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发表于 2008.9.12 10:06
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今日投资 姚晓明
本周评级分歧较大的股票数上升至35只，所处行业有所集中，其中电力行业有8只，房地产行业、汽车制造业、饮料行业各有3只。A股出现了大幅调整，市场的投资策略转向了防御。作为受经济周期影响较小，确定性较高的饮料行业遂成为各路资金的避风港，但由于经济不景气使部分投资者近期对饮料行业的消费增长前景产生了分歧。下面对饮料行业进行简要点评。
兴业证券较为看好饮料行业，认为相关上市公司在2008年上半年仍然将维持一个较高的增长速度。虽然近期饮料行业上市公司开始了新一轮的补跌调整，作为需求拉动型行业，非周期性和业绩的稳定增长等特质，使得饮料行业的估值水平在A股一直处于较高水平。若受市场系统风险影响，此轮补跌能使饮料行业龙头公司出现价值低估，这将给长线投资者提供良好的建仓机会。由于第四季度为酒类消费旺季，可重点关注白酒、葡萄酒企业。
东方证券认为饮料行业目前的相对估值吸引力正在增加。虽然受宏观经济增速回落的影响，饮料行业上半年整体收入和利润增长放缓；但是除软饮料和啤酒行业的其他酒类通过提价和销量增长，利润总额反呈现上升趋势。经过半年的大幅调整，饮料板块相对估值吸引力增加，但和国际饮料巨头的估值相比，A股估值仍然偏高。因此，行业和公司的盈利成长性成为选择投资目标的重点。这需符合三个条件：一是行业的消费基数低，或是集中度低，未来蕴含巨大的成长和整合空间；二是产品符合市场的消费趋势；三是公司具备卓越的品牌和管理，在目前市场信心崩溃的时点，建议投资者以产业投资者的视角，用长期的眼光来审视股票的投资价值。
中金公司则指出，饮料行业目前进入两极分化，高价酒仍为短期防御首选。高价酒由于出众的盈利能力而基本不受持续通胀压力的影响，相反，阶段性的产品提价甚至会推动这些企业利润率水平在高通胀时代不降反升，从而体现出良好的防御属性。反观以啤酒和牛奶等为代表的大众消费类饮料，在经济增速减缓和高通胀预期下，不太可能取代高价酒成为更好的防御性投资品种。近期高价酒产销两旺，盈利稳步攀升；而以啤酒和牛奶为代表的大众消费品需求量，却已受到产品提价因素的影响，建议投资者仍应视高价酒为首选防御品种。因此在酒类个股中，依然维持茅台、五粮液和张裕的盈利预测与正面投资评级，但下调青岛和燕京盈利预测以反映啤酒企业所遭遇的困境。
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