2008.10.30 10:25
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本周一，上海期货交易所（下称“上期所”）铜期货合约期价出现第二次连续三个跌停的局面，根据规则，该交易所对铜期货实施强制减仓措施，经过此次强减，铜期货合约总持仓降至81700余手，比通常情况下单个合约的持仓都少。
持仓量的大幅萎缩使市场参与者不禁担忧该品种后市功能的发挥，因为持仓的缩小可能会导致该品种后市成交活跃度下降，进而影响其价格发现和套期保值功能的发挥。
不过，随后两个交易日铜期货的表现打消了这种忧虑。周二铜期货跌停板被打开、周三铜价大幅波动，市场参与者再度踊跃入市，铜期货持仓量回升至13.67万手，短期增仓幅度高达67%。周三铜期货的成交量甚至创出了53.96万手的新纪录。
“铜期货的交易可以用富于弹性这一个词来形容，因为持仓在萎缩之后又迅速扩大，而在经过这一轮的暴跌之后，这种弹性显得尤其难能可贵，也表明市场的成熟。”实达五矿期货交易运作部海容指出。
其实，在过去的一个月内，国内期货市场很多品种都表现出了持仓富有弹性的特征，这些品种包括大连商品交易所（下称“大商所”）大豆、上期所天然橡胶、郑州商品交易所白糖等。以大商所大豆期货为例，在10月8日，该品种多数合约期价因为连续三个跌停板被交易所强制减仓，从而导致当天持仓量下降至25.7万手。在随后的交易日内，市场参与者并没有因为大豆期价的暴跌而远离市场，相反由于期价大幅波动所酝酿的机会吸引了更多的资金参与进来，昨日收盘该品种持仓量扩大至56.3万手。
“在10月极端的下跌行情中，国内期货品种所表现出来的持仓弹性折射出国内期市成熟的一面。”上海东亚期货信息部经理陆祯铭对《第一财经日报》指出。
陆祯铭认为期货品种的持仓弹性至少说明了两个问题。
首先，表明国内期货市场资金容量在扩大。从以往的情况来看，当一个品种经历大幅暴跌后，市场参与度会下降，在经历了较长时间后，该品种才会再度受到资金的关注，这也是过去市场常说的“做一个品种，死一个品种”。而本轮暴跌行情并没有出现品种成交萎缩的迹象，这表明期货市场资金容量足够大，且参与主体有较大的广度，因此一旦有交易的空间资金便会积极参与进来。
其次，反映市场参与者更趋理性。10月以来，多数品种均出现了超过30%的跌幅，铜、天然橡胶、锌、燃料油等品种甚至出现了近10个跌停板，不过参与者“爆仓”、“弃仓”的情况却极少出现。面对极端行情，投资者风险自我控制能力大幅提升；面对盈亏，虽然有部分投资者对交易所强制减仓制度颇有微词，但他们将主要原因归结为市场波动。正是在明确了风险和盈亏原因后，当期货品种出现震荡行情时，交易者才会踊跃入市。
“10月以来的极端行情是对国内期货投资者的一次严峻考验，也是对国内期货市场的一次考验，不过从市场的变化来看，国内期市经受住了考验，并显现出其成熟的一面。”鲁证期货杭州营业部陈里指出。
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