⊙国元证券 研究中心

　　投资咨询总监 康洪涛

　　

　　昨天股指低开之后震荡反弹，房地产、券商、造纸、旅游酒店、数字传媒等板块涨幅在前，市场热点相对散乱，但午后蓝筹股大幅走强，蓝筹股是近期主力突击3000点的主要工具，说明板块轮动后该轮到蓝筹股唱戏了。近期有关方面维护股市稳定的基调很明确，加上目前整体市场初具投资价值，大盘下跌的空间已被封杀。笔者仔细研判了市场内外的主要因素后发现，目前三大因素有望达成共识，助推大盘冲击3000点，在蓝筹股的助推上大盘将继续反弹。

　　第一因素：油价大跌 行情迎来新契机 笔者认为，此次国际油价大幅下挫只是向基本面的暂时回归。由于次贷危机及其引发的信贷和金融困境不会在短期内改善，油价未来3至6个月内仍会保持较为坚挺的态势。上周五沪深股市戏剧性走强，两市股指涨幅双双超过3%。到底是什么原因导致股指上涨，笔者认为，主要原因之一是油价大跌成为上升行情的契机，可能导致短期市场表现进一步活跃。

　　第二因素：宏调可能紧货币松财政 短期难加息 国家统计局上周公布的上半年国民经济运行数据与多数专家预测的一致，GDP增速出现回落，在当前环境下，宏观调控政策应该继续紧缩还是相机微调成为焦点。笔者认为，整个经济的基本格局并没有改变，这可从几个方面的数据来分析，第一个是今年上半年的货币发行量。虽然我国采取了从紧的货币政策，但银行的信贷和融资的渠道并没有减少，上半年银行的信贷资金是2.2万多亿，比去年同期增加了706亿。虽然股市的融资增速放慢，但企业债发行比去年快速增长，增长速度今年上半年是25.6%。这表明今年信贷并没有比去年减少。所以笔者认为，从紧货币政策的基调不会改变，但最近一两个月的调控力度和节奏将有所微调，本月可能不会提高存款准备金率或者利率，这为短线大盘上涨创造了一定的机会。前期市场以轮动为主，个股寻找短线价差者为多，但行情到了十字路口，必须得到大盘蓝筹股的支持，才能继续往上拓展空间。

　　第三因素：基金投资策略转向 蓝筹股凸现投资价值 基金普遍认为，期望近期出现真正意义上的底部反转并不现实，与之相对应，基金将策略转向更多地从个股寻找机会。在这种策略下，符合国家战略发展方向的新能源、节能环保等新兴产业、“十一五”期间受政府投资拉动的铁路建设、受益于政府财政支出增加的医药行业已成为不少基金建仓加仓的对象，并是三季度继续看好的目标。所以，在个股炒作时代即将展开之际，可以更看好蓝筹股的价值洼地优势，蓝筹股前期加速下跌后凸现出巨大的反弹空间，又处于一个特殊的历史阶段中，使得个股行情更具有价值型和延续性。

　　天相统计显示，截至今年二季度末，剔除了指数、债券、保本和货币市场基金后，所有公布二季报的基金平均股票仓位为70.36%。可比数据显示，基金平均股票仓位比一季度下降了4.14个百分点，与之相对应，债券仓位有所提高，基金平均债券仓位达到12.71%。对于下一阶段的行情，基金普遍认为，下半年出现资金推动型行情的可能性依然不大，股价的上涨更多要依赖公司基本面的超预期表现，三季度将围绕控制仓位、精选个股做文章。所以，笔者认为，不管市场处于什么样的状态，要以短线思维来面对，做好波段才是最佳策略。投资者对于价值型和成长性的个股也要波段操作，在市场心理和资金面的共同作用下，超跌的蓝筹股的价值必然会率先得到挖掘和认同，所以在未来大盘冲关3000点之际，主力和游资都会齐心协力助推蓝筹股上涨，完成本轮反弹。

　　三大因素齐振 市场继续震荡向上 伴随着A股市场泥沙俱下的调整，一批大盘蓝筹股的估值优势已经显现出来。从未来A股市场看，仍然面临诸多不确定性因素，但就目前A股市场中一些已经跌出估值优势的品种而言，其风险因素较小，在市场修复阶段中很有可能跑赢大市或在调整中优于大市。从目前A股大盘蓝筹板块看，在上述三大因素的共振下，市场必然会延续震荡向上的格局。目前代表深沪A股中坚力量的沪深300 指数品种目前动态PE已下降到18倍，上证180 市盈率为17倍，上证50市盈率为15倍。两市10倍以下市盈率的股票有近40只，20倍以下市盈率的股票多达200多只。从大盘蓝筹股品种的投资价值看，一些低价的大盘蓝筹品种更具备了较佳的估值优势，如金融板块中的中国银行 、建设银行 、交通银行 、工商银行 等都基本接近10倍PE，而其对应的H股股价也同样出现了基本接轨或倒挂，可以说这些低价大盘蓝筹股股价已实现了与国际资本市场的接轨。从目前A股市场整体市场环境及估值因素考虑，低价大盘蓝筹股特别是经过连续调整、基本面仍然看好的品种应是稳健型投资者的首选。

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