想你所未想 瑞信视角———
有别于一般传统
理财产品近几年间开始在国内为人熟悉，
零售结构性产品正成为中、外资银行开拓零售
银行业务的重要产品线之一。本期瑞信联同国内某大型零售银行一起，从发行商及零售商的角度探讨近期
中国的理财产品，尤其是结构性理财产品在国内
市场的发展。
Q：近来国内理财产品表现不佳，你们认为主要是什么原因造成的？是当前
金融市场的状况与趋势吗？
A：其实这一直是在国内推销理财产品需面对的问题。当某种产品成为市场
热点时各零售银行便会争相推出
销售，一味迎合市场热点，例如年初时流行与商品挂钩，或是与股票、
外汇等挂钩的产品，
投资者一窝蜂地购买。一旦大市出现问题，这类挂钩产品的表现便不能幸免，而当中欠缺任何逆市挂钩的产品去作出平衡。
同时，零售挂钩理财产品的推出追市场热点，销售过程中一般只跟消息推出，而投资者亦只追消息而购买有关产业。当市况不稳，产业价值跟随下跌，投资者便信心动摇。
Q：针对当前的市场波动，你们如何在产品选择上进行调整，如何帮助客户应对风险？
A：国内不同的报告均指出，现时很多结构性产品的投资年期大幅度缩短，由以往2年多的年期，缩短至1年以下，以降低投资者需要面对市场大幅波动的风险。
而现在很多客户表示，需要的主要为保本保收益类产品，相对可承担的风险亦较低，较为保守。预计这种情况会一直持续至年底。
Q：你们认为未来半年到一年，国内理财产品市场会有什么新的趋势和变化？
A：
A股的暴跌令散户对市场失去信心，而且，可明显看出国内投资者对国外市场的认识较为陌生；此前投资者在国内赚钱后，便想着在国外也能有机会赚钱，但他们对国际市场大气候并没有充分了解。当
QDII成为焦点时便开始投资，受挫后则对挂钩海外的产品有了戒心。这星期的雷曼兄弟事件便能反映。不过，当市场消化这类消息后，投资者会重新研究是否有能力面对及承受这种市场风险。
现在市场趋势主要看利息的走势。如首先能解决
全球面对的经济问题，通胀压力减小，
央行加息压力将被舒缓。而利息下调能引发投资增加，因为息口为机会成本，投资者有资金，投资诱因便会增加，从而亦追求收益增加。
这大半年来各投资者均要求跑赢通胀，愿意承受更高风险的产品，要求两位数的回报，这种想法其实扭曲了对实际回报的看法；当通胀逐渐回落时，投资者便可能看清市况，对投资回报有较为现实的看法，不会再盲目去承担风险及追求两位数的回报率。
Q：你们如何看待中国理财市场的发展潜力，其中有哪些机会和挑战？
A：当然，有危必有机，中国的理财市场发展潜力很大，
短线来说QDII的负面消息仍然较多，而在未来一段时间内投资者对国外投行负责的QDII戒心可能仍重。对市场参与者来说，这几乎是必定的。同时，监管
机构亦会加强监控。
现在的挑战在于风险控制、结构创新及财务规划更加规范化，在这过程中将减慢产品的开发，这是必然的。正因如此目前更需要投资者教育。大牛市调整后需求有萎缩，投资者对现市有戒心，在接受产品教育方面较为保守，这是市场必经的一种挑战。
Q：在未来的理财市场发展中，投行与零售银行如何协作，各自的角色有什么不同？
A：投行与零售商合作将更紧密，将投放
更多资源在投资者教育上，为市场带来更正面的信息。
投行方面，将增加对分销商在技术层面的教育，而前线销售的教育更为重要，因他们需协助投资者选择更适合的投资产品并负责教育客户了解相关风险，协助这个市场健康发展。投行更需与分销商一起进行投资者教育，为他们带来宏观市场分析，令投资者更接近市场的实况而作出正确分析，选择合适的产品。
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