他山之石

2. 【股理研究】探求投资成功的根本 儒峰

很多初入股市的投资者可能都喜欢技术分析，10年前我接触股市的时候也是一样，以为炒股比的就是谁的技术水平高，那时也看了很多国内名家写的炒股书籍。很显然，那时国内的关于投资股票的书籍以技术分析为主，后来看多了觉得实在没有什么新意，但当时还是对技术分析情有独鈡。直到2000年搞到一套只铁的所谓职业操盘手教材学习后，才真正对技术分析有了一个深刻的认识和反思：各种没有独自的投资理念的技术分析方法象花拳秀腿，看起来好看其实根本不能杀敌致胜。 这里不是对只铁老先生不敬，毕竟他将技术分析加上了严格的操作纪律，也将技术分析所能要求的交易细则演绎到登峰造极，虽然在看过国外的名家书籍后发现他的观点很多是舶来品，即使如此在当时国内的股市书籍中还是比较有新意的。只是他的理论思想中忽略了交易中的随机性和不确定性，投资是艺术，不是科学，很多时候市场不是遵循过去的轨迹在运动，也即没有遵循技术分析的实质：用过去推导未来。交易肯定不是某均线上（下）叉某均线，某指标上（下）穿某指标那么简单，否则就不会有那么多的技术大师在股海折戟尘沙了，所以技术分析必须建立在正确的指导思想的前提下，否则你的技术分析对你的投资用处不大甚至帮倒忙。 这种指导思想也就是所说的投资理念，成熟完善的理念不是一朝一夕能够形成的，因为这很多来源于你的学识，阅历和性格。我始终认为这些对投资至关重要，无论哪个行业最后成功的都是少数人，这些少数人要不天赋极高，要不就是经过后天刻苦的努力来走向成功。在失败中总结经验审视自己也是形成投资理念必不可少的环节，你投资的错误一定是来自于你自身某个方面的弱点，如果克服掉，那么你自然就在自身的理念中形成了其中一个点，这种克服自身弱点的过程其实也是理念形成的过程，就像百川归海一样，最后只要能融会贯通那么属于自己的投资理念自然也就形成。 理念是一种思想，简单的说就是你对股市的认知，这种认知很多也来源于你过去所学的技术分析手段，所以我不贬低技术分析的作用，甚至技术分析应该是每个投资者的必修课，用技术分析方法去投资市场，然后总结经验完善投资理念也几乎是投资成功必须要做的事情，在这两者逐步建立之后，成熟的系统交易法则就会慢慢成型，这是一套属于你自己的思想理论体系，是指导你在股市进行交易并且获利避险的操作规范，如此你离成功应该就真的不远了。 我总结起来就是：投资成功＝[素质（学识，阅历，性格）＋技能（技术分析能力，基本分析能力）]＋[反思（总结，领悟，改进）－形成认知（思想，投资理念）－系统交易法则]。以上仅是本人投资生涯中的一点心得，投资成功的路不止一条，况且所谓的成功也都是相对的成功，无论何时何地保持学习和清醒都是必要的，投资是一条没有止境的路，在这条路上希望有缘的朋友可以结伴同行，古语说的好：“三人行，必有我师”。 注:我个人很推崇作者此贴,也希望给大家带来些启发

3. 千万别死在1％的小概率事件里 股金通

基本上每周俺们『股金通』都在这里说一段股市评书，今天说说股市中的小概率事件 1)先说几个经典的小概率事件： A）古代小概率事件经典案例：『三国演义中的连环计』，赤壁大战周瑜之所以能够以少胜多火烧曹操战船，关键就在于曹操中了周瑜的『连环计』。『连环计』是周瑜火攻曹操前的一项准备工作，既然要火攻曹操就必须想法把曹操的战船勾连起来，使曹操战船在着了火的时候不能逃窜，周瑜就派庞统向曹操去献『连环计』，曹操一个谋土劝曹操说怕敌人用火攻，曹操大笑道“凡用火攻，必借风力，现在是冬天只有西北风，怎么会有东南风呢，周喻若用火攻，必然引火自焚”，结果小概率时间发生了，某天东南风果然刮起，周瑜趁机用火，曹操的庞大船队被烧了个干净，一时间樯橹灰飞烟灭； B）现代小概率事件经典案例：『金茂大厦辛普森跳伞事件』，2004年10月5日上午，上海浦东金茂大厦进行国际跳伞表演，澳大利亚跳伞运动员辛普森从金茂大厦345米处的起跳点跳下，但是降落伞没能在第一时间打开，他没有降落在指定的草坪上，而是被风吹到裙楼平台上，严重摔伤。作为低空跳伞的世界级选手，辛普森有着2000次高空跳伞经历和1400次低空跳伞经历，现任澳大利亚低空跳伞协会主席，低空跳伞经验非常丰富。但是在他的第1401次低空跳伞中，意外发生了。辛普森的意外来自于『两个偶然的因素』：『降落伞的故障和风力风向的改变』。这些偶然因素对跳伞运动员造成的影响可能是致命的，它们是否真的无法预料和无法控制？实际上，有些因素在一定程度上是可以预料的，其影响也是可以控制的，比如风向和风力。但艺高人胆大的辛普森显然低估了这些因素的影响，1400次成功，1次意外，意外发生的概率仅为『0.0007！』，正是这种典型的小概率事件，几乎断送了辛普森的性命； 2）股市博弈也会有一些小概率事件发生，你的交易系统如果没有考虑到小概率事件，则不是完整的交易系统，为什么呢，下面具体分析： 3）股市博弈有一个重要的特性就是概率性，而概率性其实就是股市的不确定性； A）股市外部环境状态的不确定性：如国家的经济政策、市场监管部门的监管政策、上市公司经营管理状况等，这些因素都是具有不确定性的，股民对下一步国家将出台什么政策，公司的经营状况会如何转化等几乎是很难了解的； B）股市内部的不确定性：股市由如此众多的投资人构成，每个股民的个人性格、情绪、行为都具有比较大的不确定性，所以也在影响着他们的操作，进而影响着股价的走势，没有任何办法知道这么多人各自采取行动对股市的最终综合影响，所以这种不确定性也是不可避免的。 4）现在的股民很多都是老油条了，对于股市博弈的概率性这个道理还是明白的，你问他怎么操作，他可能会说上涨的可能大于下跌的可能而不会再绝对地说上涨或下跌，但仅仅用概率的思维应对股市博弈就足够了吗？显然不是，『概率思维是对的但更重要的一点是你考虑过小概率事件吗？』 5）无论是在股票市场博弈，还是在期货期权等金融市场博弈，历史证明，『大多数人最终都是输在小概率事件上！！』 A）即使你掌握了最丰富的信息，并且有正确的分析方法来处理这些信息，而且有强大的计算机帮助进行信息的处理，使你能够非常准确地把握市场的状态，但你仍然不可能准确的预测未来的走势。因为『即使你赢的概率有90%，但输的那10%不等于绝对不会发生』，事实上『大多数人就是在这10%的意外上瞬间输光了的』，所以千万不要以为自己可以理解股市，因为根本没有人能完全理解股市，股市对任何人来说都永远是一只变幻莫测的黑箱，永远不可能变成彻底透明的白箱，搜集信息分析信息的一切努力只是在增加黑箱的透明度而已。 B）经典小概率事件股市案例：《美国LTCM崩溃事件》： B1）美国长期资本管理公司(LTCM)是由华尔街金融业精英、政府前财政官员及诺贝尔经济学奖得主组成； B2）LTCM通过计算机处理大量历史数据，得到两个不同金融工具间的正常历史价格差，然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差。如果两者出现偏差，并且该偏差正在放大，电脑立即建立起庞大的债券和衍生工具组合，大举入市投资。经过市场一段时间调节，放大的偏差会自动恢复到正常轨迹上，此时电脑指令平仓离场，获取偏差的差值。LTCM过去战无不胜攻无不克正是归功于电脑中复杂的数学估价模型； B3）但这样复杂的电脑程序有一个致命弱点，它的模型假设前提和计算结果都是在历史统计数据基础上得出的，但是历史数据的统计过程往往会忽略一些概率很小的事件，这些事件随着时间的积累和环境的变化，发生的机会可能并不象统计数据反映的那样小，如果一旦发生，将会改变整个系统的风险（如相关性的改变），造成致命打击，这在统计学上称为『胖尾』现象。LTCM万万没有料到俄罗斯的金融风暴使这样的小概率事件真的发生了； B4）1998年8月，由于国际石油价格不断下跌，国内经济恶化，再加上政局不稳，俄罗斯不得不采取了非常举动。8月17日，俄罗斯宣布卢布贬值，停止国债交易，将1999年12月31日前到期的债券转换成了3-5年期债券，冻结国外投资者贷款偿还期90天。这引起了国际金融市场的恐慌，投资者纷纷从新兴市场和较落后国家的证券市场撤出，转持风险较低的美国和德国政府债券。8月21日美国30年期国债利率下降到20年最低点，8月31日纽约股市大跌。『对冲交易赖以存在的正相关逆转了！！！』，德债价格上涨收益率降低，意债价格下跌收益率上升，『LTCM两头亏损！！』，为了防止LTCM倒闭带来的全球金融市场的震动，美国国内格林斯潘在9月29日、10月15日、11月19日三次减息，可见当时LTCM的情况有多么危急； 6）『小概率事件』在冒险活动和投资过程中是值得重点关注的，很多时候，小概率事件的风险无法用概率来度量，即使能够用概率来度量，也无法取代深入具体的分析和严格的风险控制。因为小概率事件一旦发生就足以『致命』。在风险加剧的环境中，我们除了回避，就是要将安全系数加大、再加大……； 7）如果我的交易系统恰恰撞上这种小概率事件，我希望在小概率事件出现的第一时间作出反应，并以涨（跌）停的价格买卖！！『注意反应太快也不行！』，一个极端的成交价格如果仅仅只有数量很少的成交并且价格能够在瞬间恢复常态，交易系统应该能够识别并做出正确反应，这样的例子不是没有的，我们可以用『成交笔数、成交量、成交持续时间』等来定义被分析的价格的『有效性』； 8）假如曹操听了手下谋士的话，考虑了冬天可能有东南风......；假如辛普森能够早一点点打开降落伞,假如金茂高耸的身影下不曾吹过那阵风......；假如LTCM的杠杆不至过高或保留足够的流动资本（即留出足够的安全系数），……； 那么曹操和辛普森和LTCM的悲剧也许就可以避免，但悲剧已经酿就，『假如毕竟只是假如！！』； 9）想见当年赤壁鏖战，谈笑间樯橹灰飞烟灭了，而我们的股市博弈每天还在继续...... 股金通祝愿各位股友下周快乐、发财！ 股金通 050318 『谈古论今、谈股票论金钱，什么都不通，谓之股金通』

简总是最应该感谢的人，把那么多好朋友聚到一起同舟共济！

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5.最终底部的目标位

课间休息，轻松一下：

月亮辛苦了……谢谢！