众机构纷议金融宏观调控政策微调


“一保一控” 有利于A股走稳

华泰证券




　 中共中央政治局上周召开会议，会议强调要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务，把抑制通货膨胀放在突出位置。胡锦涛总书记指出，要引导资本市场、房地产市场健康发展。此外国际油价再度回落，创七周来新低。昨日两市高开，震荡走高，但两市上攻量能尚显不足和犹豫。


　 从盘面热点看，金融、地产和机械等基金重仓股表现活跃，对股指起着稳定的作用，股指受到均线系统的有效支撑。


　 技术面上看，上周虽然周五出现了回落，但大盘仍在5日均线之上，5日线上穿10日以及20日和30日均线，周K线为二阳夹一阴的组合，个股板块呈现振荡上扬格局， 显示大盘仍有向上反弹的动能。从形态上看，自6月中旬以来，大盘在2952至2566区间形成了头肩底或双底的雏形。即以7月3日的2566低点为头，6月20日2695低点为左肩，7月16日2656低点为右肩，颈线位在2952点，因此，后市大盘一旦突破颈线，必然会引发技术追涨盘，我们认为，大盘在2952点下方宽幅震荡，充分消化上档的压力，有效向上突破头肩底或双底的颈线位之后反弹目标可能会回补6月10日3312-3215点的向下跳空缺口。当然，在这些诸多的良好的条件推动下，如果市场还是不能有效突破的话，那奥运之后的行情真的会逆水行舟了。大盘从6月份以来三次下跌击穿2700点后均出现反弹，表明技术上在这一带有一定支撑。


　 伴随股指持续下挫和A股估值水平已经回到投资区域；外围市场强劲反弹、油价大幅调整等成为后市行情走好的契机。未来金融和地产板块能否强势和中报业绩浪能否得到市场的认可以及超跌的抗通胀的医药、食品和商业基金二线超跌股能否激发人气都是大盘能否走远的关键因素。上证所公布的最新数据显示，上周机构资金包括基金出现了持续净流入，与前期持续净流出相比形成了逆转。其中，机构资金上周一净流入5.92亿元，上周二净流入2.45亿元，上周三净流入14.08亿元，上周四净流入25.47亿元，累计净流入高达47.92亿元，机构资金流入数量之庞大为近来少见。


　 可以预期的是，出于对奥运前和奥运期间“维稳”的目的，管理层近期起码不会出台不利于市场的政策。当然，反弹的力度，主要看成交量，看政策动向，投资者要密切关注基金的动向，同时观察南车股份上市对市场资金的冲击力度。


　 目前，市场已经从阶段性高估杀到阶段性低估阶段。越来越多的个股回落到一个较低估值区间，使得“价值投资”成为可能。我们认为，下半年，基金等机构投资者将由主题投资向价值投资转化。稳健和防御是目前基金的首要的投资策略，机构投资者将继续遵循着寻找“估值洼地”的投资思路。随着中报业绩的逐渐公布，部分蓝筹股因成长较为明显其估值水平进入历史低位水平，在持续下跌后因估值逐渐体现而走势活跃。在价值类资产的选择上，将侧重于发现阶段错杀的处于低估值水平的行业如银行、工程建设、机械、高速和纸业板块中的被市场低估的公司。


　 从中线角度而言，估值水平高低永远都是一个阶段性和结构性的概念，市场主要存在结构性的风险和结构性的机会。未来投资者应回避目前价位在5000点以上的行业和品种，尤其是主题投资中的部分没有业绩支撑的个股将步入慢慢价值回归之旅。盘面显示，隆平高科 、京西旅游和中视传媒 等热门股在7月份高位换手高达300％以上，主力边拉边派迹象明显，投资者对这类中线运作充分，业绩严重透支炒作的个股要特别谨慎。7月份，随着上市公司半年报预增和预警公告必将造成个股分化的加剧，投资者应逢低布局中报大幅预增的超跌股，回避个股业绩下降的非系统性风险。目前阶段，农业板块、通讯板块、涨价因素推动的板块、新上海概念股和中小板依旧成为游资和私募基金主力追逐的重点，对于部分低价股的炒作，投资者应保持快进快出的短线操作思路，不可过分追涨和恋战。


　 我们认为，从消费升级和通胀受益主题的挖掘看，商业零售、旅游、食品饮料、医药和稀缺资源等会成为市场新资金挖掘的新方向。基金将放弃行业的均衡配置，集中投资于研究到位的投资品种上，精选个股，消费行业中持续增长能力强的品种或将在下半年被基金重新保团取暖。二季度以来，由于基金的赎回压力，很多基金重仓股跌幅巨大，食品饮料、商业零售、传媒和医药等弱周期部分基金重仓股跌幅也巨大。相比较而言，由于消费增长最具确定性，我们认为，在消费增长的宏观背景下，零售、医药、饮料行业具有较强的成长潜力。投资者可逢低关注二季度以来，基金增持的医药、食品饮料和商业零售中的超跌股如康美药业 、百联股份 、大厦股份 、古越龙山 、第一食品 。


　 近年来，上海市政府出台一系列政策优惠措施来加快优势企业、优质资产向上市公司集中，启动了上海本地股的重组、整合热潮。按照《上海市十一五国有资产调整和发展专项规划》，到十一五期末时的2010年，上海国资至少将有30%以上的经营性资产集中到上市公司，以进一步提高资产资本化、资本证券化水平。市场预期未来注入的资产总量将进一步达到700亿元左右。当前两市股价水平无疑对大股东注入资产具有了较强的吸引力，近期上海本地股明显有大量资金介入，具体操作上可重点关注未来具备资产整合预期的领域，如商贸、医药和电机等。

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品种:(000998)隆平高科 (159902)中 小 板 (600059)古越龙山 (600088)中视传媒 (600327)大厦股份 (600518)康美药业 (600616)第一食品 (600631)百联股份