化肥板块 逢低吸纳 智多盈投资 余凯 一段时期以来，得益于国内外化肥价格持续上涨、
市场对
农业题材股的追捧，再加上行业景气度较高，行业业绩优异等原因，化肥板块的整体走势与同期市场相比明显较强。
氮肥品种估值偏低 年初以来，政府出台了一系列支农惠农的政策，农民的种粮积极性有所提高，对氮肥的需求量增大。同时，国际化氮肥价格始终保持着上涨的势头，这在一定程度上拉动了国内价格，使行业景气度保持高涨态势。为了稳定农产品市场、保护国内农户的种粮积极性，国家对化肥产品的价格采取了一些限制措施，使国内氮肥价格与国际价格越拉越大。在利益的驱使下，部分氮肥企业加大了出口力度。据
统计，在去年我国尿素出口525万吨，达到历史最高水平的基础上，尽管国家从1月1日至3月31日对尿素实行30%的暂定关税，但今年前三个月，
中国尿素出口累计竟高达228万吨，同比增长379%。为保证国内供应，国家对化肥出口在原有关税基础上再增加100%的关税，基本遏制了尿素出口，也使氮肥价格出现了短期的波动，但由于此项政策执行的时间是在2008年4月20日至9月30日。不过由于国际尿素价格仍居高不下，市场预期，在关税期过后，尿素产品可能又将迎来一个出口高峰，这将对氮肥行业的业绩十分有利。目前正值半
年报披露之际，
湖北宜化 、
华鲁恒升 、
柳化股份 等氮肥行业龙头均已发布了业绩大幅预增的公告，偏低的估值水平将得到资金的关照。
磷肥靠资源取胜 继4月份政府对包括磷肥在内的化肥产品加征100％特别出口关税后，
国务院又决定，自2008年5月20日起至12月31日止，对所有贸易形式、地区、企业出口的磷产品，在现有出口税率的基础上，以出口完税价格为基础，加征100％的特别出口关税。表面上看对磷肥企业构成重大
利空，但市场反应却较为平稳，因为磷肥市场的最低价格是由生产成本来决定，磷肥市场的最高价格又由市场需求来决定。在国际硫磺价格暴涨之后，磷肥的生产成本也居高不下。值得注意的是，目前国内磷肥的产能已经过剩，磷肥企业的盈利能力不强，毛
利率水平较低。而且从环保角度出发，政府对磷肥的使用也采取了一些限制措施，也决定了磷肥的成长空间较为有限。不过国际磷酸价格的持续大涨，可以部分冲减对相关企业因加税带来的负面影响。换个角度看，此次对生产磷肥的湿法磷酸加增100％出口关税有可能将会提升国际磷矿石和磷酸的紧张程度，从长期看，对
澄星股份 等拥有磷矿石和磷酸的磷
化工企业以及拥有矿、电、磷一体化优势的
兴发集团 将是一个实实在在的
利好。
钾肥领域前途无量 钾肥是农业生产不可缺少的三大肥料之一，但是在我国生产钾肥的原料钾盐资源储量却十分缺乏，供不应求的情况相当严重，长期以来国内市场的钾肥主要依靠进口，目前的对外依存度高达70%。由于国际钾肥资源和生产的垄断性，钾肥的价格连年攀升，近一年来更是持续飙升，价格上涨200%以上。独联体国际氯化钾离岸价（FOB）价格，已从去年10月的200
美元/吨，攀升至735美元/吨，而巴西CFR（成本 运费）价格，也从去年10月的300美元/吨，爬升至883美元/吨。其实从二级市场上
盐湖钾肥 、
冠农股份 、ST盐湖的惊人表现上就可看出资金对钾肥题材的追捧力度。当然对于那些钾肥生产占主业比重很大的公司来讲，确实有着非常
光明的发展前景，因而ST盐湖、
中信国安 、冠农股份等品种值得长期看好。
从中长期看，化肥行业整合、优胜劣汰将不可避免，那些成本控制能力较强、产业链长的企业抗风险能力将得到体现，值得
投资者长期关注，如柳化股份、
兰花科创 、华鲁恒升、湖北宜化、泸天化、盐湖钾肥、兴发集团等。
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品种:(000061)农 产 品 (000422)湖北宜化 (000578)ST 盐 湖 (000792)盐湖钾肥 (000839)中信国安 (000912)泸 天 化 (600078)澄星股份 (600123)兰花科创 (600141)兴发集团 (600251)冠农股份 (600423)柳化股份 (600426)华鲁恒升
