛利率提升0.4ppt至20.3%,其中Q3同比提升4.8ppt至24.2%,预计与门店业态优化、地产销售占比提升有关。前三季度期间费用率13.05%,较去年同期提高0.2ppt。综合来看,前三季度公司净利率同比提升0.1ppt至3.2%。

    3、农产品流通与消费金融业务培育盈利新增长点。其中:①农产品流通业务稳步发展,公司9月审议通过肥西百大农产品国际物流园项目,投资规模43亿,建设周期5年,未来有望与周谷堆项目产生良好协同互补,打造盈利新引擎;②消费金融业务上半年获得投资收益373万元,已实现扭亏为盈,后续成长空间广阔。

    4、产业资本持续增持彰显公司价值,期待国企改革进一步推进。自2016年以来西安顺时来百货持续增持公司股份,截止第三季度持股比例已达4.56%,合百投资价值进一步获得同行认可。公司实控人为合肥市国资委,是安徽地区国改重要受益标的。伴随国改预期不断深化,以及新管理层履新为公司管理注入全新活力,未来公司有望进一步经营提效。

    盈利预测

    我们将2017、2018年每股盈利预测分别从人民币0.37元与0.39元上调7%与16%至人民币0.4元与0.45元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应2017年22倍P/E。考虑到盈利新增长点逐步培育,及国改预期持续发酵,我们维持推荐的评级,但将目标价上调6.48%至人民币11.50元,较目前股价有28.49%上行空间。

    风险

    消费持续疲软;行业竞争加剧。



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【2017-10-30】【出处】新时代证券

合肥百货(000417)2017年三季报点评:区域龙头期待经营下沉扩展增长空间

    三季度单季增速11.29%,毛利率24.16%

    单季拆分来看,1-3季度营收增速分别4.50%/4.01%/11.29%,三季度单季营收增长显着,从中报开始公司各业态均在发力,百货扭亏为盈,超市和农产品交易市场服务实现两位数增长(超市/农产品交易市场服务中报同比增长18.07%/21.53%),台客隆并表及地产收入确认等影响。周谷堆房产开发四季度有望继续贡献收入增长。

    1-3季度毛利率增速分别为18.23%/19.11%/24.16%,单季毛利率持续回升,三季度毛利率创15年以来新高,预计受益于门店业态调整(公司目前仍处于不同业态组合尝试中)。单季税费合计同比增速13.02%/15.27%/18.39%,收入增长,毛利增长,税费增速低于毛利率增速,三季度单季净利增速保持稳

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