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☆业内点评☆ ◇000417 合肥百货 更新日期:2019-06-12◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2019-06-03】【出处】全景网

合肥百货(000417):公司自有线上平台百大易商城、百大易购发展良好

  全景网6月3日讯 “沟通  开放  互信——2019年安徽上市公司投资者集体接待日”活动周一下午在安徽合肥举办。合肥百货(000417)董事会秘书杨志春在活动上表示,公司积极推动线上线下零售融合,自有线上平台百大易商城、百大易购发展良好。目前尚无与阿里、腾讯等互联网公司进行战略合作的计划。

  资料显示,合肥百货大楼集团股份有限公司前身系合肥市百货大楼,成立于1959年,1993年改制为股份公司,1996年在深交所主板上市,是安徽省首家商业零售上市公司。上市以来,合肥百货紧跟市场经济发展步伐,深化改革创新,加快规模拓展,提升质量效益,保持了持续快速健康发展。特别是近年来,公司大力推进转型升级、提质增效,从一家单体百货店,发展成为安徽省规模最大的现代综合型商贸流通企业集团。



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【2018-12-19】【出处】证券时报网

合肥百货(000417):拟12.81亿池州投建百大农产品物流园

    e公司讯,合肥百货(000417)12月19日晚间公告,为实现公司农产品业务板块在皖南地区的辐射延伸,完善安徽全省战略布局,公司拟在池州市投资12.81亿元建设池州百大农产品物流园项目,并于12月18日与池州市平天湖风景区管理委员会签订了《投资协议书》。



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【2018-12-18】【出处】上证报

合肥百货(000417)拟12.81亿元投建池州百大农产品物流园项目

    上证报讯(记者孔子元)合肥百货公告,综合考虑池州市经济社会发展、区位交通、农产品资源等优势,公司在池州市拟投资12.81亿元建设池州百大农产品物流园项目。项目计算期内年均可实现营业收入17,111.4万元,年均利润总额7279.4万元,税后投资回收期12.12年。通过本次投资,可有效实现对皖南区域辐射延伸,完善公司农产品流通主业全省战略布局。

    

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【2018-12-18】【出处】中证网

合肥百货(000417)拟投资近13亿元建设农产品物流园

  中证网讯(记者 杨洁)合肥百货(000417)12月18日晚公告称,公司拟在安徽省池州市投资12.81亿元建设池州百大农产品物流园项目。通过本次投资,可有效实现对皖南区域辐射延伸,完善公司农产品流通主业全省战略布局,强化行业竞争优势,实现农产品板块跨越式发展,促进公司经营与盈利能力的整体提升。

  公司表示,拟在池州市投资设立全资子公司负责该项目建设、运营和管理,该公司主营业务为农产品批发市场经营管理、农副产品销售、仓储物流服务等,注册资本拟定为1亿元人民币。

  公告介绍,该物流园项目总用地约610亩,将通过招拍挂取得。总建筑面积约34万平方米,分两次供地、两期建设,一期约455亩为农产品物流园区,二期约155亩为冷链物流园区。项目总投资约12.81亿元,公司拟申请银行贷款4亿元,其余通过自筹解决。项目建设周期三年,预计短期内不会对公司经营业绩产生很大影响。

  公司表示,预计项目建成后,公司将通过出售配套商业及住宅回笼资金。项目计算期内年均可实现营业收入1.71亿元,年均利润总额7279.4万元,税后投资回收期12.12年,项目抗风险能力较强,具备良好的经济效益前景。项目整体建成运营成熟后,年预计实现交易量80万吨,实现交易额60亿元以上。



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【2018-10-30】【出处】光大证券

合肥百货(000417)2018年三季报点评:业绩低于预期 收入端低迷拖累业绩

    1-3Q2018公司营收同比增长0.74%,归母净利润同比减少32.14%

    10月27日,公司公布2018年三季报:1-3Q2018实现营业收入78.83亿元,同比增长0.74%;实现归母净利润1.72亿元,折合全面摊薄EPS0.22元,同比减少32.14%;实现扣非归母净利润1.60亿元,同比减少30.68%,业绩低于预期。

    单季度拆分来看,公司3Q2018实现营业收入23.07亿元,同比减少4.85%;实现归母净利润0.08亿元,同比减少89.65%。公司3Q2018业绩同比下滑较大,除业态调整带来的毛利率水平下滑外,公司投资收益当季实现-371万元,同比3Q2017的1438万元下滑较大,也是当季及年初至今业绩同降的原因之一。

    综合毛利率下降1.69个百分点,期间费用率上升0.7个百分点

    1-3Q2018公司综合毛利率为18.63%,同比下降1.69个百分点。

    1-3Q2018公司期间费用率为13.74%,同比上升0.70个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为4.19%/9.52%/0.04%,同比分别变化0.24/0.48/-0.03个百分点。

    业态改造创新负面影响超预期,未来业绩不确定性增强

    报告期内公司线下业态展开了多种形式的改造创新,对收入端造成了一定负面影响,导致公司3Q2018营收出现了4Q2016以来的首次同比下降。我们认为在线上冲击的大环境下积极推进线下业态改造是正确的发展方向,但目前来看中短期公司或将面临一定业绩压力。

    下调盈利预测,维持"增持"评级

    公司营收增速持续下滑,大大增强了未来增长的不确定性。我们下调对18-20年全面摊薄EPS的预测至0.23/0.22/0.24元(之前为0.29/0.33/0.38元),维持"增持"评级。

    风险提示:

    经营区域较为集中,业态调整对业绩压力超预期。



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【2018-10-29】【出处】中金公司

合肥百货(000417)2018年三季报点评:前三季度净利润下滑32% 百货业态承压

    1~3Q18 业绩低于预期

    合肥百货公布2018 年前三季度业绩:营业收入78.8 亿元,同比增长0.74%;归母净利润1.72 亿元,同比下降32.14%,低于预期,主要由于营收增速放缓同时,成本费用率提升导致。分季度看,Q3/Q2/Q1 营收同比分别增长-4.9%/1.9%/4.2%,净利润同比分别增长-89.7%/-22.0%/+1.2%,逐季下滑态势明显。

    发展趋势

    1、百货主业承压导致收入增速放缓。公司前三季度营收增速0.74%,较半年报营收增速下降2.56ppt,呈逐季放缓态势。在零售行业整体增速放缓及公司百货主业调整转型的影响下,我们预计公司百货业态(含家电)明显承压;超市业态预计受益于新增网点及自有品牌占比提升,有望实现较好增长;农产品交易及房地产业务贡献不断提升,多业态经营有望对营收的稳健带来贡献。

    2、费用率上行,经营效率有待提升。公司前三季度毛利率18.6%,同比下滑1.7ppt,环比半年报基本持平。期间费用率同比+0.7ppt,其中销售/管理/财务费用率同比分别+0.2ppt/+0.5ppt/-0.03ppt,费用管控仍有待加强。此外,单三季度对联营与合营企业投资亏损388.7 万元,对比去年同期收益1160.4 万元,同比下滑133.5%,且营业外收入减少及资产报废损失、对外捐赠、违约金等营业外支出增加亦拖累业绩。最终净利润率2.2%,同比下降1.1ppt。

    3、关注百货业态转型升级与新模式探索成效。现阶段公司积极探索各业态转型升级,百货主业推进新零售转型,开启门店升级改造。超市业态积极开展网点扩充,探索生鲜便利店等新模式,同时不断提升自有品牌占比。此外,农产品流通板块持续优化供应体系,盈利水平有望提升。关注后续转型升级及新模式探索成效。

    盈利预测

    考虑到消费增速放缓及公司业态调整转型期间费用上行,我们将2018/19e 盈利预测分别下调9%/9%至0.27/0.31 元/股。

    估值与建议

    公司当前股价对应18/19 年16.7/14.9 倍P/E。维持推荐评级,但基于盈利预测调整下调目标价9%至5.9 元,对应18/19 年22/19倍P/E,对比当前股价有30%空间。

    风险

    转型不及预期;消费持续疲软;行业竞争加剧。



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【2018-08-17】【出处】东兴证券

合肥百货(000417)2018年半年报点评:百货拖累业绩增长 主业升级持续提速

    主要观点:

    1、百货拖累主营增长,业态调整助力超市高增

    公司上半年营收同比增长3.25%,其中百货(含家电)业态营收同比增0.1%;超市业态营收同比增7.82%。主业转型期公司持续优化自身经营结构,百货业态直营占比提升至42.5%,但受到行业增长减速和主业转型期双重影响,百货业在二季度显着拖累公司业绩。从门店店效角度分析,上半年百货业同店下降2.13%,受地产政策影响,百货业态中的电器销售下滑4.95%。

    与此同时,超市业同店增长7.82%,在新开11 家,闭店7 家的业态整顿过程同时,生鲜便利、新业态和模式的探索都是促进报告期内超市业同店高增长的核心因素。伴随居民对生鲜消费,以及合肥为主的安徽地区对于优质生鲜的较高需求,预计超市业增长在今年下半年仍将持续。

    2、提费左右毛利水平,营业外收支影响净利增速

    报告期公司销售费用增长5.92%,管理费用增长4.13%,均大幅高于营收(3.25%)增速。我们认为费用上升的主要原因有二:1)业态转型期公司加强对于门店和商品的宣传活动;2)百货及电器行业增速趋缓或面临负增长,期间对于营销服务的需求力度大幅提升。同时,公司营业外收入下降800万,营业外支出上升255万,合计对于净利润造成较大拖累。

    3、行业增长持续性存疑,关注安徽地区居民消费变化

    伴随6-7月社零及50大增速的回落,市场对于百货业增速存疑,一定程度上影响公司估值水平。同时,房地产政策短期暂无松绑空间,对于地产后周期的白电的负面冲击预计短时间仍将持续。在这一背景下,左右公司未来业绩增长的重心则是安徽地区居民消费的变化,包含从总量上(二胎、收入)和偏好上(消费杠杆率)两方面的潜在增长.

    结论:

    我们预计公司2018-2020年每股收益(EPS)分别为0.29元、0.32元和0.34元;对应当前收盘价的PE依次为18.30、16.95和15.94倍,给予"中性"评级。

    风险提示:行业复苏不及预期、业态调整期过长。



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【2018-08-16】【出处】中金公司

合肥百货(000417)2018年半年报点评:上半年营收稳健增长 期待国企改革深化

    2018 年上半年扣非净利润同比下降4%,基本符合预期

    合肥百货公布2018 年上半年业绩:营业收入55.76 亿元,同比增长3.3%;归属母公司净利润1.64 亿元,同比下降7.25%(扣非净利同比下滑4.11%),对应每股盈利0.21 元,基本符合我们的预期。分季度看,Q1/Q2 营收同比分别+4.2%/+1.9%,净利同比分别+1.2%/-22.0%。

    发展趋势

    1、多业态经营显效,营收稳健增长。合肥百货2018 年上半年营收同比增长3.3%,其中百货(含家电)业态积极推进门店改造升级、提升购物体验,上半年营收同比+0.1%;超市业态加强新模式探索,营收同比+7.82%,首家生鲜便利店"阿福鲜生"实现顺利开业;农产品与房地产业务营收同比分别增长17.85%、293%,公司已于6 月公告设立百大肥西臵业,满足农产品物流园住宅项目建设需要,未来有望进一步加强公司地产项目开发管理能力与农产品板块战略推进,提高多业态经营能力。

    2、盈利能力有所下滑,内部管控仍需加强。合肥百货上半年百货业态毛利率同比下降0.67ppt,但受益于超市业态规模效应显现、业态升级带来的毛利率提升(同比+0.2ppt),及高毛利的农产品、地产业务占比提升,公司1H18 毛利率同比基本持平。合百销售、管理费用率2018 年1 季度基本同比持平,但2 季度分别同比提高0.3、0.1ppt,费用管控有待加强。综合来看,公司1H18 净利率同比下降0.3ppt 至2.9%。

    3、消费金融与国企改革受益标的。华融消费金融上半年贡献合百投资收益943 万元(去年同期为373 万),发展状况良好。此外,随着近期国家"双百计划"的逐步推进,国改预期进一步升温,合肥百货做为合肥国资委控股的当地零售业龙头,未来有望受益国改深化带来的经营效益提升。

    盈利预测

    我们维持2018/2019 年全年每股盈利预测不变。

    估值与建议

    目前,公司股价对应2018/2019 年13.9/12.5 倍P/E。我们维持推荐的评级和人民币7.50 元的目标价,较目前股价有37.87%上行空间。目标价对应2019 年17 倍P/E。

    风险

    消费疲软;市场竞争加剧。



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【2018-05-18】【出处】全景网

合肥百货(000417):目前台客隆公司主营业务呈现良性增长态势

  全景网5月18日讯  2018年安徽上市公司投资者网上集体接待日周五下午在全景·路演天下举行。合肥百货(000417)董事会秘书戴登安介绍,2017年并购台客隆公司后,经过一年的整合,目前台客隆公司主营业务呈现良性增长态势。



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【2018-05-18】【出处】全景网

合肥百货(000417):淮南警方已就储值卡被窃一事开展侦破与款项追讨

  全景网5月18日讯  2018年安徽上市公司投资者网上集体接待日周五下午在全景·路演天下举行。关于储值卡被内部人员窃取一事,合肥百货(000417)董事会秘书戴登安表示,淮南警方受理本案件后,积极开展侦破与款项追讨,公司将根据案件的进展情况及时履行有关信息披露义务,鉴于目前尚未结案,故未进入对相关责任人员的处理阶段。



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【2018-05-02】【出处】光大证券

合肥百货(000417)2018年一季报点评:业绩基本符合预期 营业收入稳健增长

    公司1Q2018营收同比增长4.24%,归母净利润同比增长1.21%

    4月26日晚,公司公布2018年一季报,1Q2018实现营业收入32.22亿元,同比增长4.24%,增幅小于4Q2017增长的7.83%,实现归母净利润1.13亿元,折合成全面摊薄EPS为0.15元,同比增长1.21%,实现扣非归母净利润1.11亿元,同比增长7.61%,业绩基本符合预期。公司归母净利润增速低于营收增速的主要原因是:1)营业外收入为88.34万元,而上年同期为936.51万元,2)所得税费用为4679.13万元,同比增长11.78%,3)少数股东损益为1684.63万元,同比增长17.27%。

    综合毛利率上升0.09个百分点,期间费用率与上年同期持平

    1Q2018公司综合毛利率为18.32%,较上年同期上升0.09个百分点。1Q2018公司期间费用率为11.79%,较上年同期持平,其中,销售/财务费用率分别为3.71%/0.08%,较上年同期分别下降0.04/0.01个百分点,管理费用率为7.99%,较上年同期上升0.05个百分点。

    安徽零售龙头,业态丰富,网点密集,占据核心商圈

    公司零售业务包括百货、家电、超市连锁、电子商务等细分业态,作为安徽区域市场零售龙头企业,公司已经初步构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。截至2017年末,公司经营23个百货店、168个家电门店、24个超市,占据安徽省多个城市的核心商圈。公司2017年10月发现全资子公司淮南百大商厦有限公司原财务总监彭浩涉嫌将面值总额约8600万元的预付卡盗出非法发行,资金去向不明,公司对此已经全额计提减值准备。

    维持盈利预测,维持“增持”评级

    我们认为公司营业收入稳健增长,预付卡失窃案带来的负面影响将逐步弱化,我们维持对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.39/0.42/0.44元,公司市盈率处于行业中下水平,未来或有回归行业估值中枢的可能性,维持“增持”评级。

    风险提示:

    经营区域较为集中,CPI未达预期。



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【2018-04-23】【出处】中金公司

合肥百货(000417)2017年年报点评:预付卡案件拖累2017年业绩 消费金融与国改受益标的

    2017 年净利润同比下降25%,低于预期

    合肥百货公布2017 年业绩:营业收入103.9 亿元,同比增长6.72%;归属母公司净利润2.13 亿元,同比下降24.65%,对应每股盈利0.27 元,低于我们的预期,主因受淮南百大预付卡案件影响,公司全额计提相关减值准备所致,影响当期利润8414 万元。分季度看,Q1/Q2/Q3/Q4 营收同比分别+4.5%/+4.0%/+11.3%/+7.8%,净利同比分别+17%/-27%/+65%/-176%。

    发展趋势

    积极推进多业态转型,营收增速、毛利率不断改善。

    1)营收:合肥百货2017 年营收同比增长近7%,Q4 单季营收增速达7.8%,全年4 大业务营收均呈现正增长。其中,百货/超市两大零售主业在业态升级及外延并购等推动下,营收同比分别+0.5%/18.9%;农产品物流园项目与周谷堆市场双向互补,农产品交易/房地产营收增速均达到21%。

    2)毛利率:受益于高毛利的农产品交易、房地产业务营收占比快速提升,合肥百货2017 年毛利率同比提高0.3ppt 至20.2%,多业态经营优势不断显现。

    因预付卡案件计提大额减值拖累2017 年业绩,内部管控有待加强。合百全资子公司淮南百大原财务总监涉嫌盗出预付卡被捕,公司于17 年四季度全额计提减值准备,影响当期利润8414 万元;此外,公司期间费用率同比提高0.5ppt 至13.5%,内部管控有待加强。若不考虑预付卡案影响,合百17 年净利增长约5%。

    消费金融与国企改革受益标的。华融消费金融全年贡献合百投资收益2415 万(上半年373 万),已进入快速发展期,公司目前参股23%,未来有望持续受益。此外,作为合肥国资委控股的当地零售业龙头,公司亦有望受益安徽国改推进。

    盈利预测

    我们维持2018 年每股盈利预测0.45 元不变,同时引入2019 年每股盈利预测0.50 元。

    估值与建议

    目前,公司股价对应2018/2019 年16/14 倍P/E。我们维持推荐的评级,鉴于公司内部管控欠佳,下调目标价13%至10 元,对应2019 年20 倍P/E,较目前股价有41%上行空间。

    风险

    消费疲软,市场竞争加剧。



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【2018-04-23】【出处】光大证券

合肥百货(000417)2017年年报点评:业绩低于预期 预付卡失窃案计提减值准备

    公司2017年营收同比增长6.72%,归母净利润同比减少24.65%

    4月21日晚,公司公布2017年年报,2017年实现营业收入103.90亿元,同比增长6.72%(2016年数据为调整后数据,下同),实现归母净利润2.13亿元,折合成全面摊薄EPS为0.27元,同比减少24.65%,实现扣非归母净利润1.92亿元,同比减少24.20%,业绩低于预期。公司归母净利润显着下降的主要原因:公司2017年10月发现全资子公司淮南百大商厦有限公司原财务总监彭浩涉嫌将面值总额约8600万元的预付卡盗出非法发行,资金去向不明,公司对此全额计提减值准备,2017年度净利润因此减少8414.15万元。

    综合毛利率上升0.28个百分点,期间费用率上升0.47个百分点

    2017年公司新增超市39个,关闭超市8个。分业态来看,公司2017年百货业(含家电)/超市业/农产品交易市场/房地产的营业收入分别是65.07/33.41/2.82/2.59亿元,同比分别增长0.45%/18.92%/20.65%/21.01%。2017年公司综合毛利率为20.17%,较上年上升0.28个百分点。2017年公司期间费用率为13.50%,较上年上升0.47个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为4.28%/9.08%/0.13%,较上年分别变化0.22/0.10/0.14个百分点。

    安徽零售龙头,业态丰富,网点密集,占据核心商圈

    公司零售业务包括百货、家电、超市连锁、电子商务等细分业态,作为安徽区域市场零售龙头企业,公司已经初步构建形成立足省会、辐射全省的连锁网络体系。截至2017年末,公司经营23个百货店、168个家电门店、24个超市,占据安徽省多个城市的核心商圈。

    下调盈利预测,维持“增持”评级

    我们认为公司已经在2017年全额计提减值准备,预付卡失窃案带来的负面影响将逐步弱化,我们下调对公司2018-2019年EPS的预测,分别为0.39/0.42元(之前为0.42/0.44元),并预测2020年EPS为0.44元,公司市盈率处于合理区间,维持“增持”评级。

    风险提示:经营区域较为集中,CPI未达预期



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