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☆业内点评☆ ◇000035 中国天楹 更新日期:2018-12-17◇  

☆【】所载文章、数据仅供参考,使用前务请仔细核实,风险自负。☆

★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2018-12-10】【出处】天风证券

中国天楹(000035)接连中标环卫大单 收购Urbaser协同效应显现

    事件:

    12月7日晚,公司公告两则中标信息:①与南通中宏环境共同预中标通州区环卫作业市场化运营项目,中标金额为9088.98万元/年,运营期限为25年;②11月12日预中标的高港区城乡环卫一体化及垃圾分类服务项目,正式受到中标通知书,中标金额为5839.90万元/年,运营期限为8年。

    点评:

    接连中标环卫大单,与Urbaser协同效应显着。2017年上市公司在26个省份,设立孙公司实现全国布局,同步拓展垃圾分类、收运、环卫等业务,获取海安、项城等地环卫项目,2017年签订环卫项目订单额为16.8亿元,垃圾分类项目94个,覆盖100多万人口。2018年以来公司已公告中标7个环卫运营、垃圾分类项目,年运营费用合计达2.47亿元,其中4个位于江苏,在云南、陕西、吉林亦有拓展,省内省外齐发力,环卫业务多点开花。Urbaser作为欧洲领先的综合固废管理平台,在智慧环卫领域积累了丰富的行业经验和客户资源。智慧环卫贡献Urbaser营收毛利过半,且毛利率保持稳定。本次交易完成后,上市公司前端分类+智慧环卫+设备自造+后端垃圾焚烧处理全产业链打造完毕,通过借鉴Urbaser海外项目拓展和运营经验,持续获取优质的海外项目的同时,凭借品牌及后端处理优势迅速抢占国内环卫市场,收购协同效应显着。

    收购Urbaser已获得证监会核准批复。现金(24.78亿元)+发行股份(64.04亿元,发行价格为5.89元/股),共计88.82亿元收购Urbaser100%股权,天楹实际控制人承诺2018-2020年业绩不低于4975/5127/5368万欧元,在Urbaser未达到承诺业绩时自愿提供现金补偿。9月21日,证监会并购重组委公告,中国天楹发行股份购买资产获有条件通过。11月1日,获得证监会核准批复。收购进度顺利。

    公司垃圾焚烧发电规模稳步增长,拟建项目比例高于行业平均水平。中国天楹位于江苏,自成立以来深耕江苏及周边市场多年,截止2017年底,公司国内在建和拟建项目日处理垃圾能力达9850吨;签约国外垃圾焚烧发电项目4个,日处理垃圾能力达6000吨。我们统计了2017年上市公司垃圾焚烧发电的运营和拟建产能,公司拟建/运营产能比例为189%,位列第四,仍处于扩大规模第一梯队。

    盈利预测:暂不考虑Urbaser并表,预计公司2018-2020年EPS分别为0.23、0.31、0.4元/股,对应PE为21倍、15倍、12倍。考虑2019年Urbaser并表,不考虑配套融资增发股份情况,我们预计公司2018-2020年备考利润为3.07、8.28、9.81亿元,18-20年备考EPS为0.23、0.34、0.40元/股,对应备考PE为21、14、12倍。给予"买入"评级。

    风险提示:预中标尚存在一定的不确定性、人民币兑欧元大幅升值、Urbaser项目获取不及预期、协同效应不及预期、商誉减值风险



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【2018-11-13】【出处】证券时报网

中国天楹(000035):预中标5840万项目

    e公司讯,中国天楹(000035)11月13日晚公告,预中标高港区城乡环卫一体化及垃圾分类服务项,中标价5839.90 万元。                                            



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【2018-11-01】【出处】中证网

中国天楹(000035)拟88.82亿元收购固废管理公司Urbaser100%股权

  中证APP讯(记者 杨洁)中国天楹(000035)11月1日晚发布公告,公司拟以发行股份及支付现金的方式购买江苏德展100%股权,交易价格确定为88.82亿元,其中股份支付对价63.04亿元,现金支付对价24.78亿元。交易完成后,公司将间接持有全球固废管理领军企业Urbaser 100%股权。

  公告介绍,Urbaser深耕城市固废综合管理27年,是全球固废管理领域技术最先进的企业之一。

  上市公司控股股东南通乾创、实际控制人严圣军和茅洪菊对Urbaser在交易完成后连续三个会计年度的净利润做出业绩承诺,在Urbaser未达到承诺业绩时自愿提供现金补偿。具体承诺内容包括,如本次交易于12月31日前实施完毕,Urbaser 2018年度、2019年度和2020年度扣非净利润分别为不低于4975万欧元、5127万欧元和5368万欧元;如本次交易于2019年1月1日至2019年12月31日期间实施完毕,Urbaser 2019年度、2020年度和2021年度扣非净利润分别为不低于5127万欧元、5368万欧元和5571万欧元。

  公司表示,通过收购与整合Urbaser,引入其全球固废管理项目和经验,可极大丰富公司业务类型和项目辐射区域,有效实现双方优势互补,构建固废管理全产业链,充分把握环保行业快速发展的有利契机,贯彻国家推进垃圾分类制度建设、提高垃圾无害化处理率的产业政策,增强公司的核心竞争力,提升公司的整体价值,将公司打造为具有国际竞争力的大型环保企业集团。



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【2018-10-24】【出处】天风证券

中国天楹(000035)2018年三季报点评:业绩增长平稳 看好公司固废全产业链发展

    点评:

    前三季度业绩平稳增长18.76%,符合预期。营业收入较上年同期增长37.64%的原因为前三季度公司的八个垃圾焚烧发电项目运营良好,收入稳步增长;公司在建的和改造的垃圾焚烧发电项目加速推进,使得公司的环保工程建设和设备销售收入较上年同期有较大的增长。前三季度公司的毛利率为36.12%,较上年同期下滑4.34pct,公司毛利率下滑的原因为:垃圾焚烧行业竞争加剧导致出现了低价竞争的问题,使得垃圾焚烧发电项目的中标价格出现下滑。我们认为公司在垃圾焚烧发电领域深耕十余年,国内已运营项目日处理垃圾能力达8400吨,大量运营项目提供了现金流保证;国内外在建和拟建项目日处理垃圾能力达15850吨,有力保障未来增长。同时全产业链布局促进公司环卫项目快速放量,看好公司未来成长性。

    经营活动现金流净额大幅改善,费用率得到有效控制。公司前三季度的经营性现金流净额是3.13亿元,比去年同期增长138.59%,现金流大幅改善。公司的应收款从2017年前三季度的3.25亿元增加到2018年前三季度的4.70亿元,同比增加了44.50%,占收入的比重增加了1.64pct。总得来看,应收款增加的幅度是与公司报告期内的营收增加相匹配的。虽然公司经营规模、业务范围不断扩大,但是公司费用管控良好。公司前三季度期间费用为2.69亿元,期间费用率为19.68%,比去年同期下降了3.58个百分点。

    收购海外优质固废公司Urbaser,着眼国内环卫+垃圾分类千亿级别市场。现金(24.78亿元)+发行股份(64.04亿元),88.82亿元收购Urbaser100%股权,重组方案已过会。Urbaser2017年营收超过120亿。毛利率保持稳定,客户以各国政府为主,核心商业模式为获取长期特许经营权。Urbaser智慧环卫技术先进,补齐公司垃圾处理前端布局。扩大业务版图,实现公司全球业务的跨越式发展。

    盈利预测与评级:暂不考虑Urbaser并表,预计公司2018-2020年EPS分别为0.23、0.31、0.4元/股,对应PE为19倍、14倍、11倍。考虑2019年Urbaser并表,不考虑配套融资增发股份情况,我们预计公司2018-2020年备考利润为3.07、8.28、9.81亿元,18-20年EPS为0.23、0.34、0.40元/股,对应PE为19、13、11倍。给予"买入"评级。

    风险提示:新项目工程进度不及预期、人民币兑欧元大幅升值、产能利用率和吨垃圾处理费下降



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【2018-10-22】【出处】中证网

中国天楹(000035):前三季净利为1.67亿元 同比增加18.76%

  中证网讯(记者 陈澄)10月22日晚,中国天楹(000035)发布2018年三季报,报告显示,中国天楹前三季度实现营业收入13.67亿元,与去年同期相比增加37.64%;属于上市公司股东净利润为1.67亿元,同比增加18.76%。公司营运资金管理较好,经营现金流量净额3.12亿元,较去年同期增加 138.59%。

  公告显示,截至三季报,中国天楹在河北、云南、陕西、福建等省份投资设立子公司,加快在国内市场的布局,目前已经在 26 个省份设立子公司实现全国布局,同步拓展垃圾分类、收运、环卫等业务。三季报还显示,公司实际控制人及其一致行动人在7月18日至2018年7月19日累计通过二级市场增持了318.09万股,累计增持金额1501.73万元。

  2018年8月,中国天楹控股子公司与越南河内市人民委员会签署相关服务协议书。2018年9月,中国天楹相继与成都兴蓉再生能源公司、南通市城市管理局、西安阎良区城市管理局、固原市原州区综合执法局签订了一系列合作协议。公司表示,这些协议的签署与履行符合中国天楹打造全产业链的战略布局,进一步提升了中国天楹整体竞争力与盈利能力,为中国天楹在环保市场的拓展奠定更加坚实有力的基础。

  2018年9月21日, 证监会并购重组委公告,中国天楹发行股份收购国际领先的环保企业Urbaser事项审议获得通过。作为全球领先的综合固废管理平台,Urbaser具备横跨固废处理全产业链的综合技术及服务优势,特别是在智慧环卫领域积累了丰富的行业经验和客户资源。

  公司认为,Urbaser位于欧洲,具有稳定、连续的盈利能力和现金流入,不会给上市公司自身运营带来负担,还可以依托上市公司垃圾焚烧发电的核心技术、装备研发制造和运营优势,进一步提升固废综合处理技术能力,达到双赢的目的。



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【2018-09-26】【出处】天风证券

中国天楹(000035)收购Urbaser成功过会 固废行业新龙头扬帆起航

    事件:9月21日,证监会并购重组委公告,中国天楹发行股份购买资产获有条件通过。

    点评:

    现金+发行股份,88.82亿元收购Urbaser100%股权。现金(24.78亿元)+发行股份(64.04亿元),共计88.82亿元收购Urbaser100%股权,天楹实际控制人承诺2018-2020年业绩不低于4975/5127/5368万欧元,在Urbaser未达到承诺业绩时自愿提供现金补偿。本次交易的EV/EBITDA指标为8.03,低于同行业国际及国内并购EV/EBITDA指标的平均值9.7与中位数8.75。

    Urbaser为欧洲质地优良的老牌固废处理综合服务商。Urbaser位于西班牙,深耕城市固废处理27载,世界排名第六。2017年Urbaser实现营收135.84亿元,同比增长5.96%;实现归母净利润3.95亿元。2018年以来,Urbaser与公司协同效应显着,1-4月实现归母净利1.79亿元,已超2016年全年水平。智慧环卫贡献营收毛利过半,毛利率保持稳定。客户以各国政府为主,西班牙地区贡献营收超58%,阿根廷、智利、法国贡献营收比例也较为稳定。

    特许经营为主,现金造血能力强劲。Urbaser核心商业模式为获取长期特许经营权,智慧环卫相关业务合同期限主要为8-12年,城市固废综合处理服务和水务综合管理服务业务合同期限主要为15-30年,主营业务具有稳定、持续的盈利能力和现金流入。Urbaser2016-2017年经营现金流量净额/净利润比例为327%和434%,远高于A股同行业上市公司的30%和-29%,现金流良好。且Urbaser位于欧洲,融资优势明显。

    引入先进技术夯实前端布局,叠加公司自造设备优势,协同效应显着。Urbaser作为欧洲领先的综合固废管理平台,在智慧环卫领域积累了丰富的行业经验和客户资源。上市公司目前已经获取郸城、固原、海安等地环卫项目,2017年签订环卫项目订单额为16.8亿元,垃圾分类项目94 个,覆盖100多万人口。本次交易完成后,上市公司前端分类+智慧环卫+设备自造+后端垃圾焚烧处理全产业链打造完毕,通过借鉴Urbaser海外项目拓展和运营经验,持续获取优质的海外项目的同时,有望凭借品牌及后端处理优势迅速抢占国内环卫市场。

    盈利预测:暂不考虑Urbaser并表,预计公司2018-2020年EPS分别为0.23、0.31、0.4元/股,对应PE为21倍、15倍、12倍。考虑2019年Urbaser并表,不考虑配套融资增发股份情况,我们预计公司2018-2020年备考利润为3.07、8.28、9.81亿元,18-20年EPS为0.23、0.34、0.40元/股,对应PE为21、14、12倍。给予"买入"评级。

    风险提示:人民币兑欧元大幅升值、Urbaser项目获取不及预期、协同效应不及预期、商誉减值风险



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【2018-09-24】【出处】上证报

中国天楹(000035)重大资产重组事项获通过 25日起复牌

  上证报讯(记者 骆民)中国天楹公告,经中国证监会上市公司并购重组委员会于2018年9月21日召开的2018年第44次并购重组委工作会议审核,公司本次发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。公司股票自2018年9月25日开市起复牌。



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【2018-09-24】【出处】证券时报网

中国天楹(000035):并购重组事项获通过 明日复牌

    中国天楹(000035)晚间披露,公司重大资产重组事项获通过,股票9月25日起复牌。

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【2018-08-30】【出处】天风证券

中国天楹(000035)收购海外优质资产Urbaser 固废行业新龙头已现

    深耕垃圾焚烧行业十二年,运营项目扎实技术行业领先。公司成立于2006 年,实际控制人严圣军持股比例为42.11%。公司深耕垃圾焚烧发电领域十余年,在吸收国外先进技术的基础上,自主开发加长干燥段三段式炉排的焚烧炉,完成了800t/d焚烧炉的设计和制造。经处理后,公司垃圾焚烧发电运营项目二恶英含量均可达欧盟2000标准。目前年处理垃圾295万吨,建成了一支高水平的运营管理团队,江苏天楹2006年取得第一个垃圾焚烧发电项目,目前在手和筹建项目已分部在全国十多个省市,行业经验丰富。自主开发焚烧炉等核心设备的技术优势,叠加运营经验丰富,促使公司毛利率高于行业平均。

    垃圾焚烧行业产能缺口仍然很大,未来龙头市占率将逐步提升,公司凭借先进技术获取饱满订单。从中央环保督察的31个省区中,有9个省区被督察到有生活垃圾无害化能力不足的问题。虽然我国垃圾焚烧处理率提高迅速,但跟规划仍有较大差距。我们预计2018-2020年垃圾焚烧发电行业增速分别是20%、22%和23%。截至2016年底,我国垃圾焚烧企业CR5的市场占有率合计为41%,与CVA(美国垃圾焚烧龙头企业)67%的市占率相比仍有提升空间。截止2017年底,公司国内已运营项目日处理垃圾能力达8400吨,国内外在建和拟建项目日处理垃圾能力达15850吨,拟建/运营产能比例为189%,位列同类上市公司第四,仍处于扩大规模第一梯队。

    收购海外优质固废公司Urbaser,着眼国内环卫+垃圾分类千亿级别市场。现金(24.78亿元)+发行股份(64.04亿元),88.82亿元收购Urbaser100%股权,天楹实际控制人承诺2018-2020年业绩不低于4975/5127/5368万欧元。Urbaser位于西班牙,深耕城市固废处理27载,世界排名第六,2017年营收超过120亿。智慧环卫贡献营收毛利过半,毛利率保持稳定。客户以各国政府为主,核心商业模式为获取长期特许经营权。Urbaser智慧环卫技术先进,补齐公司垃圾处理前端布局。扩大业务版图,实现公司全球业务的跨越式发展。融资优势明显,现金流良好,强强联合发挥协同效应。进入2016年,我国环卫市场化呈现出快速增长态势,合同金额同比2015年高达223%。2017年我国的环卫市场继续发力,预计到2020年,我国环卫市场可达1735亿元。公司通过收购Urbaser,前端分类+智慧环卫+设备自造+后端垃圾焚烧处理全产业链打造完毕,有望凭借品牌及后端处理优势迅速抢占国内环卫市场。

    盈利预测与评级:暂不考虑Urbaser并表,预计公司2018-2020年EPS分别为0.23、0.31、0.4元/股,对应PE为18倍、13倍、10倍。考虑2019年Urbaser并表,不考虑配套融资增发股份情况,我们预计公司2018-2020年备考利润为3.07、8.28、9.81亿元,18-20年EPS为0.23、0.34、0.41元/股,对应PE为18、12、10倍。给予"买入"评级。

    风险提示:收购方案仍需得到证监会审批通过、新项目工程进度不及预期、人民币兑欧元大幅升值、产能利用率和吨垃圾处理费下降



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【2018-08-28】【出处】中证网

中国天楹(000035):上半年营收增长59.21% 优质项目陆续进入收获期

  中证网讯(记者 陈澄)8月28日晚间,中国天楹(000035)发布2018年中报,上半年,公司营业收入达8.63亿元,同比增加59.21%;净利润为8725.59万元,同比增加21%。

  据了解,中国天楹一直致力于城市固废管理从前端到末端的全产业领域精耕细作,在构建了世界一流的生活垃圾处理处置链基础上,向垃圾分类、智慧城乡环卫、资源循环利用基地、智慧环境管理系统平台、装备制造等诸多领域延伸,希望打造国内领先、世界一流的全产业链固废处理综合平台。

  公司表示,随着"美丽中国建设"等理念的广泛传播,环境保护工作已被提升到了国家战略高度,我国环保行业步入黄金时代。中国天楹作为国内领先的城市环境综合服务运营商,主营业务借助行业风口,实现了快速发展。从主营业务的构成情况来看,垃圾焚烧发电行业实现营收3.49亿元,同比增加27.93%;城市环境服务行业实现营收约1.29亿元,同比增857.81%;环保设备行业实现营收3.81亿元,同比增加50.86%。

  半年报显示,上半年中国天楹抢占国内外环保市场,签约了国内外多个优质环保项目,先后与如皋市、罗平县、越南清化省等国内外省市签署了项目合作。截至2018年上半年,天楹已成功签订141个垃圾分类收运项目(含试点项目)和10个环卫一体化项目,覆盖约36万户居民,100多万人口,遍布江苏、广西、安徽、浙江等26个省市自治区。尤其是在8月中旬,中国天楹已完成越南河内垃圾焚烧发电项目的正式签约,这是中国天楹积极开拓海外市场获得的优质项目。考虑到该项目特许经营期长达49年,将会对中国天楹未来长期业绩形成重大支撑作用。

  中国天楹还提出,行业并购是公司重要发展方向之一,是实现公司业务规模非线性增长的有效路径。目前,广泛被市场关注的收购西班牙Urbaser,S.A.100%股权的事项也在稳步推进中。未来,公司将紧抓国家大力发展环保行业的契机,继续坚守主业,在垃圾焚烧发电领域大踏步增长、高品质运营,围绕垃圾处理无害化、减量化、资源化,从末端处置向上游的分类、收运、中转和综合环卫方向拓展,延伸固废产业链,将公司打造成以生活垃圾处理为主线的城市环境服务综合运营商。



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【2018-08-22】【出处】中证网

中国天楹(000035):获得越南焚烧发电项目大单 海外收购协同效应凸显

    中证网讯(记者 陈澄)8月22日晚间,中国天楹(000035)发布公告称,公司已完成越南河内垃圾焚烧发电项目的正式签约。公司表示,越南河内项目的日处理量为4000吨/天,垃圾处置费高达21美元/吨,特许经营期长达49年,售电价格为10.05美分/度。其超大处理规模属于全球罕见,而垃圾处置费约为国内平均处置费的3倍,根据测算,越南河内项目投产后预计每年将实现约7亿元的收入和约3.5亿元的利润。公司认为,考虑到项目特许经营期长达49年,该项目将会对上市公司未来长期业绩形成重大支撑作用。

    公司还表示,目前,中国天楹收购Urbaser的重大资产重组申请已获中国证监会受理,按照近期证监会加快重组审核速度的表态,预计此次重组将于2-3个月内完成审核,中国天楹牵手世界环保巨头已近在咫尺。虽然此次重组正在进行中,但中国天楹收购Urbaser的战略协同效应已开始凸显,除了本次越南河内项目,在国内市场,公司也已成功拿下众多重点省市环卫项目和末端处理项目。

    公司认为,随着Urbaser优质资产的成功注入,中国天楹将开启全球业务发展的大门,面对国内国外齐头并举的巨大市场机遇,公司将真正意义上实现"参与全球环境治理"。



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【2018-08-03】【出处】中证网

中国天楹(000035)重大资产重组申请获证监会受理

    中证网讯中国天楹(000035)8月3日午间发布公告称,公司拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买江苏德展投资有限公司(简称“江苏德展”)100%股权;同时拟向不超过十名(含十名)符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金。

    中国天楹于2018年8月3日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》,对公司提交的《上市公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查,决定对该行政许可申请予以受理。

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【2018-07-17】【出处】证券时报网

中国天楹(000035):中标8500万元设备采购项目

    中国天楹(000035)7月17日晚公告,公司全资子公司天楹成套设备公司,成为成都万兴发电厂(二期)垃圾焚烧炉及配套设备采购/标段(第二次)中标人,中标价8500万元,供货期为2019年4月30日前到货。



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【2018-07-17】【出处】全景网

中国天楹(000035)中标8500万元设备采购项目

  全景网7月17日讯 中国天楹(000035)7月17日晚公告,公司全资子公司天楹成套设备公司,成为成都万兴发电厂(二期)垃圾焚烧炉及配套设备采购/标段(第二次)中标人,中标价8500万元,供货期为2019年4月30日前到货。



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【2018-07-17】【出处】中国证券网 

中国天楹(000035)实控人拟不超2亿元增持股份

  中国证券网讯(记者孔子元)中国天楹公告,自2018年7月17日起12个月内,当公司股价低于7元/股时,公司实控人严圣军与茅洪菊及其一致行动人计划增持公司股份,累计增持金额不超过2亿元,且增持股数不超过公司总股本的2%。7月16日,中国天楹股价收于4.48元。



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【2018-07-16】【出处】全景网

中国天楹(000035)实控人拟增持股份 累计金额不超过2亿元

  全景网7月16日讯 中国天楹(000035)7月16日晚间公告,未来12个月内,当公司股价低于7元/股时,公司实控人严圣军与茅洪菊及其一致行动人计划增持公司股份,累计增持金额不超过2亿元,且增持股数不超过公司总股本的2%。



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【2018-07-16】【出处】证券时报网

中国天楹(000035):实控人拟不超2亿元增持股份

    中国天楹(000035)7月16日晚间公告,未来12个月内,当公司股价低于7元/股时,公司实控人严圣军与茅洪菊及其一致行动人计划增持公司股份,累计增持金额不超过2亿元,且增持股数不超过公司总股本的2%。7月16日,中国天楹报收4.48元。



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【2018-07-10】【出处】中证网

中国天楹(000035):全资子公司获万兴发电厂设备采购评标第一名

  中证网讯 中国天楹(000035)7月10日午间公告称, 公司全资子公司天楹成套设备公司被列为成都万兴发电厂(二期)垃圾焚烧炉及配套设备采购/标段项目评标第一名。

  该项目主要负责成都万兴环保发电厂项目(二期)垃圾焚烧炉及配套设备满足技术规格书的成套设备采购项目的设计(含余热锅炉基本设计等)、设备制造和采购、供货、交付使用及培训、服务、指导安装和调试、性能保证以及缺陷责任期和试运行期内工程缺陷修复和质量保修工作等。

  公司表示,本项目如能最终中标并顺利履行,将有效提升公司在环保装备制造业务市场竞争力,进一步巩固公司在环保行业的竞争优势,对公司的经营业绩也将带来积极的影响。

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【2018-07-06】【出处】中证网

中国天楹(000035):实控人承诺不放弃控制权 全力布局固废全产业链

  中证网讯(记者 陈澄)7月5日晚间,中国天楹发布公告回复了深交所关于收购Urbaser的问询函。中国天楹在回复函中表示,上市公司实际控制人及其一致行动人重新出具了不放弃上市公司控制权的承诺函,并且控股股东南通乾创投资有限公司、实际控制人严圣军和茅洪菊等对 Urbaser在交易完成后连续三个会计年度的净利润做出业绩承诺,在Urbaser 未达到承诺业绩时自愿提供现金补偿。

  公司认为,伴随着Urbaser收购的逐步推进,中国天楹打造的"生活固废全周期、全过程处理处置+城市环境综合服务"的全产业链业务布局逐渐清晰,向打造世界领先的城市环境综合服务运营商的目标又迈进了一步。

  业内人士向中国证券报记者表示,此次中国天楹收购的Urbaser,其第一大业务为智慧环卫及相关服务,其业务遍布西班牙、法国、英国、阿根廷等全球多个国家和地区。而其城市固体垃圾处理资产组合主要由长期合同组成,公共机构客户的平均合同期限约为25年,多项长期合同将带来高度可预期的强劲现金流--截至2015年9月30日,这些合同总金额高达82亿欧元,每年的现金流稳定在2.6亿欧元。这对于高资金周转的环保企业来说至关重要,因此,未来Urbaser会充当中国天楹的现金奶牛。

  中国天楹也表示,并购Urbaser后,公司将成为固废一线龙头企业,并将借助国新国际、国投公司、平安等重要股东和Urbaser的影响力,进军一线城市,而这也属于国家培养国际性大型环保企业的重要一步。



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【2018-07-03】【出处】中证网

中国天楹(000035)拟88.82亿元收购全球环保巨头Urbaser

  中证网讯(记者 倪铭娅)中国天楹日前发布发行重大资产重组公告修订稿,将以88.82亿元的交易价格收购全球环保巨头Urbaser。一旦成行,这将是中国环保行业最大的一笔海外并购。

  据悉,本次收购得到了国家发改委、商务部、外汇管理总局等政府部门的支持,有利于顺利完成Urbaser的收购交割。此外,Urbaser的优良质地吸引了平安、招商局资本、建银国际、中节能资本、海尔集团等各大知名投资机构参与其中。

  分析人士称,在国家大力倡导"深度参与全球环境治理"的背景下,深耕环保产业的中国天楹,若成功收购Urbaser,中国天楹将跃居全球城市环境服务行业第四位,实现中国环保企业在世界环保领域的弯道超车。

  Urbaser总部位于西班牙,是全球领先的环境保护全产业链综合服务商,业务广泛分布在欧洲、南美、北美、亚洲和非洲等全球20余个国家,具有强大的行业地位和品牌影响力。本次中国天楹战略收购Urbaser后,不仅将成功进军西班牙、法国、英国、意大利等欧美成熟市场以及阿根廷、智利、巴林、阿曼、墨西哥、印度等多个新兴国家和"一带一路"地区,依托Urbaser的先发优势,中国天楹服务版图将覆盖全球近30个国家和地区,中国天楹和中国环保产业的国际影响力将大幅提升。

  与此同时,中国天楹本次收购能有效引入世界环保前沿技术,弥补我国行业发展的技术短板,实现环保技术的快速升级。

  与中国天楹相同,Urbaser的主要业务也是与全球政府客户签署的长期特许经营项目,这类业务往往具有稳定、持续的盈利能力和现金流入。根据公开资料,Urbaser年营业收入超百亿元人民币,每年经营性净现金流入超20亿元人民币,是一家典型的具有稳定盈利能力的现金奶牛企业。本次收购完成后,中国天楹盈利能力将大幅提升,预计将大幅提升股东回报。



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【2018-05-21】【出处】中国证券网

中国天楹(000035)获越南清化固废垃圾焚烧发电厂项目

    中国证券网讯(记者孔子元)中国天楹公告,公司控股子公司清化天禹与越南清化省环保厅签订了关于投资位于清化省秉山市社东山坊生活固废垃圾焚烧发电厂项目《承诺协议书》,清化天禹在特许经营期限内、特许经营范围内独家投资、建设、运营、维护位于清化省秉山市社东山坊生活固废垃圾焚烧发电厂项目。该项目生活固废垃圾保底量1000吨/天规模。协议有效期至2067年12月18日。

    

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【2018-03-16】【出处】中国证券网

中国天楹(000035)中标南通市区餐厨废弃物综合处置项目

  中国证券网讯(记者 孔子元)中国天楹公告,南通市区餐厨废弃物综合处置项目经评委会的评审,确定中国天楹为中标供应商,中标金额:每吨餐厨废弃物综合处置服务费报价200元。



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【2018-03-16】【出处】证券时报网

中国天楹(000035):中标南通市区餐厨废弃物综合处置项目

    中国天楹(000035)3月16日晚公告,南通市区餐厨废弃物综合处置项目经评委会的评审,确定中国天楹为中标供应商,中标价格为每吨餐厨废弃物综合处置服务费200元。合作期限共26年,其中建设期1年。

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【2018-01-10】【出处】上海证券报

突击售股藏玄机 中国天楹(000035)"海外淘金"涉嫌规避借壳

   中国天楹"两步走"的海外收购方案,因一次看似"多余"的股权转让而深陷"规避借壳"争议。

   1月5日,深交所向中国天楹下发重组问询函,就其作价85.74亿元购买江苏德展100%股权,从而收购海外城市环卫服务龙头Urbaser一事予以问询,重点关注了是否规避借壳、业绩补偿安排、穿透披露情况、标的资产资质等多达27个事项。

   是否故意规避借壳一事颇有玄机。就在方案公布前夕,华禹并购基金突将其持有的江苏德展34.49%股权转让给14个受让方,持股比例从61.66%下降到26.71%,使得其在装入上市公司的交易后,持有中国天楹的股权比例仅为13.77%(不考虑配套融资,下同),恰好低于上市公司实际控制人严圣军、茅洪菊夫妇及其一致行动人20.93%的持股比例。如果没有这"多余的一步",华禹并购基金交易后的预计持股比例将超过30%,则无法避免触及借壳。

   不转股权将涉嫌"借壳"

   回溯方案,2016年9月,华禹并购基金拿下Urbaser的100%股权,并设置了江苏德展等一系列持股型公司,实现对Urbaser的控制。时隔一年多,中国天楹开启收购方案,拟以发行股份及支付现金的方式,作价85.74亿元购买华禹并购基金、中平投资等26名股东持有的江苏德展100%股权,其中以股份方式支付对价84.68亿元。同时募集不超过6.96亿元配套资金。

   就在上述两步交易之间,华禹并购基金并未"独得"全部跨市场套利,反而在之前意外将所持大部分股权转让。2017年11月,华禹并购基金将其持有的江苏德展34.49%股权分别转让给嘉兴合晟等14个交易对方,将持股比例从61.66%下降到26.71%。在此基础上,上述重组完成后,华禹并购基金持有中国天楹的股权比例仅为13.77%,低于严圣军、茅洪菊夫妇及其一致行动人的20.93%。

   由此,在装入规模远超上市公司体量的资产的情况下,因实际控制人未发生变更,该交易仅构成重大资产重组,并不触及重组上市。

   假设华禹并购基金不做这一"分散股权"的操作,在其他重组条件不变的情况下,华禹并购基金转让江苏德展61.66%股权,交易对价应为54.67亿元,除去现金对价10600万元,剩余的股份对价为53.61亿元,按照5.89元/股的发行价格计算,上市公司需要向华禹并购基金发行9.1亿股,占发行后上市公司股份的32.63%,将超过发行后严圣军、茅洪菊及其一致行动人的20.93%,毫无争议地成为大股东,其实际控制人中节能集团将取而代之成为新的实际控制人。

   从交易行为来看,华禹并购基金上述股权转让是在2017年11月20日签订协议,并在当日完成工商变更登记。仅一个月之后,中国天楹公布了重组方案。

   对此,深交所在问询函中直言:"是否存在通过分散对手方在标的资产中的持股比例规避重组上市的情形。"

   标的资产业绩、资质存疑

   除了涉嫌"规避重组上市",标的资产资质、业绩补偿安排、穿透披露情况等诸多事项也被深交所所关注。

   例如,在此次交易方案中,Urbaser的100%股权经收益法评估的价值为11.349亿欧元,按照评估基准日的汇率测算,Urbaser的100%股权收益法的评估值约合87.95亿元人民币,较Urbaser归属于母公司所有者账面净资产42.59亿元增值45.36亿元,增值率为106.5%。

   以超过100%的评估增值率收购资产,交易双方却未设置业绩补偿安排。这意味着,超过40亿元的巨额商誉将由上市公司承担,这对于近年来业绩并不是特别优异的中国天楹来说,显然有着不小的风险。

   Urbaser海外公司的特性也令上述风险进一步放大。深交所在问询函中要求公司披露,标的公司扣除非经常性损益后净利润的稳定性、非经常性损益是否具备持续性;标的资产是否已取得现有经营业务所必备的资质及批复;标的资产在手合同的总体数量、按照合同整体年限及剩余年限说明相关合同金额;是否存在汇率波动风险,外币结算是否影响本币计价,从而增加汇兑损失减少利润;业务所在国是否存在政治经济风险或潜在隐患等。

   此外,"穿透式监管"也在此次问询中有所体现。方案显示,此次交易涉及26个交易对手方,其中除了3个自然人外,其余均是合伙企业。为此,深交所要求核查交易对手方产权及控制关系是否全面披露,说明交易对手方合计是否超过200人,并参照相关规则进行核查。

   同时,补充披露交易对手方最终出资人的资金来源,说明全部或部分资金是否来源于上市公司、上市公司的董监高、持有上市公司5%以上的股东、其他交易对手方及上述各方的关联方和潜在关联方,是否存在有上述单位或个人为最终出资人提供担保的情形。



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【2017-12-27】【出处】上海证券报

中国天楹(000035)作价86亿收购欧洲环保服务龙头企业

    中国天楹收购海外城市环卫服务龙头Urbaser终于迎来临门一脚。

    中国天楹12月26日晚间披露重组方案,公司拟以发行股份及支付现金的方式,作价85.74亿元购买华禹并购基金、中平投资等26名股东持有的江苏德展100%股权。其中,以股份方式支付对价84.68亿元,相关股份发行价格为5.89元/股,发行数量为14.38亿股。剩余1.06亿元以现金方式支付。

    同时,中国天楹还拟向不超过10名特定对象发行股份,募集不超过6.96亿元配套资金,用于交易相关现金对价及中介费用。

    公告显示,江苏德展为实施境外收购所设立的持股型公司,其主要资产为依次通过香港楹展、Firion间接持有的Urbaser的100%股权。江苏德展的第一大股东华禹并购基金便是中国天楹于2016年作为有限合伙人设立的。

    2016年9月,华禹并购基金间接控制的海外持股公司与西班牙ACS SyC订立协议,向其收购其与Dragados, S.A.共同持有的Urbaser的100%股权。由于Urbaser与中国天楹同属于生态保护和环境治理业务,所以当时就有分析人士认为,中国天楹可能会将Urbaser纳入体内。此前不久,为了避免交叉持股,中国天楹退出华禹并购基金,也为相关资产置入上市公司扫清了障碍。

    此次交易完成后,严圣军、茅洪菊及其一致行动人直接或间接合计持有的上市公司股份比例为20.93%(未考虑配套融资),仍为上市公司的实际控制人。

    公告显示,Urbaser为欧洲领先的综合固废管理平台,具备横跨固废管理全产业链的综合技术及服务优势,积累了丰富的行业经验和项目资源,其全球业务涵盖四大板块,包括"智慧环卫及相关服务"、"城市固废综合处理服务"、"工业再生资源回收处理服务"以及"水务综合管理服务",业务遍及以欧美市场为主的全球多个国家和地区,已发展成为欧洲环保行业领军企业。

    截至6月30日,Urbaser的100%股权经收益法评估的价值为11.349亿欧元,按照评估基准日的汇率测算,Urbaser的100%股权收益法的评估值约合87.95亿元人民币,较Urbaser归属于母公司所有者账面净资产42.59亿元增值45.36亿元,增值率为106.5%。

    财务数据显示,Urbaser2015年、2016年及2017年1至6月分别实现营业收入131.09亿元、128.2亿元和67.32亿元,分别实现归属于母公司所有者的净利润3.79亿元、1.58亿元和2.02亿元。

    中国天楹表示,重组完成后,Urbaser将成为上市公司下属子公司,上市公司的业务触角将延伸至全球20余个国家和地区,在全球市场上占据一定份额。同时,借助Urbaser业务遍布巴林、阿曼等多个"一带一路"沿线国家的先发优势,上市公司将积极投身"一带一路"建设,实现中国固废管理技术向"一带一路"沿线新兴市场的输出,利用"一带一路"和PPP发展的政策利好,提升行业领先优势。



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【2017-12-27】【出处】中国证券网

中国天楹(000035)拟85.7亿元收购江苏德展100%股权

  中国证券网讯(记者 孔子元)中国天楹26日晚间公告,公司拟通过发行股份及支付现金方式,作价85.7363亿元,收购江苏德展投资有限公司100%股权。其中以股份方式支付对价84.6763亿元,以现金方式支付对价1.06亿元。本次发行股份购买资产的股票发行价格为5.89元/股。公司另拟募集配套资金不超过6.96亿元。交易完成后,江苏德展将成为中国天楹的全资子公司,中国天楹通过江苏德展及其全资子公司香港楹展、Firion间接持有Urbaser100%股权。Urbaser作为欧洲领先的综合废物管理平台,为政府部门和企业客户提供城市综合服务和垃圾处理服务,业务遍及全球18个国家和地区。公司股票继续停牌。



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【2017-12-26】【出处】证券时报网

中国天楹(000035):85.74亿元收购江苏德展 构建固废管理全产业链

    中国天楹26日晚公告,为构建固废管理全产业链,拟以发行股份及支付现金方式收购江苏德展,交易价为85.74亿,其中以股份方式支付84.68亿元,预计新增14.38亿股;以现金支付1.06亿元。交易完成后,江苏德展将成为中国天楹的全资子公司,中国天楹通过江苏德展及其全资子公司间接持有Urbaser100%股权。此外,公司还拟向不超过十名特定投资者定增募资不超6.96亿元,用于本次并购。股票暂不复牌。



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【2017-11-09】【出处】中国证券网

中国天楹(000035)签署扬州江都区垃圾焚烧发电项目合作协议

  中国证券网讯

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