全聚德：餐饮第一股出炉

　　北京前门大栅栏，狭仄的小巷中人头攒动，众多游客想从中体验京城百年商业文化的流韵，张一元、同仁堂、小肠陈、内联升，一个个响当当的“中华老字号”都在这里聚集。全聚德（集团）股份有限公司（下称“全聚德”）也不例外。

　　虽然因为前门地区改造，全聚德位于这里的招牌店现正歇业，但这家百年繁华的餐饮老店将在本月20日登陆深交所时迎来新生——成为名副其实的中华餐饮第一股。

　　核心竞争力：招牌烤鸭

　　提起全聚德，任何人首先想到的是它的主打招牌菜——北京烤鸭。

　　具有历史积淀的北京烤鸭不仅是京粹文化的一个象征、一个窗口，更是我国传统饮食文化的典型代表。而全聚德也是以独具特色的北京烤鸭确立起了在北京乃至全国餐饮业的地位。1999年，“全聚德”商标被国家工商局认定为中国服务业的第一个驰名商标。2006年，被商务部认定为“中华老字号”。

　　全聚德董事长姜俊贤称，此次上市的目的是，建立更加完善的经营机制，通过融资平台的打造，实现资本、资源的分配、使用与产业经营有效的结合，做大做强主业。

　　其主业无疑就是历经143年而不衰的餐饮服务。全聚德的高档餐饮业务一直是公司绝大部分销售收入和利润的来源。公司去年实现营业收入6.66亿元，净利润5666万元，摊薄后每股收益0.51元；今年一季度实现营业收入1.88亿元，净利润2562万元，摊薄后每股收益为0.18元。据全聚德招股说明书，餐饮业务最近三年平均毛利率为64.20%，贡献的毛利占总毛利额的比例一直稳定在87.10%。

　　目前，在北京、上海、重庆、长春等地，公司拥有9 家直营店，61 家特许加盟店，但很明显的是，全聚德主要店铺还是集中在北方地区，尤其是北京。

　　全聚德的核心优势在于百年历史积淀的品牌。目前全聚德不仅拥有“全聚德”品牌，并通过收购仿膳饭庄、丰泽园饭店、四川饭店等北京地区的老字号餐饮企业，形成了覆盖中高档餐饮市场的完整的品牌体系。

　　同时，在招牌产品北京烤鸭的制作技术上，全聚德拥有自己的知识产权。

　　值得关注的是，这家百年老字号努力实现管理、产品标准化、与资本市场对接，这使它没有像多数当年显赫一时如今不着踪迹的老字号，比如王麻子剪刀一样失去“生命力”。

　　“中国餐饮行业的绝对潜力对全聚德的发展有很大促进”，全聚德董秘唐颖对《第一财经日报》表示，近几年中国餐饮行业一直保持着两位数字的发展，特别是随着2008年奥运会的召开，旅游人数将大大增加，这对全聚德意味着巨大的商机。公司除了准备新开门店扩大营销外，还有意推出新产品方便游客享用。

　　直营店贡献利润98%

　　全聚德眼下在全国甚至海外的门店主要是特许加盟店，在路演过程中，其今后的连锁发展以直营还是以加盟为主成为投资者关心的话题，因为这直接关系公司今后的盈利能力。

　　“加盟店铺只有加盟费、特许费等不多的收入，盈利能力要比直营店差很多”，参加全聚德深圳路演的平安证券分析师陈逊对《第一财经日报》表示。据全聚德提供的财务数据显示，2006年其餐饮销售收入1.374亿元中，商品销售收入为1.244亿元，特许加盟费只有180多万元，特许费也只有850多万元；在其利润中，直营的前门店、和平门店、王府井店2006年收入均超过1亿元，利润总额合计为8445万元，占公司利润总额98%。

　　对此，全聚德副总经理施炳丰表示：“公司新开店将以全资和控股直营店为主，从品牌上讲，公司市场拓展以全聚德品牌为主，以其他品牌为辅。”