降息暖风频吹债市 信用风险仍是“心头患 101678, 1A0012, 601166, 降息

　　时隔20天，央行昨天再度宣布降息，市场上强烈的降息预期再度得以印证。此前两天债券市场已经在降息预期刺激下再度攀升。分析人士认为，在央行降息的实际利好刺激下，债券市场有望进一步上涨，但一些高风险的信用类债券可能继续遭到市场抛售，债券市场会进一步分化。

















　　可能受到美联储将在本周宣布降息影响，近两天市场上对中国央行的降息预期再趋强烈，盘整多日的债市再度上涨。上证国债指数 本周连续三个交易日飘红，昨天收于118.99点，上涨了0.03%。

　　银行间市场国债、央票和政策性金融债收益率近两天再度持续下跌，昨天10年期国债收益率下降至3.07%左右，基本回到10月中旬的水平，1年期央票收益率则已跌至3.0%以下。

　　“虽然央行的降息在预期之内，但对市场还是会产生积极影响，估计收益率可能还会进一步下降。”安信证券债券分析师刘海东说。

　　自9月初至今，央行已连续三次降息。由于未来中国经济增长可能进一步下滑，市场预期央行将进一步降息，这成为刺激债券市场连续上涨的动力。

　　兴业银行 分析师鲁政委预期，从现在到明年央行可能会累计降息4~5次，存款准备金率在明年也会降至10％~12%。

　　“在这种预期反转之前，债券市场的上涨可能不会停止。”国海证券 分析师杨永光表示，市场往往是由预期引导的。

　　不过以目前债券市场的利率水平来看，实际上也已透支了未来多次央行降息的预期。这使得一些分析师对于近期债市的继续上涨持谨慎观点。

　　以1年期央票利率为例，目前其二级市场收益率已低至3%，一般来说1年期央票利率应该与1年定存利率保持一致，而在央行昨天降息后，1年期定期存款利率降至3.6%。这意味着目前市场的利率可能包含了对于未来央行三次降息的预期。

　　一股份制银行债券交易员表示，目前1年央票的利率已经很低，而7天回购利率也持续维持在3%左右。在资金利率没有下降的情况下，债券收益率继续下降的空间并不大。

　　此外，分析人士还指出，虽然降息对债市构成利好支撑，但对于信用风险的担忧也可能促使债市的走势进一步分化。

　　如果经济下滑超出预期，投资者的风险厌恶情绪会进一步加重，这样，国债、央行票据、金融债等无信用风险债券会继续遭到投资者的争抢，一些信用评级在AAA级的央企的债券也会受到市场追捧。而那些信用风险较大的低信用类债券则将继续遭到投资者的规避，其上涨将会乏力，甚至可能再度下跌。

　　在连续多日下跌后，信用类债券市场有所企稳，昨天，交易所企业债指数微幅上涨了0.12%收于128.58点。

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