红豆股份公司债开创民营企业融资新渠道

000562, CA, 000902, 0612.HK, 399319, 600400, 601939, 红豆, 民营企业

　　2007年江苏红豆实业股份有限公司公司债券（简称“07红豆债”）已于11月5日开始公开发行，作为债券市场上首只民营企业发行的公司债券，吸引了很多投资者的目光，就投资者感兴趣的话题，笔者走访了“07红豆债”发行团队中的主要负责人，请他们就投资者关心的若干问题进行了解答。

　　

　　被访人介绍：

　　江苏红豆实业股份有限公司副董事长

　　龚新度

　　宏源证券股份有限公司副总经理

　　栗宏刚

　　

　　本次发行有关问题

　　问题：请简要介绍“07红豆债”的发行概况。

　　龚新度:本期债券发行规模5亿元，债券期限为7年，为固定利率债券，票面年利率为6.05%（该利率根据Shibor基准利率加上基本利差1.84%确定），每年付息一次，到期一次还本，最后一期利息随本金的兑付一起支付。发行期限为2007年11月5日起至2007年11月9日止。经联合资信评估有限公司综合评定，本期债券的信用级别为AAA级，发行人的主体长期信用等级为A级。本期债券由中国建设银行股份有限公司授权其江苏省分行提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

　　问题：公司所募集的公司债券将用于哪些项目？

　　龚新度:募集资金投入项目一是建设规模为年产20万锭80S2高档紧密纺纱生产线，总投资为11.73亿元，本期债券募集资金投入3亿元。项目二是建设规模为年产216万件/条高档休闲服装（男装）的5条生产线，以及相应的土建工程与配套公用工程及辅助设施，总投资为5.28亿元，本期债券募集资金投入2亿元。

　　问题：本次公司债券的发行方式和承销方式？

　　龚新度:本期债券通过承销团成员设置的发行网点向境内合格机构投资者（国家法律、法规另有规定除外）公开发行。由宏源证券股份有限公司担任主承销商并组织承销团，以余额包销的方式承销。

　　问题：有哪些偿债保证措施？

　　龚新度:公司良好的利润水平是本期债券还本付息的坚实基础，拟投资项目稳定的投资回报是本期债券按时还本付息的重要来源。但是，因为债券存续期较长，不排除因为市场环境、经济周期等因素重大变化而影响企业债券偿付的情况发生，如果发生上述情况，公司将采取以下措施保证债券按时偿付：一、流动资产变现；二、申请银行贷款偿债；三、设立偿债基金账户；四、由担保人代为偿还。

　　问题：本期债券与其它企业债券相比具有哪些比较优势？

　　栗宏刚:本期债券与其它企业债券相比具有以下四方面的比较优势：

　　（一）发行利率优势。根据一年期Shibor的走势，本期债券发行时票面利率达到了6.05%，这也创下了今年以来企业债券发行利率的新高。比照中债收益率曲线，10月末银行间7年期企业债5.447%和国债4.261%的收益率，本期债券的溢价是相当明显的。再考虑到本期债券作为中期债券，对于机构投资者应该具有较强的吸引力。

　　（二）期限优势。根据中国债券信息网2007年8月报显示，截至8月末，7-10年期债券增加了5,969.6亿元，但如果考虑6,000亿元特别国债的发行，其实7年期债券存量是在减少的。本期债券作为近几年来唯一的一只7年期企业债，理应受到市场的重视。

　　（三）上市公司优势。8月14日《公司债券发行试点办法》颁布后，上市公司将更多发行公司债，本期债券作为为数不多的几家上市公司发行的债券，将受发改委和证监会的双重监督，也会使得公司信息披露要强于一般企业债，运作更为规范，并具有股票、债券等多渠道融资的优势。

　　（四）担保优势。本期债券由中国建设银行股份有限公司授权其江苏省分行提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。由于有大型商业银行担保，本期债券的吸引力将会有所增加。

　　问题：今年央行已经连续5次调高存贷款基准利率，在目前加息预期比较强烈的背景下，是否对投资本期债券构成不利影响？

　　栗宏刚:近期在CPI走高、加息、回购利率飙升以及特别国债发行众多不利因素的推动下，中长期债券收益率如期回升至年内最高点。由于资金面的缓和及市场对负面因素的心理消化还需要一段时间，短期来看收益率还可能进一步上扬，但对配置型投资者而言是很好的买入时机。虽然央行在不到一个月的时间连续两次加息，但均在市场的预期之内，加息幅度甚至低于市场的预期，以近期中长期国债的收益率为例，回升20bp至年内的最高点，所以单从加息本身而言，对债券收益率不会形成进一步推升的压力。

　　公司的发展经营情况

　　问题：请简要介绍江苏红豆实业股份有限公司的经营情况：

　　龚新度:红豆股份的主营业务涉及服装、房地产业，重点发展服装主业。红豆股份是红豆集团的核心子公司，其主导产品--服装在红豆集团的产业结构中占重要地位。

　　近几年中，红豆连续五年位列中国服装百强榜亚军。自2004年来，红豆先后获得全国销售总量亚军，以及“全国西服质量管理先进单位”称号。红豆西服、衬衫和西裤被评定为“国家免检产品”。2004年，红豆还成为世界权威杂志《剑桥制造评论》公布的《中国1000大制造商》、国家统计局评选的全国纺织服装制造“效益十佳企业”。

　　为满足更多高端市场需求，红豆推出高档服饰品牌“HOdo”，2005年“HOdo”高档女装获得中国国际时装周品牌设计奖中的最佳风格设计奖，“HOdo”男装连续3年亮相北京展会。红豆在高档服饰领域形成了强有力的产品销售终端。

　　问题：请简要介绍江苏红豆实业股份有限公司的竞争优势：

　　龚新度:1、品牌优势。公司主导产品使用的“红豆”牌商标于1997年被国家工商行政管理局认定为首批中国驰名商标。2006年“红豆”获得商务部授予的“2006年度最具市场竞争力品牌”称号，红豆品牌已成为中国服装界的一流品牌。2007年，在中国服装协会主办的“装典中国2005-2006中国服装品牌年度大奖”颁奖典礼中，红豆摘得最高殊荣--成就大奖。

　　2、营销网络优势。公司一贯注重营销网络的建设，目前已发展一级（省级）经销商175家，二级（地区级）经销商1,138家。在大力推广经销商制的同时，公司还重视开发小型特许专卖店、专柜、专厅等营销终端，目前已发展小型特许专卖店691家，开设专厅、专柜225家。多渠道、多层次的营销终端保证了公司近年来销售收入的持续、快速增长。

　　3、规模优势。公司的服装生产能力、销售业绩以及盈利水平在同行业中处于领先地位，公司的规模进入快速扩张的阶段。

　　4、技术开发优势。公司拥有世界先进的服装生产技术装备和生产流水线，目前的技术和装备水平在国内服装企业中处于领先地位。公司首次发行股票募集资金投资建设的红豆服装设计中心，自建成后以其CA D设计系统实现设计、放码、推档及排料的快速化和精确化，大大提高了公司服装设计水平和效率，增强公司面对市场变化的反应能力。公司首次发行股票募集资金引进的吊挂式西服生产线和全棉免烫衬衫生产线中的核心设备分别引自德国、日本、美国、法国等发达国家，处于国内先进水平。

　　5、面料供应的竞争优势。公司所处苏、浙、沪地区纺织工业发达，服装生产所需面料供应充足，价格平稳。同时公司计划向服装上游产业延伸，通过建立高档仿真服装面料生产基地提高公司纺织面料的加工水平，进一步满足公司发展需要，并形成新的利润增长点。为使面料供应适应公司主营产品在款式上的多样性，积极与国际、国内优秀的供应商共同开发面料，实行买断经营方式，且每年均有新产品推出，如与杜邦公司联合开发空调型T恤面料、与中国纺织大学共同开发甲壳素纤维T恤面料。

　　6、款式设计的竞争优势。公司通过与法国“ESMOD国际服装设计学院”合作成立了“红豆ESMOD国际培训中心”，该中心为公司培养了一批富有经验的设计师。公司利用首次发行股票募集资金投资建设的红豆服装设计中心，自建成后极大地提升了红豆的款式设计水平和设计效率。

　　问题：请简要介绍江苏红豆实业股份有限公司的未来发展思路：

　　龚新度:本世纪前20年，是我国经济社会发展的重要战略机遇期。2007至2009年，将是公司全面落实科学发展观，建设创新型企业、和谐企业的重要时期，是转变经济增长方式的关键时期。

　　公司将以自主创新为发展的核心动力，大力实施名牌战略，通过提高设计水平、增加技术含量、强化产品质量等措施不断提高品牌的知名度、信誉度、美誉度。

　　公司的发展重点是做强做大服装主业，以服装产业作为公司的支柱产业，服装产品作为公司的主打产品，利用已经形成的“红豆”品牌效应及营销模式的转变扩大销售。同时，通过加大技术投入、加强技术研发、加快设计人员引进、加强企业管理等方式提高红豆服装产品附加值，提升产品品位。根据实际情况积极培育“红豆”、“依迪菲”等重点品牌，使它们成为耳熟能详的中国名牌，并努力成为国际名牌。

　　另外，公司将积极推进企业资本运营、产权运作，调整企业经营和资本结构，转变经济增长方式，实现产业升级，达到“打造中国第一文化品牌”、“缔造百年跨国企业”之目的。

　　问题：红豆集团是中国纺织行业首家全面执行企业社会责任的企业，红豆股份董事长周海江曾提出过红豆要塑造两种品格，请就这些做一简要介绍：

　　龚新度:红豆要塑造两种品格，这是我们董事长－－十七大党代表周海江先生首先提出来的，我们认为，红豆要塑造“两种品格”，即“红色品格”和“绿色品格”。“红色品格”就是树立产业报国、守法经营的理念，坚决贯彻党和政府的方针政策，强化党组织建设，发挥党的政治优势，把党的政治优势转化为企业的发展优势。红豆集团目前共有党员455名，另有流动党员96名，党委下设2个党总支和13个党支部、85个党小组，实现了党组织建设从集团总部直到产销一线的全面覆盖。党建工作已成为推进企业发展的灵魂，成为企业又好又快发展的坚强核心和根本保证。党的政治优势正不断转化为企业发展的机遇优势、人才优势和聚合优势；“绿色品格”就是坚持科学发展、和谐发展、生态发展，强化社会责任，做到“环保优先”、“环境友好”，以高度社会责任，促进发展环境不断优化。事实上，这两种品格，已经成为促进和保证我们腾飞的“两只翅膀”。

　　关于主承销商――

　　宏源证券股份有限公司

　　问题：请简要介绍宏源证券股份有限公司

　　栗宏刚：宏源证券是经中国证监会批准设立的全国性、综合类证券公司，全国首批保荐机构之一，是我国首家上市证券公司（股票代码000562 ），股票市值截至2007年10月末已经突破600亿元，2007年3月经中国证券业协会的评审，成为创新试点类证券公司，2007年9月被中国证监会评为A类A级证券公司。

　　宏源证券的控股股东是中国投资有限公司所属的中国建银投资有限责任公司，建银投资公司持有宏源证券66.67%的股份，宏源证券净资本位居全国三甲，资本充足，实力雄厚，公司拥有50家证券营业部和17家证券服务部，营业网点遍布全国主要城市及经济发达地区。

　　经过2006年的注资和公司内部的重新整合，公司各项业务迎来了突飞猛进的发展。2007年3季报披露，公司1-9月净利润已达到19.64亿元，同比猛增2613％。

　　问题：宏源证券股份有限公司在承销企业债券方面有哪些优势？

　　栗宏刚：宏源证券在承销企业债券方面有以下三方面的优势：

　　一、资源优势。宏源证券长期以来致力于中国债券市场的改革和发展，紧扣时代脉搏。在债券承销业务方面积累了丰富的经验。多年来，与债券主管部门和其它中介机构都保持着良好的合作关系。

　　二、销售优势。宏源证券与众多银行、保险公司和基金等机构投资者有着良好的合作关系，已建立起广泛和通畅的销售渠道，有利于债券销售顺畅。

　　三、团队优势。宏源证券去年下半年以来重新整合的债券业务专业团队理论功底扎实、实际操作经验丰富，长期合作、配合默契，是业内享有较高声誉的专业债券发行和承销团队。

　　问题：作为“07红豆债”主承销商，宏源证券股份有限公司如何看待这次主承销工作？

　　栗宏刚：作为“07红豆债”的主承销商，能够帮助红豆股份这样优秀的上市公司发行企业债券，我们感到很荣幸，但是在具体设计发行方案，制作发行材料过程中，我们也感到责任重大，一是因为这是市场上首只民营企业发债，没有先例可循，有很多东西需要我们去创新；二是因为2007年以来国家连续5次调高存贷款基准利率，加息预期在投资者中很强烈，这就对我们设计发行方案的能力包括我们的销售能力都提出了很高要求。

　　我们为圆满完成“07红豆债”的承销工作，调集了公司债券融资部最优秀的人员参与到“07红豆债”的发行团队中来，会同发行人对红豆股份发行公司债券的可行性、公司债券的申请材料、发行方案设计论证以及销售工作等各个环节进行了细致的准备，以对发行人和投资者高度负责的精神研究发行方案的每一个条款、每一个细节。为了保证发行方案适合投资者的需要，我们与众多机构投资者就公司债券的相关问题进行了反复、深入的探讨，调查市场对“07红豆债”的看法和投资意愿，并实时跟踪市场动态，不断修正发行方案，最终发行方案最大程度地兼顾了红豆股份和投资者的利益。

　　问题：宏源证券股份有限公司如何看待“07红豆债”的投资价值？

　　栗宏刚：红豆股份作为规范运作的上市公司，经营业绩稳定，资信状况良好，偿债能力强；较高的发行利率有效化解了市场利率风险，再加上由建行提供担保，我们相信“07红豆债”的推出一定会获得广大投资者的认可。

　　各位投资者：

　　大家好！

　　首先我谨代表江苏红豆实业股份有限公司，向所有关心红豆股份公司债券发行的投资者表示热烈欢迎！并籍此机会，向多年来一直关心、支持红豆股份发展的各界朋友、新老股东表示衷心感谢！

　　“加快发展债券市场。扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，完善债券管理体制。”是今年年初全国金融工作会议上所做的指示。加快发展债券市场、扩大企业债券发行规模有助于逐步提高直接融资比重和发展多层次资本市场，是加快我国金融体制改革的重要举措。在国家扩大企业债券发行规模、加快发展债券市场的背景下，红豆股份基于拓宽融资渠道、改善债务结构、控制资金成本的考虑，积极申请发行5亿元的公司债券，在以宏源证券股份有限公司为首的中介机构的配合下，我们广泛征求投资者建议、精心策划了发行方案。最终的发行方案综合考虑了市场最新发展状况和今后发展趋势、兼顾了企业和投资者的利益，并得到了国家监管部门的核准。对此，我们深感荣幸，也深感责任重大，我们将和以宏源证券为主的发行团队一起，以对债券市场发展、对投资者高度负责的态度，做好发行上市及后续管理工作，认真履行募集说明书中的相关承诺，加强对债券资金的使用和监管，保护债券持有人权益。

　　红豆股份成立于1995年6月16日。2000年12月15日，经中国证监会批准，在上海证券交易所向社会公开发行人民币普通股5,000万股，并于2001年1月8日，在上海证交所挂牌上市。2004年9月8日，成功增发3,580万股A股。红豆股份的主营业务为服装、针织品的生产与销售以及房地产的开发与销售，在多年的发展中，红豆股份以“做跨国企业、创世界名牌”为发展目标，以“产业报国、共同富裕”为发展理念，率先并坚持创立民族品牌，注重品牌战略和企业文化建设。公司品牌建设和营销渠道建设卓有成效、发展战略清晰、市场定位准确，多年来保持了经营规模和经营业绩的稳定提升，公司现金流充沛，偿债能力较强，产品市场占有率稳步提高，发展前景良好，这将为公司债券投资者权益提供重要保障；另外，为了进一步保护广大投资者利益，本次公司债券获得了建行担保，由中国建设银行股份有限公司授权其江苏省分行为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。作为一家规范运营多年的上市公司，良好的公司治理结构、充分的信息批露将为投资者权益的保护提供坚实的基础，希望大家积极参与投资本期债券。

　　红豆股份作为一家民营企业，多年来的发展离不开社会各界的支持和呵护，我们恳请大家一如既往支持我们、帮助我们，确保市场首只民营企业公司债券发行成功，让我们共同努力，为我国债券市场的发展，为民营经济的发展作出贡献。

　　发行人：

　　主承销商：

　　江苏红豆实业股份有限公司董事长周海江先生向投资者致词

　　—企业形象—