利率走向不明做多动能缺失

^HSCE, ^HSI, 0002.HK, 0006.HK, 0293.HK, 601328, CLPHY, HSCE.HK, HSNU.HK, 利率

　　■ 港股市况

　　Market

　　

　　美股于周二、周三强劲上扬，港股继前日休市后昨日大幅高开，但随后冲高回落。本应大涨的一天却以微升收市，说明目前港股市场防御心态仍较重且持续做多动能缺失。

　　公用股走强凸显防御心态

　　恒生指数昨日收报22104.2点，上涨154.45点，涨幅为0.7%；国企指数收报11943.85点，下跌3.79点，跌幅为0.03%。大市共成交759亿港元。

　　从近日各行业指数表现看，公用类个股无疑是弱市中的最大亮点，恒生指数近两个交易日分别下挫2.51%和上涨0.7%，而恒生公用分类指数则分别跌0.07%和上涨1.02%，远远跑赢大市。

　　公用股的走强应有两方面原因：首先，香港电灯中期业绩胜于预期是直接刺激因素。港灯日前公布，上半年实现净利润31.71亿港元，较07年同期的26.89亿港元增长17.9%，每股盈利1.49港元，派中期息每股62港分；期内营业额微升0.63%至58.78亿港元。而此前花旗的预期为中期业绩增长6%，市场平均预期为增长10%。该行昨日发表报告称，维持港灯“持有”评级，同时将该股目标价从45.5港元上调至47港元，之前将该公司08-10财年净利润预期上调4%-7%。花旗称，考虑到公司防御性的利润基础以及业务扩张可能对每股收益的提升，预计港灯在下半年熊市中的表现会继续强于大盘。从二级市场表现看，港灯在业绩的推动下，已经出现4连阳，而同业中电控股近日也表现出逆市上扬的态势。

　　其次，公用股的走强凸显市场防御心态。毕竟在环球经济持续低迷的预期下，公用股的业绩相对稳定，自然就成为资金的避风港。而且，近日国际商品市场持续大幅下挫，有色等周期性个股遭受抛售的同时，公用股有理由受到避险资金的青睐。

　　港元利率缺乏方向

　　美联储周二维持联邦基金目标利率不变，香港各主要银行昨日下午也相继宣布维持最优惠利率不变。

　　美联储的会后声明模棱两可，既表示经济下行风险依然存在，又称通胀上行风险将成为另一个显著关注点。年内继续维持利率不变是市场的普遍预期，但对于明年是否升息则众说纷纭。因为如果国际商品价格继续调整，通货膨胀风险或将大大降低，而若环球经济从低增长高通胀转变为低增长低通胀，那么美联储明年是否会变升息为降息也未可知，毕竟弱美元才符合美国的根本利益。

　　对于香港来说，由于港元钉住美元，美元的利率走向也在很大程度上决定了港元利率的方向，虽然具体来看还取决于港元拆息，但从目前情况观察，港元拆息后市大幅波动的可能性较低。因此，港元利率年内或将维持不变，而明年的走向仍不明确。若从利率走向对于香港资本市场影响上观察，升息短期内或将对港股形成压力，但从长期来看，利多的因素更大一些，毕竟港元的走强将吸引国际资金流入。

　　我们不妨看看银行界人士的观点，渣打香港行政总裁洪丕正周四表示，相信美国联邦基金利率走势需视通胀以及当地经济放缓速度而定，但鉴于目前美国通胀仍具上升压力，同时零售及楼宇销售状况并不理想，故相信下半年联邦基金利率改变的机会不大。至于香港会否早于美国加息，则取决于拆息水平，但他指出，近期三个月港元拆息徘徊于2.2％至2.3％间，尚可接受，相信美国方面的拆息会横行，故料香港利率维持平稳。交通银行旗下香港分行首席经济及策略师罗家聪对美息的看法则有别于市场，他认为，6月份美国通胀数据急升，已属过去数字，同时7月份油价升势亦已见顶，相信未来环球通胀趋势将放缓。然而美国经济表现持续疲弱，因而支持美国可能减息的论调。不过，他预计今年内美息将维持不变，最快要明年才有机会减息。

　　对于港股后市走向，昨日的冲高回落或许意味着短期内可能再度探底；也许高通胀时代已经渐行渐远，但在美国大选前夕，不能排除近日美元的强势以及商品市场的走弱仅是一种假象。在此情形之下，环球利率趋向尚不明确，因此，无论是海外市场还是香港股市，我们都不能期待持续的做多动能，投资于公用股之类的防御性品种才是最安全的选择。

　　昨日国泰航空收市下跌3.93%，报收14.16港元。

　　本报资料图片制图/王春燕

利率走向不明 做多动能缺失

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