京华山一 夏平 在经济趋软、比较基数高及乘用车尾气排放标准提高等因素影响下，预计内地
汽车销售增速08年下半年或将放缓，我们仍对内地汽车业短期前景持审慎看法，给予内地汽车业“中性”的评级。在
香港上市汽车股经历急剧调整后，目前其
估值水平并不高，个股方面，我们看好
东风汽车 ，其轿车、重型货车及轻型货车三大业务增长潜力都非常强劲。
下半年销量增速或将放缓 乘用车
市场销量增长放缓。08年前5月，内地汽车销量同比增长19.7%至434万辆，较07 年21.9%的增幅放缓2.2%，主要是乘用车销量放缓所致。我们仍维持08年汽车销量增长约15%的预测，即下半年增长速度将进一步放缓。短期来看，汽车市场主要挑战在以下三个方面。
首先是原
油价格居历史高位。国际原油价格在08年上半年急升至历史高位，政府采取价格控制手段补贴燃料成本，以减轻油价飙升对国内消费者的冲击。然而，
发改委于6月将汽油及柴油基准价格各调高16.7%和18.1%，预计此次提价将导致每位私家车主每年的平均油料成本增加约2500元
人民币。同时，由于国内油价仍较国际水平低约50%，因而08年下半年进一步提价的空间依然很大。
其次是消费税调整。有消息称大排放量(3.0升以上至4.0升)乘用车的消费税率将由15%调高至25%，而4.0升以上排放量乘用车的消费税率则从20%调高至40%；同时，小排放量(
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