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☆业内点评☆ ◇000030 富奥股份 更新日期:2018-12-15◇  

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★本栏包括【1.业内点评】★



【1.业内点评】 

【2018-04-25】【出处】中国证券网 

富奥股份(000030)年报净利增两成 拟10转4派2元

    中国证券网讯(记者孔子元)富奥股份披露年报。2017年,公司实现营业收入71.93亿元,同比增长22.82%;归属于上市公司股东的净利润8.32亿元,同比增长22.88%。公司年报拟10转4派2元。公司今年一季度实现净利2.29亿元,同比增长3.69%。

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【2018-02-08】【出处】全景网

富奥股份(000030)拟与法雷奥西门子设立合资公司

    全景网2月8日讯富奥股份(000030)周四晚间公告,公司与法雷奥西门子汽车电子德国有限公司签署了谅解备忘录,拟在新能源车动力总成核心部件领域开展合作。其中,双方将在中国常熟建立合资公司,富奥股份将持有合资公司50.5%的股权。合资公司将生产使用法雷奥西门子拥有专有技术和知识产权的新能源车(动力总成)逆变器。

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【2018-02-08】【出处】证券时报网

富奥股份(000030):拟与法雷奥西门子设立合资公司

    富奥股份(000030)2月8日晚间公告,公司与法雷奥西门子汽车电子德国有限公司签署了谅解备忘录,拟在新能源车动力总成核心部件领域开展合作。其中,双方将在中国常熟建立合资公司,富奥股份将持有合资公司50.5%的股权。合资公司将生产使用法雷奥西门子拥有专有技术和知识产权的新能源车(动力总成)逆变器。

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【2017-12-14】【出处】证券时报

富奥股份(000030)与东风零部件建合资公司

   富奥股份(000030)12月13日晚公告,公司与东风零部件经过充分友好协商,达成合作意向并签署了《建立合资公司意向书》。此举系为拓展区域市场,充分发挥富奥股份的技术优势和东风零部件的市场优势。

   按照协议,富奥股份将为合资公司提供产品开发、制造工艺、试制试验等全方面的技术支持。双方将有偿向合资公司许可使用富奥股份商标和东风商标。在合资公司满足QCDD(质量、成本、交付、技术)的前提下,东风零部件将为合资公司争取在东风集团及其关联公司的优先配套机会。

   据了解,东风零部件是由东风汽车有限公司持股99.9%,深圳市东风南方实业集团有限公司持股0.1%,公司的经营范围包括汽车零部件、粉末冶金产品的研发、采购、制造、销售等。富奥股份是一汽集团旗下企业,一汽集团持有富奥股份的股份比例为24.41%。本次双方拟建立合资公司,被视为是一汽集团和东风汽车合作的继续深入。

   实际上,一汽集团与东风汽车颇有渊源。东风汽车公司之所以叫二汽,是因为在建厂之初主要骨干人员均是从一汽抽调,所以本就有血脉相连。自从2015年以来,一汽集团与东风汽车方面更是频频展开互动。

   2015年5月,东风汽车董事长徐平出任一汽集团董事长,而原吉林省委副书记、昔日有着"一汽少帅"之称的竺延风则前往东风汽车担任董事长。今年4月,原一汽集团副总经理安铁成履新东风汽车,任东风汽车副总经理、党委常委。

   需要指出的是,在本次富奥股份宣布拟与东风零部件建立合资公司之前,今年2月,东风汽车还与一汽集团签署共建前瞻共性技术创新中心战略合作协议。按照约定,前瞻共性技术创新中心,基于双方发展需要,未来将集中在五个领域展开合作,包括构建前瞻共性技术平台、共享基础和先行技术研究成果;发展智能网联技术、燃料电池发动机技术及轻量化技术;培养汽车技术创新人才,推进汽车科技创新与先进成果转化;投资高投资强度的试验验证设施设备;培育双方共同的战略供应商。

   竺延风彼时曾表示,今后双方要深入沟通交流,打开思路,推进选址工作,创新体制机制,广纳人才并激发人才活力,同时要固化东风汽车公司与一汽的互访机制,使双方的合作不断有新的成果。

   从竺延风之前讲话,再到本次富奥股份宣布拟与东风零部件建立合资公司,意味着一汽集团和东风汽车的合作已有新的成果。

   除了一汽集团和东风汽车之外,同为汽车行业"国家队"的长安汽车也加入到合作的阵营当中。今年12月1日,一汽集团、东风汽车公司、长安汽车签署战略合作框架协议。根据协议,三方将在前瞻共性技术创新、汽车全价值链运营、联合出海"走出去"、新商业模式等四大领域开展全方位的合作,这标志着中国汽车行业的"国家队"开始全面合作,共同致力于推动中国汽车市场发展和中国汽车品牌综合实力提升。



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【2017-12-13】【出处】全景网

富奥股份(000030)拟与东风零部件建立合资公司

  全景网12月13日讯 富奥股份(000030)周三晚间公告,公司与东风零部件经过协商,达成合作意向并签署了《建立合资公司意向书》,合资公司的经营范围为汽车用机油泵、水泵、电子泵等泵类产品的开发、装配、制造、采购、销售和服务。



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【2017-10-31】【出处】安信证券

富奥股份(000030)2017年三季报点评:业绩持续高增长 盈利能力稳提升

    受益一汽解放销量高增长,Q3并表业绩同比增速亮眼。公司本部业务下游客户主要为一汽解放,2017Q1-Q3一汽解放累计销量达19.8万辆(+94%),Q3销量6.8万辆(+60%),公司Q3持续受益重卡强周期拉动,实现税前并表业绩1.0亿元(+149%)。我们认为今年全年重卡行业高增长确定,Q1-Q9累计销量已达86.8万辆,预计全年销量有望突破115万台,而一汽解放作为重卡龙头销量有望持续高增长,看好一汽解放销量增长带来的公司本部业绩拉动。

    配套重卡规模效应凸显,盈利能力持续提升。公司Q3毛利率为20.0%,同比提升3.2pct,三费率为13.6%,同比下滑0.9pct,助推Q3公司归母净利润同比增速远高于营收增速。环比来看,年内受益于配套重卡带来的公司产品放量,规模效应凸显,Q1、Q2、Q3毛利率分别为17.9%、19.0%、20.0%,盈利能力持续提升。

    一汽大众销量短期承压,公司Q3投资收益同比小幅增长,静待明年北大众强周期。公司参股公司下游主要配套一汽大众,一汽大众Q3销量承压,仅为54.4万辆(+2.9%),公司对应单季实现投资收益1.2亿元(+6.5%)。2018年是一汽大众车型周期大年,预计一汽大众有望发布3款全新车型以及3款以上改款车型,全年销量增速或将突破15%,下游客户销量的大幅提升有望带动公司业绩高速增长。

    投资建议:预计2017-2019年EPS分别为0.67元、0.76元、0.85元,对应PE分别为13倍、11倍、10倍,考虑到明年大众强周期带来的业绩成长性,给予2017年合理估值17倍,目标价11.39元,维持“买入-A”评级。

    风险提示:一汽解放、一汽大众销量或不达预期



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【2017-10-31】【出处】证券时报网

富奥股份(000030):国有股权无偿划转 实控人未发生变化

    富奥股份(000030)10月31日晚间公告,公司控股股东吉林国有资本运营公司,将其持有的天亿投资100%股权无偿划转给亚东国有投资。划转后,亚东国有投资将通过天亿投资间接持有公司2.01亿股股份,占公司总股本的15.55%。因亚东国有投资系吉林国有资本运营公司的全资子公司,此次股权划转后,公司实控人未发生变化。                                                  



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【2017-10-30】【出处】国信证券

富奥股份(000030)2017年三季报点评:一汽大众产业链核心标的 业绩符合预期

    三季报利润增长24%,业绩符合预期 

    2017年1-9月公司实现营收50.95亿元,同比增长22.83%,完成全年营收目标的91.8%;归母净利6.45亿元,同比增长24.16%;其中投资收益3.94亿元,同比增长4%。拆分来看,Q3实现营收16.73亿,同比增长20.97%;归母净利1.91亿元,同比增长27.46%。1-9月主营业务毛利率较去年同期提升1.7pct,达到19.0%,三费率下降1.0pct,公司管控措施初见成效。公司下游主要客户是一汽大众(收入占比26%,主要贡献参股公司投资收益,利润占比预计超50%)、一汽解放(收入占比25%,主要贡献本部业绩)、一汽轿车(收入占比8.9%),受下游客户销量持续增长,公司业绩保持高速增长。 

    一汽大众产业链核心标的,未来受益于产能释放+新产品周期 

    今年1-9月,大众品牌销量达144.4万辆,同比增长5.8%,稳居乘用车销量前三甲。奥迪品牌在18年迎来主力车型Q3、Q5和A6L的换代,有望超越奔驰重新获得豪华车销量冠军;大众品牌在17年和18年将推出3款和9款新车型,分别为全新CC(大众ARTEON)、新款高尔夫和一款或基于速腾打造的新能源车型,中型SUV和T-ROC,弥补SUV产品线的不足。2018年一汽大众新车型密集推出,有望拉动富奥业绩快速增长。 

    一汽解放高位稳增,拉升本部业绩 

    2017年下半年重卡行业在2016年的高基数上持续高速增长,9月份,重卡销售10.11万辆,环比增长7.95%,同比增长91%;前9月,重卡累计销售87.46万辆,同比增长77.66%。公司核心客户一汽解放是重卡行业龙头。1-9月,一汽解放实现整车销售23.63万辆,9月销量23609辆,同比增长110.1%,环比增长11.5%。核心客户一汽解放销量的高速增长,拉动了富奥股份本部业绩持续提升(本部三季报利润增长78%)。 

    核心竞品持续火爆,一汽轿车业绩亮眼 

    2017年1-9月一汽轿车实现销量16.9万辆,同比增长28.2%,其中一汽马自达累计销量达88694量,已经完成全年目标的73.9%,两款主打车型cx-4及阿特兹总销量分别达到50640台和37919台。CX4和阿特兹分别于8月底和10月底迎来年度小改款,有望进一步保持销量态势,为富奥提供高业绩弹性。 

    一汽大众新品周期驱动未来,维持"买入"评级 

    富奥作为一汽大众产业链核心标的,明后年迎来一汽大众强周期,我们预测公司17/18/19年的EPS分别0.67/0.82/0.98元。对应PE分别13.1/10.8/8.9倍,维持买入。



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【2017-10-28】【出处】国联证券

富奥股份(000030)2017年三季报点评:大众稳中向好 解放高增长持续

    解放业绩高增长,本部业务高增长

    今年1-9月,解放共销售重卡20.1万辆,同比增长110%,解放占公司业务的30%左右。公司本部主要客户为一汽解放,受解放销量大增的拉动,公司前三季度本部净利润为2.5亿元,同比增长78%。尽管四季度重卡同比增速将有所下滑,但解放重卡销量仍将维持高位,因此公司本部收益四季度较为确定,18年一汽解放销量预计将回落10%左右。

    一汽大众销量小幅提升,公司联营收益微增长

    联营收益为公司主要的利润来源,前三季度为3.93亿元,同比增长4%,占公司利润总额的60%以上。而联营收益的主要来源为一汽大众,一汽大众1-9月累计销售139.7万辆,同比增长2.3%。8月以来一汽大众销量提速,8月增长11.3%,9月增长6%。明后两年,一汽大众将迎来新品和产能强周期,一汽大众的业绩将会提速。预计公司明年联营收益将继续好转。

    一汽新领导改革真刀实枪,一汽轿车业绩有望改善

    从目前的观察来看,我们认为一汽新领导的改革举措切中要害,理顺了企业的管理思路,减少了不必要的开销。对企业长远发展有利。未来一汽轿车的销量也有望逐步改善。一汽轿车占公司营收份额的8%左右,也有望对公司的业绩形成支撑。

    公司的业绩基本符合预期,我们维持对公司的推荐评级。我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为8.63亿元、10.01亿元和10.77亿元,EPS分别为0.66、0.76和0.82元,PE分别为14.1、12.1和11.3倍。

    风险提示

    1)解放销量低于预期;2)一汽大众销量低于预期。



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【2017-10-11】【出处】国联证券

富奥股份(000030)大众强周期提振公司业绩

    重卡市场有望平稳回落,解放业绩有支撑

    一汽解放占公司营收25%左右的比例,受益于重卡行情的高增长,上半年本部利润增速高达50%以上。由于此轮重卡行情叠加治超、新旧置换、黄标车淘汰,工程车需求持续旺盛等多重因素,我们认为行情持续性超预期。2018年重卡销量有望平稳回落,不会带来公司业绩的大幅波动,公司商用车业务仍有望保持平稳增长。 

    一汽大众将迎来产品释放和产能扩张强周期

    2018-2020年一汽-大众将迎来产品释放和产能扩张强周期。3年时间,一汽-大众将推出近30款新产品,其中2018年共有11款,2019年预计投放12款2020年预计投放7款。同时产能将由目前的180万辆迅速扩充至280-300万辆。另外一汽-大众将推出第三品牌,目标是7万元以下的经济型市场。同时一汽大众品牌将首次布局SUV市场,结合奥迪品牌,旗下未来至少有6款SUV车型。2018-2020年,一汽大众新车销量增速有望保持在15%以上。一汽大众相关零部件贡献富奥股份净利润的50%以上,有望对公司形成实质利好。 

    一汽新领导大刀阔斧改革切中要害,力度空前

    一汽集团改革方案着力精准,切中要害,有望使企业管理更加顺畅,权责更加清晰,应对市场变化更加灵敏。这一轮改革力度强于预期,对集团旗下的个股都将是极大的利好。

    首次覆盖,给予“推荐”评级

    我们预计公司2017-2019年净利润分别为8.63亿元、10.01亿元和10.77亿元,EPS分别为0.66、0.76和0.82元,PE分别为14.1、12.1和11.3倍。

    风险提示

    (1)一汽集团改革效果不达预期;(2)一汽解放销量快速下滑; (3)一汽大众汽车销量增速不达预期。   



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【2017-09-08】【出处】安信证券

富奥股份(000030)2017年半年报点评:受益重卡强周期 并表业绩大幅提升

    受益一汽解放销量高增长,并表业绩增速亮眼。公司本部业务下游客户主要为一汽解放,2017H1 一汽解放累计销量达到13 万辆,同比增长70%,受益于重卡强周期拉动,公司本部业务业绩增势强劲,实现税前业绩2.1 亿元,同比增长70%。我们认为今年全年重卡高增长确定,预计全年销量有望达到历史峰值105 万台,而一汽解放作为重卡龙头销量有望持续高增长,看好一汽解放销量增长带来的公司本部业绩拉动。

    大众销量短期承压,2017 强周期有望拉动公司投资收益快速增长。公司参股公司下游主要配套一汽大众,2017H1 一汽大众累计销量增长0.3%,公司对应实现投资收益2.8 亿元,增长3%,增速略高于车型销量增速。根据一汽大众的新车规划,预计2018、2019 年将投放5 款新型SUV,并于2018 年对6 款车型进行换代,一汽大众的新品密集投放与产品加速换代有望使得一汽大众2018 年销量快速增长,预计2018年销量增速有望达到 15%,下游客户销量快速增长有望拉动公司业绩快速提升。

    投资建议:预计 2017-2019 年 EPS 分别为0.67 元、0.76 元、0.85元,对应PE 分别为14 倍、12 倍、11 倍。考虑到明年大众强周期带来的业绩成长性,给予2017 年合理估值17 倍,目标价11.39 元,维持 "买入-A"评级。

    风险提示:一汽解放、一汽大众销量或不达预期



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【2017-08-30】【出处】国信证券

富奥股份(000030)2017年半年报点评:中报受益于重卡行情 长期看一汽大众产能扩充

    中报利润增长23%,业绩符合预期

    2017年H1公司实现营收34.22亿元,同比增长23.76%;归母净利4.53亿元,同比增长22.82%;拆分业务来看,H1公司主要利润来源投资收益2.76亿(中报利润占比61%),同比增长3%。总体来看,上半年公司完成全年营收目标的61.66%,业绩符合预期,业绩增长原因在于:重卡行业持续高速增长,本部主要客户一汽解放作为重卡龙头提升富奥收入。

    基建投资继续加码,一汽解放持续高增长

    2017年以来基建投资接棒限超政策持续促进重卡行业增长,2017年上半年重卡行业同比增长71%。公司核心客户一汽解放是重卡行业龙头。1-6月,一汽解放实现整车销售15.5万辆(其中重卡13万,+84%),市场份额第一。2017年一汽解放全年销量目标为23.5万辆,全年销量增速22%,市场份额目标21%。富奥股份2017年上半年对一汽解放出售商品的关联交易额10.28亿,同比增长35%,一汽解放的高增长拉动了富奥股份业绩快速提升。

    一汽大众新品周期+产能扩充提供富奥长效驱动

    一汽大众是富奥股份参股公司的核心客户,贡献了富奥主要的投资收益。2017年上半年大众品牌实现销量61.8万,同比增长3.5%(新迈腾销售105874辆,同比增长高达32.7%)。2017年全年一汽大众(含奥迪)规划销量达200万,同比增长5%(2016年190万辆,+12%)。奥迪品牌规划超10款新车上市,包括全新奥迪A3、新能源系列A6L、奥迪Q7e-tron车型和新A5,并将在18年迎来主力车型Q3、Q5和A6L的换代;大众品牌将在未来两年相继推出三款全新SUV车型,实现大众品牌SUV“零的突破”。伴随一汽大众车型周期的是产能扩充,当前一汽大众产能约180万辆,未来三年将形成长春基地、成都西南基地、佛山华南基地、青岛华东基地以及天津华北五大基地的全国战略性版,四大在建工厂(120万辆)将支撑一汽大众实现2020年年产量达到300万辆的战略愿景,为富奥股份提供业绩长效驱动。

    重卡产业链+一汽大众产业链核心标的,维持买入

    富奥股份中报受益于重卡行情稳健增长,长期看好一汽大众产能扩张带来的业绩弹性。我们预测公司17/18/19年的EPS分别为0.67/0.82/0.98元。对应PE分别为13.8/11.3/9.4倍,维持“买入”评级。

    



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【2017-08-25】【出处】安信证券

富奥股份(000030)重卡强周期叠加北大众强周期

    下游一汽大众新品将密集投放,贡献较大业绩弹性。根据一汽大众的新车规划,预计2018、2019 年将投放5 款新型SUV,并于2018 年对大众速腾、高尔夫、CC 等以及奥迪Q3、Q5、A6L 进行换代,一汽大众的新品密集投放与产品加速换代有望使得一汽大众2018 年销量快速增长,预计2018 年销量增速有望达到 15%,下游客户销量快速增长有望拉动公司业绩快速提升。

    一汽解放处在重卡周期风口,带动公司业绩高速增长。继2016 年底治超政策催化叠加重卡更新换代需求,重卡市场销量表现强劲,2017年5 月以来上游全面复苏促使重卡重回周期风口,多重因素叠加,预计全年销量有望达到历史峰值105 万台。根据中汽协统计,截止2017年6 月,一汽解放累计销量达到13 万辆,同比增长70%,为重卡行业绝对龙头。预计随着公司产品在一汽系中渗透率提升,公司业绩增速有望实现超过下游客户销量增速的高增长。

    原东风集团副总裁邱现东任富奥董事长,国改预期值得期待。公司主营汽车零部件业务,原为一汽集团全资子公司,现由一汽集团、天亿投资、宁波华翔、东亚投资、中久资管及公司高管与核心人员等持股,是一汽系混改典型。根据2017 年4 月公司董事会决议公告,原东风集团副总裁、现任一汽集团党委常委、副总经理邱现东,当选富奥新董事长,同时担任公司法定代表人。我们认为一汽、二汽管理层的调动将有利于未来两大车企之间的合作交流。

    投资建议:预计 2017-2019 年 EPS 分别为0.67 元、0.76 元、0.85元,对应PE 分别为13 倍、12 倍、11 倍。考虑到未来业绩成长性和国改主题性投资机会,给予2017 年合理估值18 倍,目标价11.39 元,首次覆盖给予 "买入-A"评级。

    风险提示:一汽解放、一汽大众销量或不达预期



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