■ 投资评级

　　Valuation

　　摩根维持恒基地产 “中性”评级

　　摩根大通近日发表研究报告表示，恒基地产(00012.HK )07年业绩无惊喜，维持该股“中性”的评级，目标价为35港元；同时，该行调低恒地09财年核心盈利预测17.8%至55亿港元。

　　摩根大通称，恒地上半年基本盈利跌3%至57亿港元，除去特殊项目核心盈利升15%，低于该行预测的4%；维持全年派息1.1港元，派息比率40%，股息收益率只有2.9%。

　　摩根大通表示，恒地在香港可发展土地储备较少，而在内地主要项目将推迟一年至2011年才完成。公司的执行能力及对内地房产商的负面情绪仍然为投资关注点，而这将对恒地的股价表现增添不明朗因素。

　　花旗调低中国交通建设评级至“沽售”

　　花旗日前发表研究报告，调低中国交通建设(01800.HK)评级，由“中性”调降至“沽售”，目标价则由11.2港元降至6港元，以反映公司上半年业绩疲软。

　　该行称，上半年受国内宏观调控及通胀令成本上升的影响，中交建设纯利倒退19.8%至22亿元，该数据低于花旗预计的26亿元的预期。花旗预预计，受钢材价格下滑刺激，公司下半年业绩将略微改善，但全年毛利率水平较2007年仍会下降不少。

　　花旗将中交建设2008年营业收入增长预期从28%调降至24%，将其2009年营收预期增长率从25%调低至18%。花旗提醒，受内地楼市疲软拖累，公司的应收账款可能会猛增。

　　里昂调低蒙牛乳业评级至“沽售”

　　里昂证券近日发表研究报告表示，将蒙牛乳业(02319.HK)的评级由“逊于大市”降至“沽售”，并将其目标价由18.85港元降至6.59港元，相当预期09年市盈率的10倍，此前目标价估值约08年市盈率22倍。

　　里昂表示，在内地发生于婴儿奶粉中验出三聚氰胺后，相信内地将重整奶业政策，牛奶加工商将会失去原有的强大定价权，其毛利表现将趋于周期性，且不可预测。

　　据此，里昂调低蒙牛预期08年及09年纯利预测各10.4%及43.7%至10.42亿元及8.25亿元，以反映产量增长放缓及原奶成本将会上升。

　　瑞信维持中国人寿 “优于大市”评级

　　瑞信日前发表研究报告表示，中国人寿(02628.HK)08年前8个月未经审核的保费收入为2250亿元，较去年同比升57.2%，8月更同比升94%。而该行此前曾预期其08年保费收入将增长28.7%，因而维持其“优于大市”评级，目标价为35港元。

　　瑞信认为，中寿资本状况表现强劲，且其业务模式相对单纯，因而在内地保险股中较具防守型。该行预期中寿未来保费收入增长将放缓，因其焦点将转至追求保费质素，而非数量上，但该行仍预期中寿会透过银行渠道拓展业务。