业务量稳定增长

000159, 600125, 600406, 600607, 8018.HK业务量

　　铁龙物流（600125 ）

　　业务量稳定增长

　　上半年公司实现营业收入51,060.22万元，同比增长23%；实现营业利润17,148.89万元，同比增长31%；实现净利润12,771.24万元，同比增长33%。民族证券分析师维持公司“增持”的投资评级。

　　分析师指出，上半年公司铁路特种集装箱业务完成发送量21.90万TEU，同比增长17.9%；实现营业收入18,099.23万元，同比增长41.1%；毛利率同比增加了4.31个百分点。通过加强运输组织和管理，上半年公司铁路货运业务收入和利润也保持稳定幅度增长，完成到发量1837万吨，同比增长12.1%；实现营业收入16,642.67万元，同比增长10%。与此同时，公司在线路、设备维修、物料消耗成本等方面同比减少，营业成本同比下降5.2%，毛利率同比增加6.96个百分点。

　　分析师预计2008-2010年，公司EPS分别为0.38、0.40、0.46元，市盈率分别为13、12和11倍。

　　上实医药（600607 ）

　　股价存在低估

　　公司上半年实现营业收入16.2亿元，同比增长18.6%；实现净利润9043万元，同比增长3.5%；每股盈利0.25元，符合市场预期。东方证券分析师认为，公司目前估值在医药公司中处于较低的水平，公司12个月的目标价为15元，维持公司“增持”的投资评级。

　　分析师认为，推动公司上半年业绩增长的主要因素是08年医药工业实现收入10.8亿元，同比增长12.3%。其中天普洛安实现销售收入1.2亿元，同比增长72.2%；卡托普利片实现销售3440万元，同比增长12.3%；反应停实现销售2210万元，同比增长41.6%；国家一类新药“凯力康”实现销售935万元，增长迅速。另外，持有21.2%股权的联华超市08年给公司带来4753万元的投资收益，占净利润的比重为52.6%。从主营业务来看，对公司业绩贡献最大的两个子公司是广东天普和常州制药。分析师预计08年广东天普净利润增长将高于30%，常州药业净利润的增长在15%。

　　分析师指出，在不考虑资产注入情况下，上实医药08和09年每股收益分别为0.45和0.54元。

　　国际实业（000159 ）

　　焦炭毛利率上升

　　公司2008年1-6月实现营业收入4.46亿元，比去年同期增长93.57%；实现净利润7908万元，同比增长417.76%；实现每股收益0.346元，同比增长363.19%。考虑到公司业绩高增长可以预见，第一创业分析师给予公司“买入”的投资评级。

　　分析师指出，公司业务重心转向煤焦化业务，提升了公司毛利率。公司上半年毛利率达到了21.5%，比去年同期增加了10.9个百分点；焦炭业务的毛利率达到了47.65%，比去年增加了16.12个百分点。公司地处煤炭资源丰富的新疆地区，煤矿产能未来有望由110万吨/年提升至350万吨/年，确保公司焦炭产业的原料供给，从而规避焦煤价格上涨给公司盈利带来的负面影响，高额毛利率得以维持。新疆地区钢铁生产保持高速增长，也将拉动地区对焦炭消费的大幅增长。

　　分析师还指出，公司是新疆地区性焦炭龙头企业，相对封闭的新疆市场的需求增长给公司发展带来了良好机遇。公司与钢铁企业签订十年的长期供货合同，确保了焦炭产品的销售；更进一步通过股权合作进入下游钢铁行业，实现纵向一体化，降低了产业风险。未来几年，公司的煤炭和焦炭产能将持续释放，支撑公司业绩进一步增长。

　　国电南瑞（600406 ）

　　毛利率大幅提升

　　公司上半年营业收入同比增长10.63%，归属母公司净利润同比增长28.35%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长40.08%。中投证券分析师预测公司2008-2010年的EPS分别为0.80、1.00和1.28元，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

　　分析师指出，公司上半年综合毛利率上升5个百分点，原因在于主导产品电网调度自动化毛利率上升11.5%，该产品在公司营业收入中的比重接近40%。其他产品毛利率均有小幅上升，显示出公司成本控制力度的加强。另外，公司上半年新签订单同比增长16%，增长趋势明确，收入增速主要体现在网调业务上。公司的电网调度自动化业务优势明显，在省调市场上占据接近80%的市场，在地调市场中市场占有率约为30%，上半年同比增长25%。预计未来公司在高端市场的垄断地位还将延续，而公司逐步拓展中低端市场，凭借其强大的技术实力与业务平台，依然会获得较多的市场份额。

　　另外，公司上半年营业外收入占比较大，主要为增值税软件退税以及政府科研拨款。分析师认为这两项对公司而言并不是短期因素，一方面，公司享受软件收入的增值税超过 3%以上部分先征后退的优惠政策属于经常性收入，另一方面公司作为行业龙头，在研发、产品创新方面都有很强的实力，以后依然会得到政府的大力支持。（记者李波整理）

　　■ 评级简报 Report