郭信麟　　　　　　

　　

　　恒指以高开低走的方式结束了一个本以为是大幅上升的交易日，表现实在令人失望。虽然成交出现较大幅度上升，但可惜只收出一根阴线，汇丰控股 和部分地产股成为股市微升的功臣。

　　从外围因素来看，美国国际集团（AIG）的业绩远远差于市场预期，市场原来预期其能结束两个季度的亏损，看来拨备和坏账远远没有到底，更为糟糕的是公司从此可能官司不断。而另一方面，英国最大的银行之一巴克莱银行的业绩也令人失望。从近几周的情况来看，欧美金融股虽然偶尔有部分表现好于分析员预期，但总体而言还是处于一种不断恶化的态势。

　　而事实上，对这两天美股的上涨笔者只能用自娱自乐来形容，很显然基本面没有实质的改变。如果说是好消息，只能说部分公司业绩没有预期那么差，部分经济数据比想象中要好一些，但是收缩的态势依然不变。油价下跌是唯一值得“庆幸”事情，如果油价和股市是反方向的，那么在过去两三年里，油价的累积升幅那么大的情况下，全球股市应该大幅下跌才对，但是实际情况却恰恰相反。如果以石油为主的商品进入熊市的话，那么连唯一的来自新兴市场的动力也将失去，一些靠商品涨价而大发其财的国家购买力就会大大下降，对于已经百孔千疮的全球资本市场是好是坏？美国的垃圾金融资产至少少了一个冤大头买家。

　　但是，商品的调整我认为只是一个正常而强势的调整（如果油价不跌穿110美元的水平）。大选前夕，美国利用各种力量来干预油价，给美联储不加息制造理由，行动是可以理解的，不过实质效果值得怀疑。美元同样在最近几天里“强”了起来，真不明白投资者有什么值得兴奋的。在通胀没有任何缓和迹象、而经济又疲弱不堪的情况下，美元最多只能是反弹，完全与强势拉不上关系。无论是石油价格还是美元的表现，我们只能视作是美国大选年“讲政治”的动作，油价恰恰在美联储议息前大幅回落，的确非常“凑巧”。而这种人为的造市方式所产生的效果能维持多久却令人怀疑。从技术走势来看，美股道指如短期内回落，那么这波救市行情也就完毕，如能继续向上，则12000点将成为下一个相当大的阻力位。

　　至于香港股市本身，汇控可以说是近期股市反弹的唯一亮点，而各投资银行的评级不变说明市场目前还非常需要一个强势的重磅股，欧美的大黑洞暂时可以置之不理。而另外一个重磅股中国移动 的表现可以说是非常弱势，100港元关口如果跌破的话将会引发更大的沽压，而主要蓝筹股除汇控跟公用股以外，几乎全线跑输恒生指数 ，股市究竟是见底还是造势已经非常明朗。在没有中资股实质配合的情况下，港股的上升都只可以视作反弹。
名称　　 ＡＨ价格比　 Ａ股价格（元）　 Ｈ股价格　　　　 Ｈ股价格

　　　　　　　　　　　　　　 （港元）　　　　 （元）
海螺水泥 　 ０．８８９５　 ３１．７６　　 ４０．６５